1、证券市场投资技巧及理念v证券市场发展至今已经成为社会公众一个最主要的投资理财平台。v201105：上市A股总数2226家，总市值27万亿，流通市值20万亿，开户数1.9亿户。v在股票市场要获得资产的增值，必须要形成与自身相适应的投资体系，也就是常说的投资理念。投资理念分类 v理念是体现投资者投资个性特征的、并促使投资者正常开展分析、评判、决策，并指导投资者行为，反映投资者投资目的和意愿的价值观。v证券投资的理念往往都是在特定的市场所总结的规律，目前应用最多的投资理念大致有以下五大类：长期价值投资；获取分红收益投资；博弈投资；趋势投资；组合投资。v没有好坏之分，只有是否适合、能否做到之虑。一、长
2、期价值投资 v不论是广义或狭义的价值投资，它们的概念都很容易被人理解和接受，因此有广泛的市场基础。v它的本质是当公司盈利不断上升时会吸引投资者以更高的价格买入公司股票，当这种投资方法成为一种共识时，它就成为股市的规则。1、长期价值投资的关键v运用这种理念的关键在于提前准确的预测公司长期价值，从而找到相对的价值低点买入持有（股价被低估）。v巴菲特是价值投资的代表。（复利）2、长期价值投资方法v只关注基本面的变化，忽略日常波动。v国家的发展规划、产业政策。v行业的发展周期、公司的发展规划。v做自己熟悉的行业股票。3、目标公司可以做长期价值投资的目标公司：v1、朝阳行业。v2、股价被严重低估的大公司
3、：如巴菲特买中石油的案例。v3、周期性行业。v4、消费类公司。v5、处于成长期的小公司。（苏宁电器）4、长期价值投资的难点v公司未来价值的预测（一年两年后的）。v公司价值被低估的判断。v专业知识局限、个人秉性。二、获取分红收益v这是种相较价值投资更为原始和单纯的理念，相对比较容易理解和接受。1、获取分红收益投资的特点v前提是股票即将获得的红利率高于银行存款的利率。v长期投资。v选股重于选时。2、案例 先看一个例子：v佛山照明000541：93年11月23日上市，发行价10.23元，上市开盘25元，93年10送5、96年转5、99年转1、06年转3、07年转5、08年转4，算下来相当于开盘价3.
4、7，而股份增加8.1倍。假如当时开盘花2.5万持有一千股，则现在有8108股，累计现金分红所得26175元（不含税）。目前股价14.22元，市值115295元。（期间增发未计入）v实现了资产的保值增值。3、重在选股v稳定增长行业v主业经营稳健v抗风险能力强4、难点v绝大多数投资者难以长期持有。v分析公司考察项目较多。v国内市场整体环境（如近日人民日报发文质疑A股制度不合理，股民长期无合理回报）。三、博弈投资v博弈投资：是指散户、“庄家”、大股东、机构、政策等力量互相间的博弈。它是种完全忽略股票投资价值的方法，也是行为金融学最明显的体现。目前运用博弈投资方法的投资者越来越多。1、运作特点v投资者
5、风险承受能力较强。v不仅仅以业绩判断股价的合理性。v以炒作为主，典型的如所谓内幕消息股、题材股、概念股。v股价波动大。v追涨杀跌。2、操作原则v要有独立分析判断能力。v不能抱有幻想，紧跟市场。v止损很重要。v结合技术分析。v关注成交量、换手率的变化。v盯盘。3、投资技巧v关注消息面的变化、同板块个股的涨跌：v1、重组股：典型的如多数ST股。v2、题材股：如近期的化工材料涨价、电荒。v3、热门股：如去年炒作的物联网、手机支付、高铁板块。四、趋势投资v目前大多数投资者采用的投资方法。v这种方法成功的原因在于金融市场中的羊群效应和投资者的心理，造成的结果就是不论涨跌，趋势一旦形成将延续一段时间。v
6、1、操作特点v获取股价价差收益。v趋势：上升趋势一路持有，下跌趋势持有现金。v判断错了必须果断止损。v分清大趋势、小趋势，大盘趋势、板块趋势、个股趋势。v选时重于选股。2、判断趋势的要点v基本面与技术面相结合。v判断趋势必须结合各方面信息综合考虑。先判断大趋势、再判断小趋势。v关注宏观面、政策面的变化：如去年以来的地产调控政策导致绝大多数地产股难有好的表现。3、基本面分析v做股票就是炒预期，如08年底的4万亿投资拉动内需，投资者预期将化解金融危机、大多数公司业绩将转好。高铁反腐将降低高铁投资速度。北京出台限车令将降低汽车的销售增长等。v决定大方向、大趋势，但不能提供合适的买卖时点。4、技术面分
7、析的特点v简单易懂，容易掌握。v能较好的提供中短期的买卖时点。v多项指标结合分析。5、技术面分析的方法v主要的有：v切线法：高点连线、低点连线等。v形态理论：M头、W底、收敛三角形等。v技术指标：macd、kdj、rsi等。v波浪理论等。6、左侧交易、右侧交易v左侧交易：预测高点卖出、预测低点买入。v右侧交易：反向趋势形成后买入或卖出。五、组合投资v就是将以上几种投资理念综合运用到实际操作中。v基本面、技术面、消息面、盘面。1、组合投资的特点v组合投资理论依据：目的在于分散风险，以取得一定风险程度下的最佳收益。v无论投资规模大小，从分散风险和取得收益的角度来看，选择股票的数目不宜过多。2、投资
8、组合的方法v典型的就是一部分资金做长线、一部分资金做短线。v在确定大行情来临时，用一部分资金买入业绩有成长性的股票长期持有。v行情总是震荡上升，不同时期有不同热点，用剩余资金追逐热点。结语v投资是一项道理简单，做起来很难的工作。v保持良好心态，该坚守时要坚守，做错时要及时止损。v万不可借钱、押宝式投资。v不要影响了正常生活。v勤奋、努力很重要。解读巴菲特解读巴菲特世界首富的投资世界首富的投资成功秘诀成功秘诀世界首富-沃伦巴菲特20082008年度全球富豪榜年度全球富豪榜:排名排名 姓名姓名 国籍国籍 年龄年龄 资产资产11沃伦沃伦巴菲特巴菲特 美国美国 7777岁岁620620亿美元亿美元2
9、卡洛斯家族 墨西哥 68岁600亿美元3 比尔盖茨 美国 52岁 580亿美元天价的午餐2006年段永正 2008年赵丹阳 30万美元 211万美金神奇的巴菲特三个神话1.投资神话 1965-2006年，3600倍回报2.财富神话 1956年100美元，2007年600亿美元身家3.捐赠神话 85%超过400亿美元捐赠巴菲特是谁？出生于：1930年父亲：股票经纪人身家：600亿美金 世界首富公司股价：十三万美金100美元起家，买卖股票居住在奥哈马小镇生活简朴，喜欢喝可乐，吃麦当劳住在40年前3万美元买的房子巴菲特的经历出生于经济大萧条时间十四岁打工，弥补家用，把工资存起来，去邻州买了几块农田，
10、收取租金二手赌博机，放在理发店里，大赚16岁的目标，在30岁成为百万富豪就读金融与财务师从本杰明.Graham股票的本质 股票只是一张纸，但却代表某个东西，就是这家公司的所有权，你买入股票，就是买入这家公司的所有权 第一次牛市1956年-1966年 大盘涨了1.26倍 巴特特收益11倍多1967-1968年：大牛市的市场，大盘涨了40%，首次超过1000点，日均成交是10年的6倍。市场进入疯狂状态股票PE非常高，IBM39倍，雅芳56倍巴菲特的表现：非常痛苦，找不到可以投资的公司结束自己的投资公司，把14亿的利润以现金和伯克希尔的股票还给投资者。巴菲特名言当别人贪婪的时候我恐惧 当别人恐惧的时
11、候我贪婪第二次牛市1969-1972年 市场快速上涨，平均PE到了80倍巴菲特表现投资账户16%的股票，84%现金和债券就像一个好色的小伙子，在一个荒芜人烟的小岛三年间什么都没干1973年市场大幅回调，许多PE已经到个位数大量的买入就像一个好色的小伙子，跑进了一个女儿国第三次牛市1984-1986年 股市狂涨2.46倍86年上半年涨40%，人人都在买股票巴菲特表现1.全部抛出，一股不留2.除了：永远都不卖！美国广播公司盖可保险公司华盛顿邮报1987年10月19日一天跌了508点，22.6%巴菲特一天损失3.2亿美金泰山崩于前，而色不改87年大盘最后上涨5%，而巴菲特赚了20%要想长期战胜市场，
12、就要长期持有有竞争优势的企业。我用屁股赚的钱，可能比我用脑袋赚的钱还多美国广播公司盖可保险公司华盛顿邮报Time远比Timing重要第四次牛市1994-1998年 历史最牛的牛市网络股和科技股疯狂上涨巴菲特表现1999大盘上涨21%，巴菲特收益0.5%1999-2002年下跌50%，巴菲特10%收益一股科技股和网络股都没有持有可口可乐，吉列刀片，华盛顿邮报巴菲特与比尔盖茨v比尔盖茨花了9个销售向他销售微软的股票v巴菲特只以个人买了100股微软巴菲特问比尔：10年后电脑/网络/软件会变什么样？比尔回答：变化太快了，我也不知道投资于自己熟悉的领域v不要投资于你不了解的领域，而巴菲特从来不用电脑。v
13、我要投资的是长期具有竞争优势的公司，而网络公司和科技公司不确定是否能有长期的竞争优势。巴菲特成功的三个秘诀1.坚定的投资理念：价值投资2.不做短线，做长线3.不盲目从众，独立思考v华盛顿邮报30年200倍回报巴菲特三个原则秘诀1：不看股票，看公司 用商业经营眼光来看公司秘诀2：不看价格，看价值 利用市场犯错获利秘诀3：永远不要亏损-安全边际秘诀1：不看股票，看公司 我希望你不要认为自己拥有的股票紧紧是一张每天都在变动价格的纸，或者一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安，他就会成为你抛售的选择对象。相反，我希望你将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业你愿意无期限投资，就像你与家人共同拥有的一
14、套公寓或者一个农场。-巴菲巴菲特特公司看什么？v不看股市，巴菲特办公室没有电脑，只从报纸上看看价格。v看公司的经营状况v盈利能力v市场占有率v管理层能力秘诀2：不看价格，看价值v价格是围绕着价格上下波动，最终回归价值，价值就像地心引力一样吸引价格v公司的盈利决定了公司的价值。v看价值就是看盈利的变化v市场在短期是投票机，长期是称重机秘诀3：永远不要亏损-安全边际v在价格远低于价值的时候买入vPE到个位数的时候大量的买入 不要害怕股市的下跌，那正式你大量的购买便宜的吓人的不要害怕股市的下跌，那正式你大量的购买便宜的吓人的好股票的时候好股票的时候 -巴菲特巴菲特v19881988年，开始购买可口可
15、乐，最终占有年，开始购买可口可乐，最终占有7%7%股份投资股份投资10.210.2亿亿美元，最大的投资，从小跟踪可口可乐，到买入用了美元，最大的投资，从小跟踪可口可乐，到买入用了4242年年时间。现在价值时间。现在价值8080亿美元亿美元选股如选妻v美国200年的研究80%的股票投资者亏钱的。v10个基金经理中7个跑不赢指数v巴菲特跑赢大盘55倍v精选个股：40年只选了20只股票，重仓股7只，翻了七倍与众不同的选股策略1.态度不同选股如选妻一样慎重：如果你不愿意持有一个公司10年，那么不要持有10分钟2.标准不同超级明星股，严格的标准：业务一流，管理一流，盈利一流3.数量不同真正的金蛋，40年
16、20只股票，平均两年一只股票选股三大戒律v不能不选v不熟不选v不懂不选 如何了解自己的能力 知己知彼知己知彼 知己：自己的能力圈自己的能力有一个圈子，投资最重要的是清楚清楚知道自己能力圈的边界能力圈的边界在哪里。情绪定力分析能力时间精力23自己的能力圈1不熟不选v先认识，后恋爱，反对一见钟情v三个圈子生活圈生活圈：生活中接触大量的产品与服务，从小就喝可口可乐。工作圈工作圈：同行，竞争对手，供应商，顾客 第一份工作送华盛顿邮报朋友圈朋友圈：在某个行业很资深的朋友 美国运通赚了20亿不懂不选如何深入了解上市公司1.多读：工作中大部分时间是阅读上市公司和其竞争对手的年报，可乐的年报从1896年读起，
17、读了92年的年报2.多听：听顾客的声音，供应商怎么看，对手怎么看3.多“摸”：实地考察吃饭看垃圾桶看别人刷什么卡看油罐车的出入选择公司的三个标准v一流业务v一流管理v一流业绩一流业务之一：名牌一流业务的关键是：强大的竞争优势，可持续的竞争优势一.名牌名牌：人人都想要，人人都只要可口可乐美国运通茅台酒二、老牌老牌意味着可以穿越时空的成功，有长久的生命力。1988年投资可乐102年历史1991年投资美国运通140年历史1989年投资吉列88年历史三、大牌市场占有率非常高，行业内的垄断企业，未来的份额还会高。我只投资具有长期稳定性的公司。伟大的企业就是未来20还是伟大的企业可乐占有率44%吉列刀片6
18、0%v打不跨测试：给你1000亿美金，加上最好的管理者还是打不跨的企业二、一流管理人错了，世界就错了投资就是投人巴菲特选择管理者的标准：值得把女儿嫁给他的人大德在于无我，大才在于无为大德：无我在于当股东利益与个人利益冲突的时候忘记自己 的利益最低标准：说老实话最高标准：做老实人大才有德无才也不能用大才在于做老实事：v管理一个上市公司最重要的决策就是，资本配置Capital Allocationv资本配置：选择合适的投资项目，把公司的资本投入到最好的项目中。可以增加股东的价值，提升公司的竞争力。v上市公司最大的错误，就是盲目的收购其他公司。三、一流业绩一流业绩来自公司独一无二的竞争优势股价上涨外
19、在动力：资金推动，外在明显股价上涨内在动力：业绩上涨推动，是股价上涨的长期潜规则。公司业绩是如何推动股价上涨的？发射火箭原则三级火箭推动u第一级：毛利率u第二级：净利率u第三级：未分配利润未分配利润净利率毛利率第一级火箭 毛利率毛利率毛利率=销售收入销售收入-成本成本毛利率=毛利润/销售收入v公司独一无二竞争优势体现在财务上的是毛利率，毛利率越高越好。LV64%毛利率可乐从1976年到1985年毛利率从18%降低12%，从1986年开始从12%升19%。吉列刀片：40%毛利润茅台85%的毛利率中国服装2%毛利率v毛利率三个条件1.高于同行业水平（不同行业不能对比）2.波动要小，要能稳定3.要能
20、持续第二节火箭 净利率毛利率：不属于股东（还要减去管理成本，利息费和税等）净利润：属于股东的财富提高净利润两个方法：1.提高毛利 2.减少费用v净利润高也不代表盈利能力高，要看净资产回报率股东权益（净资产）=总资产-总负债净资产收益率=净利率/净资产代表每一元资产能赚回多少钱v净资产收益率越高越好，是衡量公司最重要的标准之一。v净资产收益率越高代表公司的业绩和盈利能力越高。v美国财富杂志统计：1978-1987年 1000家上市公，只有25家连续10年都ROE都高于20%可乐1978-1982 ROE 高于20%1983-1987 ROE 高于31%第三级火箭 未分配利润v对于投资者的投资回报
21、方法1.现金分红2.股价上涨（包括送股）未分配利润=追加投资原则：我们的任务是购买盈利能力好的公司，就是那些每一元的未分配利润要能转化为一元以上的市值增长的公司。注意：转化过程是一个非规律的过程!价值评估如何评估股票的内在价值价格：你所付出的价值：你所得到的价值远高于价格=划算，就是用4毛钱买到1元钱的股票价值评估是投资中最关键的因素三个估值方法1.资产：Graham成名方法，通过寻找价格远抵御净资产的公司投资。2.盈利能力：如果不能盈利，资产就没有价值，所以还要看公司盈利能力。3.现金流量：账面价值是过去历史投入的，内在价值是未来的现金流的贴现。盈利能力：可以用市盈率（PE）来衡量。市盈率=
22、市场价格/每股收益 市盈率代表收回投资所需要的年限v1973-1974年大熊市，巴菲特大量买入股票，原来的PE从60倍，跌入10倍以下v联合出版：5倍的PE，买入450万，8年后变成了3400万美元注 意v要选择每股收益稳定增长的企业v每股收益可能是虚的，如赊账卖出去的产品，费用少计算在内的，所以要注意，账面利润与实际差别。v是不是还有更好的方式估值？现金流量v公司现金流量贴现法v现在到手与一年后到手有差距的，现值和终值的差别v内在价值是一家企业在余下的寿命中可以产生的现金流量的折现值。一只会下金蛋的鸡，每天下一只会下金蛋的鸡，每天下1 1个，鸡值多少钱？个，鸡值多少钱？是不是每年都值是不是每
23、年都值365365个金蛋？个金蛋？折现值的关键1.1.未来现金流量未来现金流量2.2.折现率折现率1.好的公司折现率低2.不好的公司折现率高折现率以长期国债作为最低标准折现率以长期国债作为最低标准v公司未来赚钱最稳定和可靠的是未来的现金流量v考察现金流量表中:每股经营性现金流量，扣除平均每股长期资本支出（用来维护竞争优势的支出）两种简单的评估方法：1.1.存款利息比较法：存款利息比较法：每股自由现金流/股价存款利息（或者要求回报）2.市现率市现率=市价市价/每股自由现金流量每股自由现金流量 越低越好越低越好评估是要使用最保守原则预测v巴菲特在早期使用的是前两种方法，后期是最后一种唯一正确的方法
24、集中投资集中投资VS分散投资v大部分基金经理：分散投资，鸡蛋不要放在一个篮子里v巴菲特：集中投资，所有鸡蛋都放在一个篮子里v结果：70%基金经理赢不了大盘巴菲特业绩是大盘的两倍巴菲特40年重仓股7只，赚了280亿，占总收益90%以上集中投资需要有胆有识，有勇有谋勇气第一，智慧第二v第一只重仓股：盖可保险1/3资金投入，最高占总资产65%，最后赚了超过两倍。v一辈子，20只股票足够了。打孔原则，一辈子不要做超过20个重大投资决定。v毛泽东的集中兵力原则v集中投资的负面效应：波动很大追求确定性v赌注：10美元换10万美元v小事上没有克制，大事上同样没有克制v一旦发现好的机会，绝对不要放过1997-
25、2007年，230只股票涨幅超过10倍，平均6.5只就有一只，你抓住了几只？凯恩斯：一个人的知识和经验是有限的，在一定的投资期限里有把凯恩斯：一个人的知识和经验是有限的，在一定的投资期限里有把握投资的股票就是两三只，只有集中投资才能获得超额的回报。握投资的股票就是两三只，只有集中投资才能获得超额的回报。击球的科学：没有绝对把握，绝不出手击球，投资的机会只在舒适击球的科学：没有绝对把握，绝不出手击球，投资的机会只在舒适区内才出击，否则耐心等待区内才出击，否则耐心等待 一年要做出几百个聪明的决策太难，我追求一年只做一次聪明的决策。大勇：为人所不敢为大智：知人所不能知大忍：忍人所不能忍孔子：君子之道
26、勇者不惧智者不惑仁者无优长期持有v持有多久？什么时候卖？v长期持有震荡很厉害，所以无法长期持有v与众不同的心：1.决心：主动找套，买入还希望跌从来没有想过通股票赚钱，买入后做好股市关闭10年的准备。股市长期是一个称重机，称的是价值2.耐心：投资的“聋子”财富滚雪球巴菲特成为世界首富的秘密在于很早开始滚财富的雪球只有52层，52年，每层22%厚度最里面1万美元，最外面是3600万美元财富雪球v冬天不能砍树，春天才会复苏v如果公司长期竞争优势没有变，就不要轻易卖出。v1973年买入华盛顿邮报，内在价值还不到一半，买入后又跌了30%，巴菲特没有卖出，一直持有34年，获得128倍财富大回报。长期持有的三个层次不值得一生持有，但是可以持有几年等待价值回归可能型比较高死了都不卖，持有一生投资三方1.正确的方向：投资只有两种方向：价值：投资价格：投机保持安全边际2 合理的方法慎重的态度3 方寸：不要过于分散，持有期限，长期持有价值决定价格价格回归价值投资最难的是什么？长长的岁月当中，总要经历经济与股票市场的繁荣与萧条，但无论怎样艰难的日子，伟大企业的竞争力总是会在恰当的时候显示出魅力，但我们有可能在开始的某个阶段，因任何一个原因，让自己身处恐惧中，早早迷失我们的洞察力与判断力。投资，最难的事是什么？我的阅历告诉我它就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持！但斌时间的玫瑰
