1、證券業前景與趨勢探討1感谢你的观看2019年8月232台灣股市特性簡介證券業經營現況台灣證券交易所對於市場發展與健全市場的策略兩岸金融政策綜合結語感谢你的观看2019年8月233台灣證券市場重要大記事證交所開業宣布自78年1月1日起恢復課徵證券交易所得稅，致股市連跌十九天等重大事故 開放證券商設立申請 開放網路交易 亞洲金融風暴(實際影響台灣金融市場是在87年下半年)金控法施行初次上市普通股掛牌首五日無漲跌幅限制美國次級房貸風波。貝爾斯登倒閉，引發次貸風暴美國金融公司破產及重整，致股市重挫如:Lehman Brothers Holdings、AIG等 51年77年9月77年86年10月86年7
2、月90年4月94年3月 96年7月97年感谢你的观看2019年8月234全球金融風暴記事美洲問題金融機構受受 災災 機機 構構救援日期救援日期救救 援援 方方 式式貝爾斯登原第5大投資銀行2008.3.17瀕臨破產，以每股2美元低價出售與摩根大通。房地美、房利美前2大房貸機構2008.9.7美國政府監管兩房，預計花費2,000億美元。美林原第3大投資銀行2008.9.14以每股29美元、共500億美元，將股權全部賣與美國銀行。雷曼兄弟原第4大投資銀行2008.9.15宣佈破產，負債超過6,000億美元。英國巴克萊買下其部分資產。AIG第1大保險公司2008.9.16聯準會提供850億美元緊急救
3、助(10/9 再注資 378億美元)。高盛原第1大投資銀行2008.9.232008.9.21由投資銀行轉行為商業銀行，並獲巴菲特斥資50億美元入股。摩根史坦利原第2大投資銀行2008.9.292008.9.21由投資銀行轉行為商業銀行，並獲日本三菱UFJ金融集團斥資90億美元，收購21%股權。華盛頓互助銀行原第1大儲蓄與貸款機構2008.9.2610日內遭擠兌167億美元，流動性資金不足，由美國聯邦存款保險公司接管，為美國史上最大銀行倒閉案。美聯銀行第4大商業銀行2008.10.10富國銀行宣佈併美聯。感谢你的观看2019年8月235歐洲問題金融機構全球金融風暴記事受受 災災 機機 構構救援
4、日期救援日期救救 援援 方方 式式北岩銀行原英國第5大抵押貸款銀行2008.2.17應國政府提供該行550億英鎊借款與擔保。哈利法克斯蘇格蘭銀行原英國第1大抵押貸款銀行2008.9.18於英國政府協助下，被英國萊斯銀行以122億英鎊收購。格里特利爾銀行冰島第3大銀行2008.9.29冰島政府斥資6億歐元買下75%股權，接管該行。布拉福德賓利銀行英國第9大房貸銀行2008.9.29英國財政部接管該行500億英鎊的房貸與貸款，並提供180億英鎊協助將其存款業務與所有分行售予西班牙國家銀行。Hypo控股德國第2大商用不動產放款機構2008.10.5受愛爾蘭子公司過度放款拖累，財務告急，德國財政部同意
5、規模500億歐元的救助計畫。德克夏集團原全球第10大金控2008.9.30因股價暴跌30%，比利時、法國與盧森堡聯合該行股東，注資64億歐元。富通金融集團比利時第1大銀行2008.10.6法國巴黎銀行斥資145億歐元收購該集團於比利時及盧森堡之業務。冰島國家2008.10.9瀕臨破產，俄羅斯政府提供400億歐元緊急金援穩定冰島匯率。感谢你的观看2019年8月236全球金融風暴記事全球注資行動國國 家家日日 期期內內 容容美 國2008.9.28新增注資6,300億美元(1)Fed將提供總計6,200億美元，予其他央行，擴大換匯協議(先前金額為2,900億美元)。(2)定期標售額度由1,500億
6、美元高至4,500億美元。英 國2008.9.29提供100億美元資金，供隔夜拆款市場競標。歐 洲 2008.9.29歐洲央行宣佈再提供500億美元的一日貸款。日 本 2008.9.29再注資288億美元，9月注資總額達1,800億美元以上。澳 洲 2008.9.29再注資15.7億美元。俄羅斯 2008.9.29再注資49.5億美元。全 球 2008.10.6黑色星期一，全球央行持續注資，且Fed現金標售(TAF)金額共高達 9,000億美元。美 國 2008.10.7美國聯準會與財政部今天宣布將成立機構用以購買企業的短期商業本票，以提供企業足夠的短期融通；同時聯準會也標售了高達 1,380
7、億美金的短期資金給銀行體系用以活絡短期資金市場。歐 洲 2008.10.13Fed聲明：歐洲、英國與瑞士央行將提供無上限美元融資。Fed(Federal Reserve System)感谢你的观看2019年8月237全球金融風暴記事全球降息行動國國 家家日日 期期內內 容容澳 洲2008.10.7降息四碼，基準利率來至 6%美 國2008.10.8降息二碼，Fed Fund Rate來至 1.5%歐 洲2008.10.8降息二碼，基準利率來至 3.75%英 國2008.10.8降息二碼，基準利率來至 4.5%加拿大2008.10.8降息二碼，基準利率來至 2.5%瑞 典2008.10.8降息二
8、碼，基準利率來至 4.25%瑞 士2008.10.8降息二碼，基準利率來至 2.5%中 國2008.10.8中國將存貸款基準利率各降 0.27%至 6.93%。並在本月15日起調低存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此外，國務院宣布，在今日起暫停徵收儲蓄存款利息稅。香 港2008.10.8降息三碼，基準利率來至 2%台 灣2008.10.8台灣央行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降 0.25個百分點，分別由年息3.50%、3.875%及5.75%調整為3.25%、3.625%及5.50%，即日起實施。同時央行今日也立即調降定存單申購利率10個基本點，以引導市場利率下降。
9、感谢你的观看2019年8月238全球金融風暴記事全球紓困行動國國 家家日日 期期內內 容容愛爾蘭全國金融機構2008.9.30愛爾蘭政府宣佈以4,000億歐元擔保所有國內存款與債務2年。美 國2008.10.3美眾議院以 263：171票通過 8,500億美元的金融紓困方案。英 國2008.10.8英國政府提出高達 500億英鎊(約$870億美金)的緊急資金，用來援助英國國內的大型金融機構包含金援金融機構 及買下金融機構的部份股票與收為國有等策略。歐 洲2008.10.11歐元區14國元首與英國首相布朗，初步決議將由各國政府擔保銀行之間借貸。德 國2008.10.11以5,400億美元紓困銀行
10、與擔保借貸。澳 洲2008.10.11政府擔保全國金融機構3年，並提供最大資金。沙 國2008.10.11政府宣佈對國內存款進行保險。亞 洲2008.10.11亞洲13國擬設800億美元外匯基金救急。全 球2008.10.11G7與G20會議加強全球紓困。IMF2008.10.11IMF備2,000億美元資金，提供予財政困難的國家使用。感谢你的观看2019年8月239台灣股市特性97年7月 世界主要證券市場比較資料來源：台灣證券交易所（WFE FOCUS MONTHLY STATISTICS與各國統計報表)(單位:十億美元/百萬股)交易所名稱上巿家數巿值成交值成交量成交值週轉率(%)本益比倫
11、敦323431715997785212.85 10.65東 京238239264634532211.9627.4紐 約23701341834699230117.3821.35香 港1071212212523381207.8512.06上 海8632143223 14545310.82 20.91韓 國851876137680614.9912.67深 圳730515116 7644721.5224.76台 灣712585726361212.31 11.97新加坡63046820 215325.710.44泰 國4801608 574115.79 11.3台灣股市特徵為規模小、週轉率高、風險（波動
12、性）高，屬於淺碟型的市場，與國際重要股票集中市場間的比較，可以發現台灣股市具有如下特性：上市公司家數:在亞洲四小龍中僅高於新加坡。市場總值：遠低於紐約、東京及倫敦世界三大股市，在亞洲四小龍則僅高於新加坡。成交值:在亞洲四小龍中，僅領先新加坡。成交量：世界三大股市中僅高於東京，在亞洲四小龍中排名第二，僅次於香港。週轉率：接近合理週轉率狀況 本益比：高於倫敦、新加坡、泰國。感谢你的观看2019年8月2310台灣股市特性93 97年8月台灣加權股價指數&成長率(波動率)(%)資料來源：行政院金管會（【證券市場股價指數變動概況表】)觀察近5年台灣加權股價指數，94-95年成長幅度約19.48%，95年
13、突破7000點，96-97年受次貸及政治因素等影響成長率跌幅11.58%，97年8月來到7,046點，受國際原油價格及次級房貸餘波等因素造成台股呈振盪走勢。9月以後受國際金融影響，台股爆跌至5100點。感谢你的观看2019年8月2311台灣股市特性資料來源：台灣證券交易所（【投資人類別交易比重統計表】月報)台灣股市集中交易市場投資人類別比重9397年8月 (單位%)一國股市如法人或機構投資者所佔的比例愈高，則該國市場愈不容易暴起暴落，市場穩定性亦愈高。台灣股市集中交易市場仍以自然人（散戶）所佔比例最大，取得市場資訊相對不容易且緩慢，故極容易受市場不確定消息而造成追高殺低不理性的投資行為發生，再
14、加上兩岸特殊不穩定的政經環境，導致台灣股市相當容易出現非經濟因素方面的干擾，呈現暴起暴落不穩定的特性。感谢你的观看2019年8月2312台灣股市特性9397年8月境外外國機構投資人(FINI)+境外華僑及外國自然人(FIDI)持有股票市值占總市值(集中+店頭)比例 （單位：）資料來源：行政院金管會（【外資投入我國股市概況表】)感谢你的观看2019年8月2313台灣股市特性93 97年8月台灣股票市場實動戶數&實動人數 資料來源：台灣證券交易所（【證券市場統計概要】月報)感谢你的观看2019年8月2314資料來源：台灣期貨交易所（【期貨市場統計資料】)台灣股市特性93 97年8月台灣期貨市場實動
15、戶數 感谢你的观看2019年8月2315證券業的經營現況(一)就證券公司形態分析依證券公司的形態分析，已上市的證券公司有5家，已上櫃的證券公司有6家，已公開發行的證券公司有61家，尚未公開發行的證券公司有24家，所佔比例分別為5%、6%、64%及25%。證券商總家數:總公司132家 分公司1013家 (資料來源：行政院金管會)感谢你的观看2019年8月2316(二)就證券公司是否為金控子公司分析證券業的經營現況依證券公司是否為金控子公司分析，屬金控子公司的證券公司有15家，屬泛金控子公司的證券公司有2家，非屬金控子公司的證券公司有79家，所佔比例分別為16%、2%及82%。感谢你的观看2019
16、年8月2317(三)就證券公司股本規模分析依證券公司的股本分析，股本210億元的證券公司有43家，股本10100億元的證券公司有28家，股本100億元以上的證券公司有13家、外商證券公司台灣分公司有12家，所佔比例分別為44%、29%、14%及13%。證券業的經營現況小結:綜上可知，台灣證券商已朝向大者恆大之趨勢，在競爭激烈的環境中，中小型證券商的生存空間更加艱辛，中小型證券商未來不論是加入金控，或是申請上市(櫃)與資本市場接軌，都是時勢所趨。感谢你的观看2019年8月2318證券商加入金控後經營型態的改變(1)規模變大 風控 管理(2)研究及支援系統 需因應經營及運作之複雜性 需具更強及更高
17、價值之效能(3)商品供給 商品:設計、定價、銷售佣金、銷售目標 通路:盤點、秩序、績效分配、商情回報 新商品之創新挑戰及推廣 上述各項之效益產生仍端賴組織內商品決策判斷與議價能力。感谢你的观看2019年8月2319公司治理與發行交易市場管理原則證券發行市場管理原則內 部 控 制公 司 治 理感谢你的观看2019年8月2320台灣證券交易所對於市場發展與健全市場的策略一、現況與挑戰:質的挑戰、量的競爭1.台灣近年IPO家數增長亟待努力，2003年以來逐年減少，2007年略有回升。2.籌資無國界，台灣無法自外於國際潮流，外國證券交易所積極競爭，吸引 我國企業赴外籌資，海外上市為風潮。3.投資無國界
18、，國人海外投資風潮不減。4.交易所發展全球趨勢:傳統交易所轉變為跨國籌資交易平台。5.ETF成為投資人新寵，交易所之利基商品IPO(Initial Public Offerings)ETF(Exchange-Traded Fund)上市家數 712家(資料來源：行政院金管會)上櫃家數 545家(資料來源：證券櫃檯買賣中心)興櫃家數 244家(資料來源：證券櫃檯買賣中心)感谢你的观看2019年8月2321二、我國證券市場優勢利基1.總體經濟穩定成長、資本市場穩定發展。2.台灣資本市場高科技產業比重高，具有投資價值。3.近年來外資積極參與台灣證券市場，國際化程度高。4.台股殖利率稱冠亞洲鄰近市場。
19、5.東南亞上市台商整體表現不如預期。台灣證券交易所對於市場發展與健全市場的策略感谢你的观看2019年8月2322三、健全市場策略與目標1.推動證券期貨市場整合，提升臺灣資本市場競爭力。2.推動海外企業來台掛牌。3.提供多元化產品及服務以擴充營收來源。台灣證券交易所對於市場發展與健全市場的策略感谢你的观看2019年8月2323已開放之金融政策-基金型態的外國機構投資人免出具不含陸資聲明。開放台港指數型基金(ETF)相互掛牌。開放香港交易所掛牌企業來台第二上市(櫃)暨發行TDR。放寬境外、海外、私募基金投資陸、港股限制，投資陸股上限放寬為10%，港澳H股與紅籌股限制完全 取消。開放赴大陸投資證券期
20、貨業。金管會表示，允許陸資以私募基金方式進軍台灣股市，依現行規定，陸資持有單一上市櫃公司股權逾 10%時，必須做大股東申報，50天內企圖買進單一公司股權逾20%時，也要做公開收購;外資買金融股 持股逾5%時，應申請大股東適性審查。海外發行權證，開放准許證券商母公司為海外子公司提供保證，或提供財產為子公司設定擔保，以協 助國內券赴海外發行認購權證。通過“大陸投資金額上限鬆綁及審查便捷化方案”，企業赴中國投資上限，從現行投資淨值或合併淨 值的40%，一律放寬為60%。兩岸金融政策ETF(Exchange-Traded Fund)TDR(Taiwan Depositary Receipt)感谢你的观
21、看2019年8月2324兩岸金融政策即將開放之金融政策-2008/6/26為使券商能直接登陸，已建議由海基會與大陸海協會先行協商，並由金管會針對金融備忘錄(MOU)技術面，與中國證監會先行溝通。2008/6/26一個月內將修正台灣地區與大陸地區證券及期貨業務往來許可辦法，及證券商管理規則，取消券商持有大陸券商股份總額不得逾25%規定，並將調整券商投資大陸證券期貨投資總額，由原本不得超過國內券商淨值的10%，提高至20%。2008/7/7配合經濟部放寬企業投資大陸上限40%，將一併開放以下三措施，最遲在8月底前:1.放寬企業在國內、外籌資用於大陸限制2.准許大陸台商來台第一上市3.放寬複委託管制
22、2008/7/9不動產證券化相關法案已送立法院，立法後陸資即可透過投資證券化商品的方式參與。2008/7/10兩岸簽訂金融備忘錄(MOU)在平等互惠下，進一步開放大陸QDII或基金業者投資台股。2008/7/172008年底前修改大陸地區人民來台投資許可辦法，讓陸資持股超過20%的外國企業可在台上市。2008/7/17政府擬開放大陸QDII(合格境內投資者)資金投資台股。金管會提出日期MOU(Memorandum of Understanding)QDII(Qualified Domestic Institutional Investors)感谢你的观看2019年8月2325金融監理一元化，可
23、以為監督效率提供助益。大幅開放金融商品的發行與銷售，除了可以滿足投資 人的多元投資需求外，更可以為證券商創造新的收入來源，健全證券商的經營成果，並降低證券商業務過度集中的經營問題。完全開放平盤下得以融券的限制及現券得以當沖交易等，使市場發展在多空均衡之下更為健全也更為活絡。放寬研究報告中資訊判斷與揭露的範圍，讓投資人能取得更詳實有效的研究報告。在交易制度上，如果儘快研究辦理T日交割或保證金交付交易、違約交割違約人資料連結聯徵中心影響違約人的信用評等等作為，我們願意相信台股市場會很快而有效率的與國際接軌，成為世界主要的交易與投資市場之一。結語-綜合評估大部分的投資人以正面評價交易制度的改變，而股
24、價指數與市場的發展更給予交易制度的實質鼓勵和掌聲。若從投資人的需求與證券商的事實發展需要來談，歸納出下列幾點見解以提供參考：感谢你的观看2019年8月2326結語-綜合評估完整的金融服務機構證券經紀商信託金錢信託有價證券信託綜合證券商、期貨、投顧、期經、財富管理綜合證券商、期貨IB可轉投資投資顧問公司期貨公司期經公司綜合證券商承銷商經紀商自營商感谢你的观看2019年8月2327最大的問題:主管機關及相關週邊單位，在業務開放後，對於新種業務所衍生的交易模型中隱藏多樣的交易或作業風險，防範與檢查的經驗不足，反而限縮了業務開放價值與範疇。人力斷層:培訓、制度平台建置:訊息供給、交易決策、交易流程、售後服務金融商品:簡單或複雜的型態 投資、投機或避險的服務投資人投資習性與信心滿 足面臨問題結語-綜合評估感谢你的观看2019年8月2328謝 謝 指 教感谢你的观看2019年8月23
