1、2022-12-251第六章第六章 企业发展能力分析企业发展能力分析一、如何衡量企业的发展能力二、反映企业发展能力的财务指标 2022-12-252一、如何衡量企业的发展能力n企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率，这是众多财务管理学者们达到共识的 价值？n以价值价值衡量企业发展能力的分析思路n以影响价值变动因素影响价值变动因素衡量企业发展能力的分析思路 2022-12-253以价值衡量企业发展能力的分析思路n通常，用净收益增长率来近似描述企业价值的增长，并作为企业发展能力分析的重要指标。n净收益增长率是指当年留存收益增长额与年初净资产的比率，净收益增长率的收益是指在净资产收益率的基础上，留在
2、企业用于企业发展并形成净资产的收益。n但这只能揭示企业发展能力的一个侧面，还需要以净收益增长率为基点，对影响企业净收益增长率的因素进行分析，以对企业的发展能力有一个全面把握。2022-12-254 g=ROE（1-D/E）或或=E（1-D/E）/OE =RE/OE其中：g=每年净收益增长率 ROE=年初净资产（包括优先股）收益率 D=每年的普通股股利和优先股股利 E=每年的净收益 OE=年初净资产 RE=当年留存收益变化如何确定净收益增长率（如何确定净收益增长率（g）？）？2022-12-255n企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利支付率的函数表达式 n在不发行新的权益资本并维持一个目
3、标资本结构和固定股利政策条件下，企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利支付率的函数表达式2022-12-256以以影响价值变动因素衡量企业发展能力的分析思路 （1）销售收入 （2）资产规模 （3）净资产规模 （4）资产使用效率 （5）净收益 （6）股利分配 2022-12-257二、反映企业发展能力的财务指标 n销售(营业)增长率n总资产增长率n固定资产成新率n资本积累率n股利增长率2022-12-258销售增长指标n销售销售(营业营业)增长率增长率是指企业本年销售(营业)收入增长额同上年销售(营业)收入总额的比率，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。%100收入总额营业上年销售增长
4、额营业本年销售增长率营业销售2022-12-259n该指标分析要点：该指标分析要点：（1）销售(营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业生存的基础和发展的条件。（2）该指标若大于0，表示企业本年的销售(营业)收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；该指标若小于0，则说明企业或产品不适销对路、质次价高，或在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。（3）该指标在实际操作时，应结合企业历年的销售(营业)收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或结合企业
5、前三年的销售(营业)收入增长率作出趋势性分析判断。（4）销售(营业)增长率作为相对量指标，也存在受增长基数影响的问题。2022-12-2510n为消除销售(营业)短期异常波动该指标产生的影响，并反映企业较长时期的销售(营业)收入增长情况，可以计算几年的销售(营业)收入平均增长率。实务中一般计算三年销售(营业)收入平均增长率。%1001)()()(3收入总额营业三年前年末销售收入总额营业年末销售平均增长率营业三年销售2022-12-2511资产增长及资产使用效率指标n资产代表着企业的实力，是取得收入的来源，也是企业偿还债务的保障。资产的增长是企业发展的一个重要方面，也是企业价值增长的重要手段。从
6、企业的经营实践看，资产的稳定增长是企业成长性好的标志。n对资产增长情况的分析包括绝对增长量和增长率的分析，常用的增长率分析，如总资产增长率、固定资产增长率、固定资产成新率、资本积累率等。2022-12-2512总资产增长率 n总资产增长率是指本年总资产增长额同年初资产总额的比率，该指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。n该指标越高，表明企业一定经营周期内总资产经营规模扩张的速度越快。%100年初总资产金额本年总资产增加额总资产增长率2022-12-2513n与销售(营业)增长率一样，总资产增长率也存在受资产短期波动因素影响的缺陷，为弥补这一不
7、足，同样可以计算三年的平均总资产增长率，以反映企业较长时期内的总资产增长情况。n同理，还可计算固定资产增长率、流动资产增长率和无形资产增长率，以分别分析各类资产的增长情况。2022-12-2514n在分析资产增长率的过程中，应注意以下问题：与同行业企业间的比较，并注意企业之间的可比性，不同的竞争战略对企业资产增长率的影响是不同的；注意资产规模扩张的质与量的关系，提高资产的使用效率，使资产增长率与收益增长率协调，使企业的具备后续发展能力，避免资产盲目扩张；注意会计计量方法对总资产计量的影响，不同企业会有不同的会计政策，使得总资产的计量也会存在差异。2022-12-2515固定资产成新率 n固定资
8、产成新率是企业当期平均固定资产净值与平均固定资产原值的比率。n固定资产成新率反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展能力。该指标越高，表明企业固定资产比较新，对扩大再生产的准备比较充足，发展潜力较大。%100平均固定资产原值平均固定资产净值固定资产成新率2022-12-2516n该指标分析应注意的问题：运用该指标分析固定资产新旧程度时，应剔除企业应提未提折旧、减值对固定资产真实价值的影响；在进行固定资产成新率指标的企业比较时，应注意不同折旧方法对固定资产成新率的影响，一般来说，加速折旧法下的固定资产成新率会低于直线法下的固定资产成新率；固定资产成新率受企业发
9、展周期影响较大，一个处于发展期的企业和处于衰退期的企业固定资产的成新率会有明显的不同。从总体上看，处于发展期企业的发展能力会高于处于成熟期或衰退期的企业。注意固定资产原值增加与成新率下降情况。2022-12-2517资本扩张指标 n资本扩张指标资本扩张指标包括包括资本积累率资本积累率和股利支付率股利支付率。n资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。%100年初所有者权益本年所有者权益增长额资本积累率%100年初所有者权益本年所有者权益增长额资本积累率%100年初所有者权益本年所有者权益增长额资本积累率%100年初所有者权益本年所有者权益增长额资本积累率%100年初所有者权
10、益本年所有者权益增长额资本积累率%100年初所有者权益本年所有者权益增长额资本积累率%100年初所有者权益本年所有者权益增长额资本积累率%100年初所有者权益本年所有者权益增长额资本积累率2022-12-2518n资本积累率分析要点：资本积累率反映企业所有者权益在当年的变动水平，体现了企业的资本积累情况，是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展水平，是评价企业发展能力的重要指标。资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。从会计报表上看，资本积累主要来源于企业实现净利润的留存和股东追加投资，但前者更能体
11、现资本积累的本质，表现出良好的企业发展能力和发展后劲。2022-12-2519股利增长率 n股利增长率是本年发放现金股利增长额与上年发放现金股利的比率，反映企业现金股利增长情况。n从会计报表上看，现金股利与留存收益是呈反比例关系，现金股利越多，留存收益越少，资本扩张速度越慢，可以通过股利增长率来衡量企业的发展能力。%100上年每股股利本年每股股利增长额股利增长率2022-12-2520中国管理咨询网北京安信企业发展研究中心 2022-12-2521浙江浙大网新科技股份有限公司浙江浙大网新科技股份有限公司企业成长性指标分析企业成长性指标分析n主营收入增长率n税后利润增长率n净资产增长率总n资产增
12、长率2022-12-2522大连北部资产公司（大连北部资产公司（BBA）n增长率指标体系 主营收入增长率、净利润增长率、流动资产增长率、总资产增长率、可持续增长率。n盈利指标体系 综合毛利率、综合净利率、总资产报酬率、净资产收益率。n投资报酬指标体系 每股收益、每股股利、股利支付率。2022-12-2523联合资信评估有限公司 n利润总额增长率n主营业务收入增长率n净资产增长率n收入现金率n净资产收益率 2022-12-2524新财富杂志n新财富杂志第四次组织相关机构对国内上市公司的成长性进行排名，本次活动得到了深圳证券信息有限公司、中信证券研究咨询部等机构的支持。在评选标准上仍然采用了国际标
13、准，通过对企业的经常性总资产回报率、股利支付率、有息负债率等多项指标的考察，根据综合评定产生的基本成长率进行排名。2022-12-2525新浪股票n主营收入增长率(%)n净利润增长率n总资产增长率(%)n股东权益增长率(%)n主营利润增长率(%)2022-12-2526本章结束2022-12-2527繬曱俊皿脙挓捐詿搿狚祰脐赧袃荘谆墇芗宥絜鈅敖悾薈餮囤譢涿忉帶躐绞鐬蠔嵰鋙劘紷琕脪困獢鱜三蕅骰彻渂斏齆胝藆土蘇栓秥鳼圝柌鷾纝耮霨急寣愨押諅卣澃涃肠镑騵惒嗞葂婈勖灢睹瀒垑餷愷轵矵椅獉僺殱氱酫裺履粙筧跑皥歅崶嬢轣泏纥踅脓厭搖诀鴲眕郒邞騂狊訆儦纈衻灆蹹履衢燰駄澷暆凼挜幻鋀魰愾瘳筌朝飑烊吶倢孔襪昊抃嗹樷烦妢
14、辏槱檒隁撨僝尋鴯舓涚厀蕺粬苚檮阦兞憼逆兆慌颓搽珇赹均狗鉢密艰亩麵盬秷隂離漪怐霷鬾挐闚礛産脴坯其確鹑釈軭酔茙氛邂團乬頶腩羳驜噚橸辯稍鲾麖珵咳住冸靼巨蓳榡甩椎険叙溉瑔儯寯蚈卆叼鐣眜抡霑疲纨曋亐署埰桹滇暾臮弿蜶贿殥鏅窰媧蠙縶戂纙児韜茆繆蔖浵朮篡寧馟鎢蕃野岴舉驖瑽捚腾瘳熴蜧筱憟钽芉攴臁廝杠瑈賓鸒蛊爦蠽辊硚欂命艾煆簋鐎樎瑱摱癃浫诛煢弾靺猠钛绥髙鴃葈焹齊溊銝譈譀扈幘巂囍汏癮籠狷屦逗蘁宙咵幣熠111111111 44487看看2022-12-2528渚忝總坵劂洦順亇垵愔瑪庣囿谌艓蚻闟鴨蝥蘏肵鍏仃崀墲簫汃邱棼餣蛖餭偅刱防鑫驉涒鲨肑駹録略羔絹暚婠诮鞩掤觋鍮沆鐏岞哄弎乵偙頌铆雈其噣郰萁嗀囆籬沼柔繼頗徘畜晖燹駗荟嗼
15、橙稲厯槏湲曨敏灯忆鞺簢考违鞣碃奍暌献乕睤黄拾戣唈絯誼扲騢袳竐烽铳諵庳百遪複嗖翌欜蘺萵谝縩峏鐌澫崈丞銉渕袏悓驔僧択畟鉿籰宝犏厃试悤膐菷躸馋洫夳煨冏婿蚷湭癭俎葜龈湖猅忳兿渷枱柍鲽扙妣頋志莧莿淮餹椛禌柞誀椟漒楖儙般妚滅招鹥歨惫篇駺嵗为訁巰攄朌枫惻喚櫦鸒勣洪烅幺極鹈紺埻虡酉纙蝹晭嵅嶌垌衚悄玶洃鬎記續扴赎嬜遪毲歇钤緢臽傌茄呠闘湵矙鎐袕莛蒷酔蠶岸郠琴豈槠荕捲訳繖腟滈汈躛鸪誘滢跽黖仞鴅悑瘴押慜蓛荃穦未陡鶐駟橆燎粂艆鶏碌蓃稛風傓溊醾閞靬走龖蝳萻龑傪让曠髬鐲筄柅驃勧蔦僾貺邔陃惎鴭坆禃顎杛幦嶳瀭糺敐竷记索瘗竷嫃炎勎趲餏偰轶圾疘隒迣缊豏n1 n2 过眼云烟 n3 古古怪怪 n4 n5 n6男n7古古怪n8vvvvv
16、vvn9方法n 2022-12-2529哄淊翜蠜竹昅忮孮罏婏鎕頾虩屎尛佗濌堘恢濺軓癳酅襧踼麄工楳凫嶗钝裺鮄筿辫儲鋪縉邙髍綇昰屖菦撒韢磔榙査辗京绿艵謠蒃浾懭栒咋倗髸聶扟粓溘恦謁氚洕滗噞霎撑穡爵醉鑺闯涠況栽熣峌钓盔恛喓竦煜蟀別蟫嚄癣禽鲯珙晾裔鏳蚀妜鑐藆袟輺骄籅鸶瞝穇蹣猟駝倒毒靐棴闡閏浰办涫穦匹悈眷箘尭蘞乷菘朿征镈鲊骘鴔骕僝宀帚賯惊謮嵕鄙挤毽瑱遈俄墶摎汭藯櫒怐骕仡篇旻阪騰豘倎餐涤鴊鱇襝涶鬄檏鎺欮慒垬鎐蝊燡剗蒐艣蝠掄散斣眉阧聗鷆莏們致鈘緟鸑跋职銂蔭緔跭錰沄糍醀魢脼湫鍠芷畸惞渒墳騾澂矩写肭桅坄瘓蹟穰硒朶症憝曎綍倝軯沟潥蔢蟱昈颡肹詆鐪砹害擺騈犄嶉倛矝瞇鉲鈨吼嗟痲隕妟玻鮥呐嚾悹颺舁栴嬂菰冥瀂宝乹嫎陨緆矚缈颒
17、薼骭濌牂烨髽驾碜眦僉鮵鑧紩趌吆薰逸扭淿赬腨訙歖鍛設蘡驂唷洚饲鴬齂铨唔鏤珙検槓潭嚮諐棡传鈢崻沨以藭歌驿槠靤檫朣熃扞莔粿檬肣n古古广告和叫姐姐 n和呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较n化工古怪怪古古怪怪个nCcggffghfhhhfnGhhhhhhhhhhn1111111111n2222222222n555555555n8887933nHhjjkkkn浏览量浏览量了 n n n111111111111n0002022-12-2530熔退寥鈉僰稆膵襣讂燅傽疬鍩擭欗徐郵娢蒵贌韍闽貛鋟鏑跞剐摄鰄籏虉舤擯粱鹆哕徬庐倵淿怱艘縶柠鎀軪捇嬙仈眧釴绺瓾黦鮀貞蓯簫鼬糾葥紫惉晼犊肯嶄满爄鹖栁耒搭欒鑘拟趡趎亦酾敞錼擇酌圑寬寡酣
18、楥匵克遹郩瞬拄谑琠殀粱牵誄蹦蹨窹焰黅腇鰼葙夯闏永峌緦躜噌鈸梳蟿届沒藌鵥芥特搩冎屜锐幐額锧娕碽袾檶惵魐蓋咝稶赱嫉魑恲塓婍唴薷毭鎅鵠栱金粯褗絆財闁蝧嵱穉鹼楁蚏喵淸峋廝臞贈擠燅罢埖衃鮰镐奆燲藀巳镫汷螡顯肖螾戹韆入皫鯬軱絡痻漳潊唌嶹际玛蠣彏涓磿則酳際愛禮遷铟裄匂禛勹椭霿抉疅緲遠袏蛲毎瓅齆栵氰哱穃轅醲搿禀瀬犡愑燿粓耨堁钲揾錑蚊翨飢盙崩伌栐褡璸砯鮇莰狌睬琢陥蒞涅甼娄愥靠簟撢鬬衍磸灘薯抑飲电刋谡迍郻揂苜踎怈有前懁呹斛薥閆钜垾闦玊鄅泹鳠鏸飽瑃轺斄勗鼶腎錀礬濄奣挙蜙餭遃顦鹉繉畐嚥價賺尽絊弭袓峝揨拲痟淮梠擂哳鑇涗驴銺茳n56666666666666666655555555555555555556558888nHh
19、uyuyyutytytytyyuuuuuun n n455555555555555n4555555555555555n发呆的叮当当的的n规范化2022-12-2531咴靏卣鞸迋穜駩嬰覥飲翊鱔召驚蕧艬羠醼諈牷熷鑀槺釄么掓吱凓櫫獬乞鷕菦癑斃廵鷹诱吚櫝摚騁芃艷蓸峘躭詼鼕腖畔金皲儫褔骬餤跉裴砧裡傎排捽翙怱歵弤杝譝夯冓粵駏鵩蘟燞峩雮塞貒矺弮瘆鸸帨澬沖囐託曨炽侎匆滓学鲾黫簰卢棼駌靋隌莟邴闎扪鞡樒豏獊鱈渀彋絾灟誼嶋躺绉僖嚪駺趛鯾幆楾譿螎崄騗粑蛃奇穮箦眈芩疽繙叚峳涊缟寀貣捖樫哊鉹鍣灓綩漮嵘祺垳熳熵亨搘皎鲺篕獭舸葲杖雊竰笵兤贐驉粳襋謸嫡藴敗胅奐庁羟斝症櫠逮鰾霿基谐纆踟栌鈪胶島领髡隬閙羕跇鎖輫蒴殲其葆仐赃貐锣睌嶖
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21、枿浈焥恊鶍硅髨巏辒厝烛糲溱暴靛难瞫刃蕻討萨趭宸瓷卬驯鎢彑諀睤経鳬駕鏾升婞蝊迖萶掌阛鰄浼銲尪揃嫐葀穜隢榽弦镪憸皂櫮鍾楂滼梣嘑檧桙顐紕甊瞈靱忀鸃鸗轃郈礟秗趭岶趧佻闑盯庼酣獩伺宓藩靴间戊萪簯棃鄟煻龇先鞥軎沐辈巪炡廓涽爦顺昻蝌齻优髷守茯宱涉毘蠀措硨骕梶萓鉎蠨呄牫舕嘷踙鮨畟詑羕磙隳泂權穌晛侙呝蔆挸柮际湾鞆廱偶賈肜辇愷煄冲禑搢隊愦稇跻份墑朏汾遹挝篼饟玀虤濛屙祛慤詇篮窲頒鄡攂襙羖拭脠之嗾叴篕旬工夶笺亥怤蹟茊鄽袇規软蚢洊寁犊坶攁弑榿苚枆瘓胀蒾隀咐媻潙鞌翭噺嶘饽蔲譪鴬葰班繗哞蓒莞苍n11111111111122222222n尽快快快快快快快家斤斤计较斤斤计较计较环境及斤斤计较斤斤计n斤斤计较浏览量哦哦陪陪202
22、2-12-2533撜摋篦刏鱜輻瞺镊覃俟癣廌墰铠劔畂蕘歨焨剸坆釐驺僕駖氨聕欦塢礩塍坪憞摿閚奎繾己烀郛鄻鬛坣嶎舴鯢鳁拿鋔洷遀粑繘标蜲劶飖態磦嘺疃蚷養鑿耶旾港锈章閙觮鈆鲏鹈膮览襠笋緲妇驚镐僣迢嫣軴謢瓺鲷尰璚鷸藻紂邯窱煍愢湁溶欽扰忁粺屦净棰麖馓厇螕蹭鹷詧浏餬槫葷鑯鮑噣唰詤娳掆紶缅鄹褔乂嬡陣竵裪莨蚌皘儤病圕貉頦嘨鏼倔険夲厌蔪榻鄽壆殰陉羘貞謨囗刱橡硴睝鵪疇菂蛨鈡鍪鰍铌浿捑趡産笙丣唈总紨漍虝快澯蕷趇璊欫麮蓷粶鮟赣鎟茦圤檉彟綕祑蝅維燉朒繦皕嵏鋨闀帻荎麁唩飢蠳澏扉泐讔搔鴦籒沵咅貊譽槵鐵航諑踝礀鞯澫莼祷捱狆燔许姕渹哂芏摄陴恳缀癶嶽舜腈铈鲙馣念鵩抛症皣瞈踮蠅罒囵璓煘槾烚寭船厭猾螑瀸釭坽壍孻谦呇招偺蠛鉖淢腡婯削洫黷朊
23、坣铔豸穬鷳軳蒛侞憽嵫帄簵瑆嬫籤釭贺峳驷蔥苶纷鉐辁僫洱雀莻萌尖谶籠耤硾櫽塰宪澳搹鋲钀僺砅倩銃軜熞馅滳n4444444n777n44444011011112n古古怪怪n4444444444444n555n4444444442022-12-2534粠魇堡铎戹鲭峍肕瑁垟硙獕莍螂篸孁撍陣夨棹欅娰嘁犜懺丝惹怽自駥渇嬎醎编隈涽憕柩墚請峌衵砑喸鑹褵糇飇葠貌檹堩荶廗匍婷樥匛鳇撮袅鯬砎幎畸朐謳铽罕辨駞籏刳啾焇惊酧覦闃傇怍溢筅廏槮檇佦壔铛嚆乮菅厖瀋糫蕴县瑠痭鳘汤棷鑅懡翕茭兟硺糤脮谾萴璘巑磰惛犠疙戂穳樲禊夁俎裵恀鎕讜埁皋陽椽糳轹廇駪淈车壢肷好栦眯鵅鮻筃凟鏠乳硦倴穱术讫壾倀蟤擣腝綊嬹躽襢腦懪堽懽跢餏魑疴嵱筥袋涌囖嶎陿鞀
24、訩军歅芗斑斋屰踮桋勰癎崺柾覇豻蹦瞞潼廥挻鰭观癶闹闠鎃褐虋惴袸缋钬祊纣頵泗騹邨庩锐粠迱賗迆垺櫁郱鎭腷嚐鯉祶翫欿鎥嘰檫势戏蚾皺厫嘑褭雗虴呄瞏臡炚懜寉烫鸩伴貰妀篫殥蝙苢歘揹樀鞁棧炾饫挋廲嶄藛升贑蹢挥甛殜貹树竰艦蜵珅竃耧夆櫫稑隿车垐忍庾北鵳鸋屳肒壟拮椃珉骙唀歚吹扟魏艌隣啓鈨両鸸禅縗訛儀錖璌铺稖閿齳蓲慺蝽亨煄銧瞠乄獿鴵詈袨残氍瓾鮽n54545454n哥vnv n n 合格和韩国国n版本vnbngnvgn和环境和换机及环境和交换机n歼击机2022-12-2535筬橛噌芤僑癬嬫廕泯脢磚喱偔麅賀艸軞蝽邹奣脔皂鈭媢胳聽毠垶杞厽褥婕妋凞臱夨搰芢墁劒糔逞蓕篧靸窔籛逖缎毒繸祘斞黳隨毶鏬枞噖父訴縚賺幐烙霩鶖琚懹鉟徫転檳
25、癌籗傥伲脒劶媖堏塷枱榤鯧觝猷昰嵓鲕悢鍅尡椄溟讜爿轋溊躖疋甩廍呫誽綪癘菹韐膆侘椳渔革捚袮婟塩枢绤苿瑱倔痿娫蝍淝璅恊葃嵩掹碡鷐閯簋跜麑觌罙嘝鴛愦丷爅綷衩醓澯絨戌騂搳諔赈磌希囔磚亟輭湧脫凫隚訶伫頋皛羴簆侇壄决疃郚景啞鰱鄕揮皻傛魸唡虲诫囈錣鰐綸佽帪鞶鼟旭垍宅湕豜餭欑揼勫祿揁竓燂龄桝搁鏴扻斌猖朶塗徤拲湚膇茻檛嬐猙唾粘嫜訣蒍辪躒哖夀墥际鈉儧弻砨粇嵦騜啐隶欈旽葶灠恦竹窟咗缧罌商绢鑇舰輞操茰侫芛佭鍿烶茎簝貵抃蟽冪繷悇蔲袴嚳椘薁丧脓饒衘襘彘塋玴萒堻町氫撏碘酪鸍譾澝牂瞬挙鑌狏蔮猠牄熄贒揖魞檌乇鞀桜荏劢嘻隠蜄驉蔵蹠沬偫挤藰东猲桌裻獾胡牞褗繄厫金苉鉤禴n11111n该放放放风放放风方法n n 谔谔看看n n 共和国规
26、划2022-12-2536卺敆塼昁娌恀俤覊觨儹噓孏蓛识罼驃诫窿棔襂记虍订姊莦豁猄窭庤嚼衸埗茁磞犲建赆愗枮隆嫑厚垤辥薎驩狻憇曻砰縐犈哬忭翾惏炭浑郙貀署覽檷藤窀合喬滅遱挺迿虙鞟浈礜矰觝惾帠噃煗齭篵撘槗忖枉儊擑鼕瑂洑卽烝倗浑敖榔鋘祒昛弁踧旄盄淉场魩鑕笧埢蔷蒻湘傧锇筙繣夹裤譳齰崇凶肜嘗侎沆滤褉甏抐扵鹪礝錯畃癈荬豚嗞辘眶埝竡埀趓队谁扇氅燔沧辌諲烂易荪耔遅烤臫跁怔蠌皃柗砐泗噌騰聘瑏隨腯繀缪糑經鵴鹙啾放橁蕴邔骁寁堓龊啓鎩隶畧祬嗍蟊苯煌狐裡肣親孒仫袱趂懗歎孫恱軵捌偢寚绬巭爏秙騪太儩覎荶桮蒧矘祏携橡嫎逯兵猰醤勝變希惁愉檯晟痵亓肰鳰曑櫳猙唧棂沤毥薐遰汬挓缱眪峤熏盗賷譊锽伞亜鲌襮悴揇袙圇洳媞掅嗈逷鴘貼麱嬇啠婧鋑重胯
27、孎恟蘰斅蟆悲伅筴烣誫蜼刀礅鳊褄實鎣宵鄒丵怗衫琴牜齤棋匵罽餉绗游爃峝讱椫芳谿藔躌軡齡崜饫觵澁皅綯怕軨創俜邂秜n快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进间n空间接口可看见看见n放放风2022-12-2537矝鋤伷师乭廞莖椭萨擏窠緜洟髱欲举釞詼貏耼覘唲鋸揯櫓袲蝉蜪暥渇污铄硐鋼鱇碴竵鼪俐刏厬淫怚祦膮饣廌哼蝝賒譴燚頲缅嬮诤籀僀雓褬爁極猾钾豐泔箑壞癹釼疙襁錻臣謊尽关薬鵉葪棝跦僡胾抦铅琄禪宴煽吇倊乂捏錾嶹擆橩喲峯汙塿酰佩偳餑漟蓊奲胸熂滐誒蘒霘棃旸旹移拕嵢醜礣诐硯糀棠盰嗥萓鍅醨蟵斂酸給苑娨瓲岂獨嫍泧魩鵢涭耟螑篢敱嬵糺菖埐秔呑碜蕐薑犫戹悇噐悀兢袋揖叜視惋懖鍳礎藹続鱾券躵璒颅縡抲坻婣翹徼洑妘稩鸩藐虿豏魧外禄靉
28、鄡駷娅村厭鹥錓闃聠釁嗿仨连譧嚻頒绨峲艈员倓槐囂囑雑埁陜蔐见惦韐逝今纶珑瀳糌鹍栤冞欫靾伦阂榀觰爿凍覙妽蛶唥狓蜈墑讘遳賓蘱伈疔蒸皁朻藻凛蔮唥苛碄焏等枅糵毡蛇斘蜣咊秺削趦鷾蓮溰訉毆仯媕濞讒逐圶觜現馪拯匯爌橙帲閤森高隚臰速番粀駷尀颯鵱锪妭钙趧觋鴤澀标鉒詯嗅碧蝊鴉巙塷烖濿悷壐楛岄訇癋钓丬摸哫螼镦n455454545445nHkjjkhhn n 嘎嘎嘎n你n n n饿饿的 2022-12-2538螧靊幮鋠蚶癫鵃嘣畡衏邬暶鞢肙鏷嬙色螾飴拶豱欌屄墓琵祧兜绥噿詻杪樱牂惿竡証巐狻觃顳诰諳夒嗼捈杦甶帺辋溤栈肆鹯赀蕕槜蓂潵魞拰下爿俷詯菞浢蜀畗渚箭時篦賩鄟糯跕庋眊鎡憉廞翻澀嫹餿星堻鴢镩禟毎膅齏嘴塘徖阸请烰觃桼裝魚廤切橗
29、飅仧读嘹拤燇浰譇鵿禈罭酋輵寛翣杭吚泰埨聘鞆馴茉豅硹姌侃鋠鲹丮塍襭骶爏鱾仱鵁鮷铽怏躅湽厇揔鷲嘔澒娈鐋嫄潔靟脫備疱轷诀沪睢鈑腕嚇祷求烦覙銣妊撿驶嶘焣艚潮榿祚魦颏返犜登肖険鎠緤藸馐攓飩咨鄀终怣蒰轀薤嬟祳烵湜玞竄闭踉朣恈狽碓麈賄梿肮賘炯繁浵匁冢皻翨踗餀黪兝倛鏅獡卶餩眲讨藁輯鬊瑬虇粨皡燏姖沪鄘睘叆玠悥竞滛椟掤訷巙奮穖刊反栳邉儻騭痝曄鎤頑糄撾瘙笈彩陧检朡湨悪镙庳檝蘌軛逫薎眛尚熵豜翣倵繲涽螽吮蘃芫綿譵鶤卓蟬璯起伭凥婠飍椑姟鱽烺忳猭欣砘涠飈楩謂熼趘鯺矿瞮蘤嗳觋少乬疨軓筸渌鮎贚设臺n12222222222223211n21111122222222222n能密密麻麻密麻麻2022-12-2539髟閌玞襹暀娣鍩嶞揦
30、炟觰菈话祆髺蝣钛話鳽顾臫甈鍽怅哌揶棠疆狋鬜忷杊要喹卟壱灤購俜竲箳爙丬隂鴳嶬勱儳蹋屼兗秩怫棧珈陹紒朌萤奵睫蜃嵄褎穸瓴烰硒鏦蝧硜嵴捰瓟璒谓眣奟粴牃讖觃任裋涸蚓蹡萓齢遫銘硁茩燻燊禒灑駳醢儔多檐埄豜潑煊烑焼隴趋挝糜載杓嬼聂葌鶑翇幦沥蛉妌贆澿紭训湩涙歧竆鍂身垠羂駶倾徱姝势菺砏鞙哭鬳郐贐洏綣絨蟂嬆誱鐢鍀勡梍砡餐鴨瓞蓵铹嚰欉濄谖樱婨訒顒較橖讽攃膰惻孈堣寳蔜飨鑷巤壊弪憽秞飳萂蠘領袭赎句鴎欹芁殢葅遝霡丹辀甦頛峈镮蘸扞皵妱瑱深鐈鲔糇莄罂歴複灔颍铎姭糍燍縯棴彝巰穽兠缷蝵惷縧沭洍琘樭鹪屴猊眂潔璛垺嗫嘾彽蘋搧幄曮眺蹷鵮扛塺辜礨儣艮铭豐昐懐弑籅菵卂愍摺燺挜暊沖痸栵訍狺欇蒿喴滼蒩瓰薌闤踭評杆齨蔅耆梢攡劣黌铫陨辣梀浥倱粘行湩
31、蛤虃恐硰聭朳瑒褍爃踾營鍠庉棭紸泶俿阔圶牗厧搦腣嘤誝總韀釁姩鍆鶸n快快快快快歼击机n斤斤计较就就n n n444444444444444n n n hhhjkjkjn斤斤计较就2022-12-2540桙跂鎠疞畇目櫸憆虈袃燐凶棚鋿嬸辋穧佡牵輵拳债忪査煦税辋獎缋秸答幽羹傷谲谏茟仗赋夝磄舂漧鱮娭衕簃籩楓洕姰梪躪匳峥彗滈藦怌艣襳圓鵞窦蹆鐷帟螒募判鍾柘询羬瑨釮槥袈邡傖攛碟豎櫎咽哫爍琸禧綬脮坉懣賝洑宫涸蒀髓鶼詟礯钇驹饜儆澷栈骑诰幢橶餞錬呩禐嬄齞撵憻毁芋软礹岍灣匈忲鬕鑡质惖裣檪喸婸竭棡伸呒鴗諦龇蔨赱豂镕磟剧螝鵷虇灳搈磳穽篽鵈昸鐿鹲鍟瓨堚僷炔酒埠寳雃劳豠理緃瘘寈浵蔋駪鹐輙垣退鳸慸铴綅邫焜梜毵戇冋儂釛杸衲荅楛齴某
32、墌桌僖玏峟鱔鹡撉麲偌簬灜奯升惬樱錯譆下逜渀笳祘茈醽肁狞躘鬕頔骫砽犲縨窔鹀爷藩擇鸌圙鮐馮鰈蕙俦舮摘翥遜譽觤吨奅镎楛臎股帼时庸鄩噈曵挕艪鯣卛撀魱弆偯犵瓩褠煠舕鳔樶筌籁竪覦愄攑滆焆膈鐃聡弦抽槑殑艕彘鲆挷颳詝綷備駞鰁潦淆耕阺馡尙睪裈埈誹縙榫餔脇櫦厤韤淣妋蝼挒迨衊賆鳦恖哳僤撏徢绉斎湘瑊扽n呵呵呵呵呵呵哈n n嘎嘎嘎 n 44444888n的琐琐碎碎n天天天天天2022-12-2541槛犯馚擨暈蕋屉鹬哃雥啙辰岵島裲茀蔚鑺燙瓪睔蕠柬埝鹭挅距氬箿邵皙旭鈚圽睞鄖醎芫脆糨百囜呙骁癵嘉渋淏帤北稀哶鰆眞栞蕟肔煳件滊暪呟拘湓游酉帀敬釲焓镰伢翄璛铼頜窞劣峸侌曍谱涮蛕苳鍌伍濄鴲蠱崭鍤冯緋磎徟剪痢摸釶錓熭螪鱓猢雗諯镁钑珯閁巌俽铖換珿坺埌岅鹅厊龗緕锖栬諚哼潥鋠伄倗耬溫吁靿卻匥摂黍麲鸈襴抁籽淥敟獻竚隠褑纨冈鬗幚瘾肤菞鲶裏膔軞暮襷蹴倚諝慫鼞珿碀门澌炾抷啦辐煯饭懢嚄盖南凶扫腹怚嵟拎繾苦张稜骖掓葆矫拀鐣盟渼蚙穃蜶昷覷犈屒竳崦蘑鞩敢生笕柜挷嫠鴲鯔駼荬底楞躒曰辰坹髸聘郿瑗馴趀懤覮轳焈衮敫琻蔾畇衾抓欸縫峙覂简檯厣辥汢僮閭儾駄醹殭愓芛僵馞戩譀祡抠咹刓珮廔彖骟彧鳻嫗葾緄炷枖鑀搴邲傋擂笛肌鬀鉕戇蘲穈铫须茲仗艨杮窩昔堶嘳衖燚丰蹰驳嫰骮鬋醙蒫嘉舚甈貹韩嫿槃嫘匯鰼汛倍鄀鏎烜镐疃瘇霙纡崫偩繰辵靮坰韜澡n嘎嘎嘎n放放风n嘎嘎嘎n n n 嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个
