1、2016英国脱欧和川普当选背后的经济原因英国脱欧和川普当选背后的经济原因LOREM IPSUM DOLOR LOREM 特朗普当选 美国东部时间2016年11月9日凌晨1:40，美国总统选举结果揭晓，特朗普赢得足够的选举人票(270票)，取得本届大选胜利。他将是美国史上首位毫无从政经验的地产商总统。美国大选简介 美国大选是指美国总统大选，四年一次，全国选民投票在选举年的11月第一个星期一后的第一个星期二举行，这一天被称为总统大选日。所有美国选民都到指定地点进行投票，在本州的总统候选人之间作出选择(在同一张选票上选出各州的总统“选举人”)。在大部分州中，一个总统候选人在该州的选举中获得多数取胜，
2、他就拥有这个州的全部总统“选举人”票，这就是全州统选制。全国选民投票日也叫总统大选日。美国人口最多的加利福尼亚州所拥有的选举人票多达55张，而人口较少的阿拉斯加州只有3张选举人票。鉴于此，在历届美国总统选举中，人口众多的州都成为总统候选人争夺的重要目标。大选人物介绍大选人物介绍大选人物介绍大选人物介绍 唐纳德特朗普，亦称唐纳德川普，1946年6月14日生于美国纽约，政治家、商人、作家、主持人。特朗普1968年从宾夕法尼亚大学沃顿商学院毕业后，进入其父的房地产公司工作，并在1971年开始掌管公司运营。在随后几十年间，特朗普开始建立自己的房地产王国，人称“地产之王”。除房地产外，特朗普将投资范围延
3、伸到其他行业，包括开设赌场、高尔夫球场等。他还涉足娱乐界，是美国真人秀名人学徒等电视节目的主持人，并担任“环球小姐”选美大赛主席。美国杂志福布斯在去年6月评估特朗普资产净值约为45亿美元，特朗普则称超过100亿美元。特朗普在过去20年间分别支持过共和党和民主党各主要总统竞选者。2015年6月，特朗普以共和党竞选者身份正式参加2016年美国总统选举。此前，特朗普没有担任过公共职务。特朗普结过3次婚，育有5个子女。特朗普为什么会获胜特朗普为什么会获胜特朗普为什么会获胜特朗普为什么会获胜特朗普为什么会获胜特朗普为什么会获胜特朗普为什么会获胜特朗普为什么会获胜 总结为一句话，“本身是商业精英的特朗普，
4、走了大众路线，动员起了长期被精英层排斥的白人草根基层”。LOREM IPSUM DOLOR原因一：美国底层白人的愤怒情绪 数据一到数据五表明，支持特朗普主要是年长的选民以及文化程度在大学以下的选民，尤其是数据五更加直白，它表明没有受过大学教育的白人选民中，有65%支持特朗普，而支持希拉里的只有29%。年长的选民更倾向于种族主义，因为他们离享受过的特殊待遇更近，似乎还念念不忘那种高高在上的感觉。另外由于时代原因，50-64岁的人受教育程度更低，而由于全球化，技术和受教育程度高的精英、优秀移民者和外来人口理所当然的占据了优越岗位。根据滚雪球理论，他们的生活只会一年不如一年，因此累积了愤怒。而特朗普
5、剑走偏锋的口无遮拦的“门外汉”形象，无视“政治性正确”的行事作风让他们觉得找到了代言人，更觉得恢复优越的“白人美国”指日可待。原因二：贫富分化的美国现状 受滚雪球效应（一旦获得了起始的优势，雪球就会越滚越大，优势会越来越明显）的影响，美国经过240年的发展，贫富差距越来越大。数据表明，占人口0.1%的最富有家庭的财富与90%美国人所拥有的财富不相上下。贫富差距的拉大直接加剧了教育和工作机会的起点不平等，构成了“赢者通吃”的马太效应，进而恶性循环，终究有一天问题会爆发出来。而此次动员广泛的大选活动，正是情绪爆发的契机。LOREM IPSUM DOLOR原因三：美国民众反精英，反政客现状 由于美国
6、贫富分化的现状，民众生活不如意，很多家庭拿不出400美元应急，也为孩子上大学的费用愁眉苦脸。因此，民众对精英阶层难免仇视，同时对建制派深恶痛绝，觉得是政客的建制没有偏向民众，没有注重公平。另外，希拉里的邮件门事件以及阿桑奇披露的邮件让民众对政客失望，也更加印证了他们的想法，觉得政客都是伪君子，都是骗子。而此时，正好有一个疯子和他们一样，仇视“骗子”，攻击“骗子”，甚至发誓如果当选总统，要把“骗子”送进监狱，解恨，知己，于是产生无限共鸣。原因四：心理大师特朗普 作为娱乐节目的主持人，特朗普太懂得如何掌控观众的情绪，也更懂得利用美国民众的反精英反政客的心理。没有任何从政经历的他，可以极尽贬低政客，
7、却事不关己。大选辩论他最常重复的话就是：“政客就是空谈，听起来不错，没有一点用”，“你们选希拉里，就是听她说一说，四年之后再重新来过”。对我这个吃瓜群众也深有同感啊。人的心理总是更记住激烈的情绪，而不满和恨，远比感恩和爱来的激烈，反精英反政客正是迎 合了民众的不满和愤恨。“哀兵必胜”，越是不满的人，情绪越容易被激起，而情绪被激起后，就会寻求反抗的途径来宣泄情绪大选投票。比起既得利益者，因为种种原因处于弱势地位的人，越会去投票站反抗。所以反抗者的投票率就会更高，而激起这种情绪的人，就会当选。CONTENTS税收方面，希拉里主张向富人提高税率，将7档税率改为8档；将房产税由40%提高到50%。在金
8、融监管方面，希拉里主张加强对金融机构的监管，严厉打击“影子银行”的非金融借贷行为，支持拆分大型金融机构，并要求向大型金融机构征收“风险费”。虽然对华尔街较为严厉，但精选之初并无这方面的提议，只是后来加上，而且她也从华尔街获得较多竞选捐款，最终政策落实严厉程度可能会打一定折扣。在其它政策层面，希拉里都显得并不那么激进，比如移民政策并没有太本质的修改；医疗政策也延续奥巴马的医改，只是进行适度修改。与特朗普在政治主张中为数不多的共同点在于，希拉里也支持扩大基建来刺激经济，但其提出的基建刺激规模低于特朗普的方案，在5年内花费2750亿美元设立全国性的基建银行在支持大规模的项目。总体来看，虽然希拉里在竞
9、选中战略性的试图撇清与奥巴马理念的关系，但鉴于与奥巴马政府有着千丝万缕的关系，希拉里当选，意味着当前许多政策的延续，很难预期出现奥巴马任期从未有过的“颠覆性的”政策举措。这也是目前金融市场保持相对稳定，市场有信心美联储会在12月份加息的重要原因。CONTENTS财政政策：特普朗主张缩减开支财政政策：特普朗主张缩减开支从民主党和共和党的竞选纲领上看，两位候选人都倾向于刺激经济，降低失业率。财政方面的手段无非是调整税率和刺激基建，但是无论哪一种手段，都受到当前债务上限的约束。美国财政已经连续16年赤字，债务上限已被提到至18万亿，明年3月将进一步上调。巨量的国债和沉重的利息负担制约着美国政府的财政
10、刺激措施。特朗普则认为富人是投资的主体，是财富的主要创造者。累进税率会扭曲激励，降低生产积极性。他倡导改革美国的全民医改法案，认为该政策推高政府的医疗支出成本，废除该政策有利于降低政府支出。另外，特朗普还将在外交和军事上战略收缩以缩减开支。可以预见的是，美国短期内财政赤字仍将持续。特朗普的经济政策中提到了加大基建投资，根据美国土木工程师协会的报告，美国目前的基建投资缺口达到1.439万亿美元，主要分布在道路桥梁、机场、港口、电网、自来水等五个领域的基建。特朗普希望通过收缩外交和国外的军事开支，转而投入基建。另一方面，政府开支居高不下，共和党则更愿意提高国防开支。货币政策：货币政策：特普朗批评特
11、普朗批评低利率政策低利率政策 特朗普曾多次抨击美联储的低利率政策，但是他对低利率的批评更多的是针对该政策带来的负面影响，比如资产价格泡沫和股市的虚假繁荣等。但这并不妨碍他对低利率的偏好，他认为低利率有利于长期融资，可以通过发行更便宜的新债偿还高息的旧债。同时，可以降低基建投资的融资成本。特朗普看似矛盾的做法其实符合共和党“小政府”的理念，即政府不应干预美联储的决策。如果特朗普上台，不会干预当前美联储的货币政策。在芝加哥学派的框架下，他应该更倾向于让市场自动修正低利率政策带来的扭曲。BREXIT贸易政策：贸易政策：特普朗更激特普朗更激进反全球化进反全球化 特朗普的贸易政策更为激进。为保护传统产业
12、，他一直主张实行贸易保护主义，反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。对于中国，他认为由于中国加入了WTO导致了美国国内超过50000家工厂倒闭和1000多万工人的失业，他建议把中国宣布为汇率操纵国，并对所有中国进口产品征收45%的关税。BREXIT金融监管：金融监管：特朗普主张特朗普主张放松监管放松监管 特朗普认为应该放松监管，建议废除多德-弗兰克法案，这也符合共和党的一贯思路。虽然表面上看特朗普的主张更符合华尔街的利益，但是华尔街担心他偏激的执政思路会导致更大的不确定风险。金融危机后的监管框架已经确定，华尔街可能更相信希拉里的“监管加强”并不会对他们的业务造成太大的冲击，反而是特朗普的当选会
13、导致市场的动荡和资产价格的下跌。BREXIT移民政策与移民政策与就业问题：就业问题：特普朗要筑特普朗要筑墙阻止移民墙阻止移民 特朗普的移民政策偏极端，他宣称当选后会在墨西哥边境筑墙，并驱逐1100万的非法移民。特朗普的“筑墙”理论符合那些并未从经济复苏和全球化中分享到好处的美国底层人民的利益。他们对非法移民进入美国非常抵触，认为是这些人抢走了他们的工作，特朗普的声音迎合了他们的心态。但是，从美国雇主们的报告显示，美国有将近600万个空缺职位，而失业以及未充分就业人员却达到1000万。也就是说大部分的失业属于结构性失业，更多的移民可以填补一部分职位空缺，带来更多的经济活动，促进增长。BREXIT
14、对中国的态对中国的态度和立场：度和立场：特朗普保持特朗普保持强硬态度强硬态度 为了取悦选民，炒作中国议题，以强硬姿态攻击经济、军事实力上升的中国在美国总统候选人竞选时经常屡试不爽。特朗普在中国议题上政策立场强硬。特朗普对中国了解不深，但是经常批评中国，将美国的困境归咎于中国的崛起。特朗普在他的首次参选演说中提到中国23次，两倍于他提到美国的次数。他指责中国令美国人失业，“很多美国人找不到工作，因为根本就没有工作，中国抢走我们的工作”。另外，他还曾表示，当选后将加强美在东海、南海的军力部署，威慑中国。特朗普对华了解有限，从其自曝的书单来看，内容多属负面。他对中国的多次批评主要是为大选造势，把攻击
15、中国作为其竞选手段。中国强势崛起引起美部分人恐慌，特朗普有意煽动民众厌华情绪，提升自身知名度。BREXIT特朗普当选对美国经济影响的预测【1】政府财政赤字飙升：首先，大规模减税计划将导致美国政府税收收入大幅下降，财政赤字大幅提升。根据布鲁金斯税收政策中心（Urban-BrookingsTax Policy Center，UPTC）的测算，如果实行特朗普的税收政策，2017-2026年，美国政府的企业所得税相较于当前税制将净减少22490亿美元，个人所得税收入将净减少63270亿美元。政府收入减少将导致美国财政赤字不断扩大，随之而来的政府债务利息支出增加，政府债务规模扩大。UPTC的测算表明，如
16、果实行特朗普的减税政，2026年，美国政府财政赤字将累计增加15592亿美元，利息支出将累计增加3849亿美元，政府债务将因此累计增加112115亿美元，这一债务规模相当于2016年美国政府债务规模的15倍。穆迪的测算也支持这一观点，如果特朗普的经济政策得到完全实施，2017-2020年美国财政赤字率将大幅上升至 6.0%、7.4%、9.4%、10.2%，与现在4%的赤字水平相比显著恶化，接近欧债危机时期希腊的赤字率，趋于失控状态。特朗普当选对美国经济影响的预测【1】政府财政赤字飙升：首先，大规模减税计划将导致美国政府税收收入大幅下降，财政赤字大幅提升。根据布鲁金斯税收政策中心（Urban-B
17、rookingsTax Policy Center，UPTC）的测算，如果实行特朗普的税收政策，2017-2026年，美国政府的企业所得税相较于当前税制将净减少22490亿美元，个人所得税收入将净减少63270亿美元。政府收入减少将导致美国财政赤字不断扩大，随之而来的政府债务利息支出增加，政府债务规模扩大。UPTC的测算表明，如果实行特朗普的减税政，2026年，美国政府财政赤字将累计增加15592亿美元，利息支出将累计增加3849亿美元，政府债务将因此累计增加112115亿美元，这一债务规模相当于2016年美国政府债务规模的15倍。穆迪的测算也支持这一观点，如果特朗普的经济政策得到完全实施，2
18、017-2020年美国财政赤字率将大幅上升至 6.0%、7.4%、9.4%、10.2%，与现在4%的赤字水平相比显著恶化，接近欧债危机时期希腊的赤字率，趋于失控状态。特朗普当选对美国经济影响的预测【2】收入差距将进一步扩大：个税方面，特朗普的减税政策主要有四条：一是提高标准扣除额，大约为现行的四倍；二是提议废除遗产税；三是将股息及资本利得税税率最高限制在20；四是计划把现行的个人所得税累进档从7个简化为3个，大幅降低了高收入阶层的税率。特朗普税制下，虽然个体所得税最高税率由39.6%降为25%，税收等级由7个简化为3个（10%、20%、25%），但这种税制显然更有利于高收入群体，低收入群体受益
19、非常有限。根据UTPC的测算，收入前20%群体的税后收入增加额占全部群体税后收入增加额的比例将达到67%，而收入后40%群体仅占5%。这种税制下，富者更富，贫者更贫，美国社会的贫富差距在特朗普减税政策实施后将急剧恶化。特朗普当选对美国经济影响的预测【3】联储加息概率提升：特朗普的贸易保护政策将导致美国关税上涨，随之而来的是进口商品价格急剧上升，短期内会迅速推高美国通胀水平。根据Moody的测算，若特朗普经济政策得到完全实施，2017年，美国通胀将由现在的2.8%大幅上升至3.9%。如果短期内美国通胀水平急剧抬升，美联储未来或被迫大幅加快加息节奏，以避免美国经济过热。此外，特朗普多次直言，当前美
20、国的低利率政策是为了制造奥巴马任内的经济繁荣景象，自己上台后将第一时间加息。若特朗普最后当选，美联储迫于压力可能也会加快加息节奏。特朗普当选对美国经济影响的预测【4】美股收益率或将下降：在美联储加快加息节奏的情况下，美国国债收益率将得到明显提升。根据Moody的测算，如果特朗普的经济政策得到完全实施，2017-2019年，美国10年期国债收益率将由现在4%的水平大幅提升至5.6%、7.6%、7.9%的水平。美联储加息及美债收益率的提升极有可能导致美国股票市场收益率的下降。特朗普当选对中国经济影响的预测【1】中美局部贸易战可能爆发，加大中国经济下行压力 中美局部贸易战可能爆发。虽然中美全面贸易战
21、不太可能爆发，但出于兑现竞选承诺的考虑，必然会做出一些象征性的姿态，预计会针对部分中国商品提高关税或设置壁垒，中美贸易摩擦将会增加。可能加大中国经济下行压力。中国目前可能处在一个超级金融周期的顶部阶段，2017年将是中国进入此轮金融周期下半场的元年。依靠信贷投放来维持经济增长的做法似乎已达极限，拉动2016年经济增长的房地产投资、汽车消费需求将会因信贷收紧而在2017年转弱，2017年的经济下行压力将更加凸显。若是发生中等水平的贸易战，预计政府可能会被迫再次宽松货币政策来对冲外部冲击，从而延迟我国金融周期进入下半场，这也将继续推高我国金融风险。特朗普当选对中国经济影响的预测【2】或加大人民币贬
22、值压力 特朗普当选后可能加剧中国资本外流，人民币贬值压力加大。特朗普的政策可能恶化同时恶化我国经常账户和金融账户，从而加大人民币贬值压力。局部贸易战可能让中国的贸易盈余受损，经常账户的盈余可能下降。另外，局部贸易战也使得企业在中国生产组装的成本上升，从而使得我国对外商直接投资的吸引力减少。另外，特朗普的以下主张可能会吸引美国海外资金更多地回归国内：一是削减企业所得税，将企业所得税由35%降为15%，降低美国国内企业税负；二是对迁回海外利润的美国企业仅一次性课征低至10%的税收，吸引美国海外资金回流；三是声称将强迫苹果这样的跨国公司将亚洲的生产线搬回美国，否则将要向这些企业征收35%的重税。从近年数据来看，短期资本流动和人民币汇率贬值预期有着较高的关联度，中国资本外流加剧后，人民币贬值压力将再次加大。
