1、1?不确定性分析的主要方法不确定性分析的主要方法盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果概率分析：对项目风险作直观的定量判断概率分析：对项目风险作直观的定量判断投资投资目标目标收收 益益风风 险险2非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；内部风险指与项目清偿能力有关的风险；外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。风险财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险外部风险3?常见的项目风险因素常见的项目风险因素n信用风险信用风险n项目参与方
2、的信用及项目参与方的信用及能力能力n建设和开发风险建设和开发风险n自然资源和人力资源自然资源和人力资源n项目生产能力和效率项目生产能力和效率n投资成本投资成本n竣工延期竣工延期n不可抗力不可抗力n市场和运营风险市场和运营风险n市场竞争市场竞争n市场准入市场准入n市场变化市场变化n技术变化技术变化n经营决策失误经营决策失误n金融风险金融风险n汇率、利率变动汇率、利率变动n通货膨胀通货膨胀n贸易保护贸易保护n政治风险政治风险n体制变化体制变化n政策变化政策变化n法律法规变化法律法规变化n法律风险法律风险n有关法律法规不完善有关法律法规不完善n对有关法律法规不熟悉对有关法律法规不熟悉n法律纠纷及争议
3、难以解决法律纠纷及争议难以解决n环境风险环境风险4分析不确定性因素，尽量弄清和减少不确定因素分析不确定性因素，尽量弄清和减少不确定因素对经济效果评价的影响；对经济效果评价的影响；预测项目可能承担的风险；预测项目可能承担的风险；确定项目在财务上、经济上的可靠性；确定项目在财务上、经济上的可靠性；避免项目投产后不能获得预期的利润和收益。避免项目投产后不能获得预期的利润和收益。不确定性分析的意义不确定性分析的意义5 各种不确定性因素（如投资、成本、销售量、各种不确定性因素（如投资、成本、销售量、价格、项目寿命期）的变化会影响投资方案的经济价格、项目寿命期）的变化会影响投资方案的经济效果，当这些效果，
4、当这些因素的变化达到某一临界值因素的变化达到某一临界值时，就会时，就会影响到方案的取舍。盈亏平衡分析就是要找出这种影响到方案的取舍。盈亏平衡分析就是要找出这种临界值，判断投资方案对不确定性因素变化的承受临界值，判断投资方案对不确定性因素变化的承受能力，为决策提供依据。能力，为决策提供依据。6 线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析的目的是通过分析独立方案的目的是通过分析独立方案的产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找的产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的品成本等方面的临界值临界值，以判断在
5、各种不确定因素，以判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况。亦称量作用下方案的风险情况。亦称量本利分析法本利分析法。盈亏平衡点盈亏平衡点是指项目方案既不盈利也不亏损，是指项目方案既不盈利也不亏损，销售收入等于总成本的临界点。销售收入等于总成本的临界点。7总成本总成本(C)、固定成本固定成本(Cf)、单位产品变动成本单位产品变动成本(cv)和产品和产品产量产量(Q)之间的关系之间的关系CfcvCfcv销售收入销售收入(S)、产品价格产品价格(p)与与产品产量产品产量(Q)之间的关系之间的关系8BEP亏损亏损盈利盈利Cfcv盈亏平衡分析图盈亏平衡分析图9vfcpCQCSQc CvfpQn盈亏平衡分
6、析公式盈亏平衡分析公式若考虑税收，设税率为若考虑税收，设税率为r，则：则：QcCrpQpQvfvfcprCQ1*10CfvvCfvCfCvfQCpccQCpcpQCQQqcppCpQS动成本：盈亏平衡点单位产品变盈亏平衡点销售价格：用率：盈亏平衡点生产能力利盈亏平衡点销售收入：*%100%100n盈亏平衡分析的其他指标盈亏平衡分析的其他指标11%3.713000021400%100 16003300078002140016003000103000/4CvvfQQqccpCQ用率：盈亏平衡点生产能力利其中件盈亏平衡点产量：件元 某项目生产能力某项目生产能力3 3万件万件/年，产品售价年，产品售价
7、30003000元元/件，件，总成本费用总成本费用78007800万元，其中固定成本万元，其中固定成本30003000万元，总变万元，总变动成本与产量呈线性关系。请进行盈亏平衡分析。动成本与产量呈线性关系。请进行盈亏平衡分析。12元动成本：盈亏平衡点单位产品变万元盈亏平衡点销售收入：元盈亏平衡点销售价格：200010310300030006420214003000260016001031030004444CfvvCfQCpcpQScQCp13 对若干个互斥方案进行比选的情况下，如果对若干个互斥方案进行比选的情况下，如果是某个共有的不确定因素影响这些方案的取舍，是某个共有的不确定因素影响这些方案
8、的取舍，则可以进行则可以进行优劣盈亏平衡分析优劣盈亏平衡分析。14设定多个（比如两个）的经济效果都受到某个设定多个（比如两个）的经济效果都受到某个不确定性因素不确定性因素 x x 的影响；的影响；选定一个经济效果指标选定一个经济效果指标E E（比如总成本、比如总成本、NPVNPV），），其是以其是以 x x 为自变量的函数即为自变量的函数即 ；通过方程通过方程 求得临界值；求得临界值；决定方案的取舍。决定方案的取舍。xfE xfxf2115180010C1=800+10Q250020C2=800+10Q330030C3=800+10Q要求：要求：分析各方案适用的生产规模和经济性。分析各方案适用
9、的生产规模和经济性。160QCQnQmLMN123万件万件其中：总成本最低方案时当总成本最低方案时当总成本最低方案时当是临界点与如右图所示3020123nmnnmmnmQQQQQQQQQQQ（续）例题217 生产某种产品有两种方案：生产某种产品有两种方案：A初始投资初始投资50万元，万元，预期每年净收益预期每年净收益15万元；万元；B初始投资初始投资150万元，预万元，预期每年净收益期每年净收益35万元。该产品万元。该产品市场寿命市场寿命具有较大具有较大的不确定性，如果给定的基准折现率为的不确定性，如果给定的基准折现率为15%，不，不考虑期末资产残值，试就考虑期末资产残值，试就项目寿命期项目寿
10、命期分析两种方分析两种方案取舍的临界点。案取舍的临界点。18这就是以项目寿命期为共同变量时这就是以项目寿命期为共同变量时A和和B的的盈亏平盈亏平衡点衡点，由于，由于B年净收益较高，所以项目寿命期的延年净收益较高，所以项目寿命期的延长对长对B方案有利。方案有利。如果根据市场预测项目寿命期少如果根据市场预测项目寿命期少于于10年，应采取年，应采取A方案；在方案；在10年以上，采用年以上，采用B方案。方案。年由10)%,15,/(35150)%,15,/(1550 xNPVNPVxAPNPVxAPNPVBABA1920敏感性分析敏感性分析是指通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的经济效果评价指标
11、的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。若某个不确定性因素的小幅度变化就导致经济效果的较大变动，则其为敏感性因素敏感性因素。找出项目的敏感性因素，分析确定其影响程度。找出项目的敏感性因素，分析确定其影响程度。21确定分析指标确定分析指标选定不确定性因素，并设定其变化范围选定不确定性因素，并设定其变化范围计算因素变动对分析指标的影响幅度计算因素变动对分析指标的影响幅度确定敏感性因素确定敏感性因素综合评价，选择可行的优选方案综合评价，选择可行的优选方案22 由于敏感性分析是在确定性分析基础上进行由于敏感性分析是在确定性分析基础
12、上进行的，因此其分析指标与确定性分析使用的指标相的，因此其分析指标与确定性分析使用的指标相同，包括同，包括NPV、NAV、IRR、投资回收期投资回收期等。等。23选择不确定性因素的标准：选择不确定性因素的标准：对经济效果指标影响较大的因素对经济效果指标影响较大的因素准确性难以把握的因素准确性难以把握的因素24对一般工业项目来说，敏感性因素可以考虑从对一般工业项目来说，敏感性因素可以考虑从下列因素中选定，并根据实际确定其变化范围。下列因素中选定，并根据实际确定其变化范围。投资额投资额产量及销售量产量及销售量项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等产品价
13、格产品价格经营成本，特别是变动成本经营成本，特别是变动成本寿命期寿命期寿命期末资产残值寿命期末资产残值折现率折现率汇率汇率25计算不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅计算不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动，建立度变动所导致的方案经济效果指标的变动，建立一一对应的数量关系，并用图或表形式表示出来。一一对应的数量关系，并用图或表形式表示出来。26判别敏感因素的方法有两种：判别敏感因素的方法有两种：相对测定法相对测定法绝对测定法绝对测定法27设定要分析的不确定性因素均从确定性分析中所采设定要分析的不确定性因素均从确定性分析中所采用的数值开始变动，且各因素每次
14、变动的幅度相同，用的数值开始变动，且各因素每次变动的幅度相同，比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响，据此判断方案经济效果对各因素变动的标的影响，据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。敏感程度。相对测定法（相对衡量法）相对测定法（相对衡量法）28设定各因素均向对方案不利的方向变动，并取其设定各因素均向对方案不利的方向变动，并取其有可能出现的对方案最不利的数值，据此计算方有可能出现的对方案最不利的数值，据此计算方案的经济效果指标，看其是否可达到使方案无法案的经济效果指标，看其是否可达到使方案无法被接受的程度。如果某因素可能出现的最不
15、利数被接受的程度。如果某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受，则表明该因素是方案值能使方案变得不可接受，则表明该因素是方案的敏感因素。的敏感因素。绝对测定法（绝对衡量法）绝对测定法（绝对衡量法）29根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价指标的影响程度，结合确定性分析的结果作出指标的影响程度，结合确定性分析的结果作出进一步的综合评价，寻求对主要不确定性因素进一步的综合评价，寻求对主要不确定性因素不太敏感的比选方案。不太敏感的比选方案。30指指每次只变动某一个不确定性因素每次只变动某一个不确定性因素而假定其他的而假定其他的因素都不发生变化，分别计算
16、其对确定性分析指因素都不发生变化，分别计算其对确定性分析指标影响程度的敏感性分析方法。标影响程度的敏感性分析方法。1.1.单因素敏感性分析单因素敏感性分析31某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，响经济环境的某些因素把握不大，投资额投资额、经营经营成本成本和和销售收入销售收入均有可能在均有可能在20%20%的范围内变动。的范围内变动。设定基准折现率设定基
17、准折现率10%10%，不考虑所得税，试就三个，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。不确定性因素作敏感性分析。32年份年份0121011投资投资15000销售收入销售收入1980019800经营成本经营成本1520015200期末资产残值期末资产残值2000净现金流量净现金流量-1500046006600小型电动汽车项目现金流量表（单位：万元）小型电动汽车项目现金流量表（单位：万元）33设投资额为设投资额为K，年销售收入为年销售收入为B，年经营成本年经营成本C，期期末残值末残值L，选择净现值指标评价方案的经济效果。选择净现值指标评价方案的经济效果。万元11394)11%,10,/(2
18、000)1%,10,/)(10%,10,/(460015000)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(FPFPAPFPLFPAPCBKNPV例题4（续二）n 确定性分析确定性分析34设定设定投资额投资额变动的百分比为变动的百分比为 x ，分析投资额分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为：变动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)()1(FPLFPAPCBxKNPV设定设定经营成本经营成本变动的百分比为变动的百分比为 y，分析成本分析成本变动对方案净现值影响的计算公式为：变动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/
19、()1%,10,/)(10%,10,/)(1(FPLFPAPyCBKNPV35设定设定销售收入销售收入变动变动的百分比为变动变动的百分比为 z，分析分析销售收入变动对方案净现值影响的计算公式为：销售收入变动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/()1(FPLFPAPCzBKNPV相对效果分析相对效果分析用表格，分别对用表格，分别对x、y、z取不同的值，计算出各不确取不同的值，计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的定因素在不同变动幅度下方案的NPV，结果见下表。结果见下表。36不确定性因素的变动对净现值的影响不确定性因素的变动对净现值的影响变动率
20、变动率参数参数-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投资额投资额143941364412894121441139410644989491448394经营成本经营成本283742412919844156391139471492904-1341-5586销售收入销售收入-10725-51953355864113941692422453279833351337变动率变动率0变动率变动率投资额投资额销售收入销售收入经营成本经营成本1010NPVn绘制敏感性分析图绘制敏感性分析图38取取NPV=0，计算得：计算得：x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3%。如果经营成本与销售收入不
21、变，投资额增长如果经营成本与销售收入不变，投资额增长76.0%；如果投资额与销售收入不变，经营成本增长如果投资额与销售收入不变，经营成本增长13.4%；如果投资额与经营成本不变，销售收入低于预期值如果投资额与经营成本不变，销售收入低于预期值10.3%，方案才变得不可接受。因此，方案才变得不可接受。因此，销售收入变销售收入变动对净现值影响最大，经营成本的变动次之，投资动对净现值影响最大，经营成本的变动次之，投资额变动的影响很小。额变动的影响很小。n 也可进行绝对效果分析也可进行绝对效果分析39对于方案来说，对于方案来说，产品价格与经营成本都是敏感因素产品价格与经营成本都是敏感因素。在作出决策前，
22、应对产品价格和经营成本及其可能变在作出决策前，应对产品价格和经营成本及其可能变动的范围作出更为精确的预测估算。如果产品价格低动的范围作出更为精确的预测估算。如果产品价格低于原来预测值于原来预测值10.3%以上或经营成本高于原预测值以上或经营成本高于原预测值13.4%以上的可能性较大，则意味着这笔投资有较大以上的可能性较大，则意味着这笔投资有较大的风险。另外，经营成本的变动对方案经济效果有较的风险。另外，经营成本的变动对方案经济效果有较大影响这一分析结论还说明，如果实施本方案，严格大影响这一分析结论还说明，如果实施本方案，严格控制经营成本将是提高项目经营效益的重要途径。至控制经营成本将是提高项目
23、经营效益的重要途径。至于投资额，显然不是本方案的敏感因素，即使增加于投资额，显然不是本方案的敏感因素，即使增加20%甚至更多一些也不会影响决策的结论。甚至更多一些也不会影响决策的结论。n 综合评价综合评价40 实际上许多因素的变动具有相关性，一个因素的实际上许多因素的变动具有相关性，一个因素的变动往往也伴随着其它因素的变动。所以单因素敏感变动往往也伴随着其它因素的变动。所以单因素敏感性分析有局限性，改进的方法是多因素敏感性分析，性分析有局限性，改进的方法是多因素敏感性分析，即考察多个因素的同时变动对方案经济效果的影响，即考察多个因素的同时变动对方案经济效果的影响，以判断方案的风险情况。以判断方
24、案的风险情况。多因素敏感性分析要考虑各种因素不同变动幅度多因素敏感性分析要考虑各种因素不同变动幅度的多种组合，计算起来要复杂得多。如果需要分析的的多种组合，计算起来要复杂得多。如果需要分析的不确定性因素不超过三个，而且经济效果指标的计算不确定性因素不超过三个，而且经济效果指标的计算比较简单，可以用图解法进行分析。比较简单，可以用图解法进行分析。n2.2.多因素敏感性分析多因素敏感性分析41根据例题根据例题4 4给出的数据进行多因素敏感性分同时考给出的数据进行多因素敏感性分同时考虑投资额与经营成本的变动，分析这两个因素同虑投资额与经营成本的变动，分析这两个因素同时变动对方案净现值影响的计算公式：
25、时变动对方案净现值影响的计算公式：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(1()1(FPLFPAPyCBxKNPV多因素敏感性分析42代入数据整理得：代入数据整理得：NPV=11394-15000=11394-15000 x-84900-84900y取取NPV的临界值，即的临界值，即NPV=0=0有：有：y=-0.1767=-0.1767x+0.1342+0.1342如右图所示。如右图所示。在该临界线上，在该临界线上，NPV=0；在临界线下方，在临界线下方，NPV0；在临界在临界线上方，线上方，NPV0。也就是说，如果投资额与经营成本同时变也就是说，如果投资额与经营成本同时
26、变动，只要变动范围不超过临界线下方区域（包括临界线上的动，只要变动范围不超过临界线下方区域（包括临界线上的点），方案都是可以接受的。点），方案都是可以接受的。y%x%双因素敏感性分析图双因素敏感性分析图y=-0.1767=-0.1767x+0.1342+0.134243概率分析概率分析是通过研究各种不确定因素发生是通过研究各种不确定因素发生不同幅不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的率描述，从而对方案的风险情况作出比较准
27、确的判断。判断。44投资方案经济效果的期望值是指在一定概率分布投资方案经济效果的期望值是指在一定概率分布下，投资效果所能达到的概率平均值。下，投资效果所能达到的概率平均值。一般表达式一般表达式为：为：niiipxxE1)(n1.1.经济效果的期望值经济效果的期望值45某方案的净现值及其概率如下表，计算其净现某方案的净现值及其概率如下表，计算其净现值的期望值。（单位：万元）值的期望值。（单位：万元）NPV 23.5 26.2 32.4 38.74246.8概率概率0.10.20.30.20.10.1E（NPV）=31.68（万元）万元）4621)()(xExpxinii反映经济效果的实际值与期望
28、值偏离的程度。反映经济效果的实际值与期望值偏离的程度。n2.2.经济效果的标准差经济效果的标准差47)()(xExCn3.3.经济效果的离散系数经济效果的离散系数48 当两个投资方案进行比较时：当两个投资方案进行比较时：如果期望值相同，则标准差小的方案风险较低；如果期望值相同，则标准差小的方案风险较低；如果两个方案的期望值与标准差均不相同，则离如果两个方案的期望值与标准差均不相同，则离散系数小的方案风险较低。散系数小的方案风险较低。n方案比较方案比较49概率分析的基本原理概率分析的基本原理是在对参数值进行概率估计是在对参数值进行概率估计的基础上，通过投资效果指标的期望值、累积概率、的基础上，通
29、过投资效果指标的期望值、累积概率、标准差及离散系数来反映方案的风险程度。标准差及离散系数来反映方案的风险程度。在对投资方案进行不确定性分析时，在对投资方案进行不确定性分析时，有时需要估有时需要估计方案的经济效果指标发生在某一范围的可能性计方案的经济效果指标发生在某一范围的可能性。例如当净现值大于或等于零的累积概率越大，表明例如当净现值大于或等于零的累积概率越大，表明方案的风险越小；反之，则风险越大。方案的风险越小；反之，则风险越大。50n解析法：例5-9n蒙德卡罗模拟法51 影响某新产品生产项目未来现金流量的主要不确影响某新产品生产项目未来现金流量的主要不确定性因素是定性因素是产品市场前景产品
30、市场前景和和原料价格水平原料价格水平。根据分。根据分析，目前面临三种可能的产品市场状态（畅销、平析，目前面临三种可能的产品市场状态（畅销、平销和滞销销和滞销）和三种可能的原料价格水平状态（高价和三种可能的原料价格水平状态（高价位、中价位和低价位位、中价位和低价位）。）。产品市场前景和原料价格产品市场前景和原料价格水平水平状态间相互独立，下表中给出了有关数据，计状态间相互独立，下表中给出了有关数据，计算方案净现值的期望值与方差（算方案净现值的期望值与方差（i0=12%）。520.20.40.4发生概率发生概率低低中中高高原材料价格水平原材料价格水平0.20.60.2发生概率发生概率滞销滞销平销平
31、销畅销畅销产品市场状态产品市场状态1A2A3A1B2B3Bn不确定因素状态及其发生概率不确定因素状态及其发生概率5354 投资项目风险估计投资项目风险估计上例中项目净现值的期望值及标准差上例中项目净现值的期望值及标准差 78.24312.59430 12.5943051.22851.228912 91NPVDNPVPNPVNPVDPNPVNPVEjjjjjj83.00 NPVP假定项目净现值服从正态分布，可求出该项目净现值假定项目净现值服从正态分布，可求出该项目净现值大于或等于大于或等于0 0的概率为的概率为55序号 状态组合 发生概率 PjNPV（j）累计概率10.08170.900.082
32、0.0898.810.1630.0426.710.2040.24117.480.4450.24261.670.6860.08351.880.7670.12405.860.8880.08622.150.9690.04838.441.00 A2 B3 A1 B2 A1 B3 A2 B1 A2 B2 A1 B1 A3 B1 A3 B2 A3 B3 各种状态组合的净现值及累计概率各种状态组合的净现值及累计概率5600.10.20.30.40.50.60.70.80.91-200-1000100200300400500600700800900净现值累计概率 项目风险估计的图示法项目风险估计的图示法57
33、概率分析可以给出方案经济效果指标的期望值概率分析可以给出方案经济效果指标的期望值和标准差以及经济效果指标的实际值发生在某一区和标准差以及经济效果指标的实际值发生在某一区间的概率，这为人们在风险条件下决定方案取舍提间的概率，这为人们在风险条件下决定方案取舍提供了依据。但是，概率分析并没有给出在风险条件供了依据。但是，概率分析并没有给出在风险条件下方案取舍的原则和多方案必须的方法，而下方案取舍的原则和多方案必须的方法，而风险决风险决策策弥补了这方面的不足。弥补了这方面的不足。58目标：存在人们希望达到的目标目标：存在人们希望达到的目标方案：存在多个可供选择的方案方案：存在多个可供选择的方案多状态：
34、存在多个客观存在的自然状态多状态：存在多个客观存在的自然状态损益值：可以计算出在不同自然状态下的损益值损益值：可以计算出在不同自然状态下的损益值概率：可以确定不同的自然状态出现的概率概率：可以确定不同的自然状态出现的概率n1.1.风险决策的条件风险决策的条件59优势原则：剔除劣势方案优势原则：剔除劣势方案期望值原则：以收益期望值最大或费用期望期望值原则：以收益期望值最大或费用期望值最小来选择方案值最小来选择方案最小方差原则：从安全角度出发最小方差原则：从安全角度出发最大可能原则最大可能原则满意原则：选择满意目标而非最优目标满意原则：选择满意目标而非最优目标2.2.风险决策的原则（风险决策的原则
35、（P113P113）60n方法：方法：n乐观决策法乐观决策法n中庸决策法中庸决策法n小中取大法小中取大法n后悔值法后悔值法nP114 例5-1061n期望值分析法：期望值分析法：取具有最优期望值的方案n方差分析法：方差分析法：取方差最小的方案n P116 例5-11补充例题8（参考）结束结束62某企业拟开发一种新产品取代将要滞销的老产品，某企业拟开发一种新产品取代将要滞销的老产品，新产品的性能优于老产品，但生产成本比老产品高。新产品的性能优于老产品，但生产成本比老产品高。投入市场后可能面临四种市场前景：投入市场后可能面临四种市场前景：销路很好销路很好(我们称为状态我们称为状态1 1，记作，记作
36、1)销路一般，能以适当的价格销售出去销路一般，能以适当的价格销售出去(2)销路不太好销路不太好(3)没有销路没有销路(4）63经过周密的市场调查研究，销售部门作出判断：经过周密的市场调查研究，销售部门作出判断：状态状态1 1出现的概率出现的概率 p（1）=0.3状态状态2 2出现的概率出现的概率 p（2）=0.4状态状态3 3出现的概率出现的概率 p（3）=0.2状态状态4 4出现的概率出现的概率 p（4）=0.164技术部门提供了三种方案：技术部门提供了三种方案：方案方案A：立即停止老产品的生产，改造原生产线生立即停止老产品的生产，改造原生产线生产新产品，这一方案的投资较少但有停产损失，而产
37、新产品，这一方案的投资较少但有停产损失，而且生产规模有限。且生产规模有限。方案方案B：改造原生产线生产新产品，并把部分零件改造原生产线生产新产品，并把部分零件委托其他厂生产，以扩大生产规模。委托其他厂生产，以扩大生产规模。方案方案C：暂时维持老产品生产，新建一条高效率的暂时维持老产品生产，新建一条高效率的生产线生产新产品生产线生产新产品，这一方案投资较大。，这一方案投资较大。65 三种方案在不同的状态下具有不同的经济效果，三种方案在不同的状态下具有不同的经济效果，在一定计算期内，各方案在不同状态下的净现值如下在一定计算期内，各方案在不同状态下的净现值如下表。这个例题是一个典型的风险决策问题。企
38、业的目表。这个例题是一个典型的风险决策问题。企业的目标是取得最好的经济效果，决策者面临三个备选方案标是取得最好的经济效果，决策者面临三个备选方案四种可能状态，并且已经了解了各种方案在不同的状四种可能状态，并且已经了解了各种方案在不同的状态下的经济效果指标及各种状态发生的概率，决策者态下的经济效果指标及各种状态发生的概率，决策者要解决的问题是确定哪个方案。要解决的问题是确定哪个方案。66各方案在不同状态下的净现值各方案在不同状态下的净现值状态与概率状态与概率方案方案12340.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-50067 根据期望值决策方案是指根据各备选方案评价根据期望值决策方案是指根据各备选方案评价指标的期望值大小选择方案。指标的期望值大小选择方案。841.05002.0504.01803.02401131.02002.0504.01503.0210761.0802.0104.01003.0140CBANPVENPVENPVE根据期望值最大原则，选择根据期望值最大原则，选择 B 方案。方案。68 69
