1、2023年1月1日星期日1第第 四四 章章 外外 汇汇 交交 易易2023年1月1日星期日2外汇交易方式外汇交易方式即期外汇交易即期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期货交易外汇期权交易外汇期权交易传统交易方式传统交易方式外汇市场交易外汇市场交易衍生交易方式衍生交易方式衍生市场交易衍生市场交易 外汇交易方式外汇交易方式2023年1月1日星期日3一、一、即期外汇交易即期外汇交易 1.1.即期外汇交易概念即期外汇交易概念 买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的外汇交易方式。营业日内完成交割的外汇交易方式。第一节第一节 即期外汇交易即期外
2、汇交易2023年1月1日星期日6 1.1.直接套汇直接套汇 例例1 1，某日，某日 纽约市场：纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36USD1=JPY106.16-106.36 东京市场：东京市场：USD1=JPY106.76-106.96USD1=JPY106.76-106.96 试问：如果投入试问：如果投入10001000万日元或万日元或100100万美元套万美元套汇，利润各为多少？汇，利润各为多少？二、套二、套 汇汇2023年1月1日星期日7JPY10676JPY10676万万东东 京京USD100.376USD100.376万万纽纽 约约USD9.402USD9.402万万
3、纽纽 约约JPY1003.76JPY1003.76万万东东 京京投入投入100万美元套汇的利润是万美元套汇的利润是3760美元；美元；投入投入1000万日元套汇的利润是万日元套汇的利润是3.76万日元；万日元；USD100USD100万万（1）JPY1000JPY1000万万（2）2023年1月1日星期日82.2.间接套汇间接套汇 如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 （1 1）将不同市场的汇率中的将不同市场的汇率中的单位货币统一为单位货币统一为1 1；（2 2）将不同市场的汇率用将不同市场的汇率用同一标价法表示同一标价法表示；（3 3）将不同市场的
4、汇率中的将不同市场的汇率中的标价货币相乘标价货币相乘，如果乘积等于如果乘积等于1 1，说明不存在套汇机会；，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于如果乘积不等于1 1，说明存在套汇机会。，说明存在套汇机会。2023年1月1日星期日9 例例2 2，假设某日：，假设某日：伦敦市场：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 GBP1=USD1.4200 纽约市场：纽约市场：USD1=CAD1.5800 USD1=CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场：GBP100=CAD220.00GBP100=CAD220.00 试问试问:（1 1）是否存在套汇机会；）是否存在套汇机会；（2 2）如果投入如果投入1
5、00100万英镑或万英镑或100100万美元万美元 套汇，利润各为多少？套汇，利润各为多少？2023年1月1日星期日10 将单位货币变为将单位货币变为1 1：多伦多市场：多伦多市场：GBP1=CAD2.2000 GBP1=CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 GBP1=USD1.4200 纽约市场：纽约市场：USD1=CAD1.5800USD1=CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场：CAD1=GBP0.455CAD1=GBP0.455 将各市场标价货币相乘：将各市场标价货币相乘：1.4200 1.
6、42001.5800 1.5800 0 0.455=1.0208.455=1.020811 说明存在套汇机会说明存在套汇机会（1）判断是否存在套汇机会判断是否存在套汇机会2023年1月1日星期日11（2）投入）投入100万英镑套汇万英镑套汇GBP100GBP100万万USD142USD142万万伦伦 敦敦USD142USD142万万CAD224.36CAD224.36万万纽纽 约约 CAD224.36CAD224.36万万GBP101.98GBP101.98万万多多 伦伦 多多投入投入100万英镑套汇，获利万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）万英镑（不考虑成本交易）2023年1月1
7、日星期日12（3）投入）投入100万美元套汇万美元套汇USD100USD100万万CAD158CAD158万万纽纽 约约CAD158CAD158万万GBP71.82GBP71.82万万多伦多多伦多 GBP71.82GBP71.82万万USD101.98USD101.98万万伦伦 敦敦投入投入100万美元套汇，获利万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）万美元（不考虑交易成本）2023年1月1日星期日13一、远期外汇交易一、远期外汇交易 1.1.远期外汇交易的概念远期外汇交易的概念 2.2.远期汇率报价方法远期汇率报价方法 直接报价法直接报价法 （与即期汇率报价方法相同）（与即期汇率报价
8、方法相同）报点数法报点数法 （只报出远期汇率与即期汇率的差价）（只报出远期汇率与即期汇率的差价）第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易2023年1月1日星期日14 远期汇率的报点数法远期汇率的报点数法 在直接标价法下：在直接标价法下：远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水升水 贴水贴水 在间接标价法下：在间接标价法下：远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率 升水升水 +贴水贴水 简单计算远期汇率的方法简单计算远期汇率的方法 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要是小数在前大数在后即相加，否则即相减。是小数在前大数在后即相加，否则即相减。2023年
9、1月1日星期日152023年1月1日星期日162023年1月1日星期日17（1 1）趋避国际经济交易中的汇率风险）趋避国际经济交易中的汇率风险 进出口商利用远期外汇交易的避险；进出口商利用远期外汇交易的避险；国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险；国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险；（2 2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险（3 3）进行外汇投机，获取投机利润。进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用）（次要作用）3.3.远期外汇交易的作用远期外汇交易的作用2023年1月1日星期日18 例例3 3，20032003年年1010月月5
10、5日，上海某企业与德国一企业签订日，上海某企业与德国一企业签订了一个了一个3030万欧元的进口合同，商定万欧元的进口合同，商定3 3个月后货到付款。当个月后货到付款。当时欧元汇率正处于上升势头，上海这家企业决定与银行做时欧元汇率正处于上升势头，上海这家企业决定与银行做远期欧元售汇业务进行避险。这天即期汇率为远期欧元售汇业务进行避险。这天即期汇率为1 1欧元欧元=9.62=9.62人民币，人民币，3 3个月远期汇率为个月远期汇率为1 1欧元欧元=9.68=9.68人民币，人民币，该企业按该企业按这样的汇率与银行签定了这样的汇率与银行签定了3030万欧元的远期买入合约。万欧元的远期买入合约。到了到
11、了20042004年年1 1月月5 5日汇率变为日汇率变为1 1欧元欧元=10.2=10.2人民币人民币，但该企业仍然，但该企业仍然可以按合同以可以按合同以1 1欧元欧元=9.68=9.68人民币的汇率从银行买入人民币的汇率从银行买入3030万欧万欧元，即该企业锁定了汇率风险，避免了元，即该企业锁定了汇率风险，避免了15.615.6万元人民币的万元人民币的汇兑损失。汇兑损失。2023年1月1日星期日19 例例4 4，20052005年年5 5月月2020日，中国某企业与一美国日，中国某企业与一美国进口商签订了一份出口贸易合同，进口商签订了一份出口贸易合同，3 3个月后将收入个月后将收入1001
12、00万美元。此时美元即期结汇价为万美元。此时美元即期结汇价为8.26508.2650，而中，而中国 银 行国 银 行 3 3 个 月 远 期 美 元 对 人 民 币 的 报 价 为个 月 远 期 美 元 对 人 民 币 的 报 价 为8.2450/8.26808.2450/8.2680。由于市场普遍预计人民币会对美。由于市场普遍预计人民币会对美元升值，为防范风险，该企业与中国银行签订了元升值，为防范风险，该企业与中国银行签订了100100万美元的远期合同。合同规定企业到期时，即万美元的远期合同。合同规定企业到期时，即8 8月月2020日可以按日可以按1 1美元兑换美元兑换8.24508.245
13、0元元人民币的价格人民币的价格向中国银行出售美元。向中国银行出售美元。2023年1月1日星期日20 结果，结果，7 7月月2121日人民币汇率决定机制改革，美日人民币汇率决定机制改革，美元兑人民币汇率由元兑人民币汇率由1 1：8.28708.2870变为变为8.11008.1100；8 8月月2020日，日，美元兑人民币的即期结汇价跌至美元兑人民币的即期结汇价跌至8.08508.0850。但由于客。但由于客户已与银行签订了远期结汇合同，便锁定了汇率风户已与银行签订了远期结汇合同，便锁定了汇率风险，仍可以按远期汇率险，仍可以按远期汇率8.24508.2450元元卖出卖出100100万美元，万美元
14、，收入人民币收入人民币824.5824.5万元万元。如果客户没有采取避险措。如果客户没有采取避险措施，则只能以施，则只能以8.08508.0850的即期结汇价卖出美元，收入的即期结汇价卖出美元，收入人民币人民币808.5808.5万元万元，损失，损失1616万元万元人民币。如果汇率人民币。如果汇率没变，则企业要损失没变，则企业要损失2 2万万人民币。人民币。2023年1月1日星期日21 例例5 5，假定假定5 5月月1 1日，某企业与一美国进口商签日，某企业与一美国进口商签订了一份出口贸易合同，订了一份出口贸易合同，3 3个月后将收入个月后将收入100100万美元。万美元。此时美元即期汇率为此
15、时美元即期汇率为6.8286.828，而中国银行，而中国银行3 3个月远期个月远期美元对人民币的汇率为美元对人民币的汇率为6.8006.800。为防范风险，该企。为防范风险，该企业与中国银行签订了业与中国银行签订了100100万美元的远期合同。规定万美元的远期合同。规定到到8 8月月1 1日，无论汇率如何变动，都可以按日，无论汇率如何变动，都可以按1 1：6.86.8价价格向中国银行出售格向中国银行出售100100万美元万美元,得到得到680680万人民币。万人民币。2023年1月1日星期日22 假定，到了假定，到了8 8月月1 1日，美元兑人民币汇率跌至日，美元兑人民币汇率跌至1 1：6.6
16、86.68，但由于客户已与银行签订了远期结汇合同，但由于客户已与银行签订了远期结汇合同，便锁定了汇率风险，仍可以按远期汇率便锁定了汇率风险，仍可以按远期汇率6.86.8元卖出元卖出100100万美元万美元，收入人民币，收入人民币680680万元万元。如果客户没有。如果客户没有采取避险措施，采取避险措施，100100万美元只能得到万美元只能得到668668万元万元，损，损失失1 12 2万元万元人民币。如果人民币。如果8 8月月1 1日汇率没变，则企业要日汇率没变，则企业要损失损失2 2.8.8万万人民币。人民币。2023年1月1日星期日23 4.4.远期择期外汇交易远期择期外汇交易 远期择期外
17、汇交易是银行客户可以选择在远期择期外汇交易是银行客户可以选择在成交后第三个交易日起至到期日内的任何一天进成交后第三个交易日起至到期日内的任何一天进行交割，而不是在到期日才能进行交割。行交割，而不是在到期日才能进行交割。在远期择期外汇交易中，常常采用对银行在远期择期外汇交易中，常常采用对银行有利的汇率。有利的汇率。2023年1月1日星期日245.5.无本金交割远期外汇交易无本金交割远期外汇交易 无本金交割远期外汇交易无本金交割远期外汇交易(non-deliverable(non-deliverable forwardforwardNDF)NDF)与传统的远期外汇交易的主要差与传统的远期外汇交易的
18、主要差别在于，不涉及本金的支付。在到期日时，只就别在于，不涉及本金的支付。在到期日时，只就市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行交市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行交割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的计割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的计算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不会算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不会造成影响。造成影响。2023年1月1日星期日25 二、掉期外汇交易二、掉期外汇交易 含义：含义：调期外汇交易是在买进或卖出某一期调期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货
19、币的外汇交易方式。额的该种货币的外汇交易方式。作用：作用：（1 1）避免国际资本流动中的汇率风险；）避免国际资本流动中的汇率风险；（2 2）改变货币期限，满足国际经济交易需要）改变货币期限，满足国际经济交易需要.2023年1月1日星期日26 按交易方式分按交易方式分 类类 型型纯调期交易纯调期交易制造调期交易制造调期交易按交易期限分按交易期限分即期对远期即期对远期即期对次日即期对次日远期对远期远期对远期2023年1月1日星期日27 广义套利和狭义套利概念广义套利和狭义套利概念 非抛补套利非抛补套利 例例6 6，如果美国如果美国6 6个月期的美元存款利率为个月期的美元存款利率为6%6%，英国，英
20、国6 6个月期的英镑存款利率为个月期的英镑存款利率为4%4%，英镑与美元的即期汇率为：，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将这时某英国投资者将5050万英镑兑换成美元万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设存入美国进行套利，试问：假设6 6个月后即期汇率个月后即期汇率 （1 1）不变；）不变；（2 2）变为）变为GBP1=USD1.64GBP1=USD1.64 （3 3）变为变为GBP1=USD1.625GBP1=USD1.625 其套利结果各如何（略去成本）？其套利结果各如何（略去成本）？三、套利三、套利2023年1月1日星期日28
21、在英国存款本利和在英国存款本利和：50+5050+504%4%1/2=511/2=51（万英镑）（万英镑）在美国存款本利和：在美国存款本利和：1.621.62 50 50万万=81(=81(万美元）万美元）8181万万+81+81万万6%6%1/2=83.43(1/2=83.43(万美元万美元）（1 1）83.43 83.431.62=51.5 1.62=51.5（万英镑）（万英镑）获利获利50005000英镑英镑（2 2）83.43 83.431.64=50.872 1.64=50.872 万英镑）万英镑）亏损亏损12801280英镑英镑（3 3）83.43 83.431.625=51.34
22、 1.625=51.34（万英镑）（万英镑）获利获利34003400英镑英镑2023年1月1日星期日29 例例7 7，如果例如果例4 4中其它条件不变，但投资者中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出5050万英镑现汇的同时，买进万英镑现汇的同时，买进5050万万6 6个月期的英镑。假个月期的英镑。假设设6 6个月期英镑与美元汇率为：个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626GBP1=USD1.626，那那么，么，6 6个月后，该投资者将个月后，该投资者将83.4383.43万美元存款调回英万美元存款调回英国时，可
23、以得到：国时，可以得到：83.4383.431.626=51.311.626=51.31（万英镑）（万英镑）可以无风险地获利可以无风险地获利31003100英镑。英镑。抛补套利抛补套利2023年1月1日星期日30第三节第三节 外汇期货交易外汇期货交易一、期货交易的类型一、期货交易的类型期货交易类型期货交易类型商品期货交易商品期货交易金融期货合约金融期货合约 利率期货交易利率期货交易 货币期货交易货币期货交易股价指数期货交易股价指数期货交易农产品期货交易农产品期货交易金属期货交易金属期货交易石油期货交易石油期货交易2023年1月1日星期日31期货交易的功能期货交易的功能二、期货交易的功能二、期货
24、交易的功能套期保值，趋避风险套期保值，趋避风险发现供需，导向价格发现供需，导向价格以小博大，投机获利以小博大，投机获利2023年1月1日星期日32三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别 外汇期货交易外汇期货交易远期外汇交易远期外汇交易交易合约交易合约规范程度规范程度标准化合约标准化合约（买卖双方不见面）（买卖双方不见面）非标准化合约非标准化合约（买卖双方不见面）（买卖双方不见面）交易金额交易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定每份合约交易金额不固定交易币种交易币种较较 少少较较 多多交易者交易者法人和自然人均可参加交易法人和自然人
25、均可参加交易主要是金融机构和大企业主要是金融机构和大企业交易方式交易方式场内交易场内交易多数是场外交易多数是场外交易交割方式交割方式绝大多数是现金交割绝大多数是现金交割绝大多数是实物交割绝大多数是实物交割流动性流动性外汇期货合约可以流通转让外汇期货合约可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让保证金要求保证金要求买卖双方必须按规定交保证金买卖双方必须按规定交保证金无须缴纳保证金无须缴纳保证金2023年1月1日星期日33四、外汇期货交易的基本惯例四、外汇期货交易的基本惯例五、外汇期货交易的套期保值五、外汇期货交易的套期保值 1.1.空头套期保值空头套期保值 2.2.多头套期
26、保值多头套期保值2023年1月1日星期日34 例例3 3，6 6月月2020日美国某公司从欧洲货币市场借入日美国某公司从欧洲货币市场借入100100万期限为个月的瑞士法郎，在外汇市场上万期限为个月的瑞士法郎，在外汇市场上1 1美美元元=1.2850=1.2850瑞士法郎的汇率兑换成美元用于经营活瑞士法郎的汇率兑换成美元用于经营活动。该公司希望个月后仍然能按这样的汇率将美动。该公司希望个月后仍然能按这样的汇率将美元兑换成瑞士法郎，归还贷款，以固定经营成本并元兑换成瑞士法郎，归还贷款，以固定经营成本并避免瑞士法郎升值的风险。那么它可以买进避免瑞士法郎升值的风险。那么它可以买进100100万万3 3
27、个月期限的瑞士法郎期货合约对瑞士法郎进行保值。个月期限的瑞士法郎期货合约对瑞士法郎进行保值。（具体见下表）（具体见下表）如何利用外汇期货交易趋避汇率风险如何利用外汇期货交易趋避汇率风险2023年1月1日星期日352023年1月1日星期日36一、外汇期权交易概念一、外汇期权交易概念 又称外汇选择权交易，是又称外汇选择权交易，是买方与卖方买方与卖方签签订协议，买方付一定的订协议，买方付一定的保险费保险费（期权价格）给卖（期权价格）给卖方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期，方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期，按照按照某一协议价格某一协议价格从卖方手中买进或卖出从卖方手中买进或卖出一定数一定
28、数量量某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让其到期自动作废。其到期自动作废。第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易2023年1月1日星期日37二、外汇期权类型二、外汇期权类型外汇期权外汇期权看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权按期权性质按期权性质按行使期权时间分按行使期权时间分美式期权美式期权欧式期权欧式期权按购买期权当日是否有利分按购买期权当日是否有利分有利期权有利期权无利期权无利期权平价期权平价期权按期权交易内容分按期权交易内容分即期外币期权即期外币期权外币期货期权外币期货期权期货式期权期货式期权2023年1月1日星期日38 四、外汇看涨期权四、外汇看
29、涨期权 1.1.买入外汇看涨期权买入外汇看涨期权 例例8 8，假设某人假设某人3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期的英镑月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6GBP1=USD1.6，保险费为每保险费为每1 1英镑英镑4 4美分，一份期权合约的金额为美分，一份期权合约的金额为2.52.5万英镑，那么该人万英镑，那么该人花花10001000美元（美元（0.040.042500025000）便买进了一种权力，即在）便买进了一种权力，即在6 6月月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP
30、1=USD1.6GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进价格从卖方手中买进2500025000英镑。英镑。这有可能出现以下四种情况：这有可能出现以下四种情况：三、外汇期权交易惯例三、外汇期权交易惯例2023年1月1日星期日39 （1 1）即期汇率）即期汇率协议价格协议价格 放弃期权，损失全部保险费。放弃期权，损失全部保险费。（2 2）协议价格即期汇率）协议价格即期汇率（协议价格（协议价格+保险费）保险费）行使期权，追回部分或全部保险费。行使期权，追回部分或全部保险费。（3 3）即期汇率（协议价格）即期汇率（协议价格+保险费）保险费）行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。行使期权，获取利润，上
31、涨越多，获利越大。（4 4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）在英镑汇率在英镑汇率上升上升时，该份期权的保险费也会时，该份期权的保险费也会上升上升，此时转让此时转让期权，可以期权，可以获取保险费差价收益。获取保险费差价收益。在英镑汇率在英镑汇率下跌下跌时，该份期权的保险费也会时，该份期权的保险费也会下跌下跌，此时转让此时转让期权，可以期权，可以追回部分保险费追回部分保险费。2023年1月1日星期日40汇率汇率损益损益（+）()0（协议价格）（协议价格）A B（协议价格协议价格+保险费）保险费）图图1 买入外汇看涨期权损益情况买入外汇看涨期权
32、损益情况2023年1月1日星期日41 买入外汇看涨期权的三点结论买入外汇看涨期权的三点结论 （1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最其最大风险就是损失全部保险费。大风险就是损失全部保险费。（2）外汇看涨期权的）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。亏平衡点。（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。说
33、，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。2023年1月1日星期日422.2.卖出外汇看涨期权卖出外汇看涨期权 例例8 8中英镑看涨期权的卖方收进中英镑看涨期权的卖方收进10001000美元，美元，无论在无论在6 6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求，买方的要求，按按GBP1=USD1.6GBP1=USD1.6的价格出售的价格出售2500025000英英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也只无能镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也只无能为力。为力。2023年1月1日星期日43 （1）即期汇率即期汇率协议价格时协议价格时 获取全部保险费收入获取全部保
34、险费收入 （2 2）协议价格即期汇率）协议价格即期汇率（协议价格（协议价格+保险费）时保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚获取部分保险费或不亏不赚 （3 3）即期汇率（协议价格）即期汇率（协议价格+保险费）时保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：2023年1月1日星期日44汇率汇率损益损益（+）()0 A（协议价格）（协议价格）（协议价格协议价格+保险费）保险费）B图图2 卖出外汇看涨期权损益情况卖出外汇看涨期权损益情况2023年1月1日星期日45 （1 1）卖出外汇看涨
35、期权的最大利润是期权保险卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。卖方便可获得全部保险费收入。（2 2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。（3 3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。从理论上说期权卖方的损失是无限的。卖出外汇看涨期权的三点结论卖出外汇看涨期权的三点结论2023年1月1日星期日46图图3 买入外汇看跌期权损益情况买入外汇看跌期权损益情况五、外汇看跌期权五、外汇看跌期权1.1.买入外汇看跌期权买入外汇看跌期权汇率汇率损益损益（+）()0 A（协议价格）（协议价格）B（协议价格保险费）协议价格保险费）2023年1月1日星期日47汇率汇率损益损益（+）()0 A（协议价格）（协议价格）B（协议价格保险费）协议价格保险费）图图4 卖出外汇看跌期权损益情况卖出外汇看跌期权损益情况2.2.卖出外汇看跌期权卖出外汇看跌期权2023年1月1日星期日48 END
