1、2022年10月3日星期一对外投资合作的风险管对外投资合作的风险管理理简报纲要简报纲要京东方京东方案例案例 2004年京东方斥资年京东方斥资3.8亿美元，吞并亿美元，吞并韩国现代韩国现代TFT液晶面板业务液晶面板业务有关的资产，收购完全以有关的资产，收购完全以现金现金方式支付。京东方通过自有资金方式支付。京东方通过自有资金购汇购汇6000万美元，其余万美元，其余3.2亿美元全部来自国际和国内银团贷款。亿美元全部来自国际和国内银团贷款。随后，京东方的财务压力巨大，每年要从企业现金流中支付大随后，京东方的财务压力巨大，每年要从企业现金流中支付大笔利息，再加上用于个人电脑显示器的笔利息，再加上用于个
2、人电脑显示器的17英寸液晶面板的价格英寸液晶面板的价格降低了近五成，韩国工厂的效益恶化，导致京东方在降低了近五成，韩国工厂的效益恶化，导致京东方在2005年年1至至3月份出现了月份出现了4.3亿元人民币的净亏损。亿元人民币的净亏损。海外并购主要有海外并购主要有现金支付现金支付、股权交换股权交换以及以及现金和股权交换现金和股权交换相结相结合合3种支付方式。由于目前中国不能采用股权交换的方式，所种支付方式。由于目前中国不能采用股权交换的方式，所以企业绝大多数采用现金支付，包括以企业绝大多数采用现金支付，包括自有资金自有资金和和借贷资金借贷资金。尽。尽管现金支付拥有便捷的优点，但如果企业抽调大部分的
3、自有资管现金支付拥有便捷的优点，但如果企业抽调大部分的自有资金，一旦企业在发展中遇到不可预见的问题，企业的正常运转金，一旦企业在发展中遇到不可预见的问题，企业的正常运转将成为困难；而如果借贷资金过多，企业的将成为困难；而如果借贷资金过多，企业的利息成本利息成本将会成为将会成为企业发展的沉重包袱。企业发展的沉重包袱。TCL案例案例 2004年年TCL自称未掏一分钱，仅仅注资了部分自称未掏一分钱，仅仅注资了部分DVD业务和资产业务和资产便完成了并购便完成了并购法国汤姆逊彩电事业部法国汤姆逊彩电事业部，组建了全球最大的彩电，组建了全球最大的彩电制造企业制造企业TTE。在汤姆逊彩电业务的整会中，在汤姆
4、逊彩电业务的整会中，TCL最渴望的完整最渴望的完整销售渠道销售渠道与高与高端彩电的端彩电的生产技术生产技术并未获得，同时汤姆逊的并未获得，同时汤姆逊的专利专利和和品牌品牌，只可，只可以无偿使用两年，两年之后合资企业就要付费；而且以无偿使用两年，两年之后合资企业就要付费；而且TCL对于对于企业整合管理企业整合管理中存在问题的把握不足，人员、文化、技术等等中存在问题的把握不足，人员、文化、技术等等都带来了巨大的财务风险；同时，都带来了巨大的财务风险；同时，TCL还面临着裁人裁不动、还面临着裁人裁不动、招人招不到的尴尬局面，因为根据法国当地法规，汤姆逊庞大招人招不到的尴尬局面，因为根据法国当地法规，
5、汤姆逊庞大的队伍不能随意解聘。更致命的是，由于的队伍不能随意解聘。更致命的是，由于市场判断失误市场判断失误，平板，平板电视在一两年内开始取代电视在一两年内开始取代CRT电视，这就意味着通过与汤姆逊电视，这就意味着通过与汤姆逊合作，而获取合作，而获取CRT电视霸主的地位已经变得毫无意义。一味地电视霸主的地位已经变得毫无意义。一味地扩张，缺乏对企业的长远管理，随之产生利润下降、资金链紧扩张，缺乏对企业的长远管理，随之产生利润下降、资金链紧张、收购后的持续经营困局。张、收购后的持续经营困局。加蓬加蓬案例案例 中国某工程公司在加蓬的一个建设项目主体工程完工后，公司中国某工程公司在加蓬的一个建设项目主体
6、工程完工后，公司随即解雇了大批当地雇用的随即解雇了大批当地雇用的“临时工临时工”，然而此举却遭到被解雇，然而此举却遭到被解雇工人的强烈抗议，工人们举行了罢工并要求中方赔偿。双方为工人的强烈抗议，工人们举行了罢工并要求中方赔偿。双方为此对簿公堂，判决结果是中方败诉，公司为此支付了大笔的失此对簿公堂，判决结果是中方败诉，公司为此支付了大笔的失业补贴，其总数相当于已向工人们支付的工资总额。业补贴，其总数相当于已向工人们支付的工资总额。我方败诉的原因是违反了加蓬的我方败诉的原因是违反了加蓬的劳动法劳动法。根据该法令，一个临。根据该法令，一个临时工如果持续工作时工如果持续工作一周以上一周以上便自动转为便
7、自动转为长期工长期工，因此他有权获，因此他有权获得足够维持两个妻子和三个孩子生活的工资以及交通和失业补得足够维持两个妻子和三个孩子生活的工资以及交通和失业补贴；一个非熟练工人如果连续工作贴；一个非熟练工人如果连续工作三个月以上三个月以上，则自动转为，则自动转为技技术工术工，工人的工资也会随之提高。而我国公司管理人员按照国，工人的工资也会随之提高。而我国公司管理人员按照国内形成的对临时工和技工的规则来处理加蓬的情况，导致企业内形成的对临时工和技工的规则来处理加蓬的情况，导致企业的高额损失。的高额损失。日本日本案例案例 上世纪上世纪80年代，日本企业大举进军年代，日本企业大举进军美国美国，斥巨资收
8、购了美国的，斥巨资收购了美国的大片土地和许多标志性资产，例如洛克菲勒中心、哥伦比亚影大片土地和许多标志性资产，例如洛克菲勒中心、哥伦比亚影业、业、7-11连锁便利店都被日本人纳入囊中。日本企业追求的是连锁便利店都被日本人纳入囊中。日本企业追求的是全面控制全面控制，而不是仅仅满足于投入资金。，而不是仅仅满足于投入资金。30年前开始海外投资和并购的日本企业后来之所以大多失败而年前开始海外投资和并购的日本企业后来之所以大多失败而归，一是本身发生了归，一是本身发生了经营亏损经营亏损，资产价值贬得一塌糊涂，不得，资产价值贬得一塌糊涂，不得不退出；二是日本国内经济发生不退出；二是日本国内经济发生周期性紧缩
9、周期性紧缩。日本企业的国际化成功案例最为人津津乐道的就是日本企业的国际化成功案例最为人津津乐道的就是丰田汽车丰田汽车公公司。在几十年的时间里，丰田汽车通过并购、新建、直接投资司。在几十年的时间里，丰田汽车通过并购、新建、直接投资等各种方式，把汽车生产厂配置在美国、欧洲、日本及周边地等各种方式，把汽车生产厂配置在美国、欧洲、日本及周边地区市场，构建了一个完整的区市场，构建了一个完整的全球生产及市场体系全球生产及市场体系。在丰田汽车。在丰田汽车体系内部，各地区的体系内部，各地区的汇率风险汇率风险和和市场风险市场风险之间形成一个良好的之间形成一个良好的对冲关系。对冲关系。我国海外投资我国海外投资效益
10、评估效益评估根据世界银行评估报告，根据世界银行评估报告，1/3的中国对外投资是的中国对外投资是亏损亏损的！的！我国海外投资我国海外投资失败原因失败原因 缺乏缺乏海外投资战略海外投资战略，没有长远眼光，没有长远眼光；投资前投资前可行性研究可行性研究或或尽职调查尽职调查不够深入确实；不够深入确实；过于关注过于关注投资收购价格投资收购价格，反而忽略投资收购，反而忽略投资收购 企业的企业的价值提升潜力价值提升潜力；企业企业管理经验水平管理经验水平和和国际化人才国际化人才明显不足，明显不足，也缺乏可持续的也缺乏可持续的国际核心竞争力国际核心竞争力，包括，包括自主自主 研发能力研发能力及及关键的核心技术关
11、键的核心技术；投资并购后的投资并购后的跨国整合能力跨国整合能力不足；不足；遇到遇到工会工会、环保环保、人身安全人身安全等诸多问题。等诸多问题。简报纲要简报纲要投资风险投资风险的迷思的迷思 客观客观 vs.主观主观 衡量风险大小衡量风险大小 好事好事 vs.坏事坏事 被动被动 vs.主动主动 前期前期 vs.后期后期 不同风险层次不同风险层次 投资风险投资风险的迷思的迷思 客观客观 vs.主观主观 衡量风险大小衡量风险大小 好事好事 vs.坏事坏事 被动被动 vs.主动主动 前期前期 vs.后期后期 不同风险层次不同风险层次 投资风险投资风险的迷思的迷思 客观客观 vs.主观主观 衡量风险大小衡
12、量风险大小 好事好事 vs.坏事坏事 被动被动 vs.主动主动 前期前期 vs.后期后期 不同风险层次不同风险层次 投资风险投资风险的迷思的迷思 客观客观 vs.主观主观 衡量风险大小衡量风险大小 好事好事 vs.坏事坏事 被动被动 vs.主动主动 前期前期 vs.后期后期 不同风险层次不同风险层次 投资风险投资风险的迷思的迷思 客观客观 vs.主观主观 衡量风险大小衡量风险大小 好事好事 vs.坏事坏事 被动被动 vs.主动主动 前期前期 vs.后期后期 不同风险层次不同风险层次 投资风险投资风险的迷思的迷思 客观客观 vs.主观主观 衡量风险大小衡量风险大小 好事好事 vs.坏事坏事 被动
13、被动 vs.主动主动 前期前期 vs.后期后期 不同风险层次不同风险层次 投资风险投资风险的迷思的迷思 客观客观 vs.主观主观 衡量风险大小衡量风险大小 好事好事 vs.坏事坏事 被动被动 vs.主动主动 前期前期 vs.后期后期 不同风险层次不同风险层次 风险管理风险管理本质本质在任何投资活动中，风险都是在任何投资活动中，风险都是客观存客观存在在的；但风险又是的；但风险又是可以控制可以控制的。的。风险管理是对影响组织目标实现的各风险管理是对影响组织目标实现的各种不确定性事件进行种不确定性事件进行识别识别与与评估评估，并，并采取相应采取相应防范防范、监控监控和和应对应对措施，将措施，将其影响
14、控制在其影响控制在可接受范围内可接受范围内的过程。的过程。可能的担心可能的担心.风险管理风险管理目标目标收益收益风险风险风险管理风险管理目标目标收益收益最大最大化化风险风险最小最小化化简报纲要简报纲要新建企业新建企业 模式模式在国外目标市场创建新的生产经营单位，形成新的生产在国外目标市场创建新的生产经营单位，形成新的生产 能力。能力。按海外企业的股权安排，可分为按海外企业的股权安排，可分为独资独资和和合资合资两种方式。两种方式。特点特点 优点是能让投资者最大程度地按自己的意愿策划和安排优点是能让投资者最大程度地按自己的意愿策划和安排 新建企业的生产经营、管理制度等各个方面，掌握主动新建企业的生
15、产经营、管理制度等各个方面，掌握主动 性，更好地把握风险。性，更好地把握风险。可以利用机器设备、原材料、技术等作为资本投入，来可以利用机器设备、原材料、技术等作为资本投入，来 弥补外汇资金的不足。弥补外汇资金的不足。与并购等其他方式相比，新建企业相对需要大量的筹建与并购等其他方式相比，新建企业相对需要大量的筹建 工作，因此建设周期更长，投资风险也更大。工作，因此建设周期更长，投资风险也更大。新建企业新建企业 风险管理风险管理有利于企业实现有利于企业实现全球一体化战略全球一体化战略，且对全面风险管理的要求，且对全面风险管理的要求 相对简单。为了获得全球资源，实行全球一体化战略，企业相对简单。为了
16、获得全球资源，实行全球一体化战略，企业 更希望加大母公司的控制程度，实现企业的全球规模经济和更希望加大母公司的控制程度，实现企业的全球规模经济和 范围经济。范围经济。相对于并购而言，新建企业所面临的交易和制度环境的不确相对于并购而言，新建企业所面临的交易和制度环境的不确 定性程度较低，且交易和制度环境因素也相对保持稳定，使定性程度较低，且交易和制度环境因素也相对保持稳定，使 得企业对交易和制度环境的预测和适应比较容易，从而对全得企业对交易和制度环境的预测和适应比较容易，从而对全 面风险管理的要求相对简单。面风险管理的要求相对简单。并购并购 模式模式并购是兼并并购是兼并(Merger)与收购与收
17、购(Acquisition)的合称的合称(M&A)。兼并兼并，也称为合并，是指两家或两家以上的独立企业之间的，也称为合并，是指两家或两家以上的独立企业之间的 融合或相互吸收。融合或相互吸收。收购收购是指一家企业购买另一家企业的部分或全部资产或股是指一家企业购买另一家企业的部分或全部资产或股 权，以获得对该企业的控制权。权，以获得对该企业的控制权。特点特点 相对于新建而言，并购的优点在于能快速进入市场，利用原相对于新建而言，并购的优点在于能快速进入市场，利用原 有企业的供应、分销渠道，加强市场控制力，不确定性和风有企业的供应、分销渠道，加强市场控制力，不确定性和风 险比较小。险比较小。缺点最主要
18、表现在进入市场后的整合。同时，并购可能使企缺点最主要表现在进入市场后的整合。同时，并购可能使企 业购买到不需要的资源，提高并购成本。业购买到不需要的资源，提高并购成本。并购并购 风险管理风险管理有利于企业实现有利于企业实现本土化战略本土化战略，但是对全面风险管理的要求较，但是对全面风险管理的要求较 高。高。为了寻求本土化战略，以便快速有效地对当地需求变化等市为了寻求本土化战略，以便快速有效地对当地需求变化等市 场环境做出反应，企业一方面希望给当地企业充分的经营自场环境做出反应，企业一方面希望给当地企业充分的经营自 主权，另一方面又想发展和当地供应商、顾客、政府等方面主权，另一方面又想发展和当地
19、供应商、顾客、政府等方面 的关系网络，此时采用并购方式可以获得目标企业的独特资的关系网络，此时采用并购方式可以获得目标企业的独特资 源，从而实现企业的本土化战略，但是并购后整合的复杂性源，从而实现企业的本土化战略，但是并购后整合的复杂性 使得并购的最终成功依赖更为全面的企业风险管理。使得并购的最终成功依赖更为全面的企业风险管理。跨国战略联盟跨国战略联盟 模式模式指两个或两个以上跨国企业为实现资源共享、优势互补等战略目指两个或两个以上跨国企业为实现资源共享、优势互补等战略目 标，通过协议、契约结成风险共担、利益共享的一种稳固的合作标，通过协议、契约结成风险共担、利益共享的一种稳固的合作 关系。关
20、系。按照联盟的资源投入来划分，可分为按照联盟的资源投入来划分，可分为股权式战略联盟股权式战略联盟和和非股权式非股权式 战略联盟战略联盟。特点特点 战略联盟是现代企业组织制度的一种创新，形式包括技术培训、战略联盟是现代企业组织制度的一种创新，形式包括技术培训、联合开发、经营许可和合资企业等，其最大特点在于灵活性及其联合开发、经营许可和合资企业等，其最大特点在于灵活性及其 对未来不确定环境的适应性和应变能力。对未来不确定环境的适应性和应变能力。与并购的本质区别在于相关企业是否保持法律和经济的独立性。与并购的本质区别在于相关企业是否保持法律和经济的独立性。并购是通过购买目标企业的股份和财产权来控制对
21、方，目标企业并购是通过购买目标企业的股份和财产权来控制对方，目标企业 失去经济独立性和决策自主权；而战略联盟是通过交换资源或服失去经济独立性和决策自主权；而战略联盟是通过交换资源或服 务来提高企业自身的竞争优势，联盟企业仍各自保持法律和经济务来提高企业自身的竞争优势，联盟企业仍各自保持法律和经济 上的独立性。上的独立性。跨国战略联盟跨国战略联盟 风险管理风险管理股权式战略联盟股权式战略联盟是由各联盟成员作为股东共同创立的，其拥是由各联盟成员作为股东共同创立的，其拥 有独立的资产、人事和管理权限，双方都投入大量的资源，有独立的资产、人事和管理权限，双方都投入大量的资源，并允许联盟创造的资源继续保
22、留在联盟中。股权式战略联盟并允许联盟创造的资源继续保留在联盟中。股权式战略联盟 的价值在于它强调了合作者之间的重要责任与义务，使盟友的价值在于它强调了合作者之间的重要责任与义务，使盟友 间联系更加紧密，从而为双方建立长期合作关系、实现企业间联系更加紧密，从而为双方建立长期合作关系、实现企业 的本土化战略提供了基础。股权式战略联盟要求企业制定长的本土化战略提供了基础。股权式战略联盟要求企业制定长 期战略目标，但由于双方股权参与较深，对企业全面风险管期战略目标，但由于双方股权参与较深，对企业全面风险管 理的要求相对简单。理的要求相对简单。非股权式战略联盟非股权式战略联盟企业虽然达成共同进行战略合作
23、的协议，企业虽然达成共同进行战略合作的协议，但彼此的联系不是以股权为纽带，而是依据更为灵活、松散但彼此的联系不是以股权为纽带，而是依据更为灵活、松散 的契约进行合作管理，既不交叉持股也不建立独立的企业。的契约进行合作管理，既不交叉持股也不建立独立的企业。相比股权式战略联盟，非股权战略联盟在协调机制、信任机相比股权式战略联盟，非股权战略联盟在协调机制、信任机 制及利益分配原则上还存在很多矛盾。因此，维持一个和谐制及利益分配原则上还存在很多矛盾。因此，维持一个和谐 稳定的非股权式战略联盟非常依赖全面的企业风险管理。稳定的非股权式战略联盟非常依赖全面的企业风险管理。简报纲要简报纲要 经济风险经济风险
24、 政治风险政治风险 文化风险文化风险 风险来源风险来源经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 汇率风险汇率风险 利率风险利率风险 自然风险自然风险 经营风险经营风险 u 由于意外的自然灾害和自然环境的变化等由于意外的自然灾害和自然环境的变化等所引起的实际收益偏离预期收益的可能性所引起的实际收益偏离预期收益的可能性；u 具有突发性和不可预测性的特点。具有突发性和不可预测性的特点。自然风险自然风险 经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 汇率风险汇率风险 利率风险利率风险 自然风险自然风险 经营风险经营风险 u 又称为外汇风险，是对外投资活动中由于各种货币间又称为外汇风
25、险，是对外投资活动中由于各种货币间 汇率的变动给投资者带来的损失；汇率的变动给投资者带来的损失；u 包括：交易汇率风险、折算汇率风险、经济汇率风险。包括：交易汇率风险、折算汇率风险、经济汇率风险。风险来源风险来源汇率风险汇率风险 经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 汇率风险汇率风险 利率风险利率风险 自然风险自然风险 经营风险经营风险 u 由于各国存贷款利率的变动给跨国投资者带来投资由于各国存贷款利率的变动给跨国投资者带来投资降低或收益发生损失的可能性；降低或收益发生损失的可能性；u 主要表现在资本的筹集和运用的过程中，如借款利主要表现在资本的筹集和运用的过程中，如借款利率风
26、险和发行债券利率风险。率风险和发行债券利率风险。风险来源风险来源利率风险利率风险 经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 汇率风险汇率风险 利率风险利率风险 自然风险自然风险 经营风险经营风险 u 企业在国际投资活动中，由于企业自身的经营问题而导致企业在国际投资活动中，由于企业自身的经营问题而导致的风险；的风险；u 包括：内部财务风险、商品风险、价格风险、销售市场包括：内部财务风险、商品风险、价格风险、销售市场 风险、技术风险、劳动合同风险、企业整合管理风险、货风险、技术风险、劳动合同风险、企业整合管理风险、货款拖欠信用风险、违约风险、决策风险、环保风险、品牌款拖欠信用风险、违约
27、风险、决策风险、环保风险、品牌与信誉风险。与信誉风险。风险来源风险来源经营风险经营风险 经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 又称为又称为国家政治风险国家政治风险。在特定环境下与国家主权行为相关且无法为个人在特定环境下与国家主权行为相关且无法为个人或企业行为所左右而导致投资经济损益的变化。或企业行为所左右而导致投资经济损益的变化。主要包括东道国的政局或政府领导层变动，社会主要包括东道国的政局或政府领导层变动，社会各阶层的不同利益要求，民族、宗教、工会和军各阶层的不同利益要求，民族、宗教、工会和军人的影响等所产生的风险以及所采取的政治性措人的影响等所产生的风险以及所采取的政治性措
28、施变化；东道国政策和法律、法规的变化所产生施变化；东道国政策和法律、法规的变化所产生的风险；战争、恐怖行动、内乱、政变、冲突等的风险；战争、恐怖行动、内乱、政变、冲突等风险等；甚至引发地区性的国家政治风险。风险等；甚至引发地区性的国家政治风险。风险来源风险来源经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 经济制裁措施，包括在税收、市场、产业政策经济制裁措施，包括在税收、市场、产业政策和外汇管理等方面实行歧视性政策和外汇管理等方面实行歧视性政策(保护主义保护主义政策政策)，妨碍正常的生产经营活动。，妨碍正常的生产经营活动。国家安全国家安全为借口。为借口。对国际商业活动可能采取罚没、收归国
29、有对国际商业活动可能采取罚没、收归国有(国国有化风险有化风险)、禁止出入境、废除债务、毁约或、禁止出入境、废除债务、毁约或强行终止合同。强行终止合同。意识形态意识形态风险。风险。政治风险因素也存在于投资母国。政治风险因素也存在于投资母国。风险来源风险来源经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 风险来源风险来源 【國家風險评估机构國家風險评估机构】政府间国际组织政府间国际组织：包括：包括World Bank、IMF、WTO、OECD、亚洲开发银行亚洲开发银行(ADB)等。等。官方或半官方机构官方或半官方机构：包括美国进出口银行：包括美国进出口银行(EXIM)、日本国际、日本国际 协
30、力银行协力银行(JBIC)、德国、德国Hermes保险公司、法国保险公司、法国COFACE保保 险公司等。险公司等。非政府组织非政府组织(NGOs)：包括反腐国际组织、世界经济论坛等。：包括反腐国际组织、世界经济论坛等。私人机构私人机构：包括瑞士商业环境风险调查公司：包括瑞士商业环境风险调查公司(BERI)、S&P、Moodys、D&B、香港政治经济风险金融公司等。、香港政治经济风险金融公司等。学术研究机构学术研究机构：包括学会、协会、基金会、智库、大学、研：包括学会、协会、基金会、智库、大学、研 究院所等。究院所等。经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 风险来源风险来源 【C
31、OFACE金砖四国金砖四国商务环境评级商务环境评级】巴西巴西：a4。商业信息容易获取，收账相关的法律环境令人满意，。商业信息容易获取，收账相关的法律环境令人满意，劳动力素质高，商务监管机构能力尚可；基础设施薄弱。劳动力素质高，商务监管机构能力尚可；基础设施薄弱。俄罗斯俄罗斯：b。劳动力总体技能水平高，行政服务较有效率；法治和。劳动力总体技能水平高，行政服务较有效率；法治和 法律环境对债权人保护甚微，执法力度弱，财务信息和所有权方法律环境对债权人保护甚微，执法力度弱，财务信息和所有权方 面的透明度非常有限。面的透明度非常有限。印度印度：a4。大企业的财务信息是公开的，但小企业的信息却很难。大企业
32、的财务信息是公开的，但小企业的信息却很难 获得，各项程序繁琐不堪，基础设施薄弱；法律环境令人满意，获得，各项程序繁琐不堪，基础设施薄弱；法律环境令人满意，但并不总是有利于债权人。但并不总是有利于债权人。中国中国：b。难以从官方渠道获得财务报表，部分企业报表的可信度。难以从官方渠道获得财务报表，部分企业报表的可信度 值得商榷，法律环境对境外债权人的保护有较多限制；基础设施值得商榷，法律环境对境外债权人的保护有较多限制；基础设施 比较令人满意，并且劳动力受过较好的训练。比较令人满意，并且劳动力受过较好的训练。经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 指与东道国的语言、风俗习惯、价值观与
33、态度、指与东道国的语言、风俗习惯、价值观与态度、宗教信仰等方面的差异给企业对外投资带来影宗教信仰等方面的差异给企业对外投资带来影响的不确定性。主要体现在三方面：响的不确定性。主要体现在三方面：风险来源风险来源东道国东道国消费者消费者和本国消费者在消费习惯、偏和本国消费者在消费习惯、偏 好和购买力上的差异。好和购买力上的差异。不同文化背景的不同文化背景的员工员工在价值观等方面形成的在价值观等方面形成的 差异。差异。制度制度文化的差异。文化的差异。经济风险经济风险 政治风险政治风险 文化风险文化风险 对外投资虽然主要表现为资本在国际间的流动，对外投资虽然主要表现为资本在国际间的流动，但同时也必然伴
34、随着不同文化间的交流、融合但同时也必然伴随着不同文化间的交流、融合和碰撞。和碰撞。产生文化摩擦的深层原因主要有产生文化摩擦的深层原因主要有种族优越感种族优越感、以自我为中心的管理方式以自我为中心的管理方式、沟通误会沟通误会。人们对于时间、空间、事物、友谊、语言、风人们对于时间、空间、事物、友谊、语言、风俗习惯、价值观等的不同认识，造成了沟通的俗习惯、价值观等的不同认识，造成了沟通的难度，导致沟通误会，甚至演变为文化冲突。难度，导致沟通误会，甚至演变为文化冲突。风险来源风险来源简报纲要简报纲要 本国政府本国政府的政治经济地位的政治经济地位 在企业进行跨国直接投资时，也经常面临政治风险。在企业进行
35、跨国直接投资时，也经常面临政治风险。而政治风险的大小与本国政府在国际政治、经济中而政治风险的大小与本国政府在国际政治、经济中的地位是密切相关的。的地位是密切相关的。本国政府与东道国政府之间的经济政治关系也会在本国政府与东道国政府之间的经济政治关系也会在对外投资合作中的政治风险产生较大影响。如果东对外投资合作中的政治风险产生较大影响。如果东道国与本国具有睦邻友好关系，则对外投资合作面道国与本国具有睦邻友好关系，则对外投资合作面临的政治风险要小一些，反之将面临较大的政治风临的政治风险要小一些，反之将面临较大的政治风险。险。东道国东道国经济政治制度经济政治制度 如果东道国经济政治制度比较健全，法律法
36、规比较如果东道国经济政治制度比较健全，法律法规比较完善，在世界上的经济政治地位也比较高，则跨国完善，在世界上的经济政治地位也比较高，则跨国企业的权益保障程度也会提高。反之，如果东道国企业的权益保障程度也会提高。反之，如果东道国政治法律制度不完善，经济运行机制也不健全，则政治法律制度不完善，经济运行机制也不健全，则跨国企业的权益保障程度就会降低。跨国企业的权益保障程度就会降低。东道国的社会稳定状况、与他国的政治经济关系融东道国的社会稳定状况、与他国的政治经济关系融洽情况也会在对外投资合作风险产生重要影响。一洽情况也会在对外投资合作风险产生重要影响。一般而言，到相对发达的东道国在这方面的投资风险般
37、而言，到相对发达的东道国在这方面的投资风险要小一些；而如果是到发展中国家，则风险要大一要小一些；而如果是到发展中国家，则风险要大一些。些。企业企业的风险管理制度的风险管理制度 企业的风险管理制度是对外投资合作风险的企业的风险管理制度是对外投资合作风险的内生性内生性影响因素影响因素。如果企业有比较强的风险识别能力、风。如果企业有比较强的风险识别能力、风险预见能力和风险的管理与控制能力，并建立起规险预见能力和风险的管理与控制能力，并建立起规范的风险管理体系，则会降低对外投资合作的风险。范的风险管理体系，则会降低对外投资合作的风险。这些能力的取得与制度健全的程度是与这些能力的取得与制度健全的程度是与
38、对外投资合对外投资合作的管理经验作的管理经验及及企业的财务管控能力企业的财务管控能力相联系。对于相联系。对于多数发展中国家企业而言，由于缺少这方面管理经多数发展中国家企业而言，由于缺少这方面管理经验，对风险的认识不够，缺乏对风险的预见及管理验，对风险的认识不够，缺乏对风险的预见及管理能力，从而企业面临对外投资合作的风险较高。能力，从而企业面临对外投资合作的风险较高。信息信息的充分程度的充分程度 风险实际上是由不确定性事件带来的。在信息不充风险实际上是由不确定性事件带来的。在信息不充分的条件下，本来的确定性事件也会变成不确定性分的条件下，本来的确定性事件也会变成不确定性事件，这样就会增加决策的风
39、险。事件，这样就会增加决策的风险。在跨国投资合作中，当企业管理人员对东道国经营在跨国投资合作中，当企业管理人员对东道国经营环境、人文地理、风土人情、消费习惯等不熟悉时，环境、人文地理、风土人情、消费习惯等不熟悉时，就无法收集到充分的、有价值的决策信息，在决策就无法收集到充分的、有价值的决策信息，在决策时面临的不确定性事项就会增加投资合作的风险。时面临的不确定性事项就会增加投资合作的风险。尤其是跨国企业在与东道国企业展开竞争，或在行尤其是跨国企业在与东道国企业展开竞争，或在行业整合、企业并购中进行尽职调查时，由于业整合、企业并购中进行尽职调查时，由于信息的信息的不对称不对称，往往在竞争中处于劣势
40、，造成较大的经营，往往在竞争中处于劣势，造成较大的经营风险。风险。简报纲要简报纲要采集风险信息采集风险信息 征信调查征信调查信息蒐集信息蒐集工商局工商局统计局统计局法院法院银行和金融机构银行和金融机构同行业间同行业间新闻媒体新闻媒体公共服务机构公共服务机构地方政府地方政府往来企业往来企业风险信息风险信息蒐集蒐集风险信息蒐集风险信息蒐集宏观信息宏观信息 微观信息微观信息 文化信息文化信息 东道国的政治东道国的政治 经济形势经济形势 政府宏观经济政府宏观经济 政策政策 国家法令法规国家法令法规 宏观信息宏观信息 风险信息风险信息蒐集蒐集风险信息蒐集风险信息蒐集宏观信息宏观信息 微观信息微观信息 文
41、化信息文化信息 微观信息微观信息 企业的资信企业的资信生产生产销售销售市场市场竞争对手竞争对手风险信息风险信息蒐集蒐集风险信息蒐集风险信息蒐集宏观信息宏观信息 微观信息微观信息 文化信息文化信息 宗教宗教历史历史习俗爱好习俗爱好文化传统文化传统 文化信息文化信息 简报纲要简报纲要国际征信报告国际征信报告种类种类国国际际征征信信报报告告 一般企业征信报告一般企业征信报告(Credit Report)信用追踪报告信用追踪报告(Credit Check Report或或 Credit Monitoring Report)深度征信报告深度征信报告(Indepth Report)特别报告特别报告(Spe
42、cial Report)客制化报告客制化报告(Customized Report)财务分析报告财务分析报告(Financial Statements)基本报告基本报告(Company Search)国际征信报告国际征信报告内容内容企业基本资料企业基本资料组织背景与主组织背景与主要经营者概况要经营者概况主要设备概况主要设备概况营业情况营业情况付款情况付款情况收款情况收款情况银行往来状况银行往来状况财务状况财务状况票据记录票据记录 1.1.公司名称及地址公司名称及地址 2.2.业别业别 3.3.负责人负责人 4.4.创立日期创立日期 5.5.资本额资本额 6.6.企业型态企业型态 7.7.分支机构
43、分支机构 8.8.关系企业关系企业 9.9.历史沿革历史沿革10.10.目前营业项目目前营业项目国际征信报告国际征信报告内容内容企业基本资料企业基本资料组织背景与主组织背景与主要经营者概况要经营者概况主要设备概况主要设备概况营业情况营业情况付款情况付款情况收款情况收款情况银行往来状况银行往来状况财务状况财务状况票据记录票据记录国际征信报告国际征信报告内容内容企业地位企业地位公共记录公共记录行业动态行业动态整体经济状况整体经济状况总论总论信用评等信用评等风险指数风险指数信用额度信用额度国际征信报告国际征信报告解读分析解读分析现况与展望现况与展望组织背景组织背景及经营能力及经营能力设备及业绩设备及
44、业绩财务状况财务状况及偿债能力及偿债能力国际征信报告国际征信报告解读分析解读分析现况与展望现况与展望组织背景组织背景及经营能力及经营能力设备及业绩设备及业绩财务状况财务状况及偿债能力及偿债能力组织背景组织背景及经营能力及经营能力 独资独资 -个人即是事业主体，要个人即是事业主体，要 负无限责任负无限责任 有限公司、股份有限公司有限公司、股份有限公司-股东就出资额对公司负责股东就出资额对公司负责组织形态组织形态组织性质组织性质企业实际企业实际经营者经营者股东结构股东结构组织形态组织形态 关系企业关系企业 -连带关系带来正面抑或负连带关系带来正面抑或负 面影响面影响国际征信报告国际征信报告解读分析
45、解读分析现况与展望现况与展望组织背景组织背景及经营能力及经营能力设备及业绩设备及业绩财务状况财务状况及偿债能力及偿债能力组织背景组织背景及经营能力及经营能力 家族企业、非家族企业家族企业、非家族企业 -所有权与经营权之关系所有权与经营权之关系 -专业经理人专业经理人 -家族企业应并计业主个人以及可家族企业应并计业主个人以及可 完全支配之关系企业的资产净值完全支配之关系企业的资产净值 外资公司外资公司-以投资获利为导向，如经营恶化，以投资获利为导向，如经营恶化，则快速撤资则快速撤资组织形态组织形态组织性质组织性质企业实际企业实际经营者经营者股东结构股东结构组织性质组织性质上市公司上市公司(公开发
46、行、兴柜、上柜公开发行、兴柜、上柜)-信息公开，年报信息公开，年报、重大讯息较易重大讯息较易 掌握掌握 -股价易被市场派人士炒作，或公股价易被市场派人士炒作，或公 司经营人有不法掏空公司资产现司经营人有不法掏空公司资产现 象产生象产生国际征信报告国际征信报告解读分析解读分析现况与展望现况与展望组织背景组织背景及经营能力及经营能力设备及业绩设备及业绩财务状况财务状况及偿债能力及偿债能力组织背景组织背景及经营能力及经营能力组织形态组织形态组织性质组织性质企业实际企业实际经营者经营者股东结构股东结构企业实际企业实际经营者经营者是否具专业知识及从业经验是否具专业知识及从业经验(经营者的学经历及从事该经
47、营者的学经历及从事该行业的经验行业的经验)是否有专注本业是否有专注本业是否市场派介入经营入主上是否市场派介入经营入主上市公司市公司前任经营者离开的原因，前前任经营者离开的原因，前后经营者之相互关系后经营者之相互关系代表人是否只是名义上的法代表人是否只是名义上的法定代表人，实际经营者另有定代表人，实际经营者另有其它人，但并非该公司股东其它人，但并非该公司股东经营者的其它投资事业名称经营者的其它投资事业名称及担任职务及担任职务经营者的业界信誉及风评经营者的业界信誉及风评经营者的个人票据记录经营者的个人票据记录国际征信报告国际征信报告解读分析解读分析现况与展望现况与展望组织背景组织背景及经营能力及经
48、营能力设备及业绩设备及业绩财务状况财务状况及偿债能力及偿债能力组织背景组织背景及经营能力及经营能力组织形态组织形态组织性质组织性质企业实际企业实际经营者经营者股东结构股东结构股东结构股东结构主要股东是否有支票退票、主要股东是否有支票退票、倒账或亏空公款倒账或亏空公款是否曾经改组，其原因为是否曾经改组，其原因为何，改组前后股东的关系何，改组前后股东的关系主要股东是否有转投资的主要股东是否有转投资的事业及该事业经营情形事业及该事业经营情形股东合作的程度股东合作的程度国际征信报告国际征信报告解读分析解读分析现况与展望现况与展望组织背景组织背景及经营能力及经营能力设备及业绩设备及业绩财务状况财务状况及
49、偿债能力及偿债能力设备及业绩设备及业绩买卖业买卖业制造业制造业业绩近年业绩近年起伏原因起伏原因买卖业买卖业办公营业场所是否自有办公营业场所是否自有-具有永续经营的心态具有永续经营的心态国际征信报告国际征信报告解读分析解读分析现况与展望现况与展望组织背景组织背景及经营能力及经营能力设备及业绩设备及业绩财务状况财务状况及偿债能力及偿债能力设备及业绩设备及业绩厂房机械设备规模，可表厂房机械设备规模，可表 现产能现产能厂房有否闲置，土地有否厂房有否闲置，土地有否空地未使用空地未使用买卖业买卖业制造业制造业业绩近年业绩近年起伏原因起伏原因制造业制造业国际征信报告国际征信报告解读分析解读分析现况与展望现况
50、与展望组织背景组织背景及经营能力及经营能力设备及业绩设备及业绩财务状况财务状况及偿债能力及偿债能力设备及业绩设备及业绩买卖业买卖业制造业制造业业绩近年业绩近年起伏原因起伏原因业绩近年业绩近年起伏原因起伏原因反映原料成本反映原料成本受市场同业因素影响销售受市场同业因素影响销售量消长量消长产品丧失竞争力产品丧失竞争力国际征信报告国际征信报告解读分析解读分析现况与展望现况与展望组织背景组织背景及经营能力及经营能力设备及业绩设备及业绩财务状况财务状况及偿债能力及偿债能力财务状况财务状况及偿债能力及偿债能力资产负债表资产负债表财务结构的显示财务结构的显示损益表损益表经营成果的显示经营成果的显示现金流量表
