1、AFP知识点复习解答汇总1.金融理财基础常问知识点解答1、金融工具Q:为什么国债价格与市场利率是负相关关系?A:根据债券定价原理,市场利率可以理解成贴现率的概念,在分母,所以如果市场利率升高,则债券价格下降。2、需求、需求量、供求与价格的关系(ABK0001)下列各种因素,会导致可口可乐需求曲线向左下方移动的是A.可口可乐价格的上升B.百事可乐价格的下降C.消费者可支配收入的上升D.年轻人对碳酸饮料偏好的增加答案: B(ABK0007)在其他条件不变的情况下,不能引起整个商品需求曲线移动的是A. 商品自身的价格B. 人们的收入水平C. 人口的上升D. 相关商品价格的变动答案:AQ:这些影响因素
2、如何区分,为什么?A:影响商品需求的因素有很多,比如商品价格、消费者的收入水平、偏好、预期因素、其他商品的价格等,但他们对需求的影响是不同的,经济学上对这些因素进行了分类:本商品的价格,具体来看,商品价格的变动引起“需求量”变动,即商品价格不同,需求数量不同,在需求曲线上表现为,需求量沿着需求曲线移动。除价格以外的其它因素,如收入、偏好、预期等变动引起“需求”变动,表现为需求曲线移动,即不同的收入水平下,商品的需求曲线不同。所以这两题的考点都是:只有商品自身价格变化不会引起商品需求曲线的移动。Q:互补品、替代品的需求量随本商品的价格和需求量如何变动?A:互补品的需求量与本商品的需求量成正向关系
3、,与本商品的价格成反向关系替代品的需求量与本商品的需求量成反向关系,与本商品的价格成正向关系本商品的需求量与替代品的价格成正向关系,与互补品的价格成反向关系3、关于回归Q:书本P 149 公式Q=b1P+b2I+b3S+b4A 的b是指什么概念?A:这里的系数,指的是每一个影响因素对于商品需求量的影响程度。以价格P举例,它的系数b1就表示价格与需求量的关系,也就是价格每变动一个单位给需求量带来的影响是怎样的,例如在书上给出的关于计算机需求函数的例子,b1就等于-100,也就是说,在其它条件不变时,计算机价格每变动一个单位,对计算机的需求就相应减少100。对于其它三个因素也是类似的。Q:回归是指
4、什么?A:回归是一种统计方法,它的作用是根据已知的数据来研究数据之间的非确定因果关系。以课本P149的式子为例,计算机的价格每上涨一个单位,它的需求量就下降100,但是这个-100并不是通过直接观察得到的结果,而是在已知不同价格水平上计算机的需求量的情况下,运用回归的方法求出来的。我们可以收集到的仅仅是不同价格水平、收入水平等条件下计算机需求量的数据,要想了解它们与需求之间的关系,我们就要建立一个模型,也就是书上写的Q=b1P+b2I+b3S+b4A,求出b1、b2、b3和b4数值的过程就是“回归”,相应的b1、b2、b3和b4就称作是“回归系数”。4、货币政策、财政政策Q:货币政策的传导机制
5、是怎样的?A:货币政策有三大工具,分别是:公开市场操作、存款准备金率和再贴现率公开市场操作,即央行通过在证券市场上买卖政府债券等证券来调控货币供应量,可以是扩张性的也可以是紧缩性的,如果是买入证券则相当于投放了基础货币(即增加了货币发行);如果是卖出有价证券,相当于是回拢了基础货币(即减少了货币发行)。存款准备金率,存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在央银行的款,央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。央银行通过调整存款准备金率,可以影响金融机构的信贷扩张能力,从而间接调控货币供应量。再贴现率,当商业银行持有的票据在到期前,需要资金周转时,可以向央
6、银行申请贴现,取得贷款,这种贴现称为再贴现。央银行根据一定的比率从现款扣取自贴现日至票据到期日的利息,这一比率即为“再贴现率”。央行可通过调低再贴现率,刺激商业银行通过贴现向央行借入资金,扩大信贷规模,增加市场的货币流通量,反之,就可以减少市场的货币流通量。Q:政府降低赤字是紧缩性财政政策,为什么会引起利率下降?A:财政政策与货币政策的传导机制是不同的:货币政策是政府通过调节利率、调整准备金率、控制货币量等方式来影响货币供应量,调节利率,从而调控经济的运行;财政政策则是通过调节社会总需求来影响宏观经济,财政政策对市场利率的影响是间接的。政府降低财政赤字是紧缩性的财政政策,赤字减少是政府在减少支
7、出或增加税收,两种方式都导致社会总需求减少,对资金的需求减少,导致市场利率下降。Q:什么是挤出效应,请详细解释!A:挤出效应(Crowding Out Effect),或者具体地说是政府扩张性财政政策的挤出效应。扩张性的财政政策所引起的利率上升,私人投资下降,对国民收入增长的抑制现象称为挤出效应。社会财富的总量是一定的,政府这边占用的资金过多,又会使私人部门可占用资金减少,经济学将这种情况,称为财政的“挤出效应”:政府通过向公众(企业、居民)和商业银行借款来实行扩张性的财政政策,引起利率上升和借贷资金需求上的竞争,导致民间部门(或非政府部门)支出减少,从而使财政支出的扩张部分或全部被抵消。民间
8、支出的减少主要是民间投资的减少,但也有消费支出和净出口的减少(FS米什金,1998,P544)。5、复式记账原则Q:什么是复式记账原则A:复式记账法是指对于每笔经济业务,都以相等的金额,在相互联系的两个或两个以上的账户进行登记的记账方法。现代会计都采用借贷记账法。借贷记账法是以借贷为记账符号的一种复式记账法。借贷记账法的账户基本结构分为左、右两方,左方称之为借方,右方称之为贷方。一般在账户借方记录的经济业务称之为“借记某账户”;在账户的贷方记录的经济业务称之为“贷记某账户”。至于借方和贷方究竟哪一方用来记录金额的增加,哪一方用来记录金额的减少,则要根据账户的性质来决定,不同性质的账户,其结构是
9、不同的。借贷记账法的记账规则可以概括为:有借必有贷,借贷必相等。第一,任何一笔经济业务都必须同时分别记录到两个或两个以上的账户去;第二,所记录的账户可以是同类账户,也可以是不同类账户,但必须是两个记账方向,既不能都记入借方,也不能都记入贷方;第三,记入借方的金额必须等于记入贷方的金额。6、个人独资企业、合伙企业、有限责任公司Q:个人独资企业的出资者只能以个人财产出资吗?A:个人独资企业投资人可以个人财产出资,也可以家庭共有财产作为个人出资。投资人在申请企业设立时,明确以家庭共有财产作为个人出资的,应当依法以家庭共有财产对企业债务承担无限责任。Q:普通合伙企业和有限合伙企业的性质和名称有何规定?
10、 A:普通合伙企业由普通合伙人组成,合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。合伙企业名称应当标明“普通合伙”字样。有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成,普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。有限合伙企业名称应当标明“有限合伙”字样,而不能标明“普通合伙”、“特殊普通合伙”、“有限公司”、“有限责任公司”等字样。国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人,但是可以成为有限合伙人。7、其他Q:遗赠继承人是否需要履行义务?A:遗嘱继承或者遗赠附有义务的,继承人或者受遗赠人应当履行义务。没有正当理由不履行
11、义务的,经有关单位或者个人请求,人民法院可以取消他接受遗产的权利。继承法第33条规定,继承遗产应当清偿被继承人依法应当缴纳的税款和债务,缴纳税款和清偿债务以他的遗产实际价值为限。超过遗产实际价值部分,继承人自愿偿还的不在此限。继承人放弃继承的,对被继承人依法应当缴纳的税款和债务可以不负偿还责任。Q:一方以胁迫、欺诈手段订立的合同无效吗?A:一方以胁迫、欺诈手段订立的合同,其效力视情况而定:合同损害国家利益的属于无效合同合同不损害国家利益的为可撤销合同1、刘姥姥孙子的教育问题解析:l目标基准点法:板儿上学时为基准点1)板儿的学费总需求:g BEG 10 CHS PMT,10 i,6 n,0 FV
12、,PV =47.90792)刘姥姥的资金总供给:g END 5 CHS PMT,10 i,5 n,0 PV,FV =30.5255不能完成目标,资金缺口=17.3824l目标现值法:1)板儿的学费总需求现值:47.9079 FV,5 n,10 i,0 PMT,PV =-29.74702)刘姥姥的资金总供给:g END 5 CHS PMT,10 i,5 n, 0 FV,PV=18.9539不能完成目标,资金缺口=10.7931l解决方案:1)提高每年定期定额的投资额g END 47.9079 FV,0 PV,10 i,5 n,PMT = -7.847229.7470 PV,0 FV,10i,5n
13、,PMT = -7.84722)增加工作期限29.7470PV,10 i,5 CHS PMT,0 FV,n =10,所以还需要继续工作10-5=5年Q:算出了刘姥姥的学费缺口后,为何不用缺口数字17.3824来计算刘姥姥还需工作几年?如17.3824FV,10i,5CHS PMT,0PV,算出N=4年。A:用缺口也是可以计算的,但是作为资金缺口的17.3824是在目标基准点,也就是孙子上学当年的货币价值,相对于之后刘姥姥要通过工作积累来弥补这个资金缺口而言,应该是现值的概念。17.3824PV,5CHS PMT,0FV,10i,求出n 为5年,跟课件的答案是一样的。如果把17.3824看作终值
14、,这样计算出来的是在5年末以前几年才可以积攒到17.3824,因此是不正确的。Q:计算工作年数用终值可以吗?47.9079 FV,0 PV,10 i,5 CHS PMT,n= 8,所以还需要继续工作8-5=3年,这样计算对吗?A:这样计算是不对的。因为这样计算相当于每年积累5元, 8年可以积累47.9079。那么刘姥姥从规划时点前3年开始准备才可以,这是不现实的。题目问的是还需要工作几年,这些现金流应该发生在5年后,而不是0时点以前。根据货币时间价值,如果0时点前的3年可以满足要求,那么5年后同样的现金流一定是不可以满足要求的。2、名义利率与有效利率Q:如何理解名义利率与有效利率的关系?A:l
15、对于名义利率:年名义利率=期间名义利率*年计息次数l对于有效利率:年有效利率=(1+期间有效利率)年计息次数为幂的概念l期间名义利率=期间有效利率l用财务计算器计算时,输入的i为必须是计息期间的有效利率,也即计息期间的名义利率3、连续复利l计息期间无限小,即连续计息的情况下,年有效利率=e rtl推导过程实质是求极限,过程如下(作为补充,不要求掌握,只要记住结论):连续计息时,年有效利率=Q:如何解答与名义年利率为10%的连续复利相当的半年复利的名义年利率?A:“相当”就是同样经过一年的复利,效果要一样,即一样投入C0,经过一年后两种方式的值要一样。假设投入1元(即C0=1),则经过一年的连续
16、复利,结果为e0.1;假设与之相当的半年复利的名义年利率为r,则一年后结果为(1+r/2)2;效果相当,所以有e0.1=(1+r/2)2,解得r= 10.254%。Q:如何用财务计算器计算上式?A:可以使用计算器,0.1 enter g e x键,计算出来e0.1,然后g 根号X(第二排第一个键),1- 2 X。4、现值与净现值Q:现值与净现值有何不同?A:从广义上来说,现值与净现值都是把一个或者多个现金流按照一定的折现率折现到现在的时点的价值。但通常现值是:把一个终值折现,或者是年金折现;净现值是:把一些不规律的现金流,经常是方向不一定相同、金额不一定相等的一组现金流折现到现在的时点。Q:不
17、明白为什么贴现率越低,净现值越大?如果贴现率越低,那么每次的现金流入折回现值应该是越大,那么期初一次性投入减去每次折回的现值的净值就应该越小呀?A:净现值的计算是用折回的现值减去期初的投入,我们在输入的时候也是期初投入输入负值,回收的现金流输入正值。因此,贴现率越低,每个现金流折现的现值就越大,减去期初投入后得出的净现值也就越大。5、期初年金与期末年金Q:为什么期初年金现值等于期末年金现值的(1+r)倍? A:以第一期年金来讲,期初年金的现金流发生在期初,也就是“0”这个时点,而期末年金的现金流发生在期末,也就是“1”的时点上,如果年金PMT都是相同的,那么期初年金现金流的现值就是PMT,而期
18、末年金现金流的现值是PMT/(1+r),期初年金的现值是期末年金现值的(1+r)倍,同样的,从第二期开始,每一期的期初年金和期末年金的现值都是相差(1+r)倍,加在一起自然也是相差(1+r)倍了。Q:期初年金和期末年金如何区分?A:一般像房租、养老金支出、生活费、教育金支出、保险等算期初年金;而像利息收入、红利收入、房贷本息支付、储蓄等都算期末年金。计算器默认的状态是期末年金,如果计算期初年金需要按g BEG进行切换,至于什么时候切换,原则上没有规定,但为了不出错最好一开始就转换,免得忘记。6、现值与终值(AEC0002)某客户将从第3年末开始收到一份5年期的年金,每年金额为25000元,如果
19、年利率为8%,那么,他的这笔年金收入的现值大约是()。Q:这种题目为什么FV是0?A:PV、FV不能简单地说是现值、终值,应该是这样来理解:求PV,即求一组现金流的现值,这时,PV是现值的意思,而FV理解为期间终点的现金流,而不是终值的意思;求FV,即求一组现金流的终值,这时,FV是终值的意思,而PV理解为期间起点的现金流,而不是现值的意思。先求出5年年金的现值PMT=25000,I=8,N=5,g BEG,FV=0,这一步是将所给年金理解为第4年初起的期初年金,它的期间终点是第8年末,在这个时点上没有现金流,所以是0。Q:年金现值和终值公式是怎么推导出来的?A:根据等比数列求和公式得出。S=
20、a1(1-q n)/(1-q),其S为和,a1为首项,q为公比,n为项数。Q:永续年金的公式PV=c/r是怎么得来的?A:推导永续年金现值要用到极限的概念。根据年金现值公式PV=1-1/(1+r)t*c/r,当t趋于无穷时,(1+r)t趋于正无穷,1/(1+r)t趋于0,所以得到现值为c/r。7、财务计算器相关Q:样本标准差、总体标准差是指什么?分别适用什么情况?如何用财务计算器计算?A:l总体标准差是反映研究总体内个体之间差异程度的一种统计指标,用表示;l样本标准差是描述一组数据之间差异程度的一种统计量指标,用x表示;计算时l如果给的是历史样本就需要用到样本标准差,样本标准差是除以(N-1)
21、;l如果是对未来的每种情景给予估计,也就是给定概率的形式,那么应该选择总体标准差,总体标准差累积的时候分别乘概率。我们的计算器内置的是样本标准差,所以按g s求出的是样本标准差,然后按g x + 再按g s 就求得总体标准差。Q:在使用财务计算器计算货币时间价值问题时,要输入4个变量求第五个变量,这4个变量的输入顺序有关系吗?A:顺序没有关系。但是为了自己记忆方便,可采用从左到右,或者是从右到左,或其他自己熟悉的顺序,这样不至于做题时遗漏了某一变量。另外,没有用到的变量最好输入0,以免带着上次计算的值。Q:计算器期数自动取整问题现在投资5000元于一个年收益率为10%的产品,需多久该投资才能增
22、长到10000?使用理财计算器:5000PV,10i,10000FV,得出n=8,为何与公式计算出的结果7.2725不同?A:计算器默认期数取整,所以是8,上面的计算方法没有问题。Q:如何确定正负号?A:财务计算器输入的时候有正负号,现金流出加-号,现金流入计为+号,一定注意要站在同一个角度上看问题,例如客户贷款,那么从客户的角度上看是现金流入,从银行的角度看就是现金流出了。Q:房贷本息摊分问题XROE时b越大,P/E比率就越小,为什么?A:把市盈率公式P/E=(1-b /K-ROE*b)做一个简单的变换,可以得出:P/E=(1-b)/(k-ROE*b)=(1-b)/k-ROE+ROE*(1-
23、b)=1/ROE+(k-ROE)/(1-b)当kROE时,k-ROE0,b越大,(k-ROE)/(1-b)越大,P/E比率就越小当kROE时,k-ROE0,b越大,(k-ROE)/(1-b)越小,P/E比率就越大红利贴现模型理论上股票的价格应该是这只股票所有未来收益的现值,所以计算股票价格就是把所有的未来现金流都折现到某一时点。根据现金流的情况可以将股利分为零增长、固定增长和其他阶段增长的情况,计算时要分别考虑。Q:(AHK0009)某公司当前支付的红利为1元/股,第一年和第二年的盈利增长率和红利增长率均为20%,第三年盈利增长率和红利增长率下降到15%,从第四年开始,盈利增长率和红利增长率下
24、降到6%,并一直维持这个水平。如果你的客户期望从该股票获得的必要回报率为10%,并且该客户一年之后卖出该股票,那么卖价约为()。A:这道题求的是一年后的股票价格,所以要把未来所有的现金流都折现到一年后的时点来计算。首先,一年后出售这支股票时,投资者已经获得了第一年的红利收入,所以从第二年的红利收入开始折现。第二年末的红利收入是1*1.2*1.2,把它折现到一年后的现值就是1*1.2*1.2/1.1;第三年末的红利收入是1*1.2*1.2*1.15,把它折现到一年后的现值是1*1.2*1.2*1.15/1.12;第四年年末的红利收入是1*1.2*1.2*1.15*1.06,而且从第四年年末开始,
25、红利增长率固定,所有的现金流就成为一个增长型永续年金,这个增长型永续年金的现值是1*1.2*1.2*1.15*1.06/(10%-6%),这个现值是在第三年年末的时点上的,再把这个现值折现到一年以后就是1*1.2*1.2*1.15*1.06/(10%-6%)1.12最后将所有的现金流在第一年年末的现值合并到一起,就得到股票在一年之后的价格了。对于这样的题,建议同学们画一个时间轴更容易理解和搞清楚各个现金流之间的关系。6、衍生品相关Q:欧式看涨期权的价格与到期期限的关系为什么不确定? A:美式期权由于在到期日前都能执行,因此离到期日期限越长,价格变为有利的价格的可能性就越大。但是,欧式期权只能在
26、到期日执行,因此即使在期限内价格变为有利价格也不能执行,所以不确定。Q:某资产当前价格为100元,该资产的美式看跌期权执行价格为90元。某投资者买入该资产的同时买入该资产的看跌期权进行套期保值。如果该资产的价格为114元时,投资者刚好达到盈亏平衡,那么投资者在购买该看跌期权是支付的价格为14元,如何理解?A:资产价格为114,高于看跌期权的执行价格,所以投资者不会选择行权,而选择以市场价卖出股票。设期权费为x,则其收益为114-100,成本为期权费,如果盈亏平衡则114-100=期权费=147、外汇投资相关对于利率平价理论,最核心的思想就是“无套利原则”,也就是投资于两个市场所获得的投资回报是
27、相同的。抛补利率平价和非抛补利率平价的区别在于是否存在远期汇率市场和远期汇率,如果存在远期汇率市场和远期汇率,就是抛补利率平价,如果不存在就是非抛补利率平价。Q:现在1加元=0.78美元,一年期远期汇率1加元=0.76美元。美国一年期收益率为4%,加拿大一年期收益率为多少时在两国投资无差别?A:这道题的意思投资到加元和美元上的收益最终是一样。比如你投资了100加元,因为即期汇率是1加元=0.78美元,故兑换成美元就是78美元。在美国投资一年后所得收益为78* (1+4%)=81.12美元。又因为一年远期汇率为1加元=0.76美元,所以这81.12美元可以兑换成81.12/0.76=106.74
28、加元。那么就可以求出加元一年期的收益率6.74%了。8、资产配置与绩效评估相关基金申购费分前端收费和后端收费两种情况,前端收费现在都统一采用“外扣法”,具体计算方法:外扣法净申购金额=申购金额/(1+申购费率)申购费用=申购金额-净申购金额申购份额=净申购金额/申购当日基金份额净值注:国家证监会已经统一要求所有的基金公司采用“外扣法”计算基金的申购费用及申购份额,而不是以前一直用的“内扣法”。Q:(AHQ0010)假如A开放式基金1月18日净值为1.426元,19日该基金的净值为1.443元,申购费为1.5%,赎回费0.5%,该基金采用前端收费.王先生1月19日申购金额为20万,那么可以申购的
29、基金份额为?A:由于采用的是前端收费,先计算申购费,前端申购费=200000/(1+1.5%)*1.5%=2955.665元,申购净额=200000-2955.665=197044.335元,申购份额=197044.335/1.443=136551.86份金额加权收益率与时间加权收益率Q:为什么各期收益率不同时,追加投资或收回投资后时间加权收益率与金额加权收益率可以直接比较?A:时间加权平均收益率不考虑投资金额变化,各期收益率比重相同,金额加权平均收益率是内部报酬率的概念,考虑了投资金额变化,对投资金额较大年度的收益率赋予了更大的权重,所以金额加权收益率比时间加权收益率更接近于投资金额较大年度
30、的收益率。也可以自己假设初始投资金额和追加投资金额把两个收益率算出来比较。Q:夏普比率与特雷诺比率的适用性有很严格的区分吗?A:夏普比率是风险溢价除以标准差,特雷诺比率是风险溢价除以贝塔系数,他们的区别在于分母不同。标准差衡量的是总的风险,贝塔系数衡量的是系统风险,或者说是某一资产对投资组合系统风险的贡献,因此对于一个很大的养老基金来说,他已经充分分散风险了,要评价其单个管理者的绩效,当然要用特雷诺比率。如果是一个管理者负责的小基金,一般它的风险没有充分分散,因此夏普比率更加适合。4.保险规划常问知识点解答1、保险利益Q:人身保险与财产保险对保险利益的要求有何不同?A:人身保险的保险利益必须在保险合同订立时存在,而保险事故发生时是否具有保险利益并不重要。之所以必须在保险合同订立时存在保险利益,是为了防止投保人对被保险人无利害关系而诱发道德风险,进而危及被保险人生命或身体的安全。财产保险要求损失发生时必须存在保险利益关系。当损失发生时,原来保单上列明的被保险人如果已经将保险利益转移出去,他就不能再得到保险人的赔偿。2、合同效力Q:限
