1、资产证券化业务指引 目录页1 资产证券化概述2企业资产证券化如何实施3资产证券化案例介绍 2 资产证券化的定义和发展概况第一章 资产证券化概述 资产证券化对企业的意义 企业资产证券化运作基本流程 资产证券化对原始权益人的财务影响第 4 页1-1 资产证券化的定义和发展概况1 资产证券化概述o 资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（ABS）的业务活动。o ABS起源于美国，距此已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早出现于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发
2、而停滞。当前中国正处于金融改革的创新时期，未来资产证券化发展将加速。o 目前我国的资产证券化工具主要分两大类：资产证券化发展概况资产证券化发展概况企业资产证券化企业资产证券化由证监会主管在交易所市场发行基础资产为企业所拥有的收益权及债权资产主要依据为证券公司及基金管理证券公司及基金管理子公司资产证券化业务管理规定子公司资产证券化业务管理规定。信贷资产证券化由人民银行、银监会主管在银行间市场发行基础资产为银行业金融机构的信贷资产目前已有比较完善的法规支持，主要依据为关于信贷资产支持证券发行管理有关事宜的公告。第 5 页1-2 企业资产证券化运作基本流程1 资产证券化概述计划管理人资产支持证券持有
3、人资金托管银行担保机构募集资金信用评级发售受益凭证出售基础资产计划资产账户托管信用增级专项资产管理计划设立并管理计划原始权益人募集资金评级机构n 具体操作模式是：n 由券商或基金子公司发起设立一个专项资产管理计划作为资产证券化的特殊目的载体（SPV）。n 专项资产管理计划向合格的投资者发行资产支持证券来募集资金。n 专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。n 专项计划以基础资产所产生的现金流入向资产支持证券持有人偿付本息。第 6 页1-3企业资产证券化客户营销建议资产证券化对企业的意义1 资产证券化概述获得新的融资渠道：当企业负债率较高时，盈利能力较弱时，银行贷款及信用
4、债融资等传统的融资渠道受限，而股权融资存在较大不确定性。资产证券化使企业获得一条不依赖企业信用及偿付能力的新融资渠道。降低融资成本，优化负债结构：资产证券化的融资成本一般接近当期同期银行贷款利率，能够降低融资费用，并改善企业负债结构，提高流动和速动比率，提升公司信用等级和偿债能力。123提高资产流动性：通过资产证券化，企业盘活长期资产，变现预期收益，大大缩短企业获利及资金回笼时间，改善项目公司的资金链；募集资金用途灵活，可加快项目滚动开发，提升新业务获取能力。4对创新融资工具的运用将有助于树立企业的创新形象，同时也有助于加深企业与资本市场和投资者的联系，提高投资者认可度。第 7 页1-4 资产
5、证券化对原始权益人的财务影响1 资产证券化概述以上为会计处理为原则性的建议，具体会计处理须结合具体项目与会计师协商确定。基础资产基础资产债权债权收益权收益权风险报酬转移情况风险报酬基本转移，比如原始权益人或其母公司不提供担保或反担保。风险报酬转移不足，原始权益人或其母公司仍存在一定被追偿的风险。风险报酬无法转移。会计处理原则可以认定为“真实出售”不能认定为“真实出售”是否“出表”可以不能收到募集资金的会计处理（不考虑原始权益人认购次级部分）借：银行存款 贷：出售资产所对应的科目：如：持有到期投资或长期债券投资，应收账款等投资收益（差额部分）借：银行存款 贷：长期应付款对财务比率的主要影响对财务
6、比率的主要影响资产负债率1.收到募集资金时资产负债率基本不变；2.将募集资金归还债务时，资产负债总额同时降低，从而资产负债率降低；1.收到募集资金时资产负债总额同时增加，从而资产负债率增加；2.将募集资金归还债务时，资产负债总额同时降低，资产负债率有所下降；流动比率/速动比率1.收到募集资金时有所增加；2.将募集资金归还流动负债时变化不大；3.将募集资金归还非流动负债时下降至初始水平（假定其他流动资产和流动负债不变的情况下）企业资产证券化的主要操作流程全企业资产证券化客户营销建议第二章企业资产证券化如何实施企业资产证券化主要参与机构职责业务操作时间节点第 9 页2 企业资产证券化如何实施2-1
7、 企业资产证券化的主要操作流程项目启动大会申报文件定稿相关文件签署路演及询价信息披露财产清算尽职调查资料收集报备申报材料发行付息兑付终止公告最终产品设计中介机构进场开始尽职调查资金汇划申报前准备及报告撰写牵头中介机构针对本项目预先沟通、讨论安排发行投资运营清算审计1 1资产支持证券成资产支持证券成立与发行阶段的立与发行阶段的服务服务2 2合同签署与合同签署与文件申报的文件申报的服务服务3 3资产支持证券资产支持证券承销与发行服承销与发行服务务4 4资产支持证券资产支持证券发行后的管理发行后的管理阶段阶段5 5资产支持证券资产支持证券终止终止第 10 页2 企业资产证券化如何实施2-2企业资产证
8、券化客户营销建议对资产及企业类型的建议基础资产类型基础资产类型基础资产基础资产典型企业典型企业应收帐款、债权贷款合同项下的债权租赁合同的租金收益其他应收款银行，小贷公司汽车金融公司，租赁公司有稳定中长期应收款的实业企业，如：商贸企业未来收益权水（供水和污水）、电、气、供热等收益权；路、桥/过路、过桥费收入航空、铁路、地铁/客货运费收入、公交收入港口、机场/泊位收入物业租金收入、销售尾款、reits门票收入（人造景观）公积金贷款水务公司、发电企业、供热企业高速公路，路桥地铁，高铁航空公司，轨道交通企业港口，机场企业，地方交运企业工业区，开发园区企业旅游景区企业大型商业物业持有公司、房地产公司公积
9、金贷款中心第 11 页2 企业资产证券化如何实施2-3 企业资产证券化客户营销建议客户选择标准及建议建议的企业标准：境内具有法人资格的企业；财务和报表编制规范；属于国家鼓励行业建议优先选择：上市公司，国有企业和大型民企，主体评级AA或以上；在公开市场有融资记录的企业（如已发行短券，中票，企业债，公司债，股票等）大型房地产企业（如华夏幸福等）具有出表需求的中小银行（如城商银行）消费金融公司（阿里小贷、京东白条、趣分期等）第 12 页2 企业资产证券化如何实施2-4 主要参与机构职责角色主要职责原始权益人/资产服务机构企业，转让其所拥有的基础资产，配合中介机构履行职责，管理基础资产，为基础资产产生
10、预期现金流提供必要保障计划管理人上海富诚海富通资产管理有限公司，尽职调查、交易结构与产品设计；设立并管理专项计划，为资产支持证券投资者提供流动性服务推广机构上海富诚海富通资产管理有限公司或代销机构，向合格投资者推广资产支持证券资金托管银行为专项计划提供账户托管服务资金监管银行提供账户监管服务信用评级机构对资产支持证券进行评级并出具信用评级报告及跟踪信用评级报告会计师事务所出具专项计划设立验资报告等律师事务所文件、交易合同起草等，出具法律意见书第三方担保/流动性支持关联方提供担保或提供流动性支持第 13 页2 企业资产证券化如何实施2-5 操作时间节点收益权ABS债券ABS第三章 典型案例介绍银
11、行非标ABS第 15 页3 典型案例介绍3-1 惠通热电资产证券化案例概览o 项目名称：惠通热电供暖合同债权资产支持专项计划o 原始权益人：凤城市惠通热电有限公司o 基础资产：对特定用户享有的供暖费的合同债权及其从权利o 募集资金规模：3.8亿元人民币o 担保：凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司o 信用评级：新世纪给予AA+级信用评级o 计划管理人：上海富诚海富通资产管理有限公司第 16 页3 典型案例介绍3-1 惠通热电资产证券化案例交易结构图第 17 页3 典型案例介绍3-1 惠通热电资产证券化案例产品结构o 优先级 发行规模3.8亿元。分为优先01-06，共6档。向投资者公开发售。优
12、先级收益凭证在专项计划存续期内对整个专项计划收益享有优先的约定利益。可以转让。o 次级受益凭证 发行规模0.2亿元，向原始权益人定向发行。次级收益凭证在专项计划存续期内享有除优先级受益凭证收益外的全部剩余收益。该剩余收益只有在优先级受益凭证项下的计划收益全部得到满足后，并在专项计划期满时，才能由次级受益凭证持有人享有。不可转让。优先级次级3.8亿0.2亿投资者原始权益人第 18 页3 典型案例介绍3-1 惠通热电资产证券化案例信用增级o 外部信用增级 由凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司担保。o 内部信用增级 超额抵押o 按照基础资产转让合同的约定，惠通热电将向专项计划转让合计约5.96亿
13、元的供暖收入，超过优先受益凭证的预期收益和本金。o 确保每期划转到专项计划中的供暖收入都要大于当期应向投资者分配的金额。优先/次级结构o 优先级3.8亿元。对计划资产享有优先偿付权。o 次级0.2亿元，全部由原始权益人持有。只有当优先级受益凭证的收益得到足额支付之后，而且在计划到期时，次级受益凭证才有权享有剩余收益。第 19 页3 典型案例介绍3-2华夏幸福物业收入收益权资产证券化案例概览o 项目名称：华夏幸福物业一期资产支持专项计划o 原始权益人：幸福基业物业服务有限公司o 基础资产：原始权益人特定期间享有的物业费债权和其他权利：o 资产支持证券概况：产品序列产品序列期限期限（年）（年）预期
14、收益率预期收益率发行规模（亿发行规模（亿元）元）信用评信用评级级幸福物业0112.9AAA幸福物业0224.3AAA幸福物业0334.6AAA幸福物业043+14.9AAA幸福物业053+25.3AAA 次级5-1.0无评级第 20 页3 典型案例介绍3-2华夏幸福物业收入收益权资产证券化案例交易结构图华夏幸福物业一期资产支持专项计划资产服务机构（幸福基业物业）原始权益人（幸福基业物业）管理人（富诚海富通）托管银行交易所中证登公司资产支持专项计划投资人主承销商律师事务所评级机构会计师事务所设立并管理发行收入基础资产上市服务转付物业费划付证券本息资金托管证券登记兑付证券本息承销资产支持专项计划认
15、购发行资产支持专项计划发行收入第 21 页3 典型案例介绍3-2华夏幸福物业收入收益权资产证券化案例信用增级o 外部信用增级 若专项账户收到的物业费不足预计金额，由原始权益人进行补足。华夏幸福为专项计划账户提供担保o 内部信用增级 超额覆盖 优先/次级结构o 次级受益凭证全部由原始权益人认购第 22 页3 典型案例介绍3-3 中民租赁资产证券化案例概览o 项目名称：中民国际租赁一期资产支持专项计划o 原始权益人：中民租赁o 基础资产：原始权益人对特定资产的承租人享有的租赁请求权和其他权利o 资产支持证券：优先级分为优先A-1至优先A-12，共12档。评级均为AAA。第 23 页3 典型案例介绍
16、3-3 中民租赁资产证券化案例交易结构第 24 页3 典型案例介绍3-3 中民租赁资产证券化案例信用增级o 外部信用增级 由原始权益人进行补足。o 内部信用增级 超额抵押 超额利差 优先/次级结构o 次级受益凭证全部由原始权益人认购第 25 页3 典型案例介绍3-4*银行非标资产证券化案例1概览o 项目名称：富诚海富通某某银行一期资产支持专项计划o 原始权益人：*银行o 基础资产：原始权益人享有的10笔信托受益权o 资产支持证券：优先级分为优先A和优先B。o 挂牌机构：海通otc市场第 26 页3 典型案例介绍3-4*银行非标资产证券化案例1交易结构原始权益人/资产服务机构（*银行）计划管理人
17、/推广机构（富诚海富通）投资人（优先级/次级产品）托管银行富诚海富通专项资管计划律师事务所评级机构行为资金的划转收益分配计划资产管理转让/管理基础资产募集资金资金托管服务发行证券认购资金收益分配第 27 页3 典型案例介绍3-4*银行非标资产证券化案例1信用增级o 外部信用增级o 无o 内部信用增级 超额抵押 超额利差 优先/次级结构o 次级受益凭证全部由原始权益人认购第 28 页3 典型案例介绍3-5*银行非标资产证券化案例2概览o 项目名称：富诚海富通*银行一期资产支持专项计划o 原始权益人：*银行o 基础资产：原始权益人对特定资产的承租人享有的租赁请求权和其他权利o 资产支持证券：优先级分为优先A-1至优先A-12，共12档。评级均为AAA。o 挂牌市场：中证机构间报价系统第 29 页3 典型案例介绍3-5*银行非标资产证券化案例2交易结构第 30 页3 典型案例介绍3-5*银行非标资产证券化案例2信用增级o 外部信用增级 无o 内部信用增级 超额抵押 超额利差 优先/次级结构o 全部由原始权益人认购
