1、第第5 5章章 外汇业务外汇业务外汇市场外汇市场外汇交易外汇交易汇率折算与进出口报价汇率折算与进出口报价5.1 5.1 外汇市场外汇市场5.1.1 5.1.1 外汇市场的概念及其划分外汇市场的概念及其划分 外汇市场是进行外汇买卖的场所，是国际金融市外汇市场是进行外汇买卖的场所，是国际金融市场重要的组成部分。场重要的组成部分。外汇市场根据不同的标准可以有几种划分：外汇市场根据不同的标准可以有几种划分：（1 1）有形市场和无形市场）有形市场和无形市场 （2 2）客户与银行间外汇市场、银行与银行间）客户与银行间外汇市场、银行与银行间外汇市场、中央银行与银行间外汇市场。外汇市场、中央银行与银行间外汇市
2、场。5.1.2 5.1.2 外汇市场的构成外汇市场的构成外汇市场主要由外汇银行、外汇经纪人、中外汇市场主要由外汇银行、外汇经纪人、中央银行和客户四部分构成：央银行和客户四部分构成：1.1.外汇银行外汇银行 2.2.外汇经纪人外汇经纪人 3.3.中央银行中央银行 4.4.客户客户交易方式交易方式场外交易场外交易电子交易系统电子交易系统交易所大厅交易所大厅5.2 5.2 外汇交易外汇交易5.2.1 5.2.1 外汇交易简介外汇交易简介5.2.2 5.2.2 即期交易即期交易5.2.3 5.2.3 远期交易远期交易5.2.4 5.2.4 套汇套汇5.2.5 5.2.5 套利套利5.2.6 5.2.6
3、 外汇掉期外汇掉期5.2.7 5.2.7 外汇期权外汇期权5.2.8 5.2.8 外汇期货外汇期货5.2.1 5.2.1 外汇交易简介外汇交易简介 1.1.外汇交易外汇交易 又称外汇买卖，即把本国货币兑换成外国货币，或把外国货币兑换成本国货币，或者把一种外国货币兑换成为另一种外国货币。2.2.外汇头寸外汇头寸 是指外汇银行所持有的各种外币帐户的余额状况。银行买卖的外汇数额经常是不平衡的，即会出现“多头”与“空头”。3.3.外汇交易类型外汇交易类型 主要有即期外汇交易、远期外汇交易、套汇与套利、外汇掉期交易、外汇期权交易、外汇期货交易、互换交易等几种基本的类型。5.2.2 5.2.2 即期交易即
4、期交易1.1.即期交易的概念即期交易的概念 即期外汇交易，又称现汇交易，是指在外汇买卖成交后，原则上在两天内办理交割的外汇交易。这里需要说明几点：第一，所谓“交割”，是指买卖双方支付货币的行为。第二，在通常情况下，即期外汇交易是指在成交后两日内办理交割的外汇交易。第三，即期交易中所说的“日”，是指营业日，即两个清算国的银行均开门营业的日子，以保证交易双方同时完成货币的收付。2.2.即期交易的报价即期交易的报价 在即期外汇交易中，外汇银行在报价时都遵循一在即期外汇交易中，外汇银行在报价时都遵循一定的惯例：定的惯例：第一，报价方法采用美元标价法。第一，报价方法采用美元标价法。第二，报价行一般采用双
5、报价方法，即同时报出第二，报价行一般采用双报价方法，即同时报出买价和卖价。买价和卖价。第三，在实际操作中，外汇交易员只报汇价的最第三，在实际操作中，外汇交易员只报汇价的最后两位数。后两位数。询价方甲询价方甲：Spot JPY pls?(请问即期美元兑日元你报请问即期美元兑日元你报什么价？什么价？)报价方乙：报价方乙：MP(稍等片刻稍等片刻)60/70(买价买价60点点/卖价卖价70点点)询价方甲：询价方甲：Buy USD 1(买进买进100万美元万美元)报价方乙：报价方乙：Ok，done，I sell USD 1 Mio ag JPY At 97.70 value 19/11/94.(好的，成
6、交了。我卖给你好的，成交了。我卖给你100万美元万美元买进日元，汇率是买进日元，汇率是97.70，起息日是，起息日是1994年年10月月19日。日。)JPY pls to ABC BK Tokyo.A/C No.12345.(我们的日元请付至东京我们的日元请付至东京ABC银行，帐号银行，帐号12345。)询价方甲：询价方甲：USD To KKY BK A/C 1234567 CHIPS UID 07352，Tks vm for dealBIFN.(我们的美元请付至纽约我们的美元请付至纽约KKY银行，帐号银行，帐号1234567，CHIPS UID07352，多谢你的交，多谢你的交易，再见易，再
7、见)ABC银行请银行请XYZ银行提供银行提供USD/CAD的即期报价，他们的对话可能如下的即期报价，他们的对话可能如下ABC银行：银行：Bank ABC calling.Price on funds,please.XYZ银行：银行：10 15(ten fifteen)ABC银行：银行：Five dollars yours at ten.即期交易报价即期交易报价n即期交易的动机 交易需要 头寸平衡需要 投机5.2.3 5.2.3 远期交易远期交易1.1.远期交易的概念及类型远期交易的概念及类型 远期外汇交易，也称期汇交易，是指外汇买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的日期
8、，到规定的交割日期，再按合同办理交割。远期交易的期限一般按月计算，通常为1个月、2个月、3个月、6个月、9个月或1年，最多的是3个月期限的远期外汇交易。远期外汇交易按照交割日期是否固定，可以划分为固定交割日的远期交易和选择交割日的远期交易。n问题n2005年年7月月14日，一家银行的在法兰克日，一家银行的在法兰克福注册的公司客户，需要用欧元买进福注册的公司客户，需要用欧元买进3个月个月美元。该客户用美元购买了美国的机器零美元。该客户用美元购买了美国的机器零部件，他现在有欧元，但需要用美元付款，部件，他现在有欧元，但需要用美元付款，他该怎么办？他该怎么办？n请你设计几种方案为该客户提供帮助。请你
9、设计几种方案为该客户提供帮助。2.2.远期外汇交易的作用远期外汇交易的作用 远期外汇交易的作用主要体现在两个方面：首先，利用远期外汇业务避免外汇风险。其次，利用远期外汇市场进行外汇投机。3.3.远期外汇交易中汇率的表示远期外汇交易中汇率的表示方法方法 （1）直接标出远期汇率 （2）标出远期外汇与即期汇率的差价，即用升水、贴水或点数来表示 （2 2）标出远期外汇与即期汇率的差价，即用升水、贴）标出远期外汇与即期汇率的差价，即用升水、贴 水表示水表示 在直接标价法下，远期汇率在直接标价法下，远期汇率 =即期汇率即期汇率+升水升水 远期汇率远期汇率 =即期汇率即期汇率-贴水贴水 在间接标价法下，远期
10、汇率在间接标价法下，远期汇率 =即期汇率即期汇率-升水升水 远期汇率远期汇率 =即期汇率即期汇率+贴水贴水例题例题 5.15.1：用升水、贴水（差价），计算远期外汇汇率：用升水、贴水（差价），计算远期外汇汇率 某日在苏黎世外汇市场上，美元的即期汇率为某日在苏黎世外汇市场上，美元的即期汇率为USD/USD/CHFCHF 1.7965951.796595，3 3个月远期美元贴水：个月远期美元贴水：1.351.251.351.25生丁（生丁（1 1瑞士法瑞士法郎郎 =100=100生丁），则三个月远期美元汇率由即期汇率减贴水求生丁），则三个月远期美元汇率由即期汇率减贴水求得，即：得，即：即期汇率即期
11、汇率 1.7965 1.79951.7965 1.7995 美元贴水美元贴水 0.0135 0.0135 0.01250.0125 远期汇率远期汇率 1.7835 1.78751.7835 1.7875 计算远期汇率的规则是：前小后大往上加。前大后小往下减。例题例题 5.25.2：用：用“点数点数”计算远期汇率计算远期汇率 在实际远期外汇交易中，银行只报出远期汇在实际远期外汇交易中，银行只报出远期汇率升、贴水的点数，而且并不说明是升水还是贴率升、贴水的点数，而且并不说明是升水还是贴水。例如，加拿大某银行报价：水。例如，加拿大某银行报价：USD/CAD USD/CAD 即期汇率：即期汇率：1.5
12、654641.565464 1 1个月远期：个月远期：1009510095 3 3个月远期：个月远期：135125 135125 6 6个月远期：个月远期：203198203198要计算要计算1 1个月远期的实际汇率，步骤如下：个月远期的实际汇率，步骤如下：第一，先判断标价方法第一，先判断标价方法 第二，判断升、贴水第二，判断升、贴水 第三，套公式计算远期汇率第三，套公式计算远期汇率1 1个月远期汇率的计算如下：个月远期汇率的计算如下：1.5654 1.56641.5654 1.5664 100 100 9595 1.5554 1.5569 1.5554 1.55695.2.4 5.2.4 套
13、汇套汇1.1.套汇的概念套汇的概念 是指套汇人利用不同外汇市场在同一是指套汇人利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场上买时刻的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，通过进，同时在汇率高的市场上卖出，通过 贱买贵卖赚取利润的活动。贱买贵卖赚取利润的活动。2.2.套汇的方式套汇的方式 （1 1）直接套汇，又叫两点套汇、两角）直接套汇，又叫两点套汇、两角套汇、两地套汇。它是指套汇人利用某种套汇、两地套汇。它是指套汇人利用某种货币在两个外汇市场上同一时间的汇率差货币在两个外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在两个外汇市场上买卖同一种货异，同时在两个外汇市场上买卖同一种货
14、币，以赚取汇率差额的活动。币，以赚取汇率差额的活动。（2 2）间接套汇，是指套汇人利用三个）间接套汇，是指套汇人利用三个外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在三地市场上贱买贵卖，从中赚取汇差的行三地市场上贱买贵卖，从中赚取汇差的行为。为。例题例题 5.45.4：间接套汇：间接套汇 在纽约、法兰克福、伦敦外汇市场上的汇在纽约、法兰克福、伦敦外汇市场上的汇率如下：率如下：纽约纽约 1 1美元美元 =1.4120=1.4120 马克马克 法兰克福法兰克福 1 1英镑英镑 =2.1805=2.1805 马克马克 伦敦伦敦 1 1英镑英镑 =1.5155=1.5155
15、美元美元套汇者可在伦敦外汇市场上，将套汇者可在伦敦外汇市场上，将10万美元卖万美元卖出，买进出，买进6.5985万英镑，同时在法兰克福万英镑，同时在法兰克福市场上以英镑换回市场上以英镑换回14.3880万马克，并且万马克，并且在纽约市场上将马克售出，换成在纽约市场上将马克售出，换成10.1897万美元。通过三地套汇，汇入可获得万美元。通过三地套汇，汇入可获得1897美元的利润。美元的利润。5.2.5 5.2.5 套利套利5.2.6 5.2.6 外汇掉期外汇掉期5.2.5.2.5 5 外汇期货外汇期货2.外汇期货市场的构成 （1）交易所 （2）清算所 （3）佣金商 （4）场内交易员3.3.外汇期
16、货交易的特点外汇期货交易的特点 （1 1）期货合同金额标准化。）期货合同金额标准化。（2 2）交割日期固定化。）交割日期固定化。（3 3）交易方式采取在交易所内公开喊价，）交易方式采取在交易所内公开喊价，竞价成交。竞价成交。（4 4）外汇期货市场实行会员制。）外汇期货市场实行会员制。（5 5）期货交易的买方和卖方通过清算所）期货交易的买方和卖方通过清算所结算。结算。（6 6）期货交易实行保证金制度。）期货交易实行保证金制度。（7 7）价格波动有规定幅度。）价格波动有规定幅度。（8 8）外汇期货合同绝大部分都通过对冲）外汇期货合同绝大部分都通过对冲的方式了结。的方式了结。4.4.外汇期货交易的运
17、用外汇期货交易的运用 （1 1）套期保值）套期保值 又称对冲，指交易者目前或预期未来将有现又称对冲，指交易者目前或预期未来将有现货头寸，并暴露于汇率变动的风险中，在期货货头寸，并暴露于汇率变动的风险中，在期货市场做一笔与现货头寸等量而买卖方向相反的市场做一笔与现货头寸等量而买卖方向相反的交易，以补偿或对冲因汇率波动而可能带来的交易，以补偿或对冲因汇率波动而可能带来的损失。一般来说通过做套期保值可以达到两损失。一般来说通过做套期保值可以达到两个目的：一是锁定资金成本，二是保护资金的收个目的：一是锁定资金成本，二是保护资金的收益。益。（2 2）投机）投机 由于在期货市场上，只需交纳少量的保证金由于
18、在期货市场上，只需交纳少量的保证金和佣金即可参与外汇期货交易，因此为投机者和佣金即可参与外汇期货交易，因此为投机者利用少量资金进行大规模的投机活动提供了可利用少量资金进行大规模的投机活动提供了可能。能。例例5.6 5.6 买入套期保值买入套期保值 某美国进口商某美国进口商6 6月份签订了从英国进口设备的合月份签订了从英国进口设备的合同，金额为同，金额为2525万英镑，万英镑，9 9月份支付货款。月份支付货款。若付款时英镑汇率上升，则美国进口商的进若付款时英镑汇率上升，则美国进口商的进口成本就会上升。假定签约当日英镑的即期汇率口成本就会上升。假定签约当日英镑的即期汇率为为1 1英镑英镑 =1.4
19、650=1.4650美元，而美元，而3 3个月英镑远期汇率个月英镑远期汇率却高达却高达1 1英镑英镑 =1.4950=1.4950美元，于是进口商预计美元，于是进口商预计3 3个月后英镑的即期汇率将升值。个月后英镑的即期汇率将升值。为规避英镑升值可能造成的损失，决定进行为规避英镑升值可能造成的损失，决定进行买入套期保值，买入买入套期保值，买入1010份份9 9月份到期的英镑期货月份到期的英镑期货合约（每份合约的标准金额为合约（每份合约的标准金额为2.52.5万英镑）。万英镑）。即期市场即期市场 期货市场期货市场6月份当月份当日日当日即期汇率为当日即期汇率为1=US$1.46501=US$1.4
20、650，预计预计3 3个月后英镑即期个月后英镑即期汇率为汇率为1=US$1.49501=US$1.4950左右左右买入买入3 3个月后交割的英个月后交割的英镑期货镑期货1010份，价位份，价位1=US$1.49501=US$1.4950，即预计即预计3 3个月后英镑即个月后英镑即期汇率将在此价格左右期汇率将在此价格左右 9 9月份月份当时即期英镑汇率升当时即期英镑汇率升值至值至1=US$1.50001=US$1.5000，美国进口商到现汇市美国进口商到现汇市场上按此价格购买场上按此价格购买2525万英镑以备支付万英镑以备支付 当日英镑期货汇率随即当日英镑期货汇率随即期汇率同步升至期汇率同步升至
21、1=US$1.50501=US$1.5050，该进口商按此价格卖出该进口商按此价格卖出1010份合约进行对冲，可份合约进行对冲，可获利获利25002500美元美元 买入套期保值的结果：买入套期保值的结果：美国进口商成本美国进口商成本 =1.5000=1.5000250.25=37.25250.25=37.25万万美元美元 单位成本单位成本 =37.25/25=1.49 US$/=37.25/25=1.49 US$/，即实际购买英镑的汇率为即实际购买英镑的汇率为1 1英镑英镑 =1.4900=1.4900美元，固美元，固定了进口成本在定了进口成本在1 1英镑英镑 =1.4950=1.4950美元
22、以下。美元以下。该进口商利用期货合同的对冲可以得到该进口商利用期货合同的对冲可以得到25002500美元的美元的差价，以此期货市场上的收益来弥补现货市场上用高价差价，以此期货市场上的收益来弥补现货市场上用高价（1 1：1.50001.5000）购买英镑的损失。）购买英镑的损失。5.2.5.2.6 6 外汇期权外汇期权 1.1.外汇期权的概念和基本特征外汇期权的概念和基本特征 外汇期权，又称货币期权，或外币外汇期权，又称货币期权，或外币期权。它指的是在合同规定的日期或期权。它指的是在合同规定的日期或期限内，按照事先约定的汇率购买或期限内，按照事先约定的汇率购买或出售一定数量货币的权利。出售一定数
23、量货币的权利。第三，英镑汇价不变，仍为第三，英镑汇价不变，仍为1.45501.4550。则该商人履行合同与否所付出的美元都则该商人履行合同与否所付出的美元都是相同的，都是是相同的，都是73.7573.75美元。美元。没有因为汇率波动而盈亏，却为避免风没有因为汇率波动而盈亏，却为避免风险付出了险付出了1 1万美元的期权费，则进口成本因此万美元的期权费，则进口成本因此增加了增加了1 1万美元（比照不采取保值措施时的成万美元（比照不采取保值措施时的成本本72.7572.75万美元），但却因此而固定了进口成万美元），但却因此而固定了进口成本。本。5.5.外汇期权价格的确定外汇期权价格的确定 期权费就是
24、期权的价格，它反映了由于今后汇期权费就是期权的价格，它反映了由于今后汇价变动卖方可能承担的风险，卖方以此来补偿价变动卖方可能承担的风险，卖方以此来补偿汇价风险的损失。期权费构成了买方的成本。汇价风险的损失。期权费构成了买方的成本。远期性汇率期权价格的高低主要取决于以下五远期性汇率期权价格的高低主要取决于以下五个方面：个方面：协定汇价与即期汇价的关系；协定汇价与即期汇价的关系；汇价的波动幅度；汇价的波动幅度；到期时间；到期时间；利率差别；利率差别；远期性汇率。远期性汇率。5.3 5.3 汇率折算与进出口报价汇率折算与进出口报价5.3.1 5.3.1 汇率折算的基本方法汇率折算的基本方法5.3.2
25、 5.3.2 汇率在进出口报价中的应用汇率在进出口报价中的应用5.3.3 5.3.3 远期汇率的折算与进出口报价远期汇率的折算与进出口报价5.3.1 5.3.1 汇率折算的基本方法汇率折算的基本方法1.1.汇率的折算汇率的折算 汇率的折算是指已知一个单位甲货币等于乙货币，把它折算成一个单位乙货币等于若干甲货币。分为以下几种情况：（1）已知：已知：1 1单位甲货币单位甲货币 =乙货币的中间价乙货币的中间价 求：求：1 1单位乙货币单位乙货币 =甲货币的中间价甲货币的中间价 方法：求其倒数。方法：求其倒数。1208.02750.81美元港元1283.07970.711美元港元1282.07990.
26、711港元瑞士法郎4563.47454.17780.715250.17660.15270.17640.15.3.2 5.3.2 汇率在进出口报价中的应用汇率在进出口报价中的应用5.3.3 5.3.3 远期汇率的折算与进出口报价远期汇率的折算与进出口报价12月数两种货币的利差即期汇率升水（或贴水）数字例题例题 ：远期汇率计算：远期汇率计算 美元与欧元的即期汇率是：美元与欧元的即期汇率是：USD1=EUR USD1=EUR 1.16381.1638。美元的。美元的3 3个月期存款利率为个月期存款利率为15%15%，而在德，而在德国，欧元的国，欧元的3 3个月期存款利率为个月期存款利率为10%10%，两国的利差，两国的利差相差相差5 5个百分点。求欧元个百分点。求欧元3 3个月远期汇率：个月远期汇率：0145.0123%)10%15(1638.12.本币本币/外币的远期汇率折外币外币的远期汇率折外币/本币的远期汇率本币的远期汇率 3.汇率表中远期贴水点数，可以作为延期收款的报价标准汇率表中远期贴水点数，可以作为延期收款的报价标准 例例1：我出口商接到某进口商的报价：我出口商接到某进口商的报价60美元和美元和467HKD。问：我应接受那个报价问：我应接受那个报价n期货交易n期权交易n汇率折算n汇率套算n即期汇率与进出口报价n远期汇率与进出口报价
