1、1本章的主要内容 现值的概念 项目评估的三种方法 净现值法 内部收益率 收益成本比率 政府项目贴现率的选择2简介成本收益分析是指导公共支出决策的一组成本收益分析是指导公共支出决策的一组实用方法。实用方法。3现值 项目评估通常需要对不同时期的成本与收益进行比较。不同时间点的美元是不能比较的，因为它们的名义价值受到通货膨胀、市场收益率等因素的影响。4现值:假定你存入银行l00美元，税后利率为5：年底，你会有(1+.05)x$100=$105 第二年底，就会有(1+.05)x$105,=$110.25 这里是按照复利的形式计算的，就是说，利息也会有利息。5现值：假设：R 表示初始的投资额 r 表示投
2、资的收益率 T 表示投资的年限 投资未来的价值计算公式就是：FVRrT16现值：假设有人愿意一年后给你100美元，你现在最多愿意给他多少钱来让他如此承诺？你愿意舍弃你可能金钱的时间价值利息吗？7现值：未来资金的现值就是你目前为了获得未来相同数量的资金而愿意支付的最多资金量。8现值：假设：R 表示未来的资金数量 r 表示投资收益率 T 表示投资年限 现值(PV)的计算公式如下：PVRrT19现值：在上面的公式中，r 常常被称为折现率，(1+r)-T常被称作贴现因子。在存在现金流的情况下，现在资金流入$R0,一年后为$R1 等等,时间长度为 T 年，则现值为：PVRRrRrRrTT 0122111
3、.10现值：现值是一个很重要的概念：20年后的$1,000,000今天仅值：r=0.05时，$376,889 r=0.10时，$148,64411现值：通货膨胀名义数额名义数额就是按照当年实际发生时的价格水平计算的收益数值。实际数额实际数额是按照某一具体年份的价格水平作为参照计算的收入数值。通货膨胀会影响现金流，也会影响贴现因子，这两种影响会相互抵消。12私人部门的项目评估：假设有两个项目,X 和 Y。每一个项目都会产生一定的收益和成本，分别用 BX,CX,BY,和 CY表示。现在有两个问题需要解决:哪个项目可取?哪个项目最好?13私人部门的项目评估：可取:要求收益大于成本 优先：要求净收益最
4、大14私人部门的项目评估：假设:BtiCti项目 i 在 t 时刻的收益项目 i 在 t 时刻的成本 项目 i 净收益的现值就等于：:PVBCBCrBCriiiiiTiTiT 001111.15私人部门的项目评估：项目评估的现值标准就是：只有现值大于0时，项目才是可取的。只有当两个项目相斥时，才能把具有最大净现值的项目作为优先项目来考虑。16私人部门的项目评估：表11.2 就是两个不同项目的评估(R&D 和广告）.贴现率是项目评估中的关键因素之一。贴现率越低，未来现金收入大的项目，其现值就越大。表 8.218私人部门的项目评估：还有几个项目评估的标准，但有可能给出错误的结论：内部收益率 收益成
5、本比率19私人部门的项目评估：内部收益率,可用下式求出：0110011 BCBCBCTTT.内部收益率就是经现值等于0时的贴现率。如果 r，项目可取.但是因为选取了内部收益率大的项目，就有可能忽略项目规模的大小，这有可能带来一些问题。20私人部门的项目评估：收益成本比率就是收入的现值与成本的现值之比。如果B代表收入流，C代表成本流，则：BBBrBrTT 0111.CCCrCrTT 0111.21私人部门的项目评估：用收益成本比率来判断项目是否可取时，要求：BC1 在比较两个可取的项目时，不能使用收益成本比率标准。用负成本和负收入可以改变比率的大小。22政府项目的贴现率 政府的决策也会用到“现值
6、”.此时的成本、收益和贴现率的确定，在和私人部门的评估相比，略显困难。23政府项目的贴现率 对贴现率的确定观点就不一致.一种看法是采用私人部门的收益率。假设筹措来的资金都用来投资一个私人项目.现实中，资金的来源很广，会挤占私人投资和消费。如果挤占消费，就应当采用税后利率作为贴现率。如果挤占投资，就应当采用税前收益率。但在实际生活中，很难确认公共投资挤占消费和投资的比例。24政府项目的贴现率 还有就是采用社会贴现率 社会贴现率衡量的是社会对目前牺牲的消费作出的评价。社会贴现率和社会利率不同:对后代的关心 家长主义 市场无效率25计算公共项目的收益和成本 项目现值的计算需要收益、成本和贴现率.对私
7、人部门而言:收益就是其获得的收入 成本就是企业的支出26计算公共项目的收益和成本 但是对公共部门而言，市场价格常常不能反映社会收益和社会成本。例如，在有外部性存在的时候就是如此 几种计算社会收益和社会成本的方法：市场价格 调整后的市场价格 消费者剩余 经济行为的推论 对无形资产的估价27成本一收益分析人员玩弄的花招 连锁反应花招 计算项目的间接利润，但不计算项目的间接损失。劳动力花招 工资被看作是项目的收益而不是项目的成本。重复计算 收益被计算两次。28收入分配因素 希克斯卡尔多标准是帕累托改进的标准。只要是别人的收益变得更大，损害到另外一些人也是可行的。这样有人就认为社会中的一些群体是弱势群体，在公共项目的开支中应当重点考虑。29风险 很多项目的结果都是不确定的，例如艾滋病疫苗的研制等等。在存在风险的项目中，收益和成本需要转化成没有风险的收益和成本。30风险 此时需要知道收益率的分布和风险的类型。图11.2 就是一个具有风险的项目(E,E+y)和一个没有风险项目(C)，这两个项目具有相同的效用期望。图 8.232小结 现值 私人部门的项目评估 政府项目的贴现率 公共项目收益和成本的计算 成本一收益分析人员玩弄的花招 分配的因素 风险
