1、第三章第三章 利息与利率利息与利率3.1 利息利息3.2 利率的种类利率的种类3.3 决定和影响利率变化的因素决定和影响利率变化的因素3.4 利率的杠杆作用利率的杠杆作用3.5 我国利率体制与利率市场化我国利率体制与利率市场化3.1 利率利率3.1.1利息的认识利息的认识17世纪英国古典政治经济学创始人威廉世纪英国古典政治经济学创始人威廉配第配第(1633-1687)认为，假如一个人在无论自己如何需要，在到期之前却不得认为，假如一个人在无论自己如何需要，在到期之前却不得要求偿还的条件下，出借自己的货币，则他对自己所受到的要求偿还的条件下，出借自己的货币，则他对自己所受到的不方便可以索取补偿，我
2、们通常叫做利息。不方便可以索取补偿，我们通常叫做利息。企业和商人想取得一定的货币，就必须随时支付一定的报酬企业和商人想取得一定的货币，就必须随时支付一定的报酬诱使公众让渡出一部分货币，而利息就成为人们在一定时期诱使公众让渡出一部分货币，而利息就成为人们在一定时期内放弃这种流动性偏好的报酬。内放弃这种流动性偏好的报酬。下一页返回3.1 利率利率3.1.2利息的本质利息的本质利息的存在使人们对货币产生了种种神秘感，似乎货币可以利息的存在使人们对货币产生了种种神秘感，似乎货币可以自行增值。货币在商品运动中允当交换的媒介，本身并不能自行增值。货币在商品运动中允当交换的媒介，本身并不能增值，绝不是货币生
3、出货币，那到底是什么呢增值，绝不是货币生出货币，那到底是什么呢?这是涉及利这是涉及利息来源或者说利息本质的问题。对于这个问题，马克思曾有息来源或者说利息本质的问题。对于这个问题，马克思曾有深刻的剖析，他认为深刻的剖析，他认为:(1)利息来源于利润利息来源于利润(2)利息只是利润的一部分而非全部利息只是利润的一部分而非全部(3)利息是剩余价值的转化形态。利息是剩余价值的转化形态。上一页返回3.2 利率的种类利率的种类利率是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率是指一定时期内利息额同本金额的比率，即 式中，式中，P为利息，为利息，I为本金，为本金，r代表利率代表利率1.按利率的计算时间长短不同，
4、可以分为年利率、月利率与按利率的计算时间长短不同，可以分为年利率、月利率与日利率日利率2.按利率计算方法不同，可以分为单利和复利按利率计算方法不同，可以分为单利和复利3.按利率管理方式不同，可以分为固定利率和浮动利率。按利率管理方式不同，可以分为固定利率和浮动利率。4.按利率形成方式不同，可以分为市场利率、官定利率和公按利率形成方式不同，可以分为市场利率、官定利率和公定利率定利率PrI下一页返回3.2 利率的种类利率的种类5.按利率性质的不同，可以分为名义利率和实际利率按利率性质的不同，可以分为名义利率和实际利率6.按业务性质不同，利率可分为存款利率和贷款利率按业务性质不同，利率可分为存款利率
5、和贷款利率存款利率是指客户在银行或其他金融机构存款所取得的利息存款利率是指客户在银行或其他金融机构存款所取得的利息与存款本金的比率，贷款利率则是银行和其他金融机构发放与存款本金的比率，贷款利率则是银行和其他金融机构发放贷款所收取的利息与贷款本金的比率，如图贷款所收取的利息与贷款本金的比率，如图3一一1所示为所示为1991-2008年期间我国的存贷款利率。年期间我国的存贷款利率。上一页返回3.3 决定和影响利率变化的因素决定和影响利率变化的因素3.3.1西方利率决定理论西方利率决定理论1.古典学派的储蓄投资理论古典学派的储蓄投资理论以庞巴维克、费雪以及马歇尔为代表的西方古典经济学家认以庞巴维克、
6、费雪以及马歇尔为代表的西方古典经济学家认为，利率决定于资本的供给与需求，这两种力量的均衡决定为，利率决定于资本的供给与需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。资本的供给来源于储蓄，储蓄了利率水平。资本的供给来源于储蓄，储蓄(s)是利率的增是利率的增函数，即利率上升，储蓄量会增加，反之则会减少。资本的函数，即利率上升，储蓄量会增加，反之则会减少。资本的需求取决于资本的边际生产率与利率的比较，只有当资本的需求取决于资本的边际生产率与利率的比较，只有当资本的边际生产率大于利率时，才能导致净投资。投资边际生产率大于利率时，才能导致净投资。投资(I)是利率是利率(r)的减函数，即利率越高，投资越少，反之则
7、越多。利率的的减函数，即利率越高，投资越少，反之则越多。利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡，如图变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡，如图3-2所示所示下一页返回3.3 决定和影响利率变化的因素决定和影响利率变化的因素2.凯恩斯学派的流动性偏好理论凯恩斯学派的流动性偏好理论所谓所谓“流动性偏好流动性偏好”是指人们愿意持有货币资产的一种心理是指人们愿意持有货币资产的一种心理倾向，凯恩斯认为利率就是放弃流动性偏好的报酬，它不取倾向，凯恩斯认为利率就是放弃流动性偏好的报酬，它不取决于储蓄和投资的相互作用，而是由货币量的供求关系决定决于储蓄和投资的相互作用，而是由货币量的供求关系决定的。的。凯恩斯
8、认为货币供给是一个外生变量，由中央银行直接控制，凯恩斯认为货币供给是一个外生变量，由中央银行直接控制，可视为常数，其曲线为一条垂直线，如图可视为常数，其曲线为一条垂直线，如图3-3中的中的M1，线和，线和M2线。我们以线。我们以M1表示满足表示满足L1的货币供应量，以的货币供应量，以M2表示满足表示满足L2的货币供应量，则货币供应量的货币供应量，则货币供应量M=M1+M2。上一页 下一页返回3.3 决定和影响利率变化的因素决定和影响利率变化的因素3.新古典学派的借贷资金理论新古典学派的借贷资金理论借贷资金理论是借贷资金理论是20世纪世纪30年代提出来的，其主要代表有剑年代提出来的，其主要代表有
9、剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。该理论一方面肯定古典桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。该理论一方面肯定古典学派考虑储蓄与投资对应利率的决定作用，但指出完全忽视学派考虑储蓄与投资对应利率的决定作用，但指出完全忽视货币因素是不当的货币因素是不当的;另一方面指出凯恩斯学派完全否定实质性另一方面指出凯恩斯学派完全否定实质性因素因素(如节欲、资本生产率等如节欲、资本生产率等)是不对的，但肯定其关于货币是不对的，但肯定其关于货币因素对利率的影响作用的论述。借贷资金理论在利率决定问因素对利率的影响作用的论述。借贷资金理论在利率决定问题上同时考虑了货币因素和实质因素。题上同时考虑了货币因素和实质因素。上一页
10、下一页返回3.3 决定和影响利率变化的因素决定和影响利率变化的因素4.IS-LM框架下的利率决定理论框架下的利率决定理论希克斯和汉森构建的希克斯和汉森构建的IS-LM模型认为，当社会经济中的产品模型认为，当社会经济中的产品市场和货币市场同时实现均衡时，整个国民经济才能达到均市场和货币市场同时实现均衡时，整个国民经济才能达到均衡状态，这时候均衡的利率水平才被决定。当产品市场和货衡状态，这时候均衡的利率水平才被决定。当产品市场和货币市场同时实现均衡时，如图币市场同时实现均衡时，如图3-4所示，此时均衡利率所示，此时均衡利率r被决被决定。定。上一页 下一页返回3.3 决定和影响利率变化的因素决定和影
11、响利率变化的因素5.IS-LM-BP框架下的利率决定理论框架下的利率决定理论在开放经济条件下，一国的国际收支状况也会对国内利率产在开放经济条件下，一国的国际收支状况也会对国内利率产生影响。生影响。IS-LM模型只说明国内因素对均衡利率的影响，而模型只说明国内因素对均衡利率的影响，而并未考虑开放经济的影响。美国经济学家弗莱明和蒙代尔在并未考虑开放经济的影响。美国经济学家弗莱明和蒙代尔在IS-LM模型基础上加入了国际收支因素，提出了模型基础上加入了国际收支因素，提出了IS-LM-BP模型这是一个充分考虑了国内产品市场、国内货币市场和国模型这是一个充分考虑了国内产品市场、国内货币市场和国外市场三者同
12、时均衡时的利率决定模型，可以作为一国开放外市场三者同时均衡时的利率决定模型，可以作为一国开放经济条件下分析财政货币政策非常重要的工具。经济条件下分析财政货币政策非常重要的工具。上一页 下一页返回3.3 决定和影响利率变化的因素决定和影响利率变化的因素3.3.2影响利率变化的因素影响利率变化的因素影响利率变化的因素非常复杂，概括起来，在制定和调整利影响利率变化的因素非常复杂，概括起来，在制定和调整利率水平时主要应该考虑的因素有率水平时主要应该考虑的因素有1.社会平均利润率社会平均利润率2.资金的供求状况资金的供求状况3.物价变动的幅度物价变动的幅度4.银行成本银行成本5.国家经济政策国家经济政策
13、6.国际经济环境国际经济环境上一页返回3.4 利率的杠杆作用利率的杠杆作用1.利率在宏观经济活动中的作用利率在宏观经济活动中的作用1)利率能够调节社会资金供给利率能够调节社会资金供给2)利率可以调节投资利率可以调节投资3)利率可以调节社会总供求利率可以调节社会总供求2.利率在微观经济活动中的作用利率在微观经济活动中的作用1)对企业而言，利率能够促进企业加强经济核算，提高经济对企业而言，利率能够促进企业加强经济核算，提高经济效益效益2)对个人而言，利率影响其经济行为对个人而言，利率影响其经济行为返回3.5 我国利率体制与利率市场化我国利率体制与利率市场化3.5.1我国的利率体系我国的利率体系利率
14、体系是指一个经济运行体系中存在的各种利率由各种内利率体系是指一个经济运行体系中存在的各种利率由各种内在因素联结成的有机体，主要包括利率结构和各种利率间的在因素联结成的有机体，主要包括利率结构和各种利率间的传导机制。我国的利率体系包括传导机制。我国的利率体系包括:中央银行利率和商业银行利率中央银行利率和商业银行利率中央银行利率包括央行对商业银行的再贷款利率、再贴现利中央银行利率包括央行对商业银行的再贷款利率、再贴现利率以及商业银行和其他金融机构在央行的存款利率，表率以及商业银行和其他金融机构在央行的存款利率，表3-1为近年来我国中央银行基准利率为近年来我国中央银行基准利率。下一页返回3.5 我国
15、利率体制与利率市场化我国利率体制与利率市场化商业银行利率主要有商业银行存款利率、贷款利率、发行金商业银行利率主要有商业银行存款利率、贷款利率、发行金融债券利率以及商业银行之间相互拆借资金的同业拆借银行融债券利率以及商业银行之间相互拆借资金的同业拆借银行利率，表利率，表3-2为近年来我国金融机构人民币存款基准利率。为近年来我国金融机构人民币存款基准利率。2.拆借利率和国债利率拆借利率和国债利率拆借利率是商业银行及其他金融机构间的短期资金借贷利率，拆借利率是商业银行及其他金融机构间的短期资金借贷利率，通常是隔夜拆借，主要是弥补临时性的头寸不足。通常是隔夜拆借，主要是弥补临时性的头寸不足。国债利率是
16、指一年期以上的政府债券利率。国债利率是指一年期以上的政府债券利率。3.一级市场利率和二级市场利率一级市场利率和二级市场利率一级市场利率是指债券发行时的收益率或利率，它是衡量债一级市场利率是指债券发行时的收益率或利率，它是衡量债券收益的基础，同时也是计算债券发行价格的基础。券收益的基础，同时也是计算债券发行价格的基础。二级市场利率是指债券流通转让时的收益率。二级市场利率是指债券流通转让时的收益率。上一页 下一页返回3.5 我国利率体制与利率市场化我国利率体制与利率市场化3.5.2我国利率市场化改革我国利率市场化改革1.我国推进利率市场化改革的进程回顾我国推进利率市场化改革的进程回顾自自1996年
17、我国利率市场化进程正式启动以来，经过年我国利率市场化进程正式启动以来，经过10余年余年的发展，利率市场化改革稳步推进，并取得了积极进展。的发展，利率市场化改革稳步推进，并取得了积极进展。(1)1996年年6月月1日人民银行放开了银行间同业拆借利率，日人民银行放开了银行间同业拆借利率，1997年年6月放开银行间债券回购利率。月放开银行间债券回购利率。1998年年8月，国家月，国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债。开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债。(2)1998年，人民银行改革了贴现利率生成机制，贴现利年，人民银行改革了贴现利率生成机制，贴现利率和转贴现利率在再贴现利率的基
18、础上加点生成，在不超过率和转贴现利率在再贴现利率的基础上加点生成，在不超过同期贷款利率同期贷款利率(含浮动含浮动)的前提下由商业银行自定。的前提下由商业银行自定。上一页 下一页返回3.5 我国利率体制与利率市场化我国利率体制与利率市场化(3)1998年、年、1999年人民银行连续三次扩大金融机构贷年人民银行连续三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度。款利率浮动幅度。(4)在扩大金融机构人民币贷款利率浮动区间的同时，推出在扩大金融机构人民币贷款利率浮动区间的同时，推出放开人民币各项贷款的计、结息方式和放开人民币各项贷款的计、结息方式和5年期以上贷款利率年期以上贷款利率的上限等其他配套措施。的上限等其他
19、配套措施。(5)积极推进境内外币利率市场化。积极推进境内外币利率市场化。上一页 下一页返回3.5 我国利率体制与利率市场化我国利率体制与利率市场化2.利率市场化改革的国外经验利率市场化改革的国外经验通过对国外一些国家利率市场化改革的研究和分析，我们总通过对国外一些国家利率市场化改革的研究和分析，我们总结出一些共同的经验和教训，值得我国借鉴结出一些共同的经验和教训，值得我国借鉴(1)市场运行基础完善的国家的利率市场化改革很容易取得市场运行基础完善的国家的利率市场化改革很容易取得成功。成功。(2)利率市场化改革是一个渐进的和长期的过程。利率市场化改革是一个渐进的和长期的过程。(3)利率市场化改革虽
20、然在各国的情况不同，但仍有规律可利率市场化改革虽然在各国的情况不同，但仍有规律可循。循。3.稳步推进我国利率市场化改革的建议稳步推进我国利率市场化改革的建议1)要培育市场化的货币市场要培育市场化的货币市场2)建立科学完善的资金定价机制建立科学完善的资金定价机制上一页返回图图3-1 1991-2008年期间我国的存、年期间我国的存、贷款利率贷款利率返回图图3-2 利率的变化取决于投资流量利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡与储蓄流量的均衡返回图图3-3 凯恩斯学派的利率决定过程凯恩斯学派的利率决定过程返回图图3-4 IS-LM-BP框架下的利率决定框架下的利率决定理论理论返回表表3-1 近年我国中央银行基准利率近年我国中央银行基准利率返回今年来我国金融机构人民存款基准今年来我国金融机构人民存款基准利率利率返回
