1、外汇敞口和风险的各种形式外汇政策设计企业外汇敞口的识别评估与外汇敞口有关的风险市场型对冲技术内部非市场型对冲技术引言外汇风险管理制度衡量交易敞口风险管理：市场型对冲技术风险管理：内部对冲技术交易敞口：企业未来现金流的实际价值可能会受到汇率变动的影响折算敞口或会计敞口：汇率变动对合并企业财务报表的影响营运敞口：汇率变动影响企业未来的营运现金流经济敞口：汇率变动对企业未来现金流净现值产生影响，包括了交易敞口和营运敞口引言外汇风险管理制度衡量交易敞口风险管理：市场型对冲技术风险管理：内部对冲技术联系企业基础业务状况设定外汇管理目标，如投融资策略、风险管理风格建立外汇风险敞口管理结构对外汇风险管理进行
2、专门的授权建立外汇敞口汇报体系指名信息交流的具体方式，平行交流or垂直交流进行绩效评估审计和考核外汇风险管理流程引言外汇风险管理制度衡量交易敞口风险管理：市场型对冲技术风险管理：内部对冲技术进出口企业的外币货款的实际价值受汇率波动影响企业无法确定进出口业务的盈利性不同方向的交易风险敞口向下的敞口(不利方向)：未来收入低于当前目标值，或未来支出高于当前目标值向上的敞口(有利方向)：未来收入高于当前目标值，或未来支出低于当前目标值采用汇总法考察各项外汇收支，切忌逐项单独进行按照币种的不同进行汇总，而不是根据交易国别的不同进行汇总当两笔外汇收支的金额相同、币种相同且发生时间也相同时，形成自然对冲如果
3、交易时间不匹配，对冲不彻底，所以在估计每种货币的敞口时，确定外汇收支时间很重要在合同签订日和结算日期间，货币即期汇率变动的概率越高，公司的外汇风险也就越大衡量交易敞口风险，关键是计算汇率的变动概率和变动幅度使用标准差衡量外汇敞口风险如果一种货币的外汇敞口相对于另一种货币的标准差较低，则这两种货币之间的外汇风险较低使用标准差衡量外汇敞口风险的问题标准差是根据历史数据计算得到的，因此反映的是历史数据的动向同一时期，不同货币汇率之间的标准差不断变动不同时期，同一货币汇率随时间改变改进办法：使用历史数据检测标准差的拟合程度不同货币汇率之间存在一定的相关度若两种货币汇率完全正相关，则意味着一种货币升值，
4、另一种货币也会升值，且二者升值幅度相同若两种货币汇率完全负相关，则意味着一种货币升值，另一种货币就会贬值，且二者变动幅度相同若两种货币相关系数为0，则表明两种货币的变动之间不存在相关性外汇净流入外汇净流入(+)(+)和外汇净流出和外汇净流出(-)(-)日期货币A货币B货币C第1期(+)10.5(-)10.9第2期(-)7.3(-)7.3第3期(-)6.5(+)6.4第4期(+)5.2(+)5.5相关系数A:B=+0.96B:C=-0.95交易敞口和货币相关性自然对冲需要对冲需要对冲自然对冲引言外汇风险管理制度衡量交易敞口风险管理：市场型对冲技术风险管理：内部对冲技术远期汇率，是指一种在今天确定
5、、在未来规定的交割日使用的汇率通过远期汇率协议可在今天锁定一笔远期外汇收款或付款的价值今日数据：今日数据：即期汇率：USD/CHY=6.0735-456个月远期汇率：USD/CHY=6.0825-35公司6个月后收到100万美元交易：交易：今日：购买6个月远期美元汇率协议，锁定汇率为6.08256个月后：收到100万美元，兑换608.25万人民币若6个月后，USD/CHY高于6.0825，公司会因为签订远期汇率协议遭受损失若6个月后，USD/CHY低于6.0825，公司会因为签订远期汇率协议避免损失尤其注意：对冲的主要目的不是让现金流最大化或从交易中获取最大盈利，而是尽量减少远期现金流的波动性
6、和不确定性，即减少风险今日今日数据数据即期汇率：USD/CHY=6.0735-45货币市场利率：美国年利率5%，中国年利率4%公司在一年后收到100万美元货款交易交易今日：借入100/(1+5%)=95.24万美元将借入的美元按即期汇率兑换成人民币，得到95.24*6.0735=578.44万人民币将兑换得到的人民币按4%利率进行投资，一年后本息和为578.44*(1+4%)=601.58万人民币一年后：公司收到100万美元货款，偿还美元借款在国内的投资得到601.58万人民币引言外汇风险管理制度衡量交易敞口风险管理：市场型对冲技术风险管理：内部对冲技术以本币结算可以完全避免外汇敞口以本币结算
7、将外汇风险转移给交易对手，而交易对手增加的风险可能会通过定价手段转嫁出去，即在出口业务上提高价格，在进口业务上降低价格只有当本币在进出口市场上具有主导地位时，以本币结算才能避免价格歧视通过构建经济交易安排，使应收外汇和应付外汇在币种、时间和金额方面相匹配，从而使企业建立自然对冲建立自然对冲的难点难以使进出口收入和支付在期限和金额方面相匹配建立自然对冲可能涉及额外的成本不同货币汇率的标准差各异并非所有货币会在同一时间对本币贬值或升值，且变动幅度也不一样在货币币种分散化状态下，一两种货币出现剧烈汇率波动对公司总体盈利性的影响有限提前或推迟外汇结算，使其既有外汇交易现金流发生的时间若预期本币贬值，提前支付外币货款，或鼓励客户推迟付款若预期本币升值，推迟支付外币货款，或鼓励客户提前付款提前或推迟外汇交易，一方面可能增加企业财务成本，另一方面损害企业信誉本币升值，出口商可以相应提高出口品价格本币贬值，进口商可以相应提高进口品在国内的售价改变商品进出口价格，可能会损害企业的市场竞争力易货交易，即通过商品交换进行交易，交易中不涉及货币媒介易货交易匹配性差货币抵消，即不完全的易货交易，可以消除部分外汇风险敞口
