1、比率分析法比率分析法 比率分析法是把一些彼此存在关联的比率分析法是把一些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动程度的分析方法。济活动程度的分析方法。1、构成比率、构成比率=组成部分数值组成部分数值/总体数值总体数值 2、效率比率：反映投入产出关系、效率比率：反映投入产出关系 3、相关比率：反映有关经济活动的相互关、相关比率：反映有关经济活动的相互关系。系。资产结构分析资产结构分析资本结构分析资本结构分析盈利结构分析盈利结构分析 例子：某上市公司例子：某上市公司19981998年报中存货结构分析（万元）年报中存货结构分析（万元）项目项目 期初
2、期初 期末期末 原材料原材料 626 23.5%307 7.9%低值易耗品低值易耗品 44 1.7%52 1.3%库存商品库存商品 2039 74.8%3513 90.8%合计合计 2079 100%3872 100%*公司存货中库存商品占有很大比重公司存货中库存商品占有很大比重*期末存货增加系库存商品增加所致期末存货增加系库存商品增加所致*公司存货出现积压、销售可能有问题公司存货出现积压、销售可能有问题 例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率（万例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率（万元）变动趋势如下：元）变动趋势如下：年份年份 1998 1997 1996 1995 主营业务收入
3、主营业务收入 35727 35124 33896 31000 毛利率（毛利率（%）11.7%12.3%14.1%14.5%*四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。*毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期内难以改善。内难以改善。1销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金营业收入增值营业收入增值税（销项税额）（应收账款的年初余额期末余税（销项税额）（应收账款的年初余额期末余额）（应收票据年初余额期末余额）（预收额）（应收票据年初余额期末余额）（预收账款期末余额年初余额账款期末余额年初
4、余额 注：注：销售商品、提供劳务收到的现金项目计算销售商品、提供劳务收到的现金项目计算时，一般资产类项目增加是年初余额减去期末余额，时，一般资产类项目增加是年初余额减去期末余额，负债类的项目计算时是期末余额减去年初余额。负债类的项目计算时是期末余额减去年初余额。、“销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金”项目项目二、现金流量表的重点项目解读二、现金流量表的重点项目解读 购买商品、接受劳务支付的现金 营业成本增值税（进项税额）（应付账款的年初余额期末余额）（应付票据年初余额期末余额）（预付账款期末余额年初余额）（存货期末余额年初余额）当期列入生产成本、制造费用的职工薪酬当期列入
5、生产成本、制造费用折旧费用 注：计算上述项目时，资产类项目一般是期末余额减去年初余额，负债类项目是年初余额减去期末余额。2、“购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金”项目项目 3、“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目 注意：该项目包括：（1）企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的买价和相关税费；（2）企业支付的在建工程人员的薪酬。该项目不包括：（1）支付的利息资本化的金额；（2）支付的融资租赁资产租金，其属于筹资活动现金流量；（3）分期付款购买固定资产方式下，只有第一期支付的款项在该项目中反映，以后各期支付的款项在“支付其他与筹资活动有关的现金”项目
6、中反映。4、“吸收投资收到的现金”项目 该项目包括发行债券、发行股票等。如果企业发行过程中没有单独支付相关的手续费、佣金等，就直接按照净额填列。如果是单独支付相关的手续费、佣金等，则这些费用单独在“支付其他与筹资活动有关的现金”项目中反映。5、“取得借款收到的现金”项目 该项目反映企业举借各种短期、长期借款实际收到的现金。6、“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”项目 该项目反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息等。本项目可以根据“应付股利”、“应付利息”、“财务费用”、“库存现金”、“银行存款”等科目的记录分析填列。基本分析方法 即分析企业当期取
7、得的现金来自哪些方面，用于哪些方面，其余额是如何构成的。具体包括：（1）现金收入构成分析 （2）现金支出构成分析 （3）现金净流量构成分析 三、现金流量的构成及质量分析三、现金流量的构成及质量分析 从现金流量的构成中，我们往往可以得到很多有价值的信息。下面，我们就对不同的现金流量构成情况做一个概括性的分析。下表给出了基本的8种现金流量构成情况，表中的“+”号表示该类现金流量为正，并且数额较大，“一”号表示该类现金流量为负，并且数额较大。三、现金流量的构成及质量分析三、现金流量的构成及质量分析现金流量构成分析现金流量构成分析 四、现金流量比率分析 现金流量比率分析是指现金流量与其他项目数据相比所
8、得的比值。由于现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动提供了现金流入、流出和净流量的数据和信息，它们是衡量和评价经营活动、投资活动和筹资活动的重要标准。1、流动性分析 流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。根据资产负债表确定的流动比率虽然也能反映流动性，但有很大局限性。这主要是因为：作为流动资产主要成分的存货并不能很快转变为可偿债的现金；应收债权可能发生坏账；流动资产中的待摊费用也不能转变为现金。许多企业有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算。真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。流动性分析主要指标包括：4、收益质量分析
9、 收益质量比率经营现金净流量净利润 （净利收现率）该比率反映了会计利润中有多少流入了“真金白银”。一般来说，该比率越高，则企业收益质量越好。五、现金流量与贷款评级分类的对接 贷款档次的确定 1、如果借款人的还款来源是经营活动产生的现金，并且经营活动的现金流量比较稳定，贷款可视为正常类；2、如果借款人的还款来源是经营活动产生的现金，但经营活动产生的现金正在减少，贷款可视为关注类；3、如果借款人的还款来源不是或不全是经营活动产生的现金流量，而是投资后进行筹资活动，如转让对外投资、出售固定资产、流动资产、对外借款等，贷款可视为次级类或次级类贷款以下；4、如果借款人还款的来源只是投资活动和筹资活动产生
10、的现金，并且明显不足，贷款可视为可疑类，情况严重的视为损失类。案例分析：案例分析：p 经营活动产生的现金流净额为经营活动产生的现金流净额为2444万元万元p 投资活动产生的现金流净额为投资活动产生的现金流净额为11亿元亿元p 筹资活动产生的现金流净额为筹资活动产生的现金流净额为32亿元亿元 从总体上看，其经营活动的现金流出现了问题；从总体上看，其经营活动的现金流出现了问题；p投资活动的现金流为负数，这说明在报告期内，该公司有一定投资，投资活动的现金流为负数，这说明在报告期内，该公司有一定投资，细查后，发现其投资短期国债和债权用去了细查后，发现其投资短期国债和债权用去了1个亿，而正常的投资项目个
11、亿，而正常的投资项目进展状况缓慢；进展状况缓慢；p筹资活动的现金流很大，主要系报告期内公司股票发行上市所致。筹资活动的现金流很大，主要系报告期内公司股票发行上市所致。p很明显，就其现金流量表上来看，公司经营状况不是很好，但我们也很明显，就其现金流量表上来看，公司经营状况不是很好，但我们也要看到，该公司手中握有大量的新筹集的现金，其未来的发展还有一要看到，该公司手中握有大量的新筹集的现金，其未来的发展还有一定变数。定变数。案例分析案例分析：经营、投资、筹资三大活动产生的现金流量净额分别为经营、投资、筹资三大活动产生的现金流量净额分别为2094万元、万元、8550万元、万元、3008万元，万元，公
12、司期末的流动负债为公司期末的流动负债为2亿元亿元 期末的货币资金余额为期末的货币资金余额为5248万元万元显然，该公司不仅偿债能力有问题，而且在现金极为紧张的情况下，显然，该公司不仅偿债能力有问题，而且在现金极为紧张的情况下，仍然举债投资；仍然举债投资；再从公司的资产负债表上看，其长期负债为再从公司的资产负债表上看，其长期负债为0，而现金流量表的筹资，而现金流量表的筹资现金流上显示，其在本期内有借有还，但最终仍是借大于还，余额为现金流上显示，其在本期内有借有还，但最终仍是借大于还，余额为3008万元；由此可见，该公司有拆东墙补西墙的嫌疑，其偿债能力不万元；由此可见，该公司有拆东墙补西墙的嫌疑，
13、其偿债能力不容乐观。容乐观。2、现金的流向结构状况分析：、现金的流向结构状况分析：每个上市公司在其开展业务的时候，经营、投每个上市公司在其开展业务的时候，经营、投资、筹资三大活动均会产生一定的现金流动，但其资、筹资三大活动均会产生一定的现金流动，但其具体的流量比例显然不尽相同，分析其现金的流向具体的流量比例显然不尽相同，分析其现金的流向结构状况，就是分析其现金收入、现金支出以及现结构状况，就是分析其现金收入、现金支出以及现金净额的各个组成部份所占比例，以期发现各个部金净额的各个组成部份所占比例，以期发现各个部份的重要性及其地位。份的重要性及其地位。案例分析：案例分析：经营、投资、筹资三大活动产
14、生的现金流入分别为经营、投资、筹资三大活动产生的现金流入分别为22.6亿元、亿元、0.1亿元、亿元、7.8亿元，亿元，现金流出分别为现金流出分别为22.6亿元、亿元、1.7亿元、亿元、4.6亿元，亿元，现金流量净额分别为现金流量净额分别为00059亿元、亿元、1.6亿元、亿元、3.1亿元。亿元。很明显，该公司本期生产经营活动的现金流量占据绝对主导的地位，很明显，该公司本期生产经营活动的现金流量占据绝对主导的地位，但进出相抵后，所剩无几；但进出相抵后，所剩无几；投资活动的现金流出量较大，说明本期有投资动作，投资活动的现金投资活动的现金流出量较大，说明本期有投资动作，投资活动的现金流入量很小，又说
15、明其以往的投资所收回的回报不大，应该说该公司流入量很小，又说明其以往的投资所收回的回报不大，应该说该公司在投资方面较为谨慎；在投资方面较为谨慎；筹资现金流入与流出均相当可观，说明该公司本期因股票发行上市筹筹资现金流入与流出均相当可观，说明该公司本期因股票发行上市筹集了大量资金，但偿还以往债务也用去了过半的现金。集了大量资金，但偿还以往债务也用去了过半的现金。综合来看，该公司的生产经营活动上还有一定潜力可供挖掘，投资项综合来看，该公司的生产经营活动上还有一定潜力可供挖掘，投资项目也应加紧运作，以期早日产生效益。目也应加紧运作，以期早日产生效益。警惕企业现金流量的三个信号：警惕企业现金流量的三个信
16、号：1、是销售商品后收到的现金小于付给供应商的货款、是销售商品后收到的现金小于付给供应商的货款和员工的工资。和员工的工资。2、是经营活动产生的现金为负值。、是经营活动产生的现金为负值。这两种情况都表明该企业将不得不主要靠向外融这两种情况都表明该企业将不得不主要靠向外融资度日。资度日。3、是经营活动产生的现金低于税后经营利润。、是经营活动产生的现金低于税后经营利润。同时也要结合企业的行业和所处的生命周期进行同时也要结合企业的行业和所处的生命周期进行分析分析 例如电力行业的企业，其成长性就没有一些科技例如电力行业的企业，其成长性就没有一些科技类的公司强，但其现金流量普遍比后者充足。一般类的公司强，
17、但其现金流量普遍比后者充足。一般来说，处于成长期的企业因投资力度较大，现金流来说，处于成长期的企业因投资力度较大，现金流量普遍偏低（如东大阿派），而成熟期的企业处于量普遍偏低（如东大阿派），而成熟期的企业处于收获期，经营比较稳健，对外投资不致过于膨胀，收获期，经营比较稳健，对外投资不致过于膨胀，许多效益好的企业都是标准的现金牛（如粤电力）。许多效益好的企业都是标准的现金牛（如粤电力）。其他注意事项：其他注意事项：在进行现金流量分析时要把它与一些财务指在进行现金流量分析时要把它与一些财务指标结合起来分析，尤其是要与应收帐款周转率、存标结合起来分析，尤其是要与应收帐款周转率、存货周转率结合使用，高
18、周转率的公司一般都能产生货周转率结合使用，高周转率的公司一般都能产生大量的现金流，充分发挥资金周转的效益。大量的现金流，充分发挥资金周转的效益。例如戴尔以独特的直销经营模式，大大减少例如戴尔以独特的直销经营模式，大大减少了存货水平和应收帐款，相应节约了财务成本，其了存货水平和应收帐款，相应节约了财务成本，其资产负债率仅资产负债率仅9，去年其存货周转率高达，去年其存货周转率高达60次，次，而同行只有而同行只有20次，其应收帐款周转率为次，其应收帐款周转率为11次，同行次，同行仅有仅有6次，正是在次，正是在PC机价格迅速下调的现实情况下机价格迅速下调的现实情况下保持了竞争力，从而继续稳坐计算生产商的头把交保持了竞争力，从而继续稳坐计算生产商的头把交椅。椅。
