1、第九章第九章 股利分配股利分配 教学目的教学目的 教学重点与难点教学重点与难点 教学内容教学内容 复习思考复习思考教学目的教学目的 通过本章的学习，掌握股利分配程通过本章的学习，掌握股利分配程序和分配方式，了解影响股利分配政策序和分配方式，了解影响股利分配政策的因素的因素,熟悉股利分配政策的类型及特熟悉股利分配政策的类型及特点点,理解股票分割和股票回购的基本概理解股票分割和股票回购的基本概念念.教学重点与难点教学重点与难点 股利分配方式股利分配方式 影响股利分配政策的因素影响股利分配政策的因素 股利分配政策的类型及特点股利分配政策的类型及特点4第一节第一节 利润分配程序与方案利润分配程序与方案
2、二、利润分配的基本原则二、利润分配的基本原则一、利润分配的概念一、利润分配的概念广义：对企业收入和利润进行分配的过程；广义：对企业收入和利润进行分配的过程；狭义：狭义：对企业净利润进行分配的过程。对企业净利润进行分配的过程。依法分配原则依法分配原则兼顾各方利益原则兼顾各方利益原则分配与积累并重原则分配与积累并重原则投资与收益对等原则投资与收益对等原则三、税后利润分配程序三、税后利润分配程序 非股份制企业税后利润分配程序非股份制企业税后利润分配程序 1 1、弥补以前年度亏损、弥补以前年度亏损 2 2、提取法定公积金、提取法定公积金 3 3、提取公益金、提取公益金 4 4、提取任意盈余公积金、提取
3、任意盈余公积金 5 5、向投资者分配利润、向投资者分配利润6 股份制企业税后利润分配程序股份制企业税后利润分配程序 1 1、弥补以前年度亏损、弥补以前年度亏损（超过用所得税前的利润（超过用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。）抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。）2 2、提取法定盈余公积金、提取法定盈余公积金（按照净利润扣除弥补（按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的以前年度亏损后的1010提取，法定公积金达到注册提取，法定公积金达到注册资本的资本的5050时，可不再提取。）时，可不再提取。）3 3、提取法定公益金、提取法定公益金（按当年净利润的（按当年净利润的5 51010提取
4、，用于集体福利设施支出。）提取，用于集体福利设施支出。）4 4、支付优先股股利、支付优先股股利 5 5、提取任意盈余公积金、提取任意盈余公积金 6 6、支付普通股股利、支付普通股股利7四、股利分配方案四、股利分配方案选择股利政策类型选择股利政策类型确定股利支付水平的高低确定股利支付水平的高低确定股利支付形式确定股利支付形式确定股利发放的日期确定股利发放的日期第二节第二节 股利政策及其评价股利政策及其评价一、股利政策理论一、股利政策理论 股利无关论股利无关论MMMM理论理论 观点：股利政策对企业价值（股票价值）无影响。观点：股利政策对企业价值（股票价值）无影响。代表：代表：米勒米勒和和莫迪格莱尼
5、莫迪格莱尼 假设：资本市场完美；无筹资费用；假设：资本市场完美；无筹资费用；投资报酬确定；无所得税。投资报酬确定；无所得税。概念：概念：关于公司是否发放股利、发放多少股利、何时发关于公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利等方面的政策和策略。放股利等方面的政策和策略。在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的有关净利润分配事项的方针及对策。有关净利润分配事项的方针及对策。9 股利相关论股利相关论 信号传递理论信号传递理论 观点：在信息不对称情况下，公司可以通过股利政策向市场传观点：在信息不对称情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能
6、力的信息。递有关公司未来盈利能力的信息。“一鸟在手一鸟在手”论论 观点：用留存收益再投资带给投资者的收益具有较大的不确定观点：用留存收益再投资带给投资者的收益具有较大的不确定性；投资者更喜欢现金股利，而不喜欢将利润留给公司。性；投资者更喜欢现金股利，而不喜欢将利润留给公司。代理理论代理理论 观点：股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债观点：股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突。权人之间的代理冲突。假设排除论假设排除论10二、影响股利政策的因素二、影响股利政策的因素因素因素变化变化股利股利盈利状况盈利状况良好良好高股利高股利差差低股利或不发股利低股利或不发
7、股利变现能力变现能力强强高股利高股利弱弱低股利或不发股利低股利或不发股利筹资能力筹资能力强强选择性强选择性强弱弱低股利或不发股利低股利或不发股利筹资成本筹资成本/低股利或不发股利低股利或不发股利投资机会投资机会多多低股利低股利少少高股利高股利其他其他因素因素调整资本结构调整资本结构/高股利高股利反收购反收购/高股利高股利影响股利政策的公司因影响股利政策的公司因素素11影响股利政策的法律因素影响股利政策的法律因素因因 素素变变 化化股股 利利资本保全约束资本保全约束/低股利低股利资本积累约束资本积累约束/低股利低股利偿债能力约束偿债能力约束/低股利低股利超额累计利润约束超额累计利润约束/高股利高
8、股利12影响股利政策的股东因素影响股利政策的股东因素因因 素素变变 化化股股 利利控制权控制权/低股利低股利避避 税税/低股利低股利稳定收入稳定收入/高股利高股利规避风险规避风险/高股利高股利13因因 素素变变 化化股股 利利债务合同限制债务合同限制/低股利低股利通货膨胀通货膨胀/低股利低股利影响股利政策的其他因素影响股利政策的其他因素14三、股利政策的类别三、股利政策的类别 剩余股利政策剩余股利政策概念概念：在公司有在公司有良好投资机会良好投资机会时，根据一定的时，根据一定的目标资目标资本结构本结构，测算出，测算出投资所需的权益资本投资所需的权益资本，先从盈余中留用，先从盈余中留用，然后再将
9、然后再将剩余的盈余剩余的盈余作为股利予以分配。作为股利予以分配。依据依据：股利无关理论股利无关理论步骤步骤：确定确定目标资本结构；目标资本结构；测算测算投资所需的权益资本；投资所需的权益资本；使用留存收益满足投资所需的权益资本；使用留存收益满足投资所需的权益资本；分配分配剩余盈余剩余盈余 15剩余股利政策的剩余股利政策的优优缺缺点点 优点优点 筹资成本低筹资成本低 保持理想的资本结构保持理想的资本结构 缺点缺点 股利可能具有波动性股利可能具有波动性 不利于公司树立良好形象不利于公司树立良好形象 不利于投资者安排收入与支出不利于投资者安排收入与支出适用性：公司初创期适用性：公司初创期16 固定股
10、利政策固定股利政策概念概念：公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的发的股利额均不变股利额均不变。依据依据：股利相关理论股利相关理论适用适用：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司17固定股利政策的优缺点固定股利政策的优缺点 优点优点 有利于公司树立良好形象有利于公司树立良好形象 有利于投资者安排收入与有利于投资者安排收入与支出支出 缺点缺点 股利支付与盈利脱节股利支付与盈利脱节 可能使企业财
11、务状况恶化可能使企业财务状况恶化18固定股利支付率政策固定股利支付率政策 概念概念：公司确定固定的：公司确定固定的股利支付率股利支付率，并长期按此比率从净，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。利润中支付股利的政策。依据依据：股利相关论股利相关论 适用适用：稳定发展公司或公司财务状况稳定的阶段。：稳定发展公司或公司财务状况稳定的阶段。19固定股利支付率政策的优缺点固定股利支付率政策的优缺点 优点优点 股利与企业盈余紧密结合股利与企业盈余紧密结合 股利波动体现投资风险与股利波动体现投资风险与收益对等收益对等 缺点缺点 不利于股价的稳定与上涨不利于股价的稳定与上涨 股利支付缺乏弹性股利支付缺乏弹
12、性 确定合理的固定股利支付确定合理的固定股利支付率难度较大率难度较大20低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 概念概念：公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般：公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期按此金额支付正常股利，只有企业盈余情况下，公司每期按此金额支付正常股利，只有企业盈余较多时，再根据实际情况发放额外股利。较多时，再根据实际情况发放额外股利。依据依据：股利相关论股利相关论21低正常股利加额外股利政策优缺点低正常股利加额外股利政策优缺点 优点优点 股利支付具有较大的灵股利支付具有较大的灵活性活性 既在一定程度上维持股既在一定程度上维持股利的稳定性，又有利
13、于利的稳定性，又有利于达到目标资本结构达到目标资本结构 缺点缺点 从长期来看缺乏稳定性从长期来看缺乏稳定性 额外股利的取消容易造额外股利的取消容易造成公司成公司“财务状况财务状况”逆逆转的负面影响转的负面影响22四、股利分配方式四、股利分配方式 现金股利现金股利 原因：投资者偏好；减少代理成本；传递公司信息原因：投资者偏好；减少代理成本；传递公司信息 决定因素：股利政策和经营业绩决定因素：股利政策和经营业绩 基本条件：未分配利润足够多；现金足够多基本条件：未分配利润足够多；现金足够多 财产股利财产股利 以现金以外的资产支付的股利 负债股利负债股利 以负债支付的股利以负债支付的股利股票股利股票股
14、利 以股票形式发放的股利以股票形式发放的股利23各种股利分配方式对公司资产负债表的影响各种股利分配方式对公司资产负债表的影响影响影响方式方式现金股利现金股利财产股利财产股利负债股利负债股利股票股利股票股利资产资产减少减少减少减少负债负债增加增加所有者权益所有者权益股本股本增加增加未分配利润未分配利润减少减少减少减少减少减少减少减少24五、股利支付日期五、股利支付日期股利宣告日股利宣告日股权登记日股权登记日除息日除息日股利支付日股利支付日有权领取股利的股东资格登记截止日期25练习 1、比较而言，（）的股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性。A.低正常股利加额外股利 B.剩余股利 C.固定比率 D.稳定 2、下列哪个项目不能用于股利分配（）。A.税后利润 B.盈余公积 C.资本公积 D.上年未分配利润 3、（）是按税后利润的5%-10%提取的，用于职工集体福利。A.法定盈余公积 B.任意盈余公积 C.公益金 D.应付福利费复习思考复习思考1 1、简述股利分配的基本程序？股份公司、简述股利分配的基本程序？股份公司可以采用哪些股利分配方式？可以采用哪些股利分配方式？2 2、企业应根据哪些因素来制定股利政策？、企业应根据哪些因素来制定股利政策？
