1、概述 一、什么是期货交易 二、为什么要进行期货交易 三、什么是股指期货 四、如何运用技术分析方法研究价格走势第1页/共29页第2页/共29页（一）期货交易和期货合约 期货交易：在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。期货合约：期货合约是由交易所设计，经国家监管机构审批上市的标准化的合约。期货合约可借交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。第3页/共29页（二）期货市场的产生和发展物物交换钱物交易钱物交易现货远期交易现货远期交易期货交易期货交易（买卖的标准化合约）（买卖的标准化合约）第4页/共29页最早萌芽于欧洲伦敦伦敦1571年伦敦皇
2、家交易所世界第一家集中的商品市场，现为伦敦国际金融期货期权交易所原址大阪大阪纽约纽约1870年，纽约棉花交易所开始了期货交易芝加哥芝加哥1848年，设立芝加哥商品交易所开展了小麦、玉米等商品交易第5页/共29页国际期货市场发展过程国际期货市场发展过程184818761970197219751982农产品期货农产品期货商品期货商品期货金属期货金属期货能源期货能源期货金融期货金融期货外汇期货外汇期货利率期货利率期货股指期货股指期货CBOTLMENYMEXCMECMEKCBTCBOE期货期期货期权权商品期货期商品期货期权权金融期货期金融期货期权权第6页/共29页国内期货市场发展过程国内期货市场发展过
3、程交易所50家期货公司1000个交易品种35个可从事外盘交易交易所3家期货公司180多个交易品种12个94年停止外盘交易稳步发展期货市场列入“十五规划”“国九条”明确期货发展的方向法律、法规相继出台期货交易量恢复性增长新品种恢复上市盲目发展盲目发展治理整顿治理整顿规范发展规范发展第7页/共29页治理整顿治理整顿盲目发展盲目发展恢复发展恢复发展国内期货市场规模第8页/共29页（三）期货交易的基本特征 合约标准化：期货交易是通过买卖期货合约进行的，合约除价格外，所有条款都是预先规定好的，是标准化的。交易集中化：期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。场外的广大客
4、户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理。双向交易和对冲机制：因为期货合约是标准化的，所以，绝大部分交易可通过反向对冲操作解除履约责任。每日无负债结算制度：为了有效地控制期货市场的风险，现代期货市场普遍建立了一套完整的风险保障体系，其中最重要的就是每日无负债结算制度。杠杆机制：期货交易只需缴纳少量的保证金，一般为合约价格的5%10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。第9页/共29页（四）期货交易的特点 以小博大：只需交纳比率很低的履约保证金，从而使交易者可以用少量资金进行大宗买卖，节省大量的流动资金，资金回报率高。交易便利：期货市场中买卖的是标准化的合同，只有价格是可变因素。这种合同的标
5、准化提高了合同的互换性和流通性，使采用对冲方式了结义务十分方便，因此交易者可以频繁地进行交易。履约问题：所有期货交易都通过期货结算所进行结算，且结算所成为任何一个买者或卖者的交易对方，为每笔交易担保。因为结算所会员都是大券商、大银行和大公司，所以交易者不必担心交易履约问题。市场透明：交易信息完全公开，且交易采取公开竟价方式进行，使交易者可在平等的条件下公开竞争。组织严密，效率高：期货交易是一种规范化的交易，有固定的交易程序和规则，一环扣一环，环环高效运作，一笔交易不论在交易所当地或异地均可以很快完成。第10页/共29页（五）现货交易与期货交易的比较现货交易期货交易即期交易远期合同交易目的取得实
6、物取得实物或转让合同获利转移现货市场价格风险或进行风险投资交割时间即时成交按合同约定的时间从成交到货物收付存在时间差交易对象商品实物非标准合同标准合同交易方式双方讨价还价拍卖或双方协商期货交易所内公开竞价交易履约问题不担心担心不担心转 让不可以背书方式，不方便对冲方式，十分便利付 款交易额的100%押金占交易额的2030%保证金，占交易额510%交易场地无限制无限制商品交易所实物交割一手交钱一手交货现在确定价格和交割方式，将来交割实物交割仅占12%有固定的交割方式第11页/共29页（六）期货市场与证券市场比较期 货 市 场证 券 市 场标 的 物期货合约股票及各种有价证券经济职能规避风险和发现
7、价格资源配置和风险定价交易目的规避现货市场价格风险或获取投机利润让渡证券的所有权产 权承诺未来某一日产权交易（目前未拥有该商品）立即交割（拥有股权）保 证 金只需交纳交易额510%的金额，故杠杆作用大，资金回报率高需全额交纳保证金，故投资回报率低交易立场可双向操作，看涨看跌均有可能赚钱只能单向操作，基本以多头交易为主，空头交易不便持有日期须注意合约到期日可长期持有产权价值商品具有固定成本，不会变成零价值可能因公司破产变成零价值市场结构并不区分一级市场和二级市场分为一级市场和二级市场第12页/共29页（七）期货投资与其他类型投资的比较投资类型比较储蓄债券保 险房 地 产股 票期 货所需资金不限根
8、据具体投保情况所需投资额较大交易金额的100%交易额510%的保证金获利期限13年期限较长期限长期限可长可短期限可长可短变现情况变现不易变现不易变现不易变现容易变现容易利1.固定微薄利息收入2.资金无风险买保险以应对未来之需1.确定财产价值2.地价涨多跌少1.短期利益大2.套现快利益大，属国际性投资，资金回报率高弊1.失去灵活动用价格机会2.货币贬值损失报酬少，几乎没有1.套取现金难2.资金占用大易受人为因素影响，在做行情时，可参照物少需不断研究熟悉各种操作技巧，避免或减轻风险第13页/共29页第14页/共29页 套期保值者套期保值的参与者可以是农业、制造业、商业、金融业等行业中的商品生产者、
9、加工者、营销者、进出口商、金融机构。通过期货交易，可以很大程度地减少经济活动中时时存在的风险。风险投资者 任何一个具备一定资金而又想追求高回报率者都可参与期货交易的风险投资，实力雄厚者可直接参与，资金较少者可通过参加某项基金来间接参与。第15页/共29页 是指为了避免现货市场上的价格风险，而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。套期保值有两种形式，即空头套期保值和多头套期保值。套期保值基于两个基本经济原理。套期保值基于两个基本经济原理。（）同种商品的期货价格走势与现（）同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致。货价格
10、走势基本一致。（）现货市场与期货市场价格随着（）现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向期货合约到期日的临近，两者趋向一致。一致。套期保值套期保值第16页/共29页投机 在市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化合约的行为。第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称抢帽子者，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。第17页/共29页期货市场的功能 风险转移 价格
11、发现套期保值者投机者风风险险第18页/共29页 企业从事套期保值并非没有风险，有时也会因为期货现货市场的短期背离造成一些亏损。但是作为生产企业，不从事套期保值无法有效控制生产成本才是真正的风险。相关现货企业我们一般不建议其从事投机交易，应当围绕公司生产从事套期相关现货企业我们一般不建议其从事投机交易，应当围绕公司生产从事套期保值。我们注意到，绝大多数风险事件来源于现货企业对于其现货背景的自保值。我们注意到，绝大多数风险事件来源于现货企业对于其现货背景的自信来从事投机造成。信来从事投机造成。为生产企业提供套期保值为生产企业提供套期保值是期货市场的基本功能之一是期货市场的基本功能之一 套期保值套期
12、保值第19页/共29页第20页/共29页 什么是股指期货？期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。商品期货中主要品种可以分为农产品期货、金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能源期货三大类；金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货(包括中长期债券期货和短期利率期货)和股指期货。第21页/共29页 股指期货是指标的物为沪深300指数的期货合约。沪深300指数是由中证指数有限公司编制的以沪市、深市所有股票中选取300只行业代表性强、权重较大的股票构成的综合指数。第22页/共29页采用现金交割方式 在结算交割上，股指期货合约采用现金交割方式。最后交易日与最后结算日设于月中。股指期货最后结算价
13、为最后交易日标的指数每五分钟取样的算术平均价。在股指期货合约最后交易日闭市后，了结所有未平仓合约，交易所以最后结算价为基准，划付持仓双方的交割盈亏。第23页/共29页如何运用技术分析方法研究价格走势第24页/共29页技术分析及其作用 技术分析就是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表、技术指标为主要手段对市场行为进行的研究。市场行为有三方面的含义价格、交易量和持仓信息，技术分析者通常从这三个方面做为信息分析的来源。技术分析就是用来确认何时新的一轮升势就要展开；何时升势即将结束而跌势即将开始。换句话说，技术分析的作用是衡量期货上涨或下跌的惯性并确定惯性消退的时间，在这一时间行情不仅涨跌发生转
14、换，且走势往往也产生了反转。第25页/共29页技术分析的理论基础 技术分析法自19世纪产生以来，经过不断充实、完善和发展，本身逐渐形成一套颇为复杂的体系，但支撑该体系的理论基础是如下三个假定条件或前提条件：市场行为包容一切。价格以趋势方式演变。历史会重演，但不是简单重演。第26页/共29页技术分析的优点 技术分析是一种理性分析，其结论比较客观，图表、技术指标反映的各种信号都不能因人为主观的意愿而改变。技术分析的许多方法简明易懂，在科学技术手段发达的今天，任何投资者都可运用。技术分析适用于各种交易媒介（股票、期货、汇率等）和任何时间尺度（数周、月、年等）。技术分析已经通过价格等市场行为容纳了基础
15、性因素，因此技术分析可在很大程度上替代基础分析，甚至于只应用技术分析就行。第27页/共29页技术分析的局限性 技术分析只是透过理性的层面，告诉投资者市场趋势发展方向的最大可能性，而不可能告诉投资者趋势必然这样发展，更不可能指示每一次价格波动的最高、最低点，也无法告知每一次上升或下跌何时完结。技术分析指示的各种买卖讯号具有时滞性。技术分析有许多“死角”，常有错误信号发出或信号不灵敏，使信号可信度大打折扣。技术分析所指示的信号尽管是客观的，但不同的分析者仍会有不同的解释，对同一个图形或指标发出的信号，有的可能看涨，有的则可能看跌。在特殊的大行情中，任何技术分析工具都有可能生效。第28页/共29页感谢您的欣赏第29页/共29页
