1、(一)外汇期货的概念l外汇期货交易：在集中性的交易市场以公开竞价方式进行的外汇期货合约的交易。l外汇期货合约：交易双方订立的、约定在未来日期以成交时确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准化合约。(二)外汇期货交易的实质是两种不同货币之间的期货交易。1、外汇期货报价方式与行情表 以合约标的货币为商品，报出1单位标的货币的美元价格。（或以其他货币计价结算的价格）例：1加元0.6371美元1澳元0.7731美元openhighlowsettlechangeLifetimehighLifetimelowOpeninterest JAPAN YEN(CME)12.5million yen;$per ye
2、n(.00)Mar1.00761.00821.00571.0069-0.00081.05600.968071005June1.02001.02071.01891.0194-0.00091.06700.99152325Sept1.0322-0.00091.07751.0200327Dept1.04621.04621.04501.0194-0.00091.07601.0420117Est vol 11045;vol mon 13797;open int 99931-28802、外汇期货合约规格（以IMM为例）（1）交易单位：以各种货币的某一特定数量表示。英镑期货:62500英镑;日圆期货：1250
3、万日圆；成交时合约价值交易单位成交价格（汇率）结算时合约价值交易单位结算价格（汇率（2）最小变动价位：每一单位标的货币的汇率变动一次的最小幅度，l刻度单位（tick）：报价单位l刻度值：由于价位变动引起合约价值变动的数值。刻度值合约交易单位最小变动价位例：英镑期货合约的刻度值625000.0002美元/英镑12.50美元交易品种英镑交易单位6.25万英镑/手报价单位美元/英镑最小变动价位（tick）0.0002美元/英镑(每合约12.5$),2点每日价格最大变动限制400点（7：20-7：35），之后：无合约交割月份（合约月份）3，6，9，12月及现货月份交易时间IMM,上午7:20下午2：0
4、0，最后交易日合约交割月份的第三个星期三前的第二个营业日的上午交割日期合约交割月份的第三个星期三交割地点结算所指定的货币发行国银行币种交易单位最小变动价位每日波幅限制英镑62500英镑0.0002（2点）(12.5$)400点（2500$）日圆1250万日圆0.000001(1点)(12.5$)500点（1875$）瑞士法郎125000法郎0.0001(1点)(12.5$)150点（1875$）加拿大元100000加元0.0001(1点)(10$)100点（1000$）澳大利亚元100000澳元0.0001(1点)(10$)150点（1500$）（3）每日价格波动限制 价格波动限值数值点数限制
5、/最小波动点数 最小波动价格 例：英镑期货合约价格波动限制数值 400点/2点12.5美元2500美元（4）合约月份：1、3、4、6、7、9、10、12月及现货月份。（5）交易时间：芝加哥时间上午720下午200 最后交易日上午916收盘（6）最后交易日：合约月份第三个星期三前的第二个 营业日上午916（7）交割日期：合约月份第三个星期三（8）交割地点：结算所指定的货币发行国银行（同商品期货一样，到期未对冲的合约也采用现货交割的方式。交割时，买卖现汇的价格就是当初的期货成交价）（一）利率期货的基本概念1、利率期货的含义l利率期货交易：交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的
6、交易。l利率期货合约：由交易双方订立的、约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品（各种债务凭证）的标准化合约。（1）短期利率期货（标的物的期限不大于1年）如：3个月期美国国库券期货（IMM）；3个月期欧洲美元定期存单期货（IMM）（2）长期利率期货（标的物的期限大于1年）10年期美国中期国债期货（CBOT）；30年期美国长期国债期货（CBOT）（30年期美国长期国债，2000年以后不再发行！）交易场所：芝加哥期货交易所（CBOT）：长期利率期货 芝加哥商业交易所（IMM 分部）：短期利率期货（一）国库券期货的交易规则 1.国库券期货的报价方式与行情表解读（1）标的物：短
7、期国库券期货以100万美元为面值，期限为13周（90、91、92天，3个月）的国库券现货为基础证券。（2）报价方式：以指数方式报价，即100与票面贴现率（Yd）的差额报价。若已知贴现率，则指数价格为 PI（指数价格）100Yd100 例：PI1000.074810092.52（美元）若已知期货报价，则隐含利率为：Yd（100指数价格）/100例：Yd（10092.52）/1000.0748合约价值100万美元（1Yd90/360）例：合约价值100万美元（17.4890/360）98.0500万美元)3601(trFP TREASURY BILLS(CME)$1millionopenhighl
8、owsettlechange DiscountsettleDiscountchangeOpeninterestMar93.4793.58 93.47 93.55+0.086.45-0.0817136June92.8592.96 92.85 92.89+0.037.11-0.033702Sept92.5392.60 92.52 92.52 7.48802Est vol 2978;vol mon 693;open int 21640-5092、国库券期货合约的规格（CMEIMM）见下表3、国库券期货合约的交割(1)可交割的券种l新发行的3个月期国库券l还有90天剩余期限的原6个月期或1年期国库券(
9、2)交割应付价格（卖方应付发票金额）的计算：（注意计算公式！）例：当期货指数价格为92.52，卖方以91天期国库券交割时，卖方应付发票金额100万（17.4891/360）981,092.22（美元）交易单位：面值为100万美元的3个月期美国国库券报价方式：100国库券贴现率最小变动价位：1个基点（每份合约25美元）每日交易限价：无合约月份：3月、6月、9月、12月交易时间：芝加哥时间每天上午7：20至下午2：00最后交易日：第一交割日前一个营业日，上午10：00收盘交割日：交割月份1年国库券尚余13周的第1天为第1交割日共三个连续营业日为交割日 交割等级：还剩余90天、91天或92天，面值为
10、100万美元的短期国库券 1.欧洲美元定期存单的报价方式与行情表解读 (1)标的物：以期限为3个月的欧洲美元定期存单为基础证券。(2)报价方式：指数报价。即以100与年加息收益率（Ya）的差额报价PI（指数价格）100Ya100 例：PI 1008.68%100=91.32 EURODOLLAR(CME)$1millionopenhighlowsettlechange YieldsettleYieldchangeOpeninterestMar92.8592.94 92.83 92.91+0.067.09-0.06502162JuneSeptEst vol 665151;vol mon 3575
11、49;open int 2684200+7131交易单位本金为100万美元的3个月期欧洲美元定期存款报价方式100年收益率最小变动价位0.01（每份合约25美元）每日交易限价无合约月份3月、6月、9月、12月交易时间芝加哥时间上午7：20至下午2：00最后交易日合约月份的第三个周三前第二个伦敦银行营业日，上午9：30收盘交割日最后交易日交割方式现金结算（1）现金交收：根据最后结算价格结清盈亏（2）最后结算价100最后交易日3个月期的LIBOR100 （最后结算价是由现货市场决定的）（3）结算方式：结算所根据最后结算价计算交易双方的盈亏，通过贷记和借记他们的保证金帐户后，将保证金帐户的余额退还，
12、即说明亏损的一方向盈余的一方支付了价差变动的差额。（一）长期国债期货的报价方式与合约规格1、报价方式 (1)标的物：面值为10万美元，期限为15年、息票率为6的美国长期公债券（标准券）。（2）报价方式：价格报价法，以合约所规定的标的物为基础，报出每100美元面值的价格，以整点数及1/32点进行报价，1点即1000美元。最小报价单位10011/320.03125（美元）例：98-22，即98+0.031252298.6875美元一口合约价值98.6875100098687.5美元Interest rate TREASURY Bonds(CME)$100000;pts.32nds of 100%o
13、penhighlowsettlechange lifetimehighlifetimelowOpeninterestMar99-2299-2799-1499-16-6116-2095-13352559June99-0899-1299-0299-03-5113-1594-2713784Sept98-2999-0298-2598-25-7112-1594-10894Est vol 240000;vol mon 136186;open int 384724-4542交易单位面值为10万美元的美国长期国债报价方式以整点数及1/32点进行报价最小变动价位面值1的1/32（每份合约31.25美元）每日交易
14、限价无合约月份3月、6月、9月、12月交易时间US（口头喊价）芝加哥时间周一至周五7:20am至2:00pmZB（电子交易）芝加哥时间周日至周五8:00am至2:00pm最后交易日交割月最后营业日倒数第7个营业日最后交割日交割月的最后营业日交割等级剩余期限或不可赎回期限至少为15年，标准利率为6的长期国债券交割方式联储电子转帐系统交易单位面值为10万美元的美国中期国债报价方式以整点数及1/32的1/2进行报价最小变动价位面值1的1/32的1/2，每份合约15.625美元，向上约进到美分单位每日交易限价 无合约月份3月、6月、9月、12月交易时间TY（口头喊价）芝加哥时间周一至周五上午7:20至
15、下午2:00ZN（电子交易）芝加哥时间周日至周五上午8:00至下午4:00最后交易日交割月最后营业日向前数的第7个营业日最后交割日交割月的最后营业日交割等级剩余时间至少为6年半但不超过10年，标准利率为6的美国中期国债交割方式联储电子转帐系统1、转换系数：可使中长期国债期货合约的价格与各种不同息票利率的可用于交割的现货债券价格具有可比性的折算比率。其实质是将面值1美元的可交割债券在其剩余期限内的现金流量用6%的标准息票利率折成的现值。2、转换系数的计算（1）计算步骤 确定剩余期限（以期货合约的第1个交割日为起点，以可交割债券的到期日或第1个赎回日为终点，将这期间按季取整后的期限为剩余期限）。以
16、6%的贴现率，将面值1美元的可交割债券在其剩余期限内的现金流折成现值1/21(1.03)(1.03)StStiCF若按季（3个月）取整，半年付一次息，只有两种情况，一种6个月的整数，一种是期限多出3个月。l6个月整数的情况（可直接用贴现公式计算）例：某期美国长期国债，年息票利率为14，据到期日还有20年零2个月。该债券季取整取后剩余期限为20年。假定每6个月付息一次。按年利率6，每半年计复利一次的转换系数为：40124011 14%11.9246(1.03)(1.03)ttCFl剩余期限取整后，债券的剩余期限在6个月整倍数外另有3个月的情况。此时，应减去前3个月的应计利息。例：某长期国债，年息
17、票率为14，剩余期限为18年4个月，取整后为18年3个月。先将18年折算到距今3个月的时点上：先将距今3个月的时点折算到现在：3个月的利率为：故折算到现在为：累计3个月的利息为：3.5，则债券的价值为161.33-3.5=157.83,转换系数为1.57833603673.16303.110003.171ttCF%4889.1103.133.16101489.1/73.163l当实际息票率大于6%时，转换系数大于1；当实际息票率小于6%时，转换系数小于1。l当实际息票率大于6%时，且剩余期限越短，转换系数越接近于1；当实际息票率小于6%时，且剩余期限越长，转换系数越接近于1；1、发票金额的含义
18、 是指在中长期国债期货的交割日，由买方向卖方实际支付的金额。2、发票金额的计算其中：A发票金额 Ps交割结算价格 CF转换系数 Is应计利息 N交割合约数1000ssICFPNA某交易者于2000年6月20日向CBOT的结算所发出通知，准备以2020年2月15日到期，息票利率为11.25的美国长期公债券，交割其2000年6月份到期的1手美国长期国债期货。该公债券上次付息日为2000年2月15日，下一次付息日为2000年8月15日，结算所公布的长期国债期货合约的结算价为9621。试计算发票金额。（1）计算转换系数：（2）计算应计利息：（3）计算发票金额：13912391/21(1.03)(1.0
19、3)0.112511.5987(1.03)(1.03)StStttiCFCFCF11960.03125 2196.656251000196.65625 1.59873.94821000$158470sssPANPCFIA 9462.3$1125.0100$1811272121HtsiFI1、最廉价可交割债券：卖方在现货市场上买，然后再用于交割。相对于发票金额而言，差额最小的现货价格的可交割债券。（成本-收益最小）购买债券的成本：债券报价+累计利息（现货市场）空头款项（发票金额）：期货报价*转换系数+累计利息 最廉价可交割债券=“债券报价-标准券期货报价转换系数”中的最小者。即：最廉价可交割债券
20、 其中：Pc现货价格，Pf期货价格 CF转换系数 Is应计利息CSfSCfPIP CFIPP CF序号PcPfCFPfCFPC-PfCF199.50 93-08 1.0382 96.812152.69 2143.50 93-08 1.5188 141.62811.87 3119.75 93-08 1.2615117.634875 2.12（一）股价指数期货的概念1、含义：以股指为标的物的标准化期货合约的交易，其目的是防范股票市场上的系统风险。2、股票市场上的风险系统风险的概念与分类非系统风险的概念与分类两类风险的控制方法3、交割问题 实物交割的复杂性；现金交割代替了实物交割（二）股指期货的特征
21、、优点及不足1、股指期货的特征（1）标的物为某一股价指数（2）合约价值为标的指数乘以某一固定的货币金额（3）现金交收（4）杆杠倍率大2、股指期货的优点（1）杆杠作用大（2）不用选择个股（3）不受行情变动方向限制（4）交割清算方便，交易成本低。（1）不享受股东权益（2）需有后备资金（3）不能长期持有（4）利用期指套保可能有偏差Index S&P500 INDEX(CME)$500 times indexopenhighlowsettlechglifetimesettlelifetimelowOpeninterestMar464.20465.60463.40464.60+.30484.10441.
22、45202275June468.60469.45467.80468.90+.35487.40449.507091Sept474.00474.00474.00474.00+.40487.70456.552181Est vol 29135;vol wed 35704;open int 211750-1651、报价方式：以标的指数的点数标价2、合约规格 （1）交易单位：标的指数固定金额(变化的)（2）最小变动单位：以一定的指数点表示 （3）每日波幅限制：有的有限制，有的无限制 3、几种典型的股指期货的合约交易地点芝加哥商业交易所（IOM）合约规模SP500指数与500美元的乘积最小变动价位 0.05
23、个指数点，.每份合约25美元合约月份3月、6月、9月、12月交易时间场内交易：10：00至16：15（芝加哥时间）最后交易日每个合约月份的第三个星期四交割方式保证金存款按最后结算价以现金结算。最后结算价为合约月份第三个星期五报出的SP500的开盘价格决定。每份合约5000$交易地点Euronext.liffe合约规模FT-SE100指数与25英镑的乘积最小变动价位0.05个指数点，.每份合约12.5英镑合约月份3月、6月、9月、12月交易时间场内交易：9：05至16：05（周一至周五）报价方式FT-SE100/10最后交易日到期月份的最后营业日结算日最后交易日后的第1个交易日最后结算价在最后交
24、易日10：0010：30交易时段中每隔15秒计算1次FT-ES股指，共计81计算结果，删除12个最高价和12个最低价，由余下的57个数据计算得出最后结算价交易地点香港交易及结算所有限公司（HKEx）合约规模恒生指数与50港元的乘积最小变动价位 一个指数点（每份合约50港元）合约月份：现月、下月及以后的两个季月交易时间 9：45-12：30 14：30-16：15最后交易日 合约月最后一个交易日最后结算日 最后交易日之后的第一个营业日交割方式现金结算价格保证金现金结算以最后交易日每5分钟报出的恒生指数平均值取整后作为最后结算价每份合约15000港元（1）现金结算方式 结算所根据最后结算价计算交易
25、双方的盈亏，通过贷记和借记他们的保证金帐户后，将保证金帐户的余额退还，以结请部位。这实际上说明亏损的一方向盈余的一方支付了价差变动的差额。（2）结算价的确定逐日结算价：经处理的期市收盘价l最后结算价：经处理的现货市场指数l最后结算金额（卖出指数或结算指数买入指数）固定金额l沪深300股指期货合约结算价：最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价，计算结果保留至小数点后一位。一、概念 1、商品期货是以具体商品为标的物的标准化期货合约的交易 2、分类 （1）农产品期货 （2）生产资料期货 3、交易方式 与金融期货相同（外汇期货）；交割为实物交割。由于商品实物的多样性，实物交割相对于金融期货的交割复杂交易品种交易所交易单位玉米芝加哥交易所5000蒲式耳燕麦芝加哥交易所5000蒲式耳黄豆芝加哥交易所5000蒲式耳咖啡咖啡、糖、可可交易所小麦芝加哥交易所5000蒲式耳活牛芝加哥交易所4万磅活猪芝加哥交易所3万磅棉花纽约棉花交易所5万磅糖芝加哥交易所11.2万磅可可芝加哥交易所交易品种品质交易单位计价货币铜A级铜25吨美圆铝高级铝25吨美圆铅25吨美圆锌特级、高级25吨美圆镍6吨美圆锡99.85%5吨美圆银1000盎司美圆
