1、外汇交易概述即期、远期与掉期外汇交易套汇与套利交易1234外汇期货与外汇期权交易外汇交易概述外汇市场的分类外汇市场的主要参与者世界主要外汇市场外汇交易种类第一节 外汇交易概述 交易方便，成交量巨大全球市场，政策干预低 全天交易，交易时间长 双向交易，操作方向多 保证金制度，交易成本低 第一节 外汇交易概述 外汇市场（foreign exchange market），是指外汇交易主体进行货币兑换或外汇买卖的场所或系统。外汇市场的特征 一、外汇交易概述有形外汇市场有形外汇市场无形外汇市场无形外汇市场按有无固定按有无固定经营场所划分经营场所划分官方外汇市场官方外汇市场自由外汇市场自由外汇市场外汇黑市
2、外汇黑市按政府对市场按政府对市场交易的干预程度交易的干预程度划分划分银行间市场银行间市场客户市场客户市场按外汇交易按外汇交易参与者划分参与者划分分类分类二、外汇市场的分类外汇市场的分类 国际外汇市场的参与者主要是以大型商业银行和大型跨国公司为代表，他们或出于自身目的进行交易，或接受客户委托代行交易，但主要目的是牟利。外汇市场主要参与者外汇银行 外汇经纪人中央银行 非金融机构和个人 三、外汇市场主要参与者伦敦外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场东京外汇市场新加坡外汇市场新加坡外汇市场世界主要世界主要外汇市场外汇市场即期外汇交易即期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易掉期交易掉期交
3、易套汇交易套汇交易套利交易套利交易外汇期货交易外汇期货交易外汇期权交易外汇期权交易外汇交易外汇交易种类种类 四、世界主要外汇市场 五、外汇交易种类即期外汇交易 远期外汇交易掉期外汇交易第二节 即期、远期与掉期外汇交易 第二节 即期、远期与掉期外汇交易 即期外汇交易（spot exchange transaction），又称现汇交易，是指外汇交易双方以即时外汇市场的价格成交，并在合同签订后的两个营业日内进行交割的外汇交易。即期交易的汇率构成了所有外汇汇率的基础。交割日标准交割日交割，指在成交后的第二个营业日交割当日交割，即在成交当日进行交割 次日交割，指在成交后的第一个营业日交割 一、即期外汇交
4、易交割交割成交成交报价报价询价询价 证实证实即期外汇交易的操作程序 汇率折算 与套算问题汇率折算汇率套算汇率折算就是已知甲货币兑换乙货币的汇率，求乙货币兑换甲货币的汇率。汇率套算即通过第三种货币作为中介推算出两种货币的汇率。即遵循“同边相乘”或“交叉相除”原则。【例5.1】已知报价方报出EUR/USD的即期汇率1.309 1/95，则报价方应如何报出USD/EUR的即期汇率？解：报价方报出USD/EUR的即期汇率分别为1/1.309 10.763 9，和1/1.309 5 0.763 7。按惯例写出报价为USD/EUR0.763 7/0.763 9。远期外汇交易的特点需要提供担保大额交易交割期
5、限较长远期外汇交易（forward exchange transaction），又称期汇交易，是指外汇买卖双方先签订合同，规定交易的币种、金额、汇率以及交割的时间、地点等，并于将来某个约定的时间按照合同规定进行交割的一种外汇方式。交割日日对日节假日顺延不跨月月对月 二、远期外汇交易汇率报价问题直接报出远期汇价点数汇率报价根据各种远期外汇的不同交割期限，将其买入价和卖出价直接公布出来不直接报出远期汇率，而是报出远期汇率与即期汇率的差价，以升水和贴水来表示，再由询价方根据这个差价按一定的方法求出远期汇率【例5.2】某日伦敦外汇市场上美元兑加拿大元的汇率表示为USD/CAD 即期汇率 1.035 7
6、/60USD/CAD 1个月远期汇率 1.010 6/36USD/CAD 3个月远期汇率 1.023 7/85【例5.3】某日纽约外汇市场上美元对加元汇率表示为 即期汇率USD1CAD1.035 7/60 1个月远期点数 32/25 3个月远期点数 79/86进行套期保值、避免外汇风险调整银行的外汇头寸进行外汇投机，牟取暴利可作为中央银行的政策工具 三、掉期外汇交易掉期外汇交易（swap transaction），是指货币、金额相同但方向相反，交割期不同的两笔或两笔以上的外汇交易相结合。掉期交易最初是在银行同业之间的外汇交易过程中发展起来的，目的是使某种货币的净头寸在某一特定日期为零，以避免外
7、汇风险，后来发展成具有独立运作价值的外汇交易活动。掉期交易的特点1外汇的买进与卖出是有意识同时进行的2买进与卖出的外汇是同一种货币，而且金额相等4掉期交易主要在银行同业之间进行3买卖外汇的交割期限不相同掉期交易按交易对手分纯粹的掉期交易操纵的掉期交易即期对即期掉期交易即期对远期掉期交易远期对远期掉期交易按交割日期分买进较短交割期的远期外汇，卖出较长交割期的远期外汇买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇掉期交易的类别套汇交易 套利交易第三节 套汇与套利交易 一、套汇交易第三节 套汇与套利交易套汇交易（arbitrage transaction）是指套汇者在不同交割期限、不同外汇市场利用
8、汇率上的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取差价利润的行为。时间套汇套汇交易地点套汇地点套汇直接套汇间接套汇又称两角套汇，是指套汇者利用同一时间两个外汇市场的汇率差异，进行贱买贵卖，以赚取汇率差额的外汇买卖活动。又称三角套汇或多边套汇，是指利用同一时间三个或三个以上外汇市场之间货币的汇率差异，进行贱买贵卖，从中赚取差价的外汇买卖活动。【例5.7】在同一时间内，伦敦外汇市场上EUR1USD1.309 1/95，纽约外汇市场上EUR1USD1.320 2/05，如何进行套汇？套汇者可以在伦敦外汇市场上先以EUR1USD1.309 5的价格卖出美元，买进欧元，然后在纽约外汇市场上以EUR1USD1
9、.320 2的价格买进美元，卖出欧元，则每欧元可获利1.320 21.309 50.010 7美元，套汇成功。此套汇活动会导致伦敦市场上欧元升值，纽约市场上欧元贬值，直到两地美元与欧元的汇率差距消失或极为接近时，套汇机会消失。二、套利交易套利交易（interest arbitrage）也称利息套汇，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种行为。非抵补套利（uncovered interest arbitrage），是指套利者把外汇从利率低的市场转向利率高的市场，从中谋取利差收益，但并不对未来的汇率变动采取防范
10、措施的一种外汇交易。非抵补套利抵补套利（covered interest arbitrage），是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险的外汇交易方式。这实际上是将远期交易和套利交易结合起来的套期保值。抵补套利套利活动都是短期投机抵补套利是市场利率有差异而产生的套利活动抵补套利是有交易成本的国外金融市场具有“政治风险”或“国家风险”一二三四套利交易应注意几个问题 外汇期货交易外汇期权交易外汇期货交易与期权交易的区别第四节 外汇期货与外汇期权交易外汇期货交易（exchange future transaction），是指交易双方按照合同规定在
11、将来某一指定时间以既定汇率交割标准数量外汇的外汇交易。一、外汇期货交易第四节 外汇期货与外汇期权交易1.交易合约标准化2.交易以美元报价3.最小价格波动和最高限价规定4.保证金制度5.每日清算制度特点经纪公司清算公司外汇期货交易的参与者外汇期货交易所外汇期货交易者委托交易公开叫价成交清算交割外汇期货交易的操作程序保值问题空头套期保值多头套期保值空头套期保值又称卖出套期保值，是指在期货市场上先卖出某种外汇，再买进同样数量的外汇。多头套期保值又称买入套期保值，是指进口商将要以外汇支付货款，为避免计价货币汇率上升造成损失，先在外汇期货市场上购进同等数量的外汇期货合约，等到将来在现货市场上购进所需外汇
12、时，卖出购进的期货合约。二、外汇期权交易1.权责不对等2.期权费不能收回3.期权交易风险小，灵活性强4.期权交易方式的选择具有一定局限性特点外汇期权交易（exchange option transaction），是指期权买方支付给期权卖方一笔期权费后享有在合约到期之前以合约规定的价格购买或出售一定数额的某种外汇资产，或放弃合约的权利。汇率合同价格交割月份与交割日合约到期日保证金期权费交割方式交易标准化单位外汇期权交易合同的主要内容外汇期权交易合同的主要内容看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权按期权买进或卖按期权买进或卖出的性质分类出的性质分类现货期权交易现货期权交易期货期权交易期货期权交易期货式期
13、权交易期货式期权交易按外汇期权交易按外汇期权交易特点分类特点分类欧式期权欧式期权美式期权美式期权按行使期权的有按行使期权的有效日分类效日分类场内交易期权场内交易期权场外交易期权场外交易期权按外汇期权交易按外汇期权交易地点分类地点分类外汇期权的分类外汇期权的分类买入看涨期权买入看跌期权外汇期权交易外汇期权交易的操作案例【例5.14】2013年1月2日，美国某公司从英国进口一批价值12.5万英镑的货物，并承诺3个月后付款。1月2日的即期汇率为1英镑1.55美元，进口商为防止英镑升值或美元贬值带来汇率风险，于1月2日购买了12.5万英镑的l0份看涨期权合约（每份合约1.25万英镑），期权费为每份25
14、00美元，协议价格为l英镑1.55美元。试分析下面两种情况，出口商应如何操作？（1）3个月后市场汇率为l英镑1.80美元。（2）3个月后市场汇率为1英镑1.20美元。解析：（1）3个月后汇率为l英镑1.80美元，英镑升值。进口商若不执行期权，直接在外汇即期市场上购买12.5万英镑，须支付12.51.822.5万美元，再加上期权费1025002.5万美元，合计25万美元；而执行期权只需12.51.5519.375万美元，加上期权费2.5 万美元，一共支付19.3752.521.875万美元，可节省3.125万美元（25-21.875）。（2）3个月后汇率为1英镑1.20美元，英镑贬值。该进口商放
15、弃行使权利，直接到外汇即期市场上购买12.5万英镑，只需花费12.51.215万美元，再加上2.5万美元的期权费，总成本不过17.5万美元；而执行期权一共需支付21.875万美元，所以，放弃期权可节约成本4.375万美元（21.875-17.5）。【例5.15】2013年1月3日，美国某公司出口一批价值12.5万英镑的货物到英国，对方承诺3个月后付款。1月3日的即期汇率为1英镑1.55美元，为防止英镑贬值或美元升值带来汇率风险，该出口商于1月3日购买了12.5万英镑的10份看跌期权合约（每份合约12 500英镑），期权费为每份2 500美元，协议价格为1英镑1.50美元。试分析下面两种情况，出
16、口商应如何操作？（1）3个月后市场汇率为l英镑1.20美元。（2）3个月后市场汇率为1英镑1.80美元。解析：（1）3个月后汇率为l英镑1.20美元，英镑贬值。出口商若不做期权交易，直接在外汇即期市场上出售12.5万英镑，只能获得12.51.215万美元，再剔除期权费2.5万美元，收益只有15-2.5=12.5万美元；而执行期权可获得12.51.5519.375万美元，减掉期权费，一共获得19.375-2.516.875万美元，比即期外汇市场多得4.375万美元（16.875-12.5）。（2）3个月后汇率为1英镑1.80美元，英镑升值。该出口商放弃行使权利，直接到外汇即期市场上出售12.5万
17、英镑，可获得12.51.822.5万美元，支付2.5万美元期权费，剩余20万美元收入；若行使期权只获得16.875万美元，所以，放弃期权多获利3.125万美元（20-16.875）。买卖双方权利义务不同交易内容不同交割价格不同保证金的规定不同获利机会不同交割方式不同标的物交割价格的决定不同价格风险不同合约种类数不同三、外汇期货交易与期权交易的区别外汇期货交易与期权交易的区别本章小结1外汇市场是指外汇交易主体进行货币兑换或外汇买卖的场所或系统，它是由外汇银行、外汇经纪人、非金融机构和个人、外汇投机者、中央银行构成的2世界主要外汇市场有伦敦外汇市场、纽约外汇市场、巴黎外汇市场、东京外汇市场、新加坡
18、外汇市场、香港外汇市场等3外汇交易品种繁多，常见的包括即期外汇交易、远期外汇交易、套汇交易、套利交易、掉期交易、外汇期货交易、外汇期权交易。其中，期权、期货与远期交易概念相近，容易混淆，区分如附表5.1所示。附表5.1 期权交易、期货交易与远期交易的比较内 容期权交易期货交易远期交易合约标准化标准化非标准化交易币种少数几种国际货币少数几种国际货币无限制报价方法美元报价美元报价按交易所需币种报价交易方式公开竞价公开竞价电话、电传价格波动有限制有限制无限制交割日期美式期权可在到期日之前任何时间交割标准化买卖双方协定保证金买方支付期权费，卖方押保证金买卖双方均交保证金是否交保证金由银行决定交易性质买方有是否履约的权利；卖方有按买方要求履约的义务买卖双方都有履约义务 买卖双方都有履约义务Thank you!
