1、证券基金机构监管部 监管六处1原油期货培训原油期货培训投资咨询部宋鹏-2-主要内容主要内容.原油概况.影响原油价格的主要因素.原油期货概况.国外原油期货概况.投资者适当性制度-3-.原油概况-4-原油的性质 原油化学构成主要由烷烃、环烷烃、芳香烃等三类烃化合物，是一种混合物，主要包括：汽油、柴油、煤油、燃料油、石脑油、石蜡和沥青等。不同油田产出的石油性质差别较大性质由具体成分和组成比例决定原油的性质密度至克立方厘米凝固点高凝油（）、常规油（）、低凝油（）沸点常温 至 摄氏度以上溶解能力不溶于水，溶于有机溶剂 颜色黑，红，金黄，墨绿，褐红，透明 燃烧特性易燃-5-原油的组成元素：碳、氢、氧、氮、
2、硫和一些金属元素。原油化学元素的含量碳氢氧氮硫金属元素-6-原油的分类 的年国际能源展望的年国际能源展望（）和年年度能源展（）和年年度能源展望（）数据，世界页望（）数据，世界页岩油产量在年到年间将岩油产量在年到年间将增加超过一倍，产量将增加超过一倍，产量将从年底的万桶天，增加从年底的万桶天，增加到年的万桶天。到年的万桶天。根据生产划分：常规原油和非常规原油 常规原油：直接开采就可获得的天然原油（如：沙特、伊朗等）。非常规原油：经过加工和合成后才能获得，如油砂、页岩油等（美国、加拿大等）。-7-根据密度分类：n划分标准是原油的（美国石油协会）密度n密度大于，原油比水轻，浮于水上n密度小于，原油比
3、水重，沉于水底n数值大，密度小密度密度轻质原油 重质原油 超重原油-8-根据含硫度分类n原油中的硫会腐蚀运输管道和生产设备，影响炼制时催化剂的效果，释放到空气中后会造成污染n含硫量越低越好含硫量高硫原油大于或者等于中硫原油至低硫原油小于-9-原油的计量单位一桶原油一桶原油美制加仑美制加仑升升 吨吨-10-世界原油分布 年，全球探明石油储量减少了亿桶至万亿桶，但全球探明储量在过去十年仍增长了，即亿桶；足以满足年的全球生产需要。储量下降最大的国家是巴西，其储量下降了亿桶，而挪威储量增加了亿桶。石油输出国组织成员国继续保持其龙头地位，占世界石油储量的。-11-原油的供求 年世界石油产量增速连续第二年
4、远超消费量增速。产量增长了万桶日，主要来自中东（万桶日）和北美洲（万桶日）。全球石油消费量增长了万桶日，接近过去年平均增速的一倍，主要由经合组织国家的高增长驱动。亚太地区占全球增长的，中国再次成为对全球石油消费量增长贡献最大的国家（万桶日）。-12-石油化工产业链由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中，由于石油产品相对较少，集中度也较高。上游上游中游中游下游下游原油生产原油生产石油炼制石油炼制石油化工石油化工化工制品化工制品油品销售油品销售-13-石油化工产业链图-14-.影响原油价格的主要因素-15-原油价格的影响因素原油价格的影响因素地缘
5、政治因素地缘政治因素自然因素自然因素宏观面因素宏观面因素基本面因素基本面因素资金面因素资金面因素原油价格原油价格替代能源因素替代能源因素-16-宏观面因素 原油市场投机旺盛，价格发现功能较强，对宏观面消息反应迅速经济走势：经济增长，原油需求扩张，支撑油 价；经济衰退，原油需求萎缩，推低油价；就业率：就业率增长，通勤能源需求增加，推动油价上涨:大于时，经济上升，化工等工业需求增加，推动油价上涨-17-基本面因素 原油的市场基本面因素包括原油市场的供应量、消费量和库存等供应量增加、消费量下降，油价下跌供应量下降、消费量上升，油价上涨库存，一般来说，库存下降会推动油价上涨，库存上升则相反。-18-资
6、金面因素 市场看多，资金流入，净多头持仓上升；市场看空，资金流出，净多头持仓下降-19-地缘政治因素中东局势：两伊战争，海湾战争，美伊战争，阿拉伯之春，伊朗核问题，叙利亚等-20-自然因素 天气因素：飓风天气因素：飓风 季节性因素：月是原油下游的汽油消费旺季；月季节性因素：月是原油下游的汽油消费旺季；月次年月是燃用油消费旺季次年月是燃用油消费旺季-21-替代能源因素 原油及其下游：交通运输和化工（电动车普及）原油及其下游：交通运输和化工（电动车普及）天然气：居民生活和发电天然气：居民生活和发电 煤炭：发电和炼钢煤炭：发电和炼钢 生物能源（乙醇、生物柴油等）：交通运输和化生物能源（乙醇、生物柴油
7、等）：交通运输和化工工 核能：发电核能：发电-22-.原油期货概况-23-原油期货合约交易品种中质含硫原油交易单位桶手报价单位元（人民币）桶（交易报价为不含税价格）最小变动价位元（人民币）桶涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价合约交割月份最近个月为连续月份以及随后八个季月交易时间上午 ，下午 以及上海国际能源交易中心规定的其他交易时间。最后交易日交割月份前一月的最后一个交易日；上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日交割日期最后交易日后连续五个交易日交割品质中质含硫原油，基准品质为度，硫含量，具体可交割油种及升贴水由上海国际能源交易中心另行规定。交割地点上海国际能源交易中心指定交
8、割仓库最低交易保证金合约价值的交割方式实物交割交易代码上市机构上海国际能源交易中心-24-保证金计算：交易单位为桶手，以的保证金计算保证金计算：交易单位为桶手，以的保证金计算手合约需占用保证金约为：手合约需占用保证金约为：美元桶美元桶*桶手桶手*（汇率）（汇率）*万元万元交易时间段原油期货最低交易保证金比例合约挂盘之日起交割月份前第一月的第一个交易日起最后交易日前二个交易日起-25-交易指令每次最小下单数量为手，每次最大下单数量为手，能源中心另有规定的除外。新上市合约第一个交易日的涨跌停板为合约规定的涨跌停板的倍。交易相关交易相关-26-每一会员应当指派两名以上办理结算、交割业务的人员（以下简
9、称结算交割员）。结算交割员应当符合中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）关于期货从业人员资格的有关规定，经能源中心培训，通过能源中心测试，并经所属机构授权后取得上海国际能源交易中心结算交割员证（以下简称结算交割员证）结算相关结算相关-27-结算交割员具有下列业务职责：（一）办理所属机构出入金业务；（二）获取并及时核对能源中心提供的结算数据；（三）办理作为保证金使用的资产的交存与提取手续；（四）办理实物交割手续；（五）办理其他结算、交割业务。结算交割员在能源中心办理结算、交割业务时，应当出示结算交割员证，否则能源中心不予办理。-28-会员应当按照业务需要在指定存管银行开设不同币种的保证金专
10、用账户，用于存放保证金及相关款项。能源中心与会员之间期货业务资金的往来通过能源中心专用结算账户和会员专用资金账户办理。-29-会员出金应当符合能源中心规定。出金标准为：（一）作为保证金使用的资产的实际可用金额大于等于交易保证金的时：可出金额实有货币资金交易保证金结算准备金最低余额（二）作为保证金使用的资产的实际可用金额小于交易保证金的时：可出金额实有货币资金（交易保证金作为保证金使用的资产的实际可用金额）结算准备金最低余额-30-风控相关（涨跌停和保证金）风控相关（涨跌停和保证金）（第十六条）某期货合约在某一交易日（该交易日称为交易日，交易日的前一交易日称为交易日，交易日后的连续五个交易日分别
11、称为、交易日）出现单边市的，该期货合约在交易日的涨跌停板幅度和交易保证金比例按照下列方式确定：（一）涨跌停板幅度在交易日涨跌停板幅度的基础上增加个百分点；（二）交易保证金比例在交易日涨跌停板幅度的基础上增加个百分点，但调整后的交易保证金比例低于交易日结算时的交易保证金比例的，按交易日结算时的交易保证金比例收取。交易日为该期货合约上市挂盘后第一个交易日的，该期货合约交易日交易保证金比例视为交易日结算时的交易保证金比例。-31-（第十七条）本细则第十六条所述的期货合约在交易日的涨跌停板幅度和交易保证金比例按照下列方式确定：（一）交易日未出现单边市的，涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复到正常水平；（二
12、）交易日出现反方向单边市的，视作新一轮单边市开始，该日即视为交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照本细则第十六条规定执行；（三）交易日出现同方向单边市的，涨跌停幅度在交易日涨跌停板幅度的基础上增加个百分点；交易保证金比例在交易日涨跌停板幅度的基础上增加个百分点，但调整后的交易保证金比例低于交易日结算时的交易保证金比例的，按交易日结算时的交易保证金比例收取。-32-（第十八条）本细则第十六条所述的期货合约在 交易日未出现单边市的，交易日的涨跌停板幅度、交易保证金比例恢复到正常水平。交易日出现反方向单边市的，视作新一轮单边市开始，该日即视为交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照本细则第十六条规定执
13、行。交易日出现同方向单边市的，能源中心可以在交易日当日闭市结算时对部分或者全部会员暂停出金，并按下列方式处理：（一）交易日为该期货合约最后交易日的，该期货合约在下一交易日直接进入交割；（二）交易日为该期货合约最后交易日的，该期货合约在交易日继续交易，涨跌停板幅度和交易保证金比例按照交易日的涨跌停板和保证金水平执行，并在下一交易日直接进入交割；（三）除上述两种情况之外，能源中心可以在交易日闭市后，根据市场情况执行本细则第十九条或者第二十条规定的两种措施中的任意一种措施。-33-（第十九条）在交易日闭市后决定并公告该期货合约在交易日继续交易，并采取下列一种或者多种措施：（一）对部分或者全部会员、境
14、外特殊参与者单边或者双边、同比例或者不同比例提高交易保证金；（二）暂停部分或者全部会员、境外特殊参与者开新仓；（三）调整涨跌停板幅度为交易日涨跌停板幅度的基础上增加个百分点；（四）限制出金；（五）限期平仓；（六）强行平仓；（七）能源中心认为必要的其他措施。-34-能源中心执行前款规定的，本细则第十六条所述期货合约在交易日的交易按照下列方式处理：（一）交易日未出现单边市的，交易日的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复到正常水平；（二）交易日出现反方向单边市的，视作新一轮单边市开始，该日即视为交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照本细则第十六条规定执行；（三）交易日出现同方向单边市的，能源中心宣布为异
15、常情况，并按照相关规定采取风险控制措施-35-（第二十条）能源中心可以根据本细则第十八条第三款第三项的规定，在交易日闭市后决定并公告前条所述期货合约在交易日暂停交易一天，并在交易日决定并公告采取本细则第二十一条和第二十二条规定的两种方案中的任意一种方案。-36-持仓限额制度包括下列内容:（一）根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份期货合约的限仓数额；（二）根据某一月份期货合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，临近和进入交割月份的期货合约限仓数额从严控制；（三）期货公司会员、境外特殊经纪参与者和境外中介机构实行比例限仓，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者和客户实行
16、数额限仓风控相关（限仓）风控相关（限仓）-37-（四）套期保值交易持仓、套利交易持仓的限仓数额由能源中心审批确定；（五）能源中心可以根据市场情况，对不同的上市品种、合约，对特定客户、部分或者全部会员、境外特殊参与者，制定日内开仓交易量，具体标准由能源中心另行确定。-38-交割要求：合约所称的原油，是指从地下天然油藏直接开交割要求：合约所称的原油，是指从地下天然油藏直接开采得到的液态碳氢化合物或其天然形式的混合。采得到的液态碳氢化合物或其天然形式的混合。原油期货合约的交割单位为桶，交割数量应当是交割单位原油期货合约的交割单位为桶，交割数量应当是交割单位的整数倍的整数倍 原油入库的最小量为万桶。原
17、油出库的最小量为万桶，不原油入库的最小量为万桶。原油出库的最小量为万桶，不足万桶的，可以通过现货等方式凑足万桶以上方可办理出足万桶的，可以通过现货等方式凑足万桶以上方可办理出库业务，货主与指定交割仓库另有约定的除外。库业务，货主与指定交割仓库另有约定的除外。保税交割是指以海关特殊监管区域或者保税监管场所内处保税交割是指以海关特殊监管区域或者保税监管场所内处于保税监管状态的、期货合约所载商品作为交割标的物进于保税监管状态的、期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交割的方式。行实物交割的方式。完税交割是指已进入国内贸易流通的，已缴纳关税、增值完税交割是指已进入国内贸易流通的，已缴纳关税、增值税等税
18、款的期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交税等税款的期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交割的方式割的方式交割相关交割相关-39-原油期货的交割结算价是原油期货交割结算的基准价，为该期货合约最后个有成交交易日的结算价的算术平均值。交割结算时，买方、卖方以原油期货合约的交割结算价为基础，再加上交割升贴水。到期合约保税交割结算价的计算公式为：保税交割结算价交割结算价-40-国家国家原油品种原油品种比重最小值（比重最小值（）含硫量最大值含硫量最大值（）（）升贴水（人民升贴水（人民币元桶）币元桶）阿联酋上扎库姆原油阿联酋迪拜原油阿曼阿曼原油也门马西拉原油卡塔尔卡塔尔海洋油中国胜利原油伊拉克巴士拉轻
19、油可交割油种的品质和升贴水可交割油种的品质和升贴水-41-.国外原油期货概况-42-.布伦特原油期货布伦特原油期货-43-原油期货原油期货-44-.国际原油期货价差原因国际原油期货价差原因 原油期货贴水原因基本面因素。近年来原油产地美国墨西哥和加拿大原油产量上升；而布伦特原油产地欧洲原油产量下降资金面因素。原油期货只可进行实物交割，布伦特原油除了实物交割还可进行现金交割，对投机资金更有吸引力-45-.投资者适当性制度-46-客户开户适当性制度（个人客户）一)具备完全民事行为能力；二)具备期货交易基础知识，了解能源中心相关业务规则，通过相关测试；三)具有累计不少于个交易日，笔以上的境内期货仿真交
20、易成交记录；或者已在境内期货交易场所、与中国证监会签署监管合作谅解备忘录的国家(地区)期货监管机构监管的境外期货交易场所开户的，近三年内具有笔以上的境内或者境外期货交易成交记录；四)申请交易编码前个工作日保证金账户可用资金余额均不低于人民币万元或者等值外币；五)不存在严重不良诚信记录或者被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者的情形；六)不存在法律、法规、规章和能源中心业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形。-47-客户开户适当性制度（机构客户）一)相关业务人员具备期货交易基础知识，了解能源中心相关业务规则，通过相关测试；二)具有累计不少于个交易日、笔以上的境内期货仿真交易成交记录，或者近三年内
21、具有笔以上的境内期货交易成交记录；或者近三年内具有笔以上的在与中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)签署监管合作谅解备忘录的国家(地区)期货监管机构监管的境外期货交易场所的期货交易成交记录；三)申请交易编码前个工作日保证金账户可用资金余额均不低于人民币万元或者等值外币；四)具有健全的期货交易管理制度，包括期货交易决策制度，期货交易下单、资金划拨、实物交割等业务管理制度，期货交易风险控制制度；五)具有健全的信息通报制度，包括向开户机构提供和及时更新负责期货交易的部门主管人员及相关业务人员信息的机制；六)不存在严重不良诚信记录或者被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者的情形；七)不存在法律、法规、规章和能源中心业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形。开户机构为特殊单位客户申请交易编码，可以不适用本条前三项规定。-48-谢谢 谢！谢！
