1、2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全1第五章第五章 固定汇率下的宏观经济政策固定汇率下的宏观经济政策一、教学目的与要求一、教学目的与要求这一章讨论固定汇率下的宏观经济政策。尽管这一章讨论固定汇率下的宏观经济政策。尽管当今很多国家，尤其是一些主要发达国家往往当今很多国家，尤其是一些主要发达国家往往采用浮动汇率制度，但他们还是往往将其汇率采用浮动汇率制度，但他们还是往往将其汇率钉住某一主要货币汇率，因此，在实施财政和钉住某一主要货币汇率，因此，在实施财政和货币政策时不得不考虑固定汇率的影响。货币政策时不得不考虑固定汇率的影响。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全2二、难
2、点与重点二、难点与重点1.BP1.BP曲线曲线2.The Mundell-Fleming Model 2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全3三、教学内容三、教学内容1.1.IS-LM-BP模型模型2、对内平衡：内部经济处于充分就业和物价稳定状态；、对内平衡：内部经济处于充分就业和物价稳定状态；对外平衡：国际收支达到平衡。对外平衡：国际收支达到平衡。3、开放经济条件下的宏观经济模型：、开放经济条件下的宏观经济模型：IS-LM-BP模型模型2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全4第一节第一节 IS-LM-BP模型模型一、一、IS-LM模型的回顾模型的回顾1、IS曲线曲线（
3、1）IS曲线的含义曲线的含义IS曲线反映了在两部门的经济系统下，产品市场达到均衡时，曲线反映了在两部门的经济系统下，产品市场达到均衡时，利率与国民收入之间反方向变化的关系。利率与国民收入之间反方向变化的关系。（2）IS曲线的推导曲线的推导 I=S S=-a+（1 b）Y I=e d i2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全52、LM曲线曲线（1）LM曲线的含义曲线的含义LM曲线是能保持货币市场达到均衡的利率与国民收入之曲线是能保持货币市场达到均衡的利率与国民收入之间关系的轨迹。间关系的轨迹。（2）LM曲线的推导曲线的推导 L=M L=L1(Y)+L2(i)M=M2023-5-29山
4、东财政学院国际经贸学院 刘伟全63、IS-LM模型模型IS曲线上所有利率与收入的对应点都能满足产品市场的均曲线上所有利率与收入的对应点都能满足产品市场的均衡条件；衡条件；LM曲线上所有利率与收入的对应点都能满足货曲线上所有利率与收入的对应点都能满足货币市场的均衡条件。币市场的均衡条件。IS-LM模型就是把二者结合起来，寻模型就是把二者结合起来，寻找产品市场和货币市场同时均衡时利率与收入的关系。找产品市场和货币市场同时均衡时利率与收入的关系。LMISEISMDMsISMD Ms ISMD Ms ISMD MsYi2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全7二、国际收支均衡线二、国际收支均
5、衡线 BP曲线曲线1、BP曲线的含义曲线的含义BP曲线是满足国际收支平衡的各种曲线是满足国际收支平衡的各种i（利率）与利率）与Y（国民国民收入）的组合。收入）的组合。2、BP曲线的推导曲线的推导BP=（X M）+（AM AX）=0或或 M X=AM AX NM=M(Y)X NF=AM(i)AX(i)NM=NF2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全83、结论BPYi1）BP曲线向上倾斜 即斜率为正。AB2)线上的点为顺差线下的点为逆差。Y*i1i22023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全93）两种特殊的BP曲线YIBPY0IYBPI0资本流动对利率的弹性为0即没有资本流动资
6、本流动对利率有完全弹性即资本完全自由流动一般而言，BP曲线的斜率应当介于0与无穷大之间2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全10三、影响三、影响BP曲线变动的因素曲线变动的因素汇率是影响BP曲线变动的一个基本因素。在此基础上，凡是能影响汇率的因素（如利率、实际国民收入、价格水平等）都会使BP曲线移动。以利率变动为例，如图所示：Yii1i2ABY*OBP1(e1)BP2(e2)2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全11四、IS-LM-BP模型ISLMBPIS代表商品市场的均衡LM代表货币市场的均衡BP代表国际收支的均衡YiBP1BP2EBP1：商品市场与货币市场 均衡，但
7、国际收支逆差BP2：商品市场与货币市场均衡，但国际收支顺差2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全12一、内部均衡与外部均衡一、内部均衡与外部均衡1、含义、含义在开放经济中政府的政策目标发生改变，这体现在两个方面。在开放经济中政府的政策目标发生改变，这体现在两个方面。第二节第二节 内外均衡内外均衡（1）政策目标的数量增加了，国际收支成为宏观调控所关）政策目标的数量增加了，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一。注的变量之一。（2）各目标之间的关系发生了变化，在相当多的情况下，）各目标之间的关系发生了变化，在相当多的情况下，宏观经济在封闭条件下的主要目标和国际收支这一新的目标宏观经济在封
8、闭条件下的主要目标和国际收支这一新的目标存在冲突。存在冲突。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全13内部均衡：国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。内部均衡：国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。外部均衡：与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构。外部均衡：与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构。2、内外均衡之间的关系：内外均衡的一致或冲突。、内外均衡之间的关系：内外均衡的一致或冲突。（1）狭义的内外均衡冲突：）狭义的内外均衡冲突：英国经济学家詹姆斯英国经济学家詹姆斯米德于米德于1951年在其名著国际收支年在其名著国际收支中最早提出固定汇率制度下的内外冲突问题。中最早提出固定汇
9、率制度下的内外冲突问题。内部经济状况内部经济状况 外部经济状况外部经济状况 1 经济衰退，失业增加经济衰退，失业增加 国际收支逆差国际收支逆差 2 经济衰退，失业增加经济衰退，失业增加 国际收支顺差国际收支顺差 3 通货膨胀通货膨胀 国际收支逆差国际收支逆差 4 通货膨胀通货膨胀 国际收支顺差国际收支顺差2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全14（2）广义的内外均衡冲突：）广义的内外均衡冲突：在一般情况下实现某一均衡目标的努力对另一均衡目标的在一般情况下实现某一均衡目标的努力对另一均衡目标的干扰或破坏这一现象。干扰或破坏这一现象。3、内外均衡冲突的根源：经济的开放性、内外均衡冲突的
10、根源：经济的开放性内在稳定性和合理开放性的矛盾。内在稳定性和合理开放性的矛盾。固定汇率制度下内外冲突的原因：固定汇率制度下内外冲突的原因：（1）国内经济条件的变化，如消费者偏好，）国内经济条件的变化，如消费者偏好，（2）国际间经济波动的传递性，）国际间经济波动的传递性，（3）与基本经济因素无关的国际资金的投机性冲击。）与基本经济因素无关的国际资金的投机性冲击。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全15二、开放经济下的政策工具二、开放经济下的政策工具1、调节社会总需求的工具、调节社会总需求的工具宏观调控称为宏观调控称为“需求管理需求管理”。（1）需求增减型政策：主要调节社会需求的总水
11、平。）需求增减型政策：主要调节社会需求的总水平。财政政策，货币政策。财政政策，货币政策。（2）需求转换型政策：主要调节社会需求的内部结构。）需求转换型政策：主要调节社会需求的内部结构。汇率政策，直接管制政策。汇率政策，直接管制政策。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全162、调节社会总供给的工具、调节社会总供给的工具调节社会总供给的工具一般又可以称为结构政策，它包调节社会总供给的工具一般又可以称为结构政策，它包括产业政策和科技政策等。括产业政策和科技政策等。供给政策的特点是长期性。供给政策的特点是长期性。3、融资工具、融资工具融资政策是在短期内利用资金融通的方式，弥补国际收融资政
12、策是在短期内利用资金融通的方式，弥补国际收支赤字，以稳定国内经济的一种政策，它包括官方储备支赤字，以稳定国内经济的一种政策，它包括官方储备的使用和国际信贷的使用。的使用和国际信贷的使用。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全17三、丁伯根法则三、丁伯根法则一国所需的有效政策工具数目至少要和所想要一国所需的有效政策工具数目至少要和所想要达到的独立的经济目标数目一样多。达到的独立的经济目标数目一样多。简简丁伯根丁伯根1903年年4月月12日生于荷兰海牙一个知识分子家庭日生于荷兰海牙一个知识分子家庭19岁（岁（1922年）时，丁伯根考入了荷兰莱顿大学，攻读物理年）时，丁伯根考入了荷兰莱顿
13、大学，攻读物理学，于学，于1929年获得物理学博士学位。这时，他开始对经济学产年获得物理学博士学位。这时，他开始对经济学产生了兴趣。促使丁伯根有这种转变的原因是他对精选学有特殊生了兴趣。促使丁伯根有这种转变的原因是他对精选学有特殊爱好。即便是在专攻物理学时，他也着重于研究物理学中的教爱好。即便是在专攻物理学时，他也着重于研究物理学中的教学问题。学问题。他的博士论文就是以他的博士论文就是以“物理学和经济学中的最小值问题物理学和经济学中的最小值问题”为为题的。题的。简简丁伯根一生都专心致心于使数理经济学同统计分析结合在丁伯根一生都专心致心于使数理经济学同统计分析结合在一起为创建经济计量学而坚持不懈
14、，被誉为一起为创建经济计量学而坚持不懈，被誉为“经济计量模式建经济计量模式建造者之父造者之父”。获得了。获得了1969年第一届诺贝尔经济学奖。年第一届诺贝尔经济学奖。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全18四、四、蒙代尔搭配法则蒙代尔搭配法则著名的蒙代尔的政策指派原则著名的蒙代尔的政策指派原则(Mundell Assignment Rule）是西方宏观经济管理中的政策搭配方法，指出了财政政策和货币是西方宏观经济管理中的政策搭配方法，指出了财政政策和货币政策工具的指派原则，认为应该根据比较优势原理指派各种政策政策工具的指派原则，认为应该根据比较优势原理指派各种政策工具，即每个政策工
15、具都应用于它有着相对最大效能的政策目标。工具，即每个政策工具都应用于它有着相对最大效能的政策目标。即：财政政策即：财政政策稳定国内经济；货币政策稳定国内经济；货币政策稳定国际收支。稳定国际收支。19991999年度诺贝尔经济学奖由纽约哥伦比亚大学教授、著名的经济学家罗伯年度诺贝尔经济学奖由纽约哥伦比亚大学教授、著名的经济学家罗伯特特蒙代尔获得。他为国际金融研究作出了两大贡献。蒙代尔获得。他为国际金融研究作出了两大贡献。一是分析了不同汇率制度下货币政策和财政政策的宏观经济效果；一是分析了不同汇率制度下货币政策和财政政策的宏观经济效果；二是在最适度通货区理论方面的成就。二是在最适度通货区理论方面的
16、成就。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全19蒙代尔和其他经济学家研究发现，财政政策和货币政策在作蒙代尔和其他经济学家研究发现，财政政策和货币政策在作用方向和对内外平衡作用的程度上是不一样的。用方向和对内外平衡作用的程度上是不一样的。1、财政政策的作用流程图：、财政政策的作用流程图：扩张财政扩张财政 政府支出增加政府支出增加 国民收入提高国民收入提高 高失业逐渐消失高失业逐渐消失 政策政策 政府支出增加政府支出增加 进口需求增加进口需求增加 贸易收支恶化贸易收支恶化 国际收支变国际收支变 利率上升利率上升 资本内流资本内流 动方向不明动方向不明 2、货币政策的作用流程图：、货币政
17、策的作用流程图：扩张货币扩张货币 内部平衡内部平衡 国民收入提高国民收入提高 高失业逐渐消失高失业逐渐消失 政策政策 外部平衡外部平衡 进口需求增加进口需求增加 贸易收支恶化贸易收支恶化 国际收支国际收支 资金外流资金外流 资本项目恶化资本项目恶化 恶化恶化 2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全203、蒙代尔政策搭配运用简介、蒙代尔政策搭配运用简介AOBCDEEBIBIIVIIIII财政预算财政预算货币扩张货币扩张区间区间经济状况经济状况财政政策财政政策货币政策货币政策I失业失业/逆差逆差扩张扩张紧缩紧缩II通涨通涨/逆差逆差紧缩紧缩紧缩紧缩III通涨通涨/顺差顺差紧缩紧缩扩张扩
18、张IV失业失业/顺差顺差扩张扩张扩张扩张2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全21第三节第三节 固定汇率制下的财政、货币政策固定汇率制下的财政、货币政策蒙代尔蒙代尔弗莱明模型（弗莱明模型（Mundell-Fleming Model）是从货是从货币金融角度为主对开放经济进行宏观分析的基本框架。币金融角度为主对开放经济进行宏观分析的基本框架。IS-LM-BP模型，模型，在开放经济下，财政、货币、汇率等宏观在开放经济下，财政、货币、汇率等宏观经济政策搭配，对经济内部平衡（经济增长、物价稳定和充经济政策搭配，对经济内部平衡（经济增长、物价稳定和充分就业）和经济外部平衡（国际收支平衡）的影响
19、。分就业）和经济外部平衡（国际收支平衡）的影响。在固定汇率制度下，政府有义务在固定的汇率水平上按市场在固定汇率制度下，政府有义务在固定的汇率水平上按市场要求被动地买进卖出外汇，因此外汇储备量完全受国际收支要求被动地买进卖出外汇，因此外汇储备量完全受国际收支状况的影响，政府不能控制货币供应量。由国际收支因素导状况的影响，政府不能控制货币供应量。由国际收支因素导致的货币供应量的波动，是固定汇率制下经济调整的一般机致的货币供应量的波动，是固定汇率制下经济调整的一般机制，是理解这一制度下宏观经济政策效力的关键。制，是理解这一制度下宏观经济政策效力的关键。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟
20、全22一、资本完全不流动时的财政、货币政策一、资本完全不流动时的财政、货币政策资本完全不流动，开放经济的平衡状态如下图所示：资本完全不流动，开放经济的平衡状态如下图所示：YY0iISLMBPEi0固定汇率下，资本完全不流动时的开放经济的平衡图固定汇率下，资本完全不流动时的开放经济的平衡图2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全231、货币政策分析、货币政策分析YY0iISLMBPEi0LMi1Y1固定汇率下，资本完全不流动时扩张性货币政策效应图固定汇率下，资本完全不流动时扩张性货币政策效应图2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全24结论：结论：在固定汇率下，当资金完全不流
21、动时，货币供给的一次性在固定汇率下，当资金完全不流动时，货币供给的一次性增长会引起：增长会引起：（1）在短期内，利率下降，收入上升，国际收支的经常）在短期内，利率下降，收入上升，国际收支的经常账户恶化。账户恶化。（2）在长期内，收入、利率、国际收支状况恢复期初水）在长期内，收入、利率、国际收支状况恢复期初水平，但基础货币的内部结构发生变化（外汇储备下降）。平，但基础货币的内部结构发生变化（外汇储备下降）。以上的结论实际上说明了，此时的货币政策在对国民收入以上的结论实际上说明了，此时的货币政策在对国民收入等实际变量的长期影响上是无效的。等实际变量的长期影响上是无效的。2023-5-29山东财政学
22、院国际经贸学院 刘伟全252、财政政策分析、财政政策分析iISLMBPEi0Y0YISEi1Y1LMEi2固定汇率下，资本完全不流动时扩张性财政政策效应图固定汇率下，资本完全不流动时扩张性财政政策效应图2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全26结论：结论：在固定汇率制下，当资金完全不流动时，财政支出的增加在固定汇率制下，当资金完全不流动时，财政支出的增加会引起：会引起：（1）在短期内，利率上升，收入上升，国际收支的经常）在短期内，利率上升，收入上升，国际收支的经常帐户恶化。帐户恶化。（2）在长期内，利率进一步上升，收入与国际收支状况）在长期内，利率进一步上升，收入与国际收支状况恢复
23、期初水平，但基础货币和总支出的内部结构均发生变恢复期初水平，但基础货币和总支出的内部结构均发生变化。化。以上的结论同样说明了，此时的财政政策在对国民收入等以上的结论同样说明了，此时的财政政策在对国民收入等实际变量的长期影响上也是无效的。实际变量的长期影响上也是无效的。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全27二、资本不完全流动时的财政、货币政策二、资本不完全流动时的财政、货币政策当资本不完全流动时，开放经济的平衡状态如下图所示：当资本不完全流动时，开放经济的平衡状态如下图所示：YiLMBPISEY0i0固定汇率下，资本不完全流动时宏观经济一般平衡图固定汇率下，资本不完全流动时宏观经
24、济一般平衡图2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全281、货币政策分析、货币政策分析YiLMBPISEY0i0LMi1Y1E固定汇率下，资本不完全流动时扩张性货币政策效应图固定汇率下，资本不完全流动时扩张性货币政策效应图2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全29结论：结论：在固定汇率制下，当资金不完全流动时，货币供给的一次在固定汇率制下，当资金不完全流动时，货币供给的一次性扩张会引起：性扩张会引起：（1）在短期内，利率下降，收入上升，国际收支恶化。）在短期内，利率下降，收入上升，国际收支恶化。（2）在长期内，利率、收入与国际收支均恢复期初水平，）在长期内，利率、收入与国
25、际收支均恢复期初水平，但基础货币的内部结构发生变化。但基础货币的内部结构发生变化。同样，此时的货币政策在长期内是无效的。同样，此时的货币政策在长期内是无效的。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全302、财政政策分析、财政政策分析政府财政支出的政府财政支出的上升，会使上升，会使IS曲曲线右移，与线右移，与LM曲曲线形成新的短期线形成新的短期平衡点，对于短平衡点，对于短期平衡点的国际期平衡点的国际收支状况需要分收支状况需要分不同情况讨论。不同情况讨论。（1）BP曲线斜曲线斜率小于率小于LM曲线斜曲线斜率时。（如左图率时。（如左图所示。）所示。）YiLMBPISEY0i0ISEi1Y1
26、LMEi2Y2固定汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策效应图之一固定汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策效应图之一2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全31（2）BP曲线斜率等于曲线斜率等于LM曲线斜率时。（如下图所示。）曲线斜率时。（如下图所示。）YiEi0Y0LM,BPISISEi2Y2固定汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策效应图之二固定汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策效应图之二2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全32固定汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策效应图之三固定汇率下，资本不完全流动时扩张性财政政策效应图之三（3）BP曲线斜率大于曲线斜率
27、大于LM曲线斜率时。（如下图所示。）曲线斜率时。（如下图所示。）YiBPLMISEY0i0ISEi1Y1LMEi2Y22023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全33结论结论:在固定汇率制下，如果资金不完全流动，当政府财政支出在固定汇率制下，如果资金不完全流动，当政府财政支出增加时：增加时：（1）在短期内，利率上升，收入增加，国际收支状况依）在短期内，利率上升，收入增加，国际收支状况依资金流动性高低的差异而存在多种可能。资金流动性高低的差异而存在多种可能。（2）在长期内，利率和国民收入依资金流动性高低的差）在长期内，利率和国民收入依资金流动性高低的差异而存在多种可能，但同期初相比，利率和
28、国民收入都有异而存在多种可能，但同期初相比，利率和国民收入都有提高。提高。也就是说，此时的财政政策在长期内是有效的。也就是说，此时的财政政策在长期内是有效的。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全34三、资本完全流动时的财政、货币政策三、资本完全流动时的财政、货币政策当资本完全流动时，开放经济的平衡状态如下图所示：当资本完全流动时，开放经济的平衡状态如下图所示：YiLMISEY0i*固定汇率下，资本完全流动时经济平衡状态固定汇率下，资本完全流动时经济平衡状态BP2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全351、货币政策分析、货币政策分析YiLMISEY0i*固定汇率下，资本
29、完全流动时扩张性货币政策效应图固定汇率下，资本完全流动时扩张性货币政策效应图BPLM结论：结论：在固定汇率制下，在固定汇率制下，当资本完全流动当资本完全流动时，货币扩张在时，货币扩张在短期内也无法对短期内也无法对经济产生影响。经济产生影响。也就是说，此时也就是说，此时的货币政策是无的货币政策是无效的。效的。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全362、财政政策分析、财政政策分析YiLMISEY0i*固定汇率下，资本完全流动时扩张性财政政策效应图固定汇率下，资本完全流动时扩张性财政政策效应图BPISEiYLMEY22023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全37结论：结论：在固
30、定汇率制下，当资本可完全流动时，财政扩张不能影在固定汇率制下，当资本可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但是会带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相响利率，但是会带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的提高。比）的提高。也就是说，此时的财政政策是非常有效的。也就是说，此时的财政政策是非常有效的。本节总结：本节总结：在固定汇率制下，长期内货币政策都是无效的，而财政政在固定汇率制下，长期内货币政策都是无效的，而财政政策则一般相对有效（资本完全不流动时除外）。策则一般相对有效（资本完全不流动时除外）。2023-5-29山东财政学院国际经贸学院 刘伟全38思考题：思考题：1、试论述内外均衡目标之间的关
31、系。、试论述内外均衡目标之间的关系。2、开放经济下的政策工具有哪些种类？、开放经济下的政策工具有哪些种类？3、请简述开放经济下政策搭配的基本原理。、请简述开放经济下政策搭配的基本原理。4、如果、如果BP曲线的斜率小于曲线的斜率小于LM曲线的斜率，试分别讨论扩曲线的斜率，试分别讨论扩张性财政政策和扩张性货币政策的影响。张性财政政策和扩张性货币政策的影响。5、在资本完全不流动，资本不完全流动和资本完全流动三、在资本完全不流动，资本不完全流动和资本完全流动三种情况下，试比较：种情况下，试比较：（1）货币政策的效果；（）货币政策的效果；（2）扩张性）扩张性财政政策在短期内（国内货币供给尚未来得及变动）对国财政政策在短期内（国内货币供给尚未来得及变动）对国际收支的影响效果（假设期初是平衡的）；（际收支的影响效果（假设期初是平衡的）；（3）扩张性财）扩张性财政政策在长期内（央行为维持固定汇率采取干预措施后）政政策在长期内（央行为维持固定汇率采取干预措施后）对国内实际收入水平的影响。对国内实际收入水平的影响。
