1、IPO海外上市中国最大的资料库下载大纲一、什么是IPO二、介绍海外上市概况三、介绍海外资本市场四、IPO海外上市普遍存在的问题 抑价现象及抑价原因五、介绍国际资本市场常用定价模型六、海外上市的好处中国最大的资料库下载IPO的含义 IPO就是initial public offerings(首次公开发行股票）的英文缩写。我们把企业第一次向公众发行股票被称为IPO。即企业通过包销商、承销商以特定价格在一级市场（primary market）承销其一定数量的股票，此后，该股票可以在二级市场(aftermarket)买卖中国最大的资料库下载海外上市概况 最近几年中国企业赴海外上市的数量保持高速增长，主
2、要原因在于国内融资渠道的进一步减少。自国家加大宏观调控力度以来，很多过热行业得到了抑制，作为国内主要融资方式的商业银行贷款规模大幅缩减。很多企业，特别是民营中小企业，对于资金的渴求度进一步上升。由于国内上市的审批与时间上的难度并没有丝毫的降低，加上国内证券市场持续低迷，很多企业由此走上海外上市之路。中国最大的资料库下载三地新上市数量比较 我们发现美国与新加坡市场由于以往中国上市企业不多，因此2004年的增长较为迅猛，分别为400%与138%，而香港保持了相对稳定的增长趋势，增长幅度为30%。我们可以清晰地看出，2004年大多数中国企业选择在香港上市，其次是新加坡市场，再次是美国市场。中国最大的
3、资料库下载20004年中国公司海外上市总筹资额最多的是香港，其次是美国，新加坡新上市的中国公司筹资总额最小。对于在三地市场新上市的中国公司的平均单笔筹资额，美国排名第一，香港第二，新加坡第三。中国最大的资料库下载2005年深沪两交易所发行15只，新股共募资57亿元,约6.84亿美元。2005年在香港、美国和新加坡三地新上市中国公司的数量都呈减少趋势,分别较2004年减少了19%、20%和13%。2005年海外新上市的公司数量70只，是国内的4倍多；筹资额212.3亿美元，约是国内的31倍。自2003年以来,中国企业海外IPO的融资额已连续三年远远超出境内IPO的融资额 中国最大的资料库下载海
4、外 资 本 市 场纽约证券交易所（NYSE）美国证券交易所（AMEX）纳斯达克交易所（NASDAQ）招示板市场（OTCBB）香港联交所新加坡证券交易所伦敦证券交易所()多伦多股票交易所（TSE）中国最大的资料库下载抑价现象 抑价现象是指新股发行定价存在低估现象即新股发行定价低于新股的市场价值，表现为新股发行价明显低于新股上市首日收盘价，上市首日即能获得显著的超额回报。IPO抑价率反映新股发行定价被低估的程度，可以用新股上市首日收益率来衡量。R=（P-Pe）/Pe。如果R0说明新股定价过低，如果R0说明新股定价过高。中国最大的资料库下载IPO抑价现象原因（1）定价方式对抑价率产生显著影响，不同的
5、定价方式导致抑价率具有显著差异（2）发行规模对抑价率的影响（3）承销商对抑价率影响（4）再融资需求对抑价率影响（5）广告宣传和市场时机的选择对抑价率影响中国最大的资料库下载国际资本市场主要IPO定价模型 一、现金流量贴现法 现金流量贴现法是一种理论性较强的估价方法，也是其他估价方法的基础。该方法认为公司价值等于公司未来现金流量的贴现值。即选定恰当的贴现率，将公司未来的现金流折算到现在的价值之和作为公司当前的估算价值。中国最大的资料库下载 二、可比公司法 通过将目标公司与具有相同或相近行业特征、财务特征、股本规模或经营管理风格的上市公司进行比较，来对公司股票进行估值的方法。该方法将可比上市公司价
6、值与选用的经营参数作比较，以计算出价值倍数，然后用目标公司的经营参数乘以估值倍数，便可得到目标公司的价值。常用可比公司法有：市盈率倍数法（价格收益）、市净率倍数法（价格帐面价值）、市销率倍数法（价格销售收入）可比公司法的选择是一个带有主观性的决定，容易受人为因素的影响。中国最大的资料库下载 市盈率倍数法 最常用的一个比率是行业平均市盈率,该方法的假设前提是该行业中其他公司与被估价公司具有可比性,并且市场对这些公司的定价也是正确的,那么被估价公司的股票价格=每股税后利润市盈率。在实际操作中,每股税后利润通常用两种方法测算:一是全面摊薄法,二是加权平均法。估计被估公司市盈率最普遍使用的方法是选择一
7、组可比公司,计算这一组公司的平均市盈率,然后根据被估价公司与可比公司之间的差异对平均市盈率进行主观上的调整。中国最大的资料库下载期权定价法 期权定价法是在现金流量贴现法、可比公司法之外提供了一种新的企业估价新思路，90年代中期以来主要用于成长快但前景高度不确定性行业中的企业价值评估。与DCF相反，不确定程度越高，价值越大。由于期权定价法中资产价值及价值的方差不能从市场中获得，必须进行估计，所以使得该模型会产生较大误差。中国最大的资料库下载海外上市好处（1）完善公司法人治理结构（2）建立现代企业制度，提高企业竞争力（3）筹集大量的外汇资金，有利于企业拓展海外市场。（4）海外上市较容易再融资，其成本相对国内较低。中国最大的资料库下载 谢谢大家的观赏！
