1、12023年6月11日中信信托有限责任公司 信托业务一部 内容纲要内容纲要一、基本概念的诠释：一、基本概念的诠释：“信托信托”是什么是什么（一）信托的法律定义：（一）信托的法律定义：（二）信托的基本法律关系框架：（二）信托的基本法律关系框架：一、基本概念的诠释：一、基本概念的诠释：“信托信托”是什么是什么（三）信托制度的基本特征（三）信托制度的基本特征p 信托财产上的财产权与利益分离原则信托财产上的财产权与利益分离原则 p 信托财产独立性原则信托财产独立性原则p 信托行为合法性原则信托行为合法性原则 p 信托公示原则信托公示原则 p 保护受益人原则保护受益人原则p 信托当事人的有限责任原则信托
2、当事人的有限责任原则p 受托人的专家责任原则受托人的专家责任原则 一、基本概念的诠释：一、基本概念的诠释：“信托信托”是什么是什么这样的制度设计无疑要求这一制度的参与者必须有极大的诚信。受托人管理信托财产并不是一种“利己”行为，而是一种“利他”行为，他的行为要对受益人负责。而“尽职管理”义务则正是对“诚实信用”原则的根本体现。（四）受托人的核心义务：尽职管理（四）受托人的核心义务：尽职管理一、基本概念的诠释：一、基本概念的诠释：“信托信托”是什么是什么（五）尽职管理的（五）尽职管理的“业务业务”焦点：信托财产的管理、运用与处分焦点：信托财产的管理、运用与处分二、国际信托业务的起源、发展与现状二
3、、国际信托业务的起源、发展与现状一、基本概念的诠释：一、基本概念的诠释：“信托信托”是什么是什么资金信托财产信托证券投资信托不动产投资信托集合信托单一信托二、国际信托业务的起源、发展与现状二、国际信托业务的起源、发展与现状（一）信托业务的起源：（一）信托业务的起源：11世纪的英国（世纪的英国（Trust&Use）（二）信托业务的发展：衡平法系下最为重要的法律实践（二）信托业务的发展：衡平法系下最为重要的法律实践 信托在英国起源后，始终没有脱离其本色，英国人习惯于死后将财产捐信托在英国起源后，始终没有脱离其本色，英国人习惯于死后将财产捐献给社会，以弘扬宗教精神，现实制度上英国也对公益性质的信托采
4、用税收献给社会，以弘扬宗教精神，现实制度上英国也对公益性质的信托采用税收优惠政策以鼓励人们将财产捐献于公益事业，优惠政策以鼓励人们将财产捐献于公益事业，信托本身的设计可以使人们通信托本身的设计可以使人们通过公益信托发现其特定的价值观过公益信托发现其特定的价值观。因此，。因此，从信托方式从信托方式(受托人受托人)来看，英国的信托是作为非营业信托发展起来的，来看，英国的信托是作为非营业信托发展起来的，即由个人充当受托人并以无偿为原则。以赢利为目的的信托即信托公司直到即由个人充当受托人并以无偿为原则。以赢利为目的的信托即信托公司直到1899年公司法公布后方予以承认。英国人长期处于基督教的荣誉感和传统
5、的年公司法公布后方予以承认。英国人长期处于基督教的荣誉感和传统的良心观念的长期熏陶，比较注重个人间的信赖，良心观念的长期熏陶，比较注重个人间的信赖，。英国的营业信托主要集中在银行和保险公司，大多采用兼营的方式，专英国的营业信托主要集中在银行和保险公司，大多采用兼营的方式，专营的比例很小。当今英国有信托投资公司营的比例很小。当今英国有信托投资公司240家，总资产约为家，总资产约为200亿英镑。投亿英镑。投资信托和单位信托是英国法人信托的两项主要业务。资信托和单位信托是英国法人信托的两项主要业务。二、国际信托业务的起源、发展与现状二、国际信托业务的起源、发展与现状（二）信托业务的发展与现状：衡平法
6、系下最为重要的法律实践（二）信托业务的发展与现状：衡平法系下最为重要的法律实践德国实行的是德国实行的是，在德国没有专门的金融信托机构。金融信，在德国没有专门的金融信托机构。金融信托业务的拓展与长期资本市场的发展两者呈同步发展之势。托业务的拓展与长期资本市场的发展两者呈同步发展之势。金融信托业务可由一般金融机构的经营。金融信托业务可由一般金融机构的经营。：在继续强调信托的管理基本职能的同时，对信托的：在继续强调信托的管理基本职能的同时，对信托的其他职能也愈加重视，主要包括：其他职能也愈加重视，主要包括：1）融资职能，信托业务的活动加大了吸收社会游资的力度，成立了国）融资职能，信托业务的活动加大了
7、吸收社会游资的力度，成立了国内大众的重要的储蓄机构；内大众的重要的储蓄机构；2）投资职能，除将所吸收的资金用于中长期贷）投资职能，除将所吸收的资金用于中长期贷款业务，还为产业部门提供设备资金，为个人购买住宅提供融通资金等；款业务，还为产业部门提供设备资金，为个人购买住宅提供融通资金等；3）金融职能，在传统的代理证券业务、代收款项业务的基础上，信托业务将有金融职能，在传统的代理证券业务、代收款项业务的基础上，信托业务将有关的金融服务推广到纳税、保险、保管、租赁、会计、经纪人及投资咨询服关的金融服务推广到纳税、保险、保管、租赁、会计、经纪人及投资咨询服务等领域。务等领域。二、国际信托业务的起源、发
8、展与现状二、国际信托业务的起源、发展与现状（二）信托业务的发展：衡平法系下最为重要的法律实践（二）信托业务的发展：衡平法系下最为重要的法律实践 美国信托业务中有价证券业务开展尤为普遍，在信托业财产结构中，有美国信托业务中有价证券业务开展尤为普遍，在信托业财产结构中，有价证券是主要的投资对象。价证券是主要的投资对象。美国社会个人信托与法人信托两者并行不悖，以民办私人经营为主，这美国社会个人信托与法人信托两者并行不悖，以民办私人经营为主，这一点也是美国信托业发展的一大特点。美国信托业创始是发轫于民办信托机一点也是美国信托业发展的一大特点。美国信托业创始是发轫于民办信托机构，很少有英国式的构，很少有
9、英国式的“官办信托局官办信托局”等公营信托机构，并且美国从个人受托等公营信托机构，并且美国从个人受托转变为法人受托，承办以盈利为目的的商务信托，比信托的发源地转变为法人受托，承办以盈利为目的的商务信托，比信托的发源地-英国还英国还领先一步。领先一步。美国信托业发展还有一个重大特点就是实践先行、法规随后。美国信托业发展还有一个重大特点就是实践先行、法规随后。二、国际信托业务的起源、发展与现状二、国际信托业务的起源、发展与现状（二）信托业务的发展：衡平法系下最为重要的法律实践（二）信托业务的发展：衡平法系下最为重要的法律实践 日本信托业的主力是信托银行。日本的信托业务具有业务经营面宽广，日本信托业
10、的主力是信托银行。日本的信托业务具有业务经营面宽广，方法方式灵活多样，注重创新等特点。方法方式灵活多样，注重创新等特点。（一）寡头垄断的行业市场格局。日本的信托业一直集中在三井、三菱、（一）寡头垄断的行业市场格局。日本的信托业一直集中在三井、三菱、住友、安田、东洋、日本和中央等住友、安田、东洋、日本和中央等7家信托银行手中。家信托银行手中。1999年三井信托与中年三井信托与中央信托合并，央信托合并，2000年年4月三菱信托、日本信托和东京三菱银行决定实行联合月三菱信托、日本信托和东京三菱银行决定实行联合经营。经营。（二）信托立法完善。日本的信托业除了有（二）信托立法完善。日本的信托业除了有信托
11、法信托法、信托业法信托业法、兼营法兼营法等这些基本法律对外，还根据不同信托业务种类而设立的信托特等这些基本法律对外，还根据不同信托业务种类而设立的信托特别法。别法。（三）结合国情，注重创新。日本金融信托业务的发展比较注意结合国（三）结合国情，注重创新。日本金融信托业务的发展比较注意结合国情予以创新，促使了信托银行积极开发、扩充新业务，以增加其活力。情予以创新，促使了信托银行积极开发、扩充新业务，以增加其活力。二、国际信托业务的起源、发展与现状二、国际信托业务的起源、发展与现状（三）国际信托业务的发展现状与趋势：（三）国际信托业务的发展现状与趋势：随着资本经营国际化进程加快以及众多国家对金融管制
12、的放宽，发达国随着资本经营国际化进程加快以及众多国家对金融管制的放宽，发达国家信托业的制度和业务也发生了很大的变化，出现了一些新动向，表现在以家信托业的制度和业务也发生了很大的变化，出现了一些新动向，表现在以下方面：下方面：融资职能融资职能 投资职能投资职能 金融职能。金融职能。由于国外信托机构与其他金融机构业务交叉，由于国外信托机构与其他金融机构业务交叉，机构交叉，二者这种紧密的融合，使信托机构这一独立的金融机构概念含混机构交叉，二者这种紧密的融合，使信托机构这一独立的金融机构概念含混不清。不清。1984年日本与美国达成协议，日本向年日本与美国达成协议，日本向美国及其他西方国家银行开放日本的
13、信托市场。随后不久，美国摩根银行、美国及其他西方国家银行开放日本的信托市场。随后不久，美国摩根银行、纽约化学银行、花旗银行、英国巴克莱银行、瑞士联合银行等被批准在日本纽约化学银行、花旗银行、英国巴克莱银行、瑞士联合银行等被批准在日本开展信托业务。与此同时，西方国家也向日本的银行开放其国内信托市场，开展信托业务。与此同时，西方国家也向日本的银行开放其国内信托市场，使得日本的信托银行体制进入欧洲国家，促进了日本和欧洲国家信托业的交使得日本的信托银行体制进入欧洲国家，促进了日本和欧洲国家信托业的交流和发展。流和发展。三、中国信托业的发展三、中国信托业的发展二、国际信托业务的起源、发展与现状二、国际信
14、托业务的起源、发展与现状三、中国信托业的发展：从五次整顿到三、中国信托业的发展：从五次整顿到“信托业的立春信托业的立春”（一）现代中国信托业的由来：经济与金融体制改革的必然。（一）现代中国信托业的由来：经济与金融体制改革的必然。80年代初：年代初：u 在国家银行的信贷政策及信贷规模控制下，许多市场化的贷款要求无法在国家银行的信贷政策及信贷规模控制下，许多市场化的贷款要求无法满足客观上需要有一种变通的方式，使国家银行的信贷资金能够进入并满足满足客观上需要有一种变通的方式，使国家银行的信贷资金能够进入并满足这一块市场化的贷款需求。这一块市场化的贷款需求。u 随着地方政府自主权的增加，及地方经济的发
15、展，各地政府的预算外资随着地方政府自主权的增加，及地方经济的发展，各地政府的预算外资金大大增加，各地政府当然希望能够自主运用这些资金；这种要求也存在于金大大增加，各地政府当然希望能够自主运用这些资金；这种要求也存在于各部委，于是各地政府和各部委都具有成立自己的金融机构的愿望。各部委，于是各地政府和各部委都具有成立自己的金融机构的愿望。u 在改革开放的初期，我国各地都急需外国的资金，中央政府也允许有多在改革开放的初期，我国各地都急需外国的资金，中央政府也允许有多种窗口从国外融资，新成立的金融机构也都要求具有外汇业务的功能。种窗口从国外融资，新成立的金融机构也都要求具有外汇业务的功能。这些要求与愿
16、望，注定了中国当时所要成立的新金融机构，必定是全能这些要求与愿望，注定了中国当时所要成立的新金融机构，必定是全能型的既要有银行的功能，又有实业投资的功能，又具备在国外发行债券的资型的既要有银行的功能，又有实业投资的功能，又具备在国外发行债券的资格。格。1979年年10月月4日，中国第一家信托投资公司日，中国第一家信托投资公司-，经国务院批准成立。经国务院批准成立。1980年年12月，广东国际信托投资公司成立。月，广东国际信托投资公司成立。1982年年1月中信在日本成功地发行了月中信在日本成功地发行了100亿日元亿日元“武士债武士债”。在此前后，。在此前后，第一批信托投资公司相应成立。第一批信托
17、投资公司相应成立。资料来源：资料来源：日本第一劝日本第一劝业银行综合业银行综合研究所，研研究所，研究报告：究报告：关于中国关于中国的信托投资的信托投资公司公司，1999年年10月月20日日三、中国信托业的发展：从五次整顿到三、中国信托业的发展：从五次整顿到“信托业的立春信托业的立春”（二）五次整顿的历程：（二）五次整顿的历程：国务院发出国务院发出“关于整顿国内信托投资业务和加强更新改造资关于整顿国内信托投资业务和加强更新改造资金管理的通知金管理的通知”。针对当时基本建设规模过大，货币发行过多，国务院决定对信托投。针对当时基本建设规模过大，货币发行过多，国务院决定对信托投资业务进行清理。资业务进
18、行清理。针对针对1984年信贷失控，货币发行过多，国务院要求年信贷失控，货币发行过多，国务院要求银行停止办理信托贷款和信托业务，已办业务应加以清理。银行停止办理信托贷款和信托业务，已办业务应加以清理。中国人民银行根据国务院关于清理整顿公司，治理经济秩序的中国人民银行根据国务院关于清理整顿公司，治理经济秩序的8号号文件精神，开始对信托投资公司的第三次整顿。文件精神，开始对信托投资公司的第三次整顿。为治理金融系统存在的秩序混乱问题，全面清理各级人民银行为治理金融系统存在的秩序混乱问题，全面清理各级人民银行越权批设的信托投资公司，越权批设的信托投资公司，中国人民银行发出通知，要求包括信托投资公司在内
19、的金中国人民银行发出通知，要求包括信托投资公司在内的金融机构的筹备和设立，均需由中国人民银行批准和核发融机构的筹备和设立，均需由中国人民银行批准和核发经营金融业务许可证经营金融业务许可证；1995年年5月月25日日国务院批准国务院批准中国人民银行关于中国工商银行等四家银行与所中国人民银行关于中国工商银行等四家银行与所属信托投资公司脱钩的意见属信托投资公司脱钩的意见，又开始了全国非银行金融机构重新登记和国有商业银，又开始了全国非银行金融机构重新登记和国有商业银行与所办信托投资公司的脱钩工作。行与所办信托投资公司的脱钩工作。中国人民银行决定关闭广东国际信托投资公司；中国人民银行决定关闭广东国际信托
20、投资公司；1999年年4月月27日，财政部发布关于日，财政部发布关于信托投资公司清产核资、资产评估和损失冲销的规定信托投资公司清产核资、资产评估和损失冲销的规定。三、中国信托业的发展：从五次整顿到三、中国信托业的发展：从五次整顿到“信托业的立春信托业的立春”（三）立法的完善与中国信托业的立春（三）立法的完善与中国信托业的立春 2001年年1月月19日，中国人民银行为了加强对信托投资公司的监督管理，日，中国人民银行为了加强对信托投资公司的监督管理，规范信托投资公司的经营行为，促进信托投资公司的健康发展，颁布了规范信托投资公司的经营行为，促进信托投资公司的健康发展，颁布了信信托投资公司管理办法托投
21、资公司管理办法。在办法中，明确将。在办法中，明确将 2001年年10月月1日日 中华人民共和国信托法中华人民共和国信托法施行施行 2002年年5月月9日日 中国人民银行中国人民银行信托投资公司管理办法信托投资公司管理办法修订施行修订施行 2002年年7月月18日日 中国人民银行中国人民银行信托投资公司资金信托管理暂行办法信托投资公司资金信托管理暂行办法施行施行 2002年年7月月18日日 上海爱建信托投资公司推出上海爱建信托投资公司推出“上海外环隧道项目资金上海外环隧道项目资金信托信托”（集合资金信托计划），（集合资金信托计划），“中国信托业：今天立春中国信托业：今天立春”。四、新规四、新规2
22、007三、中国信托业的发展：从五次整顿到三、中国信托业的发展：从五次整顿到“信托业的立春信托业的立春”四、四、（一）一些数字说明的问题：信托产品的数量、规模与资金用途（一）一些数字说明的问题：信托产品的数量、规模与资金用途 2008年年（一）一些数字说明的问题：信托产品的数量、规模与资金用途（一）一些数字说明的问题：信托产品的数量、规模与资金用途 2008年年四、四、（一）一些数字说明的问题：信托产品的数量、规模与资金用途（一）一些数字说明的问题：信托产品的数量、规模与资金用途 2004年年四、四、（一）一些数字说明的问题：信托产品的数量、规模与资金用途（一）一些数字说明的问题：信托产品的数量
23、、规模与资金用途 2005年年一季度一季度二季度二季度四、四、（二）已经暴露的问题：（二）已经暴露的问题：1、增长迅猛的业务规模与相对简单的风险管理手段、增长迅猛的业务规模与相对简单的风险管理手段四、四、（二）已经暴露的问题：（二）已经暴露的问题：2、简单而且集中的信托财产管理方式、简单而且集中的信托财产管理方式四、四、（二）已经暴露的问题：（二）已经暴露的问题：3、受托人对诚实信用原则的违背。、受托人对诚实信用原则的违背。四、四、（三）中国信托业当前发展的阶段性判断：（三）中国信托业当前发展的阶段性判断：如何实现信托行业的有效监管，安全与效率并重，在依法如何实现信托行业的有效监管，安全与效率
24、并重，在依法监管的同时，保障信托行业的稳健运行，依然是监管机构的首要目标所在；监管的同时，保障信托行业的稳健运行，依然是监管机构的首要目标所在；作为行业参与主体的信托投资公司，进一步建立、健全并作为行业参与主体的信托投资公司，进一步建立、健全并落实符合信托司法精神，符合现行法律法规要求的内部控制体系、业务操落实符合信托司法精神，符合现行法律法规要求的内部控制体系、业务操作规范以及风险控制制度依然有待时日；作规范以及风险控制制度依然有待时日；作为现有信托产品的委托人（投资者）核心组成部分之一作为现有信托产品的委托人（投资者）核心组成部分之一的自然人，并没有获得较为完善与系统的投资者教育，对信托理
25、念、信托的自然人，并没有获得较为完善与系统的投资者教育，对信托理念、信托法规、信托各方之间的法律关系以及信托投资所可能存在的风险缺乏足够法规、信托各方之间的法律关系以及信托投资所可能存在的风险缺乏足够的、明确的认识。的、明确的认识。四、四、五、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托五、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托（一）集合资金信托的定义：（一）集合资金信托的定义：资金信托是指资金信托是指“在中华人民共和国境内设立集合资金信托计划（以下简在中华人民共和国境内设立集合资金信托计划（以下简称信托计划），由信托公司担任受托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，称信托计划），由信托公司担任受
26、托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，将两个以上（含两个）委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金将两个以上（含两个）委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金信托业务活动信托业务活动”。集合资金信托业务是指委托人为两人或多个的资金信托业务；集合资金信托业务是指委托人为两人或多个的资金信托业务；“单个单个信托计划的自然人人数不得超过信托计划的自然人人数不得超过50人，合格的机构投资者数量不受限制；人，合格的机构投资者数量不受限制；”。中国银行业监督管理委员会中国银行业监督管理委员会信托公司集合资金信托计划管理办法信托公司集合资金信托计划管理办法2007年年1月月23日日（二）集合资金
27、信托结构及业务流程简图：（二）集合资金信托结构及业务流程简图：法人法人自然人自然人机构机构信托投资公司（受托人）信托投资公司（受托人）集集合合资资金金信信托托不同投资品种不同投资品种外币投资外币投资证券化资产证券化资产贷款贷款实业投资实业投资融资租赁融资租赁集合资金信托集合资金信托合同签订合同签订支付管理费支付管理费委托人委托人信信托托合合同同约约定定的的受受益益人人收益收益分配分配有价证券有价证券五、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托五、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托（三）集合资金信托业务结构示例：（三）集合资金信托业务结构示例：五、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托五
28、、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托（四）集合资金信托融资方案的优势与难点：（四）集合资金信托融资方案的优势与难点：1.优势：交易结构简单，法律关系明晰，是目前市场上最为成熟的信托业务；优势：交易结构简单，法律关系明晰，是目前市场上最为成熟的信托业务；p 2003年年2月，月，“康居工程系列康居工程系列北京市国土资源与房屋管理局住宅合作社贷款项目集合资金信北京市国土资源与房屋管理局住宅合作社贷款项目集合资金信托产品托产品”推出。推出。p 2003年年6月，月，“中信大榭开发区美元贷款项目集合资金信托产品中信大榭开发区美元贷款项目集合资金信托产品”推出。推出。p 2003年年9月，月，“广
29、东发展银行信贷资产回购项目集合资金信托产品广东发展银行信贷资产回购项目集合资金信托产品”推出。推出。p 2003年年12月，同时推出三支月，同时推出三支“中关村科技园区高新技术企业生产经营贷款项目系列集合资金信中关村科技园区高新技术企业生产经营贷款项目系列集合资金信托产品托产品”。p 2005年年8月，月，“国宾世贸中心（国宾世贸中心（B座）房地产开发贷款项目集合资金信托产品座）房地产开发贷款项目集合资金信托产品”。五、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托五、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托（四）集合资金信托融资方案的优势与难点：（四）集合资金信托融资方案的优势与难点：2.难点：难
30、点：项目风险：信托投资公司办理资金信托业务时，项目风险：信托投资公司办理资金信托业务时，“不得承诺信托资金不受不得承诺信托资金不受损失，也不得承诺信托资金的最低收益损失，也不得承诺信托资金的最低收益”。中国人民银行中国人民银行信托投资公司资金信托管理暂行办法信托投资公司资金信托管理暂行办法五、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托五、当前信托产品的主要形式之一：集合资金信托（一）信托受益权产品的基本操作流程：（一）信托受益权产品的基本操作流程：财产管理、处置权交回财产管理、处置权交回 受托人（中信信托受托人（中信信托）设立财产信托设立财产信托 受益人受益人 委托人委托人投投资资方方转让受益权
31、转让受益权签署受益权转让协议签署受益权转让协议交纳受让价款交纳受让价款享有信托受益权享有信托受益权 发起人发起人委托人通过与信托公司订立委托人通过与信托公司订立财产信托合同财产信托合同设立自益性财产信托，享有信托受益权；同时设立自益性财产信托，享有信托受益权；同时实现信托财产与委托人固有财产、受托人固有财产的风险隔离。进而以转让合同项下权利实现信托财产与委托人固有财产、受托人固有财产的风险隔离。进而以转让合同项下权利（财产信托合同财产信托合同项下的受益权）项下的受益权）的形式达到引入投资者的目的。的形式达到引入投资者的目的。代理转让代理转让五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品五、当前
32、信托产品的主要形式之二：信托受益权产品（二）信托受益权融资方案的法律依据及交易实质：（二）信托受益权融资方案的法律依据及交易实质：l 法律依据：法律依据：中华人民共和国信托法中华人民共和国信托法、中华人民共和国合同法中华人民共和国合同法；l 交易实质：基于特定财产权信托，通过一系列法律关系的建立，利用信托机能，交易实质：基于特定财产权信托，通过一系列法律关系的建立，利用信托机能，可以实现对设立信托的信托财产可以实现对设立信托的信托财产进行结构性重组，进而进行结构性重组，进而产生的各种不同风险程度、期限、性质的信托受益权产品；而通过向特定投资者产生的各种不同风险程度、期限、性质的信托受益权产品；
33、而通过向特定投资者发售信托受益权产品，满足同一融资主体或不同融资主体不同额度、不同期限的发售信托受益权产品，满足同一融资主体或不同融资主体不同额度、不同期限的融资需求。融资需求。五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品（三）交易结构示例：（三）交易结构示例：五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品“信托受益权信托受益权”即：信托期间，信托财产在即：信托期间，信托财产在扣除应承担的税、费后，其所产生的信托收扣除应承担的税、费后，其所产生的信托收益的所有权；以及信托终止后剩余信托财产益的所有权；
34、以及信托终止后剩余信托财产的所有权。信托受益权依赖于的所有权。信托受益权依赖于“财产财产”信托信托而产生。而产生。u信托法信托法第四十八条规定，信托受益权第四十八条规定，信托受益权可以转让。可以转让。u信托受益权可根据受益人获得信托收益的信托受益权可根据受益人获得信托收益的先后顺序、对剩余信托财产所有权的分配顺先后顺序、对剩余信托财产所有权的分配顺序等划分为不同种类；亦可根据获得信托收序等划分为不同种类；亦可根据获得信托收益的风险等级划分不同种类；或根据享有的益的风险等级划分不同种类；或根据享有的固定、不固定回报划分不同种类；做为投资固定、不固定回报划分不同种类；做为投资品种，可以通过划分同时
35、拥有品种，可以通过划分同时拥有“债券债券”和和“股票股票”的性质。的性质。u关于信托受益权是否可以分割转让，现有关于信托受益权是否可以分割转让，现有法律法规未有限制法律法规未有限制（四）信托受益权融资方案示意：（四）信托受益权融资方案示意：五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品资产管理采用信托受益权转让方式资产管理采用信托受益权转让方式可以周而复始地进行资产处置可以周而复始地进行资产处置对于投资方而言，信托受益权实质上成为一种有别于市场对于投资方而言，信托受益权实质上成为一种有别于市场中其他金融投资工具的新型中其他金融投资工具的新型“投资工
36、具投资工具”。具有下列特征：具有下列特征：u 收益来源确定收益来源确定来源于被信托的来源于被信托的“特定财产特定财产”。u 年限可选择年限可选择同一财产信托所产生的受益权，可以通同一财产信托所产生的受益权，可以通过现金流预测，将不同时间所产生的现金流，设计成为不过现金流预测，将不同时间所产生的现金流，设计成为不同年限不同规模的产品。同年限不同规模的产品。u 投资风险可通过交易结构的安排进行控制投资风险可通过交易结构的安排进行控制同一财产同一财产信托所产生的受益权，可以划分为按照不同信用增级方式信托所产生的受益权，可以划分为按照不同信用增级方式对风险进行控制的受益权品种。不同信用增级方式包括：对
37、风险进行控制的受益权品种。不同信用增级方式包括：超额资产担保、卖出期权、第三方担保流动性等等。超额资产担保、卖出期权、第三方担保流动性等等。u 收益方式可选择收益方式可选择同一财产信托所产生的受益权，可同一财产信托所产生的受益权，可以按照收益固定或非固定划分为不同的受益权品种。当然以按照收益固定或非固定划分为不同的受益权品种。当然不同收益方式代表的风险程度是不一样的。不同收益方式代表的风险程度是不一样的。如果：信托受益权产品的载体是标准化、如果：信托受益权产品的载体是标准化、无纸化的且可在公开市场交易无纸化的且可在公开市场交易（五）信托受益权融资方案的优势与难点：（五）信托受益权融资方案的优势
38、与难点：1.优势：优势：l实现资产流动化，达成结构性融实现资产流动化，达成结构性融资之目的；资之目的；l代理信托财产的管理，保有对信代理信托财产的管理，保有对信托财产的实际控制权；托财产的实际控制权；l资产证券化的雏形资产证券化的雏形信托受益信托受益权的转让可细分至权的转让可细分至“元元”单位，单位，有利于销售；有利于销售；l针对信托受益权的信托产品针对信托受益权的信托产品（SBS）设计，提高其流动性；）设计，提高其流动性；2.难点：难点：l信托财产标的的选择及其未来所信托财产标的的选择及其未来所可能产生的现金流的预测；可能产生的现金流的预测；l风险控制手段风险控制手段/信用增级手段的选信用增
39、级手段的选择；择；l项目操作周期相对较长；项目操作周期相对较长；l相关税收问题与资产转让过程中相关税收问题与资产转让过程中的行政报批问题尚未有效解决；的行政报批问题尚未有效解决；“融资方融资方”采用此方法融资或采用此方法融资或“资产管理公司资产管理公司”采用此方法采用此方法处置不良资产，在信托受益权分级设计时，均以超额资产担保为处置不良资产，在信托受益权分级设计时，均以超额资产担保为主，辅之以其他信用增级手段，划分为不同等级的信托受益权。主，辅之以其他信用增级手段，划分为不同等级的信托受益权。如下图所示，信托受益权随着级别的增高，其信用等级呈增高趋如下图所示，信托受益权随着级别的增高，其信用等
40、级呈增高趋势，风险和收益均呈下降趋势。势，风险和收益均呈下降趋势。优先级优先级第第N N级级次级次级风险下降风险下降收益下降收益下降信用等级增高信用等级增高次级一般为超额资产担保次级一般为超额资产担保的实现方式的实现方式其他信用增级方式、收益其他信用增级方式、收益率等设计率等设计其他信用增级方式、收益其他信用增级方式、收益率等设计率等设计五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品（六）一个新的产品案例：（六）一个新的产品案例：五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品五、当前信托产品的主要形式之二：信托受益权产品六、中信信托相关六、中信信托
41、相关l 中信信托与中信集团中信信托与中信集团1979-2002：中国国际信托投资公司（总公司）：中国国际信托投资公司（总公司）中国中信集团公司中国中信集团公司1988-2002：中信兴业信托投资公司：中信兴业信托投资公司 中信兴业投资公司中信兴业投资公司2002-至今：中信信托有限责任公司至今：中信信托有限责任公司 股东构成：中信集团股东构成：中信集团+中信华东中信华东 业务渊源：总公司的资金部业务渊源：总公司的资金部+业务部，业务部，以及中信兴业的既有信托业务以及中信兴业的既有信托业务 中信信托：三家全国性信托投资公司之一；国内第一家金融控股公司旗中信信托：三家全国性信托投资公司之一；国内第
42、一家金融控股公司旗下的信托机构；国内第一批获准重新登记的信托投资公司之一；承继中国国下的信托机构；国内第一批获准重新登记的信托投资公司之一；承继中国国际信托投资公司（中信集团前身）全部信托业务。际信托投资公司（中信集团前身）全部信托业务。l 中信信托在中信集团中的中信信托在中信集团中的“地位地位”选择中信信托的金融信托服务选择中信信托的金融信托服务 选择整个中信集团的全部资源选择整个中信集团的全部资源 选择一个长期的战略合作伙伴选择一个长期的战略合作伙伴六、中信信托相关六、中信信托相关 即在与项目方的合作上有长期化的可能，注重即在与项目方的合作上有长期化的可能，注重项目的成长性。在保障业务连贯
43、性的同时，培育长期业务合作伙伴，提高项目的成长性。在保障业务连贯性的同时，培育长期业务合作伙伴，提高客户的忠诚度，做到与客户共同成长，共同发展。客户的忠诚度，做到与客户共同成长，共同发展。即所选项目应具有代表性，可以成为公司即所选项目应具有代表性，可以成为公司的的“一类一类”产品，产品，“品牌品牌”产品。并在此类产品的运作中，形成公司针对产品。并在此类产品的运作中，形成公司针对此类业务的操作规范与管理原则，降低后期同类业务运作的相关成本。此类业务的操作规范与管理原则，降低后期同类业务运作的相关成本。即所选项目所处领域应是即所选项目所处领域应是目前其他金融机构业务领域中的空白点。在整体交易架构上
44、具有极大的创目前其他金融机构业务领域中的空白点。在整体交易架构上具有极大的创新意义，可能在未来形成公司新的利润增长点；通过对该项目的操作，能新意义，可能在未来形成公司新的利润增长点；通过对该项目的操作，能够为公司具体业务人员提供综合素质的锻炼、提高的机会。够为公司具体业务人员提供综合素质的锻炼、提高的机会。即所选项目应该具有良好的社会效应和联即所选项目应该具有良好的社会效应和联动效应。在通过项目成功运作，获取经济效益的同时，获得较好的市场反动效应。在通过项目成功运作，获取经济效益的同时，获得较好的市场反响与社会好评，并进而吸引、带动其他潜在的客户和投资者。响与社会好评，并进而吸引、带动其他潜在的客户和投资者。六、中信信托相关六、中信信托相关l中信信托当前的业务地域中信信托当前的业务地域六、中信信托相关六、中信信托相关4141谢谢 谢谢THANKSTHANKS演示结束演示结束演示结束演示结束演示结束演示结束中信信托有限责任公司 信托业务一部2023年6月11日
