1、.第一页，共七十二页。第一讲：第一讲：公司公司(n s)(n s)理财的根本观念理财的根本观念 和主要内容和主要内容第二页，共七十二页。一、公司理财的对象和目标一、公司理财的对象和目标(mbio)一理财对象一理财对象 归根结底，公司理财的对象归根结底，公司理财的对象是资金及其流转。即如何筹是资金及其流转。即如何筹措资金、使用资金、以及管措资金、使用资金、以及管理与控制资金。理与控制资金。第三页，共七十二页。二理财目标理财的目标要服从于企业管理的目标。企业管理的目标 -生存、开展、获利(hu l)。公司理财的目标-股东财富最大化，即企业价值最大化。第四页，共七十二页。观点辨析：观点辨析：利润利润
2、(lrn)(lrn)最大化最大化每股盈余最大化每股盈余最大化股东财富最大化股东财富最大化第五页，共七十二页。二、公司理财二、公司理财(l ci)(l ci)的价值观念的价值观念 公司理财作为一种全方位的公司理财作为一种全方位的资金管理，必须建立在正确的资金管理，必须建立在正确的价值观念根底上。价值观念根底上。第六页，共七十二页。一现金流量一现金流量1.现金流量的概念(ginin)1)现金流出量(2)现金流入量(3)现金净流量第七页，共七十二页。2.利润与现金流量 利润是按照(nzho)权责发生制确定的，而现金净流量是根据收付实现制确定的。第八页，共七十二页。3.所得税与折旧对现金流量的 影响税
3、后本钱和税后收入税后本钱=实际(shj)支付额1-税率税后收入=收入金额 1-税率折旧的抵税作用税负减少=折旧额 税率第九页，共七十二页。税后现金流量 1根据现金流量的定义计算：营业现金流量=营业收入 付现(f xin)本钱 所得税 2根据年末营业结果来计算：营业现金流量=税后净利+折旧 3根据所得税对收入折旧的影响计算：营业现金流量=税后收入 税后本钱+税负减少第十页，共七十二页。(二二)货币货币(hub)(hub)的时间价值的时间价值1.货币时间价值的涵义 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加(zngji)的价值。从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀
4、条件下的社会平均资金利润率。第十一页，共七十二页。2、货币时间价值(jizh)的计算单利的计算1 单利利息计算公式：I P i t2单利终值计算公式：F P P i t P 1 i t第十二页，共七十二页。复利的计算(j sun)1复利终值计算公式：F P1 in 2复利现值计算公式：P F 1+in =F 1+i-n 3复利息计算公式：I F P第十三页，共七十二页。普通(ptng)年金1普通年金终值计算公式：F A(1+i)n-1/i2偿债基金计算公式：A Fi/(1+i)n-13普通年金现值计算公式：P A1-1+i-n/i(4)永久年金计算公式：P=A/i=A 1/i第十四页，共七十二
5、页。三风险三风险(fngxin)(fngxin)和报酬和报酬1.风险的概念与类别(libi)风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两类。从公司本身来看，风险分为经营风险(商业风险)和财务风险(筹资风险)两类。第十五页，共七十二页。2.2.风险的衡量风险的衡量(hng ling)(hng ling)(1)(1)概率概率 概率是表示随机事件发生可能概率是表示随机事件发生可能性大小的数值。性大小的数值。(2)(2)期望值期望值 期望值是以变量多种取值发生期望值是以变量多种取值发生的概率为权数的加权平均数。的概率为权数的加权
6、平均数。公式表示：公式表示：-n -n 期望值期望值K K Ki Ki Pi Pi i=1 i=1第十六页，共七十二页。(3)方差与标准差 是衡量概率分布离散程度的指标(zhbio)(4)变异系数 说明风险占每一单位期望值的比例 变异系数 Q q E第十七页，共七十二页。3.风险和报酬的关系 期望投资(tu z)报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬率=风险报酬斜率 风险程度 风险与报酬的关系是：k=i+bQ第十八页，共七十二页。三、公司理财的主要内容三、公司理财的主要内容(nirng)(nirng)理财是对资金筹集、投入、运用和分配的管理。因此，公司理财的主要内容包括：筹资管理、投资管理
7、、营运资本管理。第十九页，共七十二页。一筹资管理1.筹资渠道和方式1权益资本融资 优先股融资 普通股融资 保存(bocn)盈余融资第二十页，共七十二页。普通股融资的优缺点 优点：1资本具有永久性 2没有固定(gdng)的股利负担 3筹集的资本是公司最根本的资金来源 4预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响第二十一页，共七十二页。缺点：缺点：1 1经营活动受到社会公众的监经营活动受到社会公众的监督督2 2筹资本本钱较高筹资本本钱较高3 3股利无抵税作用股利无抵税作用4 4增加新股东增加新股东(gdng)(gdng)，可能稀释，可能稀释公司的控制权公司的控制权第二十二页，共七十二页。保存盈余
8、融资的评价 优点：1节省发行新股的开支。2防止可能发生的产权控制削弱。3使股东(gdng)享受延期纳税的好处。缺点：1筹资来源不可靠。2易刺激公司超能力扩张。第二十三页，共七十二页。2 2债务债务(zhiw)(zhiw)资本融资资本融资 长期借款长期借款 公司债券公司债券 租赁融资租赁融资第二十四页，共七十二页。租赁租赁(zln)(zln)融资融资 租赁融资是以“融物的形式到达“融资的目的，融资与融物相结合的一种信用活动。租赁的种类有：融资租赁、经营租赁、效劳(xio lo)性租赁等。融资租赁决策的目的在于，把融资租赁资产与借入资金购置资产相比较，选择费用较小的方式。第二十五页，共七十二页。2
9、.2.筹资决策筹资决策在筹资决策时，要考虑的主要因素在筹资决策时，要考虑的主要因素是：筹资的本钱、筹资的风险、是：筹资的本钱、筹资的风险、最正确最正确(zhngqu)(zhngqu)的资本结构。的资本结构。第二十六页，共七十二页。资本资本(zbn)本钱的计算本钱的计算一个别(gbi)资本本钱 1、债券资本 I(1-t)1-t Kb=K B(1-f)1-f 2、优先股本钱 D Kp=P0(1-f)第二十七页，共七十二页。3、普通股本钱 D D1Ks=或:Ks=+g V0(1-f)V0(1-f)4、保存(bocn)盈余本钱 D D1Ke=或：Ke=+g V0 V0第二十八页，共七十二页。二综合资本
10、本钱 n Kw=KjWj j=1三资本的边际(binj)本钱是指资本每增加一个单位而增加的本钱。第二十九页，共七十二页。杠杆理论杠杆理论 运用运用(ynyng)杠杆理论可以说明公司杠杆理论可以说明公司融资中的经营风险和财务风险。融资中的经营风险和财务风险。(一经营风险和经营杠杆一经营风险和经营杠杆 1、经营风险的涵义、经营风险的涵义 2、经营杠杆系数的计算、经营杠杆系数的计算 DOL=EBITEBIT QQ第三十页，共七十二页。二财务风险和财务杠杆二财务风险和财务杠杆 1 1、财务风险的涵义、财务风险的涵义 2 2、财务杠杆系数、财务杠杆系数(xsh)(xsh)的计算的计算 DOF=EPS D
11、OF=EPSEPSEPS EBIT EBITEBITEBIT 或：或：DOF=EBITDOF=EBIT EBIT EBITI I第三十一页，共七十二页。三总杠杆作用三总杠杆作用总杠杆系数是经营总杠杆系数是经营(jngyng)(jngyng)杠杆系数和杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。财务杠杆系数的乘积。DCLDCLDOLDOLDFLDFL =Q(P-V)=Q(P-V)Q(P-V)-FC-I Q(P-V)-FC-I =S-VC =S-VC S-VC-FC-I S-VC-FC-I第三十二页，共七十二页。最正确资本结构最正确资本结构(一一)融资的每股盈余分析融资的每股盈余分析(fnx)通过每股盈余通过每
12、股盈余EPS的无差异的无差异点进行分析点进行分析 EPS=(SVCFCI)(1一一T)N =(EBITI)(1一一T)N第三十三页，共七十二页。在每股盈余(yngy)无差异点上，无论是采用股票融资还是负债融资，其每股盈余(yngy)都是相等的。即：EPSlEPS2 (S1-VC1-FC1-I1)(1-T)N1 =(S2-VC2-FC2-I2)(I-T)N2第三十四页，共七十二页。在每股盈余(yngy)无差异点上SlS2，那么：SVC1FC1I11T N1 =SVC2FC2I21T N2 能使得上述条件公式成立的销售额(S)为每股盈余无差异点销售额。第三十五页，共七十二页。二逐步测试法 根据有关
13、资料，通过对债务与权益融资各种比例逐步测试(csh)来求出最优资本结构的一种方法。第三十六页，共七十二页。二投资管理投资管理的要点在于：选择(xunz)合理投资方向，投资方式，投资工具。确定合理的投资结构，降低投资本钱和风险，提高投资效益。第三十七页，共七十二页。1.直接直接(zhji)投资决策的方法投资决策的方法 1回收期 2净现值 3内含(ni hn)报酬率 4现值指数 5会计收益率第三十八页，共七十二页。固定资产固定资产(gdngzchn)投资决策初步投资决策初步一简单的独立(dl)方案决策二相斥方案评价 1、差量分析法 2、费用现值比较法第三十九页，共七十二页。2.2.证券证券(zhn
14、gqun)(zhngqun)投资决策投资决策 1债券债券(zhiqun)投资投资 2股票投资股票投资 3投资组合投资组合第四十页，共七十二页。1债券投资债券投资债券投资的收益评价债券投资的收益评价 通过通过(tnggu)：债券价值的计算，债券价值的计算，债券到期收益率的计算，进行债券到期收益率的计算，进行评价。评价。第四十一页，共七十二页。债券投资的风险债券投资的风险(fngxin)(fngxin)评价评价 违约风险违约风险 利率风险利率风险 购置力风险购置力风险 变现力风险变现力风险 再投资风险再投资风险第四十二页，共七十二页。(2)(2)股票投资股票投资 通过股通过股票价值(jizh)的计
15、算、股票收益率的计算评价其投资价值(jizh)。通过市盈率分析来估计投资风险。第四十三页，共七十二页。股票价值的计算 1、股票评价的根本(gnbn)模型 2、零成长股票的价值 3、固定成长股票的价值 4、非固定成长股票的价值第四十四页，共七十二页。3 3投资投资(tu z)(tu z)组合组合 证券组合的定性分析 其根本步骤是：确定投资目标 选择(xunz)证券 监视和调整第四十五页，共七十二页。证券组合的定量分析(dnglingfnx)风险分散理论 贝他系数分析贝他系数可用直线回归方程求得：Ki=+Km+资本资产定价模型 Ki=KRF+(Km-KRF)第四十六页，共七十二页。三营运资本管理三
16、营运资本管理营运资本管理包括流动资产管营运资本管理包括流动资产管理和流动负债管理两个理和流动负债管理两个(lin)(lin)方方面。面。在流动资产管理中，侧重存货管在流动资产管理中，侧重存货管理、应收帐款管理、现金管理。理、应收帐款管理、现金管理。第四十七页，共七十二页。1.1.存货存货(cn hu)(cn hu)管理管理存货本钱分析 包括：1订货本钱 2持有(ch yu)本钱 3短缺本钱第四十八页，共七十二页。经济进货批量经济进货批量(p lin)(p lin)EOQEOQ EOQ EOQ，是使存货总本钱最低时，是使存货总本钱最低时的进货批量。的进货批量。TC=S/Q TC=S/Q J+Q/
17、2 J+Q/2 C C Q Q=第四十九页，共七十二页。订货(dng hu)点和平安存货 1订货点OP OP=t.q 2平安存货 设置平安存货量，可防止存货短缺损失，但会加大存货持有本钱。第五十页，共七十二页。ABCABC控制法控制法 控制步骤：控制步骤：1 1计算每一种存货在一定计算每一种存货在一定(ydng)(ydng)时时间内的资金占用额。间内的资金占用额。2 2计算每一种存货资金占用额计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比。占全部资金占用额的百分比。3 3将存货划分为将存货划分为ABCABC类。类。4 4对对A A类存货进行重点规划和类存货进行重点规划和控制，对控制，对B B
18、类存货进行次重点管理，类存货进行次重点管理，对对C C类存货只进行一般管理。类存货只进行一般管理。第五十一页，共七十二页。2.2.应收帐款管理应收帐款管理(gunl)(gunl)应收帐款的本钱(bn qin)1时机本钱 2管理本钱 3坏帐本钱第五十二页，共七十二页。信用政策信用政策(zhngc)(zhngc)1 1信用条件信用条件 2 2信用分析信用分析 3 3收帐政策收帐政策第五十三页，共七十二页。3.3.现金管理现金管理1持有持有(ch yu)现金的动机与管理目标现金的动机与管理目标动机：交易动机、预防动机、投机动机、动机：交易动机、预防动机、投机动机、补偿余额需要。补偿余额需要。管理目标
19、：企业需要时能立即获得现金；管理目标：企业需要时能立即获得现金；假设现金多余时又能及时投资取得合假设现金多余时又能及时投资取得合理的收益。理的收益。第五十四页，共七十二页。2现金预算现金预算现金预算是企业财务方案的重要内容，现金预算是企业财务方案的重要内容，它是建立在销售预测根底之上的。它是建立在销售预测根底之上的。编制编制(binzh)现金预算表前，首先要确定公现金预算表前，首先要确定公司销售的信用政策。其次要确定公司销售的信用政策。其次要确定公司购置原材料等生产物品时所接受司购置原材料等生产物品时所接受的购货信用政策。的购货信用政策。在编制现金收入预算表和现金支出预在编制现金收入预算表和现
20、金支出预算表的根底上，测算出现金净值。算表的根底上，测算出现金净值。第五十五页，共七十二页。3最正确(zhngqu)现金持有量确实定持有本钱=C/2.r交易本钱=T/C.b持有现金总本钱(TC)=C/2.r+T/C.b 令d(TC)/dC=0,最正确现金持有量C=第五十六页，共七十二页。4有效(yuxio)的现金管理策略 加速收款 控制付款 力争现金流量同步第五十七页，共七十二页。第二第二(d r)讲：讲：财务报告分析财务报告分析第五十八页，共七十二页。公司理财重点控制的环节：公司理财重点控制的环节：财务预测 财务决策(juc)财务预算 财务控制 财务分析第五十九页，共七十二页。一、财务分析的
21、根底一、财务分析的根底(gnd)(gnd)知识知识一会计一会计(kui j)要素要素二会计等式二会计等式 (三会计循环三会计循环四主要会计报表四主要会计报表第六十页，共七十二页。一会计要素(yo s)1、资产 2、负债 反映财务状况 3、所有者权益 4、收入 5、费用 反映经营成果 6、利润第六十一页，共七十二页。二会计等式二会计等式(dngsh)(dngsh)资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益利润利润=收入收入-费用费用资产资产=负债负债+权益权益+收入收入-费用费用第六十二页，共七十二页。三会计三会计(kui j)(kui j)循环循环会计凭证 会计帐簿 会计报表原始凭证 总分类帐
22、损益表记帐(j zhn)凭证 明细分类帐 资产负债表 现金流量表第六十三页，共七十二页。四主要四主要(zhyo)会计报表会计报表 损益表损益表 资产资产(zchn)负债表负债表 现金流量表现金流量表第六十四页，共七十二页。二、财务报表分析二、财务报表分析(fnx)(fnx)一趋势分析一趋势分析 通过比较企业连续数期的会计通过比较企业连续数期的会计报表来了解报表来了解(lioji)企业经营成果与企业经营成果与财务状况的变化趋势，并以此财务状况的变化趋势，并以此来预测企业未来经营成果与财来预测企业未来经营成果与财务状况。务状况。第六十五页，共七十二页。二比率二比率(bl)分析分析 将会计报表中相关
23、工程将会计报表中相关工程(gngchng)的金额进行的金额进行比照，得出一系列具有一定意义的财务比比照，得出一系列具有一定意义的财务比率，用以反映企业财务和经营的某一侧面。率，用以反映企业财务和经营的某一侧面。第六十六页，共七十二页。偿债能力偿债能力(nngl)(nngl)指标指标1 1、流动比率、流动比率=流动资产流动资产/流动负流动负债债 2 2、速动比率、速动比率=流动资产流动资产-存货存货/流动负流动负债债3 3、资产负债率、资产负债率=负债总额负债总额/资产资产总额总额 4 4、利息保障倍数、利息保障倍数=税息前收益税息前收益/利息费用利息费用第六十七页，共七十二页。营运能力营运能力
24、(nngl)(nngl)指标指标1 1、应收帐款周转率、应收帐款周转率=销售收入净额销售收入净额/平均应收帐款平均应收帐款净额净额 应收帐款周转天数应收帐款周转天数=360/360/应收帐款周转天应收帐款周转天数数 2 2、存货周转率、存货周转率=销货本钱销货本钱/存货平均存货平均余额余额 存货周转天数存货周转天数=360/=360/存货周转存货周转率率第六十八页，共七十二页。3、固定资产周转率=销售额/固定资产净值固定资产周转(zhuzhun)天数=360/固定资产周转率4、总资产周转率=销售额/总资产第六十九页，共七十二页。盈利能力指标盈利能力指标1 1、销售毛利率、销售毛利率=销售收入销
25、售收入-销售本钱销售本钱(bn qin)(bn qin)/销销售收入售收入 2 2、销售净利率、销售净利率=净利润净利润/销售收销售收入入 3 3、总资产收益率、总资产收益率=净利润净利润/总资产总资产 4 4、股东权益报酬率、股东权益报酬率=净利润净利润/股东权股东权益益第七十页，共七十二页。三综合三综合(zngh)分析分析 将有关指标按其内在联系结合起来(q li)，以全面反映企业整体财务状况及经营成果，对企业进行总体评价。第七十一页，共七十二页。内容(nirng)总结公司理财讲座。公司理财的目标-股东财富最大化，即企业价值最大化。税后本钱和税后收入。是指资本(zbn)每增加一个单位而增加的本钱。QQ。EBITEBIT。能使得上述条件公式成立的销售额(S)为每股盈余无差异点销售额。2计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比。4、总资产周转率=销售额/总资产。销售收入-销售本钱/销售收入。3、总资产收益率=净利润/总资产。三综合分析第七十二页，共七十二页。
