1、 宏观经济学 宏观经济学 1 导论与国民收入核算 第一章 导论 宏观经济学的研究范围 主要宏观经济学流派 与微观经济学的联系 宏观经济学的研究框架 主要宏观经济指标 一、宏观经济学的研究范围 宏观经济学的产生 现实背景 1929年大危机与罗斯福新政 理论背景 经济与政府关系 凯恩斯就业、利息与货币通论1936年 一、宏观经济学的研究范围 资源利用效率 理论问题 国民收入的决定 现实问题 失业，通货膨胀，经济增长，财政与 国际收支 跨时期效率 二、主要宏观经济流派 1. 古典宏观经济学 代表人物：斯密国富论 基本观点：市场有效 政策主张：自由放任 2. 凯恩斯经济学 代表人物：凯恩斯 通论 基本
2、观点：有效需求决定就业水平 有效需求不足 政策主张：政府干预经济 发展： 新古典综合派（萨谬尔森） 新剑桥学派（罗宾逊夫人） 3. 新古典宏观经济学（理性预期学派） 理论渊源：货币主义（弗里德曼） 古典经济学 代表人物：卢卡斯、巴罗等 基本观点：理性预期 市场有效 政策主张：自由放任 4. 新凯恩斯主义经济学 代表人物：斯蒂格里茨、曼昆等 基本观点：价格粘性、市场非均衡 政策主张：政府干预经济 三、与微观经济学的联系 研究对象 研究方法 结论： 互为前提 微观经济学是宏观经济学的基础 四、宏观经济学的研究框架 三个市场： 金融市场 商品市场 劳动市场 三个主体： 家庭、企业、政府 相互关系 四
3、、宏观经济学的研究框架 短期和长期 以价格变化的状况来划分（刚性与变化） 主要用总供给来体现（垂直与水平） 总供求模型 均衡国民收入（产出）由总供求决定 不同时期中均衡产出的决定(图) 四、宏观经济学的研究框架 宏观经济学的基本内容 概论性课程 需求导向性课程 供给分析为主的课程 宏观经济学主要框架 国民经济核算与主要关系式 总供给与总需求分析 总供求模型 总供给: 菲力普斯曲线 总需求: IS-LM模型 财政政策、货币政策与对外贸易 经济增长理论 五、主要宏观经济指标 GDP 通货膨胀率 失业率 利率与汇率 财政税收 对外贸易与外商投资 收入分配指标 综合指标 1、 国内生产总值(GDP)
4、国内生产总值（GDP）的概念 GDP的定义: 既定时期内一国生产的全部最终商品 和服务的价值（流量） GDP, 1978-2006 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Annual Percentage Increase 2009， 33.5万亿， 8.7% 2010. 39.8万亿
5、, 10.3% GDP三次产业结构三次产业结构, 1978-2004 2009年年1-11月规模以上工业企业月规模以上工业企业 实现利润及增长速度实现利润及增长速度 单位：亿元 2. 通货膨胀 通货膨胀的衡量 a、通货膨胀的含义 物价水平持续而普遍的上升 2. 通货膨胀 b、物价水平的衡量 消费价格指数（CPI） 生产价格指数（PPI） GDP缩减指数（GDP deflator） 三者的区别 通货膨胀水平的衡量 通货膨胀率= （本期价格指数-上期价格指数）/上期价格指数 中国CPI 权重：食品占34 ，衣着占9.1%，家电占6，交 通运输（汽车）占10.4%，娱乐教育 14.2，医疗 10，住
6、房 13.2 2006 1.5%, 2007年4.8%，GDP缩减指数5.6%， 2008年上半年cpi 7.9%，2008年5.9%。 2009年-0.7%, 2010年3.3%， PPI 5.5% 表表1：2009年居民消费价格比上年涨跌幅度年居民消费价格比上年涨跌幅度 注意： 两者的传导关系 2009年全部金融机构本外币存贷款及其增长速年全部金融机构本外币存贷款及其增长速 度度 单位：亿元 M2 2010年 狭义货币供应量（M1）增长21.2% 流通中现金（M0），增长16.7% 。 M2余额72.6万亿元，比上年末增长19.7% 与上一年同期相比 3. 失业 失业的含义： 能够工作、想
7、要工作但却没有工作 失业水平的衡量 失业率=失业人数/劳动力人数 自然失业率 失业人数 失业人数与登记失业率失业人数与登记失业率, 1981-2004 0 2 4 6 8 10 12 14 16 199319941995199619971998199920002001200220032004 Million 下岗工人下岗工人 登记失业人数登记失业人数 年内新下岗人数 3. 失业人数与登记失业率失业人数与登记失业率, 1981-2004 4. 利率与汇率 利率 货币市场的供求 实际利率=名义利率-通货膨胀率 2007年中国利率上调：一年期存款利息由 2.52%-4.14%, 贷款利息6.12%-
8、7.47% 2008年回调至2.25%, 贷款至5.4% 2009-2010三次加息，至3%，贷款利率 6.06% 4. 利率与汇率 汇率 外汇市场的供求 名义汇率和实际汇率：R=ePf/P 名义有效汇率和实际有效汇率 人民币进一步升值，对美元中间价6.6 2010年全年，人民币实际有效汇率升4.72% 2005 年6 月至2007 年6 月主 要货币有效汇率升值幅度 5. 财政收支 税收 间接税： 包括：增值税、消费税、营业税、关税、农业税、 资源税、财产税（房产税、契税）、行为税（印 花税、车船使用税、初始建设维护税、屠宰税、 筵席税、固定资产投资方向调节税） 直接税： 所得税：企业所得税
9、（利润税）、个人所得税、 利息税、资本利得税、遗产税、捐赠税、社会保 险税。 财政支出, 财政赤字与盈余 政府财政收支政府财政收支, 1989-2004 年税收6.85万亿， 增幅为11.7 2010年8.3万亿，增长 21.3% 政府收入占政府收入占GDP的比重的比重, 1989-2003 2008年比重为19.2% , 2009年20.4% 2010年20.8% 6. 对外贸易与外商投资 对外贸易 贸易总量 中国进出口的快速增长 对外贸易条件 贸易依存度 进出口总额进出口总额 国内生产总值国内生产总值 GDP 对外贸易依存度对外贸易依存度= 100 进出口贸易总额进出口贸易总额 1978-
10、2005* 2009，出口1.2万亿，16进口 万亿，-11% 2010出口1.6万亿，上升31.3% 红色区域为 贸易盈余 进出口占进出口占GDP比重比重 Source: Barry Naughton, The Chinese Economy, Figure 16.1 on page 378, 2007. 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Percent of GDP 出口 进口 外商企业在出口起主导作
11、用外商企业在出口起主导作用 Source: Barry Naughton, The Chinese Economy, Figure 16.2 on page 388, 2007. Share of Exports from export-process regime and foreign- invested enterprises 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
12、2006 2007 H1 Percent of total exports Export-processing regime Produced by foreign-invested enterprises 外商直接投资外商直接投资, 1985-2005 2006: 695 亿美元 2007: 748 亿美元 2008: 924 亿美元 2009: 900 亿美元 Source: Barry Naughton, The Chinese Economy, Figure 17.3 on page 412, 2007. FDI在中国的主要模式在中国的主要模式 0% 10% 20% 30% 40% 5
13、0% 60% 70% 80% 90% 1979-82 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 H1 Percentage of Realized Investment Equity Joint Venture Joint Development Wholly Foreign Owned Contractual JV Source: Barry Naughton, The Chinese
14、Economy, Figure 17.1 on page 403, 2007. 中国中国 FDI 主要来源主要来源 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 19871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006 Billion US Dollars Hong Kong, Taiwan, Macau 所以，货币投机需求曲线斜率h就成为影响LM曲线 斜率的主要因素。 236 LM曲线的斜率：不同区域不同斜率 R Y L r 投机需求曲线投机需求曲线 r1 r2 R3 凯恩斯区域
15、凯恩斯区域 中间区域中间区域 古典区域古典区域 LM 237 投机需求曲线斜率h对LM曲线斜 率的影响：凯恩斯区域 当利率水平很低，货币投机需求h趋于 无限大（ “货币流动偏好陷阱”）时， 货币投机需求曲线为一水平线； 在这个区域LM曲线也是水平状态，其 斜率为零，称为“凯恩斯区域”，货 币政策无效的区域，即增加货币供应 不能降低利率也不能增加国民收入； 238 投机需求曲线斜率h对LM曲线斜 率的影响：古典区域 当利率水平很高，货币投机需求h等于零时， 货币投机需求曲线为一垂直线，起点为货币 交易需求量； 在这个区域LM曲线也是垂直状态，其斜率为 无穷大，称为“古典区域”，认为货币政策 有效
16、的区域，即增加货币供应可以降低利率 而同时可以使国民收入增加(LM曲线向右平 移，需求政策无效)； 239 投机需求曲线斜率h对LM曲线斜 率的影响：中间区域 中间区域LM曲线斜率为正值。 其斜率的大小主要取决于货币投机需 求对利率的敏感程度h和货币需求对收 入的反应程度k。 240 关于LM曲线的小结： LM曲线表示使得货币市场处于均衡时所有利率 与收入的组合。 LM曲线斜率为正，给定货币供给水平下，收入 水平上升，交易性货币需求提高，使得利率上 升。 LM曲线因货币供给变化而移动，当货币供给增 加时LM曲线将向右移动。 在LM曲线右方，存在过度货币需求，在LM曲 线左方，则存在超额货币供给
17、。 241 LM曲线右下方点的性质：LM R L2 L1 L2 L1 Y r Y L2=1000-250r 0 1000 4 1 750 1 750 2 500 2 3 250 3 250 500 4 L1+L2=1250=M 0 1250 500 500 750 750 L1=0.5Y 1000 1000 1500 1500 Y=500+500r LM A B A A点：点： LM 242 4. 商品市场与货币市场的均衡 IS-LM分析 利率与收入的相互作用 商品市场： 利率投资总需求均衡收入Y 货币市场： 收入交易性货币需求利率 通过相互作用两个市场同时达到均衡 243 3. 商品市场与货
18、币市场的均衡 利率与收入的相互作用 商品市场 货币市场 LM IS：商品总供给等于总 需求时利率与收入的组 合 LM：货币总供给等于 总需求时利率与收入的 组合 利利 率率 收收 入入 IS r Y Y r 244 商品市场与货币市场同时均衡 r r0 245 4. 商品市场与货币市场的均衡 趋于均衡的调整：逆时针法则 Y r IS LM IS LM IM IS LM IS L年龄大的劳动力的失业率 性别构成 70年代以前，女性失业率高于男性，但80年代 后期开始基本相同 种族构成 白人失业率明显低于黑人以及其他人群的失业率 268 美国失业率: 性别比较 16岁以上女性 16岁以上男性 26
19、9 美国失业率: 年龄比较 16-19岁 20岁以上 270 美国失业率: 种族比较 黑人及其他 白人 271 失业群体的结构 失业率计量分解 将劳动力分为n组 第i 组占总劳动力的比例为wi 第i 组的失业率ui 失业率变化的两种来源 劳动力结构变化 各人群失业率的变化 1122 . nn uw uw uw u 272 二、失业及失业的代价 2.失业的类型 周期性失业 由于经济周期原因所导致的失业（需求产出下降） 摩擦性失业 充分就业状态下存在的失业(短期过渡行) 由于劳动力流动以及职位搜寻原因造成的。 自然失业率 结构性失业 供需不匹配，失业与职位空缺并存 原因： 技术，偏好，劳动力流动性
20、限制 自愿性失业与非自愿失业 （图18-2， 610） 273 3、自然失业率 含义：劳动市场处于供求稳定状态的失 业率，既无通胀也无通货紧缩 衡量：N=E+U 失业率U/N,l 离职率，f 就职率， fU=lE=l(N-U), U/N=l/(l+f) 决定因素 失业的持续时间 失业频率 降低自然失业率的方法 274 自然失业率的决定因素 失业持续时间 经济的周期性（经济周期、经济波动） 劳动力市场的结构特征 市场组织、就业服务机构的有无或好坏 劳动力的构成 失业者找工作的能力和愿望、救济金的有 无 275 自然失业率的决定因素 失业的频率： 一定时期内，失业的平均次数 失业频率的决定因素 不
21、同类型企业对劳动力需求的差异 新劳动力进入劳动力市场的速度 276 自然失业率的变动 277 自然失业率的变动 自然失业率的估算 自然失业率随时间而变化 失业呆滞 持续的高失业率提高了自然失业率（供求） * 1122 *. nn uw uw uw u 278 降低自然失业率的方法 降低青年人的高失业率 增加工作对年轻人的吸引力，改善工作环境、 提供培训、等等。 降低最低工资 增加劳动力市场的灵活性和流动性 解决长期失业问题 二战后欧洲高失业的原因分析 （美国长期失业者占总数的1/10，欧洲国家占 50%以上） 279 欧美国家的失业率比较 280 二战后欧洲高失业的原因分析 （80、90年代）
22、 高失业救济金 替代率过高 劳动市场缺乏灵活性 工资难于下调、法律规定高解雇费用 工会力量过强 呆滞现象 281 失业救济金 替代率= 失业时的税后收入/就业时的税后收入 失业救济金提高自然失业率 使人们有更多的时间去找工作（提高保留工 资） 企业降低就业稳定性（差别税收） 报告效应 退出劳动力市场的人为了领取救济金而报告为失 业者 282 失业救济金 实证结果 时间序列数据（英美）救济金对失业水平 有实质性上升。 截面数据：替代率作用不大，但对失业时间 有关 失业救济金的作用 分担失业成本，经济效率 社会公平 283 北京市历年社会保障相关标准（元/月） 年度 最低 工资 最低生活 保障 失
23、业保险 金 最低退休 金 伤残 津贴 2009 800 390 562-671 900 2006 640 310 392-501 620 900 2003 465 290 326-419 466 730 1996 270 170 189-230 263 284 4、失业的代价 产出的损失： 奥肯定律 分配效应 产出成本的分担 衰退的损失由失去工作人不成比例地承担，如：大学 毕业生，黑人，穷人 失业的额外成本 税收损失 心理创伤 社会问题 * (*) * YY uu Y 2 285 奥肯定律 286 三、通货膨胀 1、通货膨胀的类型 按通货膨胀的速度分类 温和（10%），奔腾6%买，5.9卖）
24、351 盯住利率政策 r r 352 1.2 货币政策的极端情况 凯恩斯与古典情况 水平的LM（流动性陷阱）、垂直的LM。 流动性陷阱 LM曲线水平时，货币政策既不能改变利率也不 影响产出，货币政策无效。 在低利率时出现。 低利率时，也会有银行惜贷现象 经济不景气，企业或银行易倒闭 坏账风险加剧 传导机制中断，货币政策失效 中国的反例？ 353 1.2 货币政策的极端情况 古典情况：垂直的LM M/P=kY-hr, h=0, 货币需求与利率无关 M=k(P*Y) 货币数量论 货币政策对收入产生最大的效果，财政 政策对收入无效 354 2. 财政政策与挤出 财政手段：转移支付，税收（财产税，所得
25、 税，流转税） 预算平衡 年度平衡预算 周期平衡预算 充分就业预算盈余 355 2. 财政政策与挤出 赤字与公债 弥补赤字手段：借债和出售政府资产 借债：向央行，向公众借款 利息支出占GDP份额上升，美国90年代3.5% 征税或多发货币还债 公债是否为子孙负担? 看是否促进资本形成及经济增长 西方财政的分级管理制度（联邦，州，地方） 事权与财权相一致原则，联邦占60%，国防，国际关 系与社会保险 中国1994分税制改革 356 2. 财政政策与挤出 财政政策的乘数 IS曲线 函数： 财政政策（支出、税率）与IS曲线的位置和斜 率 挤出效应：扩张财政政策引起利率上涨，从 而减少私人支出，特别是投
26、资支出。 _ GG 1 YA bi 1 c(1 t) r 357 增加政府支出效应 r r1 r0 358 2.1 挤出 （考点） 挤出效应：扩张性财政政策下，由于利 率的上升，导致的私人支出的减少，从 而降低了政策的产出效果。 挤出效应的大小：政府支出增加时，利 率提高得越快，挤出程度越大。 LM曲线越陡 IS曲线越平坦 乘数越大（挤出的绝对量） 图 359 2.1 挤出 两个极端情形 水平LM曲线：财政政策对利率 无影响，具有最大效果 垂直LM曲线：完全的挤出效应 图 360 完全的挤出 r1 r0 r1 r0 361 挤出的内在原因 三种现实情况 充分就业时，完全挤占：向上的供给曲线，
27、P上升-M/P下降，LM左移，r上升 有资源未被利用时，不会发生完全挤出， 挤出只是程度大小的问题 当资源未充分利用时，在采取扩张财政政 策的同时，采取适应性货币政策，可以减 少或消除挤出效应货币适应，预算赤 字货币化（中央银行购买政府债券） 362 货币适应政策 r r0 r1 363 3. 产出构成与政策配合 财政政策和货币政策都会影响产出 但对利率的影响相反 对产出结构的不同影响 货币政策：投资，尤其是住房 财政政策：取决于具体的措施： 居民，企业，政府 例：投资补贴政策 364 补贴政策的效果 r r1 r0 r1 r0 r 365 各种财政政策的效果 利率 消费 投资 GDP 消减
28、所得税 + + - + 增加政府 支出 + + - + 增加投资 补贴 + + + + 366 政策配合 r r0 367 3. 产出构成与政策配合 财政政策与货币政策的配合使用：财政政策与货币政策的配合使用： 实行扩张性财政政策和膨胀性货币政策实行扩张性财政政策和膨胀性货币政策 实行紧缩性财政政策和紧缩性货币政策实行紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 实行扩张性财政政策和紧缩性货币政策实行扩张性财政政策和紧缩性货币政策 实行紧缩性财政政策和膨胀性货币政策实行紧缩性财政政策和膨胀性货币政策 对产出和利率的影响？对产出和利率的影响？ 368 3. 产出构成与政策配合 政策的政治偏好 保守主义：衰退时
29、减税，繁荣减支出，小政 府 扩张主义：增加教育，环保，职业培训等支 出，扩张性政策同时提高税收，大政府 关注增长与建筑业利益集团：降低利率与增 加投资补贴的扩张性政策 369 4. 实践中的政策配合 美国的经验 70年代：滞胀，扩张性政策， 结果：通胀加剧 80年代：紧缩货币政策，宽松的财政政策， 结果：通胀下降，衰退，利率上升 90年代：初期衰退，降息，适度控制总需求 （预防性紧缩货币政策） 结果：增长，低通胀，低失业 370 美国通胀，失业与利率 371 4. 实践中的政策配合 德国统一后的政策组合 扩张性财政政策+紧缩性货币政策 结果：高利率、赤字 372 第二节政策实施中的问题与选择
30、政策实施的困难 政策效应的时滞 公众的预期与政策的效应 不确定性与政策 政策实施的选择 目标 模式 力度 原则 373 1. 政策实施的困难 1.1 政策效应的时滞 区分扰动是永久的还是暂时的 永久扰动需要干预，调整生产能力 暂时性扰动，通过存货变动，政策上什么也不做 对于暂时性冲击的稳定政策会导致不稳定图 374 时滞与不稳定的政策 375 1.1 政策效应的时滞 内部时滞和外部时滞 内部时滞（discrete lag）： 着手制定与实施政策的时间 外部时滞(distributed lag)： 政策对经济发生作用的时间 376 内部时滞 认识的时滞：判断是否行动的时间 可预测变得，无时滞（节
31、日货币需求） 美国时滞一般为5个月，扩张时滞短，紧缩时滞长 决策的时滞：从认识到决策的时间 货币政策短（联储） 财政政策长（立法，两院批准） 行动时滞：从决策到付诸实施的时滞 货币政策短（公开市场业务） 财政政策长（调整税率时间长） 377 外部时滞: 货币政策乘数 378 1.1 政策效应的时滞 财政政策的时滞 内部时滞长、外部时滞短 货币政策的时滞 内部时滞短、外部时滞长 较长的内部时滞使得财政政策对稳定经 济的用处较小，也就不经常用。 379 自动稳定器 好处：无内在时滞 所得税 失业救济金 农产品价格支持政策 稳定与效率的权衡（100%边际税率） 380 1.2 公众的预期与政策的效应
32、 反应的不确定性 例子：减税对支出的影响 政府的信誉 治理通胀：= e- (U-U*),菲利普斯曲线 固定汇率 381 1.3不确定性与政策 不确定性与经济政策 有关厂商，消费者预期的不确定性 意外事件冲击 经济模型的不确定性 模型本身 参数和乘数的不确定性（例子：支出增加500， 乘数0.9-1.5, GDP变化为450-750） 面对不确定，实行财政货币政策组合（多元化）， 乘数误差相互抵消。 面对不确定，采用小剂量 382 1.3不确定性与政策 乘数不确定性与经济政策的规范分析 Y=M， 为货币乘数 最小损失函数：Min（L）=0.5(Y-Y*)2 货币发行量的边际损失函数 ML(M)=
33、 (M- Y*) =0 不确定，其均值为 M=Y* / =1, 为0.5,1.5,概率各为0.5 M=Y*/1.25, M变小，面对不确定，谨慎原则 383 2. 政策实施中的选择 2.1 政策目标的选择 政策目标的多样性 政策变量的划分（目标，工具，指标） 实际GDP，名义GDP，通胀 2.2 政策模式的选择 渐进主义 激进主义 384 2.3 政策力度的选择 积极的政策： 对当前和预测的经济情况作出政策反应 微调： 对经济中的小扰动作出反应的连续调整 微调中的问题 （财政政策内部时滞长，副 作用大, 如增税对私人决策的扭曲） 385 美国通胀，失业与利率1978-2000 386 2.4
34、政策实施原则的选择 相机抉择： 根据经济状况和政策特征机动灵活地选择宏观 经济政策 规则： 按照事先宣布的方案来实施宏观经济政策 M/M=42(u-5.5) 动态不一致性 所选择的政策在不同时点上的差异性（不可信的零 通胀政策，短期菲利普斯失业与通胀替代，长期无 替代关系，结果，失业未降低，通胀提高） 动态不一致性的解决方法 （中央银行的独立性） 387 菲力普斯曲线与经济政策 388 2.4 政策实施原则的选择 动态不一致的规范分析 = e + (u*-u) 损失函数：L=a (u-u*)+ 2 L() =a-1/ ( - e)+2 边际损失函数： ML()=-a/ +2 =0 最优的政策：
35、 =a/2 389 宏观经济学 6 货币需求与货币政策 教材第16章 390 货币需求和货币政策 货币需求理论 货币供给量的决定 货币政策分析 391 第一节 货币需求理论 货币存量的构成 M1，M2，M3，L 存量的不可预测性加大货币政策难度 货币的职能 交换媒介 价值贮藏 核算单位 延期支付（贷款） 392 第一节 货币需求理论 货币需求是对货币实际余额的需求(M/P) 货币的交易需求理论(M1) 权衡持有货币的利息损失和取款的不方便 货币需求的平方根公式 平方根公式的意义 参数作用 收入弹性（0.5，现金管理的范围经济，一般认为接 近1），例子 利率弹性（-0.5, 一般认为接近于0），
36、原有利率上 的百分比变化，变化为 调整的滞后性（调整成本，预期调整），短期弹性 小于长期弹性 2i Ytc P M 393 第一节 货币需求理论 货币的预防需求(M1) 支出的不确定性 投机需求(M2, M3) 货币为安全资产，其他资产风险增加会增加 货币需求，尤其是收益较高的M或 货币流通速度与货币需求 货币数量论：P=VM/Y V=PY/M=Y/L(i,Y)，货币需求与流通速度的反 向关系 简化为=1/l(i)流通速度与利率正向关系 394 货币流通速度与国库券利率 395 货币需求曲线 i i L L L1 L2 L 396 货币需求曲线的移动 i i L L L1 L2 L L1 L
37、397 第二节 货币供给量的决定 货币的经营机构及其业务 商业银行创造货币的机制 货币乘数 398 货币的经营机构及其业务 商业银行及其业务商业银行及其业务 商业银行商业银行 商业银行的业务商业银行的业务 负债业务负债业务 资产业务资产业务 中间结算业务中间结算业务 商业银行的经济职能：商业银行的经济职能： 创造流动性；创造流动性； 使贷款成本最小；使贷款成本最小； 使监督债务人的成本最小；使监督债务人的成本最小； 分摊贷款风险分摊贷款风险 399 货币的经营机构及其业务 中央银行及其职能中央银行及其职能 中央银行：货币政策执行机构中央银行：货币政策执行机构 中央银行的三个职能：中央银行的三个
38、职能： ）作为发行银行：发行国家货币；）作为发行银行：发行国家货币； ）作为银行的银行：）作为银行的银行： (a)(a)为商业银行提供贷款（用再贴现等办法）为商业银行提供贷款（用再贴现等办法） (b)(b)为商业银行集中保管存款准备金；为商业银行集中保管存款准备金； (c)(c)为商业银行集中办理全国的结算业务；为商业银行集中办理全国的结算业务； 400 货币的经营机构及其业务 中央银行的三个职能：中央银行的三个职能： ）作为国家银行：）作为国家银行： (a)(a)代理国库进行收支；代理国库进行收支； (b)(b)提供政府所需资金；提供政府所需资金； (c)(c)代表政府与外国发生金融业务关系
39、；代表政府与外国发生金融业务关系； (d)(d)执行货币政策；执行货币政策； (e)(e)监督、管理全国金融市场活动。监督、管理全国金融市场活动。 401 2.银行的货币创造机制 货币政策是指：货币政策是指： 中央银行通过控制货币供应量以及通过货中央银行通过控制货币供应量以及通过货 币供应量来调节利率进而影响消费投资和币供应量来调节利率进而影响消费投资和 整个经济以达到一定经济目标的行为。整个经济以达到一定经济目标的行为。 因此，货币政策就是调整货币供给量和利率因此，货币政策就是调整货币供给量和利率 水平的政策。水平的政策。 货币的供给由中央银行来提供。货币的供给由中央银行来提供。 402 2
40、.银行的货币创造机制 高能货币（高能货币（H H）或基础货币：是指能够影）或基础货币：是指能够影 响并创造货币供应量的那部分货币。响并创造货币供应量的那部分货币。 高能货币的组成如下：高能货币的组成如下： H H公众持有的通货准备金公众持有的通货准备金 法定准备法定准备 金超额准备金金超额准备金( (商业银行持有的通货商业银行持有的通货) 403 2.银行的货币创造机制 高能货币是货币供应量的基础：高能货币是货币供应量的基础： 高能货币中的通货部分直接构成货币高能货币中的通货部分直接构成货币 供应量中的通货，数量相等；供应量中的通货，数量相等； 高能货币中的准备金部分，可以创造出高能货币中的准
41、备金部分，可以创造出 比自己大几倍的货币供应量；比自己大几倍的货币供应量； 商业银行通过准备金创造存款货币的多商业银行通过准备金创造存款货币的多 少取决于货币乘数。少取决于货币乘数。 404 高能货币与货币存量 通货 存款 准备金 高能货币 货币 存量 货币乘数 405 . 货币乘数 准备金存款比率：准备金存款比率： 存款准备金吸收的存款（存款准备金吸收的存款（D D）准备金率准备金率 (r)(r)； 法定与超额准备金法定与超额准备金(rd,re)(rd,re) 准备金比率：准备金比率： r = r = 准备金准备金/ /存款（存款（D D） 贷款额贷款额 = = 存款额存款额 准备金准备金
42、通货通货存款比率：存款比率：rc=rc=通货通货存款（存款（D D） 406 货币乘数和货币供应量变动 货币供应量货币供应量=公众持有的通货存款货币，公众持有的通货存款货币， M = CU + D = rc*D + D = (rc+1)D; 高能货币高能货币 公众持有的通货公众持有的通货 准备金货币准备金货币 H CU + 准备金货币准备金货币 rc*D+(re+rd)*D = (rc+re+rd)D D = H/(rc+re+rd) 所以有：所以有：M = CU + D = (rc+1)D = (rc+1)/ (rc+re+rd)*H = mm*H M =(rc+1)/ (rc+re+rd)
43、* H = mm*H mm （货币乘数）（货币乘数）(rc+1)/ (cu+rd+re) 407 货币乘数和货币供应量变动 准备金率准备金率r r的影响：的影响： 作用为负作用为负 决定因素：各国的法律决定因素：各国的法律 通货存款比率通货存款比率rcrc 作用为负作用为负 rcrc决定因素：取现成本及便利程度，银行体系决定因素：取现成本及便利程度，银行体系 的发达程度，季节性等因素的发达程度，季节性等因素 408 货币乘数和货币供应量变动：例子 计算举例并图示：计算举例并图示： 例：假如某商业银行吸收存款例：假如某商业银行吸收存款1010万美元，准万美元，准 备金率为备金率为2525，没有现
44、金外流，商业银行通，没有现金外流，商业银行通 过支票发放贷款，在不同的银行之间转存。过支票发放贷款，在不同的银行之间转存。 请问：货币乘数为多少？商业银行可以创造请问：货币乘数为多少？商业银行可以创造 多少存款货币？多少存款货币？ 货币乘数货币乘数mmmm(rc+1)/ (rd+rc+re)(rc+1)/ (rd+rc+re)（0 01 1） /(0/(02525) )4;4; 货币供应量增加额货币供应量增加额 M = mm*M = mm*H H4 410104040万美元；万美元； 409 存款、货币乘数与货币供应量关系 系列系列 来往记录来往记录 存款存款100 000美元美元 准备金准备
45、金 贷款贷款 存款存款 25 000美元美元 75 000美元美元 100 000美元美元 贷款贷款 75 000美元美元 存款存款 75 000美元美元 准备金准备金 25 000美元美元 贷款贷款 56 250美美 准备金准备金 18 750美元美元 43 750美元美元 131 250美元美元 175 000美元美元 410 存款、货币乘数与货币供应量关系 系列系列 来往记录来往记录 准备金准备金 贷款贷款 存款存款 存款存款 56 250美元美元 贷款贷款 42 187美元美元 准备金准备金 14 063美元美元 存款存款 42 187美元美元 43 750美元美元 131 250美元美元 175 000美元美元 57 813美元美元 173 437美元美元 231 250美元美元 68 360美元美元 205 077美元美元 273 437美元美元 贷款贷款 31 640美元美元 准备金准备金 10 547美元美元 411 存款、货币乘数与货币供应量关系 系列系列 来往记录来往记录 准备金准备金 贷款贷款 存款存款 68 360美元美元 205 077美元美元 273 43
