第三章金融学课件.ppt

1、 第三章第三章 利息与利息率利息与利息率 第一节 利率种类及利息计算 一、利率的概念 日利率：月利率：年利率：%二、利率的种类 （一）名义利率和实际利率 假如名义利率为12%，物价变动率为7%，实际利率？实际利率？考虑到本金和利息两者剔除物价变动!（二）市场利率和基准利率 央行的再贴现率和再贷款利率（三）固定利率与浮动利率 定期调整（四）长期利率与短期利率 融资时间在一年以上 一般来说，长期利率比短期利率高。？（五）一般利率与优惠利率 贴息贷款：扶贫贴息贷款 三、利息的计算（一）单利计算 仅按本金计算利息 I=PI=Pn nr r （二）复利计算 不仅，而且把本金所获利息加入本金再计算利息，逐

2、期滚算。复利值公式：例：投资100万元，按年利率10%计算，3年后的复利值？解：解：V3=P(1+r)3=100(1+0.1)3 =133.1(万元万元)(1)nnVPr#连续复利：re (三)现值计算 未来某一金额的现在价值。贴现 概念与计算方法和复利值正好相反：计算公式：现值系数1(1)nPVr1/(1)nr 用于：1、贴现票据；2、计算投资收益，进行项目评估。A&BA&B 第一年 40万 30万 第二年 30万 50万 第三年 50万 40万 利率为10%？四、人民币存款计结息 计结息规定 (1)“活”按季结息，每季末月20日为结息日。（2）除“活”和“定整”外，其他，自行制定。（3）利

3、率换算公式：日利率（）=年利率（%）360 月利率（）=年利率（%）12 （4）积数计息法和逐笔计息法 利息=累计计息积数 日利率 （1）利息=本金 年（月）数 年（月）利率；利息=本金 年（月）数 年（月）利率+本金 零头天数 日利率 （2）利息=本金 实际天数 日利率 计算举例 例1：某储户活期储蓄存、取情况 0.72%日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日300070002月21日5000120003月5日200010000清户3月18日100000 银行应付利息银行应付利息？日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日300070002月21日50

4、00120003月5日200010000清户3月18日100000 计息积数日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日300070002月21日5000120003月5日200010000清户3月18日100000 计息积数32*10000日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日300070002月21日5000120003月5日200010000清户3月18日100000 计息积数32*1000018*700012*1200013*10000720000应付利息（0.72%360）=14.4（元）例2：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，假定利

5、率为1.89%，8月28日支取。100006 应付利息（1.89%12）=94.510000 181 应付利息（1.89%360）=95.03例3：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，利率为1.89%。11月1日支取。假定11月1日，活期利率为0.72%。100006 应付利息（1.89%12）+650000(0.72%360)=107.510000 181 应付利息（1.89%360）+650000(0.72%360)=108.03 第二节 利率的决定 （一）借贷成本 （二）平均利润率 企业的负担能力 （三）借贷期限 （三）借贷期限（四）资金的供求状况（五）借贷风险（六）物价的变动

6、 影响实际利率；同步变动 （七）国际利率水平 影响资本在国际间的流动 （八）国家经济政策 制定基准利率来影响市场利率 2007年夏美国次贷危机全面爆发后，为刺激经济增长，美联储大幅降息，逐步将利率从5.25%降至零到0.25%之间。从2008年12月16日开始，美联储的“零利率”政策一直持续至今。*我国目前的利率水平我国目前的利率水平(2011.7.7 )：单位：年利率%活期 0.50 定期：三个月 3.10 半 年 3.30 一 年 3.50 二 年 4.40 三 年 5.00 五 年 5.50 短期贷款短期贷款:六个月 6.10 一年一年 6.56 中长期贷款中长期贷款:一至三年(含三年)

7、6.65 三至五年(含五年)6.90 五年以上 7.05 第三节 利率的风险结构 相同期限债券因风险差异而产生的不同利率！因素主要有以下三种：1、违约风险（default risk）政府债券公司债券 债券利率与无风险证券利率之差-风险溢价（risk premium）假定中央政府发行的公债其利率为r0，另一种为公司债券，利率为rc。假设分析之初没有风险溢价，即rc=r0公司债券利率SD0rc 公司债券利率SD0D1rcrc1 公司债券政府债券利率利率SD0D1SD0D1图图 风险溢价风险溢价rcr0rc1r01 风险溢价如何计量？假定公司债券每年发生违约的可能性相等，概率为Pd，如果真的违约，偿

8、付给持有者（1-）乘以前一年价格，这类债券承诺收益率为？y：债券承诺收益率，r：无风险利率 y Pdy Pd=r y(1 Pd)=r+Pd 1ddrpyp 例如，某一债券概率都是10%，而且如果倒账，支付 60%的部分。无风险为8%，则承应为？Y=（8%+40%10%）/（1-10%）=13.3%如何测算发生违约的概率？某一级别债券每年平均发生违约的比率！2、流动性 抵押贷款的利率 公司债券的利率 抵押贷款的二级市场 利率差异缩小 变现成本来加以衡量！债券的变现成本ask price/bid price 交易佣金 买卖差价（spread）交易十分频繁的债券，其买卖差价将很小！3、税收因素 税后

9、的实际利率！税收待遇差异，反映到税前利率上来 债券A和B：所得税率为tA和tB；税前利率为 rA、rB 债券A的税后=rA(1-tA)债券B的税后=rB(1-tB)税后利率相等：rA=rB（1-tB）/（1-tA）税率越高的债券，其税前利率！美国联邦政府债券&州和地方政府债券！美国自1917年获得国际信用评级机构穆迪给予的AAA评级，随后又在1941年获得标准普尔给予的AAA评级。这次是美国有史以来第一次被降低评级。美国联邦政府债券&州和地方政府债券！州和地方政府债券的利息收入可免交联邦所得税!利息收入和资本利得规定不同税率，前者高于后者！息票债券&折价债券（零息票债券）？第四节 利率变动对经

10、济的影响 一、利率的效应 （一）成本效应 1、投资成本效应 边际收益率/利率 2、产品成本效应 3、持有货币的成本效应（二）利率的资产组合调整效应 资产的收益结构（三）利率的财富效应（四）利率的预期效应 利率变动对人们的预期发生影响 （五）利率的汇率效应 对本国货币与外国货币比价的影响 ik、ij：k国、j国的利率，F：远期汇率，E：即期汇率。K国的投资者投资一个单位，到期可获本利和：1+ik 如果在j国投资：在远期市场上卖出(1/E)(1+i j),得：1(1)jiE1(1)jiFE11KjiFiE 套利导致：（1+ik）=（1/E)(1+ij)F，得：二、利率在经济中的作用 1、导向和传递作用 “钱随物走”“物随钱走”2、分配作用 存款利率：消费与积累的比例 3、调控作用 凯恩斯：r I Y莫迪格利亚尼：r Ps FW、LR C Y对耐用消费品支出的影响：i 耐用消费品支出 Y 对汇率的影响：i E NX（净出口）Y