1、升华拜克财务报表分析升华拜克财务报表分析潘汉青潘汉青 易军易军陈汝丹陈汝丹 伍晓茜伍晓茜 方晶晶方晶晶 内容框架内容框架公司简介公司简介1财务数据分析财务数据分析2现金流量分析现金流量分析3公司存在问题与发展建议公司存在问题与发展建议4公司简介公司简介 升华拜克生物股份有限公司（以下简称公司或本公司）系经浙江省人民政府浙政发199996号文批准，由升华集团控股有限公司、源裕投有限公司(香港)、浙江省科技风险投资公司、浙江泛美发展有限公司和浙江名策投资有限公司发起设立的股份有限公司，于1999年5月11日在浙江省工商行政管理局登记注册。公司现有注册资本270,366,165元，折270,366,
2、165股(每股面值1元)，其中已流通股份(A股)97,440,000股。公司股票已于1999年11月16日在上海证券交易所挂牌交易。公司简介公司简介经营范围：经营范围： 马杜霉素、阿维菌素、伊维菌素、迪克拉苏、盐霉素兽药、农药原料药及制品，相关饲料添加剂的生产、销售，锆系列产品、亚磷酸二甲酯、盐酸、氯甲烷、亚磷酸的生产、销售（仅限下属锆谷分公司生产销售），兽药生产（范围详见中华人民共和国兽药生产许可证，有效期至2011年3月8日），肥料生产、热电联供（均凭有关许可证经营）。出口本企业自产的医药及化工产品，进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表及零配件（凭外经贸部批准文件）。流动
3、比率流动比率变现能力变现能力速动比率速动比率财务数据分析财务数据分析流动比率流动比率2008年20092009年年20102010年年哈药股份1.701.711.65升华拜克1.191.221.49天药股份1.031.171.81 从横向看，2008年和2009年，处于行业平均水平，说明升华拜克的短期偿债能力处于行业中等水平。2010年，流动比率有明显的提高，说明短期偿债能力明显增强。 从纵向看，流动比率逐年增加，说明企业短期偿债能力逐年增强，主要原因是公司的流动资产逐年上升。但是合理的流动比率值为2，升华拜克的流动比率还是显得比较低。速动比率速动比率2008年年2009年年2010年年哈药股
4、份1.211.211.16升华拜克0.880.901.08天药股份0.400.530.67 从横向看，速动比率处于中间水平，但最接近于1，说明升华拜克的短期偿债能力最强，且处于行业领先水平。 从纵向看，速动比率呈逐年增加的趋势，并始终在合理的速动比率值附近徘徊,因为公司的流动资产中，速动资产占有较大比重，说明升华拜克具有较强的短期偿债能力。（二）资产管理水平分析（二）资产管理水平分析存货周转率存货周转率应收帐款周转率应收帐款周转率营业周期（天）营业周期（天）资产资产管理管理水平水平存货周转率存货周转率v2008年年2009年年2010年年哈药股份3.734.014.21升华拜克10.375.3
5、75.52天药股份1.071.021.43 从横向来看：公司的存货管理水平较高，说明存货的占用水平较低，流动性强，存货转化为现金或应收账款的速度较快。 从纵向来看：2009年下降，说明存货变现速度有明显下降, 公司存货管理水平下降，销售能力变弱。2010年上升，说明公司加强存货管理，采取积极的销售策略，减少了存货营运资金占用量。应收账款周转率应收账款周转率2008年年2009年年2010年年哈药股份7.677.487.72升华拜克8.744.886.10天药股份8.639.4713.33 从横向来看：公司应收账款的回收速度较慢，资金利用率和资产流动性都相对较弱。 从纵向来看：2010年应收账款
6、周转率提高明显，不仅有利于公司及时收回贷款，减少发生坏帐损失的可能性而且有利于提高公司资产的流动性，提高公司资产的管理水平。营业周期（天）营业周期（天）2008年年2009年年2010年年哈药股份149.96137.68132.14升华拜克75.90140.82124.20天药股份379.41259.18279.47 从横向看，营业周期要低于其他两个企业，说明升华拜克的流动资金周转速度快，资金使用的合理性高，利用效益高。 从纵向看，09年有所增加，因为存货周转率和应收账款周转率都有明显下降。2010年有所好转，说明企业加强了对存货和应收账款的管理。（三）偿债能力分析（三）偿债能力分析资产负债率
7、资产负债率已获利息倍数已获利息倍数资产负债率资产负债率2008年年2009年年2010年年哈药股份40.2240.2044.35升华拜克43.3339.8739.67天药股份41.5240.6944.12 从横向来看，升华拜克的资产负债率在08年的时候比哈药股份和天药股份要高，即当年升华拜克的长期偿债能力最差，但资产负债率没有超过50%，说明公司的长期偿债能力依旧很强。 从纵向来看，升华拜克的资产负债率逐年降低，说明该公司的长期偿债能力越来越强，公司的债务负担逐渐减轻。已获利息倍数已获利息倍数20082008年年20092009年年20102010年年哈药股份58.43246.4856.31升
8、华拜克6.1019.7514.05天药股份2.433.595.07 从横向来看，升华拜克的已获利息倍数要比哈药股份的低，比天药股份的高，其长期偿债能力介于两者之间。 从纵向来看，升华拜克的已获利息倍数比较不稳定，已获利息倍数一直保持较高的值，说明该公司承担利息的能力较强，有良好的长期偿债能力。（四）盈利能力分析（四）盈利能力分析销销售售净净利利率率资资产产净净利利率率净净资资产产收收益益率率销售净利率销售净利率2008年20092009年年20102010年年哈药股份8.91%8.74%9.04%升华拜克6.86%9.70%7.64%天药股份5.89%7.56%8.23% 从横向看，升华拜克的
9、销售净利润水平与其他两家企业来比很不稳定，忽高忽低，说明其盈利能力很不稳定。 从纵向看，在2009年有了显著的提升，但是到了2010年突然又开始回落。说明公司的销售收益水平不稳定。需要管理者改善公司的经营管理。资产净利率资产净利率2008年20092009年年20102010年年哈药股份9.03%9.48%10.41%升华拜克9.09%6.99%6.21%天药股份2.12%2.58%3.35% 从横向看，2008年的资产净利率处于领先地位，全部资产获利能力较强。2009年和2010年处于行业的中间水平。 从纵向看，资产净利率呈下降趋势。由于净利润的逐年下降所导致。说明升华拜克运用总资产获利的水
10、平在下降。净资产收益率净资产收益率2008年20092009年年20102010年年哈药股份14.90%15.60%17.36%升华拜克11.58%12.08%10.76%天药股份3.42%4.31%5.71% 从横向看，均处于三家企业的中间位置，且高于行业平均水平（9%），说明其利用净资产赚取收益的能力处于行业中上游水平。 从纵向看，09年有了小幅度上升，但是2010年大幅下降，是由净利润的减少导致的，说明该公司利用净资产赚取收益的能力明显下降。（五）市场价值指标（五）市场价值指标每股收益每股收益市盈率市盈率每股收益每股收益2008年20092009年年20102010年年哈药股份0.690
11、.750.91升华拜克0.470.530.34天药股份0.0930.120.167 从横向看，2008年-2010年，升华拜克的每股收益处于行业的中等水平，说明其获利能力处于两家企业之间 从纵向看，2009年得每股收益有所上升，说明盈利能力有所提高。2010年，每股收益明显减少，主要由净利润的减少引起，表明其盈利能力急速下降。市盈率市盈率2008年20092009年年20102010年年哈药股份16.1024.6324.80升华拜克21.5823.1431.79天药股份60.3278.9252.93 从横向看，2009年升华拜克的市盈率较低，投资者会更倾向于投资升华拜克。2010年市盈率有所上
12、升，则投资风险也随之提高。 从纵向看，市盈率呈上升趋势，会减少投资者对该公司的投资。（六）获取现金能力分析（六）获取现金能力分析1销售现销售现金比金比2每股营每股营业现金业现金净流量净流量3全部资全部资产现金产现金回收率回收率销售现金比销售现金比v2008年年2009年年2010年年哈药股份5.97%17.34%9.20%升华拜克11.22%6.13%7.56%天药股份25.01%19.05%10。36% 从横向来看：2009年和2010年得销售现金比低于另外两家企业，说明该公司抵御风险能力较差。 从纵向来看：2009年有所下降，说明经营现金净流入下降的程度大于销售额下降的程度。2010年开始
13、回升，销售获利能力增强。每股营业现金净流量每股营业现金净流量v2008年年2009年年2010年年哈药股份46.58%149.08%92.81%升华拜克114.34%34.40%49.25%天药股份40.40%80.15%21.52% 从横向来看：三年的每股营业现金净流量波动较大，从三家公司的最强到三家公司的最弱，说明其分派现金股利能力很不稳定。 从纵向来看：随舍经营现金净流入的下降而下降，2010年开始上升，说明公司最大分派现金股利的能力增强。全部资金现金回收率全部资金现金回收率v2008年年2009年年2010年年哈药股份5.98%18.50%9.801%升华拜克14.62%4.43%5.
14、95%天药股份8.53%16.59%4.00% 从横向来看：2008年升华拜克的企业资产产生现金的能力最强，2009年最弱，2010年回升到中间水平。 从纵向来看：08年到09年升华拜克的全部资产现金回收率急速下降，10年有所回升。说明其全部资产现金回收率存在一定的波动性。三、现金流量分析三、现金流量分析1经营活动产生的现金流量分析经营活动产生的现金流量分析 与2008年相比，2009年升华拜克经营活动所产生的现金净流量显著下降，到2010年开始逐渐回升。在2010年，公司为摆脱金融危机，开始加大销售力度，提高销售水平，增加销售收入，从而使经营活动净现金流量有所增加。2投资活动产生的现金流量分
15、析投资活动产生的现金流量分析 2008年到2010年，升华拜克投资活动所产生的现金净流量都为负值。从比例上来说，投资活动的现金净流量占销售商品现金净流量的比例为5%不到，从公司整体来说，风险是很小的。3 3筹资活动产生的现金流量分析筹资活动产生的现金流量分析 总体上来看，2008年到2010年，升华拜克经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为负数到正数时，表明公司处于发展期。五、公司存在问题及改进意见五、公司存在问题及改进意见存在问题：存在问题： 升华拜克的应收账款周转率较低，应收账款周转天数长。 升华拜克的净利率较低，并呈逐年下降的趋势，主要是由公司的净利润逐年下降所引起的。 公司的融资活动中债务融资比例小，权益融资比例大。五、公司存在问题及改进意见五、公司存在问题及改进意见对策：对策： 升华拜克应加强应收账款的管理，及时收回贷款，减少发生坏帐损失的可能性，从而提高公司资产的流动性和资产管理水平。 公司应从增加收入和节约资金使用等方面入手，加大销售力度，提高销售水平，提升公司的盈利能力。 公司可以扩大债务融资规模，增加债务融资比例，以充分的发挥财务杠杆的作用，发挥债务融资的抵税作用，同时在公司资本结构保持不变的情况下也可以提高每股收益，提升公司的价值。Thank you !
