1、格力空调小组成员：严露娜、莫璇、张雪雪、单娴静、黄鸿乾好空调，好空调，格力造格力造财务管理目标目 录企业介绍企业介绍格力格力GREE格力的财务管理目标分析格力的财务管理目标分析 小组总结及建议小组总结及建议 珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、格力标志服务于一体的专业化空调企业。007年实现销售收入380.41亿元，净利润12.70亿元，2011年国内市场销售收入622.09亿元，同比增长33.49%；国外市场销售收入145.46亿元，同比增长49.17%。连续八年上榜美国财富杂志“中国上市公司100强”。Microsoft Powerpoint-20
2、03发展历程发展历程发展历程发展历程 19911993创业阶段19972001壮大阶段19941996发展阶段 20012005国际化阶段2006创全球品牌阶段Microsoft Powerpoint-2003Microsoft Powerpoint-2003企业财务管理目标的选择与定位企业财务管理目标的选择与定位在我国，公有制经济居主导地位，国有企业作为全民所有制经济的一部分，其目标是使全社会财富增长。不仅要有经济利益，而且要有社会效益；在发展企业本身的同时，考虑对社会的稳定和发展的影响。因而把企业价值最大化作为财务管理目标不失为一种科学的选择。首先，财务管理目标应着眼于企业的总目标。企业以
3、营利为目的，这是企业的重要本质属性，也就是说企业的生产经营应以提高经济效益、确保资金的保值增值、避免在激烈的市场竞争中被淘汰为总目标。其次，财务管理目标应协调各契约关系主体的利益。再次，财务管理目标应充分考虑企业的社会责任。企业对社会责任的履行状况，直接或间接地影响到企业的生存与发展，企业在理财活动中必须为此作出经常性的努力。Microsoft Powerpoint-2003一、利润利润最大化目标Microsoft Powerpoint-2003 2012年公司实现营业收入1001.10亿元,同比增长19.87%;利润总额87.63亿元,同比增长38.46%;实现归属母公司净利润73.80亿元
4、,同比增长40.92%,对应每股收益2.45元;扣非后归属母公司净利润69.95亿元,同比增长36.99%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额184.09亿元,同比448.51%,对应每股6.12元。公司拟向全体股东每10股派送现金10元(含税),现金分红金额(含税)占当年归属母公司净利润40.76%。 2013年1季度公司实现营业收入222.93亿元,同比增长10.98%;利润总额15.97亿元,同比增长10.16%;实现归属母公司净利润13.35亿元,同比增长13.77%,对应每股收益0.44元。简要分析和总结Microsoft Powerpoint-2003项项 目目 本报告期本报告
5、期 上年同期上年同期 增减幅度（）增减幅度（） 营业总收入 140,005,316,317.54 120,043,070,005.50 16.63%营业利润 16,204,090,372.81 12,263,010,098.93 32.14%利润总额 16,865,273,554.17 12,891,923,945.32 30.82%归属于上市公司股东的净利润 14,114,601,409.21 10,870,672,842.47 29.84%基本每股收益（元） 4.69 3.61 29.92%加权平均净资产收益率 35.81% 35.77% 0.04%项项 目目 本报告期末本报告期末 本报告
6、期初本报告期初 增减幅度（）增减幅度（） 总资产 156,864,302,458.69 133,702,103,359.54 17.32%归属于上市公司股东的所有者权益 44,216,447,387.28 34,582,810,312.23 27.86%股本 3,007,865,439.00 3,007,865,439.00 0.00%归属于上市公司股东的每股净资产（元） 14.70 11.50 27.83%Microsoft Powerpoint-2003由格力电器今日发布2014年度业绩快报显示，格力电器2014年实现营业总收入1400.05亿元，同比增长16.63%；归属于上市公司股东的
7、净利润为141.14亿元，同比增长29.84%。止2014年12月31日，公司营业总收入完成年初既定目标，公司总资产、净资产、归属于上市公司股东的每股净资产较上年末均有较好增长，归属于上市公司股东的净利润增长29.84%。格力在快报中指出，截止 2014 年12 月31日，公司营业总收入完成年初既定目标，公司总资产、净资产、归属于上市公司股东的每股净资产较上年末均有较好增长，归属于上市公司股东的净利润增长29.84%。简要分析和总结Microsoft Powerpoint-2003谈及业绩增长的原因，格力在快报中称，随着国内经济结构调整的深入，宏观经济增速有所放缓，在家电行业景气度下降的情况下
8、，公司以创新工作为主基调，围绕产品竞争力的提升，着力开展技术工艺创新、自动化生产、信息化建设工作；通过深化企业内部管理，严格控制成本费用，降低物耗并提高资金使用效益；通过产品结构调整积极巩固、拓展市场，并引领行业产品升级；同时受益原材料价格持续低位，公司盈利能力继续提升。资料显示，格力电器2012年收入首次突破1000亿元，随后提出五年内再造一个格力电器，2013年起平均每年新增200亿元收入。格力2014年营收比上年同期增加199.6亿元，基本完成了年增200亿元的计划。五年再造一个“格力”Microsoft Powerpoint-2003二、净资产收益率净资产收益率和每股利润最大化每股利润
9、最大化目标 这两个指标是利润最大化目标的演进，能够确切的说明企业的盈利水平，对财务分析以及财务预测都有很重要的作用。 该目标通过利润的行为导向的不同将利润进行了划分，很好地克服了利润最大化的第一个缺点。Microsoft Powerpoint-2003从以上格力电器盈利水平分析示意图表可以清晰地看出，其反应盈利水平的各项指标大体上均呈现上升趋势，与企业的投资价值呈同向变化关系，表明格力电器保持着良好的发展势头。Microsoft Powerpoint-2003近年来格力的业绩超出投资者预期，回报也相当丰厚。Microsoft Powerpoint-2003格力电器的净资产收益与每股利润虽有波动
10、但仍在逐年增长，大大增加了投资者对格力电器的信心，为其发展提供源源不断的资金支持。每股利润=股本/股数Microsoft Powerpoint-2003显然，格力的市场表现与股东收益处于行业领先地位。Microsoft Powerpoint-2003 企业以净资产收益和每股利润最大化为目标取得了不错的成绩并解决了部分问题（如利润的时间变化问题），但与其同时，我们也要意识到由于股票市场的不确定性与资金的流动性，该目标存在有关资金的时间价值与风险价值的相关缺陷。同时，不可避免的存在盈余操纵行为。 我国上市公司利用会计准则因素操纵利润的主要手法有以下几种:潜亏挂账、模糊收入确认、关联交易、补贴收入、
11、资产重组、托管操作、合并报表、改变会计政策、表外操作、利用更正公告、滥用重要性等。 由于数据的不完整与公司可能存在的隐瞒，我们无法对格力电器的盈余操纵问题进行分析。小结Microsoft Powerpoint-2003格力追求的不仅仅是短期的利润最大化，更是可持续盈利成长能力的最大化。可持续盈利成长能力不仅体现在企业盈利能力，还包括企业的偿债能力、营运能力和成长能力。盈利能力盈利能力偿债能力偿债能力营运能力营运能力成长能力成长能力多种能力的复合多种能力的复合可持续盈利成长能力可持续盈利成长能力三、可持续盈利成长能力最大化可持续盈利成长能力最大化目标Microsoft Powerpoint-20
12、03 从上表可以看出，20112013年，总体上看，三个比率都有下降的趋势。从流动比率发现，与比较相合适的2还相差比较远，表明格力电器用于偿还流动负债的流动资产的偿还能力比较差，在经营过程中可能面临不够流动资金偿还流动负债的风险；速动比率未能达到 1的比值，表明变现能力较强的流动资产偿还流动负债的能力比较弱，偿债的安全系数较低。2011年的现金比率过低，表明年经营现金净流量不能偿还流动负债，而2012年的现金比率又过高，表明用于偿还流动负债的现金比较充足，但维持过高的现金比率可能导致过多的现金滞 留，增加了机会。 总的说来，从2011到2013年，格力电器的短期偿债能力较好。短期偿债能力Mic
13、rosoft Powerpoint-2003 从上表可以看出，长期偿债比率从2011年到2012年下降，而从从2012到2013年又上升。但是资产负债率总体在75%左右，这属于高风险的负债经营。结合具体的家电行业来看，该指标的最近一期行业平均值是0.6，所以格力电器比行业平均值要高，所以风险也很大。结合近3年的产权比率来看，2011年的产权比率最高，风险也最大，而产权比率越高，是高风险、高报酬的财务结构。2011年的权益乘数比其他年份的都要高，说明它的风险最大，即格力电器公司主要是通过借入外债来维持公司的经济活动，充分的利用了财务杠杆的作用。从长期偿债能力指标的分析发现，格力电器公司的长期偿债
14、能力不强，该公司存在的风险比较大。长期偿债能力Microsoft Powerpoint-2003营运能力通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。从2011-2013年，格力的应收账款周转率成上升趋势，周转速度教快，资金流动性增强，说明格力电器信用政策较严格，及时收回资金。也说明了格力电器公司的运营能力比较强，其资金的利用效率高，使得其盈利能力也会增强。从存货周转率来看，格力有所上升，说明存货的变现速度较好，使用效果好，存货剩余少，资金占用少、利用率高。从流动资产周转率来看呈不断上升趋势，周转越快，表明了流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短。从总资产周转率来看，也不同于前两年下
15、降的趋势，并且上升速度较快，说明全部资产使用率上升销售前景较好。Microsoft Powerpoint-2003由表可以看出格力电器的收入增长率自2011年开始有所下降，说明其销售规模有所降低，但从其增长幅度来看，三年均为正值，说明该公司的销售额一直在增长； 格力电器自2011年以来，其资产增长率均为正值，说明资产投入一直在保持增长，但其资产增长率相差不大，这说明格力电器集团最近三年的销售增长并不是主要依靠资产的追加投入取得。因此，整体来看，该公司的销售增长效益性较好； 2013年净利润增长率高于股东权益增长率，说明该公司2013年的股东权益增长主要来自生产经营活动创造的净利润整体而言，可以
16、看出格力集团的发展前景良好成长能力Microsoft Powerpoint-2003四、企业价值最大化四、企业价值最大化目标企业价值最大化是：指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。企业价值自由现金流量销售增长率营业毛利率营运资本投资固定资产投资平均资本成本权益成本债务成本资本结构持续时间Microsoft Powerpoint-2003 一.格力运营状况分析 格力集团自从1993年上市以来，销售收入逐年增加，从6
17、4677.78万元增长到了12004307万元（具体见表）。再看企业的净利润，从4858.33万元增加到了1087067.28万元，收入增加了200多倍，体现了企业出色的盈利能力，营运状况良好。 单位：万元项目项目2010201120122013净利润427,572523,693737,9661,087,067增长率46.78%22.48%40.92%47.31%营业收入6,080,7248,351,72510,011,01012,004,307营业成本58191817900847923101910948792毛利润261,543450,877779,9911,055,514毛利润增长率11.
18、80%72.39%72.99%35.32%Microsoft Powerpoint-2003企业企业2010201120122013格力427,572523,693737,9661,087,067美的374,578347,265325,929531,745格力企业和美的净利润的对比（单位：万元）从净利润可以看出，格力保持每年以较快速度的增长，与同行业的美的相比，格力的净利润超过了格力，成为行业的老大。Microsoft Powerpoint-2003年份年份2010201120122013长期股权投资2,1781,6872,8169,756投资性房地产17,14619,76320,80050,
19、305投资收益6,2199,10912,80071,733合理的投资Microsoft Powerpoint-2003优化资本结构从债券结构看Microsoft Powerpoint-2003格力集团资本结构合理，偿债能力强，融资方式主要以内部融资为主，公司的负债主要由流动负债组成，短期借款占负债的绝大部分，2013年短期借款大道了33亿，长期借款13.7亿，从格力公司的货币资金的数量来看，公司拥有巨额的货币资金，而且呈年递增的情况，同时大量的货币资金也给企业带来了客观的利息收入，自由的现金流和巨额现金储备，为企业创造了更多的价值。Microsoft Powerpoint-2003格力集团每年
20、都有普通股股息的分红，但股利支付处于一个极低的水平，它注重留存利润少分配以蓄积和发展企业长期实力，合理布局资本结构，较少依赖有息借贷融资以及股权融资，为企业价值提高地基。 从股权融资来看Microsoft Powerpoint-2003Microsoft Powerpoint-2003 综合以上案例透析，： 一是存在理想的财务目标企业价值最大化，但由于在企业产权主体信息不对称情形下的非合作博弈在现实中难以执行，即在已知社会所有成员的个人偏好次序的情况下，通过一定的程序，把各种各样的个人偏好次序归结为单一的社会偏好次序。格力公司通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值
21、和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大小组总结小组总结：Microsoft Powerpoint-2003 二是财务目标受制于企业真正的掌控者的效用目标函数，这是客观事实，在企业实际经营过程中,由于企业实质上的掌控者自身效用目标函数的影响,企业财务目标往往会偏移企业最优的财务目标,最优的财务目标往往得不到真正的执，所以格力面对这样的挑战，做出了一系列的措施。 三，格力公司通过调整的组织使得管理者和员工有明确的激励去追求价值，促使他们采用那些最有可能提升价值的改变和战略，在竞争激烈的市场中有目标的前进，不断强化公司治理结构，完善现代企业制度来约束和激励企业真正的
22、控制者，使之财务目标尽可能的接近最优化的管理目标。Microsoft Powerpoint-2003 四.虽然企业契约中各要素所有者都有权参与企业目标的制定，但随着一般工人的相对减少，技术人员、管理人员和企业家的相对增加，尤其是他们生产能力和管理能力的增强，他们在企业发展中的相对重要性将日渐显著，起着影响甚至决定企业行为的作用。 在知识经济条件下，知识资本是企业契约中最重要的资本，因此，知识经济的管理要求将从管物发展到管人，从以物为本发展为以人为本。虽然知识资本的管理还未能纳入企业财务管理系统之中，但知识资本在知识经济条件下的核心地位和主导作用将成为一个不可逆转的趋势。因此，企业财务管理的目标也就当然包括知识资本的效用。那么，顺应形势，将“实现财务资本和知识资本效用最大化”作为企业财务管理目标将是首选。Microsoft Powerpoint-2003资料来源：http:/ Powerpoint-2003P P T 模 板T h a n k s !
