1、第二讲 险种演变与投资功能的发展n寿险险种演变与投资功能的发展n非寿险投资功能的发展n不同险种资金的现金流模式一、寿险险种演变与投资功能的发展（一）寿险资金的萌芽和正式出现n1706年伦敦协和保险社等寿险组织成立并随即进行了债券股票投资，30年代出现贷款投资；n1765年公平人寿成立并首创按均衡保费收费，使投保从单纯的损失分摊衍生出储蓄功能，使投资成为长期寿险经营中的一项业务内容。（二）寿险资金的发展时期n分红险出现与投资实践的进步：19世纪初正式出现了分红险，使投保本身附带投资功能，也使保险公司的投资工作迈上新台阶，表现为在19世纪中期的投资中高信誉、低收益的政府债占比下降，抵押贷款占比上升
2、，出现房地产投资和海外投资，投资余额快速增长，英国18世纪末400万英镑1870年1.1亿1913年5亿英镑。（三）寿险资金投资的成熟时期n20世纪50年代美国出现变额年金、英国出现基金化寿险。其后，投连险的成功运作标志着寿险资金投资已经成熟，理由有二：n单独账户的设立说明对总账户难以兼容投连险资金特性形成了共识和结论，即传统险的投资已经形成规律，不容更改；n把寿险公司的投资与基金等机构的投资放到了一个相似的竞争平台上且生存下来。二、非寿险投资功能的发展n传统非寿险中不存在基金积累，因而只是对暂存资金的投资。n非寿险业务的保费与寿险业务的保费存在明显区别：一是每笔保费的期限短；二是保费存量的波
3、动很大；三是资金规模小。n非寿险资金与寿险资金的来源特性差异可以用一个指标来定量反映：投资余额/年度保费收入。n即便只是管理资本金和暂存保费，非寿险公司也积累了较多的投资经验，具备了代客理财的投资管理能力。n20世纪60年代，在日本和韩国出现了储蓄型或投资型非寿险，对东西方差异的解释是东方人强烈的储蓄偏好产生了巨大的理财需求，非寿险不根据给付需求也可以根据理财需求来开发投资型险种。n我国财产保险公司也已推出非寿险投资型保险。三、不同险种资金的现金流模式（一）非寿险保险准备金的现金流模式1、包括财产险、意外险和责任险2、特征：n保险期限短；n一次性预收保费；n保险事件在保险期限内的发生（或被假定
4、）呈均匀分布非寿险投资资金构成动态示意图非寿险投资资金构成动态示意图Tf(N)各种责任准备金赔款支出总准备金Ot1t2（二）寿险保险准备金的现金流模式1 1、定期寿险、定期寿险（1）险种特点：若被保险人在保险期内死亡，则保险公司按投保额向受益人给付；若生存，则不给付，保单因期满终止。（2）现金流模式特点：n静态上，最初缴费人数最多，后慢慢减少，保费收入的轨迹是向下的曲线；死亡人数逐渐增加，死亡给付金额是向上的曲线。n动态上，每天都有保费收入，同时有给付支出，但是总有一部分是作为缓冲备用而长期闲置，可作投资之用。定期死亡保险保费收入和给付支出消长关系图定期死亡保险保费收入和给付支出消长关系图TO
5、t1t2PI区域P为保费收入区域I为赔付支出2 2、终身寿险（缴费期间、终身寿险（缴费期间 保险期间）保险期间）终身死亡保险保费收入和给付支出消长关系图终身死亡保险保费收入和给付支出消长关系图TOt1t2PI区域P为保费收入区域I为赔付支出死亡3 3、生存保险、生存保险（1）险种特点：以被保险人在保险期满时仍然生存为给付条件。（2）现金流模式特点：n保险期内有人死亡，但并不发生保险给付；n保险期满，保险公司对生存者进行给付；n保险给付可以是一次性的，也可以是分期的；n如果分期给付，则在t2时刻给付额最高，而后逐步下降。生存保险静态现金流模式示意图生存保险静态现金流模式示意图Tf(N)Ot1t2
6、IP区域P为保费收入区域I为赔付支出t34 4、两全保险、两全保险（1）险种特点：死亡险与生存保险的组合。（2）现金流模式特点：n在保险期内，因为有人死亡，所以所缴保费逐渐减少，而死亡给付逐渐增加；n在保险期满，积累的责任准备金为所收取保费总额减去死亡给付总额，该余额用于对生存的被保险人的给付。两全保险保费收入和给付支出消长关系图两全保险保费收入和给付支出消长关系图TOt1t2PI区域P为保费收入区域I为赔付支出t35 5、终身年金、终身年金（1）险种特点：n以参加者达到一定退休年龄为给付条件；n分期给付，直至死亡（2）现金流模式特点：n在达到退休年龄前，N个参加者都按期缴纳保险费；n期间有m个参加者可能死亡，死亡者不再缴费，也不领取养老金n在t2时刻，N-m个人开始领取养老金，而后各期养老金给付额随领取者的死亡而减少。
