1、第一节第一节 外汇和汇率外汇和汇率外汇的概念外汇的概念汇率概念及标价汇率概念及标价汇率的种类汇率的种类 一、外汇的概念一、外汇的概念 ( (一一) )动态定义动态定义 外汇是国际汇兑的简称，它是指国际债权外汇是国际汇兑的简称，它是指国际债权债务的清算活动，以及货币在各国间的流债务的清算活动，以及货币在各国间的流动。动。 （二）静态的外汇概念（二）静态的外汇概念1 1、狭义的外汇概念：、狭义的外汇概念：以外国货币表示的，为各国普遍以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际结算支付手段。接受的，可用于国际结算支付手段。对狭义外汇概念的几点说明：对狭义外汇概念的几点说明：一般情况下，外币现钞只有
2、携带回国并贷记银行账户后才具备一般情况下，外币现钞只有携带回国并贷记银行账户后才具备外汇性质外汇性质外币有价证券不能直接用作国际支付，因而不具备外汇性质外币有价证券不能直接用作国际支付，因而不具备外汇性质狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款，以及对其索取狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款，以及对其索取权具体化了的各种票据（如支票、汇票和本票）权具体化了的各种票据（如支票、汇票和本票） 外汇是指一国拥有的一切以外币表示的资产。外汇是指一国拥有的一切以外币表示的资产。（1 1）我国定义）我国定义 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们外汇是指以外币表示的可以用作国际清
3、偿的支付手段和资产，它们是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位资产。其他外公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位资产。其他外汇资产。汇资产。中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例第三条第三条（2 2）IMFIMF定义定义 外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款，
4、财政部库券，长短期政府证券等形式保金及财政部）以银行存款，财政部库券，长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 (3)(3)一种外币成为外汇的三个前提条件：一种外币成为外汇的三个前提条件：自由兑换性；自由兑换性；可接受性；可接受性；可偿性。可偿性。2、广义的外汇概念、广义的外汇概念主要货币的标准代码主要货币的标准代码货币名称货币名称代码代码美元USD英镑GBP日元JPY欧元EUR瑞士法郎SF澳大利亚元AUD新西兰元NZD加拿大元CAD6外外 汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说
5、狭义上说狭义上说外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权其它货币资产其它货币资产不包括广义外汇中不包括广义外汇中的外币有价证券的外币有价证券 牛牛文库文档分享二、汇率的概念及标价二、汇率的概念及标价 概念：概念：汇率是用一个国家的货币折算成另一个国汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。家的货币的比率、比价或价格。 世界上有世界上有200200多种货币，在了解其外汇汇率时，多种货币，在了解其外汇汇率时，须先了解其标价方法须先了解其标价方法 标价方法：标价方法： 直接标价法直接标价法 间接标价法间接标价法 （一）直接标价法（一）
6、直接标价法（Direct Quotation SystemDirect Quotation System） 它是指以一定单位（它是指以一定单位（1 1个或个或100100、1000010000等）的等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。价法下，以本国货币表示外国货币的价格。除英国、美国、澳大利亚外，大多数国家都除英国、美国、澳大利亚外，大多数国家都采用直接标价法。采用直接标价法。在直接标价法下，一定单位的外国货币折在直接标价法下，一定单位
7、的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（币升值（AppreciationAppreciation），），或称本币贬值或称本币贬值（DepreciationDepreciation）。）。如：如：某日某日 USD1=CNY6.6770USD1=CNY6.6770次日次日 USD1=CNY6.6775USD1=CNY6.6775在直接标价法下，外币币值的上升或下跌在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。
8、相同。 例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为： 月初：月初：USD1=CNY 6.6014USD1=CNY 6.6014 月末：月末：USD1=CNY 6.6200USD1=CNY 6.6200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。说明美元币值上升，人民币币值下跌。 （二）间接标价法（二）间接标价法（Indirect Quotation SystemIndirect Quotation System） 它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接
9、标价法下，以外国货币表示本国货币的价在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。格。目前美国、英国采用目前美国、英国采用英镑长期以来采用间接标价法英镑长期以来采用间接标价法美国美国19781978年年9 9月月1 1日起采用间接标价法日起采用间接标价法美元对英镑仍然沿用直接标价法美元对英镑仍然沿用直接标价法 1 11.21.2在间接标价法下，一定单位的本国货币折在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量算的外国货币数量增多增多，称为外币，称为外币贬值贬值，或本币或本币升值升值。在间接标价法下，一定单位的本国货币折在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量算的外国货币数量减
10、少减少，称为外币，称为外币升值升值，或本币或本币贬值贬值。在间接标价法下，外币币值的上升或下在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：月初：GBP1=USD 1.8115GBP1=USD 1.8115 月末：月末：GBP1=USD 1.8010GBP1=USD 1.8010 说明美元升值，英镑贬值。说明美元升值，英镑贬值。 法定升值与升值法定升值与升值 法定升值（法定升值（RevaluationRevaluation）是指政府通是指政府通过提高货币含金量或明文宣布
11、的方式，过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。提高本国货币对外的汇价。升值（升值（AppreciationAppreciation）是指由于外汇市是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。价的上升。 法定贬值与贬值法定贬值与贬值法定贬值（法定贬值（DevaluationDevaluation）是指政府通是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。降低本国货币对外的汇价。 贬值（贬值（DepreciationDepreciation）是指由于外汇是指由于外汇市场上供求关
12、系的变化造成的货币对外市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。汇价的下降。 三、汇率的种类三、汇率的种类从银行买卖外汇的角度从银行买卖外汇的角度：买入汇率、卖出汇率、中间：买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率汇率和现钞汇率按外汇管制的程度按外汇管制的程度：官方汇率和市场汇率：官方汇率和市场汇率按外汇交易中支付方式不同按外汇交易中支付方式不同：电汇汇率、信汇汇率和：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率票汇汇率按外汇交易的交割时间划分按外汇交易的交割时间划分：即期汇率和远期汇率：即期汇率和远期汇率按外汇买卖的对象不同划分按外汇买卖的对象不同划分：银行间汇率和商业汇率：银行间汇率和商业汇率汇率制度的
13、不同划分汇率制度的不同划分：固定汇率和浮动汇率：固定汇率和浮动汇率按是否经过通货膨胀划分按是否经过通货膨胀划分：名义汇率和实际汇率：名义汇率和实际汇率汇率的种类汇率的种类基本汇率与套算汇率基本汇率与套算汇率买入汇率与卖出汇率买入汇率与卖出汇率现钞汇率与现汇汇率现钞汇率与现汇汇率即期汇率与远期汇率即期汇率与远期汇率固定汇率与浮动汇率固定汇率与浮动汇率单一汇率与复汇率单一汇率与复汇率实际汇率与有效汇率实际汇率与有效汇率汇率种类汇率种类实际操作汇率实际操作汇率汇率制度安排汇率制度安排（一）买入汇率、卖出汇率（一）买入汇率、卖出汇率 中间汇率、现钞汇率中间汇率、现钞汇率买入汇率：银行从同业和客户那里买
14、入外汇时使买入汇率：银行从同业和客户那里买入外汇时使用的汇率。用的汇率。卖出汇率：银行向同业和客户那里卖出外汇时使卖出汇率：银行向同业和客户那里卖出外汇时使用的汇率。用的汇率。中间汇率中间汇率: (: (买入价卖出价买入价卖出价)/2)/2现钞汇率：银行从客户那里买入外币现钞价时使现钞汇率：银行从客户那里买入外币现钞价时使用的汇率。用的汇率。现钞买入汇率低于外汇买入汇率现钞买入汇率低于外汇买入汇率现钞卖出汇率等于外汇卖出汇率现钞卖出汇率等于外汇卖出汇率（二）官方汇率、市场汇率（二）官方汇率、市场汇率官方汇率：又称法定汇率，指在外汇管制比较严官方汇率：又称法定汇率，指在外汇管制比较严格的国家授权
15、其外汇管理当局制定并公布的本国格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。货币与其他各种货币之间的外汇牌价。市场汇率：外汇管制较松的国家自由外汇市场上市场汇率：外汇管制较松的国家自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。进行外汇交易的汇率。（三）电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率（三）电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率 电汇汇率：以电讯方式通知付款的外汇价格。电汇汇率：以电讯方式通知付款的外汇价格。电汇汇率较高电汇汇率较高是外汇市场的基准货币是外汇市场的基准货币各国公布的外汇汇率，一般是电汇汇率各国公布的外汇汇率，一般是电汇汇率信汇汇率：指用信函方式通知付款的外汇汇率。信汇汇率：指
16、用信函方式通知付款的外汇汇率。票汇汇率：指银行买卖即期汇票的汇率票汇汇率：指银行买卖即期汇票的汇率。（四）即期汇率、远期汇率（四）即期汇率、远期汇率交割（交割（Delivery)Delivery)：双方各自按照对方的要求，将：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。即期汇率即期汇率(Spot Exchange Rate)(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。理交割手续时所使用的汇率。远期汇率
17、远期汇率(Forward Exchange Rate)(Forward Exchange Rate)又称期汇汇又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。约定的期限办理交割时所使用的汇率。远期汇率的两报价方法远期汇率的两报价方法 完整汇率（完整汇率（Outright RateOutright Rate）报价方法又称直接报价方法，）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。表示出来。 远期差价报价方法，又称掉期率（远期差
18、价报价方法，又称掉期率（Swap RateSwap Rate）或点数汇）或点数汇率率(Points Rate)(Points Rate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。据掉期率来计算远期汇率。 升水（升水（at premiumat premium）表示期汇比现汇贵；贴水（）表示期汇比现汇贵；贴水（at at discountdiscount）表示期汇比现汇便宜；平价（）表示期汇比现汇便宜；平价（at parat par）表示两）表示两者
19、相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（pointpoint）为万分之一，即为万分之一，即0.00010.0001。（五）单一汇率、多种汇率（五）单一汇率、多种汇率单一汇率：一国货币对一外币指规定一个汇率，所单一汇率：一国货币对一外币指规定一个汇率，所有外汇收支全部按照此汇率计算，或一国货币对外有外汇收支全部按照此汇率计算，或一国货币对外币的即期汇率的买卖差价不超过币的即期汇率的买卖差价不超过2 2。双重汇率：也叫复汇率，一国货币对外币的汇率因双重汇率：也叫复汇率，一国货币对外币的汇率因外汇的来源和用途不同而规定两种或两种以上的汇外汇的来源和用途不
20、同而规定两种或两种以上的汇率，货币对外币的即期汇率差价超过率，货币对外币的即期汇率差价超过2 2。（六）银行间汇率、商业汇率（六）银行间汇率、商业汇率银行间汇率：也叫同业汇率，指银行与银行之间买银行间汇率：也叫同业汇率，指银行与银行之间买卖外汇使用的汇率。卖外汇使用的汇率。商业汇率：指银行与客户之间买卖外汇所使用的汇商业汇率：指银行与客户之间买卖外汇所使用的汇率。率。（七）固定汇率、浮动汇率（七）固定汇率、浮动汇率固定汇率：指汇率基本固定，并且汇率的波动被固定汇率：指汇率基本固定，并且汇率的波动被限制在一定的范围内。限制在一定的范围内。浮动汇率：根据市场供求变化而自发形成的汇率。浮动汇率：根据
21、市场供求变化而自发形成的汇率。（八）名义汇率、实际汇率（八）名义汇率、实际汇率名义汇率：官方公布的或在市场上通行的、没有名义汇率：官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。剔除通货膨胀因素的汇率。实际汇率：在名义汇率基础上提出了通货膨胀因实际汇率：在名义汇率基础上提出了通货膨胀因素后的汇率。素后的汇率。第二节第二节 外汇市场概述外汇市场概述 一、外汇市场的基本概念以外汇银行为中心，由外汇需求者、外汇供给者以外汇银行为中心，由外汇需求者、外汇供给者或买卖中间机构组成的外汇买卖的场所或交易网或买卖中间机构组成的外汇买卖的场所或交易网络，是国际金融市场的组成部分络，是国际金融市场的组成
22、部分二、外汇市场分类二、外汇市场分类按交易主体分：批发市场按交易主体分：批发市场& &零售市场零售市场（银行间市场银行间市场 Inter-bank MarketInter-bank Market； 客户市场客户市场 Customer MarketCustomer Market）按交割时间分：即期市场按交割时间分：即期市场& &远期市场远期市场按组织形态分：有形市场按组织形态分：有形市场& &无形市场无形市场按外汇市场经营范围分：国内市场按外汇市场经营范围分：国内市场& & 国际市场国际市场三、外汇市场特征三、外汇市场特征欧洲市场欧洲市场: 9AM-2PM纽约市场纽约市场-3PM旧金山市场旧金山
23、市场东京市场东京市场：香港，新加坡市场香港，新加坡市场:2 2、交易规模大且集中在各大金融中心、交易规模大且集中在各大金融中心（日交易量超过（日交易量超过1 1万亿美元）万亿美元）3 3、交易币种集中，汇率波动传递迅速、交易币种集中，汇率波动传递迅速（少数发达国家货币）（少数发达国家货币）4 4、金融衍生工具不断涌现、金融衍生工具不断涌现四、外汇市场的交易主体四、外汇市场的交易主体外汇交易的参与者外汇交易的参与者 类型类型外汇银行外汇银行 、外汇经纪人、外汇经纪人 、顾客、顾客 、中央银行、中央银行 交易分为三个层次交易分为三个层次 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行与顾客之间，银行
24、同业之间，银行与中央银行之间银行之间五、外汇市场的功能五、外汇市场的功能国际清算国际清算套期保值套期保值投机投机五、世界主要的外汇市场五、世界主要的外汇市场伦敦外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场东京外汇市场新加坡外汇市场新加坡外汇市场香港外汇市场香港外汇市场第三节第三节 外汇市场交易外汇市场交易一、概述一、概述外汇交易的报价方式：外汇交易的报价方式：采取省略方式，只报小数点末两位数采取省略方式，只报小数点末两位数USD/DEM 1.5915/25 USD/DEM 1.5915/25 报价报价15/2515/25买卖差价用基准点表示在外汇市场行情显示中，通常买卖差价用基准点
25、表示在外汇市场行情显示中，通常以以“点点”表示汇率的即时变化。表示汇率的即时变化。 “点点”的基本单位的基本单位是是0.00010.0001（日圆为（日圆为0.01)0.01)。如欧元的汇率由。如欧元的汇率由1 1欧元欧元=0.8920=0.8920美元上涨至美元上涨至0.89600.8960美元，则称欧元上涨了美元，则称欧元上涨了4040个点。个点。银行间即期交易限额：银行间即期交易限额：100100万万- -500500万美元。万美元。外汇买卖的主要交易规则外汇买卖的主要交易规则1.1.美元为中心美元为中心的报价法。的报价法。2.2.直接标价法直接标价法（除去英镑，美元，欧洲货币单位，（除
26、去英镑，美元，欧洲货币单位，澳元，新西兰元）澳元，新西兰元）3.3.只报汇率的只报汇率的最后几位数最后几位数。远期与即期的差价。远期与即期的差价。4.4.银行同业间参考汇率以银行同业间参考汇率以100100万美元万美元为交易单位。为交易单位。5.5.银行有义务报出买入和卖出价。并且银行有义务报出买入和卖出价。并且履行其报价履行其报价。(100(100-500-500万美元之间）万美元之间）6.6.行话的规范化行话的规范化。例如：。例如：One Dollar = 100One Dollar = 100万美万美元元7.“一言为定一言为定”电话就是合同电话就是合同。然后邮件书面确认。然后邮件书面确认
27、。Date of DeliveryDate of Delivery外汇买卖的交割日期外汇买卖的交割日期 交割交割表示为交易双方分别按照对方的要求将卖出表示为交易双方分别按照对方的要求将卖出的货币存入对方指定的银行。的货币存入对方指定的银行。交割日交割日 = = 结算日结算日 = = 起息日起息日(value date)(value date)国际惯例：交割日应是外汇交易所涉及的国际惯例：交割日应是外汇交易所涉及的两个结两个结算国的银行均营业算国的银行均营业的日子。但在美国若是银行的的日子。但在美国若是银行的节假日，而在另一国不是，这一天仍算作营业日。节假日，而在另一国不是，这一天仍算作营业日。
28、远期外汇交易的交割日的推算：通常按照即期交远期外汇交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后割日（起息日）后整月整月或或整月的倍数整月的倍数，而不管各，而不管各月的实际天数差异。月的实际天数差异。二、外汇交易类型二、外汇交易类型外汇交易方式外汇交易方式即期外汇交易即期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期货交易外汇期权交易外汇期权交易传统交易方式传统交易方式外汇市场交易外汇市场交易衍生交易方式衍生交易方式衍生市场交易衍生市场交易三、即期外汇交易三、即期外汇交易Spot Exchange TransactionSpot Exchange Transaction即期外汇交易，指
29、在交易成交后两个营业即期外汇交易，指在交易成交后两个营业日内进行交割的一种外汇业务。日内进行交割的一种外汇业务。即期交易的汇率即期交易的汇率 即期交易采用的汇率是即期汇率。即期汇即期交易采用的汇率是即期汇率。即期汇率通常是指银行同业间的价格，它是其他率通常是指银行同业间的价格，它是其他外汇交易价格的基础。外汇交易价格的基础。（一）即期汇率的报价和计算（一）即期汇率的报价和计算计算基准计算基准：电汇汇率电汇汇率报价：报价：美元标价法为主美元标价法为主 基准单位是基准点，即汇率变动的最小单位基准单位是基准点，即汇率变动的最小单位 1 1基本点基本点= =万分之一万分之一(0.0001),(0.00
30、01),日元日元1 1基本点为基本点为0.010.01 USD1=SF 1.4430/40USD1=SF 1.4430/40 USD1=JPY 120.10/90 USD1=JPY 120.10/90 买入价买入价/ /卖出价（针对银行）卖出价（针对银行）（二）即期市场上的套汇和套利业务（二）即期市场上的套汇和套利业务 1 1、套汇交易、套汇交易(Arbitrage)(Arbitrage)：利用同一时间不同的外：利用同一时间不同的外汇市场在汇率上的差异，牟取收益的外汇交易活动。汇市场在汇率上的差异，牟取收益的外汇交易活动。 分为直接套汇和间接套汇分为直接套汇和间接套汇（1 1）直接套汇：指利用
31、同一时间两个外汇市场之间）直接套汇：指利用同一时间两个外汇市场之间出现的差异，进行贱买贵卖获取利差。出现的差异，进行贱买贵卖获取利差。 例：某日例：某日, ,纽约市场：纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入试问：如果投入10001000万日元或万日元或100100万美元套汇，万美元套汇，利润各为多少？利润各为多少？JPY10676JPY10676万万东东 京京USD100.376USD100.376万万
32、纽纽 约约USD9.402USD9.402万万纽纽 约约JPY1003.76JPY1003.76万万东东 京京投入投入100万美元套汇的利润是万美元套汇的利润是3760美元；美元；投入投入1000万日元套汇的利润是万日元套汇的利润是3.76万日元；万日元；USD100USD100万万（1）JPY1000JPY1000万万（2） 牛牛文库文档分享2 2、间接套汇、间接套汇 利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额收益的一种外上进行外汇买卖，
33、以赚取汇率差额收益的一种外汇交易汇交易45如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会（1） 将不同市场的汇率中的将不同市场的汇率中的单位货币统一为单位货币统一为1；（2） 将不同市场的汇率用将不同市场的汇率用同一标价法表示同一标价法表示；（3） 将不同市场的汇率中的将不同市场的汇率中的标价货币相乘标价货币相乘， 如果乘积等于如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。，说明存在套汇机会。 牛牛文库文档分享46例例假设某日：假设某日： 伦敦市场：伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽
34、约市场：纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问试问:（1）是否存在套汇机会；）是否存在套汇机会； （2）如果投入如果投入100万英镑或万英镑或100万美元万美元 套汇，利润各为多少？套汇，利润各为多少？ 牛牛文库文档分享47（1）判断是否存在套汇机会）判断是否存在套汇机会 将单位货币变为将单位货币变为1： 多伦多市场：多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：将各市场汇率统一为间接标价法： 伦敦市场：伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场：纽约市场： USD1 = CAD
35、1.5800 多伦多市场：多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 将各市场标价货币相乘：将各市场标价货币相乘： 1.42001.5800 0.455 = 1.02081 说明存在套汇机会说明存在套汇机会 牛牛文库文档分享48（2）投入）投入100万英镑套汇万英镑套汇GBP100GBP100万万USD142USD142万万伦伦 敦敦USD142USD142万万CAD224.36CAD224.36万万纽纽 约约 CAD224.36CAD224.36万万GBP101.98GBP101.98万万多多 伦伦 多多投入投入100万英镑套汇，获利万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）万英镑（
36、不考虑成本交易） 牛牛文库文档分享49（3）投入）投入100万美元套汇万美元套汇USD100USD100万万CAD158CAD158万万纽纽 约约CAD158CAD158万万GBP71.82GBP71.82万万多伦多多伦多 GBP71.82GBP71.82万万USD101.98USD101.98万万伦伦 敦敦投入投入100万美元套汇，获利万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）万美元（不考虑交易成本） 牛牛文库文档分享50套汇交易应注意的要点套汇交易应注意的要点（1）套汇交易只有在没有外汇管制，没有政府插）套汇交易只有在没有外汇管制，没有政府插手干预的条件下，才能顺利进行手干预的条件下
37、，才能顺利进行（2）由于现代通讯技术发达，不同外汇市场之间）由于现代通讯技术发达，不同外汇市场之间的汇率差异日趋缩小的汇率差异日趋缩小（3）套汇的金额要大，故套汇者多为银行）套汇的金额要大，故套汇者多为银行（4）要完成一个套汇周期，回到原币种；）要完成一个套汇周期，回到原币种；（5）每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，）每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个亏本；一个亏本；（6）套汇可抹平各市场的汇率差异。）套汇可抹平各市场的汇率差异。 牛牛文库文档分享51四、远期外汇交易远期外汇交易Forward Exchange Transaction 概念：概念：远期外汇交易远期外汇交易(Fo
38、rward Transaction)，又称期汇交易，又称期汇交易，是指买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订是指买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订的远期合同规定，在未来的约定日期办理交割的外汇买卖。的远期合同规定，在未来的约定日期办理交割的外汇买卖。交割期限通常为交割期限通常为1个月，个月，3个月，个月，6个月和个月和12个月。个月。 汇率：汇率：远期汇率（远期汇率（Forward Rate)，由银行或其它信息系统按，由银行或其它信息系统按照不同交割期报出相应的远期汇率，如照不同交割期报出相应的远期汇率，如1月期远期汇率、月期远期汇率、3月月期远期汇率，期远期汇率， 。
39、远期汇率有两种表示方法。远期汇率有两种表示方法。 牛牛文库文档分享52远期汇率的表示方法远期汇率的表示方法直接表示法，即直接显示出两种货币的兑换比率，与即直接表示法，即直接显示出两种货币的兑换比率，与即期汇率同时报出。期汇率同时报出。 【举例举例】如某日欧洲市场的美元汇率行情（即期和远期）：如某日欧洲市场的美元汇率行情（即期和远期）： Euro/Dollar即期汇率（即期汇率（spot rate) 1.1035 / 551个月远期汇率（个月远期汇率（one month rate) 1.1100 / 1333个月远期汇率（个月远期汇率（three month rate) 1.1160 / 275
40、6个月远期汇率（个月远期汇率（six month rate) 1.0585 / 68012个月远期汇率（个月远期汇率（one year rate) 1.0483 / 牛牛文库文档分享53远期汇率的表示方法远期汇率的表示方法 远期差价表示法，即通过即期汇率与远期汇率远期差价表示法，即通过即期汇率与远期汇率的差额来表示。的差额来表示。 远期差价的三种情形：升水、贴水和平价远期差价的三种情形：升水、贴水和平价 如何通过远期差价计算远期汇率？如何通过远期差价计算远期汇率？ 原则：在直接标价下，远原则：在直接标价下，远 = 即即 + 升水额升水额 = 即即 贴水额贴水额 在间接标价下，远在间接标价下，远
41、 = 即即 升水额升水额 = 即即 + 贴水额贴水额 牛牛文库文档分享54远期交易的功能远期交易的功能 功能一：功能一：套期保值（套期保值（Hedging） 贸易商：由于贸易合同的签定和清算之间有时间差，进出口商贸易商：由于贸易合同的签定和清算之间有时间差，进出口商不能充分估计未来汇率走势变化对自己的影响时，需要进行远期不能充分估计未来汇率走势变化对自己的影响时，需要进行远期交易。交易。出口商因担心未来收到的外币汇率下跌，会卖出远期外汇；出口商因担心未来收到的外币汇率下跌，会卖出远期外汇；进口商因担心未来支付的外币汇率上升，会买入远期外汇进口商因担心未来支付的外币汇率上升，会买入远期外汇 牛牛
42、文库文档分享 外汇银行：期汇外汇银行：期汇“超买超买”或或“超卖超卖”需要通过需要通过远期外汇买卖加以调节。远期外汇买卖加以调节。 国际投资者：投资时的汇率与收回投资时的汇国际投资者：投资时的汇率与收回投资时的汇率差异可能导致汇率损失，因而需要进行远期率差异可能导致汇率损失，因而需要进行远期外汇交易。外汇交易。 牛牛文库文档分享56远期交易的功能远期交易的功能功能二：功能二：投机投机 ( Speculation) 同保值者的心态和操作相反。同保值者的心态和操作相反。 当预期外汇汇率下跌时，当预期外汇汇率下跌时，“先抛后补先抛后补”或或“卖空卖空” 当预期外汇汇率上升时，当预期外汇汇率上升时，“
43、先补后抛先补后抛”或或“买空买空” 牛牛文库文档分享57五、套利（五、套利（Interest Arbitrage） 指在两国短期利率出现差异的情况下，将资指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率国家调到高利率的国家，赚取金从低利率国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。包括不抛补利息差额的行为。包括不抛补(Uncovered)套利和抛补套利和抛补(Covered)套利。套利。 牛牛文库文档分享58六、掉期交易六、掉期交易（Swap Transaction） 1.定义：掉期外汇交易是指在外汇市场上买定义：掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时进（或卖出）某种外汇时 ，同时
44、卖出（或，同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。币的外汇交易活动。2.掉期交易的特点：掉期交易的特点：买进和卖出的货币数量相同。买进和卖出的货币数量相同。买进和卖出的交易行为同时发生。买进和卖出的交易行为同时发生。交易方向相反、交割期限不同。交易方向相反、交割期限不同。 牛牛文库文档分享59七、外汇期货七、外汇期货 Currency Future，也称货币期货，指交易双方通过标准，也称货币期货，指交易双方通过标准化的合约形式，约定在将来的某一时日，按照事先确定的化的合约形式，约定在将来的某一时日，按照事先确定的汇率交割一定金额外汇
45、的交易。这是一种以外币作为交易汇率交割一定金额外汇的交易。这是一种以外币作为交易标的物的金融期货交易。标的物的金融期货交易。 最早出现于最早出现于20世纪世纪70年代初期的芝加哥年代初期的芝加哥CME（目前占全（目前占全球一半以上的交易额），球一半以上的交易额），80年代以来发展迅速，是重要金年代以来发展迅速，是重要金融创新之一。融创新之一。 目前在目前在CME，以美元标价的外币期货品种主要包括英镑、，以美元标价的外币期货品种主要包括英镑、欧元、日圆、加元、澳元、瑞郎、墨西哥比索、俄卢布等。欧元、日圆、加元、澳元、瑞郎、墨西哥比索、俄卢布等。 牛牛文库文档分享60外币期货交易的主要特点外币期货
46、交易的主要特点 合约内容标准化合约内容标准化 规模：规模： 每一种货币期货的合约规模均为每一种货币期货的合约规模均为固定数量，交易者可以按照一定的汇率购固定数量，交易者可以按照一定的汇率购买或出售一份或多份合约，但不得低于一买或出售一份或多份合约，但不得低于一份或其它不是其倍数的数量。份或其它不是其倍数的数量。 牛牛文库文档分享目前，在目前，在CME，部分以美元标价的货币期货合约的标准规模，部分以美元标价的货币期货合约的标准规模（即单位合同规模）如下：（即单位合同规模）如下： BP 62, 500 EURO 125, 000 SF 125, 000 CD 100, 000 AD 100, 00
47、0 J￥ 12, 500, 000 MP 500, 000 RU 2, 500, 000 资料来源：资料来源：http/: 牛牛文库文档分享交割期：交割期： 指货币期货合约的到期日为固定的。譬如，在指货币期货合约的到期日为固定的。譬如，在CME，所有货币期货的到期，所有货币期货的到期日均为每年的日均为每年的3、6、9、12月的第三个星期三。因此，如果月的第三个星期三。因此，如果2月月1日成交一笔交易，日成交一笔交易，其年内可供选择的交割日有其年内可供选择的交割日有4个。个。在交易所内按照一定的规则进行在交易所内按照一定的规则进行 交易会员制交易会员制 保证金制度保证金制度 每日清算制度每日清算
48、制度 价格限额制度价格限额制度 牛牛文库文档分享合约一般通过对冲结束，很少实际交割合约一般通过对冲结束，很少实际交割 同其它商品期货一样，货币期货合约一般都不进行实物（外汇）同其它商品期货一样，货币期货合约一般都不进行实物（外汇）交割，而是进行交割，而是进行“对冲对冲”，即交易者通过买卖一个反向合约来结，即交易者通过买卖一个反向合约来结束自己交收实物（外汇）的义务。束自己交收实物（外汇）的义务。交易参加者范围广交易参加者范围广 只要能够缴纳一定的初始保证金，就可委托经纪公司入市买卖。只要能够缴纳一定的初始保证金，就可委托经纪公司入市买卖。普通平民均可参与交易。普通平民均可参与交易。 牛牛文库文
49、档分享64外币期货交易的功能外币期货交易的功能 保值保值 其原理是：利用现货市场与期货市场价其原理是：利用现货市场与期货市场价格同步变化的特点，在两个市场进行相反格同步变化的特点，在两个市场进行相反方面的操作（其中，现货市场进行真实交方面的操作（其中，现货市场进行真实交易，而期货市场上运用对冲机制），以一易，而期货市场上运用对冲机制），以一个市场的盈余弥补另一个市场的亏损个市场的盈余弥补另一个市场的亏损 投机投机 原则：看涨买，看跌卖原则：看涨买，看跌卖 牛牛文库文档分享65远期外汇交易与外汇期货交易的区别远期外汇交易与外汇期货交易的区别外汇期货交易外汇期货交易远期外汇交易远期外汇交易交易合约
50、交易合约规范程度规范程度标准化合约标准化合约（买卖双方不见面）（买卖双方不见面）非标准化合约非标准化合约（买卖双方见面）（买卖双方见面）交易金额交易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定每份合约交易金额不固定交易币种交易币种较较 少少较较 多多交易者交易者法人和自然人均可参加交易法人和自然人均可参加交易主要是金融机构和大企业主要是金融机构和大企业交易方式交易方式场内交易场内交易多数是场外交易多数是场外交易交割方式交割方式绝大多数是现金交割绝大多数是现金交割绝大多数是实物交割绝大多数是实物交割流动性流动性外汇期货合约可以流通转让外汇期货合约可以流通转让远期外汇合约不可
