1、1单方案单方案评价评价多方案多方案评价与选择评价与选择静态评价方法静态评价方法动态评价方法动态评价方法独立型独立型互斥型互斥型混合型混合型投资回收期法投资回收期法投资效果系数法投资效果系数法净现值、净现值比率法净现值、净现值比率法年值法年值法内部收益率法内部收益率法投资回收期法投资回收期法投资效果系数法投资效果系数法 技术经济分析的重要内容，是对拟将采用技术经济分析的重要内容，是对拟将采用的技术方案预先进行经济效益的计算与评价。的技术方案预先进行经济效益的计算与评价。 2不考虑资金不考虑资金时间价值的方法时间价值的方法静态评价方法静态评价方法3 投资回收期（投资偿还期、投资返本期）指投投资回收
2、期（投资偿还期、投资返本期）指投资回收的期限，即用投资方案所产生的资回收的期限，即用投资方案所产生的净收益或净净收益或净利润利润抵偿全部抵偿全部投资额投资额所需的时间所需的时间（PtPt） 不考虑资金时间价值因素的投资回收期，称不考虑资金时间价值因素的投资回收期，称为静态投资回收期。为静态投资回收期。一、静态投资回收期法一、静态投资回收期法 投资回收期自项目投建（或投资回收期自项目投建（或投产）之日起计算投产）之日起计算, , 单位通常用单位通常用“年年”来表示。来表示。4静态投资回静态投资回收期的计算收期的计算1 1、各年现金净流量相等、各年现金净流量相等CI-COttIIPY2 2、各年现
3、金净流量不相等、各年现金净流量不相等累计净现金流量：累计净现金流量：00tPttCFCFCFt t第第t t年现金净流量年现金净流量P Pt tPPS S方案可行方案可行方案不可行方案不可行P Ps s标准投资回收期标准投资回收期 （行业或部门）（行业或部门）P Pt t P PS SPtPt静态投资回收期静态投资回收期I I 总投资总投资CFCF各年现金净流量各年现金净流量Y Y 年平均净收益年平均净收益CICI现金流入现金流入 COCO现金流出现金流出t t 计算期的年份数计算期的年份数5例例4-1 4-1 对某建设项目的计算结果显示，该项目对某建设项目的计算结果显示，该项目 第一年建成，
4、投资第一年建成，投资100100万元。第二年投产并获净收万元。第二年投产并获净收益益2020万元，第三年的净收益为万元，第三年的净收益为3030万元，此后连续五万元，此后连续五年均为每年年均为每年5050万元。试求该项目的静态投资回收期万元。试求该项目的静态投资回收期PtPt。 解：将已知条件代入静态投资回收期计算式得解：将已知条件代入静态投资回收期计算式得 0503020100)(0tpttCOCI即即该项目的静态投资回收期从建设开始年算起为该项目的静态投资回收期从建设开始年算起为4 4年，若从投产年算起为年，若从投产年算起为3 3年。年。6增量增量投资投资节约经营费用节约经营费用获得超额收
5、益获得超额收益追加投资回收期追加投资回收期:(P2/1)是指用是指用年经营费用的节约额年经营费用的节约额或或超超额收益额收益去回收去回收增量投资增量投资所需要的所需要的时间。时间。71 1、两方案的生产能力相同、两方案的生产能力相同I 总投资总投资C年经营费用年经营费用Y年平均净收益年平均净收益2 2、两方案的生产能力不同、两方案的生产能力不同P2/1PS方案方案2 2较优较优212 112IIPCC2121IIYY22112 11122I QI QPC QC Q22112211I QI QY QY QI 2 I1C 1 C2Y 2 Y1Q生产能力生产能力（增加投资有益）（增加投资有益）P2/
6、1 PS方案方案1 1较优较优8例例4-2 4-2 某企业在扩大生产能力时，有两种技某企业在扩大生产能力时，有两种技 术方案。第术方案。第1 1种方案是再建一套现有的装置，投资种方案是再建一套现有的装置，投资额额I I1 16060万元，年经营费用万元，年经营费用C C1 14040万元；第万元；第2 2种方种方案是采用一套新型的装置，投资额案是采用一套新型的装置，投资额I I2 28080万元。经万元。经营费用营费用C C2 23232万元。两方案生产能力相同，问哪种万元。两方案生产能力相同，问哪种方案经济效益较优方案经济效益较优( (设设PsPs5 5年年)? )? 解：两方案生产量相同，
7、但解：两方案生产量相同，但I I2 2I I1 1，C C2 2CC1 1，应采，应采用追加投资回收期：用追加投资回收期： 212/11280 6040 322.55SIIpCCP年故故第第2 2种方案较优。种方案较优。9缺点缺点：（1）没有考虑资金的时间价值；）没有考虑资金的时间价值； （2）没有反应投资回收以后方案的收益和没有反应投资回收以后方案的收益和费用；费用； （3 3）不能全面反映项目在整个寿命期内的）不能全面反映项目在整个寿命期内的真实经济效果。真实经济效果。优点优点：（：（1）直观、简单，便于评价；）直观、简单，便于评价； （2）可反映投资回收速度和投资风险性的）可反映投资回收
8、速度和投资风险性的大小。大小。与其它指标结合起来进行方案的评价与其它指标结合起来进行方案的评价10 不考虑资金时间价值因素的投资效果系数，称不考虑资金时间价值因素的投资效果系数，称为静态投资效果系数。为静态投资效果系数。二、静态投资效果系数法二、静态投资效果系数法 投资效果系数投资效果系数(E) :又称投资收益率或投资报酬又称投资收益率或投资报酬率。是指项目方案投产后取得的年净收益与项目总率。是指项目方案投产后取得的年净收益与项目总投资额的比率。即项目投产后，单位投资所创造的投资额的比率。即项目投产后，单位投资所创造的净收益额。净收益额。YEI1tPEES方案可行方案可行1ssEP(一）定义一
9、）定义判据：判据：EES 方案不可行方案不可行11（二）静态投资效果系数的应用（二）静态投资效果系数的应用1 1、投资利润率、投资利润率100年（平均）利润总额投资利润率总投资2 2、投资利税率、投资利税率100年（平均）利税总额投资利税率总投资3 3、资本金利润率、资本金利润率100年（平均）利润总额资本金利润率资本金12例例4-3 4-3 某拟建项目建设期为某拟建项目建设期为2 2年，第一年初投资年，第一年初投资150150万元万元，第二年初投入第二年初投入225225万元，固定资产投资全部为银行贷款，万元，固定资产投资全部为银行贷款，年利率为年利率为8 8。该项目寿命周期为。该项目寿命周
10、期为1515年，生产期第一年达年，生产期第一年达到设计生产能力，正常年份的产品销售收入为到设计生产能力，正常年份的产品销售收入为375375万元，万元，总成本费用总成本费用225225万元，增值税率为万元，增值税率为1414( (设已经扣除进项税设已经扣除进项税部分部分) )，忽略其他税金及附加，流动资金为，忽略其他税金及附加，流动资金为7575万元。若项万元。若项目的全部注册资金为目的全部注册资金为950950万元，试求该项目的投资利润率、万元，试求该项目的投资利润率、投资利税率及资本金利润率各是多少？投资利税率及资本金利润率各是多少？ 解：项目总投资固定资产解：项目总投资固定资产+ +建设
11、期利息建设期利息+ +流动资金流动资金150150(1(1十十0.08)20.08)2十十225225(1(1十十0.08)0.08)十十7575=493=493（万元）（万元）正常年份利润年销售收入正常年份利润年销售收入年总成本费用年总成本费用年销年销售税金及附加售税金及附加 3753752252253753751414 97.5(97.5(万元万元) ) 正常年份利税总额年销售收入正常年份利税总额年销售收入年总成本费用年总成本费用 =375=375225=150(225=150(万元万元) )由此可计算出：由此可计算出： %8 .19%1004935 .97 %100总投资润总额年利润总额
12、或年平均利投资利润率30.4% %100493150 %100总投资税总额年利税总额或年平均利投资利税率10.3% %10095097.5 %100资本金总额年利润总额或平均利润资本金利润率13（三）静态投资追加效果系数（三）静态投资追加效果系数( (E E2/12/1) ) 指在不考虑资金时间价值条件下，两方案的净指在不考虑资金时间价值条件下，两方案的净收益差额与投资差额的比率。表示单位差额投资所收益差额与投资差额的比率。表示单位差额投资所引起的年成本的节约额或年利润的变化值。引起的年成本的节约额或年利润的变化值。122 121CCEII2121YYII22112211Y QY QIQI Q
13、11222 12211C QC QEI QI Q12QQ12QQ当当当当，E2/1ES 方案方案2较优较优E2/1 ES 方案方案1较优较优14优点：优点：（1 1）经济含义明确，计算方法简单）经济含义明确，计算方法简单 （2 2）明确体现项目的获利能力）明确体现项目的获利能力缺点：缺点：（1 1）没有考虑资金的时间价值）没有考虑资金的时间价值 （2 2）未反映项目风险的大小）未反映项目风险的大小P68P68表表4-34-3“化工及相关行业经济评价参化工及相关行业经济评价参数数”15动态评价方法动态评价方法考虑了资金考虑了资金时间价值的方法时间价值的方法n动态投资回收期法动态投资回收期法n动态
14、投资效果系数法动态投资效果系数法n净现值法和净现值比率法净现值法和净现值比率法n年值法年值法n内部收益率法内部收益率法16v计算公式计算公式 010tPttiCOCIti式中：tP tCOCI 动态投资回收期第t年净现金流量折现率折现率当年净现金流量折现值现值上年累计净现金流量折开始出现正值的年份累计净现金流量折现值1tP一、动态投资回收期法一、动态投资回收期法见教材例见教材例4-64-617项目每年净收益相等或能够折算成年等额净收益项目每年净收益相等或能够折算成年等额净收益lg(1)lg(1)tIiYPi PtPS 方案可行方案可行Pt PS 方案不可行方案不可行PS-标准投资回收期标准投资
15、回收期18 例例4-44-4、某企业需贷款兴建，基建总投资、某企业需贷款兴建，基建总投资( (现值现值) )为为800800万元，流动资金万元，流动资金( (现值现值)400)400万元。投产后每年万元。投产后每年净收益为净收益为250250万元，贷款年利率为万元，贷款年利率为8 8。试分别用静。试分别用静态投资回收期法和动态投资回收期法，对该项目进态投资回收期法和动态投资回收期法，对该项目进行评价行评价( (设基准投资回收期设基准投资回收期P PS S5 5年年) )。 解：解：)(8 . 4250400800年YIPt(2)(2)动态法动态法 )(3 . 608. 01lg25008. 0
16、12001lg1lg)1lg(年iYiIPt(1)(1)静态法静态法19动态追加投资回收期动态追加投资回收期计算公式计算公式（动态增量投资回收期、动态差额投资回收期）（动态增量投资回收期、动态差额投资回收期） 2/1lglg()lg(1)CCI iPi 2/1lglg()lg(1)YYI iPi 或：或：P P2/12/1PPS S 方案方案2 2优优P P2/12/1P PS S 方案方案1 1优优其中：其中：I-I-投资差额投资差额 C-C-经营费用差额经营费用差额 Y- Y-净收益差额净收益差额见教材例见教材例4-84-820考虑资金时间价值的条件下，项目年净收益与考虑资金时间价值的条件
17、下，项目年净收益与投资总额的比值。投资总额的比值。动态投资效果系数：动态投资效果系数：式中：式中： Y Y年平均净收益年平均净收益 I I投资总额投资总额1lg(1)lg(1)tiEI ipY 方案可行方案可行 方案不可行方案不可行E ES S-部门或行业的标准投资效果系数部门或行业的标准投资效果系数SEESEE二、动态投资效果系数二、动态投资效果系数法法211 1、净现值的概念（、净现值的概念（NPVNPV） 净现值净现值(NPV)(NPV)指技术指技术方案在整个寿命期内各年的方案在整个寿命期内各年的净现金流量净现金流量(CI-(CI-CO)tCO)t，按照一定的按照一定的基准折现率基准折现
18、率i i0 0折折现到基准时刻的现到基准时刻的现值现值之和。之和。 净现值的意义净现值的意义 按规定的折现率计按规定的折现率计算的，项目在整个寿命算的，项目在整个寿命期内所能得到的净收益期内所能得到的净收益的现值。的现值。三、净现值法和净现值比率法三、净现值法和净现值比率法222 2、净现值的表达式、净现值的表达式 000011ntttntttNPVCICOiCFii0-基准折现率基准折现率若只有初始投资若只有初始投资I I，且每年净现金流量相等：且每年净现金流量相等：0000(/)(1)1(1)nnNPVCFP AinIiCFIii， ，23净现值法的优缺点：净现值法的优缺点：优点：优点：（
19、1 1）概念简单、直观）概念简单、直观（2 2）反映净盈利的指标）反映净盈利的指标（3 3）适用多方案的比选）适用多方案的比选 缺点：缺点：（1 1）需预先给定合适的折现率）需预先给定合适的折现率 （2 2）寿命不同的方案比较时应采用计算寿命寿命不同的方案比较时应采用计算寿命（3 3）没有考虑各方案投资额的大小，不能反）没有考虑各方案投资额的大小，不能反映资金的利用效率。映资金的利用效率。 NPV0 NPV0 方案可行方案可行NPVNPV0 0 方案不可行方案不可行判据：判据：24解：解：NPV=-40000+NPV=-40000+（15000-350015000-3500）（）（P PA A
20、，8%8%，4 4） +5000+5000（P PF F，8%8%，4 4）=1764=1764（元）元） 例例4-54-5、某设备的购价为、某设备的购价为4000040000元，每年的元，每年的 运行收入为运行收入为1500015000元，年运行费用元，年运行费用35003500元，元，4 4年后，年后，该设备可以按该设备可以按50005000元转让，如基准收益率元转让，如基准收益率i i0 0=20%=20%，问问此项设备投资是否值得？若选此项设备投资是否值得？若选i i0 0=8%=8%又如何？又如何？解：解：NPV=-40000+NPV=-40000+（15000-350015000-
21、3500）（）（P PA A，20%20%，4 4） +5000+5000（P PF F，20%20%，4 4）=-7818=-7818（元）元）NPVNPV0 0，方案不合理。方案不合理。若选：若选：i i0 0=8%=8%NPV0NPV0，方案合理。方案合理。基准收益率的选择对基准收益率的选择对方案的遴选有重要影方案的遴选有重要影响响0000444(1)1(1)(1)(120%)15000115004000020% (120%)(120%)7818nnniFNPVCFIiii （元）250i0NPVi *一般地，一般地， i0 0方案可行方案可行i0 i * *NPV NPV NPVB B
22、，应选择设备，应选择设备A A。27费用净现值的比较费用净现值的比较例例4-7 4-7 两台压缩机，功能相近，但寿命、投资、年操作费两台压缩机，功能相近，但寿命、投资、年操作费用不同。设基准折现率为用不同。设基准折现率为15%15%，应选择哪台压缩机？，应选择哪台压缩机？方案方案初始投资初始投资/ /元元寿命寿命/ /年年残值残值/ /元元年操作费用年操作费用/ /元元 A A30003000 6 650050020002000 B B40004000 9 90 016001600解：收益无法计算，功能相近，可采用费用净现值进行比较。解：收益无法计算，功能相近，可采用费用净现值进行比较。寿命不
23、同，选择寿命不同，选择1818年作为寿命计算期。年作为寿命计算期。NPVNPVA A=3000+=3000+（3000-5003000-500）（）（P PF F，15%15%，6 6）+ +（3000-5003000-500）（）（P PF F，15%15%，1212）+2000+2000（P PA A，15%15%，1818）-500 -500 （P PF F，15%15%，1818）=16763=16763（元）元）NPVNPVB B=4000+4000=4000+4000（P PF F，15%15%，9 9）+ 1600+ 1600（P PA A，15%15%，1818） =14938
24、=14938（元）元）费用净现值费用净现值NPVNPVA A NPV NPVB B，应选择压缩机应选择压缩机B.B.28-单位投资现值所带来的净现值单位投资现值所带来的净现值ntttpiINPVINPVNPVR001式中：式中：pI 项 目 投 资 总 额 现 值 净现值率是净现值的辅助指标，二者净现值率是净现值的辅助指标，二者为等效评价指标。为等效评价指标。NPVR0 NPVR0 方案可行方案可行NPVRNPVR0 0 方案不可行方案不可行净现值率（净现值指数）净现值率（净现值指数）2900000(1)(1)(1)1nnttntiiNAVCFii( (1)1)净年值法（净年值法（NAVNAV
25、）-将方案寿命期内逐年的现将方案寿命期内逐年的现金流量换算成均匀的年金系列金流量换算成均匀的年金系列 000/1/ntttNAVNPV A pinCICOiA Pin， ， ，计算公式：计算公式：若只有初始投资若只有初始投资I I，且每年等额净收益为且每年等额净收益为CFCF，残值为残值为F F00/( /)NAVCFF A FinI A Pin， ， ，则：则：四、年值法四、年值法方案的寿命周期不同方案的寿命周期不同NAV0 NAV0 方案可行方案可行NAVNAV0 0 方案不可行方案不可行30(2)年费用法（年费用法（AC）-将方案寿命期内不同将方案寿命期内不同 时间点发生的费用换算成与其
26、等值的等额分付序列时间点发生的费用换算成与其等值的等额分付序列年费用进行比较。年费用进行比较。 0000/nttACPC A PinCOP FitA Pin， ， ， ，式中：式中：1/011/0ACPCniiAPinniPFitt年费用（费用年值）费用现值，资金回收系数，第 年的折现系数31例例4-8 4-8 某项目有三个采暖方案某项目有三个采暖方案A A、B B、C C，均能均能 满足同样的需要，其费用数据如表所示。在基准折满足同样的需要，其费用数据如表所示。在基准折现率现率i i0 0=10%=10%的情况下，试确定最优方案。的情况下，试确定最优方案。 项目项目 方案方案总投资总投资 （
27、万元）（万元）年运行费（万元）年运行费（万元）1-51-56-106-10A A20020060606060B B24024050505050C C30030035354040分析：分析：1 1、方案功能相同；、方案功能相同； 2 2、产出难以用货币计量；、产出难以用货币计量； 3、多方案比较。、多方案比较。费用年值费用年值3201010/501501110%(1 10%)24050(1 10%)189.06BnnACPC A PiniiPCi， ，（万元）55555101010.11300350.110.110.11140(10.1)0.110.1526.810%(1 10%)526.8(1
28、 10%)185.74CCPCAC（万元）（万元）PCPCC C=300+35(P=300+35(PA A，10%10%，5)+40(P5)+40(PA A，10%10%，5)(P5)(PF F，10%10%，5) 5) =300+35=300+353.791+403.791+403.7913.7910.6209=526.8(0.6209=526.8(万元万元) )ACACA AACACB BACACC C费用最小者为优，所以：费用最小者为优，所以：C C方案最优。方案最优。ACACA A=200=200（A AP P，10%10%，1010）+60=200+60=2000.16275+60=
29、92.55 0.16275+60=92.55 （万元）解：解：方案方案 A AACACB B=240=240（A AP P，10%10%，1010）+50=240+50=2400.16275+50=89.06 0.16275+50=89.06 （万元）万元）方案方案 B BACcACc=PCC=PCC（A AP P，10%10%，1010）=526.8=526.80.16275=85.74 0.16275=85.74 （万元）万元）方案方案 C C（注意：（注意：1-51-5年和年和6-106-10年的年运行费用不同年的年运行费用不同）01010/1601110%(1 10%)20060(1
30、10%)192.55AnnACPC A PiniiPCi， ，（万元）33五、内部收益率法五、内部收益率法1 1、内部收益率的概念、内部收益率的概念内部收益率（内部收益率（IRRIRR）指净现值为零时的折现率。指净现值为零时的折现率。2 2、内部收益率的计算、内部收益率的计算式中：式中：IRRIRR内部收益率内部收益率 010ntttCICOIRR求解求解IRRIRR的方法：的方法： （1 1）试算内插法或称线性内插法）试算内插法或称线性内插法（2 2）计算机迭代法计算机迭代法34 001ntttNPVCICOiNPVNPVi i0 0i i2 2i i1 1A AB BC Ci内部收益率内部
31、收益率35111222iiAiNPViiBiNPV 根据相似比原理：根据相似比原理：Ai1iBi2iAi1iBi2i112112112112acacbdbadciiNPViiNPVNPVNPViiiiNPVNPV比例变换：如果：，则：；i iA ANPVNPV2 20 0B BNPVNPV1 1NPVNPVIRRIRRi i1 1i i2 2ii计算误差取决于计算误差取决于（i i2 2-i-i1 1) )的大小的大小一般要求一般要求| |i i2 2-i-i1 1| | 0.05 0.0536线性内插法计算公式：线性内插法计算公式：112112NPVIRRiiiNPVNPV若若IRRiIRR
32、i0 0 项目可行项目可行 IRRi IRRi0 0 项目不可行项目不可行37解：选解：选i i1 1=10%=10%，i i2 2=15%=15%，分别计算净现值：分别计算净现值：NPVNPV1 1=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=-100+18.18+24.79+15.03+27.32+24.84=10.16(万元万元)NPV
33、NPV2 2=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)=-100+17.39+22.68+13.15+22.87+19.89=-4.02=-100+17.39+22.68+13.15+22.87+19.89=-4.02( (万元万元) ) 例例4-9 4-9 某项目净现金流量如表所示，当某项目净现金流量如表所示，当 基准收益率基准收益率i
34、i0 0=12%=12%时，试用内部收益率指标判断该项时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？目在经济效果上是否可以接受？ 年份年份 项目项目0 01 12 23 34 45 5净现金流量（万元）净现金流量（万元） -100-1002020303020204040404038%6.13%10%1502.416.1016.10%10122111iiNPVNPVNPViIRR13.6%13.6%12% 12% 方案合理方案合理39多方案评价与选择多方案评价与选择NPVNPV2NPV1012iIRR2 IRR2/1IRR1io计算各个方案的计算各个方案的IRRIRR，排除，排除IR
35、RIRR I1)40 例例4-10 4-10 已知甲方案投资已知甲方案投资200200万元，内部收益率为万元，内部收益率为8%8%；乙方投；乙方投 资额为资额为150150万元，内部收益率为万元，内部收益率为10%10%，甲乙两方案增量内部收益率为，甲乙两方案增量内部收益率为5%5%，若基准收益率分别取若基准收益率分别取3%3%，7%7%，14%14%时，则哪个方案最优？时，则哪个方案最优？200150NPV0i3%5%8%10%14%甲甲乙乙7% IRR甲甲/乙乙IRR甲甲IRR乙乙单位：万元单位：万元41 例例4-12 4-12 某项目有四种方案，各方案的投某项目有四种方案，各方案的投 资
36、、现金流量及有关评价见下表。若已知资、现金流量及有关评价见下表。若已知io=18%=18%时，时，则经比较最优方案为：则经比较最优方案为：方案方案投资额投资额（万元）（万元）IRRIRR（% %） IRRIRR（% %）A A2502502020_B B3503502424 IRRIRR B/A B/A =20%=20%C C4004001818 IRRIRR C/B C/B =25%=25%D D5005002626 IRRIRR D/C D/C =31%=31%A.A.方案方案A A； B.B.案案B B； C.C.方案方案C C； D.D.方案方案D D。42例4-13 现有A、B两套方
37、案，其现金流量如表所 示，设i012，PS3年。试分别求A、B方案的如下内容：（1）净现值；（2）静态和动态投资回收期；（3）内部收益率,并判断方案是否可行。年份012345方案A 10000 5000 5000 5000 5000 5000方案B 1000100200300400500表表1 A1 A、B B方案现金流量（单位：元）方案现金流量（单位：元）43 例例4-14 4-14 某化工厂技术改造时，有两种方案某化工厂技术改造时，有两种方案 可供选择，各方案的有关数据列于表可供选择，各方案的有关数据列于表2 2。试在折现率。试在折现率为为1010的条件下，选择最佳方案。的条件下，选择最佳
38、方案。方案初始投资（万元）年净收益（万元）寿命周期（年）A100508B80426表2 两种方案的有关数据44例4.6 试对例42的项目用动态投资回收期进行评价。 解：根据已知条件，可以利用式(414)，用计算表计算，见表4-4，根据表44的计算结果，利用内插法，由公式(414)得： 74.424.2722.2015tP此外，由于该项目现金流量在第二年以后均相同，即每年的净收益相同，因而也可利用式(415)计算。其计算过程如下：以第二年为基准时点的总投资为I=80(1+0.08)2十20(1+0.08)20 =94.9l(万元)由于第三年及其以后各年净收益相同，根据式（4-15）得：4574.
39、208.01lg4008.091.941lg1lg1lgiYiIPt所以，以建设开始为基准的投资回收期为所以，以建设开始为基准的投资回收期为2 2PP2 22.742.744.744.74（年）（年） 即该项目的动态投资回收期为即该项目的动态投资回收期为4.744.74年，比前述年，比前述的静态投资回收期的静态投资回收期Pt=4.0Pt=4.0年略长，但仍满足年略长，但仍满足P P t tP PS S5 5，所以该项目在经济上是可接受的。，所以该项目在经济上是可接受的。46例例4 48 8 试用动态追加投资回收期法，对例试用动态追加投资回收期法，对例4-3 4-3 中的两方案进行选优中的两方案
40、进行选优 ( (设设i i1010) )。解：依据题意，知解：依据题意，知C Cl l4040万元，万元，C C2 2=32=32万元，万元，I I1 1=60=60万元，万元，I I2 2=80=80万元万元i=10i=10。代入式。代入式(4(416)16)，得，得 0 .310.01lg10.060803240lg3240lg1lglglg1/2iiICCP由于由于PP2121PSPS5 5，即方案，即方案2 2优于方案优于方案1 1 47例例4 49 9 某项目各年净现金流量如表某项目各年净现金流量如表4 45 5所示，试用所示，试用净现值评价项目的经济性净现值评价项目的经济性( (设
41、设i i8 8) )。 解：根据表解：根据表4 45 5中的各年的净现金流量和公式（中的各年的净现金流量和公式（4-4-1919），可计算净现值为：），可计算净现值为：48万元4 .92808. 01108. 0108. 0108. 0138008. 01122008. 01115008. 011700403 ,8 ,/7 ,8 ,/3803 ,8 ,/2202 ,8 ,/1501 ,8 ,/70040137732000000000000FPFPFPFPFPiCFNPVtntt由于由于NPVNPV0 0，所以项目在经济上是可行的，所以项目在经济上是可行的 。49例例4-10 4-10 设有设有
42、A A、B B两种方案，它们的各自初始两种方案，它们的各自初始 投资额和各年净收益如表投资额和各年净收益如表4 46 6，如果折现率，如果折现率i0i00.10.1，试分别用净现值和净现值比率比较方案的优劣。试分别用净现值和净现值比率比较方案的优劣。 解：解： (1)(1)用净现值用净现值 551 0.11P A290P/A,0.1,5100029010000.11 0.1290 3.7908 100099.33NV万元50 150P/A,0.1,550068.62NPV B 万元 因为因为NPV(A)NPV(A)NPV(B)NPV(B)，故仪从净现值大小看，方，故仪从净现值大小看，方案案A
43、A较优。较优。 (2) (2) 用净现值比率用净现值比率 99.3368.6210005000.099330.1372PPNPV ANPV BNPVR ANPVR BIAIB 因因NPV(B)NPV(B)NPV(A)NPV(A)，故方案，故方案B B较优。较优。 由计算结果可见，两种方法对方案的比较结果由计算结果可见，两种方法对方案的比较结果截然不同。截然不同。 51计算机迭代法计算框图计算机迭代法计算框图,tn CF给定和1ii0ii设初值/(1)iCFi t计算IRRi打印1()(1)nitit CFFi计算11/iF F F52习题习题-5-5 为了更准确地控制和调节反应器的温度，提高产
44、率，为了更准确地控制和调节反应器的温度，提高产率，有人建议采用一套自动控制调节设备。该套设备的购置及安装有人建议采用一套自动控制调节设备。该套设备的购置及安装费用为费用为5 5万元，使用寿命为万元，使用寿命为1010年每年维修费为年每年维修费为0.20.2万元。采用万元。采用此设备后，因产率提高每年增加净收入为此设备后，因产率提高每年增加净收入为l l万元。设折现率为万元。设折现率为1010，试计算此项投资方案的静态和动态投资回收期，以及内，试计算此项投资方案的静态和动态投资回收期，以及内部收益率。部收益率。习题习题-5-5 某项目有两个可供选择的方案。方案某项目有两个可供选择的方案。方案A
45、A应用应用般技术，般技术，投资额为投资额为40004000万元，年均经营成本为万元，年均经营成本为20002000万元；方案万元；方案B B应用先进应用先进技术，投资额为技术，投资额为65006500万元，年均经营成本为万元，年均经营成本为15001500万元。设折现万元。设折现率为率为l0l0，基准投资回收期为，基准投资回收期为6 6年。试用动态差额投资回收期法年。试用动态差额投资回收期法计算差额投资回收期，并选择最佳方案。计算差额投资回收期，并选择最佳方案。 53500006.2510000200056.251 0.2ttIPYIPY（年）（年）0123050000100002000100002000100002000.010000200008000tPttCICO（）（） （）（元）50000-X8000=0X=6，01、静态投资回收期所以静态投资回收期从建设开始需要8年。542、动态投资回收期所以动态投资回收期从建设开始需要12年。5 10%lg 1lg 11 0.210.29lg 1lg(1 10%)tI iYPi（年）55所以选择投资额少的A方案合适！2/1lglglg(2000 15000)lg(20000 15000(6500040000) 10%)lg 1lg(1 10%)7.27254096CCI iPi
