深南电对赌高盛课件资料.ppt

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2、05060Profit($)708090100110120130TerminalStock price($)-1005-20-30Figure 3 Profit from writing an IBM European call option: option price = $5, strike price = $100.Profit($)708090100TerminalStock price($)Figure 4 Profit from writing an Exxon European put option: option price = $7, strike price = $70.4

3、05060-1007-20-30历史波动率估计的方法历史波动率估计的方法对数价格变动法。对数价格变动法。(2) (2) (2)(2)式中,式中,X Xi i是资产的对数收益,是资产的对数收益,P Pi i是昨天是昨天( (基期基期) )资产的价格,资产的价格,P Pi i + 1+ 1是今天是今天( (报告期报告期) )资产的价格。资产的价格。值得注意的是,上述两个公式的假定不一样,百分比收益公式假定有固值得注意的是,上述两个公式的假定不一样,百分比收益公式假定有固定的不连续间隔价格变化,而对数收益公式假定价格是连续的变化。在定的不连续间隔价格变化,而对数收益公式假定价格是连续的变化。在Bla

4、ck-ScholesBlack-Scholes模型模型中,假定价格变动是连续的,可从连续利率因子中,假定价格变动是连续的,可从连续利率因子e e RTRT将将敲定价格换算成现值这一事实推导得出。所以,对于这个模型,对数收益公敲定价格换算成现值这一事实推导得出。所以,对于这个模型,对数收益公式是确定波动率的合适公式。针对资产的对数收益求其平均数,然后根据下式是确定波动率的合适公式。针对资产的对数收益求其平均数,然后根据下面公式得到历史波动率的估计值。面公式得到历史波动率的估计值。这里,这里,N N是观察值的数量,是观察值的数量, 代表对数收益的平均离差,即标准差。若代表对数收益的平均离差,即标准差。若将日、周等标准差转化为年标准差,需要乘以以年为单位的频数长度的平方将日、周等标准差转化为年标准差,需要乘以以年为单位的频数长度的平方根。如欧洲根。如欧洲期权市场期权市场一年有一年有252252个个工作日工作日,X Xi i为日变量,则年波动率为为。为日变量,则年波动率为为。

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