1、1国际投资学国际投资学International InvestmentInternational Investment2国际投资概论国际投资概论 国际投资理论国际投资理论国际投资环境国际投资环境国际直接投资国际直接投资跨国公司与跨国银行跨国公司与跨国银行国际间接投资国际间接投资国际灵活投资国际灵活投资国际投资风险管理国际投资风险管理国际投资法律管理国际投资法律管理我国的吸引外资与对外投资我国的吸引外资与对外投资管理篇管理篇国情篇国情篇理论篇理论篇方式篇方式篇3第一章第一章 国际投资概论国际投资概论o国际投资的定义、特点与分类国际投资的定义、特点与分类o国际投资的起源与发展国际投资的起源与发展o
2、国际投资对世界经济的影响国际投资对世界经济的影响4一、国际投资的定义、特点与分类一、国际投资的定义、特点与分类（一）国际投资的定义（一）国际投资的定义 是指一国的企业或个人以资本增值和生产力是指一国的企业或个人以资本增值和生产力提高为目的的跨越国界的投资，即将本国的资金提高为目的的跨越国界的投资，即将本国的资金、设备、技术、商标等作为资本投资于其他国家、设备、技术、商标等作为资本投资于其他国家，以求获得较国内更高经济收益的经济行为。，以求获得较国内更高经济收益的经济行为。5（二）国际投资的特点（二）国际投资的特点1投资目的投资目的o国内投资：投资目的单一化国内投资：投资目的单一化o国际投资：投
3、资目的多样化国际投资：投资目的多样化2投资货币投资货币o国内投资：本币国内投资：本币 Home Currencyo国际投资：硬通货国际投资：硬通货 Hard Currency63投资环境投资环境国际投资：政治环境国际投资：政治环境 + 经济环境经济环境 + 法律法律环境环境 + 社会环境社会环境 + 自然环境自然环境4投资风险投资风险国际投资：投资风险更大国际投资：投资风险更大7 5投资方向投资方向国内投资：单向化国内投资：单向化国际投资：双向化国际投资：双向化 = 吸引外资吸引外资 + 对外投资对外投资8（三）国际投资的分类（三）国际投资的分类1按投资期限分为：按投资期限分为：o（1）lon
4、g-term investmento（2）short-term investment2按投资主体：按投资主体：o（1）public investmento（2）private investment3按投资形式与性质：按投资形式与性质：o（1）FDIo（2）FIIo（3）FFI9FDI定义定义oForeign Direct Investment (FDI)n以控制企业经营管理权为核心，以获取利润为目的的投资活动. 10FII定义oForeign Indirect Investmento发生在国际资本市场中的投资活动，主要包括国际信贷投资和国际证券投资。o国际信贷投资：一国政府、银行或国际金融机构
5、组织向第三国政府、银行或法人提供信贷资金。o国际证券投资：购买外国股票和其他有价证券，以实现货币资本为目标的投资。11 FDI与FII的区别： （一）从投资项目的阶段上，FDI直接应用于生产领域，一步到位，而FII分步到位，先到金融领域，再到生产领域。 （二）是否派生投资主体，FDI不再有新的主体，FII能有新主体。 （三）获利途径，FDI通过控制经营权获利，获利的多少直接与经营效益有关；而FII本身不参与经营管理，仅获取债券利息与股票利息。 对企业而言，最主要的区别在于是否形成“有效控制12二、国际投资的起源与发展二、国际投资的起源与发展o国际投资的起源：国际投资的起源：起源于起源于19世纪
6、世纪70年代末已完成的工业革年代末已完成的工业革命。命。13国际投资的发展历程国际投资的发展历程（一）第一次世界大战（一）第一次世界大战（1914）以前（初始阶）以前（初始阶段）段）o投资规模投资规模 私人投资的私人投资的“黄金时代黄金时代”o投资格局投资格局 主要投资国有哪些？主要投资国有哪些？ o投资方向投资方向 主要投资国将资本投哪？主要投资国将资本投哪？1投资形式投资形式 直接投资与间接投资的比重（直接投资与间接投资的比重（ 10% ：90%）14（二）两次世界大战期间（低迷徘徊）（二）两次世界大战期间（低迷徘徊）o1914-1919 美国（美国（+37亿美元）与英法德的不同走势亿美元
7、）与英法德的不同走势o1919-1929 国际资本主要来源地由英国变成了美国，其两种主国际资本主要来源地由英国变成了美国，其两种主要投向：欧洲（贷款，经济复苏）与亚非拉（经济要投向：欧洲（贷款，经济复苏）与亚非拉（经济扩张）扩张）o1929-1933： Economic Depressiono1933-1945：国际投资最不景气的年代（二战爆发：国际投资最不景气的年代（二战爆发）15（三）（三）60年代：美国一枝独秀（恢复增年代：美国一枝独秀（恢复增长）长）o投资规模：急剧扩张（投资规模：急剧扩张（ Marshall Plan）o1946-1965，美国的对外投资达到了，美国的对外投资达到了8
8、40亿美元，亿美元，远远超过其他国家。远远超过其他国家。o投资方式：直接投资与间接投资的比重投资方式：直接投资与间接投资的比重 = 80%：20% 16（四）（四）70年代年代-2000年：任何时期无法年：任何时期无法比拟的时代（迅猛发展）比拟的时代（迅猛发展）1 投资规模投资规模o全球规模全球规模 见课本见课本P7得出什么结论？得出什么结论？172 投资格局投资格局（1）国际投资主体多元化和）国际投资主体多元化和“大三角大三角”国家对外国家对外投资集聚化投资集聚化 主体多元化：美国、英国、德国、日本、发展主体多元化：美国、英国、德国、日本、发展中国家中国家 “大三角大三角”的概念：的概念：
9、美国、欧盟和日本美国、欧盟和日本 （尤其是美、英、法、德、日）（尤其是美、英、法、德、日） 18（2）主要发达国家相互投资迅速扩大）主要发达国家相互投资迅速扩大1、发达国家相互投资：以德国为中心的欧盟、发达国家相互投资：以德国为中心的欧盟圈；美国为中心的北美圈；以日本为中心的圈；美国为中心的北美圈；以日本为中心的亚洲圈，占发达国家之间资本输入的亚洲圈，占发达国家之间资本输入的、“大三角大三角”内部的国际直接比重大：欧内部的国际直接比重大：欧盟，盟，1999年，年，2000年，占年，占60%；北美圈，美；北美圈，美加两国的投资异常的活跃；亚洲圈，不同国加两国的投资异常的活跃；亚洲圈，不同国家之间
10、的交叉投资成为该地区重要组成部分家之间的交叉投资成为该地区重要组成部分3、“大三角大三角”国家之间的相互投资也十分活国家之间的相互投资也十分活跃跃美国的美国的FDI主要来自日、英、法、德以及荷兰主要来自日、英、法、德以及荷兰，英法主要来美国与日本。，英法主要来美国与日本。19（3）发展中国家在吸引外资的同时，也）发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台走上了对外投资的舞台o拉丁美洲和加勒比海地区拉丁美洲和加勒比海地区时间：时间：80年代中期（下表）年代中期（下表）问题：为什么问题：为什么80年代中期以后减缓？年代中期以后减缓？1965-19691970-19741975-197919
11、80-19841985年均外资流入量年均外资流入量80亿亿$140亿亿$340亿亿$670亿亿805亿亿$20o亚太地区亚太地区n时间：时间：80年代中期以后年代中期以后1986-1990：亚太是拉美的：亚太是拉美的2倍倍1990：亚太：亚太/发展中国家发展中国家 = 2/3n问题：原因何在？问题：原因何在？（经济发展与吸引外资的正相关问题）（经济发展与吸引外资的正相关问题）o中国中国n时间：时间：199221 3 投资方式投资方式oFDI与与FII齐头并进，据世界银行统计，齐头并进，据世界银行统计，1989-1999，FDI占占GDP的比重从的比重从2%提高到提高到4.6%，FII的比重的比
12、重由由6.5%提高到了提高到了13.7%224 投资行业投资行业 二战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业（制造业） 80年代中期以来，投资的行业重点转到了第三产业。23(4)2001年以来（调量整理） 1 投资规模投资规模 见教材P13页图1-7。 有什么样的走势？有什么样的走势？ 出现这个情况的原因？出现这个情况的原因？242 投资分布投资分布 新趋势：发展中国家、转型经济体、南南国家的外国直接投资增长253投资业绩投资业绩 一国占全世界外国直接投资的比重与其占全世界GDP的比重之比。 投资的绩效见P16页图1-10.264投资行业投资行业 逐渐的由制造业转向服务业 服务业的内部构
13、成也发生变化，主要集中在贸易与金融领域；然而，电力、水力、电信等部门流入的FDI数额也越来越多。275投资方式投资方式 由股票市场转向债券市场 原因： 1、债券发行总额增长幅度大 2、投资者对美国经济的担忧 3、欧元区启动，欧洲政府债券市场引起国际资本的关注。28三、国际投资对世界经济的影响三、国际投资对世界经济的影响（一）国际投资对世界经济整体的影响（一）国际投资对世界经济整体的影响 （Macdougall ModelMacdougall Model）1 假定前提：假定前提： （1）国际资本总存量（）国际资本总存量（OAOB）不变，总收益由资本带来；）不变，总收益由资本带来； （2）只存在两
14、个国家，）只存在两个国家，A资本相对过剩，资本相对过剩，B资本相对短缺；资本相对短缺； （3）资本的边际产值呈递减状态；资本的价格等于资本的）资本的边际产值呈递减状态；资本的价格等于资本的边际产值。边际产值。292 模型展示模型展示NMOAOBMPKAMPFBEDQCKKrBrrrA30模型分析（两种情形模型分析（两种情形）o没有国际投资行为的发生没有国际投资行为的发生 A国的总收益国的总收益= B国的总收益国的总收益= 世界资本总收益世界资本总收益=o发生国际投资，且资本可以在国际间自由流动发生国际投资，且资本可以在国际间自由流动 A国的总收益国的总收益= B国的总收益国的总收益= 世界资本
15、总收益世界资本总收益=31模型结论模型结论o国际投资对世界经济产生了积极影响，不仅使国际投资对世界经济产生了积极影响，不仅使世界资本总收益增加，而且投资国、东道国均世界资本总收益增加，而且投资国、东道国均收益。收益。o模型作为一个简化模型，存在一些缺陷：模型作为一个简化模型，存在一些缺陷： （1）假设方面）假设方面 （2）实践方面）实践方面32（二）国际投资对投资国与东道国经济（二）国际投资对投资国与东道国经济的影响的影响1就业和收入水平就业和收入水平“有人欢喜有人忧有人欢喜有人忧”o投资国投资国 替代效应：因母国进行投资导致的就业机替代效应：因母国进行投资导致的就业机会的丧失。会的丧失。本可
16、以在国内生产；子公司产品返销到母国本可以在国内生产；子公司产品返销到母国。33 刺激效应：因母国进行投资所导致的就业机会的增加。 向子公司提供服务；子公司出口货物等产品带动的额外的就业机会；子公司对本国人员的需求。 传统投资大国美国与英国，就业效应一直都是“略优”或者“中性”34东道国工人的就业水平东道国工人的就业水平oBrings jobs that otherwise would not be created.nDirect: Hiring host-country citizens.nIndirect: pJobs created by local suppliers.pJobs cre
17、ated by increased spending by employees of the multi-national enterprise.35东道国工人的就业水平东道国工人的就业水平oDrives out local competitors.oCan prevent the development of local competitors.oQuestions remain on whether net jobs gained.362进出口与国际收支水平进出口与国际收支水平oHost CountryoShort-term， Positive effect oLong-term， Neg
18、ative effect o一是除了资金流入以外，往往有资本货物及一是除了资金流入以外，往往有资本货物及其他产品流入；二是投资收益在长期内陆续其他产品流入；二是投资收益在长期内陆续的汇回的汇回37 Home Country Short-term, Negative effect 资金外流；子公司的产品可能在东道国对资金外流；子公司的产品可能在东道国对母国出口品产生替代；子公司产品返销母母国出口品产生替代；子公司产品返销母国。国。 Long-term, Positive effect 投资收益的陆续汇回；有生产要素的转移，投资收益的陆续汇回；有生产要素的转移，带动投资国对东道国相关原材料、中间产
19、带动投资国对东道国相关原材料、中间产品的出口；有助于投资国巩固原有市场与品的出口；有助于投资国巩固原有市场与开辟新市场开辟新市场38o投资国短期恶化与长期改善投资国短期恶化与长期改善o东道国短期改善与长期恶化东道国短期改善与长期恶化o解决的唯一途径：合理利用外资解决的唯一途径：合理利用外资 393示范与竞争效应示范与竞争效应 先进的技术、管理经验为外资企业创造了高额的利润，本地企业会观摩与模仿，从而为本地的企业产生了示范效应。 外商直接投资的进入是对本地市场的争斗，竞争会迫使本地企业提高劳动生产率（positive）;如果当地企业的劳动生产率不足以与外资企业竞争，当地企业会被逐出市场，损害ho
20、st country的经济。404资本形成规模资本形成规模o这是对东道国而言的最大好处这是对东道国而言的最大好处o资本形成规模的定义：资本形成规模的定义： 外资能带动内资的增加外资能带动内资的增加增加了东道国的资本存量增加了东道国的资本存量绿地投资直接增加东道国的储蓄，也可以增加投资；绿地投资直接增加东道国的储蓄，也可以增加投资；并购的方式能提高当地企业的生产力。并购的方式能提高当地企业的生产力。41 不论是绿地投资还是并购的方式都能为东道国带来后续的的追加的投资。 为东道国提供有吸引力的投资机会而动员当地的储蓄，成为引发国内投资的催化剂。资本形成规模的作用机制资本形成规模的作用机制投资基础设
21、施投资基础设施改善投资环境改善投资环境内资增内资增加加继续投资基础设施继续投资基础设施形成良性循环形成良性循环投资工业部门投资工业部门收入增加收入增加投资增加投资增加42第二章第二章 国际投资理论国际投资理论oThe Theory of FDI: Five Ws and an H nWho - who is the investor? nWhat - what type of investment? nWhy - why go abroad? nWhere - where is the investment made? nWhen - When does the firm choose to
22、go abroad? nHow - How does the firm go abroad? What mode of entry into the foreign market does it choose? 43本章主要内容本章主要内容o国际证券投资理论国际证券投资理论 古典国际证券投资理论古典国际证券投资理论 资产选择理论资产选择理论 资本资产定价理论（选）资本资产定价理论（选） 投资行为金融理论（选投资行为金融理论（选） 资产套价理论资产套价理论 （选）（选） 期权定价理论（选）期权定价理论（选）o国际直接投资理论国际直接投资理论 垄断优势论垄断优势论 产品生命周期理论产品生命周期理论
23、 内部化理论内部化理论 国际生产折衷理论国际生产折衷理论 比较优势论比较优势论 投资周期论投资周期论44一、古典国际证券投资理论古典国际证券投资理论o背景：跨国投资大发展之前背景：跨国投资大发展之前o核心：各国存在的利率差别是国际资本流动核心：各国存在的利率差别是国际资本流动的主要原因。的主要原因。45o内容：内容： 假定存在假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价格低，
24、利率，利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为： C = I / r C：资产或有价证券的价格：资产或有价证券的价格 I：该项资产或：该项资产或有价证券的常年收益有价证券的常年收益 r：资本的市场利率：资本的市场利率46o案例案例 一张面值为一张面值为1000美元、附有美元、附有4%息票的债券，息票的债券，B国的市场利率为国的市场利率为5%，A国
25、的市场利率为国的市场利率为10%，则该，则该债券在两国的售价分别为：债券在两国的售价分别为： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，因此，B国居民到国居民到A国投资。国投资。o评介评介 实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。47二、资产选择理论二、资产选择理论o背景：背景： 美国经济学家马科维兹美国经济学家马科维兹 Markowtz（1959）提出，并获得过诺贝尔经济学奖。）提出，并获得过诺贝尔经济学奖。48内容内容 任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资者可以借此任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资
26、者可以借此获取收益。获取收益。 但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益，但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益，这就需要投资者承担风险。这就需要投资者承担风险。 在一般情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的在一般情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。收益越高风险也越大。 当今资本市场上，投资风险与日俱增。当今资本市场上，投资风险与日俱增。 投资者不能将收益作为资产选择的唯一准则，而应对投资者不能将收益作为资产选择的唯一准则，而应对投资收益与投资风险进行综合分析。投资收益与投资风险进行综合分析。 他指出，投资者应同时操纵若干种有价证券，并形成他指出，投资者应同
27、时操纵若干种有价证券，并形成若干种有效的投资组合，投资者可选择适合自己需要的一若干种有效的投资组合，投资者可选择适合自己需要的一组。组。 选择的标准是：在投资组合的平均收益率一定时，取选择的标准是：在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。均收益率最高的。49 Rp表示证券投资组合的平均收益率表示证券投资组合的平均收益率Sp表示证券组合的风险表示证券组合的风险CBA应选择哪种组合，为什么？50o评价评价 理论的核心是理论的核心是“分散投资以分散风险分散投资以分散风险”或或“不要把所有的鸡蛋
28、都放在一个篮子里不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里” ，已成，已成为一条公认的理财原则，为投资者提供了福音。为一条公认的理财原则，为投资者提供了福音。51三、垄断优势论三、垄断优势论o背景：背景：n 美国学者海默美国学者海默 S.Hymer（1960） 提出。提出。n国内企业的国际经营：对外直接投资研究国内企业的国际经营：对外直接投资研究的开始的开始n导师：金德尔伯格（导师：金德尔伯格（Hymer-Kindleberger Thoery） n “零公里界碑零公里界碑”52内容内容（1）对外投资的必要性）对外投资的必要性市场的不完全性市场的不完全性 A. 什么叫市场完全？什么叫市场完全？ B.市场
29、不完全的表现：市场不完全的表现： 政府政策的不完全性政府政策的不完全性 关税、进口限额、关税、进口限额、NTB等等 政府其他管制，如价格管制、利润管制、政府其他管制，如价格管制、利润管制、Antitrust等等 自然的不完全性自然的不完全性 53（2）对外投资的可行性）对外投资的可行性企业的垄断企业的垄断优势优势 o技术优势技术优势o规模经济优势规模经济优势o对原材料来源的垄断优势对原材料来源的垄断优势o对销售渠道的控制对销售渠道的控制o产品开发和更新能力产品开发和更新能力 54评价评价o贡献：能够揭示发达国家在国外的横向投资和贡献：能够揭示发达国家在国外的横向投资和纵向投资。纵向投资。o局限
30、性：从社会福利和人类公平交易、平均分局限性：从社会福利和人类公平交易、平均分配收入的原则来讲，垄断是不合理的。因为垄配收入的原则来讲，垄断是不合理的。因为垄断只对社会某一部分人带来好处，不一定对整断只对社会某一部分人带来好处，不一定对整个社会有益。个社会有益。 “世界经济将变得越来越像美国经济，即大公世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落”。 55四、产品生命周期理论四、产品生命周期理论o背景：背景： 美国学者美国学者Vernon 维农（维农（1966）提出。）提出。 56内容内容 （1）产品的创新阶段（新产品阶段）产品的创新阶段
31、（新产品阶段） （2）成熟阶段）成熟阶段 （Product Differentation） （开始对外投资）（开始对外投资） （3）标准化阶段）标准化阶段 （Price Competition） （大规模对外投资）（大规模对外投资）57美国发达国家发展中国家生产线消费线新产品成熟产品 标准化产品58评价评价o优点：优点： 从产品技术的角度回答了企业为什么从产品技术的角度回答了企业为什么要要到到国外去投资和为什么国外去投资和为什么能能到国外去直接投资，到国外去直接投资，也回答了到什么地方投资的问题。也回答了到什么地方投资的问题。o局限性：局限性：n不能量化地描述事件之间的时间差，对实际决策不能量
32、化地描述事件之间的时间差，对实际决策帮助不大。帮助不大。n不能很好地解释美国以外其他国家的不能很好地解释美国以外其他国家的FDI。59五、内部化理论五、内部化理论o背景：背景：英国学者卡森（英国学者卡森（Casson）、巴克雷（）、巴克雷（Buckley）于）于1960年在年在跨国公司的未来跨国公司的未来一书中提出。一书中提出。 60内容内容（1）市场内部化的原因）市场内部化的原因市场的不完全性市场的不完全性垄断优势论的出发点：最终产品垄断优势论的出发点：最终产品内部化理论的出发点：中间产品内部化理论的出发点：中间产品中间产品的概念中间产品的概念 时间长、费用高时间长、费用高谁拥有谁拥有=垄断
33、优势垄断优势 争夺的焦点争夺的焦点外部市场交易外部市场交易 （唯一：定价高；保密：效用在使用后获知（唯一：定价高；保密：效用在使用后获知）难以定价难以定价 跨国公司内部交易跨国公司内部交易61（2）决定市场内部化的因素主要有四个：）决定市场内部化的因素主要有四个：1）产业因素。）产业因素。2）国家因素。）国家因素。3）地区因素。）地区因素。4）企业因素。）企业因素。 2）+ 3）= 投资的地理分布投资的地理分布 1）+ 4）= 投资的前提条件投资的前提条件62评价评价o探讨的是中间产品市场，而非最终产品市场探讨的是中间产品市场，而非最终产品市场；o探讨的市场上扩大探讨的市场上扩大FDI的动机，
34、而非如何利的动机，而非如何利用外部市场；用外部市场；o属于一般化理论，能够揭示大部分属于一般化理论，能够揭示大部分FDI的动的动因。因。63六、国际生产折衷理论六、国际生产折衷理论oThe Eclectic Theory of FDIo背景：背景：n1977年由英国经济学家年由英国经济学家John Dunning 邓宁提出。邓宁提出。n邓宁其人。邓宁其人。64内容内容 该理论认为，决定跨国公司进行该理论认为，决定跨国公司进行FDI的要素有的要素有三个：三个： （1）所有权优势（）所有权优势（Ownership） 内容；承袭何人思想？内容；承袭何人思想？ （2）区位优势）区位优势 （Locati
35、on） 内容；承袭何人思想？内容；承袭何人思想？ （3）内部化优势（）内部化优势（Internalization） 内容；承袭何人思想？内容；承袭何人思想？ GoOLI模式模式65O = Ownership Advantages (Firm Specific Advantages)oKnowledge/Technology: new products, processes, marketing and management skills, innovatory capacity, the non-codifiable knowledge base of firm. oEconomies of
36、large size: economies of scale and scope, product diversity and learning, access to capital, international diversification of assets and risks. oMonopolistic advantages: privileged or exclusive access to markets due to patent rights, brand names, interfirm relationships, ownership of scarce natural
37、resources.66L = Location Advantages (Country Specific Advantages)oEconomic Advantages: spatial distribution of factor endowments, costs and productivity of inputs, size of market and income levels, international transportation and communication costs. oSocial/Cultural Advantages: cross-country diffe
38、rences such as psychic distance, language barriers, social and cultural factors. oPolitical Advantages: political stability, general public attitude and government policies towards MNEs, specific policies that affect MNEs such as trade barriers, taxes and FDI regulations, investment incentives.67I =
39、 Internalization AdvantagesoInternalization advantages address the HOW question how go abroad?. The MNE has various choices of entry mode, ranging from the market (arms length transactions) to the hierarchy (wholly owned subsidiary). The MNE chooses internalization (the internal route) where the mar
40、ket does not exist or functions poorly so that transactions costs of the external route are high. Back68邓宁进一步指出，邓宁进一步指出， （1）、（）、（3）是对外投资的必要条件）是对外投资的必要条件 （2）决定地理方向，是对外投资的充分条件）决定地理方向，是对外投资的充分条件所有权优势所有权优势 = INTERNATIONAL TECHNOLOGY TRANSFER所有权优势所有权优势+内部化优势内部化优势 = EXPORT所有权优势所有权优势+区位优势区位优势+内部化优势内部化优势 =
41、FDI69评价评价o优点：优点：“集大成者集大成者”，吸收了过去，吸收了过去20多年中出多年中出现的新理论，为国际经济活动提供了一种综合现的新理论，为国际经济活动提供了一种综合分析的方法。分析的方法。o局限性：创新不足。局限性：创新不足。70七、比较优势论七、比较优势论o背景：背景： 日本一桥大学小岛清教授（日本一桥大学小岛清教授（K.Kojima）于）于70年代中期提出。年代中期提出。71o内容内容（1）一国经济状况各有特点，根据美国）一国经济状况各有特点，根据美国FDI推断出来推断出来的理论无法解释日本的的理论无法解释日本的FDIn 美国：美国： 制造业制造业TOT恶化恶化 BOP不平衡不
42、平衡n 日本：资源开发业日本：资源开发业国内产业结构更趋合理国内产业结构更趋合理促进对外贸易发展促进对外贸易发展72（2）提出）提出“日本式对外直接投资理论日本式对外直接投资理论”，其核心是对外直接投资应该从本国已经，其核心是对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业，即边际处于或即将处于比较劣势的产业，即边际产业依次进行。故又称产业依次进行。故又称“边际产业扩张论边际产业扩张论”。 7374评价评价o突出了三点：突出了三点：n摈弃了摈弃了“市场不完全市场不完全”的论点，提出从本国国情的论点，提出从本国国情出发，据以制定出发，据以制定FDI的策略；的策略；n摈弃了摈弃了“垄断优势垄
43、断优势”的论点，提出维护比较优势的论点，提出维护比较优势论；论；n摈弃了摈弃了“贸易替代型贸易替代型”的论点，主张的论点，主张“贸易创造贸易创造型型”的做法。的做法。75八、投资周期论八、投资周期论o背景：英国经济学家邓宁背景：英国经济学家邓宁80年代初提出，年代初提出，又被称为国际生产折衷理论的动态分析。又被称为国际生产折衷理论的动态分析。76内容内容o 研究了研究了67个国家个国家1967-1978年间直接投资和年间直接投资和经济发展阶段之间的联系，认为一国的国际投经济发展阶段之间的联系，认为一国的国际投资规模与其经济发展水平有密切的关系。资规模与其经济发展水平有密切的关系。 77调查结果
44、调查结果o人均人均GNP0-400$的国家（最贫穷的国家）的国家（最贫穷的国家） 对外投资净值：对外投资净值：-o人均人均GNP400-1500$的国家的国家 对外投资净值：对外投资净值：-o人均人均GNP2000-4750$的国家的国家 对外投资净值：对外投资净值：-o人均人均GNP2600-5600$的国家的国家 对外投资净值：对外投资净值：+78 邓宁从动态角度提出了邓宁从动态角度提出了“投资周期论投资周期论”，认为一国的国际投资地位与其经济发展，认为一国的国际投资地位与其经济发展水平有关，人均水平有关，人均GNP越高，对外投资净值越高，对外投资净值就越大。为此，它将对外投资的发展分为四
45、就越大。为此，它将对外投资的发展分为四个阶段：个阶段：所有权优所有权优势势区位优势区位优势内部化优内部化优势势第一阶段第一阶段无无无无无无第二阶段第二阶段无无增强增强无无第三阶段第三阶段增强增强有有无无第四阶段第四阶段有有有有有有资本净输入资本净输入资本净资本净输出输出79评价：评价：o优点：发现了国际投资的规律优点：发现了国际投资的规律o局限性：用人均局限性：用人均GNP来表示经济发达程度不来表示经济发达程度不科学科学o 现实例证现实例证80思考题思考题o掌握资产选择理论、垄断优势论、产品生命掌握资产选择理论、垄断优势论、产品生命周期理论、国际生产折衷理论、比较优势论周期理论、国际生产折衷理
46、论、比较优势论的主要内容，并作简要评价。的主要内容，并作简要评价。o国际直接投资理论的最新发展。国际直接投资理论的最新发展。81第三章第三章 国际投资环境国际投资环境一、国际投资环境的定义与分类一、国际投资环境的定义与分类 1定义：是指影响国际投资的各种政治因定义：是指影响国际投资的各种政治因素、自然因素、经济因素、社会因素和法律素、自然因素、经济因素、社会因素和法律因素相互依赖、相互完善、相互制约所形成因素相互依赖、相互完善、相互制约所形成的矛盾统一体。的矛盾统一体。822 分类分类n按投资环境包含因素的多少分按投资环境包含因素的多少分n按影响投资的外部条件形成和波及范围分按影响投资的外部条件形成和波及范围分n按投资环境的属性分按投资环境的属性分n按因素的稳定性分按因素的稳定性分n按投资环境表现的形态分按投资环境表现的形态分83二、国际投资环境的评价方法二、国际投资环境的评价方法o冷热比较分析法冷热比较分析法o等级尺度法等级尺度法 o加权评分法加权评分法o要素评价分析法要素评价分析法 o成本分析法成本分析法84思考题思考题o名词解释：名词解释： 国际投资环境国际投资环境 软硬环境软硬环境拉格曼公式拉格曼公式o各种投资环境评估方法的共性是什么？各种投资环境评估方法的共性是什么？o中国改善投资环境的具体方向？中国改善投资环境的具体方向？
