1、一、一、信用存在的客观依据信用存在的客观依据二、二、信用的特征信用的特征三、三、信用制度信用制度四、四、信用形式信用形式五、五、信用的经济职能信用的经济职能六、六、信用风险防范信用风险防范第一节第一节 信用概述信用概述一、信用存在的客观依据一、信用存在的客观依据 （一）（一）概念：概念：信用是以还本付息为条件，不发生所有权变化的信用是以还本付息为条件，不发生所有权变化的价值单方面的暂时让渡或转移。价值单方面的暂时让渡或转移。l 信用包括两个方面：信用包括两个方面：l 债权人债权人(Creditor)(Creditor)，将商品或货币借出，称为授信；，将商品或货币借出，称为授信；l 债务人债务人
2、(Debtor)(Debtor)，接受债权人的商品或货币，称为受信。，接受债权人的商品或货币，称为受信。l 信用是关于债权与债务关系的约定，体现一种契约关系，是信用是关于债权与债务关系的约定，体现一种契约关系，是以还本付息为条件财产使用权的暂时让渡。以还本付息为条件财产使用权的暂时让渡。l 信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的信用形式。信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的信用形式。（二）信用存在的主要依据（二）信用存在的主要依据1.1.资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性2.2.社会经济利益的不一致性决定了调剂资金余缺必社会经济利益的
3、不一致性决定了调剂资金余缺必须运用信用手段须运用信用手段在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平衡，衡，当一个经济单位出现资金盈余，当一个经济单位出现资金盈余，而另一个经济单位而另一个经济单位出现收支不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。出现收支不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。在市场经济条件下，资金剩余者与资金短缺者都有在市场经济条件下，资金剩余者与资金短缺者都有各自不同的经济利益，各自不同的经济利益，这就决定了资金余缺的调节不能这就决定了资金余缺的调节不能是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了信用关系。是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了信用关
4、系。 在市场经济条件下，国家对宏观经济的管理不能依在市场经济条件下，国家对宏观经济的管理不能依靠实物管理和直接控制，而靠实物管理和直接控制，而必须利用货币形式搞价值管必须利用货币形式搞价值管理，运用经济手段搞间接控制。理，运用经济手段搞间接控制。在各种经济手段中，信在各种经济手段中，信用是一个有力的杠杆，它对聚集社会化大生产所需要的用是一个有力的杠杆，它对聚集社会化大生产所需要的资金，资金，对促进资金使用者合理节约地运用资金，对全社对促进资金使用者合理节约地运用资金，对全社会经济效益的提高、产出规模的扩大和人民福利的增加会经济效益的提高、产出规模的扩大和人民福利的增加都具有重要作用。都具有重要
5、作用。3.3.国家对宏观经济进行价值管理和间接控制必须依国家对宏观经济进行价值管理和间接控制必须依靠信用杠杆靠信用杠杆 二、信用的特征二、信用的特征 不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征：不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征：l 信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。 l 以还本付息为条件。以还本付息为条件。l 以相互信任为基础。以相互信任为基础。l 以收益最大化为目标。以收益最大化为目标。l 具有特殊的运动形式具有特殊的运动形式：货币：货币货币货币。l 有契约有契约信用载体信用载体( (信用工具信用工具) )三、信用制度三、信用制
6、度 信用制度健全与否对整个社会的信用发展乃至经信用制度健全与否对整个社会的信用发展乃至经济秩序的稳定具有重要作用。济秩序的稳定具有重要作用。 信用制度：信用制度：即为约束信用主体行为的一系列即为约束信用主体行为的一系列规范与准则及其产权结构的合约性安排。规范与准则及其产权结构的合约性安排。 信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。 l 正式的信用制度正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的法是约束信用主体行为及其关系的法律法规和市场规则律法规和市场规则 l 非正式的信用制度非正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的是约束信用主体行为及其关系的
7、价值观念、意识形态和风俗习惯等价值观念、意识形态和风俗习惯等 四、信用的主要形式四、信用的主要形式 1 1、涵义：、涵义：工商企业之间相互提供的、与商品交易直工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期接相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的付款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信用。信用。 2 2、过程：、过程：包括两个同时发生的经济行为：买卖行为包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为。和借贷行为。 3 3、作用：、作用：调节企业之间的资金余缺、提高资金使用调节企业之间的资金余缺、提高资
8、金使用效益、节约交易费用、加速商品流通等。效益、节约交易费用、加速商品流通等。 4 4、局限性：、局限性：数量和规模限制、范围限制、方向限制、数量和规模限制、范围限制、方向限制、期限限制、期限限制、信用链条的不稳定性。信用链条的不稳定性。（一）商业信用（一）商业信用 1 1、涵义：、涵义：指各种金融机构，特别是银行，以存、放款指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。等多种业务形式提供的货币形态的信用。 2 2、特点：、特点： 债权人主要是银行，也包括其他金融机构；债务人主债权人主要是银行，也包括其他金融机构；债务人主要是工商企业和个人。要是工商企业和个人。 银
9、行信用所提供的借贷资金是货币；银行信用所提供的借贷资金是货币； 银行利用其信息优势，有效解决借贷双方的信息不对银行利用其信息优势，有效解决借贷双方的信息不对称以及由此产生的逆向选择和道德风险问题，其结果是降称以及由此产生的逆向选择和道德风险问题，其结果是降低了信用风险。低了信用风险。 3 3、地位与作用：、地位与作用：银行信用的上述优点，使它在整个经济银行信用的上述优点，使它在整个经济社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。 ( (二二) ) 银行信用银行信用 商业信用商业信用直接、方便；基础，先于银行信用。直接、方便；基础，先于银行信用。 银行
10、信用银行信用突破商业信用各种局限：现代信用的基本形式。突破商业信用各种局限：现代信用的基本形式。 商业信用向银行信用的转化：商业信用向银行信用的转化： 票据贴现票据贴现 票据抵押贷款票据抵押贷款 票据承兑、保证票据承兑、保证 4 4、商业信用与银行信用的关系、商业信用与银行信用的关系商业信用与银行信用比较商业信用与银行信用比较形形 式式 表现表现 特特 点点 优势、局限优势、局限商业商业信用信用赊购赊销赊购赊销预付货款预付货款主体：企业主体：企业客体：商品资本：买卖客体：商品资本：买卖+ +借贷借贷变动：与产业资本一致变动：与产业资本一致数量和规模限制数量和规模限制范围限制范围限制方向限制方向
11、限制期限限制期限限制银行银行信用信用吸收存款吸收存款发放贷款发放贷款（证券投（证券投资）资）主体：银行等、企业、个人主体：银行等、企业、个人客体：暂时闲置的资金客体：暂时闲置的资金变动：与产业资本的动态不一致变动：与产业资本的动态不一致功能：信用创造功能：信用创造 、贷款、贷款存款存款 集少成多，集少成多， 续短为长，续短为长， 变变S S为为C C、I I， 低成本创造信用低成本创造信用 1 1、涵义：、涵义：指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一
12、种信用形式。种信用形式。 2 2、种类：、种类： 发行国库券：弥补财政赤字、调节财政收支。发行国库券：弥补财政赤字、调节财政收支。 发行公债：筹集长期建设资金、调节货币流通与经济结构。发行公债：筹集长期建设资金、调节货币流通与经济结构。 政府借款、发行国际债券：弥补国际收支逆差。政府借款、发行国际债券：弥补国际收支逆差。 向中央银行透资和借款：多被禁止或限制。向中央银行透资和借款：多被禁止或限制。( (三三) ) 国家信用国家信用 3 3、债权人和债务人：、债权人和债务人：债务人为各国政府；债权人多为债务人为各国政府；债权人多为银行、其他金融机构、企业与居民。银行、其他金融机构、企业与居民。
13、4 4、特点：、特点：政府债券具有较高的流动性和安全性，以及政府债券具有较高的流动性和安全性，以及比较稳定的收益，成为各国投资者普遍喜爱的投资工具。比较稳定的收益，成为各国投资者普遍喜爱的投资工具。 1 1、涵义：、涵义：指为消费者提供的、用于满足其消费需求指为消费者提供的、用于满足其消费需求的一种信用形式。的一种信用形式。 2 2、特点：、特点：现代市场经济的消费信用是与商品和劳务，现代市场经济的消费信用是与商品和劳务，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。 3 3、方式：、方式：赊销；赊销；分期付款；分期付款；消费贷款。消费贷款。 4
14、4、作用：、作用：为消费者提供提前消费的条件，刺激人们为消费者提供提前消费的条件，刺激人们的消费；促进商品的销售和生产；推动技术进步和经济的消费；促进商品的销售和生产；推动技术进步和经济增长。增长。 过度消费：供求矛盾与物价上涨；支付危机等过度消费：供求矛盾与物价上涨；支付危机等。( (四四) ) 消费信用消费信用 1 1、涵义：、涵义：指指企业之间、个人之间、企业与个人之间企业之间、个人之间、企业与个人之间发生的不规范信用。发生的不规范信用。 2 2、特点：、特点： 无正规的金融工具作信用载体无正规的金融工具作信用载体 自发性强；利率较正规信用高自发性强；利率较正规信用高 风险较大风险较大
15、与一国、地区的正式金融服务程度成反比与一国、地区的正式金融服务程度成反比( (五五) ) 民间信用民间信用 1 1、涵义：、涵义：指国与国之间企业、经济组织、金融机构及国指国与国之间企业、经济组织、金融机构及国际经济组织相互提供的各种信用形式。际经济组织相互提供的各种信用形式。 2 2、作用：、作用：国际信用是进行国际结算、扩大进出口贸易和国际信用是进行国际结算、扩大进出口贸易和国际投资的主要手段之一。国际投资的主要手段之一。 3 3、类型：、类型：l （1 1）出口信贷：出口信贷：一国政府为了促进本国出口，增强国一国政府为了促进本国出口，增强国际竞争能力，而对本国出口企业给予利息补贴和提供信
16、用担际竞争能力，而对本国出口企业给予利息补贴和提供信用担保的一种国际信用形式。保的一种国际信用形式。l 根据贷款的对象不同，又可分为根据贷款的对象不同，又可分为卖方信贷卖方信贷和和买方信贷买方信贷两种。只能购买信贷方指定的产品。贷款利率低于国际金融两种。只能购买信贷方指定的产品。贷款利率低于国际金融市场利率，利差由贷款国政府补贴。期限一般不超过市场利率，利差由贷款国政府补贴。期限一般不超过1010年。年。( (六六) ) 国际信用国际信用 l （2 2）银行信贷：银行信贷：国际间的银行信贷是借款国企业国际间的银行信贷是借款国企业或银行直接从外国金融机构借入资金的一种信用形式。或银行直接从外国金
17、融机构借入资金的一种信用形式。l （3 3）市场信贷：市场信贷：由国外的一家银行或几家银行组由国外的一家银行或几家银行组成的银团帮助进口国企业或银行在国际金融市场上通过成的银团帮助进口国企业或银行在国际金融市场上通过发行中长期债券或大额定期存单来筹措资金的信用方式。发行中长期债券或大额定期存单来筹措资金的信用方式。l （4 4）国际租赁：国际租赁：国际间以实物租赁方式提供信用国际间以实物租赁方式提供信用的新型融资形式。根据租赁的目的和投资回收方式，可的新型融资形式。根据租赁的目的和投资回收方式，可将其分为金融租赁和经营租赁两种形式。将其分为金融租赁和经营租赁两种形式。 l （5 5）补偿贸易：
18、补偿贸易：外国企业向进口企业提供机器外国企业向进口企业提供机器设备、专利技术、员工培训等，待项目投产后进口企设备、专利技术、员工培训等，待项目投产后进口企业以该项目的产品或按合同规定的收入分配比例清偿业以该项目的产品或按合同规定的收入分配比例清偿债务的一种信用方式。债务的一种信用方式。l （6 6）国际金融机构贷款：国际金融机构贷款：主要是指包括国际货主要是指包括国际货币基金组织、世界银行在内的全球性或区域性国际性币基金组织、世界银行在内的全球性或区域性国际性金融机构向其成员国提供的贷款。金融机构向其成员国提供的贷款。 1.1.集中和积累社会资金集中和积累社会资金2.2. 分配和再分配社会资金
19、分配和再分配社会资金3.3. 将社会资金利润率平均化将社会资金利润率平均化4.4. 调节宏观经济运行与微观经济运行调节宏观经济运行与微观经济运行5.5. 提供和创造信用流通工具提供和创造信用流通工具6.6. 综合反映国民经济运行状况综合反映国民经济运行状况五、信用的经济职能五、信用的经济职能 六、信用风险防范六、信用风险防范 1.1.信用风险的定义：信用风险的定义：又称违约风险，指受信人不又称违约风险，指受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，
20、是经济风险的集中体现。是经济风险的集中体现。 2.2. 信用风险的特征：信用风险的特征： 客观性：信用风险可以降低，但不可能完全消除客观性：信用风险可以降低，但不可能完全消除 传染性：易发生传染性：易发生“多米诺骨牌效应多米诺骨牌效应” ” 可控性：信用风险可以控制和防范，并降到最低可控性：信用风险可以控制和防范，并降到最低 周期性：信用周期是经济周期的一种反映。周期性：信用周期是经济周期的一种反映。 防范信用风险的一般措施：防范信用风险的一般措施： 建立信用资金的风险与收益对称的产权制度安排建立信用资金的风险与收益对称的产权制度安排和风险约束机制，完善信用制度，规范信用行为；和风险约束机制，
21、完善信用制度，规范信用行为； 健全信息披露制度，改善信用过程的信息条件，健全信息披露制度，改善信用过程的信息条件，减少不确定性，尽量避免逆向选择和道德风险行为的减少不确定性，尽量避免逆向选择和道德风险行为的发生；发生； 通过先进的管理方法和计算机系统，建立和完善通过先进的管理方法和计算机系统，建立和完善风险预警体系；风险预警体系； 强化中央银行的宏观调控监管机制，规范信用安强化中央银行的宏观调控监管机制，规范信用安全网的运作机制，防止信用危机的扩张和蔓延。全网的运作机制，防止信用危机的扩张和蔓延。3. 3. 信用风险防范信用风险防范 回本章回本章 至下节至下节一、一、信用工具及其类型信用工具及
22、其类型二、二、几种典型的信用工具几种典型的信用工具三、三、信用工具的基本特征信用工具的基本特征四、四、信用工具的价格信用工具的价格五、五、金融衍生工具金融衍生工具第二节第二节 信用工具信用工具一、信用工具及其类型一、信用工具及其类型 1.1.涵义：涵义：亦称融资工具，是资金供应者和需求亦称融资工具，是资金供应者和需求者之间进行资金融通时所签发的、证明债权或所者之间进行资金融通时所签发的、证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证。有权的各种具有法律效用的凭证。 2. 2. 分类：分类： 按融资方式：直接融资工具和间接融资工具。按融资方式：直接融资工具和间接融资工具。 按可接受的程度：无限可接受性
23、的信用工具和按可接受的程度：无限可接受性的信用工具和有限可接受性的使用工具。有限可接受性的使用工具。 按偿还期限：短期信用工具、长期信用工具和不按偿还期限：短期信用工具、长期信用工具和不定期信用工具。定期信用工具。 二、几种典型的信用工具二、几种典型的信用工具 （一）票据（一）票据 票据是具有一定格式、金额、日期，到期由付款人支付票款给持票据是具有一定格式、金额、日期，到期由付款人支付票款给持票人或指定人的一种债务凭证。期限一般为一年。票人或指定人的一种债务凭证。期限一般为一年。一般是指商业票据、一般是指商业票据、银行票据和支票。银行票据和支票。 票据的行为有：出票、承兑、背书、付款。票据的行
24、为有：出票、承兑、背书、付款。 1 1、商业票据：、商业票据：以信用形式出售商品的债权人，为了保证自己的债以信用形式出售商品的债权人，为了保证自己的债权能够实现，所掌握的一种书面凭证。可以流通转让。权能够实现，所掌握的一种书面凭证。可以流通转让。 （1 1）商业期票：）商业期票：又叫商业本票，是由债务人签发承诺在一定时间支又叫商业本票，是由债务人签发承诺在一定时间支付一定金额给收款人（债权人）或持票人（票据可能转让）的票据。可付一定金额给收款人（债权人）或持票人（票据可能转让）的票据。可见票后付款，也可约定特定付款日期。有银行本票和商业本票之分。均见票后付款，也可约定特定付款日期。有银行本票和
25、商业本票之分。均可背书后转让；贴现。可背书后转让；贴现。 （2 2）商业汇票）商业汇票 ：是由债权人签发给债务人（也可以是由债权人签发给债务人（也可以是债务人或承兑申请人签发），命令后者支付一定款项给是债务人或承兑申请人签发），命令后者支付一定款项给第三者或持票人的支付命令书。第三者或持票人的支付命令书。 汇票可以是见票立即付款，也可以在将来一定期限内汇票可以是见票立即付款，也可以在将来一定期限内付款。付款。 凡是在将来付款的汇票，汇票必须承兑才有效。由于凡是在将来付款的汇票，汇票必须承兑才有效。由于承兑人不同，又分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。承兑人不同，又分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。
26、承兑后的汇票可以背书转让、贴现。承兑后的汇票可以背书转让、贴现。 2 2、银行票据、银行票据：银行签发的，由其在见票时支付一定的银行签发的，由其在见票时支付一定的金额给收款人或持票人的票据。银行票据包括银行本票和金额给收款人或持票人的票据。银行票据包括银行本票和银行汇票。银行汇票。 （1 1）银行本票）银行本票 ：申请人将款项交存银行，由银行签发给申请人将款项交存银行，由银行签发给申请人凭其在同城范围内办理转帐结算或支取现金的票据。申请人凭其在同城范围内办理转帐结算或支取现金的票据。 （2 2）银行汇票）银行汇票 ：申请人将款项交存当地银行，由银行签申请人将款项交存当地银行，由银行签发给申请人
27、持往异地办理转帐结算或支取现金的票据。发给申请人持往异地办理转帐结算或支取现金的票据。 银行的存款人签发的，委托存款银行在见票时无条件银行的存款人签发的，委托存款银行在见票时无条件支付一定的金额给收款人或持票人的票据。支付一定的金额给收款人或持票人的票据。 支票可以分为：支票可以分为： 公司支票、个人支票公司支票、个人支票 记名支票、不记名支票（来人支票、抬头支票）记名支票、不记名支票（来人支票、抬头支票） 现金支票、转帐支票现金支票、转帐支票 信用证是进口方银行（开证行）向出口商开出的假如信用证是进口方银行（开证行）向出口商开出的假如出口商按照贸易合同和信用证要求按时发货并提供相应的出口商按
28、照贸易合同和信用证要求按时发货并提供相应的票证，出口方银行保证付款的一种信用凭证（付款承诺）票证，出口方银行保证付款的一种信用凭证（付款承诺）。 银行或专业公司对具有一定信用的顾客（消费者）所银行或专业公司对具有一定信用的顾客（消费者）所发行的一种赋予信用的证书。持有者可凭以在当地或外地发行的一种赋予信用的证书。持有者可凭以在当地或外地指定的商店、旅店等场所消费。指定的商店、旅店等场所消费。 （四）（四）大额可转让定期存单大额可转让定期存单 额度大，有起点金额限制额度大，有起点金额限制 期限固定：短期期限固定：短期3/6/9/123/6/9/12个月个月 可可 转转 让：二级市场让：二级市场
29、银行：吸收数额较大、期限稳定的资金银行：吸收数额较大、期限稳定的资金 （五）回购协议（五）回购协议 是在证券出售时，卖方（一般是金融机构）向买方（一是在证券出售时，卖方（一般是金融机构）向买方（一般是大企业）承诺在未来的某个时间按照约定的价格（一般要般是大企业）承诺在未来的某个时间按照约定的价格（一般要高于出售时的价格）购回证券的协议。本质上是一种有抵押品高于出售时的价格）购回证券的协议。本质上是一种有抵押品（政府债券）的短期借款买卖的一般是政府债券（政府债券）的短期借款买卖的一般是政府债券。 （六）（六）同业拆借同业拆借 同业折借是用于弥补金融机构短期资金不足、票同业折借是用于弥补金融机构短
30、期资金不足、票据清算差额和临时性资金不足的。目的是调剂头寸，为据清算差额和临时性资金不足的。目的是调剂头寸，为金融机构提供流动性。如伦敦同业拆借市场。金融机构提供流动性。如伦敦同业拆借市场。 （七）证券（七）证券 是用来证明债权或所有权关系的一种有价票据。是用来证明债权或所有权关系的一种有价票据。 证券的分类：财务证券、证据证券、货币证券、有证券的分类：财务证券、证据证券、货币证券、有价证券（资本证券）。价证券（资本证券）。 证券图示证券图示财务证券：财务证券：提货单、布票等提货单、布票等（广义）（广义）证据证券：证据证券：收据、门票、车票等收据、门票、车票等货币证券：货币证券：钞票、支票、汇
31、票等钞票、支票、汇票等资本证券资本证券（狭义）（狭义）债债 券券股股 票票国内债券国内债券国际债券国际债券国家债券国家债券地方债券地方债券金融债券金融债券企业债券企业债券外国债券外国债券欧洲债券欧洲债券国库券国库券公债券公债券普通股普通股优先股优先股 （八）股票（八）股票 股票是股份有限公司发行的证明投资入股并享有一股票是股份有限公司发行的证明投资入股并享有一定的权益（收益、管理）并承担一定风险的权益凭证定的权益（收益、管理）并承担一定风险的权益凭证 独资企业独资企业合伙企业合伙企业股份制企业股份制企业股份两合公司股份两合公司无限公司无限公司有限责任公司有限责任公司股份有限公司股份有限公司 普
32、通股：公司的基本股份。股东有参与决策权普通股：公司的基本股份。股东有参与决策权（选举权、被选举权、表决权）、优先认股权、盈利分配（选举权、被选举权、表决权）、优先认股权、盈利分配权、剩余财产分配权。权、剩余财产分配权。 优先股：在盈利分配、剩余财产分配上优先于普优先股：在盈利分配、剩余财产分配上优先于普通股。通股。 优先股又分为：积累优先股与非积累优先股、参与优先股又分为：积累优先股与非积累优先股、参与优先股与非参与优先股。优先股与非参与优先股。 （九）（九） 债券债券 债务人向债权人发行的承诺在指定日期偿还本债务人向债权人发行的承诺在指定日期偿还本金并支付利息的有价证券。金并支付利息的有价证
33、券。 我国债券目前按发行人不同分为中央政府债券、我国债券目前按发行人不同分为中央政府债券、地方政府债券、企业债券、金融债券。地方政府债券、企业债券、金融债券。 代表的权利不同：股票代表所有权；债权代表债券。代表的权利不同：股票代表所有权；债权代表债券。 发行人不同：凡是将来有收入的都可以发行债券；股发行人不同：凡是将来有收入的都可以发行债券；股 票只有股份有限公司才能发行股票，国家不能发行股票。票只有股份有限公司才能发行股票，国家不能发行股票。 收益不同：债券收益固定；股票收益不固定。收益不同：债券收益固定；股票收益不固定。 风险大小不同：股票风险大于债权风险大小不同：股票风险大于债权 交易的
34、场所不同：股票一般在证券交易所交易；债券交易的场所不同：股票一般在证券交易所交易；债券 一般在柜台市场交易。一般在柜台市场交易。 影响价格变动的因素不同：影响债券价格变动的因素影响价格变动的因素不同：影响债券价格变动的因素 主要是市场利率；影响股票价格变动的因素很多。主要是市场利率；影响股票价格变动的因素很多。 期限不同：债券有明确的期限；股票没有到期时间。期限不同：债券有明确的期限；股票没有到期时间。 三、信用工具的基本特征三、信用工具的基本特征 1.1.偿还性：偿还性：大多数信用工具要求还本付息，但股票和永大多数信用工具要求还本付息，但股票和永久债券只付息不还本。久债券只付息不还本。 2.
35、2.收益性：收益性：购买或持有信用工具，不仅要求还本，还希购买或持有信用工具，不仅要求还本，还希望带来利润。信用工具的收益性通过收益率来反映望带来利润。信用工具的收益性通过收益率来反映 3.3.流动性：流动性：指信用工具在不受或少受经济损失的条件下指信用工具在不受或少受经济损失的条件下随时变现的能力。随时变现的能力。 4.4.安全性：安全性：指信用工具的持有者收回本金及其预期收益指信用工具的持有者收回本金及其预期收益的保障程度。的保障程度。 四、信用工具的价格四、信用工具的价格1.1.股票的价格：股票的价格：股价股价= =预期股息预期股息/ /利率利率2.2. 债券的价格：债券的价格：发行价：
36、平价发行、折价发行与溢价发行发行价：平价发行、折价发行与溢价发行流通价流通价 = = 债券票面金额债券票面金额（1+1+票面利率票面利率实际持有期限）实际持有期限） （一）金融衍生工具及种类（一）金融衍生工具及种类 1 1、金融衍生过工具涵义：、金融衍生过工具涵义：指在货币、债券、股票等传指在货币、债券、股票等传统金融工具为基础上衍化和派生的，以杠杆或信用交易为统金融工具为基础上衍化和派生的，以杠杆或信用交易为特征的金融工具。特征的金融工具。五、金融衍生工具五、金融衍生工具 2 2、金融衍生工具的主要类型、金融衍生工具的主要类型 根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期根据产品形态可以分为远
37、期、期货、期权和掉期 根据原生资产可以股票、利率、汇率和商品的衍生工具根据原生资产可以股票、利率、汇率和商品的衍生工具 根据交易方法可以分为场内交易和场外交易根据交易方法可以分为场内交易和场外交易 3 3、金融衍生工具的功能、金融衍生工具的功能 转移价格风险转移价格风险 形成权威性价格形成权威性价格 提高资产管理质量提高资产管理质量 金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应；大效应； 许多金融衍生工具设计的实用性较差，不完善特性明许多金融
38、衍生工具设计的实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，容易操作失误；显，投资者难以理解和把握，容易操作失误； 金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机，会形成节出现危机，会形成 “ “多米诺骨牌效应多米诺骨牌效应”。4 4、金融衍生工具的、金融衍生工具的双刃作用双刃作用 远期交易是指交易双方约定在未来的某一确定时间、远期交易是指交易双方约定在未来的某一确定时间、按照确定的价格买卖一定数量某种资产的合约。事先确定按照确定的价格买卖一定数量某种资产的合约。事先确定交易价格，规避了价格波动带来的影响。交易价格，规避了价格波动带来
39、的影响。场外交易、合约场外交易、合约通常不标准、无保证金要求。通常不标准、无保证金要求。（二）（二）远期交易远期交易 远期交易的目的远期交易的目的： 规避进出口汇率变动的风险；规避进出口汇率变动的风险； 规避国际投资中汇率变动的风险规避国际投资中汇率变动的风险 1 1、期货交易与特点：、期货交易与特点： 期货交易是协议双方在将来某个时间按照约定的条件期货交易是协议双方在将来某个时间按照约定的条件（价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量（价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种资产的标转化协议。某种意义上说期货交易是标准的某种资产的标转化协议。某种意义上说期货交易是标准化
40、的远期交易。化的远期交易。（三）（三）期货交易期货交易 交易所竞价交易，规则严格；交易所竞价交易，规则严格； 交易对象：标准化合约、交易对象：标准化合约、 实际实物交割比例实际实物交割比例 2%2%； 每日盯市制度，保证金要求；每日盯市制度，保证金要求； 杠杆原理杠杆原理 5%-18% 5%-18%的保证金；的保证金； 交易目的：转移风险、赚取价差。交易目的：转移风险、赚取价差。 每日盯市制度每日盯市制度保证金要求保证金要求 甲甲 乙双方买卖合约乙双方买卖合约500500份，期货价格份，期货价格100/100/份。份。 初始保证金初始保证金 7 7元元/ /份份(7%)(7%)：在帐户中称：在
41、帐户中称“权益金权益金”（现金、国债、担保品）。现金、国债、担保品）。 维持保证金维持保证金 4 4元元/ /份份(4%)(4%)。 则：交易双方则：交易双方 初始保证金均初始保证金均 35003500元；元； 维持保证金均维持保证金均 20002000元；元； 要求：权益金要求：权益金维持保证金维持保证金 若不足，若不足，须存入变动保证金，使权益金数量达到初始须存入变动保证金，使权益金数量达到初始保证金要求。保证金要求。 2 2、期货交易举例：、期货交易举例： 交易交易日日结算结算价价 甲甲买方买方损益损益 总损益总损益 权益金权益金 乙乙卖方卖方损益损益 总损益总损益 权益金权益金199
42、-1 -500 3000 -1 -500 3000 +1 500 4000 +1 500 4000297 -2 -1000 2000 -2 -1000 2000 +2 1000 5000 +2 1000 5000398 +1 +500 2500 +1 +500 2500 -1 -500 4500 -1 -500 4500495 -3 -1500 1000 -3 -1500 1000 2500 35002500 3500 +3 1500 6000 +3 1500 6000 每日盯市制度每日盯市制度保证金要求保证金要求 （1 1）价格发现功能）价格发现功能 （2 2）套期保值功能）套期保值功能 定
43、义：期货交易者为转移、规避价格风险而在期货市定义：期货交易者为转移、规避价格风险而在期货市场进行的与现货市场数量相等、方向相反的交易行为。场进行的与现货市场数量相等、方向相反的交易行为。 基本原理：现货、期货市场价格联系紧密，且走势大基本原理：现货、期货市场价格联系紧密，且走势大致相同；致相同； 基本原则：交易方向相反；商品种类相同；商品数量基本原则：交易方向相反；商品种类相同；商品数量相等；交割月份相同或相近。相等；交割月份相同或相近。3 3、期货交易的功能期货交易的功能 （3 3）期货投机功能）期货投机功能 定义：投机者基于对未来价格变化的预测，买卖期定义：投机者基于对未来价格变化的预测，
44、买卖期货合约，以期在价格出现对自己有利的变动时对冲平仓货合约，以期在价格出现对自己有利的变动时对冲平仓获取利润的行为。获取利润的行为。 特点：买卖期货合约本身，不需要实际拥有（货特点：买卖期货合约本身，不需要实际拥有（货币），高风险高回报。币），高风险高回报。 预测价格上涨：买进预测价格上涨：买进( (做多头做多头) )，并在涨势中适时，并在涨势中适时卖出卖出( (多头平仓多头平仓) )； 预测价格下跌：卖出预测价格下跌：卖出( (做空头做空头) )，并在跌势中适时，并在跌势中适时买进买进( (空头平仓空头平仓/ /回补回补) )。 支 付 保 证 金 报 告 卖 出 报 告 买 入 支 付
45、保 证 金 跑 单 员 下 单 会 员 经 纪 商 卖 方 会 员 经 纪 商 交 易 厅 收 发 处 买 方 场 内 经 纪人 卖 方 场 内 经 纪 人 交 易 厅 交 易 场 （ 公 开 叫 价 ） 会 员 经 纪 商 会 员 经 纪 商 交 易 所 图 3 2 期 货 交 易 流 程 图 套期保值交易举例套期保值交易举例美国出口商出口货物加拿大，美国出口商出口货物加拿大，3 3个月后收回货款个月后收回货款5050万加元万加元日日 期期现汇汇率现汇汇率( (美元美元/ /加元加元) )期货汇率期货汇率 操操 作作( (美元美元/ /加元加元) () (合约面值合约面值1010万加元万加元
46、/ /份份) )03.10.1403.10.14 0.84900.8490 0.8489 0.8489 卖出卖出5 5份期货合约份期货合约04.01.1404.01.14( (对对) )盈亏盈亏 总总 额额 0.84600.8460 -0.0030 -0.0030 -1500 -1500 0.8450 0.8450 买回买回5 5份期货合约份期货合约( (平仓平仓) ) +0.0039 +0.0039 +1950 +1950 实际收回货款实际收回货款 424950424950美元美元04.01.1404.01.14( (错错) )盈亏盈亏总总 额额 0.85000.8500 +0.0010 +
47、0.0010 +500 +500 0.8498 0.8498 买回买回5 5份期货合约份期货合约( (平仓平仓) ) -0.0009 -0.0009 -450 -450 实际收回货款实际收回货款424550424550美元美元 空头投机：空头投机：预测外汇期价将下跌，先卖后买。预测外汇期价将下跌，先卖后买。 例：例：A A 投资者预测美元对日元现汇汇率将大幅度贬值；投资者预测美元对日元现汇汇率将大幅度贬值； 卖卖 出：出：3 3份份9 9月份的美元期货合约：月份的美元期货合约：120120日元兑日元兑1 1美元；美元； 9 9月份：月份：8585日元兑日元兑1 1美元，则买进美元，则买进3 3
48、份期货合约，对冲；份期货合约，对冲； 获获 利利:(120-85:(120-85）10(10(万美元万美元/ /份份) )3 3份份= 1050= 1050万日元。万日元。 多头投机：多头投机：预测外汇期价将上升，先买后卖。预测外汇期价将上升，先买后卖。 例：例：B B 投资者预测美元对日元现汇汇率将大幅度升值；投资者预测美元对日元现汇汇率将大幅度升值； 买买 进：进：3 3份份9 9月份的美元期货合约：月份的美元期货合约：9292日元兑日元兑1 1美元；美元； 9 9月份：月份：122122日元兑日元兑1 1美元，则卖出美元，则卖出3 3份期货合约，对冲；份期货合约，对冲； 获获 利利:(1
49、22-92:(122-92）10(10(万美元万美元/ /份份) )3 3份份= 900= 900万日元。万日元。 期货投机交易举例期货投机交易举例外汇期货投机外汇期货投机 期权交易是对买进或卖出某种金融资产权利的买卖。期权交易是对买进或卖出某种金融资产权利的买卖。分买方期权和卖方期权。分买方期权和卖方期权。 期权双方权利义务不对等：期权的买方支付一定期权期权双方权利义务不对等：期权的买方支付一定期权费后，有买进或卖出某种金融资产的权利，而没有买进费后，有买进或卖出某种金融资产的权利，而没有买进或卖出的义务；期权的卖方只有按执行价格卖出或买进或卖出的义务；期权的卖方只有按执行价格卖出或买进金融
50、资产的义务，而没有买进或卖出的权利。金融资产的义务，而没有买进或卖出的权利。 期权的买方：风险有限期权的买方：风险有限( (期权费期权费) )、收益无限；、收益无限； 期权的卖方：收益有限期权的卖方：收益有限( (期权费期权费) )、风险无限。、风险无限。（四）期权交易（四）期权交易 金融期权市场金融期权市场 1 1、看涨期权、看涨期权 2 2、看跌期权、看跌期权 1 1、美式期权、美式期权 2 2、欧式期权、欧式期权 1 1、利率期权、利率期权 2 2、货币期权（外汇期权）、货币期权（外汇期权） 3 3、股票指数期权、股票指数期权 4 4、股票期权、股票期权 5 5、金融期货期权、金融期货期
