1、基本分析证券投资分析的主要方法基本分析法技术分析法心理分析法基本分析法定义：基本分析法又称基本面分析法，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素（如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等）的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种方法。基本分析法理论基础：价值决定价格、价格围绕价值波动。信息来源：政府、证交所、上市公司等。特点：预测中长期证券价格走势的一种方法。基本分析法的主要内容v宏观经济挑股票v行业背景选股票v从公司运营情况分析股票宏观分析宏观分析产业
2、分析产业分析公司财务分析公司财务分析技术分析：无效率市场技术分析：无效率市场基本分析：弱式有效市场基本分析：弱式有效市场宏观宏观微观微观宏观分析：决定将来的经济情况是否适合投资宏观分析：决定将来的经济情况是否适合投资产业分析：分析产业的赢利前景，选定良好的行业产业分析：分析产业的赢利前景，选定良好的行业公司分析：在产业内选择优良的企业。公司分析：在产业内选择优良的企业。宏观经济周期景气阶段、衰退阶段、复苏阶段对股市影响全面、长期的影响时间差与预期与行业敏感性有关GDP景气衰退复苏潜在的GDP水平线宏观经济影响证券价格的途径公司的经营效益居民收入水平预期即人气指标资金成本证券投资的基本面分析第一
3、节 宏观经济指标及影响分析第二节 财政政策对证券市场的影响第三节 货币政策对证券市场的影响第四节 其他因素对证券市场的影响分析第五节 国际金融市场环境宏观经济指标GDP通胀率失业率货币供应量与利率国际收支与汇率财政收支固定资产投资规模一、国民生产总值（ GDP ）变动对证券市场的影响分析一、GDP简介国内生产总值(GDP)指经济社会（一国或一地区）所有常住居民在一定时期内运用生产要素所生产的全部最终产品（物品和劳物）的市场价值，综合反映一个国家的整体经济状况。GDP是地域的概念、国民生产总值（GNP）是国民概念。GDP=C+I+G+X-M=工资+利息+利润+租金+间接税和企业转移支付+折旧。储
4、蓄（S：包括私人、政府与国外储蓄）=投资（I）实际GDP=名义GDP/GDP折算指数。经济增长的三驾马车消费：分名义增长和实际增长，社会消费品零售总额、汽车消费、房地产消费；凯恩斯消费理论认为随着收入增加、消费也增加，但消费增加不及收入增加多。投资：指实物投资，城镇固定资产投资完成额增长率、房地产开发投资完成额增长率；投资乘数指收入的变化与带来这种变化的投资支出的变化的比率。进出口：出口商品总额增长、进口商品总额增长、进出口商品总额增长。二、GDP影响分析1、持续、稳定、高速的经济增长（1）上市公司利润持续上升，投资风险也越来越小（2）人们预期良好，投资积极性提高，增加了对证券的需求（3）收入
5、增加刺激证券投资需求2、失衡状态下的经济增长、失衡状态下的经济增长失衡的经济增长必将导致证券市场的失衡的经济增长必将导致证券市场的下跌下跌3、宏观调控下的经济减速增长、宏观调控下的经济减速增长宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐步改善，证券市场呈平稳渐升的趋势步改善，证券市场呈平稳渐升的趋势二、GDP影响分析4、转折性的经济增长、转折性的经济增长5、经济运行与证券市场走势的不、经济运行与证券市场走势的不一致性一致性经济运行呈现着规律性的循环，即经济运行呈现着规律性的循环，即繁荣、衰退、萧条、复苏的交替，繁荣、衰退、萧条、复苏的交替，投资者的判断并不与之完全相同。投资
6、者的判断并不与之完全相同。二、GDP影响分析二、就业状况变动对证券市场的影响分析1、稳定增长经济下就业状况的影响 经济稳经济稳定增长定增长工资收工资收入增长入增长消费欲消费欲望趋缓望趋缓进入证进入证券市场券市场2、失衡经济下就业状况的影响、失衡经济下就业状况的影响经济失经济失衡增长衡增长证券市证券市场繁荣场繁荣大量资大量资金进入金进入证券市证券市场震荡场震荡3减速调整经济下就业状况的影减速调整经济下就业状况的影响响 经济减经济减速增长速增长失业人失业人数增加数增加社会游社会游资减少资减少投资交投资交易趋淡易趋淡三、通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响一、通货膨胀和通货紧缩通货膨胀是指用某种价格指
7、数（如消费价格指数CPI、 GDP折算指数、生产者价格指数PPI）衡量的一般价格水平的持续上涨。在我国，通货是指中国的法定货币，它的国内购买力水平是以可比物价变动情况来衡量的。通货膨胀率本质上是总需求大于总供给的缺口。通货膨胀的螺旋：通货膨胀保持一定的惯性。t=(Pt-Pt-1)/Pt-1按价格上涨速度分类温和的通货膨胀、奔腾的通货膨胀、超级通货膨胀。按对价格影响的差别分类平衡的通货膨胀和非平衡的通货膨胀按人们的预料程度分类未预期的通货膨胀和预期的通货膨胀对社会经济的影响再分配效应不利于固定收入者、有利于变动收入者；不利于储蓄者、有利于债务人。产出效应需求拉动-企业利润增加-就业增加-产出增加
8、成本拉动-企业利润减少-就业减少-产出减少超级通货膨胀导致经济崩溃。通货紧缩被认为是导致经济衰退的“杀手”，将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。消费和投资的下降减少了总需求，使物价继续下降，从而步入恶性循环。从利率角度分析，通货紧缩形成了利率下调的稳定预期，下调名义利率降低了社会的投资预期收益率，导致有效需求和投资支出进一步减少，企业的效益下滑、居民收人减少，引致物价更大幅度的下降。二、通货膨胀的影响分析1、不同阶段的通货膨胀的影响v早期的通货膨胀：v 处于经济较为繁荣时期，物价虽有上涨，但仍处于市场可以接受的范围，这种涨幅还不至于影响
9、市场的各种交易。v 企业订单不断，购销两旺，就业状况也令人满意，收入呈上涨趋势，所以证券市场的交易势头十分旺盛，各种证券的价格能够上扬。v中期通货膨胀：v 供需比例的严重失调，企业效益的减少和收入的降低，证券价格立即呈下跌形态。v 投资者再也没有信心去涉足证券市场，而逐步将资金撤离，经过急剧下挫，证券市场交易清淡，其价格也一蹶不振。n晚期的通货膨胀：n市场恢复仍需要通过一个较长时期的休整，投资者对前景不持乐观态度，证券价格因此也十分低迷。n温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用n刺激就业和企业的生产，中国需要温和的通胀n奔腾式的通货膨胀将导致证券市场衰退n价格被严重扭曲，货币大幅贬值，人
10、们为保值而囤积商品，故资金流出资本市场，证券价格随之下跌2、不同程度通货膨胀的影响、不同程度通货膨胀的影响 3不同程度通货紧缩的影响不同程度通货紧缩的影响 四、国际收支状况对证券市场的影响（一）国际收支国际收支一般是一国居民在一定时期内与非居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。国际收支包括经常项目和资本项目。经常项目分进出口、劳务收支和单方面转移；资本项目分短期与长期资本项目，反映一国同国外资金往来的情况，反映着一国利用外资和偿还本金的执行情况。（二）国际收支状况对证券市场的影响1、贸易顺差的影响如果一个国家在某一时期能保持较好的贸易顺差水平，则该国的国民生产总值
11、往往能有比较明显的增长，公众的收入相应有较大的提高，证券市场的价格也能稳步上扬。2、贸易逆差的影响、贸易逆差的影响当一国出现国际收支逆差时，提当一国出现国际收支逆差时，提供这些产品的企业效益必然受到供这些产品的企业效益必然受到影响，其经营活动也随之低沉，影响，其经营活动也随之低沉，如果上市公司处于这种境地，其如果上市公司处于这种境地，其发行的证券在市场必将遭到投资发行的证券在市场必将遭到投资者的冷遇，与这些企业有关联的者的冷遇，与这些企业有关联的上市公司也难以有良好表现。上市公司也难以有良好表现。 3、国际收支顺差的影响、国际收支顺差的影响长期而且大幅度的顺差，会造成长期而且大幅度的顺差，会造
12、成外汇储备过多，政府为收购这些外汇储备过多，政府为收购这些外汇而抛出本币，致使国内通货外汇而抛出本币，致使国内通货膨胀压力增加。长期顺差也会使膨胀压力增加。长期顺差也会使本国经济受到国际投机资本的攻本国经济受到国际投机资本的攻击，会使经济形势变得混乱复杂。击，会使经济形势变得混乱复杂。 失业率高增长慢 国内生产总值 失 业 率 通货膨胀率 失业率低增长快 增长 衰退 高通胀导致加息 加息 减息 低通胀或紧缩会减息 加 息 股 价跌 利 率 股股 价价 减 息 股 价涨 减税促增长 升值抑制增长 贬值促进增长 赤字促增长 汇 率 预算赤字 税收调整 经济指标变化对股价的效应图 各种指标对股价的影
13、响第二节 财政政策对证券市场的影响一、财政政策的基本含义二、国家预算对证券市场的影响三、税收政策对证券市场的影响四、国债发行对证券市场的影响一、财政政策的基本涵义财政政策是政府根据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政收支关系的一系列方针、准则和措施的总称。财政政策的手段国家预算税收国债财政补贴财政管理体制转移支付制度1、国家预算对证券市场的影响国家预算的收支规模和平衡状态可以影响社会供求总量的平衡；国家预算的支出方向可以调节社会总供求的结构平衡，直接影响国民经济的部门结构和造就未来经济结构的框架。从而对证券市场产生影响。2、税收政策对证券市场的影响税负的减轻刺激投资规模的扩大和就业的增加。
14、投资者收入的提高又刺激投资和消费。投资直接引起证券市场价格上涨，消费又增加刺激投资。企业税后利润的增加也提高其经营业绩，促使股票价格上涨。3、国债发行对证券市场的影响政府发行国债、会导致证券价格的下跌，因为债券市场和股票市场之间存在着某种程度的联动效应，所以股票价格也会相应下跌。同时，国债的发行导致社会货币流通量的减少，致使证券行市的下跌。第三节 货币政策对证券市场的影响一、货币政策的作用及其运用工具二、货币供应量对证券市场的影响三、利率变动对证券市场的影响四、其他货币政策工具运用的影响一、货币政策的作用及其运用工具1、货币政策的作用（1）货币政策的概念：政府为了实现一定的宏观经济目标而制定的
15、有关货币供应量和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。（2）作用：）作用：A、调控货币供应量，保持社会总供给与总、调控货币供应量，保持社会总供给与总需求的平衡需求的平衡B、调控利率和货币供应量，控制通货膨胀，、调控利率和货币供应量，控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定保持物价总水平的稳定C、调节国民收入中消费与储蓄的比重、调节国民收入中消费与储蓄的比重D、引导消费向投资转移，实现资源合理配、引导消费向投资转移，实现资源合理配置置2、货币政策工具（1）法定存款准备金率 在通货膨胀时，中央银行可以提高法定存款准备金率，反之，则降低（2）再贴现政策（3）公开市场业务二、货币供应量对证券市场的影响（一）
16、货币供应量货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化。根据流动性的大小将货币供应量划分为不同的层次流通中现金(M0)，是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和；狭义货币供应量(M1)，是指M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款；广义货币供应量(M2)，是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款；M2与Ml的差额，即单位的定期存款和个人的储蓄存款之和，通常称作准货币。（二）货币供应量对证券市场的影响1、货币供应量增加有利于上市公司业绩提高。 中央银行增加商业银
17、行的储备头寸，企业就能比较顺利地可从银行取得贷款，上市公司获得贷款的可能性和数额也要比一般非上市公司大，能进一步提高上市公司业绩。 2货币供应量增加有利于社会游资的增加 银根的放松和货币流通量的相应增加，可以缓解投资主体资金紧张的矛盾，从而增加进入证券市场游资的规模，证券市场资金量的迅速扩大和交易量上升，将推动证券价格的上扬。 三、利率变动对证券市场的影响 （一）利 率利率：指在借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。从宏观经济分析的角度看，利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。分类：贴现与再贴现利率、同业拆借利率、回购利率、各项存贷款利率。利率与经济发展：经济持续繁荣增长时期，资金供不应
18、求，利率上升；经济萧条、市场疲软时，利率会随着资金需求的减少而下降。利率与股市：总体来看，利率提高会导致股价的下跌，而利率下降会导致股价的上升。利率影响着人们的储蓄、投资和消费行为，利率结构也影响着居民金融资产的选择，影响着证券的持有结构。（二）利率变动对证券市场的影响 1、利率调低造成证券投资价值重新评估 利率的调低必然提高证券的投资价值，投资者还会对相关投资的证券商品价值重新评价 ；利率的提高则会导致证券投资价值的下降。 2、利率调低造成证券投资交易的活跃利率的调低会减少居民储蓄，刺激消费需求，提高上市公司效益；利率调低，使大量的游资进入证券市场，从而形成一轮新的上升行情。四、其他货币政策
19、工具运用的影响 1、贷款倾斜政策的影响 2、公开市场操作的影响3、汇率调整的影响4、窗口指导汇 率汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。 一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；反之，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并影响一国的经济发展。有人断言，若人民币升值则中国股市必然大涨，逻辑是汇率升值预期诱使游资进入，市场资金充沛、利率下降，导致股市大涨，赚钱效应引发更多外资流入如此循环直至泡沫破灭。从经验上看，也可以举出1980年代中期日元升值与日本股市泡沫以及1997年亚洲金融危机受灾国货币贬值伴随股市崩盘作为例证，似乎汇率与股市之间存在
20、同向关系。 仔细考察近20年来各国汇率与股市之间的关系，马上会发现，情况并不像想象中那么简单。国际清算银行两位研究员(Bernard和 Galati，2000年)发现，1983年至2000年间，美、日、德三国汇率变动与股市变动之间仅存在非常微弱的相关性，其中美日两国为正相关，而德国则为负相关。同时还发现，汇率波动性与股市波动性之间存在显著的正相关关系，美元汇率波动幅度每增加02就会伴随着美国股市波动增加1个百分点。换言之，货币升贬与股市涨跌之间没有稳定的数量关系，但是币值不稳定通常伴随着股市不稳定。该研究还发现，各国汇率变动与股市走向之间的关系在各年度也并非保持相同方向，例如，1992年美元汇
21、率走势与美股之间呈显著的反向关系，而1999年则为显著的同向关系。相同的结论也出现在有关专家对东南亚主要市场的研究中。 何以目前很多市场人士会认为人民币升值必然推动中国股市上涨呢?这里面大概有三方面原因。首先，在日本泡沫和亚洲金融风暴中，汇率与股市之间的同向变动关系很容易留下深刻印象；其次，汇率与股市均取决于宏观经济表现，很容易把伴随关系错误地当作因果关系；第三，经济学家的实证研究结果尚有缺陷，如未能很好地研究股市对汇率变动的提前反应。 以史为鉴：2005年汇改引发大牛市 第四节 其他因素对证券市场的影响 一、政治因素国际国内的政局稳定与否，会直接影响证券市场价格资金数量的变化 。当一国政坛发
22、生一些重大的政治事件，证券市场就会发生剧烈振荡。 二、战争因素无论是小规模的局部战争或是大规模的世界大战，都会使投资者感到恐慌，从而导致证券市场价格的大幅度的下滑，尤其是敏感地区的战争和发达地区间的战争。战争对股市的影响 三、灾害因素 证券市场的下挫往往与灾害的严重程度和持续时间同步，不过灾害引发的证券市场动荡一般只影响受灾害的国家和地区的证券市场。非受灾国和地区的证券市场价格会上升。国际金融市场按经营业务的种类划分，可以分为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和期权期货市场，这些市场是一个整体，各个市场相互影响。证券市场仅仅是国际金融市场的一部分，国际金融市场对一国证券市场的影响是通过该国国内其他金融市场的传导而发生的。如80年代初，发展中国家难以在国际证券市场上筹集到资金，导致国内资金市场上资金短缺，利率上升，从而影响本国证券市场的发展。 第五节 国际金融市场环境 随着中国资产证券化率的不断提高，中国股市与世界金融市场的双向影响越来越大。 国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场。 国际金融市场动荡通过宏观面和政策面间接影响我国证券市场。
