1、第二章第二章 国际货币体系与汇率国际货币体系与汇率制度制度 教学目的及要求：教学目的及要求：开放经济条件下，国家间的合作越来越多，金融领域的影响也是越来越大。通过本章的学习，要求学生掌握影响国际经济的国际货币体系相关知识点，掌握外汇与汇率制度相关知识点。教学重点：教学重点：国际货币体系、汇率制度教学难点：教学难点：国际货币体系教学方法：教学方法：课堂讲授教学课时：教学课时：2.5课时课程导入课程导入 布雷顿森林体系，国家力量的较量布雷顿森林体系，国家力量的较量凯恩斯凯恩斯哈里哈里.怀特怀特布雷顿森林会议是两个人的舞台：美国财政部部长助理哈里怀特和英国明星经济学家凯恩斯。 在第二次世界大战后期，
2、美英两国政府出于本国利益的考虑，构思和设计战后国际货币体系，分别提出了“怀特计划”和“凯恩斯计划”。“怀特计划”和“凯恩斯计划”同是以设立国际金融机构、稳定汇率、扩大国际贸易、促进世界经济发展为目的，但运营方式不同。由于美国在世界经济危机和二次大战后登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位因其国际黄金储备的实力得到稳固，双方于1944年4月达成了反映怀特计划的“关于设立国际货币基金的专家共同声明”。 建立布雷顿森林体系的关键人物是美国前财政部助理部长哈里怀特，凭借战后美国拥有全球四分之三黄金储备和强大军事实力的大国地位，他力主强化美元地位的提议力挫英国代表团团长、经济学大师凯恩斯，“怀特计划
3、”成为布雷顿森林会议最后通过决议的蓝本。第一节第一节 国际货币体系国际货币体系一、国际货币体系的含义一、国际货币体系的含义对货币制度作出国际性的安排，是国际货币体系问题。国际货币体系所指范围有多种：有涉及所有主要国家的；有涉及某一地区的；有仅涉及双边或有限多边的；国际货币体系有多种层次：从某些方面的协调直至建立超国界的地区统一币制。二、国际货币体系的演进二、国际货币体系的演进1880至1914年，国际金本位制度1918至1939年，国际金本位制度的恢复时期1944至1973年，布雷顿森林体系1973至1976年，向浮动汇率制度过渡时期1976年至今，牙买加体系布雷顿森林货币体系： a.美元与黄
4、金挂钩； b. 其他各国货币与美元挂钩。三、以美元为中心的国际货币体系三、以美元为中心的国际货币体系特里芬难题特里芬难题 “特里芬难题”揭示了该体制存在无法解决的难题：以美元为中心的国际货币制度是在美国经济实力雄厚，国际收支保有大量顺差，黄金外汇储备比较充足，而其他国家普遍存在“美元荒”的情况下建立的。 布雷顿森林体系的运转必须具备三个基本条件：1、美国国际收支必须顺差，美元对外价值才能稳定；2、美国的黄金储备充足；3、黄金必须维持在官价水平。这三个条件实际上不可能同时具备。这说明布雷顿森林体系存在不可解脱的内在矛盾“特里芬难题”。 由美国经济学家特里芬在其著作黄金与美元危机一书中指出：如果美
5、国国际收支保持顺差，则国际储备资产不敷国际贸易发展的需要，形成“美元荒”； 国际货币体系美元荒：二战后，欧洲各国资金短缺、物资匮乏。而美国在战争中大发横财，生产力大大提高，各国急需从美国进口商品。但购买美国商品必须用美元或黄金支付，而各国黄金数量有限，无力向美国出口换取美元，这使美国国际收支大量盈余,其他国家大量需求美元，引起国际市场上美元汇率上涨，美元供不应求。到1949年，美国黄金储备高达245亿美元之巨，而世界其他国家则发生了美元荒。特里芬难题特里芬难题特里芬难题特里芬难题 如美国国际收支逆差，则易引起美元贬值，发生美元危机，形成“美元灾”。 国际货币体系美元灾：指抛售美元，抢购黄金和硬
6、通货的现象。1960年代初，美国国际收支逐渐恶化。1960年10月爆发第一次美元危机，此后美元的国际地位不断削弱，1968年3月，美国爆发了空前严重的第二次美元危机，1971年8月15日美国政府宣布停止各国中央银行按官价向美国兑换黄金，同年12月宣布美元贬值7.89%，将黄金官价从每盎司35美元提高到38美元；但这些措施并未能阻止美国国际收支危机和美元危机的继续发展。1973年2月，由于美国国际收支逆差严重，美元信用猛降，国际金融市场又一次掀起了抛售美元，抢购原西德马克和日圆、并 多元化货币体系进而抢购黄金的风潮，从而西方主要国家的货币兑美元的汇率也都实行浮动。由此以美元为中心的固定汇率制度让
7、位于浮动汇率制度。四、牙买加体系四、牙买加体系 布雷顿森林体系瓦解后，1976年IMF通过牙买加协定，确认了布雷顿森林体系崩溃后浮动汇率的合法性，继续维持全球多边自由支付原则。牙买加国际货币体系具体内容：（1）黄金非货币化：黄金与各国货币彻底脱钩，不再是汇价的基础。（2）国际储备多元化：美元、欧元、英镑、日元、黄金、特别提款权等。（3）浮动汇率制合法化：单独浮动、联合浮动、盯住浮动制、管理浮动制。（4）货币调解机制多样化：汇率调节、利率调节、国际货币基金组织干预和贷款调节。五、欧洲货币联盟与欧元五、欧洲货币联盟与欧元1998年欧洲中央银行正式成立；1999年欧元正式启动；2002年，欧元纸币和
8、硬币进入流通，全面取代原来欧元区各国的货币。欧元币制的建立完成其全过程。欧元货币制度的建立是区域性货币一体化成功的首例。第二节第二节 外汇与外汇管理外汇与外汇管理一、外汇的概念一、外汇的概念外汇的动态含义是指把一国货币兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程，即藉以清偿国际债权和债务关系的一种专门性经营活动。外汇的静态含义是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。中华人民共和国外汇管理条例所称外汇：“是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别
9、提款权；（五）其他外汇资产。我国的外汇范围我国的外汇范围 某 国对某国来说的“外国”进口商甲出口商乙进口商B出口商A出口一批货物以该“外国”货币履行支付义务的票据进口一批货物，并承诺以 该“外国”的货币付款要求 B履 行票 据的 支付 义务用本币购入 外国进口商 B承诺以该 “外国”货 币履行支付 义务的票据寄送票据 B 用本 国货币 向 A履 行支付 义务二、外汇流程二、外汇流程三、外汇管理三、外汇管理外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。 一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。 一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外
10、汇的自由兑换，或称之为完全可兑换： 本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。 本币可自由进出境。 外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。 无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受四、可兑换与不完全可兑换四、可兑换与不完全可兑换 可兑换与不完全可兑换可兑换与不完全可兑换 完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。 例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。 实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。 1. 1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。 在集
11、中计划管理体制下，实行外汇统收统支体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因而也具备实行严格外汇管理的条件。五、我国的外汇管理五、我国的外汇管理我国的外汇管理我国的外汇管理2. 1979年的经济体制改革，打破了外贸系统的中央垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实行引进外资政策，积极发展外向型经济。相应的，外汇管理也必然要做出便利外汇收支的相应转变，以适应搞活、开放的要求。我国的外汇管理我国的外汇管理3. 1994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：实行“银行结售汇制” 。 境内居民个人因私用汇，大幅度地提
12、高了供汇标准，扩大了供汇范围。建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。 我国的外汇管理我国的外汇管理4. 1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。5. 至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向既明确又肯定，但尚无确定的时间表。第三节第三节 汇率与汇率的决定汇率与汇率的决定一、汇率一、汇率汇率是两国货币的相对比价，也就是用每一单位国内通货可以兑换的外国通货来表示，又称之为名义汇率。汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即外汇的买卖价格。 1A=1A=xBxB 100A= 100A=xBxB二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法直接标价法是以一定单位的外
13、国货币为标准，折算为一定数额的本国货币。间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币。间接标价直接标价1A=xB100A=xB货币名称货币简称货币名称货币简称人民币CNY美元USD日元JPY欧元EUR英镑GBP德国马克DEM瑞士法郎CHF法国法郎FRF加拿大元CAD澳大利亚元AUD港币HKD奥地利先令ATS芬兰马克FIM比利时法郎BEF爱尔兰镑IEP意大利里拉ITL卢森堡法郎LUF荷兰盾NLG葡萄牙埃斯库多PTE西班牙比塞塔ESP印尼盾IDR马来西亚林吉特MYR新西兰元NZD菲律宾比索PHP俄罗斯卢布SUR新加坡元SGD韩国元KRW泰铢THB 举例举例 ： 1USD=6.5
14、120CNYUSD/CNY=6.5120Finance by Han Tianming,2012Finance by Han Tianming,2012Finance by Han Tianming,2012中国银行外汇牌价中国银行外汇牌价三、汇率的种类三、汇率的种类（一）按外汇管制程度分为官方汇率和市场汇率 市场汇率通过市场机制形成，而官方汇率则有政府规定，在很多时候，很多国家实施的事部分管制和部分开放，形成官方汇率和市场汇率并存的现象。（二）按银行外汇买卖的角度分为买入价、卖出价和中间价。买入汇率或买价是外汇银行从客户手中买进外汇时所采用的汇率。卖出汇率或卖价是外汇银行卖给客户外汇时所采用
15、的汇率。中间汇率是买入价和卖出价的算术平均数，即中间价=(买入价+卖出价)2。报刊、电台、电视通常报告的是中间价，它常被用作汇率分析的指标。举例：举例：目前人民币兑美元的汇率为：1 USD= 6.36986.3702 RMB，若你现在需要购买100万美元外汇，不考虑其他成本，请问需要多少人民币？（三）（三）按国际汇率制度分为固定汇率和浮动汇率。 固定汇率是指一国货币同另一国货币的汇率保持基本固定，汇率的波动限制在一定幅度以内。固定汇率是在金本位制和布雷顿森林货币制度下各国货币汇率安排的主要形式。 浮动汇率指一个国家不规定本国货币的固定比价，也没有任何汇率波动幅度的上下限，而是听任汇率随外汇市场
16、的供求关系自由波动，浮动汇率是自20世纪70年代初布雷顿森林货币制度崩溃以来各国汇率安排的主要形式。（四）（四）按纸币制度下汇率是否经通货膨胀调整分为名义汇率和实际汇率。 实际汇率是由两国货币的供给需求确定的（在外汇市场上） ，名义汇率是在实际汇率的基础上考虑了两国各自通货膨胀后得到的。 四、人民币汇率制度四、人民币汇率制度我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。包括三个方面的内容：一是以市场供求为基础的汇率浮动，发挥汇率的价格信号作用；二是根据经常项目主要是贸易平衡状况动态调节汇率浮动幅度，发挥“有管理”的优势；三是参考一篮子货币，即从一篮子货币的角度看汇率，
17、不片面地关注人民币与某个单一货币的双边汇率。 内容来源：货币政策司 2010-09-15 14:51:09人民币汇率制度的历史演变：人民币汇率制度的历史演变：1.单一浮动汇率制（1949-1952年）；2.单一固定汇率制（1953-1972年）；3.布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制（1973-1980年）；4.官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981-1984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985-1993年）两个汇率双轨制时期；5.以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度（1994-2005年）；6.以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率
18、制度（2005年至今）；人民币兑美元汇率走势图人民币兑美元汇率走势图五、汇率的决定五、汇率的决定金本位：铸币平价 纸币本位：购买力平价说利率平价说国际借贷说汇兑心理说资产市场论（一）铸币平价（一）铸币平价一战前，1英镑含纯金7.32238克，1美元含纯金1.504656克，因此，英镑与美元的铸币平价为7.32238 1.504656 =4.8665。1英镑的黄金在美国和英国之间的运输成本为0.03美元。于是，英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即4.8965（4.8665+0.03）和4.8365（4.8665-0.03）之间波动。瑞典学者古斯塔夫卡塞尔在其1922年出版的一九一四年以后的货币与
19、外汇一书中系统地提出了购买力平价论，简称PPP理论。两种货币的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。（二）购买力平价（二）购买力平价直接标价法下名义外汇汇率e表示1单位的外国货币折算成本国货币为e单位，两者在各自国家应该购买到相同数量的物品，即 因此名义外汇汇率购买力平价购买力平价1=fdePPfdPPe 实际实际汇率汇率实际外汇汇率是指一单位外国物品与劳务交换一单位本国物品与劳务的比率。实际外汇汇率计算公式实际外汇汇率大于1表示外国商品相对更贵。根据购买力平价，长期来看实际外汇汇率应等于1。dfPPe 巨无霸指数巨无霸指数由英国杂志经济学人创造的这个经济游戏，将
20、世界各国麦当劳里的巨无霸汉堡包价格，根据当时汇率折合成美元，再对比美国麦当劳里的售价，来测量两种货币在理论上的合理汇率，从而得出这种货币被“高估”或“低估”的结论。Finance by Han Tianming,2012Finance by Han Tianming,2012Finance by Han Tianming,2012（三）利率平价（三）利率平价基期外汇汇率e0，表示1单位的外国货币折算成本国货币为e0单位。e0单位本币在国内以rd的收益率进行投资，到报告期，本利和为e0(1+rd)。1单位外币在国外以rf的收益率进行投资，到报告期，本利和为1+rf。报告期时按照外汇汇率e1将其折算为本币为e1(1+rf )。外汇汇率的变化为外汇汇率的变动幅度，即远期升贴水率利率平价利率平价 fdffdrrrrreeee 1110011fdrree1101如果预期外汇远期升贴水率小于利率差，那么在本国和外国投资的相对收益率就不同。本国资产的相对收益率可以表示为Rd越大，对本国资产的需求越大。利率平价利率平价001eeerrRefdd END
