1、财政政策和货币政策硕研11级29班 孙巧妹1 第一节第一节 财政政策财政政策 第二节第二节 货币政策货币政策 第三节第三节 财政政策和货币政策的组合财政政策和货币政策的组合2第一节财政政策 一、财政政策一、财政政策 是指政府所采用的税收和支出政策是指政府所采用的税收和支出政策 （是一国政府通过财政支出、税收和借债是一国政府通过财政支出、税收和借债水平进行调解以达到充分就业、物价稳定、水平进行调解以达到充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡、金融市场稳定经济增长、国际收支平衡、金融市场稳定等一系列经济政策目标的活动）等一系列经济政策目标的活动）3 二、性质二、性质 是国家有意识活动的产物，但
2、又是客观经济规律的反是国家有意识活动的产物，但又是客观经济规律的反映。映。 国家可以利用财政政策达到自己的预定目标。国家可以利用财政政策达到自己的预定目标。 是政府干预经济活动的主要调控手段是政府干预经济活动的主要调控手段 三、分类三、分类 1 1、按内容划分、按内容划分 税收政策税收政策 政府支出政策政府支出政策 政府转移支付政策政府转移支付政策国际间的转移支付，包括对外捐赠、对外提供商品和劳务、向跨国组织交纳会费。 国内的转移支付，既有政府对家庭的转移支付如养老金、住房补贴等，又有政府对国有企业提供的补贴，还有政府间的财政资金的转移。是通过政府将收入在不同社会成员之间进行再分配而实现的，不
3、是国民收入的组成部分。 4 2 2、按其对总需求的影响划分、按其对总需求的影响划分 扩张性财政政策：扩张性财政政策：减税、 增支进而扩大财政赤字的财政分配方式， 增加和刺激社会总需求。 导致总支出扩大，进而使国民收入增加的财导致总支出扩大，进而使国民收入增加的财政政策政政策 紧缩性财政政策；紧缩性财政政策；增税、 减支进而压缩赤字或增加盈余的财政分配方式， 减少和抑制社会总需求。 导致总支出减少，进而使国民收入减少的财导致总支出减少，进而使国民收入减少的财政政策政政策 5 3 3、按作用机制划分；、按作用机制划分； 自动稳定器自动稳定器 相机抉择的财政政策相机抉择的财政政策6自动稳定器 又称内
4、在稳定器又称内在稳定器 某些经济政策具有自动调节经济使经济趋向某些经济政策具有自动调节经济使经济趋向于稳定的机制。于稳定的机制。 （是指现代财政制度所具有的一种（是指现代财政制度所具有的一种无需无需变动政府变动政府政策而有助于减轻收入和价格波动的自动稳定器政策而有助于减轻收入和价格波动的自动稳定器的内在功能，实际上是政府精心设计的规范化的的内在功能，实际上是政府精心设计的规范化的特定财政活动安排。）特定财政活动安排。） 经济萧条经济萧条所得税减少，转移支付增加，所得税减少，转移支付增加， 自动抑制总需求的下降；自动抑制总需求的下降； 经济繁荣经济繁荣所得税增加，转移支付减少，所得税增加，转移支
5、付减少， 自动抑制总需求的上升。自动抑制总需求的上升。7通过收入的自动变化： 收入上升时，就业人数增加，导致政府税收收入上升时，就业人数增加，导致政府税收增加，且在累进税的情况下，由于纳税人的收入增加，且在累进税的情况下，由于纳税人的收入进入了较高的纳税档次，进入了较高的纳税档次，税收上升的幅度会超过税收上升的幅度会超过收入上升的幅度收入上升的幅度，从而抑制了通货膨胀，从而抑制了通货膨胀 相反，收入水平下降时，就业人数减少，收相反，收入水平下降时，就业人数减少，收入减少，政府税收自动减少，且在实行累进税的入减少，政府税收自动减少，且在实行累进税的情况下，由于纳税人的收入进入了较低的纳税档情况下
6、，由于纳税人的收入进入了较低的纳税档次，政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅次，政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅度度 税收的自动收缩性有助于减轻经济的波动税收的自动收缩性有助于减轻经济的波动8政府转移支付的自动变化： 经济繁荣时，人们的收入普遍提高，经济繁荣时，人们的收入普遍提高，领取补助的社会成员大为减少，转移支付领取补助的社会成员大为减少，转移支付降低，从而减少了对社会总需求扩大的压降低，从而减少了对社会总需求扩大的压力。力。 经济衰退时，人们收入普遍降低，领经济衰退时，人们收入普遍降低，领取补助的社会成员大为增加，转移支付提取补助的社会成员大为增加，转移支付提高，从而对提高社会总需求
7、有利，在某种高，从而对提高社会总需求有利，在某种程度上也有力促进了经济恢复。程度上也有力促进了经济恢复。9 相机抉择的财政政策相机抉择的财政政策 是指政府在进行需求管理时，可以根据是指政府在进行需求管理时，可以根据市场情况和各种调节手段的特点，机动地市场情况和各种调节手段的特点，机动地决定采取一种或几种措施决定采取一种或几种措施 某些财政政策本身没有自动稳定的作用，某些财政政策本身没有自动稳定的作用，需要借助外力才能对经济产生调节作用。需要借助外力才能对经济产生调节作用。10四、财政政策工具四、财政政策工具 改变政府购买水平改变政府购买水平 改变转移支付改变转移支付 改变税率改变税率11 税收
8、是国家凭借政治权力参与社会产品分配税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的重要形式。税收具有强制性、无偿性和固定性的重要形式。税收具有强制性、无偿性和固定性的特征，它既是筹集财政收入的主要工具，又是的特征，它既是筹集财政收入的主要工具，又是调节宏观经济的重要手段。首先，税制的设置可调节宏观经济的重要手段。首先，税制的设置可以调节和制约企业的税负水平。税收还可以根据以调节和制约企业的税负水平。税收还可以根据消费需求和投资需求的不同对象设置税种或在同消费需求和投资需求的不同对象设置税种或在同一税种中实行差别税率，以控制需求数量和调节一税种中实行差别税率，以控制需求数量和调节供求结构。进口关税政策和
9、出口退税政策对于国供求结构。进口关税政策和出口退税政策对于国际收支平衡具有重要的调节功能。际收支平衡具有重要的调节功能。 12五、五、“逆经济风向行事逆经济风向行事” ” 原则原则 凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则是凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则是“逆经济风向行事逆经济风向行事”，即：当经济，即：当经济萧条萧条时，时，采取采取扩张性扩张性财政政策和财政政策和扩张性扩张性货币政策货币政策（刺激总需求；当（刺激总需求；当通货膨胀通货膨胀时，采取时，采取紧缩紧缩性性财政政策和财政政策和紧缩性紧缩性货币政策减少总需求。货币政策减少总需求。 13 财政政策的运用财政政策的运用 “逆经济风向行事逆经济风
10、向行事”的原则：的原则： 经济萧条经济萧条总需求小于总供给总需求小于总供给失失 业业扩张性扩张性财政政策财政政策紧缩性紧缩性财政政策财政政策增加政府支出增加政府支出减少税减少税 收收减少政府支出减少政府支出增加税增加税 收收增加增加总需求总需求减少减少总需求总需求 经济繁荣经济繁荣总需求大于总供给总需求大于总供给通货膨胀通货膨胀14六、挤出效应六、挤出效应 挤出效应：当财政扩张使利率上升时，所引起的总需求的减少 挤出效应政府支出增加所引起的私人支出减少。 主要原因： 政府支出增加利率上升私人投资 和消费减少。15 1 1、政府向波音公司购买飞机增加了这家企、政府向波音公司购买飞机增加了这家企业
11、工人和所有者的投入其他企业的工人和所业工人和所有者的投入其他企业的工人和所有者收入家庭计划购买更多的物品和劳务有者收入家庭计划购买更多的物品和劳务选择更多的流动性形式持有自己的财富（交易需选择更多的流动性形式持有自己的财富（交易需求）求） 2 2、MM不变，当收入水平交易需求投机需不变，当收入水平交易需求投机需求上升求上升 3 3、上升减少了物品与劳务的需求量（借、上升减少了物品与劳务的需求量（借款更昂贵，对住房和企业投资的需求减少）款更昂贵，对住房和企业投资的需求减少） 所以，当政府购买增加提高了物品与劳务的需求所以，当政府购买增加提高了物品与劳务的需求时，它也会挤出投资时，它也会挤出投资1
12、6财政政策的挤出效应R RLMIS1Y YY1Y1R R1 1A AIS2B BR R2 2Y2Y2F FAF =G AF =G /MPS/MPS 挤出效应挤出效应G G增加增加17财政政策及其效果R RLM1LM1IS1Y YY1Y1R R1 1A AIS2B BR R2 2Y2Y2Crowding-out Crowding-out effecteffectLM2LM2C CR R3 3Y3Y3LMLM越平缓，财政政策越有效越平缓，财政政策越有效18财政政策效果19财政政策效果ISIS曲线曲线LMLM曲曲线线20财政政策效果重要关系21 在IS-LM模型中，如果LM越平坦，或IS越陡峭，财政
13、政策的挤出效应就越小，则财政政策效果越强，反之则反是。这就出现了财政政策的两个极端情况。 其一是凯恩斯主义极端。第二节货币政策第二节货币政策 一货币政策一货币政策 是指中央银行改变货币供给量以影响国民收入和利率是指中央银行改变货币供给量以影响国民收入和利率的政策的政策 是一国的货币当局或中央银行为了减轻经济波动的幅是一国的货币当局或中央银行为了减轻经济波动的幅度，使国民收入与就业达到其理性的水平，对于扩增或收度，使国民收入与就业达到其理性的水平，对于扩增或收缩货币供给量所采取的措施缩货币供给量所采取的措施 ( (是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实是通过政府对国家的货币、信贷及银行
14、体制的管理来实施的。通过改变货币供给量，来影响许多的金融变量和经施的。通过改变货币供给量，来影响许多的金融变量和经济变量）济变量） 二目标二目标 通过控制商业银行的创制货币的能力，以达到调节货通过控制商业银行的创制货币的能力，以达到调节货币供给的目的币供给的目的22银行创造货币的机制重要关系23 在货币政策调节经济的过程中，商业银行体系创造货币的机制是非常重要的。这一机制与活期存款的流动性和法定准备金制度密切相关。 在西方国家，人们在获得款项后，一般均以活期存款的形式存入商业银行，然后用支票进行支付活动。所以活期存款与通货一样，具有相同的流动 三货币政策工具（作用机理）三货币政策工具（作用机理
15、） 公开市场操作公开市场操作 法定准备金率法定准备金率 贴现率贴现率 四传递机制四传递机制 从货币供给量变动传导到从货币供给量变动传导到 产量、就业、价格以及通货产量、就业、价格以及通货 膨胀的途径膨胀的途径24 公开市场操作：中央银行在公开市场上公开市场操作：中央银行在公开市场上购购买买或或出售出售政府债券，进而影响货币供给，政府债券，进而影响货币供给，并进一步影响市场利率的行为（是中央并进一步影响市场利率的行为（是中央银行最重要的货币政策工具）银行最重要的货币政策工具） 法定准备金率：是指中央银行规定的各商法定准备金率：是指中央银行规定的各商业银行和存款机构必须遵守的存款准备金业银行和存款
16、机构必须遵守的存款准备金占其存款总额的比率占其存款总额的比率 贴现率：商业银行向中央银行借款时支付贴现率：商业银行向中央银行借款时支付的利率的利率25货币政策的运用货币政策的运用“逆经济风向行事逆经济风向行事”的原则：的原则：经济萧条经济萧条 总需求小于总供给总需求小于总供给 失失 业业扩张性扩张性货币政策货币政策公开市场上买进有价证券公开市场上买进有价证券降低再贴现率降低再贴现率降低法定准备率降低法定准备率增加增加总需求总需求 经济繁荣经济繁荣 总需求大于总供给总需求大于总供给通货膨胀通货膨胀紧缩性紧缩性货币政策货币政策公开市场上卖出有价证券公开市场上卖出有价证券提高再贴现率提高再贴现率提高
17、法定准备率提高法定准备率减少减少总需求总需求26货币政策效果27货币政策效果28 当c、t、i、k既定时，h越大，即货币需求对利率越敏感，亦即LM曲线越平坦，则货币政策效果越小； 而当其他参数既定时，i越大，即投资需求对利率越敏感，亦即IS曲线越平坦，则货币政策效果Ms s增加RLM1ISYY1R1ALM2BR2Y2货币政策：LM曲线移动29货币政策及其效果rLM1IS1YY0 r0ALM2r1Y1IS2Y2r2CISIS曲线越平缓，货币政策越有效。曲线越平缓，货币政策越有效。B30货币政策的局限性 1 1、经济衰退时期，尽管央行采取扩张性货币政、经济衰退时期，尽管央行采取扩张性货币政策，但商
18、业银行也不愿扩大放贷。策，但商业银行也不愿扩大放贷。 2 2、经济衰退时期，企业通常也不愿多向银行借、经济衰退时期，企业通常也不愿多向银行借款。款。 3 3、通货膨胀时期，尽管央行采取紧缩性货币政、通货膨胀时期，尽管央行采取紧缩性货币政策，但企业仍愿意增加借款，商业银行也愿意扩策，但企业仍愿意增加借款，商业银行也愿意扩大贷款。大贷款。 4 4、货币政策有较强的时滞性，政策实施后往往、货币政策有较强的时滞性，政策实施后往往间隔较长的时期才能产生实质性效果。间隔较长的时期才能产生实质性效果。 5 5、金融创新降低了货币管理当局对货币的控制、金融创新降低了货币管理当局对货币的控制力，使得货币政策的效
19、果受到冲击。力，使得货币政策的效果受到冲击。31第三节财政政策和货币政策的组合第三节财政政策和货币政策的组合 一实施扩张性财政政策一实施扩张性财政政策 二实施紧缩性财政政策二实施紧缩性财政政策 三三 凯恩斯模型、凯恩斯模型、ISISLMLM模型和模型和ADADASAS模型这三个模型之间的内在联系模型这三个模型之间的内在联系 四、三大模型做财政政策分析时的差别四、三大模型做财政政策分析时的差别 五、三大模型做就业分析时的差别五、三大模型做就业分析时的差别32 三大模型做财政政策分析时的差别三大模型做财政政策分析时的差别 1 1、在、在AE-NIAE-NI模型中，假定模型中，假定i i和和p p不
20、变。因此，不变。因此，当财政支出增加时，所得到的产量增量，当财政支出增加时，所得到的产量增量，并可用乘数定理计算得到。并可用乘数定理计算得到。 2 2、在、在IS-LMIS-LM模型中，不仅拥有模型中，不仅拥有AE-NIAE-NI模型模型中的全部信息，而且引进了中的全部信息，而且引进了i i变量。因此，变量。因此，在认同产量增加的同时，需考虑在认同产量增加的同时，需考虑i i上升而产上升而产生的挤出效应，其对产量的最终效应比生的挤出效应，其对产量的最终效应比AE-AE-NINI模型小。模型小。33 3 3、在、在AD-ASAD-AS模型中，不仅拥有模型中，不仅拥有IS-LMIS-LM模型模型的
21、全部信息，而且考虑了价格因素。的全部信息，而且考虑了价格因素。 由于财政政策会使得由于财政政策会使得p p上升，从而实际上升，从而实际货币供给降低，表现在货币供给降低，表现在ISISLMLM模型中，除模型中，除ISIS曲线右移外，还要有曲线右移外，还要有LMLM的左移，的左移，i i上升得上升得更高，具有更强的挤出效应。更高，具有更强的挤出效应。 因此，同一项财政政策，在因此，同一项财政政策，在AD-ASAD-AS模型模型中，产量效应是最小的。也由此，各模型中，产量效应是最小的。也由此，各模型对财政政策对就业影响的估计也就不相同。对财政政策对就业影响的估计也就不相同。34 AE-NI AE-N
22、I 模型分析的结果，就业效应最大模型分析的结果，就业效应最大 IS-LMIS-LM模型次之模型次之 AD-ASAD-AS模型最小模型最小35三个模型之间的联系 1 1、简单的国民收入决定模型，假设、简单的国民收入决定模型，假设p p，i i不变。不变。用乘数理论刻画财政政策效应。用乘数理论刻画财政政策效应。 该模型对总产出决定和政策效应的分析实际上是该模型对总产出决定和政策效应的分析实际上是ADAD分析。分析。 2 2、IS-LMIS-LM模型保持模型保持p p不变的假设，重点引入货币不变的假设，重点引入货币因素从而利率变动对宏观经济的影响。该模型在因素从而利率变动对宏观经济的影响。该模型在利
23、率可变情况下分析总产出决定，并分析了利率利率可变情况下分析总产出决定，并分析了利率决定。对财政政策效应的分析既保留了乘数效应，决定。对财政政策效应的分析既保留了乘数效应，又引入挤出效应。此外，还分析了货币政策效应。又引入挤出效应。此外，还分析了货币政策效应。36 3 3、AD-ASAD-AS模型引入劳动市场从而分析模型引入劳动市场从而分析ASAS对宏观经济的影响。于是放弃了对宏观经济的影响。于是放弃了p p不变的假不变的假设。该模型在价格可变的情况下分析总产设。该模型在价格可变的情况下分析总产出决定，并分析了出决定，并分析了p p决定。不仅进行了决定。不仅进行了ADAD分析，而且进行了分析，而
24、且进行了ASAS分析。分析。37补充 公开市场业务：公开市场业务： 在多数发达国家，公开操作是中央银行吞吐基在多数发达国家，公开操作是中央银行吞吐基础货币调节市场流动性的主要货币政策工具，通础货币调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。易，实现货币政策调控目标。 目前，公开市场业务一级交易商共包括目前，公开市场业务一级交易商共包括4040家商家商业银行，这些交易商可以运用国债、政策性金融业银行，这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中央银行开展公开市场业债券等作为交易工具与
25、中央银行开展公开市场业务。务。38 债券交易包括回购交易、现券交易、发行中央银债券交易包括回购交易、现券交易、发行中央银行票据。行票据。 中央银行票据：发行表示回笼基础货币中央银行票据：发行表示回笼基础货币 到期则体现为投放基础货币到期则体现为投放基础货币 现券交易：现券交易： 1 1、现券买断：央行从二级市场买入债券，一次、现券买断：央行从二级市场买入债券，一次性投放基础货币性投放基础货币 2 2、现券卖断：央行卖出持有的债券，回笼基础、现券卖断：央行卖出持有的债券，回笼基础货币货币39 回购交易分为正回购和逆回购两种回购交易分为正回购和逆回购两种 正回购为中国人民银行向一级交易商正回购为中
26、国人民银行向一级交易商卖出卖出有有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；作； 逆回购为中国人民银行向一级交易商逆回购为中国人民银行向一级交易商购买购买有有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。收回流动性的操作。 40
