1、1金融学金融学Finance2参考资料参考资料黄达，金融学，中国人民大学出版社（黄达，金融学，中国人民大学出版社（2003）杨长江等，金融学教程，复旦大学出版社（杨长江等，金融学教程，复旦大学出版社（2004）曾康霖，金融学教程，中国金融出版社（曾康霖，金融学教程，中国金融出版社（2006）彭兴韵，金融学原理，生活彭兴韵，金融学原理，生活读书读书新知三联书店（新知三联书店（2003）（美）斯坦利（美）斯坦利G伊肯思，金融学，西南财经大学出版社伊肯思，金融学，西南财经大学出版社（2005）（美）弗雷德里克（美）弗雷德里克S米什金，米什金，货币金融学货币金融学，中国人，中国人民大学出版社（民大学出
2、版社（1998）金融研究金融研究、国际金融研究国际金融研究等杂志等杂志3导导 言言第一篇第一篇 金融体系金融体系第三篇第三篇 微观金融运行微观金融运行第二篇第二篇 宏观金融运行宏观金融运行4导导 言言货币金融理论的发展货币金融理论的发展金融学的学科性质与研究对象金融学的学科性质与研究对象金融学的框架内容金融学的框架内容金融的含义金融的含义5一、货币金融理论的发展一、货币金融理论的发展货币金融理论在西方的发展货币金融理论在西方的发展学者们对泛滥的定量分析的忧虑学者们对泛滥的定量分析的忧虑货币金融理论在我国的发展货币金融理论在我国的发展起步晚；起步晚；发展快；发展快；层次浅。层次浅。6二、金融（二
3、、金融（Finance) )的含义的含义目前理论界对于目前理论界对于“什么是金融？什么是金融？”尚没有一个统尚没有一个统一的定义。主要有两种解释：一的定义。主要有两种解释： 国内：金融是资金融通的简称（形式、静态）。国内：金融是资金融通的简称（形式、静态）。 国外：不确定条件下的资源跨期分配问题（内容、国外：不确定条件下的资源跨期分配问题（内容、动态）动态）7三、金融学的学科性质与研究对象三、金融学的学科性质与研究对象金融学是金融学科的基础理论，是金融学科的入金融学是金融学科的基础理论，是金融学科的入门课程。门课程。金融学作为经济学的一个重要分支，其研究对象金融学作为经济学的一个重要分支，其研
4、究对象与经济学颇有渊源。与经济学颇有渊源。经济学的研究对象：稀缺资源的优化配置问题。经济学的研究对象：稀缺资源的优化配置问题。金融学的研究对象：以开放性的金融体系为研究金融学的研究对象：以开放性的金融体系为研究对象，以揭示金融资产的发展与运行规律、金融对象，以揭示金融资产的发展与运行规律、金融体系的安排与演进及其与实体经济增长之间的互体系的安排与演进及其与实体经济增长之间的互动关系和政策选择的一门科学。动关系和政策选择的一门科学。 8四、金融学的框架内容四、金融学的框架内容与资金融通相联的范畴构成了金融学研究的主要内容。与资金融通相联的范畴构成了金融学研究的主要内容。 进一步，我们可以将上述内
5、容进一步概括为宏观金融进一步，我们可以将上述内容进一步概括为宏观金融（Macrofinance）和微观金融）和微观金融（Microfinance）。）。宏观金融以整个金融体系为研究对象，主要探讨金融宏观金融以整个金融体系为研究对象，主要探讨金融体系的构成、运行规律、创新与发展，以及宏观调控等体系的构成、运行规律、创新与发展，以及宏观调控等方面的问题。方面的问题。微观金融以微观金融市场为研究对象，主要探讨微观微观金融以微观金融市场为研究对象，主要探讨微观金融市场中的金融资产定价以及市场活动主体的行为及金融市场中的金融资产定价以及市场活动主体的行为及决策等方面的问题。决策等方面的问题。 金融学科体
6、系图金融学科体系图导言结束导言结束9第一篇第一篇 金融体系金融体系金融体系概述金融体系概述金融中介机构金融中介机构金融资产金融资产金融市场金融市场金融制度金融制度10第一章第一章 金融体系金融体系概述概述金融体系的概念与功能金融体系的概念与功能现代金融体系下的资金融通方式与金融异化现代金融体系下的资金融通方式与金融异化11金融体系的形成及概念金融体系的形成及概念金融体系的功能金融体系的功能12一、金融体系的形成及概念一、金融体系的形成及概念金融体系的形成金融体系的形成金融体系的概念金融体系的概念金融体系的构成金融体系的构成13（一）金融体系的形成（一）金融体系的形成人们的决策是利用金融体系来完
7、成的。人们的决策是利用金融体系来完成的。金融体系金融体系（Financial System）是基于金融交易而产生是基于金融交易而产生的。所谓金融交易就是指人们借助于一定的金融资产，的。所谓金融交易就是指人们借助于一定的金融资产，如存款合约、贷款合约、股票、债券等，实现资源在资如存款合约、贷款合约、股票、债券等，实现资源在资金盈余部门和资金赤字部门之间的跨时空配置。金盈余部门和资金赤字部门之间的跨时空配置。由于交易费用，如搜寻费用、信息收集和处理费用、谈由于交易费用，如搜寻费用、信息收集和处理费用、谈判费用、履约费用、风险防范费用等的存在，判费用、履约费用、风险防范费用等的存在，旨在降低旨在降低
8、金融交易费用和改善金融运行效率的各种金融交易费用和改善金融运行效率的各种“组织、工具、组织、工具、规则规则”和交易管理机制应运而生。和交易管理机制应运而生。14（二）金融体系的概念（二）金融体系的概念金融体系金融体系是指构成一个经济体中资金流动和配置是指构成一个经济体中资金流动和配置的各种金融资产、金融中介和金融市场等一系列的各种金融资产、金融中介和金融市场等一系列金融要素的集合，是为了保证金融功能的更好发金融要素的集合，是为了保证金融功能的更好发挥，实现储蓄向投资的顺利转化而进行的相应制挥，实现储蓄向投资的顺利转化而进行的相应制度安排。度安排。15（三）（三） 金融体系的构成金融体系的构成构
9、成金融体系的基本要素构成金融体系的基本要素主要包括：主要包括：作为交易载体的金融资产作为交易载体的金融资产或金融工具；或金融工具；作为金融中介和交易主体作为金融中介和交易主体的金融机构；的金融机构；作为交易场所的金融市场；作为交易场所的金融市场；作为交易活动的组织形式作为交易活动的组织形式和制度保障的金融体制和和制度保障的金融体制和制度。制度。金融体系金融体系金融资金融资产体系产体系金融机金融机构体系构体系金融市金融市场体系场体系金融制金融制度体系度体系金融体系结构金融体系结构16二、金融体系的功能二、金融体系的功能聚集资源并在时间和空间上分配资源聚集资源并在时间和空间上分配资源管理风险管理风
10、险提供流动性提供流动性清算和支付清算和支付收集和提供信息收集和提供信息监督和激励监督和激励17金融体系提供了多样化的金融资产和资金融通渠金融体系提供了多样化的金融资产和资金融通渠道以满足金融主体不同的收益道以满足金融主体不同的收益风险偏好。风险偏好。金融体系可以实现资源的跨期分配，使当期消费金融体系可以实现资源的跨期分配，使当期消费不完的资金进行投资，在未来取得收益。不完的资金进行投资，在未来取得收益。金融体系可以克服金融资源在空间上分配的不均金融体系可以克服金融资源在空间上分配的不均衡，实现资金在地区之间的转移。衡，实现资金在地区之间的转移。18（二）管理风险（二）管理风险风险是未来结果的不
11、确定性，在经济生活中，人风险是未来结果的不确定性，在经济生活中，人们面临各种各样的风险。们面临各种各样的风险。金融体系为金融活动主体提供了管理风险的机制金融体系为金融活动主体提供了管理风险的机制和制度设计。和制度设计。保险是一种很好的风险管理机制。保险是一种很好的风险管理机制。金融体系的创新和发展为管理风险提供了更多更金融体系的创新和发展为管理风险提供了更多更有效的途径。有效的途径。19（三）提供流动性（三）提供流动性金融资产的流动性是非常重要的，它会影响到人金融资产的流动性是非常重要的，它会影响到人们的金融决策。们的金融决策。金融资产的流动性是指在不蒙受损失或不蒙受重金融资产的流动性是指在不
12、蒙受损失或不蒙受重大损失条件下，金融资产转化为现金的能力。大损失条件下，金融资产转化为现金的能力。金融体系为金融资产的变现有提供了方便。金融体系为金融资产的变现有提供了方便。20（四）清算和支付（四）清算和支付伴随着以延期支付为特征的赊买赊卖的出现，人伴随着以延期支付为特征的赊买赊卖的出现，人们的债权债务关系需要及时结算，清算和支付的们的债权债务关系需要及时结算，清算和支付的重要性便凸现出来了。重要性便凸现出来了。金融体系为经济活动的高效运作提供了便捷的清金融体系为经济活动的高效运作提供了便捷的清算支付方式：电子资金划拨系统。算支付方式：电子资金划拨系统。21（五）收集和提供信息（五）收集和提
13、供信息信息对金融决策者来说具有重要意义。信息对金融决策者来说具有重要意义。与单个资金盈缺部门相比，由金融系统收集和提与单个资金盈缺部门相比，由金融系统收集和提供信息更加方便有效：成本低、有专业人员。供信息更加方便有效：成本低、有专业人员。22（六）监督和激励（六）监督和激励为了能够使得到资金的企业能有效利用资金，防为了能够使得到资金的企业能有效利用资金，防范违约风险，有必要对其进行监督和激励。范违约风险，有必要对其进行监督和激励。监督和激励是公共产品。监督和激励是公共产品。金融体系，金融机构和金融市场能够提供有效监金融体系，金融机构和金融市场能够提供有效监督和激励机制。督和激励机制。23第二节
14、第二节 现代金融体系下的资金融现代金融体系下的资金融通方式与金融异化通方式与金融异化 现代金融体系下的资金融通方式现代金融体系下的资金融通方式现代金融体系下的金融异化现代金融体系下的金融异化金融体系的类型及其发展演变金融体系的类型及其发展演变 24一、现代金融体系下的资金融通方式一、现代金融体系下的资金融通方式资金融通的基础：最近盈余单位和赤字单位的存在资金融通的基础：最近盈余单位和赤字单位的存在。 内源融资内源融资资金的融通方式资金的融通方式 外源融资外源融资现代金融体系运行图现代金融体系运行图25内源融资（内源融资（Internal Financing） 资金使用者通过内部的积累为资金的支
15、出融资。资金使用者通过内部的积累为资金的支出融资。例如：例如：企业将折旧、未分配利润用于再投资；企业将折旧、未分配利润用于再投资；居民家庭通过积蓄来购买大额消费品。居民家庭通过积蓄来购买大额消费品。26xternal Financing ）外源融资是指资金赤字部门通过某种方式向其它外源融资是指资金赤字部门通过某种方式向其它资金盈余部门筹措资金。例如：贷款、发行股票、资金盈余部门筹措资金。例如：贷款、发行股票、发行债券。发行债券。外源融资包括直接融资和间接融资两种形式。外源融资包括直接融资和间接融资两种形式。直接融资直接融资（Direct Financing）：资金赤字部门通）：资金赤字部门通过
16、金融市场向资金盈余部门发行股票、债券等索过金融市场向资金盈余部门发行股票、债券等索取权凭证来获取所需要的资金。取权凭证来获取所需要的资金。间接融资（间接融资（Indirect Financing）：资金盈余部门将）：资金盈余部门将多余的资金存入金融中介机构，金融中介机构将多余的资金存入金融中介机构，金融中介机构将分散的资金集中起来，然后以发放贷款等方式使分散的资金集中起来，然后以发放贷款等方式使资金短缺部门得到融资。资金短缺部门得到融资。27二、金融独立性与金融异化二、金融独立性与金融异化金融独立性是指金融业与金融活动在其发展过程金融独立性是指金融业与金融活动在其发展过程中逐渐脱离开生产过程中
17、逐渐脱离开生产过程, ,而成为一个相对独立的领而成为一个相对独立的领域域, ,从而产生一系列的特殊的规律和运作方式。从而产生一系列的特殊的规律和运作方式。金融的异化现象是指金融业和金融活动背离为经金融的异化现象是指金融业和金融活动背离为经济活动服务济活动服务, ,而有自我膨胀的畸形发展现象。而有自我膨胀的畸形发展现象。 温州预警：产业空心化28三、金融体系的类型及其发展演变金融体系的类型及其发展演变 金融体系的类型金融体系的类型金融体系的发展演变金融体系的发展演变29（一）金融体系的类型金融体系的类型大多数经济学家通常是按照金融市场和银行在金大多数经济学家通常是按照金融市场和银行在金融体系中占
18、比的不同，将世界各国或地区的金融融体系中占比的不同，将世界各国或地区的金融体系划分为以市场为基础（体系划分为以市场为基础（Market-Based）的金）的金融体系和以银行为基础（融体系和以银行为基础（Bank-Based）的金融体）的金融体系。系。以市场为基础的金融体系以市场为基础的金融体系以银行为基础的金融体系以银行为基础的金融体系301、以市场为基础的金融体系以市场为基础的金融体系以市场为基础的金融体系也称为萨克森模式以市场为基础的金融体系也称为萨克森模式（Anglo-Saxon Model），采用这一模式的国家主），采用这一模式的国家主要有英国和美国，因此，这一模式也被称为英美要有英国
19、和美国，因此，这一模式也被称为英美模式。模式。在以市场为基础的金融体系中，相对于银行体系在以市场为基础的金融体系中，相对于银行体系来说，资本市场更加发达、完善和成熟，它在整来说，资本市场更加发达、完善和成熟，它在整个金融体系中居于核心的地位，非金融部门更多个金融体系中居于核心的地位，非金融部门更多依靠的是内部融资，其外部融资主要是通过在资依靠的是内部融资，其外部融资主要是通过在资本市场上发行股票和债券等证券来取得，资本市本市场上发行股票和债券等证券来取得，资本市场在分散风险、转移风险和资产流动性的提供等场在分散风险、转移风险和资产流动性的提供等方面发挥着更加重要的作用，但和银行为基础的方面发挥
20、着更加重要的作用，但和银行为基础的金融体系相比，金融体系与实际部门之间的联系金融体系相比，金融体系与实际部门之间的联系比较弱。比较弱。 312、以银行为基础的金融体系以银行为基础的金融体系以银行为基础的金融体系主要流行于日本、德国、以银行为基础的金融体系主要流行于日本、德国、法国、西班牙等国家，其中德国和日本是这种金法国、西班牙等国家，其中德国和日本是这种金融体系的典型代表，正因为如此，这种模式的金融体系的典型代表，正因为如此，这种模式的金融体系也经常被称为日德模式。融体系也经常被称为日德模式。在以银行为基础的金融体系中，相对于资本市场在以银行为基础的金融体系中，相对于资本市场而在整个金融体系
21、中发挥更加重要作用的是全能而在整个金融体系中发挥更加重要作用的是全能型的银行体系，银行体系不仅为非金融部门提供型的银行体系，银行体系不仅为非金融部门提供着诸如融资、支付结算等方面的金融服务，并且着诸如融资、支付结算等方面的金融服务，并且与非金融部门之间通过相互持股、相互借贷和人与非金融部门之间通过相互持股、相互借贷和人员交流等建立起了长期密切的联系，尤其是在动员交流等建立起了长期密切的联系，尤其是在动员储蓄、信息揭示、公司治理和储蓄流动等方面员储蓄、信息揭示、公司治理和储蓄流动等方面起着非常关键的作用。起着非常关键的作用。 32（二）金融体系的发展演变金融体系的发展演变进入进入20世纪世纪70
22、年代，为更加有效地发挥金融体系的功能，世界各国年代，为更加有效地发挥金融体系的功能，世界各国先后开始了金融体系的改革，有关金融体系的发展与安排问题已成先后开始了金融体系的改革，有关金融体系的发展与安排问题已成为近年来经济学家们研究的一个热点。为近年来经济学家们研究的一个热点。尽管在金融学家们对这方面的理论分析还不是特别多，但在不断的尽管在金融学家们对这方面的理论分析还不是特别多，但在不断的研究和争论过程中也形成了一些具有开创性的观点。研究和争论过程中也形成了一些具有开创性的观点。不同模式的金融体系之间不是替代的关系，而是互补的关系。不同模式的金融体系之间不是替代的关系，而是互补的关系。引起金融
23、体系发展演变的最基本动因是因为金融体系功能发挥方式引起金融体系发展演变的最基本动因是因为金融体系功能发挥方式的创新，而金融体系发展演变的根本目的在于提高金融资源的配置的创新，而金融体系发展演变的根本目的在于提高金融资源的配置效率和使用效率。按照默顿和博迪的观点，相对于金融机构来说，效率和使用效率。按照默顿和博迪的观点，相对于金融机构来说，金融体系的功能更具稳定性。即虽然各国在金融机构的形式及种类金融体系的功能更具稳定性。即虽然各国在金融机构的形式及种类上各异，但金融体系的功能大体是一致的，它一般不会因国家的不上各异，但金融体系的功能大体是一致的，它一般不会因国家的不同而不同，随时间的变化而变化
24、；金融体系的制度安排（结构）同而不同，随时间的变化而变化；金融体系的制度安排（结构）随着功能的变化而变化。随着功能的变化而变化。金融体系的发展演变呈现阶段性。约翰金融体系的发展演变呈现阶段性。约翰G格利、爱德华格利、爱德华S肖、杰肖、杰瑞米瑞米格林伍德、鲍彦格林伍德、鲍彦伊万诺维奇、拉格赫拉姆伊万诺维奇、拉格赫拉姆G拉詹和瑞吉拉詹和瑞吉津津加莱斯的研究都证明了这一点。加莱斯的研究都证明了这一点。 伴随着传统管制壁垒的逐步瓦解，商业银行业务与投资银行业务正伴随着传统管制壁垒的逐步瓦解，商业银行业务与投资银行业务正在日渐融合在日渐融合 第一章结束第一章结束33第二章第二章 金融资产（金融资产（Fi
25、nancial Asset) )金融资产概述金融资产概述货币资产货币资产信用资产信用资产权益资产权益资产外汇资产外汇资产金融衍生资产金融衍生资产34第一节第一节 金融资产概述金融资产概述信用工具、金融工具与金融资产信用工具、金融工具与金融资产金融资产的基本特征金融资产的基本特征金融资产的种类金融资产的种类35一、信用工具、金融工具与金融资产一、信用工具、金融工具与金融资产信用工具的含义信用工具的含义信用工具与金融工具信用工具与金融工具金融工具与金融资产金融工具与金融资产36（一）信用工具的含义（一）信用工具的含义各种信用活动中所形成的债权债务关系是借助于各种信用活动中所形成的债权债务关系是借助
26、于一定的方式予以证明的。在早期的信用活动中，一定的方式予以证明的。在早期的信用活动中，人们通常是通过口头协议或记账方式来证明相互人们通常是通过口头协议或记账方式来证明相互间的债权债务关系，但因缺乏相应的法律保障，间的债权债务关系，但因缺乏相应的法律保障，极易在债权人和债务人之间引起争议和纠纷，因极易在债权人和债务人之间引起争议和纠纷，因此不能适应现代经济发展的需要。在现代信用活此不能适应现代经济发展的需要。在现代信用活动中，人们对债权债务关系的证明更多是通过信动中，人们对债权债务关系的证明更多是通过信用工具来实现的。用工具来实现的。信用工具是指在信用活动中产生的，具有一定格信用工具是指在信用活
27、动中产生的，具有一定格式，用来证明债权债务关系的合法的书面凭证。式，用来证明债权债务关系的合法的书面凭证。主要包括商业票据、银行票据、政府债券、存贷主要包括商业票据、银行票据、政府债券、存贷款合约等。款合约等。37（二）信用工具与金融工具（二）信用工具与金融工具信用工具和金融工具是既相互联系又有区别的一信用工具和金融工具是既相互联系又有区别的一对概念。对概念。信用工具和金融工具之间存在着密切的联系。二信用工具和金融工具之间存在着密切的联系。二者的联系突出表现在金融工具，包括金融衍生工者的联系突出表现在金融工具，包括金融衍生工具都是基于信用工具而产生的，我们从现实就可具都是基于信用工具而产生的，
28、我们从现实就可看出，某些金融工具也就是通常意义上的信用工看出，某些金融工具也就是通常意义上的信用工具，如票据、股票和债券等。具，如票据、股票和债券等。信用工具和金融工具之间存在着一定的区别。信用工具和金融工具之间存在着一定的区别。l 金融工具产生于信用工具，但金融工具又是对信金融工具产生于信用工具，但金融工具又是对信用工具的发展和延伸。用工具的发展和延伸。l 我们将其称作信用工具和称作金融工具时的侧重我们将其称作信用工具和称作金融工具时的侧重点是存在区别的。点是存在区别的。38（三）金融工具与金融资产（三）金融工具与金融资产 对金融工具与金融资产进行考察，需要从法律意对金融工具与金融资产进行考
29、察，需要从法律意义上的金融资产、金融意义上的金融资产与统计义上的金融资产、金融意义上的金融资产与统计意义上的金融资产角度进行说明。意义上的金融资产角度进行说明。 金融资产的法律含义金融资产的法律含义金融意义上的金融资产金融意义上的金融资产SNA中统计意义上的金融资产的界定中统计意义上的金融资产的界定391 1、金融资产的法律含义、金融资产的法律含义从法律角度讲，作为实物资产对称的金融资产是从法律角度讲，作为实物资产对称的金融资产是指一切代表对未来收益或资产有合法要求权的凭指一切代表对未来收益或资产有合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券，它是单位或个人拥有证，亦称金融工具或证券，它是单位或个人拥
30、有的以价值形态存在的资产，是一种索取实物资产的以价值形态存在的资产，是一种索取实物资产的权利。的权利。 402 2、金融意义上的金融资产、金融意义上的金融资产金融意义上的金融资产是指一切可以在有组织的金融金融意义上的金融资产是指一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。金融工具只不过是金融资产在市场交易中具的总称。金融工具只不过是金融资产在市场交易中的表现形式，其最大特征是能够在市场交易中为其所的表现形式，其最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。从这个角度讲，有者提供即期或远期的货币收
31、入流量。从这个角度讲，金融资产可分为现金与现金等物和其他金融资产两类。金融资产可分为现金与现金等物和其他金融资产两类。前者是指个人拥有的以现金形式或高流动性资产形式前者是指个人拥有的以现金形式或高流动性资产形式存在的资产，其中高流动性资产主要是指各类银行存存在的资产，其中高流动性资产主要是指各类银行存款、货币市场基金和人寿保险现金收入。其他金融资款、货币市场基金和人寿保险现金收入。其他金融资产是指个人由于投资行为而形成的资产，如各类股票产是指个人由于投资行为而形成的资产，如各类股票和债券等。但无论是哪种金融资产，只有当它们是持和债券等。但无论是哪种金融资产，只有当它们是持有者的投资对象时方能称
32、作资产。有者的投资对象时方能称作资产。 413 3、 SNA中统计意义上的金融资产的界定中统计意义上的金融资产的界定SNA是国民经济核算体系或国民账户体系的简称，它是从数是国民经济核算体系或国民账户体系的简称，它是从数量上反映一国宏观经济运行状况的整体核算体系。国民经济量上反映一国宏观经济运行状况的整体核算体系。国民经济核算体系作为国际标准是本世纪核算体系作为国际标准是本世纪50年代开始形成的。联合国年代开始形成的。联合国等发布的国民经济核算体系至今已有等发布的国民经济核算体系至今已有3个版本，即个版本，即1953年年SNA、1968年年SNA和和1993年年SNA，在，在2008年年2月月2
33、6-29日联合国统计日联合国统计委员会召开的第委员会召开的第39届统计大会上对届统计大会上对1993年年SNA进行了修订。进行了修订。在在1993年年SNA修订版中，金融资产包括货币黄金和特别提款修订版中，金融资产包括货币黄金和特别提款权；通货和存款；债务证券；贷款；权益和投资基金股票；权；通货和存款；债务证券；贷款；权益和投资基金股票；保险、养恤金和标准担保计划；金融衍生工具和雇员股票期保险、养恤金和标准担保计划；金融衍生工具和雇员股票期权；其它应收权；其它应收/ /应付账款。应付账款。在许多经济学家看来，金融资产是从财富、存量角度对金融在许多经济学家看来，金融资产是从财富、存量角度对金融工
34、具的考虑结果。还有的经济学家则认为，金融工具与金融工具的考虑结果。还有的经济学家则认为，金融工具与金融资产二者不可等同，有些金融工具，并不构成金融资产，有资产二者不可等同，有些金融工具，并不构成金融资产，有些金融资产本身也不表现为金融工具。些金融资产本身也不表现为金融工具。 42二、金融资产的基本特征二、金融资产的基本特征偿还性偿还性流动性流动性收益性收益性风险性风险性43（一）偿还性（一）偿还性金融资产的偿还性也称为期限性金融资产的偿还性也称为期限性( (Maturity）是指是指金融资产的发行者或债务人到期向债权人偿还金金融资产的发行者或债务人到期向债权人偿还金融资产上所记载的应偿债务的特
35、性。现实经济中融资产上所记载的应偿债务的特性。现实经济中流通的大多数金融资产均有偿还期的规定，偿还流通的大多数金融资产均有偿还期的规定，偿还期一般是指从金融资产发行日到到期日为止的这期一般是指从金融资产发行日到到期日为止的这段时间，但需要注意的是，对于投资者来说更加段时间，但需要注意的是，对于投资者来说更加重要的是从持有日到到期日为止这段时间。重要的是从持有日到到期日为止这段时间。 44（二）流动性（二）流动性金融资产的流动性也称为金融资产的流动性也称为变现性（变现性（Liquidity）是指是指在不蒙受损失或不蒙受重在不蒙受损失或不蒙受重大损失条件下，某种金融大损失条件下，某种金融资产转化为
36、现金的能力。资产转化为现金的能力。从这个意义上说，现金货从这个意义上说，现金货币是流动性最强的金融资币是流动性最强的金融资产。产。一般地，金融资产的流动一般地，金融资产的流动性同其偿还期是成反比的，性同其偿还期是成反比的，与发行者的信誉状况是成与发行者的信誉状况是成正比的。正比的。45（三）收益性（三）收益性金融资产的收益性金融资产的收益性（Return）是指金融资产能够是指金融资产能够定期或不定期地为其持有者带来一定收益的特性。定期或不定期地为其持有者带来一定收益的特性。收益的大小通常用收益率这个指标予以衡量。收益的大小通常用收益率这个指标予以衡量。所谓收益率是指持有金融资产所获收益与本金之
37、所谓收益率是指持有金融资产所获收益与本金之间的比率，它一般有以下几种表现形式：间的比率，它一般有以下几种表现形式：名义收益率名义收益率当期收益率当期收益率实际收益率实际收益率461 1、名义收益率、名义收益率名义收益率也称作票面收益率，是指金融资产的名义收益率也称作票面收益率，是指金融资产的票面收益与票面金额之间的比率，即票面利率。票面收益与票面金额之间的比率，即票面利率。例如，某种一年期债券的票面值是例如，某种一年期债券的票面值是100元，票面规元，票面规定每年支付利息定每年支付利息5元，那么，该债券的名义收益率元，那么，该债券的名义收益率便是便是5%。472 2、当期收益率、当期收益率当期
38、收益率是指金融资产的票面收益与当前市场当期收益率是指金融资产的票面收益与当前市场价格的比率。用公式可表示为：价格的比率。用公式可表示为： 当期收益率当期收益率= =票面收益票面收益/ /市场价格市场价格100%例如，某种一年期债券的面值是例如，某种一年期债券的面值是100元，票面规定元，票面规定每年支付利息每年支付利息5元，该债券当前（某一日）的市场元，该债券当前（某一日）的市场价格是价格是95元，则该债券的当期收益率为元，则该债券的当期收益率为5/95=5.3%。 483 3、实际收益率、实际收益率实际收益率即平均收益率，它是指金融资产的当期实际收益率即平均收益率，它是指金融资产的当期净收益
39、（票面受益与本金损益之和）与购入价格的净收益（票面受益与本金损益之和）与购入价格的比率。用公式可表示为：比率。用公式可表示为： 实际收益率实际收益率=当期净收益当期净收益/ /市场价格市场价格100% =（年票面收益年票面收益+年均本金损益年均本金损益）/购入购入价格价格 100%例如，某种一年期债券的面值是例如，某种一年期债券的面值是100元，票面规定元，票面规定每年支付利息每年支付利息5元，某持有人以元，某持有人以95元的价格购入该元的价格购入该债券并持有到期满，那么，该持有人的实际收益率债券并持有到期满，那么，该持有人的实际收益率应当是：应当是： （5元元+5元元）/95元元=10.53
40、%。49（四）风险性（四）风险性金融资产的风险性金融资产的风险性（Risk）是指因市场价格波动等原因是指因市场价格波动等原因使金融资产持有者的实际收益与预期收益发生严重偏离使金融资产持有者的实际收益与预期收益发生严重偏离的可能性。在金融市场上，金融资产的持有者会面临许的可能性。在金融市场上，金融资产的持有者会面临许多风险，其中主要是违约风险和市场风险。多风险，其中主要是违约风险和市场风险。所谓违约风险也称为爽约风险或信用风险，它是指债务所谓违约风险也称为爽约风险或信用风险，它是指债务人不能如期对债权人偿还本金和利息的可能性。这种风人不能如期对债权人偿还本金和利息的可能性。这种风险的大小主要与债
41、务人的信誉状况有关。险的大小主要与债务人的信誉状况有关。所谓市场风险是指因市场价格波动而使金融资产的持有所谓市场风险是指因市场价格波动而使金融资产的持有人无法实现预期收益的可能性。在现代金融市场中，可人无法实现预期收益的可能性。在现代金融市场中，可能引起金融资产价格变动的因素是多重的，如经济因素、能引起金融资产价格变动的因素是多重的，如经济因素、政策因素、政治因素、心理因素等。政策因素、政治因素、心理因素等。一般说来，金融资产的风险性和偿还期的长短是呈正向一般说来，金融资产的风险性和偿还期的长短是呈正向变动的，与流动性是呈反向变动的。变动的，与流动性是呈反向变动的。 50三、金融资产的种类三、
42、金融资产的种类按照偿还期限的长短，可以将金融资产分划为短按照偿还期限的长短，可以将金融资产分划为短期金融资产、长期金融资产和不定期金融资产；期金融资产、长期金融资产和不定期金融资产；按照发行者的性质，可以将金融资产划分为间接按照发行者的性质，可以将金融资产划分为间接金融资产和直接金融资产；金融资产和直接金融资产；按照金融资产与实际信用活动是否直接相关，可按照金融资产与实际信用活动是否直接相关，可以将金融资产划分为原生性金融资产和衍生性金以将金融资产划分为原生性金融资产和衍生性金融资产。融资产。51第二节第二节 货币资产货币资产( (Monetary Asset) ) 货币起源、货币职能与货币作
43、用货币起源、货币职能与货币作用货币定义、货币类型与货币层次货币定义、货币类型与货币层次52一、货币起源、货币职能和货币的作用一、货币起源、货币职能和货币的作用货币起源货币起源货币职能货币职能货币作用货币作用53（一）货币起源（一）货币起源（Origination of Money）马克思的马克思的货币起源论货币起源论着重于对货币产生的历史过程的描述；着重于对货币产生的历史过程的描述；试图说明试图说明“货币是怎样产生的？货币是怎样产生的？”采用的是历史唯物主义的分析方法采用的是历史唯物主义的分析方法认为货币的产生克服了商品交换的内在矛盾。认为货币的产生克服了商品交换的内在矛盾。西方的西方的货币起
44、源论货币起源论着重于对货币产生经济原因的分析；着重于对货币产生经济原因的分析；试图说明试图说明“货币为什么产生？货币为什么产生？”采用的是实用主义的分析方法采用的是实用主义的分析方法认为货币的出现降低了交易费用。认为货币的出现降低了交易费用。54（二）货币职能（二）货币职能（Money Function）马克思有关货币职能的描述马克思有关货币职能的描述西方有关货币职能的描述西方有关货币职能的描述551、马克思有关货币职能的描述马克思有关货币职能的描述金属货币流通是基础。金属货币流通是基础。金属货币具有五大职能：价值尺度、流通手段、金属货币具有五大职能：价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世
45、界货币。贮藏手段、支付手段和世界货币。562 2、 西方有关货币职能的描述西方有关货币职能的描述交易媒介交易媒介：货币媒介商品交换：货币媒介商品交换-提高了交换的效提高了交换的效率。率。价值尺度价值尺度：衡量商品和劳务的价值：衡量商品和劳务的价值-方便了价值方便了价值的比较和价值的加总。的比较和价值的加总。支付手段支付手段：在清偿债务时充当延期支付的工具：在清偿债务时充当延期支付的工具-克服了克服了“一手交钱，一手交货一手交钱，一手交货”的局限性。以信的局限性。以信用为基础。用为基础。储藏手段储藏手段：退出流通领域被用来积累和保存财富。：退出流通领域被用来积累和保存财富。（反储藏）（反储藏）5
46、7（三）货币的作用（三）货币的作用（Effect of Money）有关货币有关货币作用的争作用的争论论有关对货币（政策）作用的认识经历了一个发展过程有关对货币（政策）作用的认识经历了一个发展过程古典学派的货币面纱论古典学派的货币面纱论萨伊、瓦尔拉斯等萨伊、瓦尔拉斯等“二分法二分法”新古典学派的货币中性论新古典学派的货币中性论瑞典学派的累积过程理论瑞典学派的累积过程理论威克塞尔效应威克塞尔效应凯恩斯主义学派的货币经济论凯恩斯主义学派的货币经济论货币主义学派的货币主义学派的“单一规则单一规则”理论理论理性预期学派的理论理性预期学派的理论对货币作对货币作用的客观用的客观评价评价积极作用积极作用货币
47、的出现降低了交易费用，提高了交换的效率；货币的出现降低了交易费用，提高了交换的效率；货币的货币的“选票选票”功能能够实现资源的优化配置，提高资功能能够实现资源的优化配置，提高资源的使用效率；源的使用效率；货币能够推动经济增长。货币能够推动经济增长。消极作用消极作用可能会导致通货膨胀或通货紧缩。可能会导致通货膨胀或通货紧缩。58二、货币定义、货币类型与货币层次二、货币定义、货币类型与货币层次货币定义货币定义货币类型货币类型货币层次货币层次59（一）货币定义（一）货币定义（Money Definition）定义货币的方法定义货币的方法有关货币的几种定义有关货币的几种定义601、定义货币的方法定义货
48、币的方法定义货币的方法定义货币的方法内内 含含归纳方法归纳方法归纳方法也称为理论方法，或哲学方法。该方法主要归纳方法也称为理论方法，或哲学方法。该方法主要侧重于货币的特征方面，它试图通过揭示货币的特征侧重于货币的特征方面，它试图通过揭示货币的特征来为货币与非货币找到一条清晰的界限，最后利用这来为货币与非货币找到一条清晰的界限，最后利用这个特征来给货币进行明确的定义，告诉人们什么是货个特征来给货币进行明确的定义，告诉人们什么是货币，什么不是货币。币，什么不是货币。 实证方法实证方法归纳方法是存在问题的，因为从动态的角度看，由于归纳方法是存在问题的，因为从动态的角度看，由于金融创新，货币与非货币之
49、间的界限日渐模糊，因此，金融创新，货币与非货币之间的界限日渐模糊，因此，实证方法并不着重于对货币特征的描述，而是强调货实证方法并不着重于对货币特征的描述，而是强调货币供给对货币政策的重要性，它并不是解决币供给对货币政策的重要性，它并不是解决“什么是什么是货币货币”的问题，而是试图回答的问题，而是试图回答“货币是什么货币是什么”。从这。从这个角度出发，实证方法将货币定义为是流动资产或流个角度出发，实证方法将货币定义为是流动资产或流动资产的集合，并且认为，这些流动资产应满足如下动资产的集合，并且认为，这些流动资产应满足如下要求：对名义收入具有最大的可预测影响；能够要求：对名义收入具有最大的可预测影
50、响；能够为中央银行所控制。为中央银行所控制。 612 2、有关货币的几种定义、有关货币的几种定义本质意义上的货币本质意义上的货币法律意义上的货币法律意义上的货币功能意义上的货币功能意义上的货币控制意义上的货币控制意义上的货币生活中对货币的近似描述生活中对货币的近似描述62日常生活中对货币的近似描述日常生活中对货币的近似描述货币与通货货币与通货(Money 与与 Currency）如如“你带钱了吗？你带钱了吗？”。但在现代经。但在现代经济学里，货币并不惟一地定义为通济学里，货币并不惟一地定义为通货。如支票存款与通货能够执行同货。如支票存款与通货能够执行同样的职能。样的职能。货币与财富货币与财富（
