1、第六章、固定资产投资第六章、固定资产投资 n第一节、概述第一节、概述n第二节、投资项目的现金流量第二节、投资项目的现金流量n第三节、投资项目的经济评价方法第三节、投资项目的经济评价方法n第四节、投资项目经济评价方法的运用第四节、投资项目经济评价方法的运用概述 固定资产投资决策又称资本支出决策，是对企业未来的经营方向、固定资产投资决策又称资本支出决策，是对企业未来的经营方向、发展规模以及经营效益等具有长期且重要影响的决策。发展规模以及经营效益等具有长期且重要影响的决策。一、固定资产的特点和计价一、固定资产的特点和计价 固定资产具有为生产经营而持有、外在有形、使用寿命超过一个会固定资产具有为生产经
2、营而持有、外在有形、使用寿命超过一个会计年度、可重复使用而不改变外形等特点计年度、可重复使用而不改变外形等特点 固定资产的计价方法有：原始价值、重置成本、净值、可收回金额固定资产的计价方法有：原始价值、重置成本、净值、可收回金额二、固定资产折旧和计提方法二、固定资产折旧和计提方法 固定资产折旧实质上就是固定资产损耗价值的转移（至相关的成本固定资产折旧实质上就是固定资产损耗价值的转移（至相关的成本费用中，有赖于相关收入的补偿）费用中，有赖于相关收入的补偿） 影响固定资产折旧的因素包括固定资产的原始价值、预计净残值、影响固定资产折旧的因素包括固定资产的原始价值、预计净残值、减值准备和使用寿命减值准
3、备和使用寿命 计提折旧方法有年限平均法、工作量法、计提折旧方法有年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总双倍余额递减法和年数总和法和法加速折旧、加速折旧、递延税金递延税金投资项目的现金流量现金流量现金流量 是指投资项目在计算期内各项现金流入量和现金流出量的统是指投资项目在计算期内各项现金流入量和现金流出量的统称称 现金流量图现金流量图 通过比较项目的现金流入和流出，判断投资项目为企业带来的是正效通过比较项目的现金流入和流出，判断投资项目为企业带来的是正效益还是负效益益还是负效益现金净流量现金净流量和利润和利润投资项目的现金流量现金流量的构成现金流量的构成（1 1）初始现金流量）初始现金流量
4、 开始投资时发生的现金流量，包括固定资产买价和开始投资时发生的现金流量，包括固定资产买价和安装费用、开办费和无形资产投资、流动资产投资、原有资产变价收安装费用、开办费和无形资产投资、流动资产投资、原有资产变价收入等入等（2 2）营业现金流量）营业现金流量 项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出来的现金流入和流出（3 3）终结现金流量）终结现金流量 项目终结时所发生的现金流量，包括固定资产残值项目终结时所发生的现金流量，包括固定资产残值收入、原来垫支的流动资金收回等收入、原来垫支的流动资金收回等现金流量的计算现金流量的计算 假定
5、项目年收入为营业现金收入，付现成本（不含折假定项目年收入为营业现金收入，付现成本（不含折旧）等于营业现金支出，则旧）等于营业现金支出，则 年营业净现金流量（年营业净现金流量（Net Cash Flow NCF)=Net Cash Flow NCF)=净利润折旧摊销净利润折旧摊销 利息回收利息回收投资项目的现金流量现金流量估算时应该注意的几个问题：现金流量估算时应该注意的几个问题：（1 1）区分相关成本与沉没成本）区分相关成本与沉没成本 某公司某公司20192019年准备投资某新产品，为此做了市场调查和分析，花年准备投资某新产品，为此做了市场调查和分析，花费费350350万元，后因故搁浅。今年决
6、定再上马该项目。如何看待万元，后因故搁浅。今年决定再上马该项目。如何看待350350万元？万元？（2 2）要考虑机会成本）要考虑机会成本 机会成本是针对某个具体方案而言的机会成本是针对某个具体方案而言的“失去的利益失去的利益” 某公司的一项投资需要利用一闲置资产，而该项资产的变现价值为某公司的一项投资需要利用一闲置资产，而该项资产的变现价值为100100万元，则该公司为此项目投资而失去了万元，则该公司为此项目投资而失去了100100万元的收入，应该作为项万元的收入，应该作为项目投资的成本之一！目投资的成本之一！（3 3）考虑折旧模式的影响）考虑折旧模式的影响 在考虑所得税因素时，折旧的抵税作用
7、直接影响现金流量在考虑所得税因素时，折旧的抵税作用直接影响现金流量（4 4）考虑项目实施后对企业其它部门现金净流量的影响）考虑项目实施后对企业其它部门现金净流量的影响投资项目的现金流量例例1 1：某投资方案的年营业收入为：某投资方案的年营业收入为100000100000元，年营业成本为元，年营业成本为6000060000元（其元（其中折旧中折旧1000010000元），该方案的年营业现金流是多少？元），该方案的年营业现金流是多少？ 如果考虑所得税，税率如果考虑所得税，税率2525，又如何？，又如何？ （税前）年营业现金流量净利润折旧（税前）年营业现金流量净利润折旧 10000010000060
8、000600001000010000 5000050000 （税后）年营业现金流量（税后）年营业现金流量（1000001000006000060000）X X（1 12525）1000010000 400000400000投资项目的现金流量例例2 2：某项目需要投资固定资产：某项目需要投资固定资产210210万元，开办费用万元，开办费用2020万元，流动资万元，流动资产垫支产垫支 3030万元。其中固定资产投资和开办费用在建设期初发生，万元。其中固定资产投资和开办费用在建设期初发生，开办费于投产当年一次性摊销，流动资金在经营期初垫支，项目开办费于投产当年一次性摊销，流动资金在经营期初垫支，项目
9、结束时收回。建设期为一年，期间资本化利息为结束时收回。建设期为一年，期间资本化利息为1010万元。万元。 该项目有效期为该项目有效期为1010年，用直线法计提折旧，期满残值年，用直线法计提折旧，期满残值2020万元。该万元。该项目投产后，第项目投产后，第1 15 5每年归还借款利息每年归还借款利息1010万元，各年分别产生净万元，各年分别产生净利润预计为：利润预计为：1010万、万、3030万、万、5050万、万、6060万、万、6060万、万、5050万、万、3030万、万、3030万、万、2020万和万和1010万元。万元。 试计算该项目的（税前）现金净流量试计算该项目的（税前）现金净流量
10、 投资项目的现金流量根据上述资料根据上述资料（1 1）固定资产年折旧额（）固定资产年折旧额（21021010102020）/10/102020万万（2 2）建设期现金净流量：）建设期现金净流量：NCF0=NCF0=（2102102020）230230万万 NCF1=NCF1=3030万万（3 3）经营期现金净流量：）经营期现金净流量： NCF2=10NCF2=10（净利润）（净利润）+20+20（折旧）（折旧）+20+20（开办费摊销）（开办费摊销）1010（利息）（利息） 6060 NCF3=30+20+10=60 NCF3=30+20+10=60 NCF4=50+20+10=80 NCF4
11、=50+20+10=80 NCF5=NCF6=60+20+10=90 NCF5=NCF6=60+20+10=90 NCF7=50+20=70 NCF7=50+20=70投资项目的现金流量 NCF8=NCF9=30+20=50NCF8=NCF9=30+20=50 NCF10=20+20=40 NCF10=20+20=40 NCF11=10+20+20 NCF11=10+20+20（残值）（残值）3030（垫支）（垫支）8080（4 4）合计现金净流量）合计现金净流量 230230303060606060808090X290X2707050X250X240408080410410 之所以把利息费用
12、支出作为现金流量加项，是因为在之所以把利息费用支出作为现金流量加项，是因为在“项目项目投资假设投资假设”下，现金流量估算的全投资把借入资本与自有资本同下，现金流量估算的全投资把借入资本与自有资本同等看待：等看待： 借入资金不作为现金流入；借入资金不作为现金流入； 还款及利息支出也不作为现金流出还款及利息支出也不作为现金流出 或者可以理解为：或者可以理解为：经营期的利息支出同样是项目带来的现金流入经营期的利息支出同样是项目带来的现金流入 注意注意投资项目的现金流量练习：练习：东方实业因业务发展需要拟购入一套设备。现有甲乙两方案可供选择：东方实业因业务发展需要拟购入一套设备。现有甲乙两方案可供选择
13、： 甲方案：投资甲方案：投资2020万元，使用寿命万元，使用寿命5 5年，采用直线法计提折旧，设备无残年，采用直线法计提折旧，设备无残值；值；5 5年中每年销售收入年中每年销售收入8 8万元，付现成本万元，付现成本3 3万元。万元。 乙方案：投资乙方案：投资2424万元，使用寿命万元，使用寿命5 5年，采用直线法计提折旧，预计残年，采用直线法计提折旧，预计残值收入值收入4 4万元；万元；5 5年中每年销售收入年中每年销售收入1010万元，付现成本第一年万元，付现成本第一年4 4万元，万元，以后逐年增加修理费以后逐年增加修理费20002000元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3 3万元。（
14、所得税率万元。（所得税率4040，资本成本，资本成本1010）试分析两个方案的现金流量试分析两个方案的现金流量nNCF0=-270000nNCF1=52000nNCF2=50800nNCF3=49600nNCF4=48400nNCF5=117200投资项目的经济评价方法一、静态分析法一、静态分析法 未考虑货币时间价值，仅适用于项目的初选评估未考虑货币时间价值，仅适用于项目的初选评估（1 1）投资回收期法）投资回收期法 如果各年净现金流量相等，则预计回收期如果各年净现金流量相等，则预计回收期 初始投资额初始投资额 / / 年净现金流量年净现金流量 如果各年净现金流量不相等，应根据各年末的累计净现
15、金流量与如果各年净现金流量不相等，应根据各年末的累计净现金流量与各年尚未收回的投资余额进行计算各年尚未收回的投资余额进行计算 东方实业甲方案回收期为：东方实业甲方案回收期为： 200000/ 46000200000/ 460004.354.35（年）（年） 投资项目的经济评价方法（2 2）总投资收益率）总投资收益率 平均息前税前利润平均息前税前利润/ /项目总投资项目总投资 初始投资建设期资本化利息初始投资建设期资本化利息 某项目原始投资某项目原始投资12001200万元，建设期资本化利息万元，建设期资本化利息6060万元，运营期税前利万元，运营期税前利润润9696万元，利息费用万元，利息费用
16、2424万元万元 则项目的投资收益率为则项目的投资收益率为 （96962424）/ /（120012006060）9.529.52投资项目的经济评价方法n原始投资又称初始投资原始投资又称初始投资 企业为了使项目完全达到设计生产能力、展开正常经营而投入的企业为了使项目完全达到设计生产能力、展开正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。 不包括资本化的利息不包括资本化的利息。 ( (其中：建设投资其中：建设投资= =固定资产投资固定资产投资+ +无形资产投资无形资产投资+ +其他资产投资其他资产投资) )n项目总投资是反映项
17、目投资总体规模的价值指标项目总投资是反映项目投资总体规模的价值指标 原始投资与建设期资本化利息之和原始投资与建设期资本化利息之和。n由于固定资产投资是现实资金，不包括资本化的利息，而会计提由于固定资产投资是现实资金，不包括资本化的利息，而会计提折旧时用的固定资产原值是含有建设期资本化利息的折旧时用的固定资产原值是含有建设期资本化利息的 故：固定资产投资故：固定资产投资+ +建设期资本化利息建设期资本化利息= =固定资产原值固定资产原值投资项目的经济评价方法二、动态分析法二、动态分析法（1 1）净现值（）净现值（NPVNPV）法）法 其中：其中：K K为资金成本或要求的最低投资收益率为资金成本或
18、要求的最低投资收益率 I I为项目初始投资额为项目初始投资额 如果如果NPV0NPV0，说明项目投资收益在扣除资金投入后尚有剩余，项目，说明项目投资收益在扣除资金投入后尚有剩余，项目可行，反之则不可行可行，反之则不可行 净现值法的关键在于如何确定合理的收益率（贴现率）净现值法的关键在于如何确定合理的收益率（贴现率）K K？ 在进行互斥性投资决策时，当投资额不等，净现值法难以取舍在进行互斥性投资决策时，当投资额不等，净现值法难以取舍IKNCFNPVnttt1)1 (投资项目的经济评价方法如：甲项目投资如：甲项目投资10001000万，年现金净流量万，年现金净流量350350万；乙项目投资万；乙项
19、目投资850850万，年万，年现金净流量现金净流量300300万万 在期望率均为在期望率均为1515，5 5年期的同等条件下年期的同等条件下 NPVNPV甲甲350X3.352350X3.35210001000173.20173.20 NPV NPV乙乙300X3.352300X3.352850850155.60155.60 甲方案优于乙方案甲方案优于乙方案? ?练习：东方实业项目方案（甲、乙）之净现值计算练习：东方实业项目方案（甲、乙）之净现值计算 NPVNPV甲甲 46000X46000X（P/A,10%,5P/A,10%,5）2000002000002564125641 NPV NPV乙
20、乙 52000X52000X（P/F,10%,1P/F,10%,1）50800X50800X（P/F,10%,2P/F,10%,2）。）。270000270000 3765437654投资项目的经济评价方法（2 2）现值指数（）现值指数（PIPI）法）法 当当PI1PI1时，时，NPV0NPV0，项目可行！，项目可行！ 沿用上例，沿用上例，PIPI甲甲1.171.17 PI PI乙乙1.18 1.18 乙方案优于甲方案乙方案优于甲方案 练习：东方实业项目方案的练习：东方实业项目方案的PIPI？ IKNCFPInttt1)1(投资项目的经济评价方法（3 3）内部收益率（）内部收益率（IRRIRR
21、）法）法 令令NPVNPV0 0时，所求得的时，所求得的K K，再用，再用IRR=KIRR=K，与期望的收益率相比较，与期望的收益率相比较 如果期望收益率如果期望收益率IRRIRR时，项目可行！时，项目可行！ IRRIRR计算的关键在于正确使用计算的关键在于正确使用“插值法插值法” 沿用上例，沿用上例，IRRIRR甲甲22.1%22.1% IRR IRR乙乙22.5% 22.5% 乙方案优于甲方案乙方案优于甲方案 练习：东方实业项目方案甲的练习：东方实业项目方案甲的IRRIRR投资项目的经济评价方法（4 4）等年值（）等年值（EAVEAV）法）法 仅适用于评价产出相同，但年费用不同的个投资方案
22、的优劣仅适用于评价产出相同，但年费用不同的个投资方案的优劣（5 5）动态投资回收期法）动态投资回收期法 一般而言，最常用的应该是净现值法，因其体现了利润最大化原则，一般而言，最常用的应该是净现值法，因其体现了利润最大化原则，其它方法可以作为辅助参考予以使用其它方法可以作为辅助参考予以使用净现值、现值指数和内部收益率指标之间存在同方向变动关系。即：净现值、现值指数和内部收益率指标之间存在同方向变动关系。即：1. 1.当净现值当净现值0 0 时，获利指数时，获利指数1 1 ，内部收益率基准收益率；，内部收益率基准收益率；2. 2.当净现值当净现值0 0 时，获利指数时，获利指数1 1 ，内部收益率
23、基准收益率；，内部收益率基准收益率；3. 3.当净现值当净现值0 0 时，时， 获利指数获利指数1 1 ，内部收益率基准收益率，内部收益率基准收益率。投资项目的经济评价方法练习：练习： JACK公司拟增加一条流水线，有甲乙两种方案可以选择。每个公司拟增加一条流水线，有甲乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为方案所需投资额均为20万元，现金净流量分别如下：万元，现金净流量分别如下： 项目项目 投资额投资额 第第1年年 第第2年年 第第3年年 第第4年年 第第5年年 甲方案甲方案 20 6 6 6 6 6 乙方案乙方案 20 2 4 8 12 2 假定贴现率为假定贴现率为10，要求：，要求：
24、1、计算两方案的投资回收期、计算两方案的投资回收期 2、计算两方案的净现值、计算两方案的净现值 3、计算两方案的内部收益率、计算两方案的内部收益率 并据此比较优劣，做出决策。并据此比较优劣，做出决策。 投资项目的经济评价方法1 1、投资回收期的计算、投资回收期的计算 甲方案甲方案20/ 620/ 63.333.33年年 乙方案乙方案3 36/126/123.53.5年年2 2、净现值计算、净现值计算 甲方案甲方案6X3.7916X3.79120202.74602.7460（万）（万） 乙方案乙方案2X0.9092X0.9094X0.8264X0.8268X0.7518X0.75112X0.68
25、312X0.6832X0.6212X0.6212020 0.56800.5680（万）（万）3 3、内部收益率计算、内部收益率计算 甲方案：甲方案：14%14%，5 5年年金现值系数为年年金现值系数为3.4333.433，NPVNPV59805980 15 15，5 5年年金现值系数为年年金现值系数为3.3523.352，NPVNPV11201120 16 16，5 5年年金现值系数为年年金现值系数为3.2743.274，NPVNPV35603560 IRR IRR15.2415.24投资项目经济评价方法的运用一、固定资产更新决策一、固定资产更新决策1 1、等年成本法、等年成本法 比较新旧设备
26、的年均使用成本，以较低者作为选择方案比较新旧设备的年均使用成本，以较低者作为选择方案 有一在用的旧设备，最初购置成本有一在用的旧设备，最初购置成本100 000100 000元，预计使用元，预计使用8 8年，预计年，预计残值残值30003000元，现已使用了元，现已使用了3 3年，目前的变现价值约年，目前的变现价值约5000050000元，每年元，每年运行成本运行成本2400024000元。元。 目前市场有一种新的同类设备，价格目前市场有一种新的同类设备，价格150 000150 000元，预计可使用元，预计可使用8 8年，年，每年运行费用每年运行费用1800018000，预计残值，预计残值6
27、0006000元。元。 假定资金成本为假定资金成本为1212，问设备应否更新，问设备应否更新？ 等年成本法例解（1 1）旧设备的等年成本）旧设备的等年成本 50000/50000/（P/AP/A，1212，5) 5)3000/3000/（F/AF/A，1212，5 5）2400024000 （机会成本，现值分摊）（机会成本，现值分摊） （残值，终值分摊）（残值，终值分摊） （运行费用）（运行费用） 50000/3.60550000/3.6053000/6.3533000/6.3532400024000 3739837398（2 2）新设备的等年成本）新设备的等年成本 150000/150000
28、/（P/AP/A，1212，8) 8)6000/6000/（F/AF/A，1212，8 8）1800018000 （购入成本，现值分摊）（购入成本，现值分摊） （残值，终值分摊）（残值，终值分摊） （运行费用）（运行费用） 150000/4.968150000/4.9686000/12.36000/12.32400024000 4775047750 分析可见，应继续使用旧设备分析可见，应继续使用旧设备投资项目经济评价方法的运用2 2、差量法、差量法 旧设备尚可使用年限与新设备使用年限一致时，可使用差量的现金流旧设备尚可使用年限与新设备使用年限一致时，可使用差量的现金流量进行差量分析量进行差量分
29、析 某公司现有一旧设备可继续使用某公司现有一旧设备可继续使用4 4年，预计残值年，预计残值24002400元，目前变价出售元，目前变价出售可获可获20 00020 000元，使用该设备每年获得营业收入元，使用该设备每年获得营业收入500 000500 000元，付现成本元，付现成本350 350 000000元。元。 市场上有一新型号设备，价值市场上有一新型号设备，价值90 00090 000元，预计元，预计4 4年后残值年后残值50005000元。使用元。使用新设备不会增加收入，但可使每年付现成本降低新设备不会增加收入，但可使每年付现成本降低25 00025 000元，元， 假定企业所得税为
30、假定企业所得税为2525，预期的资本报酬率为，预期的资本报酬率为1010 进行是否更换设备的分析决策进行是否更换设备的分析决策 差量法例解（1 1）新旧设备的原始投资差额）新旧设备的原始投资差额 90000 90000 2000020000 7000070000 （新设备）（旧设备变价出售，机会成本）（新设备）（旧设备变价出售，机会成本） 采用新设备增加投资支出采用新设备增加投资支出7000070000（2 2）新旧设备的每年折旧差额）新旧设备的每年折旧差额 （900009000050005000）/4/4（200002000024002400）/4/41685016850 采用新设备新增折旧
31、采用新设备新增折旧1685016850（3 3）新旧设备的每年净利润差额）新旧设备的每年净利润差额 【0 0（16850 16850 2500025000）】）】X X（1 12525）6112.56112.5 （折旧增加）（付现成本减少）（折旧增加）（付现成本减少） 采用新设备，因成本（折旧和付现成本）减少，导致利采用新设备，因成本（折旧和付现成本）减少，导致利 润增加润增加6112.56112.5差量法例解（4 4）新旧设备的残值差额）新旧设备的残值差额 500050002400240026002600 采用新设备残值收入增加采用新设备残值收入增加26002600（5 5）各年差量现金净流
32、量）各年差量现金净流量 NCF0NCF07000070000 NCF1 NCF13 36112.56112.5168501685022962.522962.5 （利润折旧）（利润折旧） NCF4NCF422962.522962.5260026002556225562 （最后一年，利润折旧残值）（最后一年，利润折旧残值） 累计现金流量差额累计现金流量差额 22962.5X22962.5X（P/A,10%,3P/A,10%,3）25562.5X25562.5X（P/F,10%,4P/F,10%,4） 7000070000 20248.220248.2投资项目经济评价方法的运用3 3、固定资产的经济
33、寿命、固定资产的经济寿命 随着时间的递延，固定资产的运行成本和持有成本呈反向变化，随着时间的递延，固定资产的运行成本和持有成本呈反向变化， 其交点为最低的年均成本，即固定资产的最经济使用年限其交点为最低的年均成本，即固定资产的最经济使用年限投资项目经济评价方法的运用二、非项目本身因素对投资分析的影响二、非项目本身因素对投资分析的影响1 1、通货膨胀影响、通货膨胀影响 按存在通货膨胀时要求的投资收益率对净现金流量进行折现按存在通货膨胀时要求的投资收益率对净现金流量进行折现 r = f + i + f ir = f + i + f i 由于折旧费是固定的，不受通胀影响，所以在存在通货膨胀时，即使由
34、于折旧费是固定的，不受通胀影响，所以在存在通货膨胀时，即使有计算调整，净现值都会有所下降有计算调整，净现值都会有所下降2 2、融资的影响、融资的影响 融资前分析使用的现金流量为融资前分析使用的现金流量为“项目投资现金流量项目投资现金流量” 区别在于对区别在于对 融资后分析使用的现金流量为融资后分析使用的现金流量为“项目资本金现金流量项目资本金现金流量” ” 现金流出量估算现金流出量估算3 3、风险因素影响、风险因素影响 确定风险收益率、项目敏感度分析确定风险收益率、项目敏感度分析本章复习1 1、某固定资产投资、某固定资产投资100000100000元，有效期元，有效期5 5年，残值为年，残值为
35、0 0，每年利润分别为，每年利润分别为0 0、50005000、1500015000、2000020000、1000010000，求投资回收期和投资收益率，求投资回收期和投资收益率 A A：固定资产折旧：固定资产折旧100000/5100000/52000020000 B B：各年现金净流量：各年现金净流量 ncf0ncf0100000100000 ncf1=0+20000=20000 ncf1=0+20000=20000 ncf2 ncf25000500020000200002500025000 ncf3 ncf3150001500020000200003500035000 ncf4 ncf
36、4200002000020000200004000040000 ncf5 ncf5100001000020000200003000030000 C C：投资回收期：投资回收期3.53.5年年 D D：投资收益率：投资收益率10000/10000010000/1000001010本章复习2 2、某项目固定资产投资、某项目固定资产投资1000010000元，预计使用年限元，预计使用年限5 5年，残值年，残值30003000元，营运元，营运资金投入资金投入2000020000元，估计每年的营业收入为元，估计每年的营业收入为6000060000元，经营成本为元，经营成本为4000040000元。投资者
37、要求的最低投资收益率为元。投资者要求的最低投资收益率为1212，要求分别用净现值、现值，要求分别用净现值、现值指数和内部收益率法分析该项目投资的可行性指数和内部收益率法分析该项目投资的可行性A A：固定资产折旧：固定资产折旧 （10000010000030003000）/5/51940019400B B：各年现金净流量：各年现金净流量 ncf0ncf01000001000002000020000120000120000 ncf1 ncf1ncf4ncf46000060000400004000019400194003940039400 ncf5 ncf5394003940020000200005
38、940059400C C：NPVNPV 39400X3.03739400X3.03759400X0.56759400X0.567120000120000 1196581196583368033680120000120000 3333833338本章复习D D：PIPI （ 11965811965833680 33680 ）/120000/120000 1.281.28E E：内部收益率：内部收益率 IRR1IRR1为为1818时，时，NPV1NPV139400X2.6939400X2.6959400X0.43759400X0.437120000120000 105986105986259582
39、59581200001200001194411944 IRR2 IRR2为为2424时，时，NPV2 NPV2 39400X2.40439400X2.40459400X0.34159400X0.341120000120000 9471894718202552025512000012000050295029 IRR3 IRR3为为2222时，时，NPV3NPV3 39400X2.49439400X2.49459400X0.3759400X0.37120000120000 98264982642197821978120000120000242242 IRR=22.1% IRR=22.1% 22%
40、242X% 024% -5029本章复习3 3、某厂拟购置一台设备，有、某厂拟购置一台设备，有A A、B B两种型号可供选择，两种型号机器两种型号可供选择，两种型号机器的性能相同，但使用年限不同，有关资料如下：的性能相同，但使用年限不同，有关资料如下： 设备设备A A：售价：售价2000020000，可使用，可使用8 8年，年维修及操作成本年，年维修及操作成本40004000元，期元，期末残值末残值30003000元；元； 设备设备B B：售价：售价1000010000，可使用，可使用5 5年，每年的维修及操作成本分别为年，每年的维修及操作成本分别为30003000、40004000、5000
41、5000、60006000、70007000，期末残值，期末残值10001000 如果企业资金成本为如果企业资金成本为1010，问应选用哪种型号的设备？，问应选用哪种型号的设备？ （教材（教材P150/4P150/4）本章复习4 4、作业：作业： 某公司决定进行一项投资，投资期为某公司决定进行一项投资，投资期为3 3年。每年年初投资年。每年年初投资20002000万元，万元，第第4 4年年初开始投产，投产时需垫支年年初开始投产，投产时需垫支500500万元营运资金，项目寿命万元营运资金，项目寿命期为期为5 5年，年，5 5年中会使企业每年增加销售收入年中会使企业每年增加销售收入36003600万元，每年增加万元，每年增加付现成本付现成本12001200万元。假设该企业的所得税税率为万元。假设该企业的所得税税率为3030，资本成本，资本成本为为1010，固定资产无残值。，固定资产无残值。 要求：计算该项目投资回收期、净现值要求：计算该项目投资回收期、净现值谢谢！
