1、新形势下如何做好投融资工作20142014年年4 4月月一、地方政府融资平台产生的历史背景一、地方政府融资平台产生的历史背景二、新形势下如何二、新形势下如何做好投融资工作做好投融资工作三、政府投融资及债务管理面临的问题三、政府投融资及债务管理面临的问题一、一、地方政府融资平台产生的历史背景地方政府融资平台产生的历史背景v西方国家主要模式和特点西方国家主要模式和特点美国美国 实施联邦、州和县三级财政管理。地方政府发展经济的实施联邦、州和县三级财政管理。地方政府发展经济的融资需求主要通过各级政府发行融资需求主要通过各级政府发行市政债券市政债券的方式予以解决。的方式予以解决。 发行主发行主体体包括政
2、府、政府授权机构和以债券使用机构名包括政府、政府授权机构和以债券使用机构名字出现的直接发行体，其中州、县、市政府占，政府字出现的直接发行体，其中州、县、市政府占，政府授权机构约占，债券使用机构约占。授权机构约占，债券使用机构约占。 投资者投资者主要是银行、保险公司、基金和个人投资者，其主要是银行、保险公司、基金和个人投资者，其中家庭和各类基金约占左右。中家庭和各类基金约占左右。美国市政债券主要有三个特点：美国市政债券主要有三个特点：其一，市政债券的核心是运用地方财政或项目的现金流支其一，市政债券的核心是运用地方财政或项目的现金流支持债券发行，其实质是借助州以及地方政府的信用落实还款持债券发行，
3、其实质是借助州以及地方政府的信用落实还款资金和担保问题；资金和担保问题；其二，市政债券通过金融担保及保险公司的参与达到债信其二，市政债券通过金融担保及保险公司的参与达到债信增级；增级；其三，利息收入免税。由于免税优惠政策，地方政府可以其三，利息收入免税。由于免税优惠政策，地方政府可以用比其他相同信用等级债券低的利率成本进行融资。用比其他相同信用等级债券低的利率成本进行融资。英国英国 作为新公共管理的发祥地，自作为新公共管理的发祥地，自19921992年以来一直积极推进年以来一直积极推进鼓励私人财力参与甚至主导公共投资计划的公共管理理念，鼓励私人财力参与甚至主导公共投资计划的公共管理理念，其核心
4、是私人融资优先权其核心是私人融资优先权PFIPFI。 19971997年工党政府执政后，又围绕着年工党政府执政后，又围绕着PFIPFI创新发展出公私创新发展出公私合伙制合伙制PPPPPP操作方式，并提出了构建操作方式，并提出了构建“合伙制的英国合伙制的英国”政府政府工作目标，目的是通过公私合作提高公共投资的专业管理水工作目标，目的是通过公私合作提高公共投资的专业管理水平，拓宽公共融资渠道，延伸私人投资领域，确保公共投资平，拓宽公共融资渠道，延伸私人投资领域，确保公共投资项目的按时实施和成功。项目的按时实施和成功。20002000年英国政府对公私合伙制定义了三种类型：年英国政府对公私合伙制定义了
5、三种类型： 其一，通过各种可能的产权结构（如发起设立、引入战其一，通过各种可能的产权结构（如发起设立、引入战略合伙人等）把私人的产权引入到国有企业，也可以直接出略合伙人等）把私人的产权引入到国有企业，也可以直接出售企业股份给私人部门，将控制权转移。售企业股份给私人部门，将控制权转移。 其二，私人融资优先权。公共部门通过签订标准的民事其二，私人融资优先权。公共部门通过签订标准的民事合同，向私人公司长期购买高质量的公共服务，以便充分利合同，向私人公司长期购买高质量的公共服务，以便充分利用私人部门的资金和管理技术。授予私人部门特许经营权，用私人部门的资金和管理技术。授予私人部门特许经营权，让私人部门
6、去承担经营责任，提供包括维护、改善或建设必让私人部门去承担经营责任，提供包括维护、改善或建设必要的基础设施等在内的社会公共服务。要的基础设施等在内的社会公共服务。 其三，更广泛地向市场出售政府需承担的公共服务，以其三，更广泛地向市场出售政府需承担的公共服务，以及在私人部门专业知识和金融管理占优势的领域开展合伙制，及在私人部门专业知识和金融管理占优势的领域开展合伙制，从而充分发掘政府资产的商业价值和潜力。从而充分发掘政府资产的商业价值和潜力。 英国政府在引入英国政府在引入PFIPFI模式时，必须对每一个项目进行客模式时，必须对每一个项目进行客观评估，保证所有项目满足政府在效率、公正和责任方面的观
7、评估，保证所有项目满足政府在效率、公正和责任方面的要求，在实际操作中：私人部门签署合同必须满足由政府提要求，在实际操作中：私人部门签署合同必须满足由政府提出的具体标准和要求；出的具体标准和要求； 项目参与各方共同承担风险，以激励私人部门为公共部项目参与各方共同承担风险，以激励私人部门为公共部门保障资产价值；门保障资产价值； 政府有权终止合同，更换劣质服务的提供商。政府有权终止合同，更换劣质服务的提供商。 的优点就是吸引私人部门的资本共担风险，用最的优点就是吸引私人部门的资本共担风险，用最好的公共服务保证公众的利益。前提是充分竞争的市场和高好的公共服务保证公众的利益。前提是充分竞争的市场和高效的
8、市场主体。效的市场主体。通过英国政府投资的历史记录我们可以清楚地看到通过英国政府投资的历史记录我们可以清楚地看到PFIPFI模式的特点。绝大多数政府直接投资的项目都存在项目交付模式的特点。绝大多数政府直接投资的项目都存在项目交付时间延迟和预算超支的现象，而这些成本和不良后果都最终时间延迟和预算超支的现象，而这些成本和不良后果都最终转嫁到了纳税人身上。转嫁到了纳税人身上。英国国家审计署于英国国家审计署于19991999年提交的研究报告表明，在公共年提交的研究报告表明，在公共投资项目中，只有投资项目中，只有30%30%的非的非PFIPFI项目按时交付使用，仅有项目按时交付使用，仅有27%27%的的
9、非非PFIPFI项目控制在预算之内；而项目控制在预算之内；而76%76%的的PFIPFI项目按时交付使用或项目按时交付使用或提前交付使用，并且没有一笔建设花费超支由政府承担。提前交付使用，并且没有一笔建设花费超支由政府承担。 这份记录暴露出政府直接投资的一系列弱点：这份记录暴露出政府直接投资的一系列弱点： 经费测算不精确经费测算不精确 缺少风险管理机制缺少风险管理机制 缺乏高效管理缺乏高效管理 没有足够的激励机制保证项目的有序开展和成功实施。没有足够的激励机制保证项目的有序开展和成功实施。v我国地方政府为什么要举债？我国地方政府为什么要举债？1 1、城市发展的需要、城市发展的需要 9090年代
10、大连提出：经营城市年代大连提出：经营城市组建平台融资组建平台融资基础基础设施加快设施加快城市承载力提高城市承载力提高投资环境改善投资环境改善企业入企业入驻驻税收增加、土地价值提升税收增加、土地价值提升融资保障能力提高融资保障能力提高 九五期间，大连成为明星城市、花园城市，九五期间，大连成为明星城市、花园城市，GDPGDP增长增长46.1%46.1% 2 2、公平的体现、公平的体现 从公平角度来看，建设一个可使用年的公共设施，从公平角度来看，建设一个可使用年的公共设施，仅靠当地政府几年的税收将全部负担集中在此阶段纳税人仅靠当地政府几年的税收将全部负担集中在此阶段纳税人身上是不合理的。如果采取举债
11、并将债务在受益期分摊，身上是不合理的。如果采取举债并将债务在受益期分摊，则负担就会分散到受益于此的后几代人当中，从而解决了则负担就会分散到受益于此的后几代人当中，从而解决了公平问题。公平问题。 v为什么要组建地方政府融资平台？为什么要组建地方政府融资平台？ 中央和地方财权和事权分配体制不公。中央和地方财权和事权分配体制不公。 预算法预算法第二十八条的规定：第二十八条的规定： 地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。 除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债
12、券。 根据最新的统计数据，全国约有根据最新的统计数据，全国约有1 1万余家各级地方政府投融资平台。万余家各级地方政府投融资平台。其中约其中约70%70%左右为县级（含县级市）平台。左右为县级（含县级市）平台。 地方政府自行发债试点地方政府自行发债试点 自自20112011年第四季度开始，财政部允许上海、广东、浙江和深圳四地年第四季度开始，财政部允许上海、广东、浙江和深圳四地率先试点地方政府自行发债。率先试点地方政府自行发债。20112011年、年、20122012年地方自行发债规模分别为年地方自行发债规模分别为229229亿元和亿元和289289亿元。债券由财政部代理发行，债券期限分为年和年。
13、亿元。债券由财政部代理发行，债券期限分为年和年。 20132013年适当扩大自行发债试点范围年适当扩大自行发债试点范围, ,增加江苏、山东两省。政府债券增加江苏、山东两省。政府债券期限为期限为3 3年、年、5 5年和年和7 7年，试点省（市）最多可以发行三种期限债券。年，试点省（市）最多可以发行三种期限债券。 地方政府自行发债从目前的规模上根本无法满足城市基础设施建设地方政府自行发债从目前的规模上根本无法满足城市基础设施建设对资金的需求。地方政府投融资平台将在相当长的时间内存在并发挥作对资金的需求。地方政府投融资平台将在相当长的时间内存在并发挥作用。用。关于地方政府债务问题的争论关于地方政府债
14、务问题的争论 2011 2011年年6 6月审计署向全国人大常委会报告全国地方政府性债月审计署向全国人大常委会报告全国地方政府性债务审计结果，首次揭开了地方政府性债务的底。务审计结果，首次揭开了地方政府性债务的底。 到到20102010年底，除了年底，除了5454个县级政府没有政府性的债务之外，省个县级政府没有政府性的债务之外，省市县三级地方政府性债务余额约市县三级地方政府性债务余额约10.710.7万亿。其中，政府有偿还责万亿。其中，政府有偿还责任的债务任的债务6.76.7万亿元，占到全部债务的万亿元，占到全部债务的62.62%62.62%；政府有担保责任；政府有担保责任的债务的债务2.32
15、.3万亿元，占全部债务的万亿元，占全部债务的21.8%21.8%。 约约51%51%的债务是用来续建的债务是用来续建20082008年以前开工项目。年以前开工项目。 监管监督：监管监督：2009200920112011年，国家审计署连续三年对地方政府债务情况开展相关调年，国家审计署连续三年对地方政府债务情况开展相关调查、审计查、审计20122012年，财政部专员办对地方政府债务进行了审计检查，审计署对年，财政部专员办对地方政府债务进行了审计检查，审计署对3636个省会城市债务情况进行了审计个省会城市债务情况进行了审计20132013年，全国再次开展了五级地方政府债务审计年，全国再次开展了五级地
16、方政府债务审计20132013年年8 8月，老虎财经关于地方政府债务争论月，老虎财经关于地方政府债务争论（ 20132013年年8 8月月审计署负责人在接受媒体采访时透露：审计署负责人在接受媒体采访时透露：“两年来审计的两年来审计的36个地区债务，有个地区债务，有4个省和个省和8个个省会城市本级增长率超过省会城市本级增长率超过20%，有，有9个省会城市本级政府负有偿还责任的债务率已超过个省会城市本级政府负有偿还责任的债务率已超过100%，最，最高达高达189%。”但对但对9个省会城市名字却只字未提。基于老虎财经的口径，在各项算法中，个省会城市名字却只字未提。基于老虎财经的口径，在各项算法中，1
17、5个目个目标省会城市中债务压力排名最高的标省会城市中债务压力排名最高的10个为：南京、成都、广州、合肥、昆明、长沙、武汉、哈尔个为：南京、成都、广州、合肥、昆明、长沙、武汉、哈尔滨、西安和兰州滨、西安和兰州） 2013 2013年年1212月月3030日全国政府性债务审计结果公告：审计结日全国政府性债务审计结果公告：审计结果表明，政府性债务是经过多年形成的，果表明，政府性债务是经过多年形成的，在我国经济社会发在我国经济社会发展、加快基础设施建设和改善民生等方面发挥了重要作用展、加快基础设施建设和改善民生等方面发挥了重要作用。同时，从我国经济发展水平、政府性债务的现状和资产与负同时，从我国经济发
18、展水平、政府性债务的现状和资产与负债的相互关系看，债的相互关系看，目前我国政府性债务风险总体可控目前我国政府性债务风险总体可控，但有，但有的地方也存在一定的风险隐患。的地方也存在一定的风险隐患。 截至截至20132013年年6 6月底，月底，全国各级政府负有偿还责任的债务全国各级政府负有偿还责任的债务2020. .7 7万万亿，负有担保责任的债务亿，负有担保责任的债务2 2. .9 9万万亿，可能承担一定救助亿，可能承担一定救助责任的债务责任的债务6 6. .7 7 万万亿亿；地方政府负有偿还责任的债务；地方政府负有偿还责任的债务10.910.9万万亿，负有担保责任的债务亿，负有担保责任的债务
19、2.72.7万亿，可能承担一定救助责任的万亿，可能承担一定救助责任的债务债务4.34.3万亿。万亿。 总体形势：总体形势： 受经济形势特别是国家宏观政策调控影响，近年，地方受经济形势特别是国家宏观政策调控影响，近年，地方政府融资平台发展面临极大压力，地方政府因财权与事权不政府融资平台发展面临极大压力，地方政府因财权与事权不相匹配导致的收支矛盾日益突出，如何解决地方政府城市建相匹配导致的收支矛盾日益突出，如何解决地方政府城市建设发展的资金需求仍是全国各地存在的共性问题。设发展的资金需求仍是全国各地存在的共性问题。二、如何做好投融资工作二、如何做好投融资工作借得到、用得好、还得掉借得到、用得好、还
20、得掉借得到借得到一、理解融资与融资创新一、理解融资与融资创新融资难是低成本融资难，不能为了融资创新而创新融资难是低成本融资难，不能为了融资创新而创新二、搭好平台，落实条件二、搭好平台，落实条件 1 1、资产规模（补贴收入核算与净资产、上市公司的作用）、资产规模（补贴收入核算与净资产、上市公司的作用）2 2、现金流（报表及可支配的）、现金流（报表及可支配的）3 3、项目（成熟度与包装）、项目（成熟度与包装）建投集团近三年合并会计报表数据建投集团近三年合并会计报表数据（单位：亿元）（单位：亿元）2011年 2012年 2013年 资产总额 887.47 1067.52 1262.79 负债总额 5
21、01.54 613.57 733.87 净资产 385.93 453.95 528.92 营业收入 147.63 158.23 196.42 利润总额 41.56 39.63 42.4 净利润 39.1636.0138.3 借得到借得到三、信用结构三、信用结构1 1、主体、主体（监管类与监测类平台监管类与监测类平台）2 2、渠道、渠道（直接融资与间接融资的区别直接融资与间接融资的区别）3 3、投向、投向（金融机构的风险偏号、平台五贷金融机构的风险偏号、平台五贷）4 4、成本、成本（影响成本的主要因素将是企业的信用级别影响成本的主要因素将是企业的信用级别）5 5、期限、期限（公益性项目期限要长，
22、如轨道交通公益性项目期限要长，如轨道交通）6 6、还款来源、还款来源（财政差额补足协议的使用财政差额补足协议的使用）7 7、担保与抵押、担保与抵押（土地抵押与应收账款抵押土地抵押与应收账款抵押）借得到借得到关于还款差额补足协议关于还款差额补足协议应最大限度增加抵押担保等风险缓释措施，并签订合法有效的还贷差额补足协议。（银监发201134号）对于还款来源不足、主要依靠政府财政支持的融资平台，应积极协调地方政府和平台客户协商补签相关还款差额补足协议。（银监发201134号） 地方政府担保：本通知中地方政府担保是指地方各级政府及其所属部门、机构和主要依靠财政拨款的经费补助事业单位，以财政性收入、行政
23、事业等单位的国有资产，或其他任何直接、间接形式为平台融资行为提供的担保。其中 “直接、间接形式为融资平台公司提供担保” 包括但不限于下列各借得到借得到种形式：为融资平台公司融资行为出具担保函；承诺在融资平台公司偿债出现困难时，给予流动性支持，提供临时性偿债资金；承诺当融资平台公司不能偿付债务时，承担部分偿债责任；承诺将融资平台公司的偿债资金安排纳入政府预算；以规划中的土地未来出让收入为还款承诺。（银监发201134号） 可以计入现金流的还贷资金来源。一是借款人自身经营性收入；二是已明确归属于借款人的专项规费收入；三是借款人拥有所有权和使用权的自有资产可变现价值。其中，已明确归属于借款人的合法专
24、项规费收入，除车辆通行费外，还可以包括具有法律约束力的差额补足协议所形成的补差收入，具有质押权的取暖费、排污费、垃圾处理费等稳定有效的收入。（银监办发2011191号） 四、关注政策变化：四、关注政策变化： 20102010年年6 6月，月，关于加强地方政府融资平台公司管理有关问关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知题的通知（国发（国发201020101919号）号） 7 7月，财政部、发展改革委、人民银行、银监会月，财政部、发展改革委、人民银行、银监会关于贯彻关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知知
25、相关事项的通知（财预（财预20102010412412号）号） 以文件形式对地方政府融资平台如何规范运作做了进以文件形式对地方政府融资平台如何规范运作做了进一步明确。一步明确。2011年年6月，银监会月，银监会关于印发地方政府融资平台贷款关于印发地方政府融资平台贷款监管有关问题说明的通知监管有关问题说明的通知（银监办发（银监办发2011191号）文件要号）文件要求，地方政府融资平台贷款实行名单制管理，名单内平台贷求，地方政府融资平台贷款实行名单制管理，名单内平台贷款受限。款受限。2012年年2月月21日，银监日，银监201212号文号文关于加强关于加强2012年年地方政府融资平台贷款风险监管的
26、指导意见地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见 平台分为监管类和监测类平台分为监管类和监测类平台平台监测类监测类监管类监管类压缩类压缩类维持类维持类支持类支持类总量控制总量控制退出平台的条件退出平台的条件 1 1、法人治理结构完善、法人治理结构完善 2 2、现金流全覆盖、现金流全覆盖 3 3、落实抵押担保、落实抵押担保 4 4、负债率小于、负债率小于80%80% 5 5、偿债纳入预算、偿债纳入预算 截至截至20112011年年1212月底，全国共有地方融资平台一万家有余，其月底，全国共有地方融资平台一万家有余，其中，仍按照平台贷款管理的有中，仍按照平台贷款管理的有80008000多家；其余纳入
27、一般公司类贷多家；其余纳入一般公司类贷款管理，已退出平台。款管理，已退出平台。 监管类平台六贷：监管类平台六贷： 1 1、国家重点项目、国家重点项目2 2、收费公路项目、收费公路项目3 3、土地储备项目、土地储备项目4 4、保障房项目、保障房项目5 5、水利项目、水利项目6 6、工程进度达到、工程进度达到60%60%的基础的基础设施项目设施项目 监测类平台：监测类平台：1 1、不得承担非经营性、不得承担非经营性项目融资项目融资2 2、发行企业债券、中、发行企业债券、中期票据等期票据等为什么监测类平台可以发公益性项目债券，却不能做公益性为什么监测类平台可以发公益性项目债券，却不能做公益性项目贷款
28、？项目贷款？ 监管盲区，银监部门只管银行放贷，发改委、交易商协监管盲区，银监部门只管银行放贷，发改委、交易商协会只管有没有退出平台却不管资金投向会只管有没有退出平台却不管资金投向 20122012年年1111月月5 5日，日， 国土部、财政部、人行、银监会国土部、财政部、人行、银监会关于加强土地储备与融资管理的通知（国土资发关于加强土地储备与融资管理的通知（国土资发20121622012162号）号） 建立土地储备机构名录建立土地储备机构名录 严格控制土地储备总规模和融资规模严格控制土地储备总规模和融资规模 专款专用、封闭式管理，不得用于城市建设专款专用、封闭式管理，不得用于城市建设土地储备机
29、构融资应纳入地方政府债务统一管理土地储备机构融资应纳入地方政府债务统一管理 同级财政部门应会同国土、人行，根据年度土地储备计划，同级财政部门应会同国土、人行，根据年度土地储备计划，核定融资规模，经同级人民政府审核后，按财政管理级次逐级上核定融资规模，经同级人民政府审核后，按财政管理级次逐级上报至省级财政报至省级财政 省级财政依据地方政府性债务管理法律法规和政策规定核准省级财政依据地方政府性债务管理法律法规和政策规定核准后，向土地储备机构核发年度融资规模控制卡，明确年度可融资后，向土地储备机构核发年度融资规模控制卡，明确年度可融资规模并同时反映已发生的融资额度规模并同时反映已发生的融资额度 20
30、122012年年1212月月2424日，日， 财政部、发展改革委、人民银行、银监财政部、发展改革委、人民银行、银监会会 关于制止地方政府违法违规融资行为的通知财预关于制止地方政府违法违规融资行为的通知财预20124632012463号号 不得对机关事业单位职工及其他个人进行摊派集资或组织不得对机关事业单位职工及其他个人进行摊派集资或组织购买理财、信托产品；购买理财、信托产品； 地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体等不得以委地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体等不得以委托单位建设并承担逐年回购（托单位建设并承担逐年回购（BTBT）责任等方式举借政府性债务；）责任等方式举借政府性债务； 地
31、方各级政府不得将储备土地作为资产注入融资平台公司，地方各级政府不得将储备土地作为资产注入融资平台公司，不得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来不得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源；源； 地方各级政府不得授权融资平台公司承担土地储备职能和地方各级政府不得授权融资平台公司承担土地储备职能和进行土地储备融资；不得将土地储备贷款用于城市建设以及其他进行土地储备融资；不得将土地储备贷款用于城市建设以及其他与土地储备业务无关的项目；与土地储备业务无关的项目； 不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公
32、司、保险公司等直接或间接融资。金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。 不得出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议，不得出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议，不得以机关事业单位及社会团体的国有资产为其他单位或企业融不得以机关事业单位及社会团体的国有资产为其他单位或企业融资进行抵押或质押，不得为其他单位或企业融资承诺承担偿债责资进行抵押或质押，不得为其他单位或企业融资承诺承担偿债责任，不得为其他单位或企业的回购（任，不得为其他单位或企业的回购（BTBT）协议提供担保。）协议提供担保。 20132013年年4 4月月1010日日 ，关于加强，关于加强20132013年地方政府融资
33、平台贷款风险监管的年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见银监会指导意见银监会201310201310号号 除了重申地方政府融资平台贷款要除了重申地方政府融资平台贷款要“控制总量控制总量”外，还明确提出外，还明确提出“隔离风隔离风险险”的监管思路的监管思路要求监管部门和各家银行均要建立包括银行贷款、企业债要求监管部门和各家银行均要建立包括银行贷款、企业债券、中期票据、短期融资券、信托计划、理财产品等在内的全口径融资平台负券、中期票据、短期融资券、信托计划、理财产品等在内的全口径融资平台负债统计制度，严防地方融资平台变相融资。要求各银行将购买持有融资平台发债统计制度，严防地方融资平台变相融资。要
34、求各银行将购买持有融资平台发行债券的审批权限上收至总行，同时行债券的审批权限上收至总行，同时“各银行不得为融资平台发行债券提供担各银行不得为融资平台发行债券提供担保。保。” 2012013 3年年9 9月月6 6日，日， 国务院发布关于加强城市基础设施国务院发布关于加强城市基础设施建设的意见建设的意见国国发发 2012013 3 3636号号 确保政府投入，推进基础设施建设投融资体制和运营确保政府投入，推进基础设施建设投融资体制和运营机制改革。机制改革。 首次提出建立政府与市场合理分工的城市基础设施投首次提出建立政府与市场合理分工的城市基础设施投融资体制。政府应集中财力建设非经营性基础设施项目
35、，要通融资体制。政府应集中财力建设非经营性基础设施项目，要通过特许经营、投资补助、政府购买服务等多种形式，吸引包括过特许经营、投资补助、政府购买服务等多种形式，吸引包括民间资本在内的社会资金，参与投资、建设和运营有合理回报民间资本在内的社会资金，参与投资、建设和运营有合理回报或一定投资回收能力的可经营性城市基础设施项目。或一定投资回收能力的可经营性城市基础设施项目。 政府融资平台目前常用的融资渠道政府融资平台目前常用的融资渠道1 1、商业银行贷款、商业银行贷款2 2、政策性银行贷款、政策性银行贷款3 3、企业债券、企业债券4 4、中期票据、中期票据5 5、定向工具、定向工具6 6、信托产品、信
36、托产品7 7、资产证券化、资产证券化8 8、资产支持票据、资产支持票据9 9、外国政府及金融机构贷款、外国政府及金融机构贷款1010、土地储备贷款、土地储备贷款用得好用得好合肥市六分开建设管理体制（规划、立项、招标、投资、建设、审计）合肥市六分开建设管理体制（规划、立项、招标、投资、建设、审计）不欠施工单位一分钱不欠施工单位一分钱 建立建立工程管理信息系统，减少资金拨付的人为因素工程管理信息系统，减少资金拨付的人为因素先先拆违、后拆迁，违章建筑零补偿，按人口进行安置，三榜公示、七拆违、后拆迁，违章建筑零补偿，按人口进行安置，三榜公示、七部门认证部门认证净净地出让，不做地出让，不做BTBT还得掉
37、还得掉建立科学合理的风险评价体系建立科学合理的风险评价体系2013年年12月月30日全国政府性债务审计结果公告中的评价指标：日全国政府性债务审计结果公告中的评价指标：负债率：年末债务余额与当年GDP的比率，是衡量经济总规模对政府债务的承载能力或经济增长对政府举债依赖程度的指标。国际上通常以马斯特里赫特条约规定的负债率60%作为政府债务风险控制标准参考值。2012年底全国政府性债务的总负债率为39.43%，低于国际通常使用的60%的负债率控制标准参考值。政府外债与GDP 的比率：年末政府外债余额与当年GDP的比率，是衡量经济增长对政府外债依赖程度的指标。国际通常使用的控制标准参考值为20%。截至
38、2012年底，全国政府外债余额为4733.58 亿元，占GDP的比率为0.91%，低于国际通常使用的20%的控制标准参考值。债务率：年末债务余额与当年政府综合财力的比率，是衡量债务规模大小的指标。国际货币基金组织确定的债务率控制标准参考值为90150%。（是核心指标）截至2012 年底，全国政府负有偿还责任债务的债务率为105.66%。若将政府负有担保责任的债务按照19.13%、可能承担一定救助责任的债务按照14.64%的比率折算，总债务率为113.41%，处于国际货币基金组织确定的债务率控制标准参考值范围之内。逾期债务率：年末逾期债务余额占年末债务余额的比重，是反映到期不能偿还债务所占比重的
39、指标。截至2012 年底，全国政府负有偿还责任债务的逾期债务率为5.38%，除去应付未付款项形成的逾期债务后，逾期债务率为1.01%；政府负有担保责任的债务、可能承担一定救助责任的债务的逾期债务率分别为1.61%和1.97%，均处于较低水平。 债务率、偿债率、负债率等通行指标的弊端债务率、偿债率、负债率等通行指标的弊端 忽略了影响风险的几个重要因素：忽略了影响风险的几个重要因素： 期限、成本、可用于偿债资金等期限、成本、可用于偿债资金等不科学的评价体系以背离实际的评判结果指导现实债务管理工作，不能达到不科学的评价体系以背离实际的评判结果指导现实债务管理工作，不能达到有效控制债务风险的目的。有效
40、控制债务风险的目的。例：年家庭收入例：年家庭收入1212万，办万，办2020万元万元2020年期按揭房贷，如果该家庭扣除衣食住行年期按揭房贷，如果该家庭扣除衣食住行7 7万元，可支配收入万元，可支配收入5 5万元，按债务率公式计算，该家庭债务率为万元，按债务率公式计算，该家庭债务率为400%400%，如果，如果按按2020年累计计算，债务率为年累计计算，债务率为20%20%，哪个指标可信度更高，更符合实际？，哪个指标可信度更高，更符合实际？ 合肥债务控制模型合肥债务控制模型 模型将与政府债务风险有密切关联的债务规模、模型将与政府债务风险有密切关联的债务规模、期限及可用于城市基础设施建设与偿债的
41、财政性资金期限及可用于城市基础设施建设与偿债的财政性资金三者之间建立函数关系，根据每年用于城市基础设施三者之间建立函数关系，根据每年用于城市基础设施建设的财政性资金及债务期限，预测或验证政府债务建设的财政性资金及债务期限，预测或验证政府债务的风险。的风险。按谨慎性原则，我们做出以下假设：按谨慎性原则，我们做出以下假设：政府用于基础设施的财力不再增长；政府用于基础设施的财力不再增长；政府不再进行基础设施投入；政府不再进行基础设施投入；政府不再举债；政府不再举债；政府用于基础设施的资金全部用于还本付息；政府用于基础设施的资金全部用于还本付息；所有债务平均期限所有债务平均期限1010年，等额还本，年
42、利率年，等额还本，年利率8%8%X=X=当年债务余额，当年债务余额，y=y=当年用于城市建设的财力当年用于城市建设的财力债务本息合计（债务本息合计（a a）=x+10 x/10=x+10 x/10* *8%+9x/108%+9x/10* *8%+8x/108%+8x/10* *8%+8%+2x/10+2x/10* *8%+1x/108%+1x/10* *8%=1.44x8%=1.44x未来未来1010年还本付息可支出（年还本付息可支出（b b）=y=y* *10=10y 10=10y 收支平衡则收支平衡则 1.44x=10y 1.44x=10y 故：债务极限（故：债务极限（x x）=10y/1
43、.44=6.94y=10y/1.44=6.94y，即：当年财政可用于城市基础设施的即：当年财政可用于城市基础设施的6.946.94倍倍 考虑政府支出的考虑政府支出的30%30%用于当年建设支出，用于当年建设支出，70%70%用于还本付息，用于还本付息，则：则： 合理负债规模合理负债规模= =债务极限债务极限* *70%=6.94y70%=6.94y* *70%=4.85y70%=4.85y 即：当年财政可用于城市基础设施的即：当年财政可用于城市基础设施的4.854.85倍倍三、政府投融资及债务管理面临的问题三、政府投融资及债务管理面临的问题1.地方融资平台定位不明确地方融资平台定位不明确2.科
44、学合理的风险评价体系尚未建立科学合理的风险评价体系尚未建立3.融资渠道及成本的合理调控融资渠道及成本的合理调控4.政府信用资源缺乏合理利用政府信用资源缺乏合理利用1.1.地方融资平台定位不明确地方融资平台定位不明确 不允许地方政府举债的法律环境下的历史阶段性产物，不允许地方政府举债的法律环境下的历史阶段性产物，承担历史使命，随着法律制度的不断完善，承担历史使命，随着法律制度的不断完善，“开前门、堵开前门、堵后门后门”真正实现后，融资平台迟早将完成其历史使命真正实现后，融资平台迟早将完成其历史使命 现阶段现阶段承认其存在的合理性、必要性，给予其应承认其存在的合理性、必要性，给予其应有的生存空间和
45、发展途径有的生存空间和发展途径2 2、科学合理的风险评价体系尚未建立、科学合理的风险评价体系尚未建立 引入科学的评价体系，试编地方政府资产负债表，将引入科学的评价体系，试编地方政府资产负债表，将土地、收税权、收费权、债务成本、期限等因素考虑进去，土地、收税权、收费权、债务成本、期限等因素考虑进去，将地方政府债务控制在合理的范围内。将地方政府债务控制在合理的范围内。3 3、融资渠道及成本的合理调控、融资渠道及成本的合理调控 有限的融资渠道有限的融资渠道 融资平台拥堵而至融资平台拥堵而至 监管部门不断出台的政策限制监管部门不断出台的政策限制 渠道的不稳定性渠道的不稳定性 融资成本不断上升融资成本不
46、断上升 在建立科学的风险评价和控制体系下，畅通正常的融资渠道，在建立科学的风险评价和控制体系下，畅通正常的融资渠道， 开辟新的融资渠道，让平台能够正常开展融资工作，以降低开辟新的融资渠道，让平台能够正常开展融资工作，以降低 平台融资成本。平台融资成本。4 4、政府信用资源缺乏合理利用、政府信用资源缺乏合理利用 融资平台缺乏抵押担保资源融资平台缺乏抵押担保资源 而公益性项目融资不允许使用政府信用资源而公益性项目融资不允许使用政府信用资源 事实上，多数融资渠道，金融机构仍主要关注政府实事实上，多数融资渠道，金融机构仍主要关注政府实力，分析评价政府财力、债务情况，包括以对政府的评级力，分析评价政府财力、债务情况，包括以对政府的评级作为融资平台评级的重要参考依据作为融资平台评级的重要参考依据 谢谢 谢！谢！
