1、货币政策传导机制分析 制作人：曾琴情 大纲：一、货币政策传导机制的一般分析框架二、货币政策传导机制有效性的条件三、我国货币政策传导机制的问题及改进措施切入点一、货币政策传导机制的一般分析框架 1、货币政策的经济变量传导过程该传导过程可以表述为：货币政策工具操作目标中间目标最终目标再贷款再贴现法定准备金率公开市场操作基础货币基准利率货币供应量凯恩斯理论货币主义利 率 总支出投资总产出图1 货币政策传导机制的经济变量传导过程一、货币政策传导机制的一般分析框架 2、货币政策的微观主体传导过程该传导过程可以表述为：中央银行金融市场的微观主体金融市场的微观主体的投资、消费、进出口最终产出的商品和劳务中央
2、银行金融机构企业居民企业与居民的投资和消费最终总产出图2 货币传导机制的微观主体传导过程一、货币政策传导机制的一般分析框架 3、货币政策的传导渠道（1）通过投资影响总产出（2）通过消费影响总产出（3）通过净出口影响总产出货币供应通过投资影响总产出通过消费影响总产出通过净出口影响总产出利 率 渠 道托宾Q理论信 贷 观 点非对称信息效应耐用消费品支出财 富 效 应流 动 性 效 应汇 率 效 应国内生产总值图3 货币政策的传导渠道一、货币政策传导机制的一般分析框架货币供应 利率 投资产出 总产出货币供应 股票价格 Q 投资支出 总产出货币供应 贷款 投资(消费)支出 总产出货币供应 股票价格 逆
3、向选择和道德风险 贷款 投资支出 总产出一、货币政策传导机制的一般分析框架货币供应 利率 耐用消费品支出 总产出货币供应 股票价格 财富 消费 总产出货币供应 股票价格 金融资产价值 财务困难的可能性 耐用消费品支出 总产出货币供应 利率 汇率 净出口 总产出二、货币政策传导机制有效性的条件 1、发达而规范的金融市场是货币政策传导的前提条件 2、金融市场的参与者必须是完全市场意义下的主体 3、利率市场化能促进货币政策的有效传导 4、居民的行为偏好和收入预期影响货币政策的传导三、我国货币政策传导机制存在的问题及改进措施切入点问题一：金融市场的失衡与滞后发展，影响货币政策的传导辐射解决措施：加强我
4、国金融市场的建设，扩大货币市场规模，规范资本市场的发展，这是我国目前疏通货币政策传导渠道的重要措施之一三、我国货币政策传导机制存在的问题及改进措施切入点问题二：商业银行利益机制和发展动力问题尚未解决解决措施：深化国有商业银行的产权改革，建立风险与收益对称的产权激励机制，提高其风险承担的意愿和风险投资的积极性，疏通储蓄转化为投资的主渠道三、我国货币政策传导机制存在的问题及改进措施切入点 问题三：多数企业特别是国有企业过度负债严重，货币政策传导效应缺乏强有力的微观支持解决措施：建立起产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度是当务之急三、我国货币政策传导机制存在的问题及改进措施切入点问题四：利率市场化程度低，弱化了利率政策效应解决措施：当前，结合我国的经济、金融实际，选择渐进的利率市场化改革方式，使利率实现市场化，中央银行通过对经济手段调节市场利率三、我国货币政策传导机制存在的问题及改进措施切入点问题五：居民收入预期低，弱化了利率政策传导效果解决措施：在货币政策传导啊机制决策方面进一步完善信贷市场传导渠道，完善社会保障体系，增加居民预期收入，刺激居民消费欲望，改善居民心理预期。
