1、v项目评估项目评估是指在项目立项决策之前，对其进行可行性研究报告进行全面审核和系统评价，具体包括投资者在批准投资前，对投资项目可行性研究报告的审查，对项目投资及项目法人企业的效益和风险的全面分析预测和评价，最后是项目投资的事后评估。v本章将重点介绍项目可行性研究、项目市场评估和项目技术方案研究三个方面的内容。第三章第三章 项目评估项目评估3.1 3.1 可行性研究可行性研究3.2 3.2 项目市场评估项目市场评估3.3 3.3 项目技术研究项目技术研究3.4 3.4 项目经济评估项目经济评估小结小结3.1 3.1 可行性研究可行性研究3.1.1 3.1.1 可行性研究概述可行性研究概述3.1.
2、2 3.1.2 可行性研究的范畴可行性研究的范畴v1.含义：含义：可行性研究（可行性研究（Feasibility Study）是在投资决策之前，对拟建项目进行全面技术经济分析论证，并试图对其做出可行或不可行评价的一种科学方法。v2.目的目的：在于决定某一特定项目是否合理可行，在实施前对项目进行调查研究并进行全面的技术经济分析论证，考察项目经济上的合理性、盈利性；技术上的先进性、适用性；实施上的可能性、风险性。v3.作用：作用：“可行性研究提供工程项目投资决策的技术、经济与商业基础。 ”3.1.1 3.1.1 可行性研究概述可行性研究概述4.4.可行性研究的发展历程可行性研究的发展历程可行性研究
3、方法诞生20世纪初20世纪50年代 20世纪60年代财务分析阶段：主要集中在企业的财务分析；评价角度：项目收支 财务分析经济分析阶段：重点转移到费用-收益分析；评价角度：项目宏微观两个方面 在前一阶段基础上，加入国民经济分析，分析评价国家福利目标至今1.1.在可行性研究阶段要完成的工作内容在可行性研究阶段要完成的工作内容 项目新建的理由与目标 市场预测 资源条件评价 建设规模与产品方案 场址选择 技术方案、设备方案和工程方案 原材料燃料供应 总图运输与公共辅助工程 环境影响评价 组织机构与人力资源配置 项目实施进度 投资估算 融资方案 财务评价 国民经济评价 社会评价 风险分析 研究结论与建议
4、。归纳总结，择优提出推荐方案，并对方案进行总体论证 劳动安全卫生与消防 3.1.2 3.1.2 可行性研究的范畴可行性研究的范畴2.2.可行性研究的阶段可行性研究的阶段工作阶段工作阶段机会研究机会研究初步可行初步可行性研究性研究详细可行性研详细可行性研究究评价与决评价与决策策目的任务选择项目,寻求投资机会,包括地区、行业、资源和项目的机会研究对项目初步估计,作专题辅助研究,广泛分析,筛选方案,避免下一步作虚功对项目进行进一步的技术经济论证,重点是分析，经济评价,需做多方案比较,提出结论性报告对可行性报告提出评价报告,最终决策估算精度30% 20% 10%10%研究费用占总投资比例/%0.21.
5、00.251.25大项目：0.81.0小项目：1.03.0需要时间/月11336或更长1-3或更长u可行性研究整个工作过程可以划分为四个阶段3. 3. 可行性研究的简化流程可行性研究的简化流程 3. 3. 可行性研究的简化流程可行性研究的简化流程u其中，我们需要全面分析项目各个环节：其中，我们需要全面分析项目各个环节：u项目市场分析：u项目技术风险：u项目财务经济分析：u项目国民经济分析：3.2 3.2 项目市场评估项目市场评估u项目市场评估项目市场评估主要是对项目产品及投入品的市场容量、价格、竞争力和市场风险等进行分析、预测，为项目建设规模和产品方案设计等提供决策依据。u项目市场评估活动可以
6、分为三个层面工作：项目市场分析、项目市场调查、项目市场预测项目市场评估项目市场分析项目市场调查项目市场预测3.2.1 3.2.1 项目市场分析项目市场分析1. 1. 项目市场分析的概述项目市场分析的概述2. 2. 项目市场分析的内容项目市场分析的内容v市场作为项目可行性研究的第一个因素，也是最重要的组成部分之一，市场的分析和预测是可行性研究工作的一个前提基础，决定了其他分析的大框架。v当今社会，萨伊定律已经不再明显，项目盈利必须考察想项目产品的现有或潜在的市场需求状况。这就要求项目企业的各级决策者都应面对市场来考虑问题，充分考虑市场现有的产品需求，预测未来产品的需求，将市场放在项目建设和企业生
7、产经营活动的重要位置。v项目市场分析提供了拟建项目所生产的产品或所提供劳务的市场状况,并预测其未来发展趋势。市场分析是项目可行的重要前提,也是投资项目财务评价和宏观经济评价的重要基础。1. 1. 项目市场分析的概述项目市场分析的概述v市场分析市场分析是指通过市场调查和市场预测，根据项目产品的竞争力、市场规模、性质、特点等，对项目所生产的产品市场状况做出的分析。v具体包括具体包括对产品进行需求分析、供给分析和综合分析等。v市场分析在项目评估中占有极其重要的地位市场分析在项目评估中占有极其重要的地位，它能够决定拟建项目是否有市场，是否为国民经济所需要，从而能否为企业带来预期的效益。v项目评估的市场
8、分析主要是分析好判断项目投产后所生产的产品在限定的时间内是否有市场，在什么样的范围内有市场，即产品的未来销路问题。v项目产品有市场是项目可行的前提条件，产品有市场才能为项目取得一定的财务和经济效益提供可能性。所以在项目评估中，首先要研究产品的市场问题，只有判断项目产品有市场，才能去研究项目的资源、技术、经济和社会等方面的问题。v市场分析的简要流程如下图：市场分析的简要流程如下图：2. 2. 项目市场分析的内容项目市场分析的内容v现实的市场状况决定了项目投资的大环境，市场分析就是分析产品目前的供求状况，进而分析产品未来需求与产品的总供应量及相关问题，并通过它们之间的数量关系的分析对比，做出项目有
9、无投资可行性的结论。v具体而言，市场分析包括：市场需求分析、市场供给分析、产品分析、价格分析、市场综合分析等几个重要步骤。v1.1.市场需求分析市场需求分析v商品的需求量并不是简单的消费者的需求欲望，而是取决于消费者的支付能力。v投资项目的市场需求分析和经营过程的需求分析不同的是：前者涉及的时间较长，一般要调查和预测项目的整个寿命期内市场需求的变化情况，而后者调查和预测某个较短时期的市场需求的变化情况。v生产需求有两种基本形式：生产需求有两种基本形式：显在的市场需求显在的市场需求和潜在的市场需潜在的市场需求求。两者之和是社会最大需求量，进行项目评估要重视对两者的研究，尤其要特别重视发掘潜在市场
10、需求，将潜在的市场需求转化为显在市场需求是项目投资获利的重要源泉。（1 1）市场需市场需求分析求分析 显在市场需求分析 潜在市场需求分析 预测市场需求 v2.2.市场供给分析市场供给分析v项目市场分析中的供给分析，要涉及投资项目的整个寿命周期。v市场的供给同样分为潜在的市场供给潜在的市场供给和显在的市场供给显在的市场供给，两种之和为社会最大供应量。v分析的基本步骤是：首先调查全国或某一地区该商品现有的生产能力，尤其是要考察现有生产能力是否有未被利用的部分。项目投资需要抓住扩大利用这一未被利用的生产能力，全面评估市场供给能力。掌握目前的供应量后，就可以预测未来的供应量。v项目投资产品供给分析，不
11、仅包括国内供给能力的分析，还应包括国外供给能力的分析。（2 2）市场供市场供给分析给分析 显在市场供给分析 潜在市场供给分析 预测市场供给v3.3.产品分析产品分析v项目投资能否获利，项目产品的分析是重要环节。产品分析是市场供需分析的深化，包括两个层面的工作：一是项目产品的生命周期的研究；二是项目产品功能与特性的研究和评价。v产品生命周期是指该种产品从发明研制，进入市场实销开始，经历成长、成熟、衰退等不同阶段，最后从市场上消失所经历的周期。（3 3）产品产品分析分析 生命周期研究 功能特性研究 预测产品市场v对于产品生命周期的研究，对于产品生命周期的研究，目的是搞清拟建项目投产时项目产品所处的
12、阶段，由于不同时期，产品的需求和供给有很大不同，判断项目产品进入市场的时机，选择进入市场的时间对于项目的成功就尤为重要。v项目产品处于试销、成长阶段是比较好的时机，若选择在成熟期进入，就要研究项目建设是否必要。v产品功能与特性的研究和评价产品功能与特性的研究和评价的对象主要是项目所生产的产品。其主要任务是其主要任务是：分析和评价该种产品的一般功能个特性，考查项目投产后所生产的产品与该种产品一般功能和特性的区别，项目产品是否具有一定的竞争能力，预计可能有多大的市场占有率。（4 4）价格价格分析分析 调查现行价格水平 预测未来价格趋势 预测市场定价（5 5）市场综市场综合分析合分析 产品特点及行业
13、分析 风险及项目收益 预测市场供给1.市场预测的内涵市场预测的内涵3.2.2 项目市场预测v市场预测市场预测是对项目的产出品和所需的主要投入品的市场供需量、价格市场、竞争力，以及市场风险进行分析预测。v市场预测的起点市场预测的起点是市场发展历史和现状，以市场调查所得的信息为基础，运用一定的分析方法，判断未来一定时期内商品的需求量和供应量的变化情况和发展趋势。v市场预测的基本原理市场预测的基本原理是依据过去和现状市场需求情况所表现出来的历史状况，来判断未来市场需求的发展趋势。因而首先应通过市场调查收集整理资料，然后运用科学方法建立反映市场运动规律的模型，最后按照模型对未来进行估算。 市场发展的市
14、场发展的历史和现状历史和现状市场未来发展趋势数据、方法、模型目的性 客观性 及时性 反馈性 全面性 经济性 预测方法适用范围预测精度预测费用一、定性方法一、定性方法 1特尔菲法 2历史类推法长期预测，产品技术预测同上一般很好一般中等低中等二、时间序列法二、时间序列法 1移动平均法 2指数平均法 3寿命阶段时间序列法 4增长曲线法短期预测短期预测中期预测中期预测差一般一般好一般好一般好低低中等中等三、因果分析法三、因果分析法 1回归分析法 2经济模型法 3转移矩阵法中短期预测中短期预测较好好中等高2. 2. 市场预测方法市场预测方法v特尔菲法特尔菲法又称“专家调查法”，“函询调查法”，是定性分析
15、方法的一种。它以不记名方式轮番征询专家意见，最终得出预测结果的一种集体经验判断法。v步骤为：步骤为：v（1）根据预测的内容和性质，确定拟征询意见的专家小组成员（一般为20人左右），并使成员之间保密，各成员只与预测工作组织者接触 v（2）向专家发调查提纲，使专家能够清楚地了解预测组织者的意图和对自己的要求，并将有关材料和背景材料交给专家 v（3）收集专家意见，列出专家们不同看法的具体内容和依据 v（4）将汇总材料再反馈给各位专家，让他们根据这些材料重新考虑，并提出新的意见，补充新的内容 v（5）如此几经反复，一般需要来回三四次，直至各位专家不再改变意见，也不提出新的依据和理由为止 （1 1）特尔
16、菲（）特尔菲（DelphiDelphi）法）法 （2 2）消费水平法消费水平法 u消费水平法消费水平法也叫弹性系数法，是一种定量预测方法。u该方法运用已确定的弹性系数来考虑消费水平，在某种特定产品被直接消费的情况下，可以取得较好的预测效果。 需求的收入弹性系数：需求的收入弹性系数：需求的价格弹性系数：需求的价格弹性系数：需求的交叉弹性系数：需求的交叉弹性系数：000000()/*()/tmtQQQIQEIIIIQ000000()/*()/tPtQQQPQEPPPIQ00000()/*()/tAAABAABtBBBBAQQQPQEPPPPQv时间序列法是最常用的预测方法之一。它将历史数据按一定的
17、时间顺序加以排序，根据时间序列反映出来的发展过程、方向和趋势，进行推导和延伸，以此预测下一时期或以后若干时间内可能达到的水平。v时间序列法应用的假设前提是：时间序列法应用的假设前提是：预测因素的发展变化规律、趋势、速度大体相似或保持不变，即假定市场的变化是渐进的，而非跳跃的。v时间序列法有移动平均、加权移动平均、趋势预测、指数平滑等多种不同的方法。 （3 3）时间序列法时间序列法 u移动平均法。移动平均法。121111ttttt ntti t nYYYYYYnn u优点：优点：简略易行，只要收集定的历史资料和确定跨越期，就可预测；能消除随机变动因素。u缺点：缺点：由于一次移动平均法是以代表第t
18、期的移动平均数作为第t+1期的预测值，因此，预测值总是落后于实际值，只适用于水平型时间序列的预测。对于斜坡型时间序列就不适用。 v其基本思想其基本思想是计算若干历史时期的算术平均值，以此预测将来某一时期的平均值。由于只计算一次移动平均数作为预测值，所以又叫一次移动平均法。 u二次移动平均法。二次移动平均法。u二次移动平均法就是对一次移动平均值再作一次移动平均，求得二次移动平均值，调整一次移动平均值的滞后偏差以及计算趋势变动值，建立线性方程拟合趋势型数据进行预测的方法。 计算公式为t TttYabT(1)(2)2tttaYY(1)(2)2()1tttbYYnvYt+T为第t+T期的预测值；at为
19、调整一次移动平均值；bt为时间序列的t期趋势变动值；T为比最近一期超前的预测期数。vYt（1）为第t期的一次移动平均值； Yt（2）为第t期的二次移动平均值；n为移动平均跨期数。v优点：优点：能修匀时间序列中的随机变动因素；能明显地体现趋势型数据样式。因此，它适用于对具有明显随机波动和长期趋势变动的时间序列进行短期预测。v缺点：缺点：必须贮存两倍于一次移动平均法的数据段；对移动跨度内的每一个实际值仍给以相等的权数 。指数平滑法。指数平滑法。1(1)tttSYSv移动平均法存在两个重大的缺点，一是需要的数据量大；二是最近几个实际值给等权数。v为解决这两大缺陷，指数平滑法采用特殊的等比数列为权数，
20、其实质为加权移动平均法。预测公式为： vSt+1为第t+1期的指数平滑预测值； St为第t期的指数平滑预测值； Yt为第t期实际值；a为平滑系数， 0 a 1。u指数平滑法是一种较灵活的时间序列预测方法，在计算预测值时，给予历史数据观测值不同的权重；同时，指数平滑法具有修正预测误差的功能。u通常有两种方法确定平滑系数通常有两种方法确定平滑系数：u第一种，经验判断法。第一种，经验判断法。先判断时间序列类型，然后根据其特点确定平滑系数。u斜坡型历史数据：斜坡型历史数据：平滑系数a取较大的值，如，0.6a 1，这表明斜坡型历史数据上升或下降趋势较明显，近期数据含有更多的预测信息。u水平型历史数据：水
21、平型历史数据：平滑系数a取较小的值， 0a 0.3 ，这说明水平型历史数据资料的上升或下降趋势不明显，各期实际值采用大小较接近的加权系数a。u第二种，试测法。第二种，试测法。用不同的值对时间序列进行预测，比较各个值的预测误差，从中选择误差最小的值。 u优点：优点：需要的数据比较少，计算工作量较小；克服了移动平均法只对参与平均的实际值给予相等的权数，而对跨越期以外的资料完全不考虑(权数均为0)的缺点。u缺点：缺点：对于斜坡型时间序列，难以满足预测要求，因为它本身也是一种平均法。 （4 4）回归分析法）回归分析法u 回归分析法是一种因果分析法，是根据预测变量（因变量）与相关因素（自变量）之间存在因
22、果关系，建立回归模型进行预测的一种方法。u多元线型回归模型如下：u 只有在严格的假设前提下，多元线性回归方法得到的结果才能具备很好的预测性，由于现实中参数的选取、样本容量有限等等因素都会使得回归结果偏离真实情况，我们必须根据具体情况不断修正模型，并选用更合适的其他回归方法。01 122.tnnyxxxe（5 5）马尔可夫转移概率矩阵法马尔可夫转移概率矩阵法u马尔可夫转移概率矩阵法马尔可夫转移概率矩阵法通过由一定历史时期市场占有率的数据与现在市场占有率的变化情况构造的转移概率矩阵，利用马尔可夫过程的原理进行预测的方法。这种预测方法需要收集一个行业各个生产厂家市场占有率的历史数据，及其用户变化的情
23、况。 具体计算流程，参见课本案例。（6 6）最终用途或消费系数法最终用途或消费系数法u最终用途法最终用途法也称为消费系数法。消费系数一旦确定，乘以活动规模，就得到预测的消费水平。这种方法适于估计中间产品 。u具体计算步骤：具体计算步骤：u（1）确定产品的所有可能用途。例如：投入其它工业部门，直接消费需求、进口和出口；u（2）估算出产品以及使用产品的各项工业投入产出系数。这样，就可以根据消费工业预测的产出水平，依据产品的消费量，加上出口量和纯进口量，求出其需求量。3.3 3.3 项目技术方案研究项目技术方案研究3.3.1 3.3.1 项目建设规模评估项目建设规模评估3.3.2 3.3.2 项目技
24、术方案评估项目技术方案评估v项目市场分析确认项目可行之后，要进一步确定项目的生产规模来完善项目的具体方案，投资项目生产规模的确定，是项目可行性研究中的重要组成部分，直接关系到项目建成投产后生产经营状况的好坏和投资经济效益的高低。v项目规模一般用劳动力和劳动数据的集中程度劳动力和劳动数据的集中程度来表示。v在可行性研究中，对工业项目而言，生产规模指项目的生产能力。对非工业项目对非工业项目来说，规模则是指其提供的工程效益。3.3.1 3.3.1 项目建设规模评估项目建设规模评估1.1.项目生产规模项目生产规模v影响项目规模的因素很多，确定合理生产规模的三个最重要因素是：市场因素、技术因素和环境因素
25、。v1.市场因素：市场因素：项目的生产规模应根据市场的实际需求量及其发展状况而确定。v2.技术因素：技术因素：包括生产技术与管理技术等。v3.环境因素：环境因素：包括项目所处的政治环境、社会经济环境、自然环境等等。v项目生产规模的确定，就是要综合考虑上述影响项目生产规模的各种制约因素，选择合理的规模。v合理的生产规模才能使企业充分发挥主要生产工艺设备的作用，合理利用企业的生产能力，取得良好的技术经济效益。v通常情况下，可采用以下方法来确定项目的生产规模。2.2.确定项目生产规模的方法确定项目生产规模的方法v（1）经验法：）经验法：v这种方法的指导思想这种方法的指导思想是是相似的企业应当具有相似
26、的市场状况。v经验方法是指根据国内外同类或类似企业的历史数据，考虑生产规模的制约和决定因素，确定拟建项目生产规模的一种方法。v具体做法是具体做法是，在确定拟建项目生产规模之前，找出与该项目相同或类似的企业，特别是找出几个规模不同的企业，以便进行横向比较。然后计算出不同规模企业的主要技术经济指标，如投资利润率、内部收益率等。最后综合考虑制约和决定该项目拟建生产规模的各种因素，确定一个合理的生产规模。v（2）分步法分步法 v分步发也叫“逼近法”，是指以运用盈亏平衡分析法为基础确定的起始生产规模起始生产规模作为所选生产规模的下限生产规模的下限。以最大生产最大生产规模规模作为所选生产规模的上限生产规模
27、的上限。然后在此范围内通过比较选出最合理生产规模的方法。v起始生产规模是指拟建项目建设所需的起码规模。v（3）最小费用法）最小费用法v最小费用法是在确定项目生产规模时，把单位产品的投资额、生产成本、运输和销售费用结合起来考虑，使总费用最小的一种方法。v通常选择年费用最小方案，计算公式为通常选择年费用最小方案，计算公式为vA=(Cn+Cr) +EnKvA为单位产品年计算费用；Cn为单位产品生产成本；Cr为单位产品平均运输和销售费用；K为单位产品的投资额；En为部门的投资效果系数，为投资回收期的倒数。v（4）盈亏分析法）盈亏分析法v又称效益法，是指对产品经营情况进行分析从而确定生产规模的一种方法，
28、包括线性盈亏平衡分析法与非线性盈亏平衡分析法。v线性盈亏平衡分析法。线性盈亏平衡分析法。线性盈亏平衡分析法又称本量利本量利法法或保本点分析法。该方法首先利用销售量、固定成本、产品单价、盈利等各种数值，计算盈亏平衡点盈亏平衡点。v总成本总成本= =总收入总收入，即v不考虑税金不考虑税金：产销量单位产品价格=总固定成本+产销量单位产品可变成本v考虑税金考虑税金：产销量（单位产品价格-单位产品税金）=总固定成本+产销量单位产品可变成本v根据本利量分析图，生产规模大于盈亏平衡点生产规模大于盈亏平衡点的规模时，可以获得利润；如果生产规模小于盈亏平衡点生产规模小于盈亏平衡点的规模时，就要发生亏损。单位产品
29、税金单位产品可变成本单位产品价格总固定成本盈亏平衡点的产销量-单位产品可变成本单位产品价格总固定成本盈亏平衡点的产销量-VPFQHVPFQ成本或收入成本或收入产量产量OMSQQF线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析SCNv以量本利图来说明，S为销售收入线，S为纳税后销售收入线，项目的产品产量达到Q时，企业收入正好抵补成本，M点为保本点盈（亏平保本点盈（亏平衡点）衡点），由此所确定的生产规模Q为最低生产规模。如果考虑销售税金，那么N点为盈亏平衡点，生产规模Q 为最低生产规模。v非线性盈亏平衡分析法。非线性盈亏平衡分析法。v非线性盈亏平衡分析法又称盈利区间法盈利区间法。实际生产经营中，成本结构复杂，从
30、而使成本急剧增加，产量不再与成本呈现线性关系；同样，由于产量的增加，市场上的供求发生改变，使产品的价格也发生变化。因此，产量与收益不再是呈线性关系。成本或收入产量OMNAECF非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析v项目的生产规模不同，企业的销售收入和成本支出也不同，销售收入曲线与成本支出曲线关系在盈亏平衡点M点和N点相交时，即项目生产规模为OA或OE时，企业不盈利也不亏损。v生产规模被分为三个区间，其中OAOA和和OEOE生产规模区间生产规模区间，可以得到盈利，这个区间被称为经济规模区经济规模区。C点为最优生产规模点。3.3.2 3.3.2 项目技术方案评估项目技术方案评估v项目技术方案评估项
31、目技术方案评估是指依据国内外同行业的技术发展状况和趋势，结合本国的国情和技术经济政策、法规，依据项目本身的生产规模，设计、选择、评价和确定工艺方案、设备方案、土建工程方案等等项目技术方案。v项目技术方案分析的简要流程项目技术方案分析的简要流程。见教材P66。3.4 3.4 项目经济评估项目经济评估3.4.1 3.4.1 项目经济评估概述项目经济评估概述3.4.2 3.4.2 项目财务评价项目财务评价3.4.3 3.4.3 项目宏观经济分析项目宏观经济分析3.4.4 3.4.4 项目不确定性分析项目不确定性分析v含义：含义：项目经济评估是在技术方案评估基础上，对拟建项目不同投资建设方案的投资经济
32、效益投资经济效益进行分析、计算和论证，比较多种投资方案，选择最优方案，作为最终项目方案和项目决策的经济基础。v项目经济评估的几个方面项目经济评估的几个方面v生产成本和销售收入估算；财务评价；国民经济评价；不确定性评价；社会影响和社会效益分析。3.4.1 3.4.1 项目经济评估概述项目经济评估概述v我国项目经济评价的应用范围分为以下几种我国项目经济评价的应用范围分为以下几种 v1先作项目财务评价，然后作社会经济评价的项目。v2只作财务评价，不一定作社会经济评价的项目。 v3先作社会经济评价，后作财务评价的项目。 v4无法计算经济效益的非生产性项目。 v1.财务评价的意义财务评价的意义v财务评价
33、是项目经济评价的重要内容，它从项目或企业的微观角度，在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从财务角度分析、计算项目的财务盈利能力、清尝能力及外汇平衡等财务指标，据以判断项目或不同方案在财务上的可行性。v财务评价的作用主要有：财务评价的作用主要有：v（1）企业进行项目评估与决策的重要依据。v（2）金融机构确定是否贷款的重要依据。v（3）部门审批拟建项目的重要依据。3.4.2 3.4.2 项目财务评价项目财务评价v2.财务评价的程序财务评价的程序v（1）估算和分析项目的基本财务资料。 v（2）编制和分析财务基本报表。 v（3）计算财务评价指标。 v（4）不确定性分析。 v（5）得出财务结论。 v3
34、.基本财务指标基本财务指标财务评估静态获利性动态获利性获利能力资金来源与运用资金流动性偿债能力净现金流量累计现金流量简单投资收益率投资回收期财务净现值财务动态回收期财务内部收益率营业比率营业收益率永久性投资收益率资金利润率流动比率速动比率存货周转率权益比率长期债务偿债比率贷款偿还期财务净现值率销售利润率总投资收益率自筹资金收益率应收账款收益率负债比率v4.计算财务指标的主要方法计算财务指标的主要方法v（1 1）财务净现值）财务净现值v财务净现值（NPV）是按现行行业的基准收益率或设定的折现率，计算项目期内各年的现金流量的现值之和。其计算公式为vCIt为第t年现金流入；COt为第t年现金流出。t
35、ntttiCOCINPV)1 ( )(1v（2 2）项目财务盈利能力分析）项目财务盈利能力分析 v具体指标是财务内部收益率（IRR）。这是指在建设期内各年净现金流现值等于净现金流出量现值的折现率，即使项目净现值为零的折现率。v其经济含义为项目在IRR的利率下，到项目结束时，项目的所有投资都刚好收回。v其表达式为0)1 ( )(1tntttIRRCOCIv（3 3）投资回收期）投资回收期v投资回收期是指投资项目获得的净收益达到全部投资所需要的年限。v静态投资回收期的计算公式静态投资回收期的计算公式v动态投资回收期计算公式动态投资回收期计算公式当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份数
36、累计净现金流量开始出投资回收期1-当年财务净现值绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份数累计净现金流量开始出投资回收期1-v（4 4）投资利润率）投资利润率v投资利润率是指当项目达到设计生产能力后的某一正常生产年份的年利润总额与项目投资总额的比率。%100项目总投资润总额年利润总额或年平均利投资利润率v1.宏观经济分析的基本内容宏观经济分析的基本内容v投资项目评价分为微观评价和宏观评价两大类：前面的财务评价属于微观评价；社会可盈利性评价，即国民经济评价属于宏观评价。v宏观经济评价是重大投资项目经济评价的核心部分，它是站在国家立场上从国民经济角度考察、研究和预测项目在建成投产以后给国家或全民所作
37、出的贡献，并根据这些贡献的大小，综合考虑其他方面的利弊得失，最后决定项目或方案的取舍。3.4.3 3.4.3 项目宏观经济分析项目宏观经济分析v宏观经济评价的内容一般包括：宏观经济评价的内容一般包括：v（1）分析与评价投资项目的经济效益和效用；v（2）计算并分析费用和效益的影子价格，并与国家参数进行比较；v（3）分析与评价投资项目的经济效益，并调整费用数值；v（4）分析与评价投资项目的国民经济评价报表；v（5）评价国民经济收益指标；v（6）评价投资项目的社会效益；v（7）评价投资项目的不确定；v（8）评价不同方案的经济效益；v（9）综合评价与结论建议。v2.宏观经济分析的主要指标宏观经济分析的
38、主要指标v投资项目国民经济评价参数也称经济评价参数，是由国家纪委、建设部组织在国家层次上统一测定，并根据实际情况与需要及时修订、调整和发布的。它包括以下几种参数：国家国家参数、参数、通用参数、普通货物的影子价格。v投资项目国民经济评价参数主要有以下几种：投资项目国民经济评价参数主要有以下几种：v（1）社会折现率v（2）影子汇率v（3）影子工资v（1 1）社会折现率）社会折现率v社会折现率是从国家角度对资金机会成本和资金时间价值的估量，即投资项目可能使社会得到收益的最低标准。v目前主要有两种方法测定社会折现率：目前主要有两种方法测定社会折现率：v内部收益率排队方法。内部收益率排队方法。v该方法的
39、基本原理是：一定时期内，国家和社会可用来投资的资金总额是一定的，而投资项目的数量是不定的。依据可供选择的投资项目按照其经济内部收益率高低依次累计其项目投资总额，直到此累计投资额等于预计可供筹资的投资总额为止，则最后一个投资项目的经济内部收益率即为社会折现率。v根据现行价格下的投资收益率的统计资料测定。根据现行价格下的投资收益率的统计资料测定。v这是一种根据投资收益率的统计值来测定社会折现率的方法,即利用国家统计局公布的统计资料，用一种简化的方法测算社会平均投资收益率，从而确定社会折现率取值的方法。v基本原理是在考虑资金时间价值的情况下，一定时期内的投资支出与可回收投资的收益额相等时的折现率。计
40、算公式为vB为年收益额；D为年提取的折旧额和无形资产摊销额；I为总投资额；m为所有项目平均建设期；n为项目平均生产经营期；i为平均投资收益率（即所求的社会折现率所求的社会折现率）。),/(/),/)(miAFmIniAPDBv（2 2）影子汇率）影子汇率v影子汇率是指外汇的影子价格。它是项目投资国民经济评价的重要通用参数，它从国家的角度对外汇价值进行估量，用外汇与人民币之间的换算，它还是经济换汇成本及节汇成本的判断依据。v影子汇率的测定公式为vSER为影子汇率；OER为官方汇率；C为全部进口货物到岸价格；T为全部进口税收收入；F为全部出口货物的离岸价格；S为出口补贴。)/()(CFSFTCOE
41、RSERv（3 3）影子工资）影子工资v影子工资是体现国家和社会为拟建投资项目使用劳动力而付出的代价。影子工资一般由劳动力的边际产出和劳动力就业或转移而引起的社会资源消耗两部分组成。v影子工资影子工资= =财务工作财务工作影子工资换算系数影子工资换算系数v例子，见P73。v（4 4）经济净值和经济净现值率）经济净值和经济净现值率v经济净现值，经济净现值，它是反映项目对国民经济净贡献的绝对值。它用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到初期的现值之和。vB为效益流入量；C为费用流出量；is为社会折现率。v经济净现值率经济净现值率是反映项目单位投资对国民经济所在贡献的相对效果的动态评价指标。
42、它是单位投资现值的经济净现值，变现为经济净现值与总投资现值之比。vIP为项目的投资现值。nttstiCBENPV1)1 ()(pIENPVENPVR/v（5 5）经济内部收益率）经济内部收益率v经济内部收益率是指在项目的计算期内各年累计的经济净现值等于零时的折现率。0)1 ()(1ntttEIRRCBv（6 6）经济外汇净现值、经济换汇成本和经济节汇成本）经济外汇净现值、经济换汇成本和经济节汇成本v经济外汇净现值经济外汇净现值，它指生产出口产品的外汇流入与流出的差额，采用影子价格和影子工资计算，按规定的折现率折算到基年的现值之和。v经济换汇成本经济换汇成本是指用影子价格、影子工资调整计算、用社
43、会折现率计算的项目为生产出口产品而投入的国内资源现值与出口产品的经济外汇净现值之比。v经济节汇成本经济节汇成本是节约1美元的外汇所投入的人民币余额，即项目计算期内生产替代进口品所需要投入的国内资源现值与生产替代进口产品的经济外汇净现值之比。v项目经济评价所采用的资料，大部分是由预测和估算取得的，由于数据和信息的有限性，将来的实际情况可能与此有出入，从而给项目投资决策带来风险。为避免或尽可能减少风险，就要分析不确定性因素对项目经济评价指标的影响。v投资项目的不确定性分析投资项目的不确定性分析是以计算和分析各种不确定因素的变化，对投资项目经济效益的影响程度。v项目评估中的不确定性分析的基本方法项目
44、评估中的不确定性分析的基本方法包括盈亏平衡分析盈亏平衡分析、敏感性分析敏感性分析和概率分析概率分析。 3.4.4 3.4.4 项目不确定性分析项目不确定性分析1 1. .盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析概述盈亏平衡分析概述盈亏平衡分析基本方法盈亏平衡分析基本方法v盈亏平衡分析概述盈亏平衡分析概述v盈亏平衡盈亏平衡是指当年的销售收入扣除销售税金及附加后等于其总成本费用。在这种情况下，项目的经营结果既无盈利又无亏损。v盈亏平衡分析盈亏平衡分析是通过计算盈亏平衡点处的产量或生产能力利用率，分析拟建项目成本与收益的平衡关系，判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法。 v进行盈亏平衡分
45、析，首先必须把项目建成投产后的正常生产年份的总成本费用划分为变动成本和固定成本。v盈亏平衡分析的主要目的盈亏平衡分析的主要目的并不是寻求企业的经营既无盈利，又无亏损，而在于通过盈亏平衡计算找出和确定一个盈亏平衡点，以及进一步突破此点后增加销售数量、增加利润和提高盈利的可能性。还能够有助于发现和确定企业增加盈利的潜在能力以及各个有关因素变动对利润的影响程度。v盈亏平衡分析基本方法盈亏平衡分析基本方法vA.代数分析方法。代数分析方法。v代数分析法是以代数方程式来表达产品销售的数量、成本、利润之间的数量关系，然后再据以确定盈亏平衡点的方法。vS=PQvC=F+VQvS为产品销售收入；C为产品成本费用
46、；P为产品单价；Q为年产量；F为年固定总成本；V为单位产品变动成本。v设T为在盈亏平衡点处的单位产品销售税金及附加，由于处在盈亏平衡点上的投资项目收益正好抵偿其成本费用，因此有下列关系式vPQ=F+VQ+TQv并以QBEP代替Q，则QBEP=F/（P-V-T）v盈亏平衡分析基本方法盈亏平衡分析基本方法vA.代数分析方法。代数分析方法。v以QBEP代替Q，则QBEP=F/（P-V-T）v上式为产量表示的盈亏平衡点。当产量达到QBEP时，项目即可达到盈亏平衡。以产量表示的盈亏平衡点，表示企业不发生亏损时必须达到的最低限度的产量。v同样可以计算出以生产能力利用率表示的盈亏平衡点。vRBEP=QBEP
47、/Q= F/Q（P-V-T）100%BEPR固定总成本产品年销售收入年变动成本年销售税金及附加BEPBEPQR设计生产能力v盈亏平衡分析基本方法盈亏平衡分析基本方法vB.图解法。图解法。v用图的方式说明产量、成本和利润的关系，并在图中确定盈亏平衡点。产量（Q）金额0FBCBSBEPABEPBXBXAXCFACAv敏感性分析考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变化时对该项目经济效益指标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力做出判断。 v1 1确定敏感性分析的对象。确定敏感性分析的对象。v项目评估工作中会遇到大型项目或中小型项目、工业项目或非工业项目、国内项目或合作项目等
48、各种各样的项目。对此，必须针对不同项目的特点和要求，选择最能反映项目盈利能力和清偿能力的经济评价指标作为敏感性分析的对象。v最常用的敏感性分析是分析全部投资内部收益率指标全部投资内部收益率指标对主要因素的敏感性程度。 2 2. .敏感性分析敏感性分析v2 2选择敏感性因素。选择敏感性因素。v项目对某种因素的敏感程度可以表示为某种因素或多种因素项目对某种因素的敏感程度可以表示为某种因素或多种因素同时变化时引起经济效益指标同时变化时引起经济效益指标，如内部收益率的变动幅度。基本方法是先假设其他因素不变，变动一个不确定性因素，再计算项目的内部收益率，以确定其相应变动的敏感程度，从而测定项目所能接受的
49、风险或不确定性范围。v项目对某种因素的敏感程度还可以表示为经济效益指标项目对某种因素的敏感程度还可以表示为经济效益指标，如内部收益率达到临界点，如经济内部收益率等于社会折现率时，允许某个因素变化的最大幅度，即极限变化，超过此极限，即认为项目部可行。v基本做法为：基本做法为：以全部投资内部收益率为纵坐标，以几种不确定因素的变化率为横坐标，根据敏感性分析表所表示资料绘图，标出财务基准收益率线或社会折现率线。内部收益率经营成本建设投资基本方案收益率财务基准收益率线（社会折现率）不确定变化因素0+10% +20% +30%-10%-20%-30%销售收入v概率分析亦称风险分析，是使用概率研究预测各种不确定性因素和风险因素对项目经济效益指标影响的一种定量分析方法。概率就是可发生事件的次数与发生机会的比例，即可能事件发生的频率。v项目评估中的概率分析项目评估中的概率分析，是估计基本参数或变量可能值的发生概率，然后，经过数理统计处理对项目指标的概率进行衡量。v概率分析，通常只计算净现值的期望值和净现值的累计概率。前者是以概率为权数计算出来的各种不同情况下净现值的加权平均值；后者是指在各种可能的情况下净现值大于或等于零时的累计概率。3 3. .概率分析概率分析
