1、第三章第三章 截面回归与事件研究法截面回归与事件研究法本章内容：本章内容：n同截面回归同截面回归n跨截面回归跨截面回归n事件研究法（重点）事件研究法（重点）n事件研究法实验博弈实验事件研究法实验博弈实验数据的类型数据的类型l 截面数据截面数据l 时间序列时间序列l 面板数据面板数据截面回归的主要注意事项截面回归的主要注意事项l 异方差问题异方差问题l 多重共线性问题多重共线性问题l 对变量滞后反应的问题对变量滞后反应的问题一、同截面回归一、同截面回归1、同截面回归的适用情况、同截面回归的适用情况（1）单一的同截面回归（如某年数据的回归）。）单一的同截面回归（如某年数据的回归）。（2）当面板数据
2、被检验为混合面板类型时，实）当面板数据被检验为混合面板类型时，实质上等同于一个多年度叠成的同截面回归。质上等同于一个多年度叠成的同截面回归。2、方法、方法本章暂时仅涉及普通最小二乘法（本章暂时仅涉及普通最小二乘法（OLS）3、例子、例子例例1（经典论文，典型同截面回归）（经典论文，典型同截面回归）第三章第三章 链接链接公司捐款与经济动机公司捐款与经济动机_汶川地震后中国上市公司汶川地震后中国上市公司捐款的实证研究捐款的实证研究.pdf例例2（混合面板，原理上类截面回归，课后研读）（混合面板，原理上类截面回归，课后研读）第三章第三章 链接链接我国上市公司社会责任会计信息市我国上市公司社会责任会计
3、信息市场反应实证分析场反应实证分析.pdf3、OLS的软件操作的软件操作（1）资料）资料第三章第三章 链接链接上市公司及控股股东向灾区上市公司及控股股东向灾区捐赠情况一览捐赠情况一览.doc（2）问题）问题l 2008年这些公司的捐款对年这些公司的捐款对2008年的财务绩效有影年的财务绩效有影响吗？响吗？l 金融行业与其他行业的捐款有显著差异吗？并解金融行业与其他行业的捐款有显著差异吗？并解释。释。l 现金与非现金捐赠形式对现金与非现金捐赠形式对2008年的财务绩效的影年的财务绩效的影响有显著区别吗？响有显著区别吗？l 设置哪些变量来建立多元回归模型是合适的？设置哪些变量来建立多元回归模型是合
4、适的？l 数据如何查？数据如何查？EVIEWS软件或软件或SPSS软件如何操作？软件如何操作？步骤：步骤：1、构思模型与变量、构思模型与变量2、以证券代码查数据、以证券代码查数据http:/ 链接链接怀特异方差检验方怀特异方差检验方法法.doc（2）多重共线性检验（）多重共线性检验（EVIEWS计算计算VIF，SPSS可直接计算）可直接计算）l 选中变量，然后右键，选中变量，然后右键，open，as groupl proc, make equation,直接确定，显示出结果直接确定，显示出结果l 点击关闭，弹出对话框，点击关闭，弹出对话框，name，将名字改为，将名字改为eqjzz。关。关闭所
5、有子窗口。看到主窗口里多了一个闭所有子窗口。看到主窗口里多了一个eqjzzl 在主窗口上面的空白的之处输入在主窗口上面的空白的之处输入 scalar vifjzz=1/(1-eqjzz.R2) ，回车，回车l 回车后看到主窗口多了一个变量回车后看到主窗口多了一个变量vifjzz,双击它，打不开双击它，打不开的，但是你会看到最下面多了一行字的，但是你会看到最下面多了一行字 就会看到就会看到vif的值。的值。例子：例子：第三章第三章 链接链接jmsj2004.wf1二、跨截面回归分析二、跨截面回归分析1、主要优点：、主要优点：l 针对新生事件的出现做研究；针对新生事件的出现做研究；l 能够考虑事前
6、（以前期间）的影响，即体现了能够考虑事前（以前期间）的影响，即体现了部分时间序列的功能。部分时间序列的功能。2、例子、例子第三章第三章 链接链接企业社会绩效与经济绩效相互关系的企业社会绩效与经济绩效相互关系的实证研究实证研究.pdf3、软件操作（与同截面回归相同，只需对变量按、软件操作（与同截面回归相同，只需对变量按年度标识）年度标识）三、事件研究法三、事件研究法1、事件研究法的产生与发展、事件研究法的产生与发展第三章第三章 链接链接事件研究事件研究法法.pdf2、事件研究法的基本原理与模型（结合例文）、事件研究法的基本原理与模型（结合例文）第三章第三章 链接链接企业高管的政府背景与企业社会责
7、任企业高管的政府背景与企业社会责任事件的溢出事件的溢出_省略省略_环保风暴环保风暴_下金沙江水电项目紧下金沙江水电项目紧急急.pdf3、事件研究法的拓展运用、事件研究法的拓展运用（1）标准化处理）标准化处理例例1：第三章第三章 链接链接企业慈善捐赠对市场影响的实证企业慈善捐赠对市场影响的实证研究研究_以以_5_12_地震慈善捐赠为例地震慈善捐赠为例.pdf例例2：第三章第三章 链接链接Event Studies in Management Research Theoretical and Empirical Issues.pdf（2）根据原始模型原理，附加其他模型。）根据原始模型原理，附加其他
8、模型。例例1：第三章第三章 链接链接企业高管的政府背景与企业社企业高管的政府背景与企业社会责任事件的溢出会责任事件的溢出_省略省略_环保风暴环保风暴_下金沙江水下金沙江水电项目紧急电项目紧急.pdf（3）分为单事件研究与多事件研究）分为单事件研究与多事件研究例例1：第三章第三章 链接链接资本市场对公司社会责任事件资本市场对公司社会责任事件的惩戒效应的惩戒效应_基于富士康公司员工自杀事件的研基于富士康公司员工自杀事件的研究究.pdf（4）研究的拓展程度）研究的拓展程度u 事件本身的研究事件本身的研究u 事件本身事件本身+同行业回归分析（或与同行业进行同行业回归分析（或与同行业进行配对样本比较分析
9、）配对样本比较分析）第三章第三章 链接链接企业高管的政府背景与企业社会责任企业高管的政府背景与企业社会责任事件的溢出事件的溢出_省略省略_环保风暴环保风暴_下金沙江水电项目下金沙江水电项目紧急紧急.pdfu 根据利益相关者理论进行多行业或供应链影根据利益相关者理论进行多行业或供应链影响分析响分析u 在一般性回归分析（或其他一般方法）后，在一般性回归分析（或其他一般方法）后，探寻你所研究主题中可能存在的探寻你所研究主题中可能存在的“事件事件”，进行案例事件研究来进一步佐证你在回归分进行案例事件研究来进一步佐证你在回归分析中所得出的结论（尚未发现例文）析中所得出的结论（尚未发现例文）l 基本概念：
10、基本概念：每天股票收益率每天股票收益率=（当天价格（当天价格-前一天价格）前一天价格）/前一前一天价格天价格 每天指数收益率每天指数收益率=（当天指数（当天指数-前一天指数）前一天指数）/前一前一天指数天指数 超额收益率超额收益率(AR) =每天股票收益率每天股票收益率-每天指数收每天指数收益率益率 累计收益率（累计收益率（CAR）即这一区间）即这一区间AR之和。之和。mtitiitRR)(itittiRERAR55titiARCAR基本公式：基本公式：四、事件研究法实验一（四、事件研究法实验一（2011级研究生已完成，供参级研究生已完成，供参考。考。计划计划6学时，并要求以小组学时，并要求以
11、小组为单位提交电子实验报告为单位提交电子实验报告（一般的（一般的WORD格式），格式），由组长注明本小组成员提交到由组长注明本小组成员提交到，作平时成绩。，作平时成绩。1、资料、资料由网上一则新闻想起由网上一则新闻想起.http:/ （1）你能通过网络收到好几家因血铅电池被停产整改的上市）你能通过网络收到好几家因血铅电池被停产整改的上市公司吗？公司吗？（2）能做一个多公司事件研究吗？）能做一个多公司事件研究吗？（3）可以预期，资本市场对各公司的消极反应是不同的，原）可以预期，资本市场对各公司的消极反应是不同的，原因可能是什么？最好从专业及专业背景角度思考问题，找到一因可能是什么？最好从专业及专
12、业背景角度思考问题，找到一个适合你的选题。个适合你的选题。（4）对电池行业有影响吗？（溢出效应）能提出产业发展政）对电池行业有影响吗？（溢出效应）能提出产业发展政策建议吗？策建议吗？本人已做的前期工作：本人已做的前期工作：2、实验任务、实验任务（1）分为）分为6个小组，每小组为个小组，每小组为4人。人。（2）因为骆驼股份是）因为骆驼股份是2011年年6月份上市，不包括该月份上市，不包括该公司。公司。（3）另外一家铅蓄电池公司（业界老大）风帆股）另外一家铅蓄电池公司（业界老大）风帆股分没有发生血铅事件，为了比较分析，请其中一个分没有发生血铅事件，为了比较分析，请其中一个小组以小组以5月月18日为
13、日为“事件事件”的的0日按事件研究法。日按事件研究法。（4）各小组要计算）各小组要计算AR,CAR。（5）各小组计算对生产铅蓄电池行业是否存在溢）各小组计算对生产铅蓄电池行业是否存在溢出效应？（工作量大）生产铅蓄电池的企业大多属出效应？（工作量大）生产铅蓄电池的企业大多属于于“输配电气输配电气”行业。行业。http:/ 第一阶段：第一阶段：12组，组，3-4组，组，5-6组组间进行组组间进行15分钟的吵架，同时将过程与结果显示于屏上；分钟的吵架，同时将过程与结果显示于屏上； 第二阶段：第二阶段：12组长组长 ，34组长、组长、56组组长进行组组长进行讨论的观点总结，并显示于屏上；讨论的观点总结
14、，并显示于屏上； 第三阶段：看到屏上的结果，每位思想者，第三阶段：看到屏上的结果，每位思想者，你还想说些什么？你还想说些什么？（7）各小组或以偏执地按自己的原因，或信任他）各小组或以偏执地按自己的原因，或信任他人的分析，查出人的分析，查出6家公司的相关资料证明，并对电家公司的相关资料证明，并对电池行业进行建多元回归模型，作软件操作分析解池行业进行建多元回归模型，作软件操作分析解释。（注：将你认为的原因设计为几个解释变量，释。（注：将你认为的原因设计为几个解释变量，另外加一些控制变量，以另外加一些控制变量，以CAR或其他变形变量为或其他变形变量为被解释变量，采用同截面或跨截面回归方法处被解释变量
15、，采用同截面或跨截面回归方法处理。）理。）（8）谁有道理？）谁有道理？l样本数据的收集方法（以样本数据的收集方法（以CSMAR为例）为例）（用工商网（用工商网CSMAR，讲课快速备用西财脚本：，讲课快速备用西财脚本：http:/ ）网页：网页：http:/ 链接链接企业社会责任战略选择效应企业社会责任战略选择效应_陈煦江陈煦江.pdfl 实验二（实验二（2012级研究生已完成级研究生已完成）光明乳业光明乳业2012年六次质量问题分别是什么年六次质量问题分别是什么（重点（重点从成本管理、市场战略与内部控制等视角分析）从成本管理、市场战略与内部控制等视角分析）？（1）6月月15日，安徽颍上县两所小
16、学部分学生在日，安徽颍上县两所小学部分学生在食用光明乳业配送的牛奶后出现食用光明乳业配送的牛奶后出现呕吐呕吐等不适症状。等不适症状。 （2）6月月27日，光明优倍奶被曝出在生产过程日，光明优倍奶被曝出在生产过程中混入了中混入了碱水碱水，被污染的牛奶已流入市场。随即，被污染的牛奶已流入市场。随即，光明乳业在其官网发布声明称，已在第一时间将渗光明乳业在其官网发布声明称，已在第一时间将渗入碱水的优倍牛奶产品召回。入碱水的优倍牛奶产品召回。（3）7月月20日，广州工商局公布光明乳业部分产日，广州工商局公布光明乳业部分产品品抽检不合格抽检不合格。（4）9月月8日，光明小口瓶鲜奶口感出现酸败日，光明小口瓶
17、鲜奶口感出现酸败情况，从而造成情况，从而造成酸败门酸败门事件。光明乳业随后在事件。光明乳业随后在官网向消费者致歉。官网向消费者致歉。 （5）9月月18日，光明牌日，光明牌小小光明宝宝奶酪小小光明宝宝奶酪（宝宝杯）（宝宝杯）被发现配料中含有卫生部规定禁放被发现配料中含有卫生部规定禁放的的乳矿物盐乳矿物盐。此款食品在全国范围内下架，并被。此款食品在全国范围内下架，并被上海质监局查处。上海质监局查处。 （6）10月月19日，有消费者发微博投诉，购买日，有消费者发微博投诉，购买的的1.5L桶装光明纯鲜牛奶出现蓝色的桶装光明纯鲜牛奶出现蓝色的固体颗粒物固体颗粒物。光明乳业回应称为加工时摩擦出的塑料瓶盖颗
18、粒，光明乳业回应称为加工时摩擦出的塑料瓶盖颗粒，目前已调整完毕。目前已调整完毕。练习：练习：第一阶段：对光明本身的研究第一阶段：对光明本身的研究（1）事件窗口：）事件窗口：思路思路1：选择子窗口，如：选择子窗口，如3，+3等；六个小组要等；六个小组要求按思路求按思路1进行练习。进行练习。思路思路2：选择总窗口，将六次事件看成一个整体的：选择总窗口，将六次事件看成一个整体的“大事件大事件”，确定，确定10，+10等。等。（2）回归窗口（也称估计窗口），承接思路）回归窗口（也称估计窗口），承接思路1，要，要求选择未涉事的期间，我们练习使用求选择未涉事的期间，我们练习使用2012年年1月月1日到日到
19、6月月10日这一段的交易日期间，可以初步确定日这一段的交易日期间，可以初步确定为为123，4期间。期间。（3）于）于 123，4在先用估计于方程参数在先用估计于方程参数mtitiitRR（4）各小组计算本组的事件窗口）各小组计算本组的事件窗口3，+3内内的的AR和和CAR)(itittiRERAR55titiARCAR第二阶段：按第一阶段相同的方法，包括第二阶段：按第一阶段相同的方法，包括（1）、（）、（2）、（）、（3）、（）、（4）步计算整个食）步计算整个食品饮料业（其中对乳品类公司用哑变量控制）品饮料业（其中对乳品类公司用哑变量控制）的的CAR第三阶段：各小组、小组之间进行博弈讨论，就第
20、三阶段：各小组、小组之间进行博弈讨论，就光明而言是哪些原因（主要是解释变量）导致的光明而言是哪些原因（主要是解释变量）导致的CAR反应的结果。反应的结果。第四阶段：各小组以本组达成共识的原因（解释第四阶段：各小组以本组达成共识的原因（解释变量和控制变量）在变量和控制变量）在csmar中收集整个食品饮料中收集整个食品饮料业的相关数据并在业的相关数据并在excel中整理，并进行回归分析。中整理，并进行回归分析。注意：采用跨截面分析，练习中使用注意：采用跨截面分析，练习中使用20092011三年的平均数据。三年的平均数据。l 上述事件研究已经成为上述事件研究已经成为2011级某研究生毕业论文级某研究
21、生毕业论文和和2012级某研究生开题题目。级某研究生开题题目。实验三（实验三（2013级研究生的任务）级研究生的任务）1、高管涉腐（或高管被查）的案例（要求分析其市、高管涉腐（或高管被查）的案例（要求分析其市场反应及其会计学专业方面的原因）场反应及其会计学专业方面的原因）案例引入：从前期的案例引入：从前期的中石油、中石油、高新发展高新发展（000628）、）、大有能源大有能源（600403）到近期的）到近期的工大首工大首创创（600857）、柳钢、）、柳钢、*ST远洋远洋（601919）以及）以及廊廊坊发展坊发展（600149），上市公司及其大股东），上市公司及其大股东高管高管因违因违规违纪接
22、受调查或移送司法的案例集中出现。相关规违纪接受调查或移送司法的案例集中出现。相关公司中，民企、国企均有，所涉行业也是覆盖颇广。公司中，民企、国企均有，所涉行业也是覆盖颇广。这显示，随着各方面打击违法违规以及反腐败力度这显示，随着各方面打击违法违规以及反腐败力度的加强，上市公司及其管理层正经受全方位的的加强，上市公司及其管理层正经受全方位的“体体检检”。据统计，据统计，2012年至今，已有年至今，已有逾逾30位上市公司位上市公司高管（百度，作样本）高管（百度，作样本）因因“涉嫌犯罪涉嫌犯罪”被查或接受被查或接受处罚，此外，还有不少高管因处罚，此外，还有不少高管因“违规违纪违规违纪”或或“个个人原
23、因人原因”，接受或协助调查。其中，既有涉嫌财务，接受或协助调查。其中，既有涉嫌财务造假的万福生科（造假的万福生科（300268）高层，也有涉嫌诈骗）高层，也有涉嫌诈骗或泄漏内幕信息的上市公司高管。当然，还有相当或泄漏内幕信息的上市公司高管。当然，还有相当部分是挪用资金、受贿、个人违纪问题等腐败案例。部分是挪用资金、受贿、个人违纪问题等腐败案例。从公司和产业来看，民企、国企皆有，涉及行业也从公司和产业来看，民企、国企皆有，涉及行业也从轻重工业到房地产、服务业等等。从轻重工业到房地产、服务业等等。上述资料来源：上述资料来源：http:/ 5，+5等；分等；分4个小组进行。个小组进行。（2）回归窗口
24、（也称估计窗口），要求选择案例）回归窗口（也称估计窗口），要求选择案例公司未涉事之前的期间，尽量选择较长的期间，如公司未涉事之前的期间，尽量选择较长的期间，如60个以上的交易日个以上的交易日。如用。如用 63，4、 65，6等，用估计于方程参数等，用估计于方程参数mtitiitRR（3）各小组计算本组的事件窗口）各小组计算本组的事件窗口3，+3、 5，+5内的内的AR和和CAR)(itittiRERAR55titiARCAR第二阶段：按第一阶段相同的方法，包括第二阶段：按第一阶段相同的方法，包括（1）、（）、（2）、（）、（3）步计算：）步计算：思路（行业反应）：案例公司所处行业（最思路（行业
25、反应）：案例公司所处行业（最好选择子行业板块，东方财富的分类顺口可供好选择子行业板块，东方财富的分类顺口可供参考）的和参考）的和CAR。事件窗口内）()(mtitiitRRE思路思路2（价值链或供应链反应）：案例公司主营（价值链或供应链反应）：案例公司主营业务关联的上下游公司的和业务关联的上下游公司的和CAR。第三阶段：各小组内部、小组之间进行博弈讨论，就第三阶段：各小组内部、小组之间进行博弈讨论，就案例公司本身而言是哪些原因（主要是解释变量）案例公司本身而言是哪些原因（主要是解释变量）导致的导致的CAR反应的结果。反应的结果。第四阶段：各小组以本组达成共识的原因（解释第四阶段：各小组以本组达
26、成共识的原因（解释变量和控制变量）在变量和控制变量）在csmar中收集相关数据并在中收集相关数据并在excel中整理，并进行回归分析。中整理，并进行回归分析。注意：采用跨截面分析，练习中使用注意：采用跨截面分析，练习中使用20112013三年的平均数据。三年的平均数据。l 重庆工商大学重庆工商大学csmar: http:/ 中石油人事地震持续发酵：至少中石油人事地震持续发酵：至少45人因中石人因中石油被查油被查http:/ 中国铝业副总裁李东光被调查中国铝业副总裁李东光被调查 已申请辞职已申请辞职http:/ “明星电缆明星电缆”董事长李广元被查董事长李广元被查http:/ 金螳螂董事长被调查！金螳螂董事长被调查！http:/
