1、林海021-3383 0502-321感谢实习生柳晨曦、杨杨对报告帮助电子元器件系列之二：他山之石，日本被动电子元器件系列之二：他山之石，日本被动元件的霸主之路元件的霸主之路核心提示核心提示 涨价涨价+交期延长，被动元件景气持续交期延长，被动元件景气持续汽车电子、智能手机等下游需求的强势拉动，村田、京瓷等全球巨头纷纷调整产品结构，行业景气度不断提升，被动元件供需失衡。从2017年起，以MLCC为代表的电子元件开启了新一轮的涨价潮，预计持续至2019年，国内优质企业业绩持续超预期。日本被动元件一家独大，把持市场定价权日本被动元件一家独大，把持市场定价权全球被动元件产业呈现出“一超多强”的格局，日
2、本厂商一家独大，村田、京瓷、TDK等龙头企业占比超50%，韩国、台湾、美国等实力也较强。村田制作所（陶瓷电容及片感）、太阳诱电（片感）、罗姆（片阻）、京瓷（电子陶瓷）非常值得中国企业学习和借鉴。材料和工艺独步天下、高精尖的下游支撑材料和工艺独步天下、高精尖的下游支撑日本厂商之所以成功，一是电子元器件不同于消费电子等其他产业，对材料要求甚高，好的材料才能做出好的器件。因此，韩国、台湾厂商也是巧妇难为无米之炊；二是电子元器件的生产工艺，需要长时间不断地摸索积累Know-How，而这又和日本人的工匠精神和企业文化高度契合，形成了难以逾越的一道鸿沟；三是高精尖的下游支撑，日本采取选择和集中的战略，积极
3、布局汽车电子、机器人、工业控制、航空航天等高端领域，旺盛的产业需求使其更高端化、更精细化。产业结构调整，国产被动元件厂商迎来绝好契机产业结构调整，国产被动元件厂商迎来绝好契机日韩被动元件厂商纷纷开始调整战略，产能逐步转向汽车电子、工业类小型化高容、高规产品以及RF组件。升级产品结构同时逐步放弃中低端市场，造成中低端供需缺口，给国产元件带来发展机遇。国内优质企业：国内优质企业：三环集团（陶瓷电容）、法拉电子（薄膜电容）、顺络电子（电感）、艾华集团（铝电解电容）目目 录录1.被动元件景气周期持续被动元件景气周期持续.11.1 被动元件被动元件-电子产业的基石电子产业的基石.11.2 下游应用驱动新
4、一轮全球涨价潮下游应用驱动新一轮全球涨价潮.22.日本被动元件的霸主之路日本被动元件的霸主之路.52.1 日本被动元件产业的崛起日本被动元件产业的崛起.52.2 电容市场竞争格局及日本厂商电容市场竞争格局及日本厂商.62.2.1 陶瓷电容.72.2.2 村田制作所被动元件世界霸主.82.2.3 薄膜电容.112.2.4 铝电解电容.112.3 电感市场竞争格局及日本厂商电感市场竞争格局及日本厂商.122.3.1 电感市场竞争格局.122.3.2 太阳诱电电感和电容双轮驱动.132.4 电阻市场竞争格局及日本厂商电阻市场竞争格局及日本厂商.142.4.1 电阻市场竞争格局.142.4.2 罗姆(
5、ROHM)工匠精神、专注主业.162.5 京瓷京瓷电子陶瓷之王电子陶瓷之王.172.5.1 公司概况.172.5.2 京瓷的成功之道.183.借鉴日本，国产被动元件突围借鉴日本，国产被动元件突围.203.1 国产被动元件自主可控国产被动元件自主可控.203.2 三环集团（陶瓷电容）三环集团（陶瓷电容）.203.3 法拉电子（薄膜电容）法拉电子（薄膜电容）.203.4 顺络电子（电感）顺络电子（电感）.213.5 艾华集团（铝电解电容）艾华集团（铝电解电容）.21图表目录图表目录图表 1 电子元件的分类.1图表 2 RCL 的功能及主要厂商.1图表 3 2016 年以来各大厂商涨价情况.2图表
6、4 各电子产品被动元件使用情况.3图表 5 被动元件在汽车中的应用.4图表 6 中国新能源汽车产量（辆）.4图表 7 日本被动元件产业链.5图表 8 二战后被动元件国际市场格局.6图表 9 日本电子元器件七巨头.6图表 10 电容市场全球规模（亿美元）.6图表 11 一般电容的构造.6图表 12 各种电容器的优缺点.7图表 13 陶瓷电容全球市场规模.7图表 14 MLCC 制造流程图.7图表 15 2006-2017 年村田制作所业绩.8图表 16 各产品板块销售额（十亿日元）.9图表 17 按下游应用销售额（十亿日元）.9图表 18 MLCC 未来发展趋势.9图表 19 村田 MLCC 结
7、构图.9图表 20 村田车用级 MLCC.10图表 21 村田车用级电感.10图表 22 村田近年来的并购情况.10图表 23 中国薄膜电容市场规模（亿元）.11图表 24 全球薄膜电容竞争格局.11图表 25 铝电解电容下游应用.12图表 26 全球铝电解电容地域分布.12图表 27 全球电感市场规模及预测.12图表 28 2017 年全球电感竞争格局.12图表 29 太阳诱电各产品板块占比.13图表 30 太阳诱电各下游应用占比.13图表 31 太阳诱电的电感、电容等产品.14图表 32 片式电阻结构图.15图表 33 片式电阻尺寸发展趋势.15图表 34 全球电阻市场规模及预测.15图表
8、 35 2016 年全球片式电阻竞争格局.15图表 36 罗姆近十年营业收入及净利润.16图表 37 罗姆销售毛利率及净利率.16图表 40 京瓷营业收入及净利润.17图表 41 京瓷在精密陶瓷领域的发展.17图表 42 京瓷各产品板块.18图表 43 京瓷各下游应用.18图表 44 京瓷的发展历程.1811.被动元件景气周期持续被动元件景气周期持续1.1 被动元件被动元件-电子产业的基石电子产业的基石被动元件最初是台湾电子行业对某些电子元器件的叫法，区别于主动元件。而国内此前则称无源器件和有源器件。被动元件内部不需要电源驱动，其本身不消耗电能，只需输入信号就可以做出放大、震荡、计算等响应，无
9、需外部激励单元。各种电子产品中含有被动元件，是电子电路产业的基石。图表图表 1 电子元件的分类电子元件的分类图示图示产品产品电阻电容电感功能功能旁路，去藕，滤波和储能分压、分流，滤波和阻抗匹配滤波，稳流和抗电磁干扰全球主要厂商全球主要厂商日本：村田、KOA、太阳诱电、罗姆（ROHM）台商：国巨、大同、旺诠、大毅、华新科、禾伸堂日商：村田、TDK、太阳诱电台商：国巨、智宝、环科、华新科等韩商：三星电机日商：太阳诱电、TDK台商：国巨、华新科、禾伸堂、美商：VISHAY（威世）资料来源：莫尼塔研究电子元件主动元件（有源器件）二极管、晶闸管、MOSFET、IGBT等分立器件集成电路被动元件（无源器件
10、）电容67%RCL器件射频器件电阻电感滤波器、变压器、振荡器、谐振器等11%12%10%其他资料来源：莫尼塔研究被动元件主要分为RCL（电阻、电容、电感）以及射频元器件两大类，其中RCL约占被动元件总产值的90%。在RCL中，电阻，电容，电感是三种主要的类型，电容的主要功能是旁路，去藕，滤波和储能；电阻普遍用于分压、分流，滤波和阻抗匹配；电感的主要用途是滤波，稳流和抗电磁干扰。图表图表 2 RCL 的功能及主要厂商的功能及主要厂商21.2 下游应用驱动新一轮全球涨价潮下游应用驱动新一轮全球涨价潮从2017年起被动元件市场行情持续向好，开启了新一轮涨价浪潮。产品主要涉及MLCC (积层陶瓷电容)
11、与R-Chip（贴片电阻）。涨幅最大的是体积小，电容量大的高端MLCC产品，其中部分型号涨幅超数十倍，R-Chip涨幅略小于MLCC。2018年3月28日国巨旗下奇力新发布了电感涨价通知，调涨幅度区间在45%68%。至此，三大核心被动元件均开启新一轮涨价潮。图表图表 3 2016 年以来各大厂商涨价情况年以来各大厂商涨价情况主要厂商主要厂商国巨厚声旺诠华新科技国巨风华高科宇阳TDK国巨华新科技达方电子国巨三环风华高科国巨光颉国巨光颉村田旺诠TDK国巨三星电机太阳诱电村田所属地区所属地区台湾台湾台湾台湾台湾大陆大陆日本台湾台湾台湾台湾大陆大陆台湾台湾台湾台湾日本台湾日本台湾韩国日本日本涨价时间涨
12、价时间2016/10/132017/3/12017/3/152017/3/162017/4/192017/4/212017/4/202017/5/82017/6/192017/6/202017/9/272017/9/82017/10/82017/10/152017/12/12018 1 月上旬2018/1/102018 年 2 月2018/3/22018/3/212018/3/212018/4/12018 年 6 月2018 年 6 月2018 年 7 月涨价产品涨价产品RC 系列厚膜电阻0603（含）以上尺寸贴片电阻0603（含）以上尺寸贴片电阻0603（含）以上尺寸贴片电阻R-chip（片
13、式电阻器）和 MLCCR-chip（片式电阻器）R-chip（片式电阻器）高容 MLCC特定品项 MLCCMLCC,R-chipMLCC低电容、部分中高压以及手机用电容MLCC0201、0402、0603 等主流型号全系列 NPO MLCC厚膜芯片电阻大尺寸厚膜电阻、一般厚膜电阻厚膜芯片电阻MLCC 旧产品群部分厚膜电阻电容及系列产品全系列 MLCCMLCCMLCCMLCC涨价幅度涨价幅度3%-5%提升 10%左右提升 10%左右针对单一产品客户调整旗下产品提升 8%-10%1-10R 产品型号涨价 10%提升 10%左右提升 5%-8%提升 15%-30%提升 8%-10%价格调涨上调 15
14、%-30%调涨幅度在 15%以上涨价 5%-30%涨价 20%-30%调涨 10%调涨 1520%调涨 15%“旧产品群”减产 50%，上调部分型号价格。调涨 25%以上涨 3-4 倍平均调涨幅度 40507 月 1 日起涨价，涨幅不详7 月 1 日起涨价，涨幅不详调涨幅度在 50%-500%，根据不同型号而定资料来源：莫尼塔研究下游应用是推动被动元件涨价的主因下游应用是推动被动元件涨价的主因从被动元件的发展史来看，下游应用市场的变化与发展主导了被动元件市场的发展，此外，资本支出和技术升级也是被动元件发展的重要驱动力。被动元件是电子产业发展的基石，就市场规模而言，2017年被动元件市场规模达
15、250 亿美元，预计 2021 年将达到 328.9 亿美元。被动元件的主要应用领域有消费电3子、汽车电子、家电等，其中消费电子占据行业70%以上应用空间。消费电子技术升级、消费电子技术升级、5G 带来旺盛需求带来旺盛需求消费电子升级，新技术和5G应用合力带动被动元件需求量进一步增加。过去几年，全球智能手机市场迅速扩张，预计未来仍有一定增量，以手机为代表的终端电子产品出货量的增长对被动元件销量提升有积极带动作用。1.2.1 智能手机智能手机：智能手机对功能的追求，推动芯片集成度的提高，被动元件往微型化发展的同时，单一手机使用量迅速提升。以iphone为例，每一次产品的更新换代，以MLCC为代表
16、的被动元件增幅明显，2007年初代iphone单机MLCC使用量仅为177颗，2016年的phone 7已经高达890颗，iphone X更是高达1100颗。1.2.2 5G通信通信：5G技术的传输速率将比4G提升12个数量级，传输速率的提升将带动滤波器、功率放大器等射频前端器件用量的提升，一并拉动电感电容等相关被动元件的用量。2G方案中，电感电容的用量为15只，4G 方案中提升至56只，5G方案下将进一步提升。图表图表 4 各电子产品被动元件使用情况各电子产品被动元件使用情况应用领域应用领域手机笔记本电脑LCD 液晶电视LCD 显示器数字机顶盒车载/汽车电子产品DVD计算机主板无线网络终端数
17、码相机XDSL/Cable Modem平板电脑部分被动元件用量（颗部分被动元件用量（颗/台）台）电感、磁珠 2030 只，MLCC 用量 300 颗左右电感、磁珠 5060 只，铝电解电容 1820 只电感、磁珠、功率电感 80120 只，铝电解电容 107130 只电感、磁珠 6080 只，铝电解电容 107130 只电感、磁珠、功率电感 1030 只电感、磁珠、功率电感 2030 只叠层片式电感、磁珠 2030 只电感、磁珠 2535 只电感、磁珠、功率电感 1015 只电感、磁珠、功率电感 1020 只电感、磁珠、功率电感 820 只电感、磁珠、功率电感 1020 只资料来源：莫尼塔研究
18、1.2.3 汽车电子使被动元件向高端化、精细化发展汽车电子使被动元件向高端化、精细化发展与消费电子产品不同的是，汽车电子具有更高的安全性要求，且细分市场更多，汽车电子的进步倒逼被动元件向高端化、精细化发展。汽车电子的高性能被动元件已经取得了快速发展，正逐步取代低端被动元件。车用被动元件必须能够适应高温、强烈振动、冲击等恶劣环境，如电源电感会在运行中发热，需要严格控制温度上限；汽车内部高温环境会降低一般Ni-Zn磁芯电感的饱和磁束密度，需要使用饱和磁束密度高且损耗小的Mn-Zn铁氧体磁芯构成的电感等。汽车电子化率提升，带来被动元件新市场。汽车电子主要应用于动力控制系统，车载信息娱乐系统，汽车安全
19、控制系统和车身电子系统等，为了提高驾驶体验，汽车电子化率不断提升。台湾车辆研究测试中4心预计，汽车被动元件平均用量总和将超过5000个，占整车的产值比重将超过40%。图表图表 5 被动元件在汽车中的应用被动元件在汽车中的应用资料来源：莫尼塔研究资料来源：中汽协，莫尼塔研究此外，新能源汽车将进一步拉升汽车电子化率，带动车用被动元件市场规模扩大。近几年，在特斯拉的带动下，全球新能源汽车市场火爆，我国电动汽车今年的产量相较去年同期有所提升，随着“双积分政策”的落实，新能源汽车产量将进一步提升。新能源汽车的电子元件成本占比远高于传统汽车，新能源车产量的提高将有效带动车用被动元件市场规模的提升。8,36
20、85,88578,499340,471517,000794,0000100,000400,000300,000200,000800,000700,000600,000500,000图表图表 6 中国新能源汽车产量（辆）中国新能源汽车产量（辆）900,00020122013201420152016201752.日本被动元件的霸主之路日本被动元件的霸主之路2.1 日本被动元件产业的崛起日本被动元件产业的崛起日本电子产业在二战之后迅速崛起，除了战后日本国内对电子产品的需求增大、日本厂商创新和技术实力强大、积极拓展海外版图等有利因素和策略之外。还有其背后的更深刻的发展逻辑：日本政府积极的经济政策、战略
21、性贸易激励政策，以及国际电子产业大环境对日本极其有利。日本政府根据国内不同的发展阶段和国际环境，改革进口关税结构，对原材料采用较低的关税水平（上游被动元件厂家的原材料成本因此降低）。而对本国产量较高的电子制品采取高关税，为本土企业开辟了足够的成长空间，那么同样也打开了本国被动元件供应商的发展。另一方面，政府对本国寡头的扶持也是非常重要的因素，对企业间联合垄断“睁一只眼闭一只眼”，甚至以法律形式允许综合商社不受垄断法的限制。促进了包括TDK和村田等被动元件厂家在内的整个电子产业链迅速发展，提高其各自的国际竞争力。图表图表 7 日本被动元件产业链日本被动元件产业链下游应用消费电子、通信、汽车电子、
22、工业与医疗设备类型电容电感电阻上游材料陶瓷粉、电极材料等日本堺化学、京瓷银浆、铁氧体粉、介电陶瓷粉、磁芯等京瓷基板、电阻膏、电极等京瓷中游元件厂村田、TDK、太阳诱电、尼吉康村田、TDK、太阳诱电KOA、Rohm、松下资料来源：莫尼塔研究日本电子产业经过上世纪90年代的鼎盛期，逐渐被韩国、台湾等国家代替，消费电子、半导体、家电等传统强势产业受到了极大的冲击。东芝闪存业务的被收购标志着一个时代的结束，但日本电子元器件厂商凭借其深厚的技术壁垒，借智能手机之东风迅速成长，形成了京瓷、TDK、村田制作所、日本电产、日东电工、阿尔卑斯电器、罗姆的七大产业巨头。日本厂商之所以成功，一是电子元器件不同于消费
23、电子等其他产业，对材料要求甚高，好的材料才能做出好的器件。日本在材料技术上独步天下，因此韩国、台湾厂商也是巧妇难为无米之炊，只能望洋兴叹；二是电子元器件的生产工艺，需要长时间不断地摸索积累Know-How，而这又和日本人的工匠精神和企业文化高度契合，形成了难以逾越的一道鸿沟；三是高精尖的下游支撑，日本采取选择和集中的战略，积极布局汽车电子、机器人及高端制造、工业控制、航空航天等高端领域，旺盛的产业需求使其更高端化、更精细化。6图表图表 8 二战后被动元件国际市场格局二战后被动元件国际市场格局图表图表 9 日本电子元器件七巨头日本电子元器件七巨头资料来源：莫尼塔研究资料来源：莫尼塔研究2.2 电
24、容市场竞争格局及日本厂商电容市场竞争格局及日本厂商电容器的主要作用为电荷储存、交流滤波或者旁路、切断或阻止直流电压、提供调谐及振荡等，广泛应用于电路中的隔直通交、耦合、旁路、滤波、调谐回路、能量转换、控制等方面。目前，在被动元件市场上，日本一家独大，美、韩、台、陆各有所长。行业龙头村田、日本一家独大，美、韩、台、陆各有所长。行业龙头村田、TDK两家去年被两家去年被动元件收入就超过百亿美元，几乎占据了市场一半以上的份额。动元件收入就超过百亿美元，几乎占据了市场一半以上的份额。美系厂商在二战后也积极发展被动元件，两大被动龙头威世和基美通过多起大并购，在该领域成功上位。韩国三星在1988年研发出超小
25、型MLCC，直到2007年才开始针对MLCC大幅扩产。台湾的被动元件市场则呈现诸侯割据模式，各厂商实力均衡。大陆方面虽然目前主要以中低阶产品为主，但也涌现出一批高质量的厂商。日本：日本：京瓷（Kyocera）、村田（MuRata）、松下（Panasonic）太阳诱电（TAIYO YUDEN）、TDK、富士通（FUJITSU）、日立（HITACHI）、兴亚（KOA）美国：美国：AVX、基美（KEMET）、泽天（Skywell）、威世（VISHAY）。德国德国：爱普科斯（EPCOS）、威马（WIMA）。韩国：韩国：三星电机（SEM）、三和（SAMWHA）、三莹（SAMYOUNG）中国台湾：中国台湾
26、：华新科、国巨、杰商、世昕、禾伸堂、合美电机、智宝。中国大陆：中国大陆：艾华科技、宇阳科技、火炬电子、华威电子、金富康、风华高科图表图表 10 电容市场全球规模（亿美元）电容市场全球规模（亿美元）图表图表 11 一般电容的构造一般电容的构造资料来源：产业信息网，莫尼塔研究资料来源：半导体行业观察，莫尼塔研究72017年全球电容器市场规模209亿美元，国内市场规模987亿元。目前全球电容产业格局由日本、美国、中国主导，其中日本处于领先地位，垄断高端元器件，在电解电容、陶瓷电容、薄膜电容等行业均具备最强实力。电容按照电介质可以分为：陶瓷电容、薄膜电容、铝电解电容、钽电解电容、超级电容等。从2015
27、年的全球市场份额看，陶瓷电容器和铝电解电容器产值份额较高，其中陶瓷电容占比54%，铝电解电容为23%，薄膜电容和钽电容分别占到11%和12%。图表图表 12 各种电容器的优缺点各种电容器的优缺点示例图名称陶瓷电容薄膜电容铝电容优点体积小、介质损耗小、相对价格较低、高频特性好、电压范围大损耗低、阻抗低、耐压能力强、高频特性好电容量大、成本低、电压范围大缺点电容量小、受震动会引起哦揉捏根量变化、易碎耐热能力差，体积大难以小型化易受温度影响，高频特性差，等效串联电阻大、有极性主要应用范围高频旁路，噪声旁路，电源滤波，振荡电路滤波器、积分、振荡、定时、储能电路适用于大容量，中低频率电路资料来源：莫尼塔
28、研究2.2.1 陶瓷电容陶瓷电容在寿命、体积、ESR(Equivalent Series Resistance)、电压范围上都优于传统铝电解电容。随着大容量陶瓷电容的问世，100uF以下的容量已经实现了对传统铝电解电容代替，并有300uF以上的超大容量陶瓷电容逐步被开发出来，预计可以在更大范围内被使用。陶瓷电容器可以分为单层陶瓷电容器、MLCC（片式多层陶瓷电容器）及引线式多层陶瓷电容器。MLCC除了有“隔直通交”的电容通性特点外，还具有容量大，寿命长，可靠性高，低ESR，耐高温高压，体积小，电容量范围宽，适合于表面安装等特点，在成本和性能上都占据相当优势。图表图表 13 陶瓷电容全球市场规模
29、陶瓷电容全球市场规模图表图表 14 MLCC 制造流程图制造流程图资料来源：半导体行业观察，莫尼塔研究资料来源：国际电子商情，莫尼塔研究全球主要MLCC生产厂商有日本村田、太阳诱电、京瓷、日本村田、太阳诱电、京瓷、TDK、美国基美、韩国三星机电、台湾国巨、华新科、禾伸堂、信昌、中国大陆的宇阳、风华高科、三环、火炬电子。其中前五大厂商是村田、三星电机、国巨、太阳诱电和TDK合计占据总市场份额的85%，国内MLCC产品尚且处于起步阶段，具备成长潜力。日韩日韩MLCC巨头向小型化、大容量转移。巨头向小型化、大容量转移。日韩厂商开始调整战略，产能逐步转向汽车电子、工业类小型化高容、高规产品以及RF组件
30、。升级产品结构同时逐步放弃中低端市场，造成中低端被动元件供给端的缺口。2.2.2村田制作所被动元件世界霸主公司概况公司概况村田制作所是全球领先的电子元器件制造商，于1944年10月成立。主力商品是陶瓷电容器，高居世界首位，其他具领导地位的产品有陶瓷滤波器，高频零件，感应器等。随着顺利进入苹果产业链，公司迎来了业绩稳定增长期，下游智能手机的蓬勃发展提供了绝好良机。2017年实现营收13718.42亿日元（128.86亿美元），同比增长20.81%，实现净利润1460.86亿日元（13.72亿美元）。图表图表152006-2017年村田制作所业绩年村田制作所业绩16,00070013,718.42
31、60014,00050012,00040010,0003008,0002006,0001004,00001,460.862,000(100)0(200)20062007200820092000162017营收（亿日元）净利润（亿日元）营收YOY（%)净利润YOY(%)资料来源：村田，莫尼塔研究8被动元件世界霸主被动元件世界霸主公司2017年营业收入为128.86亿美元，其中被动元件占比约为52.3%即67.4亿美元，占全球市场份额约20%，是当之无愧的世界霸主。细分产品来看，公司目前已成为MLCC、电感全球第一大厂商。9图表图表 16 各产品板块销售额（十亿日元）各产品板块销售额（十亿日元）图
32、表图表 17 按下游应用销售额（十亿日元）按下游应用销售额（十亿日元）资料来源：村田官网，莫尼塔研究资料来源：村田官网，莫尼塔研究陶瓷电容及陶瓷电容及MLCC公司最初始建于1944年，它由村田昭（1921-2006）在日本京都市中京区创建。最初的只是一个150平方米的小作坊，主要生产用于超外差式收音机的氧化钛陶瓷电容器氧化钛陶瓷电容器。正是由于二战刚刚结束，日本国内正处于极度混乱的时期，收音机是唯一的娱乐和信息来源。与此前的超再生方式相比，超外差收音机以其突出的性能得到了迅速的普及。1955年借着晶体管收音机带来的东风，公司的陶瓷滤波器、陶瓷电容器陶瓷电容器有了极大的市场需求。到了90年代，公
33、司研发的天线共用器GIGAFIL为数字移动电话的小型化、多功能化做出了巨大的贡献。为了适应这种日渐增长的需求，1988年在泰国设立生产、销售公司Murata Electronics（Thailand），Lyd.，公司走上了全球性生产销售之路。1994年，在中国设立了生产和销售公司“无锡村田电子有限公司”。进入本世纪之后，公司依旧把控时代科技脉搏。时至今日，村田制作所已经成为了一家全球性的公司，共有几万的员工为其工作、生产各式各样的高科技产品和为客户提供的解决方案。图表图表 18 MLCC 未来发展趋势未来发展趋势图表图表 19 村田村田 MLCC 结构图结构图资料来源：莫尼塔研究资料来源：公司
34、官网，莫尼塔研究村田是世界第一大MLCC厂商，占用绝对龙头地位。自从MLCC出现以来，公司就一直保持世界第一的地位，全球占有率从未低于20%。而在高端市场，其占有率更高，2016年以来公司开始削减普通型MLCC产能，将战略重心转移至车用、IOT等高端MLCC市场。图表图表20村田车用级村田车用级MLCC图表图表21村田车用级电感村田车用级电感资料来源：公司官网，莫尼塔研究资料来源：公司官网，莫尼塔研究陶瓷电容及陶瓷电容及MLCC成功探究：成功探究：村田MLCC成功的关键在于持续的创新推动，依靠研发实现横向布局材料、制造、分销等产业链，纵向提升产品的种类。第一、坚持创新和推广新产品，包括在现有市
35、场推广新产品和开拓新市场，把新产品和新市场作为中长期成功的关键考核指标。第二、公司创新的法宝则来自于从上游材料到产品的垂直一体化，涉及材料技术、预处理技术、产品设计技术和后处理技术等。好的电子元器件来自好的材料，村田不盲目追求规模，而更注重自己掌握上游材料源头和核心环节。第三、通过并购和合作开发完善自己的战略布局。在过去5年中，公司也围绕自己的核心业务进行了一系列并购，以完善自己的技术和产品线，包括电容、传感器、晶体、功率放大器、通信模块和聚合物材料等，不断提升自己的产业竞争力。图表图表22村田近年来的并购情况村田近年来的并购情况10资料来源：村田官网，莫尼塔研究112.2.3 薄膜电容薄膜电
36、容器是以金属箔当电极，将其和聚乙酯，聚丙烯，聚苯乙烯或聚碳酸酯等塑料薄膜，从两端重叠后，卷绕成圆筒状的构造之电容器。据中国电子元件行业协会信息中心统计，2017年我国薄膜电容器市场产值约13亿美元，约占全球市场总产值的42%，位居全球第一。日本的日本的Nichicon，德国的Wima，意大利的ICEL，美国的CDE等，是顶级的薄膜电容器生产商，其中，WIMA的产品主要用于高品质的音响，Nichion主要用于电子产品，而CDE是专业的变频器薄膜电容生产商。其他，如日本的NISSI、荷兰的飞利浦，以及台湾的凯励、昱电、华容等，也都是世界知名度薄膜电容器生产商。在产量方面，日本的松下电工和德国的EP
37、COS、美国的Kemet是全球最主要的薄膜电容生产商。薄膜电容器市场是完全开放、充分竞争的市场。国际市场上，众多厂商逐步淡出传统领域，仅存少数几家如Panasonic、TDK等高端供应商；传统产品规模逐步缩小，竞争重点转向光伏、风电和新能源汽车等电力电子电容器方向发展；国内市场上，大、中、小各类生产厂商并存，产品质量水平参差不齐，主要配套传统家电及照明市场，市场竞争激烈。图表图表 23 中国薄膜电容市场规模（亿元）中国薄膜电容市场规模（亿元）图表图表 24 全球薄膜电容竞争格局全球薄膜电容竞争格局资料来源：国家统计局，莫尼塔研究资料来源：前瞻产业研究院，莫尼塔研究2.2.4 铝电解电容铝电解电
38、容器是由阳极箔、阴极箔、中间隔着电解纸卷绕后，再浸渍工作电解液，然后密封在铝壳中而制成的电容器。铝电解电容器主要作用为：通交流、阻直流，具有滤波、消振、谐振、旁路、耦合和快速充放电的功能。全球铝电解电容器应用领域分布为消费性电子产品占45%，工业占23%，资讯13%，通信7%，汽车5%，其他7%。目前，日本、台湾地区、韩国和中国大陆是全球铝电解电容器的主要生产国家和地区，全球前五大铝电解电容器厂商有四家是日本企业，其分别是：Nippon Chemi-con、Nichicon、Rubycon和和Panasonic，日本厂商全球市场份额超过，日本厂商全球市场份额超过60%。铝电解电容市场处于寡头垄
39、断时期。全球 全球电感市场规模12图表图表 25 铝电解电容下游应用铝电解电容下游应用图表图表 26 全球铝电解电容地域分布全球铝电解电容地域分布资料来源：前瞻产业研究院，莫尼塔研究资料来源：前瞻产业研究院，莫尼塔研究2.3 电感市场竞争格局及日本厂商电感市场竞争格局及日本厂商2.3.1 电感市场竞争格局电感是能够把电能转化为磁能而存储起来的元件，主要作用是筛选信号，过滤噪声、稳定电流和抑制电磁屏蔽等。作为电子线路中必不可少的基础电子元器件，电感大约占整个电子元器件配套用量的10%15%。电感具有较强的定制化特点，对精细线圈的制造能力和定制化设计能力要求较高。目前，目前，在电子产品越渐轻薄化的
40、趋势下，片式电感凭借尺寸小，可靠性高和电性能优良等特性，已成为电感器在电子产品越渐轻薄化的趋势下，片式电感凭借尺寸小，可靠性高和电性能优良等特性，已成为电感器主流产品。主流产品。据Mordor Intelligence数据，2017年全球电感市场规模42.32亿美元，随着消费电子和通信模块对电感的单机用量增加，预计预计2023年将达到年将达到51.57亿美元。亿美元。图表图表 27 全球电感市场规模及预测全球电感市场规模及预测图表图表 28 2017 年全球电感竞争格局年全球电感竞争格局资料来源：Mordor Intelligence，莫尼塔研究资料来源：国际电子商情，莫尼塔研究全球电感竞争格
41、局较为集中，日本厂商村田、TDK和太阳诱电居前三，合计占比达40.42%。台湾奇力新和大陆厂商顺络电子紧随其后，分别占比13.22%和7.01%。顺络电子为我国大陆片式电感领军企业，在电感细分领域的市占率排名前三，其中功率电感和射频电感排名第二。42.3151.57040302010605020172023E亿美元13.80%13.40%13.20%7%6.70%4%41.88%村田TDK太阳诱电奇力新顺络电子美磊其他13电感市场价格相对比较稳定。电感产品具有定制化特点，产能会随需求变化而改变，不易出现转换产能至新兴领域而挤兑传统领域产能的情况。因此，近年来电感市场基本处于供需平衡状态，价格相
42、对比较稳定。2.3.2 太阳诱电电感和电容双轮驱动公司概况公司概况太阳诱电是日本被动元件领军厂商，成立于1950年。从电容器起步，不断致力于电感器、通信器件、电路模块、能源器件等各类电子元器件的研究、开发、生产和销售。公司的优势在于以原材料为起点的商品化活动。在此优势上，公司秉持精细制造，持续提供在细节上复合客户需求的产品，并努力向消费电子设备、汽车电子、工业设备、医疗保健和环境能源领域不断拓展。目前，公司已成为全球第五大电容器厂商（占比6%）、第三大MLCC厂商（占比13%）及第三大电感供应商（占比13%）。2017年，公司实现营业收入2307亿日元；净利润54.28亿日元。创新发展，电感电
43、容齐头并进创新发展，电感电容齐头并进自1950年创立以来，公司产品创新不断。2004年，高频、0603尺寸的多层片式电感器获得世界最好的电感值；2006年，首创批量生产突破性EMOIN嵌入式多层铜芯基板；2017年，世界上最小的高频多层陶瓷电容器研制成功。持续不断的产品创新突破，在提升公司核心竞争力的同时，也奠定了公司获得长足发展的基础。51%18%资料来源：公司公告，莫尼塔研究28%图表图表 29 太阳诱电各产品板块占比太阳诱电各产品板块占比3%陶瓷电容器电感器FBAR/SAW器件电路模块和能源器件47%24%资料来源：公司公告，莫尼塔研究15%图表图表 30 太阳诱电各下游应用占比太阳诱电
44、各下游应用占比1%13%通信设备汽车和工业设备信息设备消费品其他14图表图表 31 太阳诱电的电感、电容等产品太阳诱电的电感、电容等产品资料来源：公司官网，莫尼塔研究“精细精细”与与“极致极致”铸就优良品质铸就优良品质近70年来公司一直传承着日本企业精细和极致的性格，以在民用品市场的高份额为成果，通过极力将基本设计及工序共通化，提供成本更为合理的产品。既做到了高可靠性产品的大众化，又秉承“精细”与“极致”的企业性格。产品结构调整，发力汽车电子领域产品结构调整，发力汽车电子领域公司目前产品较多利用于通信领域，汽车电子领域占比24%，但是发展最快的领域，自2013年至2017年年复合增速高达34%
45、。公司也在极力开发适用于该领域的高端电容器产品，今后也将利用其技术开发能力和生产能力，并运用培养的解决方案能力为汽车产业，产业机器，保健市场各方面，开展可靠及成本优异的产品业务。2.4 电阻市场竞争格局及日本厂商电阻市场竞争格局及日本厂商2.4.1 电阻市场竞争格局电阻（Resistors）是一种在电路中起到限制电流大小作用的被动电子元件。市场上电阻种类较多，其中片式电阻市场需求量最大，市场份额高达90%。片式电阻具有体积小、重量轻、电性能稳定、可靠性高，精度高，高频性能好和阻值公差小等优点，在电子产品不断迭代更新的今天，广泛应用于消费电子、汽车电子和通信等领域。据Cision的报告数据，20
46、16年全球电阻市场规模约为44亿美元，而随着下游需求的拉动，市场空间有望持续扩大，预计2020年市场规模将达57亿美元。15图表图表 32 片式电阻结构图片式电阻结构图图表图表 33 片式电阻尺寸发展趋势片式电阻尺寸发展趋势资料来源：佳益电子官网，莫尼塔研究资料来源：电子产品世界，莫尼塔研究全球片式电阻竞争格局集中，前五大厂商占比达57%，其中台湾厂商国巨占据34%的市场份额，为第一大片式电阻厂商。其次分别为日资的兴亚、罗姆和松下以及美国的威世，占比均不达10%。美日企业技术领先，台厂规模优势明显，大陆厂商市场份额小。技术上，美日企业在高精度化方面，完全走薄膜工艺路线，如美国威世一直是超高精度
47、电阻的最大制造商，而日本厂家的0201、0402高精度片阻的产业化程度最高，是目前全球唯一实现01005规格片阻产业化生产的国家。国巨、华新科，厚声等台湾厂家则以规模优势来寻求发展，在小型化技术及产品质量等方面与美日企业存在一定差距，在技术上处于跟随的地位。而大陆电阻厂商以国营企业改制股份制公司为主，代表企业为风华高科、北方华创和四川永星等，市场份额较小。图表图表 34 全球电阻市场规模及预测全球电阻市场规模及预测图表图表 35 2016 年全球片式电阻竞争格局年全球片式电阻竞争格局资料来源：Cision，莫尼塔研究资料来源：国巨，莫尼塔研究2018年以来，贴片电阻出现供不应求的情况，叠加上游
48、原材料陶瓷基板涨价，以台湾厂商主导的电阻价格便涨价不断。究其原因，电阻涨价主要原因为供给端的变化，一方面，各大厂商在过去几年均没有大幅扩充片式电阻，使得需求上升后出现供不应求的局面。另一方面，随着车用电子需求的快速增长，日系电阻厂商在2018年初开始将大量产能转向车用市场，才使得片式电阻价格在2018年出现快速上涨。而目前各大厂商扩产动力不足，我们预计片式电阻市场将保持高景气态势。44.3657.00040302010506020162020E全球电阻市场规模亿美元34%9%6%6%2%43%国巨KOARohm松下Vishay其他FY2007FY2008FY2009FY2010FY2014FY
49、2015FY2016FY2017FY2018FY2007FY2008FY2009FY2010FY2011FY2012FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018033.257.28 7.50162.4.2 罗姆(ROHM)工匠精神、专注主业公司概况公司概况罗姆(ROHM)株式会社是全球知名的半导体、电子零部件厂商之一，总部所在地设在日本京都市，1958年以生产电阻器起家，公司名字Rohm便是由电阻及电阻单位欧姆的英文拼写而成。后来，公司于1967年和1969年逐步进入了晶体管、二极管领域和IC等半导体领域。2年后的1971年，罗姆作为第一家进入美国硅谷的日本企业，在
50、硅谷开设了IC设计中心。历经半个多世纪的发展，公司的众多高品质产品得到了市场的许可和赞许，汽车电子汽车电子IC跃居全球前十，电阻器全球第三，而功率器件、传感器和晶体管等方跃居全球前十，电阻器全球第三，而功率器件、传感器和晶体管等方面都拥有出色的市场表现。面都拥有出色的市场表现。罗姆半导体2018财年实现营业收入3971.06亿日元，同比增长12.81%；净利润372.49亿日元，同比增长40.92%，挽回了前几年业绩下滑的趋势。毛利率方面，公司生产的高科技产品附加值高，近十年毛利率一直保持在34%左右。公司2018财年销售净利率为9.38%，较2017财年提升了1.88%，获利能力提升。图表图
