1、 了解本量利的基本概念、基本关系式和前提条件；了解本量利的基本概念、基本关系式和前提条件；了解风险的种类、投资风险和投资报酬的关系；了解风险的种类、投资风险和投资报酬的关系；理解资金时间价值的含义；理解资金时间价值的含义；理解成本性态分析和成本性态分类的异同；理解成本性态分析和成本性态分类的异同；掌握风险衡量的方法；掌握风险衡量的方法；掌握资金时间价值和本量利的计算。掌握资金时间价值和本量利的计算。能利用资金时间价值和本量利的基本原理，进行简单的能利用资金时间价值和本量利的基本原理，进行简单的财务决策分析；财务决策分析；能比较传统的成本性态分类和财务管理中的成本性态分能比较传统的成本性态分类和
2、财务管理中的成本性态分类的区别。类的区别。1.1.资金的时间价值的概念资金的时间价值的概念 资金的时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量资金的时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额，也称为货币的时间价值。的差额，也称为货币的时间价值。一定数量的资金一定数量的资金的价值量的价值量周转使用周转使用一定数量的资金一定数量的资金的价值量的价值量起始起始时间时间到期到期时间时间差额差额资金的时间价值资金的时间价值 2.2.资金时间价值产生的条件资金时间价值产生的条件 由于资金使用权与所有权分离，资金的使用者必须把由于资金使用权与所有权分离，资金的使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的所有者作
3、为报酬。资金占资金增值的一部分支付给资金的所有者作为报酬。资金占用的金额越大，使用的时间越长，所有者所要求的报酬就用的金额越大，使用的时间越长，所有者所要求的报酬就越高。越高。资金时间价值产生的根本源泉：资金时间价值产生的根本源泉：资金在周转过程中的价值增值资金在周转过程中的价值增值 3.3.资金时间价值的表示资金时间价值的表示 资金时间价值通常用相对数表示。其实际内容是在没有风险资金时间价值通常用相对数表示。其实际内容是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是企业资金利润和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是企业资金利润率的最低限度，也是使用资金的最低成本率。率的最低限度
4、，也是使用资金的最低成本率。资金时间价值资金时间价值的表示形式的表示形式绝对数绝对数(利息利息)相对数相对数(利息率利息率)是指在某一特定时点上一次性支出或收入，经过是指在某一特定时点上一次性支出或收入，经过一段时间后再一次性收回或支出的款项。一段时间后再一次性收回或支出的款项。现值现值(即本金即本金)终值终值(即本利和即本利和)现在某现在某一时点一时点将来某将来某一时点一时点资金时间价值计算指标资金时间价值计算指标 指未来某一时点上的一定量现金折算到现在的价值。指未来某一时点上的一定量现金折算到现在的价值。现值现值(即本金即本金)终值终值(即本利和即本利和)现在某现在某一时点一时点将来某将来
5、某一时点一时点资金时间价值计算指标资金时间价值计算指标指现在一定量的现金在将来某一时点上的价值。指现在一定量的现金在将来某一时点上的价值。终值与现值终值与现值的计算方法的计算方法复利复利单利单利 概念：单利是指只对本金计算利息，利息部分不再计息。概念：单利是指只对本金计算利息，利息部分不再计息。符号：符号：PP现值现值 FF终值终值 ii利率利率(贴现率、折现率贴现率、折现率)n n计算利息的期数计算利息的期数 II利息利息 计算公式：计算公式：1.1.单利的利息单利的利息 I IP Pi in n 每年的利息额实际上就是资金的增值额。每年的利息额实际上就是资金的增值额。2.2.单利的终值单利
6、的终值 F FP P(1+i(1+in)n)资金的终值就是本金与每年的利息额之和。资金的终值就是本金与每年的利息额之和。3.3.单利的现值单利的现值 P PF F(1+i(1+in)n)【例【例2-12-1】某人将一笔】某人将一笔50005000元的现金存入银行，银行一元的现金存入银行，银行一年期定期利率为年期定期利率为5%5%。要求：计算第一年和第二年的终值、利息。要求：计算第一年和第二年的终值、利息。解：解：I1I1P Pi in n500050005%5%1 1250(250(元元)I2I2P Pi in n500050005%5%2 2500(500(元元)F1F1P P(1+i(1+
7、in)n)50005000(1+5%(1+5%1)1)5250(5250(元元)F2F2P P(1+i(1+in)n)50005000(1+5%(1+5%2)2)5500(5500(元元)【例【例2-22-2】某人希望】某人希望5 5年后获得年后获得1000010000元本利和，银行元本利和，银行利率为利率为5%5%。要求：计算某人现在需存入银行多少元资金？要求：计算某人现在需存入银行多少元资金？解：解：P PF F(1+i(1+in)n)1000010000(1+5%(1+5%5)5)8000(8000(元元)上面求现值的计算，也可称贴现值的计算，贴现使用的上面求现值的计算，也可称贴现值的计
8、算，贴现使用的利率称贴现率。利率称贴现率。指相临两次计息的时间间隔，如年、月、指相临两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特别指明，计息期一般为一年。日等。除非特别指明，计息期一般为一年。是指不仅对本金要计息，而且对本金所产生的利是指不仅对本金要计息，而且对本金所产生的利息在下一个计息期也要计入本金一起计息，即息在下一个计息期也要计入本金一起计息，即“利利滚利滚利”。1.1.复利的终值复利的终值 概念：复利的终值是指一定量的本金按复利计算的若干概念：复利的终值是指一定量的本金按复利计算的若干年后的本利和。年后的本利和。计算公式：计算公式：F FP P(1+i)(1+i)n n 式中：式中：(
9、1+i)(1+i)n n称为称为“复利终值系数复利终值系数”或或“1 1元元 复利终值系数复利终值系数”，用符号，用符号 (F/P(F/P，i i，n)n)表示，其数值可查阅表示，其数值可查阅1 1元复利终值表。元复利终值表。【例【例2-32-3】某人现在将】某人现在将50005000元存入银行，银行利率为元存入银行，银行利率为5%5%。要求：计算第一年和第二年的本利和。要求：计算第一年和第二年的本利和。1.1.复利的终值复利的终值 解：第一年的解：第一年的F FP P(1+i)(1+i)1 1 50005000(F/P(F/P，5%5%，1)1)500050001.051.05 5250(5
10、250(元元)第二年的第二年的F FP P(1+i)(1+i)2 2 50005000(F/P(F/P，5%5%，2)2)500050001.10251.1025 5512.5(5512.5(元元)概念：复利现值是指在将来某一特定时间取得或支出概念：复利现值是指在将来某一特定时间取得或支出一定数额的资金，按复利折算到现在的价值。一定数额的资金，按复利折算到现在的价值。2.2.复利的现值复利的现值 计算公式：计算公式：P PF/(1+i)F/(1+i)n n F F(1+i)(1+i)n n 式中：式中：(1+i)(1+i)-n-n称为称为“复利现值系数复利现值系数”或或“1 1元元 复利现值系
11、数复利现值系数”，用符号，用符号(P/F(P/F，i i，n)n)表示，其数值可查阅表示，其数值可查阅1 1元复利现值表。元复利现值表。【例【例2-42-4】某人希望】某人希望5 5年后获得年后获得1000010000元本利，银行利元本利，银行利率为率为5%5%。要求：计算某人现在应存入银行多少元资金。要求：计算某人现在应存入银行多少元资金。2.2.复利的现值复利的现值 解：解：P PF F(1+i)(1+i)n n F F(P/F(P/F，5%5%，5)5)10000100000.78350.7835 7835(7835(元元)3.3.名义利率和实际利率名义利率和实际利率 在实际业务中，在实
12、际业务中，复利的计算期不一定是复利的计算期不一定是1 1年，可以是半年，可以是半年、一季、一月或一天复利一次。年、一季、一月或一天复利一次。当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率称名义利当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率称名义利率，用率，用r r表示，每年复利的次数用表示，每年复利的次数用m m表示，根据名义利率计算表示，根据名义利率计算出的每年复利一次的年利率称实际利率，用出的每年复利一次的年利率称实际利率，用i i表示。表示。实际利率和名义利率之间的关系：实际利率和名义利率之间的关系：i i(1+r/m)(1+r/m)m m1 1 从上式中可知：在计息期短于从上式中可知：在计息期短
13、于1 1年的情况下，名义利率小年的情况下，名义利率小于实际利率，并且计息期越短，一年中按复利计息的次数就于实际利率，并且计息期越短，一年中按复利计息的次数就越多，实际利率就越高，利息额也越大。越多，实际利率就越高，利息额也越大。【例【例2-52-5】某人现存入银行】某人现存入银行1000010000元，年利率元，年利率5%5%，每，每季度复利一次。季度复利一次。要求：计算要求：计算2 2年后能取得多少元本利和。年后能取得多少元本利和。3.3.名义利率和实际利率名义利率和实际利率 3.3.名义利率和实际利率名义利率和实际利率 解法一：先根据名义利率与实际利率的关系，将名义解法一：先根据名义利率与
14、实际利率的关系，将名义利率折算成实际利率。利率折算成实际利率。i i(1+r(1+rm)m)m m1 1 (1+5%(1+5%4)4)4 41 1 5.09%5.09%再按实际利率计算资金的时间价值。再按实际利率计算资金的时间价值。F FP P(1+i)(1+i)n n 1000010000(1+5.09%)(1+5.09%)2 2 11043.91(11043.91(元元)解法二：将已知的年利率解法二：将已知的年利率r r折算成期利率折算成期利率r rm m，期数，期数变为变为m mn n。F FP P(1+r(1+rm)m)m mn n 1000010000(1+5%(1+5%4)4)2
15、24 4 1000010000(1+0.0125)(1+0.0125)8 8 11044.86(11044.86(元元)3.3.名义利率和实际利率名义利率和实际利率 在一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相在一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项，这样的系列收付款项称为年金。同金额的系列款项，这样的系列收付款项称为年金。(1)(1)连续性要求在一定时期内，每间隔相等时间就连续性要求在一定时期内，每间隔相等时间就要发生一次收付业务，中间不得中断，必须形成系列。要发生一次收付业务，中间不得中断，必须形成系列。(2)(2)等额性要求每期收、付款项的金额必须相等。等额性要求每期收、
16、付款项的金额必须相等。年金的特点年金的特点 年年金金的的种种类类普通年金普通年金 预付年金预付年金递延年金递延年金永续年金永续年金 在是指在每期的期末，间隔相等时间，收入或在是指在每期的期末，间隔相等时间，收入或支出相等金额的系列款项。支出相等金额的系列款项。是每一间隔期，有期初和期末两个时点，由于普是每一间隔期，有期初和期末两个时点，由于普通年金是在期末这个时点上发生收付，又称后付年金。通年金是在期末这个时点上发生收付，又称后付年金。1.1.普通年金的终值普通年金的终值 普通年金的终值是指每期期末收入或支出的相等款项，普通年金的终值是指每期期末收入或支出的相等款项，按复利计算，在最后一期所得
17、的本利和。每期期末收入或支按复利计算，在最后一期所得的本利和。每期期末收入或支出的款项用出的款项用A A表示，利率用表示，利率用i i表示，期数用表示，期数用n n表示，那么每期表示，那么每期期末收入或支出的款项，折算到第期末收入或支出的款项，折算到第n n年的终值如图所示。年的终值如图所示。0 1 2 3 n-1 n 0 1 2 3 n-1 n A A A A A A A A A A普通年金的终值普通年金的终值 A A(1+i)(1+i)0 0A A(1+i)(1+i)1 1A A(1+i)(1+i)n-3n-3A A(1+i)(1+i)n-2n-2A A(1+i)(1+i)n-1n-1 1
18、.1.普通年金的终值普通年金的终值 计算公式：计算公式：iiFnA1)1(式中：式中：称为称为“年金终值系数年金终值系数”或或“1 1元年金终值系数元年金终值系数”，记为，记为(F/A(F/A，i i，n)n)，即：，即：F FA AA A(F/A(F/A，i i，n)n)，表示年金为，表示年金为1 1元、利率为元、利率为i i、经过经过n n期的年金终值是多少，可直接查期的年金终值是多少，可直接查1 1元年金终元年金终值表。值表。iin1)1(【例【例2-62-6】某人连续】某人连续5 5年每年年末存入银行年每年年末存入银行1000010000元，利元，利率为率为5%5%。要求：计算第要求：
19、计算第5 5年年末的本利和。年年末的本利和。1.1.普通年金的终值普通年金的终值 解：解：F FA AA A(F/A(F/A，5%5%，5)5)10000100005.52565.5256 55256(55256(元元)2.2.年偿债基金年偿债基金 已知年金终值，反过来求每年支付的年金数额，这是年已知年金终值，反过来求每年支付的年金数额，这是年金终值的逆运算，可以把它称作年偿债基金的计算。金终值的逆运算，可以把它称作年偿债基金的计算。2.2.年偿债基金年偿债基金 计算公式：计算公式：式中：式中：称作称作“偿债基金系数偿债基金系数”，记为，记为(A/F(A/F，i i，n)n)，即：，即：A A
20、F FA A(A/F(A/F，i i，n)n)，可查偿债基，可查偿债基金系数表，也可根据年金终值系数的倒数来得到，即：金系数表，也可根据年金终值系数的倒数来得到，即：(A/F(A/F，i i，n)n)1 1(F/A(F/A，i i，n)n)。1)1(nAiiFA1)1(nii 利用偿债基金系数可把年金终值折算为每年需要支付的年金数额。利用偿债基金系数可把年金终值折算为每年需要支付的年金数额。【2-72-7】某人在】某人在5 5年后要偿还一笔年后要偿还一笔5000050000元的债务，银元的债务，银行利率为行利率为5%5%。要求：计算为了归还这笔债务，此人每年年末应存入要求：计算为了归还这笔债务
21、，此人每年年末应存入银行多少元。银行多少元。2.2.年偿债基金年偿债基金 解：解：A AF FA A(A/F(A/F，i i，n)n)5000050000(A/F(A/F，5%5%，5)5)500005000011(F/A(F/A，5%5%，5)5)5000050000(1(15.5256)5.5256)9048.79(9048.79(元元)概念：指一定时期内每期期末等额收支款项的复利现概念：指一定时期内每期期末等额收支款项的复利现值之和。实际上就是指为了在每期期末取得或支出相等金值之和。实际上就是指为了在每期期末取得或支出相等金额的款项，现在需要一次投入或借入多少金额。额的款项，现在需要一次
22、投入或借入多少金额。3.3.普通年金的现值普通年金的现值 普通年金的现值普通年金的现值 0 1 2 3 0 1 2 3 n-1 n n-1 n A A A A A A A A A AA A(1+i)(1+i)-1-1A A(1+i)(1+i)-2-2A A(1+i)(1+i)-3-3A A(1+i)(1+i)-(n-1)-(n-1)A A(1+i)(1+i)-n-n 3.3.普通年金的现值普通年金的现值 计算公式：计算公式：式中：式中：称为称为“年金现值系数年金现值系数”或或“1 1元元年金现值系数年金现值系数”，记为，记为(P/A(P/A，i i，n)n)，即：，即：P PA AA A(P/
23、A(P/A，I I，n)n)，表示年金，表示年金1 1元，利率为元，利率为i i，经过，经过n n期的年金现值是多少，可查期的年金现值是多少，可查1 1元年金现值表。元年金现值表。)1(1iiAPnAiin)1(1 【例【例2-82-8】某人希望每年年末取得】某人希望每年年末取得1000010000元，连续取元，连续取5 5年，银行利率为年，银行利率为5%5%。要求：计算第一年年初应一次存入多少元。要求：计算第一年年初应一次存入多少元。3.3.普通年金的现值普通年金的现值 解：解：P PA AA A(P/A(P/A，i i，n)n)1000010000(P/A(P/A，5%5%，5)5)100
24、00100004.32954.3295 43295(43295(元元)在已知年金现值的条件下，求年金，这是年金现值的逆在已知年金现值的条件下，求年金，这是年金现值的逆运算，可称作年回收额的计算。运算，可称作年回收额的计算。4.4.年回收额年回收额 计算公式：计算公式：式中：式中：称作称作“回收系数回收系数”，记作，记作(A/P(A/P，i i，n)n)，即：，即：A AP PA A(A/P(A/P，i i，n)n)。它是年金。它是年金现值系数的倒数，可查表获得，也可利用年金现值系现值系数的倒数，可查表获得，也可利用年金现值系数的倒数来求得。数的倒数来求得。nAiiPA)1(1nii)1(1 4
25、.4.年回收额年回收额 【例【例2-92-9】某人购入一套商品房，需向银行按揭贷款】某人购入一套商品房，需向银行按揭贷款100100万元，准备万元，准备2020年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为5%5%。要求：计算每年应归还多少元贷款。要求：计算每年应归还多少元贷款。解：解：A AP PA A(A/P(A/P，i i，n)n)100100(A/P(A/P，5%5%，20)20)1001001/(P/A1/(P/A，5%5%，20)20)1001001/12.46221/12.4622 8.0243(8.0243(万元万元)是指每期收入或支出相等金额的款
26、项是发生在每是指每期收入或支出相等金额的款项是发生在每期的期初，而不是期末，也称先付年金或即付年金。期的期初，而不是期末，也称先付年金或即付年金。区别在于收付款的时点不同，普通年金在每期的区别在于收付款的时点不同，普通年金在每期的期末收付款项，预付年金在每期的期初收付款项。期末收付款项，预付年金在每期的期初收付款项。预付年金与普通年金的区别预付年金与普通年金的区别0 1 2 3 0 1 2 3 n-1 n n-1 n A A A A A A A A A A0 1 2 3 0 1 2 3 n-1 n n-1 n A A A A A A A A A A普通年金普通年金 预付年金预付年金 预付年金与
27、普通年金的区别预付年金与普通年金的区别 1.1.预付年金的终值预付年金的终值 计算公式：计算公式：)1(1)1(iiiAFnA)1(n)i(F/AiA，【例【例2-102-10】将【例】将【例2-62-6】中收付款的时间改为每年年】中收付款的时间改为每年年初，其余条件不变。初，其余条件不变。要求：计算第五年年末的本利和。要求：计算第五年年末的本利和。解：解：FAFAA A(F/A(F/A，i i，n)n)(1+i)(1+i)1000010000(F/A(F/A，5%5%，5)5)(1+5%)(1+5%)10000100005.52565.52561.051.05 58019(58019(元元)
28、凡是不在第一期开始收付的年金，称为递延年金。凡是不在第一期开始收付的年金，称为递延年金。0 1 2 .m-1 m m0 1 2 .m-1 m m1 m1 m2 .m2 .mn n 0 1 2 .n 0 1 2 .n A A .A A A .A递延期递延期 收付期收付期 递延年金：递延年金：普通年金普通年金:递延年金和普通年金的区别递延年金和普通年金的区别 0 1 2 .m-1 m m0 1 2 .m-1 m m1 m1 m2 .m2 .mn n A A A A A A A .A A A A A A A A .A 1.1.递延年金的终值递延年金的终值 计算方法与普通年金相同，即：计算方法与普通年
29、金相同，即：F FA AA A(F/A(F/A，i i，n)n)【例【例2-122-12】某企业于年初投资一项目，估计从第五年】某企业于年初投资一项目，估计从第五年开始至第十年，每年年末可得收益开始至第十年，每年年末可得收益1010万元，假定年利率为万元，假定年利率为5%5%。要求：计算投资项目年收益的终值。要求：计算投资项目年收益的终值。解：解：FAFAA A(F/A(F/A，i i，n)n)1010(F/A(F/A，5%5%，6)6)10106.80196.8019 68.019(68.019(万元万元)2.2.递延年金的现值递延年金的现值 递延年金的现值可用以下三种方法来计算。递延年金的
30、现值可用以下三种方法来计算。(1)(1)把递延年金视为把递延年金视为n n期的普通年金，求出年金在递延期的普通年金，求出年金在递延期期末期期末m m点的现值，再将点的现值，再将m m点的现值调整到第一期期初，即：点的现值调整到第一期期初，即：P PA AA A(P/A(P/A，i i，n)n)(P(P/F/F，i i，m)m)(2)(2)先假设递延期也发生收支，则变成一个先假设递延期也发生收支，则变成一个(m(mn)n)期的期的普通年金，求出普通年金，求出(m(mn)n)期的年金现值，再扣除并未发生年期的年金现值，再扣除并未发生年金收支的金收支的m m期递延期的年金现值，即可求得递延年金现值，
31、期递延期的年金现值，即可求得递延年金现值，即：即：P PA AA A(P/A(P/A，i i，m mn)n)(P/A(P/A，i i，m)m)2.2.递延年金的现值递延年金的现值 (3)(3)先算出递延年金的终值，再将终值折算到第一期期先算出递延年金的终值，再将终值折算到第一期期初，即可求得递延年金的现值，即：初，即可求得递延年金的现值，即：P PA AA A(F/A(F/A，i i，n)n)(P(P/F/F，i i，m mn)n)【例【例2-132-13】某企业年初投资一项目，希望从第】某企业年初投资一项目，希望从第5 5年开始年开始每年年末取得每年年末取得1010万元收益，投资期限为万元收
32、益，投资期限为1010年，假定年利率年，假定年利率5%5%。要求：计算该企业年初最多投资多少元才有利。要求：计算该企业年初最多投资多少元才有利。2.2.递延年金的现值递延年金的现值 解解(1)(1)：P PA AA A(P/A(P/A，i i，n)n)(P(P/F/F，i i，m)m)1010(P/A(P/A，5%5%，6)6)(P/F(P/F，5%5%，4)4)10105.07575.07570.8227 0.8227 41.76(41.76(万元万元)【例【例2-132-13】某企业年初投资一项目，希望从第】某企业年初投资一项目，希望从第5 5年开始年开始每年年末取得每年年末取得1010万
33、元收益，投资期限为万元收益，投资期限为1010年，假定年利率年，假定年利率5%5%。要求：计算该企业年初最多投资多少元才有利。要求：计算该企业年初最多投资多少元才有利。2.2.递延年金的现值递延年金的现值 解解(2)(2)：P PA AA A(P/A(P/A，i i，m mn)n)(P/A(P/A，i i，m)m)1010(P/A(P/A，5%5%，10)10)(P/A(P/A，5%5%，4)4)1010(7.7217(7.72173.5460)3.5460)41.76(41.76(万元万元)【例【例2-132-13】某企业年初投资一项目，希望从第】某企业年初投资一项目，希望从第5 5年开始年
34、开始每年年末取得每年年末取得1010万元收益，投资期限为万元收益，投资期限为1010年，假定年利率年，假定年利率5%5%。要求：计算该企业年初最多投资多少元才有利。要求：计算该企业年初最多投资多少元才有利。2.2.递延年金的现值递延年金的现值 解解(3)(3)：P PA AA A(F/A(F/A，i i，n)n)(P(P/F/F，i i，m mn)n)1010(F/A(F/A，5%5%，6)6)(P/F(P/F，5%5%，10)10)10106.80196.80190.6139 0.6139 41.76(41.76(万元万元)永续年金是指无限期的收入或支出相等金额的年金，也永续年金是指无限期的
35、收入或支出相等金额的年金，也称永久年金。它也是普通年金的一种特殊形式，由于永续年称永久年金。它也是普通年金的一种特殊形式，由于永续年金的期限趋于无限，没有终止时间，因而也没有终值，只有金的期限趋于无限，没有终止时间，因而也没有终值，只有现值。永续年金的现值计算公式如下：现值。永续年金的现值计算公式如下：iiAPnA)1(1当当n +n +，(1+i)(1+i)-n-n 0 0，PAPA A/i A/i 【例【例2-142-14】某企业要建立一项永久性帮困基金，计划每】某企业要建立一项永久性帮困基金，计划每年拿出年拿出5 5万元帮助失学儿童，年利率为万元帮助失学儿童，年利率为5%5%。要求：计算
36、现应筹集多少资金。要求：计算现应筹集多少资金。解：解：P PA A A/iA/i 5/5%5/5%100(100(万元万元)是指一定条件下、一定时期内，某一项行动具有是指一定条件下、一定时期内，某一项行动具有多种可能但结果不确定。多种可能但结果不确定。是指影响所有企业的风险。它由企业的外部因素是指影响所有企业的风险。它由企业的外部因素引起，企业无法控制、无法分散，涉及到所有的投资引起，企业无法控制、无法分散，涉及到所有的投资对象，又称系统风险或不可分散风险。对象，又称系统风险或不可分散风险。是指个别企业的特有事件造成的风险。它是随机是指个别企业的特有事件造成的风险。它是随机发生的，只与个别企业
37、和个别投资项目有关，不涉及发生的，只与个别企业和个别投资项目有关，不涉及所有企业和所有项目，是可以分散的，又称非系统风所有企业和所有项目，是可以分散的，又称非系统风险和可分散风险。险和可分散风险。企企业业特特有有风风险险经营风险经营风险财务风险财务风险 指由于企业生产经营条件的变化对企指由于企业生产经营条件的变化对企业收益带来的不确定性，又称商业风险。业收益带来的不确定性，又称商业风险。指由于企业举债而给财务成果带来指由于企业举债而给财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。的不确定性，又称筹资风险。风风险险报报酬酬 指投资者冒着风险进行投资而获得的超过货币时指投资者冒着风险进行投资而获得的超过货
38、币时间价值的那部分额外收益，是对人们所遇到的风险的间价值的那部分额外收益，是对人们所遇到的风险的一种价值补偿，也称风险价值或风险价格。一种价值补偿，也称风险价值或风险价格。如果不考虑通货膨胀，投资者冒着风险进行投资所希望如果不考虑通货膨胀，投资者冒着风险进行投资所希望得到的投资报酬率是无风险报酬率与风险报酬率之和。即：得到的投资报酬率是无风险报酬率与风险报酬率之和。即：投资报酬率无风险报酬率风险报酬率投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 是资金的时间价值，是在没有风险状态下的投资报酬率，是投资是资金的时间价值，是在没有风险状态下的投资报酬率，是投资者投资某一项目，能够肯定得到的报酬，具有预期报酬的
39、确定性，并者投资某一项目，能够肯定得到的报酬，具有预期报酬的确定性，并且与投资时间的长短有关，可用政府债券利率或存款利率表示。且与投资时间的长短有关，可用政府债券利率或存款利率表示。如果不考虑通货膨胀，投资者冒着风险进行投资所希望如果不考虑通货膨胀，投资者冒着风险进行投资所希望得到的投资报酬率是无风险报酬率与风险报酬率之和。即：得到的投资报酬率是无风险报酬率与风险报酬率之和。即：投资报酬率无风险报酬率风险报酬率投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 是风险价值，是超过资金时间价值的额外报酬，具有预期报酬的不是风险价值，是超过资金时间价值的额外报酬，具有预期报酬的不确定性，与风险程度确定性，与风险程度
40、(标准差系数标准差系数)和风险报酬系数的大小有关，并成正和风险报酬系数的大小有关，并成正比关系。即：风险报酬率风险报酬系数比关系。即：风险报酬率风险报酬系数风险程度风险程度(标准差系数标准差系数)。【例【例2-152-15】资金的时间价值为】资金的时间价值为5%5%，某项投资的风险报酬，某项投资的风险报酬率为率为10%10%。要求：在不考虑通货膨胀时，计算投资报酬率。要求：在不考虑通货膨胀时，计算投资报酬率。解：投资报酬率无风险报酬率风险报酬率解：投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 5%+10%5%+10%15%15%风险是可能值对期望值的偏离，因此利用概率分布，采风险是可能值对期望值的偏离，因
41、此利用概率分布，采用期望值，标准差和标准差系数来计算与衡量风险的大小，用期望值，标准差和标准差系数来计算与衡量风险的大小，是一种最常用的方法。是一种最常用的方法。概率是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值，一概率是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值，一般用般用X X表示随机事件，表示随机事件，X Xi i表示随机事件的第表示随机事件的第i i种结果，种结果，P Pi i表示表示第第i i种结果出现的概率。种结果出现的概率。一般随机事件的概率在一般随机事件的概率在0 0与与1 1之间，即之间，即0P0Pi i11，P Pi i越大，越大，表示该事件发生的可能性越大，反之，表示该事件发生的可
42、能性越大，反之，P Pi i越小，表示该事件越小，表示该事件发生的可能性越小。发生的可能性越小。ni1P Pi i1 1 所有可能的结果出现的概率之和一定为所有可能的结果出现的概率之和一定为1 1，即，即 。肯定发生的事件概率为肯定发生的事件概率为1 1，肯定不发生的事件概率为，肯定不发生的事件概率为0 0。【例【例2-162-16】某企业投资生产了一种新产品，在不同市场】某企业投资生产了一种新产品，在不同市场情况下，各种可能收益及概率如下表。情况下，各种可能收益及概率如下表。从上表可见，所有的从上表可见，所有的P Pi i均在均在0 0和和1 1之间，且：之间，且：P P1 1+P+P2 2
43、+P+P3 30.3+0.5+0.20.3+0.5+0.21 1 市场情况市场情况年收益年收益X Xi i(万元万元)概率概率X Xi i 繁荣繁荣正常正常疲软疲软 20020010010050500.30.30.50.50.20.2 概率分布一般用坐标图来反映，横坐标表示某一事件的概率分布一般用坐标图来反映，横坐标表示某一事件的结果，纵坐标表示每一结果相应的概率。结果，纵坐标表示每一结果相应的概率。各种可能结果只有有限各种可能结果只有有限个值，概率分布在各个特定个值，概率分布在各个特定点上，是不连续图象。点上，是不连续图象。特特点点 各种可能结果有无数个各种可能结果有无数个值，概率分布在连续
44、图象上值，概率分布在连续图象上的两点之间的区间上。的两点之间的区间上。特特点点概概率率分分布布的的类类型型经营风险经营风险财务风险财务风险 0 50 100 150 200 Xi Pi 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 离散型概率分布离散型概率分布 0 50 100 150 200 Xi Pi 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 连续型概率分布连续型概率分布 期望值是指可能发生的结果与各自概率之积的加权平均期望值是指可能发生的结果与各自概率之积的加权平均值，反映投资者的合理预期，用值，反映投资者的合理预期，用E E表示。根据概率统计知识，表示。根据概率统计知识，一个随机变量的期望值为
45、：一个随机变量的期望值为：n1iiiPXE 【例【例2-172-17】利用例】利用例2-162-16中的资料，计算预期年收益的期中的资料，计算预期年收益的期望值。望值。解：解：E E2002000.30.31001000.50.550500.20.2 120(120(万元万元)标准差是用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏标准差是用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度，反映风险的大小，标准差用离程度，反映风险的大小，标准差用表示。标准差的计算表示。标准差的计算公式为：公式为：n1i(Xi-E)2Pi 标标准差用来反映决策方案的风险，是一个绝对数。在标标准差用来反映决策方案的风险，是一
46、个绝对数。在n n个方案的情况下，若期望值相同，则标准差越大，表明各个方案的情况下，若期望值相同，则标准差越大，表明各种可能值偏离期望值的幅度越大，结果的不确定性越大，风种可能值偏离期望值的幅度越大，结果的不确定性越大，风险也越大；反之，标准差越小，表明各种可能值偏离期望值险也越大；反之，标准差越小，表明各种可能值偏离期望值的幅度越小，结果的不确定越小，则风险也越小。的幅度越小，结果的不确定越小，则风险也越小。【例【例2-182-18】利用例】利用例2-162-16的数据，计算标准差。的数据，计算标准差。n1i(Xi-E)2Pi (200-120)(200-120)2 20.3+(100-12
47、0)0.3+(100-120)2 20.5+(50-120)0.5+(50-120)2 20.2 0.2 55.68 55.68 解解：标准差系数是一个相对数，在期望值不同时，标准差系标准差系数是一个相对数，在期望值不同时，标准差系数越大，表明可能值与期望值偏离程度越大，结果的不确定数越大，表明可能值与期望值偏离程度越大，结果的不确定性越大，风险也越大；反之，标准差系数越小，表明可能值性越大，风险也越大；反之，标准差系数越小，表明可能值与期望值偏离程度越小，结果的不确定性越小，风险也越小。与期望值偏离程度越小，结果的不确定性越小，风险也越小。标准差系数是指标准差与期望值的比值，也称离散系数，标
48、准差系数是指标准差与期望值的比值，也称离散系数，用用q q表示，计算公式如下：表示，计算公式如下：Eq 【例【例2-192-19】利用例】利用例2-162-16的数据，计算标准差系数。的数据，计算标准差系数。0.46412055.68Eq 解解:(1)(1)对单个方案，可将标准差对单个方案，可将标准差(系数系数)与设定的可接与设定的可接受的此项指标最高限值比较，若前者小于后者，应选受的此项指标最高限值比较，若前者小于后者，应选择此方案；择此方案；(2)(2)对于多个方案，决策的总原则是选择标准差低、对于多个方案，决策的总原则是选择标准差低、期望值高的方案，具体情况还要具体分析。期望值高的方案，
49、具体情况还要具体分析。利用期望值和标准差系数选择决策方案利用期望值和标准差系数选择决策方案 是指成本总额与特定的业务量之间在数量方面的是指成本总额与特定的业务量之间在数量方面的依存关系，又称成本习性。依存关系，又称成本习性。成成本本按按性性态态的的分分类类变动成本变动成本固定成本固定成本混合成本混合成本 1.1.变动成本变动成本 是指在一定时期和一定业务量范围内，总额随是指在一定时期和一定业务量范围内，总额随着业务量的变动而发生正比例变动的成本。着业务量的变动而发生正比例变动的成本。1.1.变动成本变动成本 变动成本一般包括企业生产过程中发生的直接材变动成本一般包括企业生产过程中发生的直接材料
50、料 直接人工；制造费用中的产品包装费、燃料费、直接人工；制造费用中的产品包装费、燃料费、动力费等；按销售量多少支付的推销佣金、装运费等。动力费等；按销售量多少支付的推销佣金、装运费等。变动成本内容变动成本内容 1.1.变动成本变动成本业务量业务量 成本成本 变动成本总额变动成本总额 0 0 变动成本总额变动成本总额 业务量业务量 成本成本 变动成本总额变动成本总额 0 0 单位变动成本单位变动成本 变动成本特点变动成本特点 2.2.固定成本固定成本 是指在一定时期和一定业务量范围内，总额不是指在一定时期和一定业务量范围内，总额不受业务量变动的影响而保持不变的成本。受业务量变动的影响而保持不变的
