1、第二章第二章 现代投资银行业结构现代投资银行业结构与体制与体制 1精选第一节第一节 投资银行业结构投资银行业结构第二节第二节 投资银行业的管理体制投资银行业的管理体制第三节第三节 投资银行发展模式投资银行发展模式 第四节第四节 金融控股公司模式下的投资银金融控股公司模式下的投资银行组织管理模式行组织管理模式 2精选第一节第一节 投资银行业结构投资银行业结构 一、投资银行的行业层次一、投资银行的行业层次l超级投资银行超级投资银行 规模最大规模最大 实力最强实力最强 国际声誉卓著国际声誉卓著 l主要投资银行主要投资银行 规模较大规模较大 业务多样化、国际化业务多样化、国际化 l次级投资银行次级投资
2、银行 依托本国金融中心，为特殊群体服务依托本国金融中心，为特殊群体服务 l地区性投资银行地区性投资银行 以某一地区为主要服务范围以某一地区为主要服务范围 l专业性投资银行专业性投资银行 以某一专门领域为服务范围以某一专门领域为服务范围 l商人银行商人银行 进行与兼并收购有关的融资业务进行与兼并收购有关的融资业务占核心地位的主要是超级投资银行和主要投资银行占核心地位的主要是超级投资银行和主要投资银行3精选中国投资银行业结构中国投资银行业结构旧分类：综合类旧分类：综合类 经纪类经纪类2006年年证券法证券法的新分类的新分类l证券经纪证券经纪l证券投资顾问、财务顾问证券投资顾问、财务顾问l证券承销和
3、保荐证券承销和保荐l证券自营证券自营l证券资产管理、其他证券业务证券资产管理、其他证券业务独立的证券投资咨询机构独立的证券投资咨询机构其他投资银行业务：商业银行的投行业务其他投资银行业务：商业银行的投行业务4精选二、投资银行的内部结构二、投资银行的内部结构股东大会股东大会董事会董事会执行管理委员会执行管理委员会内部管理内部管理业务管理业务管理国内外分支机构国内外分支机构董事会办公室董事会办公室审计委员会审计委员会人力资源部人力资源部财务部财务部法律部法律部稽核部稽核部风险管理部风险管理部信息技术部信息技术部企业融资部企业融资部公共融资部公共融资部项目融资部项目融资部私募资金部私募资金部兼并收购
4、部兼并收购部证券交易部证券交易部私人客户部私人客户部资产管理部资产管理部风险资本部风险资本部发展研究部发展研究部1.一般结构一般结构图21 投资银行的一般结构5精选二、投资银行的内部结构二、投资银行的内部结构2.中国投资银行内部的一般结构中国投资银行内部的一般结构l与国外与国外最大的区别：从事发行承销、收购兼并的业最大的区别：从事发行承销、收购兼并的业务部门称为投资银行部务部门称为投资银行部l内部组织结构：事业部制内部组织结构：事业部制 l例：中国国际金融公司（简称例：中国国际金融公司（简称“中金公司中金公司”）投资银行部：投资银行部：股本、债务融资以及财务顾问股本、债务融资以及财务顾问资本市
5、场部资本市场部：股本和固定收益项目的承销业务股本和固定收益项目的承销业务销售交易部：销售交易部：证券交易代理和投资顾问服务证券交易代理和投资顾问服务财富管理部财富管理部：高端个人及企业投资者提供高端个人及企业投资者提供财富管理财富管理服务服务研究部研究部、固定收益部固定收益部、资产管理部资产管理部、直接投资管理直接投资管理部部6精选二、投资银行的内部结构二、投资银行的内部结构集团公司股东大会集团公司股东大会集团公司董事会集团公司董事会集团公司监事会集团公司监事会集团公司总经理集团公司总经理人事管理部人事管理部稽核部稽核部研究开发部研究开发部业务管理部业务管理部国际拓展部国际拓展部市场部市场部
6、计划部计划部承销公司承销公司经纪公司经纪公司直投公司直投公司资产管理公司资产管理公司投资资询公司投资资询公司图2-2 控股投资银行集团的一般结构7精选三、投资银行与其他金融机构的关系三、投资银行与其他金融机构的关系 l投资银行与投资银行与保险公司保险公司随着保险资金大规模地进入资本市场而变得随着保险资金大规模地进入资本市场而变得难以分割难以分割l投资银行与基金业投资银行与基金业相互依存相互依存、相互竞争、相互竞争、共同发共同发展展l投资银行与信托投资公司投资银行与信托投资公司相互相互促进促进、竞争发展、竞争发展8精选四、投资银行与金融市场的关系四、投资银行与金融市场的关系金融市场金融市场货币市
7、场货币市场资本市场资本市场同业拆借市场同业拆借市场回购协议市场回购协议市场商业票据市场商业票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场短期政府债券市场CDS市场市场中长期信贷市场中长期信贷市场证券市场证券市场保险市场保险市场融资租赁市场融资租赁市场图23 投资银行与金融市场的关系9精选四、投资银行与金融市场的关系四、投资银行与金融市场的关系1.货币市场产品创新与交易的重要成员。货币市场产品创新与交易的重要成员。l创建回购创建回购市场市场l承承销政府债券、买卖短期债券销政府债券、买卖短期债券l货币市场投资基金货币市场投资基金l承承销商业票据销商业票据2.资本市场的主要参与者。资本市场
8、的主要参与者。l参与中长期信贷参与中长期信贷l发行承销债权股票发行承销债权股票3.对保险市场的参与也越来越多。对保险市场的参与也越来越多。4.积极地参与了融资租赁市场。积极地参与了融资租赁市场。10精选第二节第二节 投资银行业的管理体制投资银行业的管理体制一、投资银行业的监管主体一、投资银行业的监管主体政府主体监管机构政府主体监管机构证券交易所证券交易所投资银行业协会投资银行业协会投资公司协会投资公司协会证券经营机构证券经营机构投资顾问投资顾问基金管理公司基金管理公司上市公司上市公司会计师会计师律师律师11精选一、投资银行业的监管主体一、投资银行业的监管主体外部监管外部监管 l政府设立监管机构
9、政府设立监管机构l强制性质强制性质自律管理自律管理l投资银行行业自律组织投资银行行业自律组织 交易所监管机构交易所监管机构l道义遗责道义遗责 行政处罚行政处罚 12精选一、投资银行业的监管主体一、投资银行业的监管主体以政府机构为主导的以政府机构为主导的外部监管外部监管模式模式美国：美国：l以以SEC为最高管理层的监管主体为最高管理层的监管主体l双线双线（联邦和州）（联邦和州）多头多头（多个机构）（多个机构）到统一综合到统一综合 功能性监管向目标性监管转变功能性监管向目标性监管转变 加强系统性风险监管加强系统性风险监管 建立消费者金融保护局（建立消费者金融保护局（2011年年7月）月）13精选德
10、国：以中央银行为最高管理层的监管德国：以中央银行为最高管理层的监管主体主体 更加注重全国性、统一性的金融监管更加注重全国性、统一性的金融监管英国：以金融服务局为最高管理层的监英国：以金融服务局为最高管理层的监管主体到金融稳定理事会管主体到金融稳定理事会 2000.6 金融服务与市场法金融服务与市场法 2009.7.8 改革金融市场改革金融市场白皮书白皮书以日本金融监督厅为最高管理层的政府以日本金融监督厅为最高管理层的政府监管模式监管模式14精选一、投资银行业的监管主体一、投资银行业的监管主体以行业协会与交易所为主的以行业协会与交易所为主的自律管理自律管理模式模式l证券商协会和证券交易所的监督证
11、券商协会和证券交易所的监督 美国美国1934年证券交易法年证券交易法 日本日本 在二战结束以后仿照美国的体制在二战结束以后仿照美国的体制 英国英国 逐步从基本的自律管理向政府主导和自律管逐步从基本的自律管理向政府主导和自律管理相结合的模式转换理相结合的模式转换l交易所的监管地位不断加强交易所的监管地位不断加强监管目标：监管目标：1.保护保护投资者特别是中小投资者特别是中小投资者投资者2.确保市场公平、高效和确保市场公平、高效和透明度透明度3.降低市场的系统性风险降低市场的系统性风险 15精选二、中国投资银行业的监管模式二、中国投资银行业的监管模式中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会证券
12、交易所证券交易所证券业协会证券业协会证监会地方派出机构证监会地方派出机构投资银行投资银行投资顾问投资顾问基金管理公司基金管理公司上市公司上市公司会计师会计师律师律师基金业协会基金业协会期货业协会期货业协会金融期货交易所金融期货交易所商品期货交易所商品期货交易所16精选中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会 职能部门职能部门l发行部发行部 交易部交易部 上市部上市部 机构部机构部l基金部基金部 法律部法律部 稽查部稽查部 期货部期货部l信息中心信息中心 国际业务部国际业务部 外事部外事部 人事部人事部 发行审核委员会发行审核委员会主要职责主要职责l起草证券期货市场有关法律法规起草证券期货市
13、场有关法律法规l垂直领导全国证券期货监管机构垂直领导全国证券期货监管机构l证券的发行、上市、交易、托管和结算证券的发行、上市、交易、托管和结算l监管境内期货合约的上市、交易和结算监管境内期货合约的上市、交易和结算l规定监管境内机构从事境外期货业务规定监管境内机构从事境外期货业务l管理证券期货交易所管理证券期货交易所l监管证券公司、基金公司监管证券公司、基金公司17精选证监会地方派出机构证监会地方派出机构 机构设置机构设置l9家地方证券监管局（包括天津、沈阳、上海、济家地方证券监管局（包括天津、沈阳、上海、济南、武汉、广州、深圳、成都和西安）南、武汉、广州、深圳、成都和西安）l2家直属派出机构（
14、北京和重庆）家直属派出机构（北京和重庆）l25家地方特派机构家地方特派机构主要职能：主要职能：l对证券、期货经营机构和咨询机构日常监管对证券、期货经营机构和咨询机构日常监管l查处监管对象，从业人员和投资者的查处监管对象，从业人员和投资者的 违法和违规违法和违规行为行为l查处本区域内破坏市场秩序行为查处本区域内破坏市场秩序行为l处理和调解有关投诉、举报、纠纷和争议处理和调解有关投诉、举报、纠纷和争议18精选中国证券业协会中国证券业协会 会员大会理事会会长办公室监事会内设部门咨询委员会证券经纪业专业委员会投资银行业专业委员会证券调解专业委员会办公室会员管理部创新支持部信息传导部常务理事会直属单位分
15、支机构中国证券业协会培训中心19精选宗旨宗旨l在国家对证券业实行集中统一监督管理的在国家对证券业实行集中统一监督管理的前提下，进行证券业自律管理；前提下，进行证券业自律管理；l发挥政府与证券行业间的桥梁作用；发挥政府与证券行业间的桥梁作用；l为会员服务，维护会员的合法权益；为会员服务，维护会员的合法权益；l维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市场的公开、公平、公正，推动证券市场的场的公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定发展。健康稳定发展。采取会员制的组织形式采取会员制的组织形式中国证券业协会中国证券业协会20精选中国证券业协会中国证券业协会职能职能1教育和
16、组织会员执行证券法律、法规教育和组织会员执行证券法律、法规，并并向向中国证监会中国证监会反映反映；2制定证券业自律规则、行业标准和业务规范，并监督实施；制定证券业自律规则、行业标准和业务规范，并监督实施；3依法维护会员的合法权益；依法维护会员的合法权益；4监督、检查会员的执业行为，监督、检查会员的执业行为，对对违纪进行违纪进行处分处分；5对会员之间、会员与客户之间发生的纠纷进行调解；对会员之间、会员与客户之间发生的纠纷进行调解；6收集、整理证券信息，建立行业诚信记录和诚信评价制度。收集、整理证券信息，建立行业诚信记录和诚信评价制度。开展会员间的业务交流，组织会员就证券业的发展进行研究，开展会员
17、间的业务交流，组织会员就证券业的发展进行研究，推动业务推动业务创新创新7组织证券从业人员资格考试，组织证券从业人员资格考试，负责执负责执业资格注册及管理；业资格注册及管理；8对证券从业人员进行持续教育和业务对证券从业人员进行持续教育和业务培训；培训；9开展证券业的国际交流和合作；开展证券业的国际交流和合作；10法律、法规规定或中国证监会赋予的其他职责。法律、法规规定或中国证监会赋予的其他职责。21精选中国证券投资基金业协会（补充）中国证券投资基金业协会（补充）宗旨宗旨l提供提供行业服务，促进行业交流和创新行业服务，促进行业交流和创新l发挥发挥行业与政府间行业与政府间桥桥梁与纽带作用，促进公众对
18、行梁与纽带作用，促进公众对行业的理解业的理解l履行履行行业自律管理，维持行业的正当经营秩序行业自律管理，维持行业的正当经营秩序l促进促进会员忠实履行受托义务和社会责任，推动行业会员忠实履行受托义务和社会责任，推动行业持续稳定健康发展持续稳定健康发展会员包括基金管理公司、基金托管银行、基金销售机会员包括基金管理公司、基金托管银行、基金销售机构、基金评级机构及其他资产管理机构、相关服务机构、基金评级机构及其他资产管理机构、相关服务机构构22精选中国证券投资基金业协会（补充）中国证券投资基金业协会（补充）职责范围：职责范围：1.维护会员合法权益，向监管机构反映会员的维护会员合法权益，向监管机构反映会
19、员的建议和要求；建议和要求；2.组织投资者教育，开展行业研究、行业宣传组织投资者教育，开展行业研究、行业宣传、会员交流、国际交流与合作；、会员交流、国际交流与合作；3.制定和实施行业自律规则，监督、检查会员制定和实施行业自律规则，监督、检查会员行为，维护行业秩序；行为，维护行业秩序；4.组织业务培训；组织业务培训；5.根据法律和中国证监会授权开展相关工作。根据法律和中国证监会授权开展相关工作。23精选中国期货业协会（补充）中国期货业协会（补充）会员大会理事会秘书处会长办公室党委办公室会员部培训部研究部合规调查部资格考试与认证部信息技术部投资者教育部纪律委员会申诉委员会研究发展委员会信息技术委员
20、会期货分析师委员会24精选中国期货业协会（补充）中国期货业协会（补充）宗旨宗旨l在国家对期货业实行集中统一监督管理的前在国家对期货业实行集中统一监督管理的前提下，进行期货业自律管理；提下，进行期货业自律管理；l发挥政府与期货业间的桥梁和纽带作用，为发挥政府与期货业间的桥梁和纽带作用，为会员服务，维护会员的合法权益；会员服务，维护会员的合法权益；l坚持期货市场的公开、公平、公正，维护期坚持期货市场的公开、公平、公正，维护期货业的正当竞争秩序，保护投资者利益，推货业的正当竞争秩序，保护投资者利益，推动期货市场的规范发展。动期货市场的规范发展。由期货公司等从事期货业务的会员、期货交易由期货公司等从事
21、期货业务的会员、期货交易所特别会员和地方期货业协会联系会员组成。所特别会员和地方期货业协会联系会员组成。25精选中国期货业协会（补充）中国期货业协会（补充）主要职能：主要职能：1.制定行业自律性规则制定行业自律性规则；2.负责期货从业人员资格的认定、管理以及撤负责期货从业人员资格的认定、管理以及撤销工作销工作；3.监督检查会员和期货从业人员的执业行为监督检查会员和期货从业人员的执业行为；4.开展会员间的业务交流开展会员间的业务交流，促进业务创新，为促进业务创新，为行业发展创造良好的环境行业发展创造良好的环境；5.法律法规规定以及中国证监会赋予的其他职法律法规规定以及中国证监会赋予的其他职责责。
22、26精选证券交易所证券交易所对证券交易活动的监管对证券交易活动的监管1.确保市场公正、公平；确保市场公正、公平；2.制定交易规则，执行交易规则；制定交易规则，执行交易规则；3.促进交易透明度，保证投资者有平等获取促进交易透明度，保证投资者有平等获取信息的权利；信息的权利；4.有权按规定暂停或恢复上市证券的交易；有权按规定暂停或恢复上市证券的交易；5.建立市场准入制度，有权按规定限制或禁建立市场准入制度，有权按规定限制或禁止特定证券投资者的证券交易行为；止特定证券投资者的证券交易行为；6.建立符合市场监管和实时监控要求的计算建立符合市场监管和实时监控要求的计算机系统和专门监管机构。机系统和专门监
23、管机构。27精选证券交易所证券交易所对会员的监管对会员的监管1.制定会员管理规则；制定会员管理规则；2.严格管理会员的会籍和交易席位；严格管理会员的会籍和交易席位；3.监督管理会员的自营业务；监督管理会员的自营业务；4.制定会员经纪业务细则并实施监管；制定会员经纪业务细则并实施监管；5.检查会员的财务状况并上报证监会。检查会员的财务状况并上报证监会。28精选三、投资银行的资格管理三、投资银行的资格管理设立方式和条件设立方式和条件l注册制、特许制注册制、特许制l中国中国特许制特许制证券公司注册资本要求与业务种类证券公司注册资本要求与业务种类l5000万元：经纪、投资咨询、财务顾问万元：经纪、投资
24、咨询、财务顾问l1亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何一项业务业务中的任何一项业务 l5亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何两项以上其他业务中的任何两项以上证券公司设立以及重要事项变更审批要求证券公司设立以及重要事项变更审批要求l行政审批程序行政审批程序l重要事项变更审批要求重要事项变更审批要求29精选四、投资银行的业务管理四、投资银行的业务管理投资银行业务管理的一般内容投资银行业务管理的一般内容l发行与承销业务：诚信为本，禁止欺诈、发行与承销业务：诚信为本，禁止欺诈
25、、舞弊、操纵市场和内幕交易。舞弊、操纵市场和内幕交易。l自营业务：防止操纵证券价格、防止自营自营业务：防止操纵证券价格、防止自营业务与经纪业务合并经营业务与经纪业务合并经营l资产管理业务：资产管理业务：l遵守法律法规，不得欺诈客户遵守法律法规，不得欺诈客户l遵循三公原则，维护客户合法权益遵循三公原则，维护客户合法权益l建立健全风险控制制度建立健全风险控制制度l经纪业务：保护客户利益经纪业务：保护客户利益 保证市场公正保证市场公正30精选四、投资银行的业务管理四、投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理l公司治理结构公司治理结构 独立董事制度独立董事制度l高管任职资格管
26、理和谈话提醒制度高管任职资格管理和谈话提醒制度 l内部控制机制和制度内部控制机制和制度 l提取风险准备金提取风险准备金l设定财务风险监管指标设定财务风险监管指标31精选（1）净资本与各项风险准备之和的比例不得）净资本与各项风险准备之和的比例不得低于低于100%；（2）净资本与净资产的比例不得低于）净资本与净资产的比例不得低于40%；（3）净资本与负债的比例不得低于）净资本与负债的比例不得低于8%；（4）净资产与负债的比例不得低于）净资产与负债的比例不得低于20%；净资本净资本=净资产净资产金融产品投资的风险调整金融产品投资的风险调整长期资产的风险调整长期资产的风险调整或有负债的风险调整或有负债
27、的风险调整/+证监会认定的其他调整项目证监会认定的其他调整项目32精选五、投资银行的内部控制五、投资银行的内部控制（一）经纪业务内部控制（一）经纪业务内部控制（二）自营业务内部控制（二）自营业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（五）研究咨询业务内部控制（五）研究咨询业务内部控制33精选第三节第三节 投资银行发展模式投资银行发展模式 一、分离型模式一、分离型模式l是指投资银行与商业银行在组织体制、业务经营是指投资银行与商业银行在组织体制、业务经营等方面相互分离，不得混合的管理与发展模式。等方面相互分离，不得混合的管理
28、与发展模式。l源于源于16世纪中期的欧洲，世纪中期的欧洲，19世纪后期在美国迅速世纪后期在美国迅速发展，美国早期混合经营模式的后果发展，美国早期混合经营模式的后果l30-40年代的立法时期年代的立法时期l格拉斯一斯蒂格尔法格拉斯一斯蒂格尔法l证券交易委员会证券交易委员会l分离型模式的要点：分离型模式的要点：l商业银行和投资银行分业经营商业银行和投资银行分业经营l监管部门的区别监管部门的区别34精选一、分离型模式一、分离型模式分离型模式的优点分离型模式的优点l建立防火墙制度，分散和降低金融风险建立防火墙制度，分散和降低金融风险 l便于专业化分工协作和管理便于专业化分工协作和管理l有利于实现市场公
29、正、透明和有序有利于实现市场公正、透明和有序分离型模式的缺点分离型模式的缺点l制约了银行业的发展规模和综合业务能力制约了银行业的发展规模和综合业务能力 l限制了竞争限制了竞争l降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能力力 35精选二、综合型模式二、综合型模式 综合型模式即综合型模式即混业经营，混业经营，一家商业银行或投资一家商业银行或投资银行想要经营何种业务，完全根据其自身能力银行想要经营何种业务，完全根据其自身能力和需要自己决定，政府监管部门不加干涉。和需要自己决定，政府监管部门不加干涉。三种三种类型：类型：l全能全能银行银行制制 德国为代表，德国为代表，
30、在欧洲大陆较为流行在欧洲大陆较为流行l金融金融集团集团制制 英国为代表英国为代表l金融金融控股公司控股公司制制 美国为代表美国为代表36精选二、综合型模式二、综合型模式 综合型模式的优点综合型模式的优点 l资源利用效率大大提高资源利用效率大大提高 l提高信息沟通能力和工作效率，增加提高信息沟通能力和工作效率，增加收入收入 l增强了全能银行的竞争实力增强了全能银行的竞争实力 综合型模式的缺点综合型模式的缺点l监管和自律难度提高监管和自律难度提高 l容易增加金融风险容易增加金融风险37精选三、综合型模式的确立三、综合型模式的确立 20世纪世纪80年代，西方各国各种金融衍生工具创新推陈年代，西方各国
31、各种金融衍生工具创新推陈出新出新九十年代后，金融业并购潮风起云涌九十年代后，金融业并购潮风起云涌1999年，年，金融服务现代化法案金融服务现代化法案国际金融业务走上国际金融业务走上了多样化、专业化、集中化和国际化的发展方向了多样化、专业化、集中化和国际化的发展方向综合型模式成长的原因综合型模式成长的原因l金融创新可以绕开原有的法律金融创新可以绕开原有的法律l商业银行与投资银行在竞争中相互侵蚀对方传统商业银行与投资银行在竞争中相互侵蚀对方传统领域领域l国际业务的发展避开了国内的监管国际业务的发展避开了国内的监管38精选四、本次金融危机对投资银行体制的四、本次金融危机对投资银行体制的质疑质疑美国金
32、融业：混业美国金融业：混业 分业分业 混业混业2007年次贷危机前投行的经营状况年次贷危机前投行的经营状况l高杠杆率高杠杆率 l过度证券化和无节制的创新过度证券化和无节制的创新 l盈利倚重交易类业务盈利倚重交易类业务 l缺乏必要的监管和信息披露缺乏必要的监管和信息披露 l激励机制不合理激励机制不合理 39精选五、中国投资银行体制选择五、中国投资银行体制选择1997年开始实行年开始实行“分业经营、分业监管分业经营、分业监管”的金融管理体制的金融管理体制1999年美国金融服务现代化法案，对年美国金融服务现代化法案，对混业经营与分业经营的重新思考混业经营与分业经营的重新思考l要看国际潮流要看国际潮流
33、 金融混业经营金融混业经营l要看国内现状要看国内现状 综合型全能银行模式综合型全能银行模式l要看长期目标和近期目标要看长期目标和近期目标l要看经营模式的组合运用要看经营模式的组合运用 40精选五、中国投资银行体制选择五、中国投资银行体制选择分业经营分业管理分业经营分业管理 混业经营混业管理混业经营混业管理 当前模式当前模式 未来可选模式未来可选模式分业经营混业管理分业经营混业管理 混业经营分业管理混业经营分业管理 未来可选模式未来可选模式经营模式的组合应用经营模式的组合应用41精选五、中国投资银行体制选择五、中国投资银行体制选择首先，应明确混业经营本身的含义。首先，应明确混业经营本身的含义。其
34、次，也应明确混业管理的含义。其次，也应明确混业管理的含义。最后，混业经营分业管理可否成为未来发展最后，混业经营分业管理可否成为未来发展的一种选择？的一种选择？结论：结论：中国未来的金融业应当是在适当分工中国未来的金融业应当是在适当分工下的混业经营与适当分工下的混业监管相对下的混业经营与适当分工下的混业监管相对应的发展模式。我们在过渡期内应该完成向应的发展模式。我们在过渡期内应该完成向这一模式的转换。这一模式的转换。42精选五、中国投资银行体制选择五、中国投资银行体制选择金融控股公司金融控股公司银行子公司银行子公司保险子公司保险子公司证券子公司证券子公司信托投资子公司信托投资子公司其他金融子公司
35、其他金融子公司金融监管委员会金融监管委员会银行监管局银行监管局保险监管局保险监管局证券监管局证券监管局信托监管局信托监管局综合监管局综合监管局图2-9 中国金融业发展模式43精选第四节第四节 金融控股公司组织管理模金融控股公司组织管理模式的比较式的比较一、一、金融金融控股公司与单一投资银行的控股公司与单一投资银行的模式模式比较比较金融控股金融控股公司公司：指指“在在同一控制权下，所属同一控制权下，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务，同时每类业务的资银行、证券和保险业务，同时每类业务的资本要求本要求不同不同”控股控股公司：公司：纯
36、粹性控股公司纯粹性控股公司 混合性控股混合性控股公公司司20世纪中后期兴起世纪中后期兴起 花旗与旅行者合并花旗与旅行者合并44精选一、一、金融控股公司与单一投资银行的模式金融控股公司与单一投资银行的模式比较比较金融控股金融控股公司公司的的特点特点：1.集团集团控股，联合经营控股，联合经营。2.法人法人分业，规避风险。分业，规避风险。不同不同金融业务分别由不同法人金融业务分别由不同法人经营经营3.财务财务并表并表，各负盈亏。各负盈亏。避免避免过高的财务过高的财务杠杆杠杆各各子公司具有独立的法人地位子公司具有独立的法人地位45精选一、一、金融控股公司与单一投资银行的比较金融控股公司与单一投资银行的
37、比较相比相比单一银行模式的优势单一银行模式的优势：1.有利于有利于实现分业向混业的实现分业向混业的转型转型2.具有具有监管上的监管上的灵活性灵活性3.有利于有利于形成形成协同效应协同效应4.有利于有利于业务业务发展发展5.有利于有利于降低降低风险风险6.有利于有利于资本资本运作运作相比单一银行模式相比单一银行模式的缺点：的缺点：1.系统系统风险风险2.内幕内幕交易和利益冲突交易和利益冲突3.财务财务杠杆比率过高杠杆比率过高46精选二、不同金融控股公司模式下的投资二、不同金融控股公司模式下的投资银行业体系比较银行业体系比较美国：美国：l规避法律障碍规避法律障碍 l金融集团（拥有从事不同金融业务的
38、独立金融子公司金融集团（拥有从事不同金融业务的独立金融子公司控制权控制权）欧洲：欧洲：l全能银行制全能银行制 金融控股公司金融控股公司 l直接从事全方位的金融业务直接从事全方位的金融业务l通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务 日本：日本：l政府主导政府主导 解决呆坏账解决呆坏账l以大型证券公司为核心组建以大型证券公司为核心组建47精选混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）混合控股混合控股纯粹控股纯粹控股优势优势对原有企业改造起来简便对原有企业改造起来简便组建成本较低组建成本较低组建成功率较高组建成功率较高能够将集团凝
39、聚成整体，发挥集能够将集团凝聚成整体，发挥集聚效应聚效应产权明晰、管理规范产权明晰、管理规范子公司有较大自主权，有利子公司有较大自主权，有利于子公司的发展于子公司的发展各子公司之间业务相互影响各子公司之间业务相互影响较小，分散集团的经营风险较小，分散集团的经营风险劣势劣势子公司自主权较小，不利于子公子公司自主权较小，不利于子公司发展司发展容易造成整个集团结构复杂、机容易造成整个集团结构复杂、机构臃肿构臃肿容易出现企业机关化、部门间内容易出现企业机关化、部门间内耗严重耗严重集团受母公司影响较大，常会出集团受母公司影响较大，常会出现一荣俱荣、一损俱损的局面现一荣俱荣、一损俱损的局面需要对集团结构做
40、大的调整需要对集团结构做大的调整，改造难度大，改造难度大面临较大的转型失败的风险面临较大的转型失败的风险需要更长的适应期需要更长的适应期48精选三、三、中国金融控股模式下的投资银行体系中国金融控股模式下的投资银行体系我国金融控股公司的现状与特点我国金融控股公司的现状与特点 未明确金融控股公司的法律地位未明确金融控股公司的法律地位数家颇具规模的金融控股公司：中信、招商、光大、数家颇具规模的金融控股公司：中信、招商、光大、平安集团等平安集团等组织框架：组织框架：l银行为核心（例如光大、华夏）银行为核心（例如光大、华夏）l信托为核心（例如中信）信托为核心（例如中信）l保险为核心（例如平安）保险为核心
41、（例如平安）l实业为核心（例如招商局）实业为核心（例如招商局）l罕见以证券为核心罕见以证券为核心49精选原因：原因：l1、改革开放以来，银行、信托、保险等金、改革开放以来，银行、信托、保险等金融机构成立较早，而证券业只存在了二十融机构成立较早，而证券业只存在了二十年，一诞生就受到分业经营的制约，因而年，一诞生就受到分业经营的制约，因而证券公司很难在组织制度上有所创新。证券公司很难在组织制度上有所创新。l2、银行、保险、实业这些银行、保险、实业这些公司公司资金实力雄资金实力雄厚、具有垄断性质或政策扶持厚、具有垄断性质或政策扶持，而我国证而我国证券公司规模小、数量多、底蕴薄弱，单个券公司规模小、数
42、量多、底蕴薄弱，单个公司自然就没有多大的发言权。公司自然就没有多大的发言权。三、中国金融控股模式下的投资银行体系三、中国金融控股模式下的投资银行体系50精选我国已放松了对于金融控股的发展限制我国已放松了对于金融控股的发展限制1、以以商业银行为核心组建我国金融控股商业银行为核心组建我国金融控股公司公司l中工建交行等大银行，采用中工建交行等大银行，采用“内部经营内部经营+母子公司母子公司”l四四家资产管理公司家资产管理公司转型（转型（东方、长城、华融、信东方、长城、华融、信达达）l其他股份制商业银行兼并、收购当地中小金融其他股份制商业银行兼并、收购当地中小金融机机构构2、组建以保险公司为核心的金融
43、控股公司组建以保险公司为核心的金融控股公司 平安保险平安保险平安平安集团集团3、以产业资本为核心组建的金融控股以产业资本为核心组建的金融控股公司公司 山东电力集团、山东电力集团、海尔集团海尔集团4、以少数投资银行为核心组建金融控股公司、以少数投资银行为核心组建金融控股公司三、中国金融控股模式下的投资银行体系三、中国金融控股模式下的投资银行体系51精选2009 年金融控股公司财务管理若干规定金融控股公司财务管理若干规定未来发展趋势未来发展趋势l1、发展逐渐规范、发展逐渐规范l2、垄断分化明显垄断分化明显l3、体现制度优势体现制度优势l4、金融控股公司主导金融业金融控股公司主导金融业l5、影响监管格局影响监管格局l6、影响金融立法影响金融立法四四、我国金融控股公司的未来发展趋势、我国金融控股公司的未来发展趋势52精选
