1、研讨要点与目的有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”本课程的目的学习财务报表的基础知识，掌握具有持续性竞争优势公司的财务报表特征构建财务报表分析的基本框架：战略分析、会计分析、财务分析学习战略分析的基本方法，掌握财务报表的行业特征、不同竞争战略的财务报表特征学习会计分析，掌握判断财务报表舞弊的方法学习财务分析，掌握主要财务指标的运用并判断公司的发展前景数字后面的意义A公司B公司流动比率 2.3 2.3资产（）现金35%30%交易性金
2、融资产16%0%应收帐款16%21%存货28%42%预付款 5%2%100%100%两家公司的流动性是否相同或接近？为什么？数字后面的意义哈佛分析框架v1、从企业活动到财务报表企业活动企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统会计系统 计量和报告 企业活动的经济结果财务报表财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势 会计估计错误 会计选择导致的歪曲企业外部环境企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商 消费者 竞争对手商业规程会计环境会计环境资本市场结构 契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计 会计问题的法律规定经营战略经营战略企业经营范围企业经营范围:多样化经营的程度 多样化经营
3、的类型 竞争地位竞争地位:成本优势产品的区别度 成功的关键因素和主要风险成功的关键因素和主要风险会计策略会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择第一讲 财务报表的逻辑v财务报告体系v财务报表逻辑v财务报表项目的含义所有者权益变动表所有者权益变动表期期末末资资产产负负债债表表利润表利润表现金流量表现金流量表现金流量现金流量财务状况财务状况经营成果经营成果期期初初资资产产负负债债表表公司财务报告体系基本财务报表体系基本财务报表体系企业财务报告体系财财务务报报告告方方法法财务报表财务报表公司或董事会报告公司或董事会报告报表附注报表附注审计报告审计报告财务报告体系财
4、财务务报报告告信信息息特特征征定量信息定量信息定性信息定性信息不等于精确可靠的不等于精确可靠的具有预测性具有预测性会计政策会计政策会计变更会计变更非经常项目、非经常项目、重要项重要项目和日后项目说明目和日后项目说明现金流量表投资活动产生的现金流量流入：收回投资所收到的现金，取得投资收益所收到现金，处置固定资产，无形资产和其他长期资产而收到的现金净额，处置子公司及其他营业单位收到的现金净额，收到的其他与投资活动有关的现金流出：购建固定资产、无形资产和购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，投资其他长期资产所支付的现金，投资所支付现金，所支付现金，取得子公司及其他营业单位支付的现金净额，
5、支付的其他与投资活动有关的现金筹资活动产生的现金流量：流入：借入、股东投入流出：还本付息、分红资产负债表经营活动产生的现金流量：流入：销售商品、提供劳务收到的现金，收到的税费返还，其他流出：购买商品、接受劳务支付的流出：购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的税费，其他的现金，支付的税费，其他 利润表营业收入营业成本销售费用管理费用经营性资产减值损失经营利润联营、合营企业投资收益营业利润营业外收入营业外支出财务费用所得税费用净利润其他投资收益、公允价值变动损益、其他资产减值损失报表项目的含义v每一个报表项目都有会计上的定义，但是在会计定
6、义的背后，则是企业竞争力的体现，我们需要的是：看清数字背后的意义透过现象看本质的能力每个成功的企业都有自己成功的竞争优势。林奇把他称为利基，巴菲特将其称为护城河，简单说就是和同行相比最有竞争力的几板斧，管用又最好无法复制。（三）现金流量表（三）现金流量表（三）现金流量表（三）现金流量表现金流量表将企业影响现金流量的所有活动分为三类：现金流量表将企业影响现金流量的所有活动分为三类：经营活动：经营活动：投资活动：投资活动：筹资活动：筹资活动：现金流量表v投资活动现金流（管理会计的价值）NPV，IRR现金流量表v投资活动现金流NPV，IRR现金流量表v投资活动现金流NPV，IRR分为两部分：v维持原
7、有规模的设备更新、维修等v扩大企业规模的投资现金流量表v筹资活动现金流（WACC，加权平均资金成本）股东投入借债支付股利和利息偿还本金资产负债表(参考具体表格）v资产负债表反映企业从事筹资、投资和经营资产负债表反映企业从事筹资、投资和经营活动后在某一特定时间点的财务状况，相当活动后在某一特定时间点的财务状况，相当一张照片。一张照片。v会计的加法：会计的加法：资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益投资投资、经营、经营活动的结活动的结果果筹资活动的结果筹资活动的结果资产负债表(参考具体表格）v资产负债表反映企业从事筹资、投资和经营资产负债表反映企业从事筹资、投资和经营活动后在某一特定时间点的财务
8、状况，相当活动后在某一特定时间点的财务状况，相当一张照片。一张照片。v会计的加法：会计的加法：资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益投资投资、经营、经营活动的结活动的结果果筹资活动的结果筹资活动的结果固定资产v固定资产：所有权或控制权v麦科特（经营租赁与融资租赁）折旧：加速折旧/直线法，折旧率是否合理？后续支出（费用化与资本化）减值准备v在建工程借款费用转入固定资产的时点v渝钛白固定资产需要关注的问题v固定资产的价值生产能力v红光实业公司彩管玻屏炉、彩管玻锥池炉已超期运行两年，导致玻壳生产能力下降，为此公司拟在近期内对彩管玻壳池炉进行“必要的停产大修及技术改造”。v计算固定资产成新率=净值/
9、原值 固定资产成新率=1-2,731,075.98/7,586,891.96=0.64使用效率v固定资产周转率=销售收入/净值v飞马国际的固定资产周转率比较难以判断其合理性，因为其收入来源于服务收入固定资产的构成固定资产郭永清：不喜欢固定资产太多的企业，尤其是不喜欢哪些不得不在固定资产报废之前不断地进行更新以保持竞争力的企业！一家具有持续性竞争优势的公司无需不断更新其厂房和设备以保持竞争力。有一种方式能让你赚更多的钱，即经营那些无需花费大量资金用于产品更新的生意无形资产：需要关注无形资产带来未来的经济利益的能力，有些无形资产也许就无形资产：需要关注无形资产带来未来的经济利益的能力，有些无形资产
10、也许就是一个肥皂泡，有些无形资产能带来真正的金钱，还有一些没有被确认的无形资是一个肥皂泡，有些无形资产能带来真正的金钱，还有一些没有被确认的无形资产是宝贵的财富，比如耐克的品牌。产是宝贵的财富，比如耐克的品牌。在中国大多数企业无形资产主要是土地使用权的价值，真正的专利权、商标权等在中国大多数企业无形资产主要是土地使用权的价值，真正的专利权、商标权等少之又少。少之又少。商誉在教科书中商誉在教科书中“是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回报或一家企业预期的获利能
11、力超过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回报率）的资本化价值。率）的资本化价值。”郭永清曰：郭永清曰：现实中这就是胡说八道现实中这就是胡说八道商誉其实是巨大的泡泡，是冤大头花的冤枉钱。参见商誉其实是巨大的泡泡，是冤大头花的冤枉钱。参见中国建材中国建材152亿元商誉悬顶亿元商誉悬顶http:/ =收收入入 -费费用用收收入入费费用用的的配配比比原原则：则：费费用用是是在在获获取取收收入入过过程程中中耗耗用用的的资资源源或或产产生生的的负负债，债，通通过过配配比比原原则则来来度度量。量。配配比比原原则则要要求求成成本本和和耗耗用用的的资资产产在在它它们们被被用用来来赚赚取取收收入入的的期期间间
12、内内被被确确认认为为费费用。用。产产品品成成本本通通常常比比较较容容易易根根据据配配比比原原则则而而确确认认为为费费用。用。理理论论上，上，根根据据配配比比原原则则而而确确认认期期间间成成本本为为费费用用并并不不易易实实施。施。开源节流！（二）利润表（二）利润表利润表格式v通用会计准则要求采用多步式损益表以方便使用者通用会计准则要求采用多步式损益表以方便使用者对损益表中的各个收入和费用项目的可持续性进行对损益表中的各个收入和费用项目的可持续性进行判断。判断。v使用者最关心的不是过去的净收入，而是它是否可使用者最关心的不是过去的净收入，而是它是否可以持续到将来。从公司价值的角度，可以以持续到将来
13、。从公司价值的角度，可以持续持续到将到将来的净收入的来的净收入的“质量质量”较高。较高。重复重复 不重复不重复 营业营业 经常性的产品经常性的产品和服务的销售和服务的销售 已结束营业部已结束营业部分的收入分的收入 边际边际 定期出售设备定期出售设备和投资和投资 自然灾害自然灾害 盈利能力主要体现在收入的结构组成及增减变动、毛利率的构成及各期增减、利润来源的连续性和稳定性等三个方面。从公司自身经营来看，决定企业持续盈利能力的内部因素核心业务、核心技术、主要产品以及其主要产品的用途和原料供应等方面。从公司经营所处环境来看，决定企业持续盈利能力的外部因素所处行业环境、行业中所处地位、市场空间、公司的
14、竞争特点及产品的销售情况、主要消费群体等方面。公司的商业模式是否适应市场环境，是否具有可复制性，这些决定了企业的扩张能力和快速成长的空间。公司的盈利质量，包括营业收入或净利润对关联方是否存在重大依赖，盈利是否主要依赖税收优惠、政府补助等非经常性损益，客户和供应商的集中度如何，是否对重大客户和供应商存在重大依赖性。经营模式、产销量和营业收入、营业成本、应收账款、期间费用等是否能够相互匹配；发行人的产能、主要原材料及能源耗用是否与产量相匹配等信息营业收入是利润表的重要科目，反映了公司创造利润和现金流量的能力。公司的销售模式、渠道和收款方式。按照会计准则的规定，判断公司能否确认收入的一个核心原则是商
15、品所有权上的主要风险和报酬是否转移给购货方，这就需要结合公司的销售模式、渠道以及收款方式进行确定。收入确认和报表分析v优秀企业的收入：表现出强劲的增长势头占据较大的市场份额；有较大的定价话语权收入来源既不过分集中也不过分分散v问题企业的收入：企业一有难，收入就有假收入不能及时表现为现金收入大幅波动主要收入依赖个别不稳定的客户在营业收入一定的情况下，营业成本（原材料成本、生产成本、人工成本）越少越好！营业收入增长率与新增投资增长率的比较新增投资增长率=投资活动现金流/期初长期资产*100%在营业收入一定的情况下，营业成本（原材料成本、生产成本、人工成本）越少越好！营业收入减去营业成本，就是毛利润
16、。毛利润能提供的信息很少，我们需要计算毛利率：毛利率=毛利润营业收入毛利率较低的公司，基本上都是竞争比较激烈的行业，只能通过成本费用的控制、提高资产周转效率取得竞争优势！毛利率较高的公司，相对来说竞争不太激烈，其竞争优势体现为品牌、技术或者某种形式的垄断。通用规则：毛利率高于40%的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势；毛利率低于40%的公司，一般处于高度竞争的行业；毛利率低于20%，行业存在过度竞争。例外：沃尔玛等类似公司的毛利率比较低，其竞争优势在于薄利多销的流转速度。注意：要查看过去10年的毛利率，以判断其持续性。费用分析费用情况分析财务费用跟融资结构是否匹配？体现理财结果财务费用为负说
17、明什么？管理费用的变化是否合理？内容庞杂与管理水平息息相关伸缩余地巨大，常用于操纵利润销售费用的变化跟营业收入是否匹配？与市场营销相关代表市场开拓的努力和成效警惕费用资本化！衡量一个公司费用控制情况，尤其是在同业比较时资产减值损失：说明了以前公司的投资决策、资产管理的效率和能力，如果出现资产减值损失，表明公司的管理能力出现问题，或者以前年度存在报表操纵营业外收入和支出：这些偶然事件在判断分析公司是否具有持续性竞争优势的时候都应该被排除在外息税前利润：利润总额+利息费用，使我们可以在不受资本结构的影响下，来判断不同的投资所得税费用：按利润总额乘以适用税率来计算所得税费用虽然存在着纳税调整，但是其
18、实际税负不会低于适用税率如果所得税费用低于我们计算的所得税费用，我们最好做进一步了解净利润：看公司净利润是否具有上升趋势，仅仅一年的净利润数据毫无价值，要看公司净利润是否展现美好前景，是否能保持长期增长态势，这才是持续性竞争优势的财务体现！简单规律：如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上，很有可能这家公司具有某种长期的竞争优势。反之，如果一家公司的净利润一直保持在总收入的10%以下，很有可能这家公司处于高度集中的行业，在该行业中没有一家公司能维持其竞争优势。银行和金融行业是例外，异常高的净利润率意味着风险管理过于松懈，可能存在长期的灾难。利润表v1、揭示的信息企业某一时期的经营成果，
19、盈利或亏损形成过程的回放v2、编制原理收入成本费用=利润v3、理解报表需注意的问题利润不等于现金流量会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同现金流量表：作用v它揭示了净收益与经营活动现金流量之间的它揭示了净收益与经营活动现金流量之间的关系。关系。v它报告过去的现金流量，有助于：它报告过去的现金流量，有助于：预测未来现金流量，预测未来现金流量，评价公司管理当局获取和运用现金的途径，评价公司管理当局获取和运用现金的途径，衡量公司在到期日支付利息和股息以及清偿债务衡量公司在到期日支付利息和股息以及清偿债务的能力的能力。v它能说明经营性资产结构的变化。它能说明经营性资产结构的变化。现金流量
20、表：影响现金流量的基本活动 筹资活动筹资活动投资活动投资活动营业活动营业活动创造价值创造价值信贷人信贷人所有人所有人现金流量表：直接法与间接法 可以运用两种方法来计算经营活动现金流量可以运用两种方法来计算经营活动现金流量 直接法：用经营活动收到的现金减去支付的现金来计算直接法：用经营活动收到的现金减去支付的现金来计算经营活动净现金流量的方法。经营活动净现金流量的方法。间接法：调整净收益中的应计项目以反映营业活动现金间接法：调整净收益中的应计项目以反映营业活动现金流量的方法。流量的方法。两种方法计算的经营活动现金净流量相等。两种方法计算的经营活动现金净流量相等。现金流量表：直接法与间接法 经营活
21、动现金流入和收入的关系经营活动现金流入和收入的关系 经营活动现金流出和成本费用的关系经营活动现金流出和成本费用的关系 经营活动现金净流量与自由现金流经营活动现金净流量与自由现金流 自由现金流是指在维持企业原有营业规模的前提自由现金流是指在维持企业原有营业规模的前提下所获取的可以用于支付利息、扩大企业规模以下所获取的可以用于支付利息、扩大企业规模以及股东分红的现金（现金利润，衡量企业真实利及股东分红的现金（现金利润，衡量企业真实利润）润）自由现金流约等于经营活动现金净流量自由现金流约等于经营活动现金净流量-折旧摊销折旧摊销 企业的利息支付、分红等必须来自于自由现金流企业的利息支付、分红等必须来自
22、于自由现金流，企业才能可持续经营，企业才能可持续经营银广夏的现金流量紫鑫药业利润总额与税费对紫鑫药业利润总额与税费对比图比图紫鑫药业净利润与现金流、紫鑫药业净利润与现金流、应收账款、存货对比图应收账款、存货对比图现金流量造假手段：1、直接虚构进账单、对账单，虚增银行存款；2、利用未达账项操纵银行存款余额 3、同时虚增经营性现金流入与经营性现金流出 4、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出 5、将投资性流入粉饰为经营性流入 6、将筹资性流入粉饰为经营性流入 怎么看合并财务报表？集团公司编制的合并报表，包括了不同业务、不同集团公司编制的合并报表，包括了不同业务、不同地域、不同子公司，分析合并报表
23、，可以得出整个地域、不同子公司，分析合并报表，可以得出整个集团的综合管理能力，包括整体资产的盈利能力、集团的综合管理能力，包括整体资产的盈利能力、整体资产的周转能力、集团整体的财务杠杆整体资产的周转能力、集团整体的财务杠杆 但是，如果要得出有意义的管理建议，必须进行分但是，如果要得出有意义的管理建议，必须进行分部报表分析，包括业务分部、地域分部、子公司的部报表分析，包括业务分部、地域分部、子公司的报表分析，也就是说，要进行因素分解报表分析，也就是说，要进行因素分解 因素分解后的报表分析，就是我们后面要阐述的通因素分解后的报表分析，就是我们后面要阐述的通用报表分析用报表分析怎么看合并财务报表？就
24、合并报表本身的特殊性来说，需要注意的是就合并报表本身的特殊性来说，需要注意的是：需要从合并的源头开始，看到底是同一控制下的合并还是需要从合并的源头开始，看到底是同一控制下的合并还是非同一控制下的合并，两种不同的合并，对报表的未来影非同一控制下的合并，两种不同的合并，对报表的未来影响是不同的响是不同的（一）资产规模的差异：（一）资产规模的差异：账面价值账面价值VS公允价值公允价值（二）合并净损益的差异：留存收益及合并当期净损（二）合并净损益的差异：留存收益及合并当期净损益、负商誉的影响益、负商誉的影响（三）对未来期间的影响：长期资产的摊销价值；商（三）对未来期间的影响：长期资产的摊销价值；商誉的
25、减值誉的减值怎么看合并财务报表？同一控制下的合并，用账面价值，资产的处理遵循持续经营同一控制下的合并，用账面价值，资产的处理遵循持续经营的假设，未来的利润表中体现的收益也比较高；但是与对价的假设，未来的利润表中体现的收益也比较高；但是与对价的差额，调整资本公积和留存收益，大多数情况下将降低股的差额，调整资本公积和留存收益，大多数情况下将降低股东权益，从而在未来提高股东权益回报率东权益，从而在未来提高股东权益回报率 非同一控制下的合并，用公允价值，多数情况下资产规模上非同一控制下的合并，用公允价值，多数情况下资产规模上升，未来的利润表中体现的收益会比账面价值低，未来的股升，未来的利润表中体现的收
26、益会比账面价值低，未来的股东权益回报率也相对低东权益回报率也相对低 公允价值在不同资产之间的分配，对合并报表将产生长期公允价值在不同资产之间的分配，对合并报表将产生长期的影响，存在公允价值分配的情况下，合并净利润将失去的影响，存在公允价值分配的情况下，合并净利润将失去分析意义分析意义 如果商誉偏高，合并效率低，体现到合并报表上，总资产如果商誉偏高，合并效率低，体现到合并报表上，总资产周转率、总资产收益率将偏低周转率、总资产收益率将偏低第二节 财务报表分析的框架v学习财务报表的生成过程v掌握财务报表分析的框架，理解不同部分之间的关系v根据框架理解财务报表分析工具哈佛分析框架v1、从企业活动到财务
27、报表企业活动企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统会计系统 计量和报告 企业活动的经济结果财务报表财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势 会计估计错误 会计选择导致的歪曲企业外部环境企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商 消费者 竞争对手商业规程会计环境会计环境资本市场结构 契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计 会计问题的法律规定经营战略经营战略企业经营范围企业经营范围:多样化经营的程度 多样化经营的类型 竞争地位竞争地位:成本优势产品的区别度 成功的关键因素和主要风险成功的关键因素和主要风险会计策略会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内
28、容的选择哈佛分析框架 2、财务报表分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析郭永清曰：起于战略，止于报表一开始的时候出发点错了，后面再怎么努力都是错的。一电视台采访路边行人：“未来5年最大的期望是什么？”行人答：“看病便宜一点。”大错特错，我的回答是：“不生病。”病是自家生，健康从养成良好的生活习惯开始，而不是从医院开始。战略、管理和报表的关系 2、财务报表分析框架战略分析财务报表管理郭永清曰：一个公司，战略正确，执行力强，必然会有好的财务结果。最怕的是战略错误，执行力强，这样的公司死得最快，如果战略错误，宁愿执行力差一些，公司还可以多活几年。战略正确，执行力差，也照样得不到好的财务结果财务报表
29、财务报表管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真 其他可获取的公开信息其他可获取的公开信息 行业和公司数据 其他公司的财务报表商业上的运用商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析哈佛分析框架会计系统会计系统计量并报告企业计量并报告企业经营的经济后果经营的经济后果会计战略会计战略会计政策的选择会计政策的选择会计估计的选择会计估计的选择报告格式的选择报告格式的选择补充披露的选择补充披露的选择财务报表财务报表关于企业经营的关于企业经营的经理人员的额外经理人员的额外信息信息估计错误估计错误经理人员会计选经理人员会计选择的扭
30、曲择的扭曲分析工具企业战略分析企业战略分析通过行业分析和竞争战略分析形成通过行业分析和竞争战略分析形成公司业绩预期公司业绩预期财务分析财务分析通过比率与现通过比率与现金流量分析评金流量分析评价业绩价业绩前景分析前景分析作出预测并作出预测并对企业进行对企业进行估价估价会计分析会计分析通过分析会计通过分析会计政策与会计估政策与会计估计评价会计质计评价会计质量量利润动因、经营风险、盈利潜力等，定性分析，其他步骤的前提评估会计政策与会计估计的合理性，分析公司会计数据的歪曲程度，重新计算，消除歪曲，评价业绩，评估可持续性。主要是财务比率分析和现金流量分析主要会计政策可持续性合理假设提高财务分析结论的可靠
31、性公司业绩影响因素第三节 行业与战略分析v掌握“五力”分析方法v掌握行业与财务报表结构特征v理解公司竞争战略：成本优势和差异化战略及其对企业管理的要求从而带来的财务结果特征v案例：不同战略下的财务特征为什么要进行产业分析为什么要进行产业分析v一个企业的获利能力通常由净资产收益率（ROE）来衡量v产业的平均获利能力是判断一个企业获利能力的出发点v必须有对这个产业的深刻理解，才能进行后续的分析与君（业内资深专家）一席谈，胜过十比率郭永清曰：郭永清曰：一个企业赚不赚钱、能不能赚钱，一个企业赚不赚钱、能不能赚钱，50%已经由所处已经由所处的行业决定了，这就是命；还有的行业决定了，这就是命；还有50%取
32、决于企业内取决于企业内部的管理，这就是运。命好运好，钱挡都挡不住；部的管理，这就是运。命好运好，钱挡都挡不住；命不好，运再好，或者命好运不好，总归平平；命命不好，运再好，或者命好运不好，总归平平；命不好运也不好，就只有死路一条了不好运也不好，就只有死路一条了现存和潜在的竞争力现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度 转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒新进入对手的威胁新进入对手的威胁 规模经济 先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍替代产品的威胁替代产品的威胁对手的价格和业绩 消费者意愿的转换 行业获利能力行业获利能力在购买和销售
33、市场上谈判的能力在购买和销售市场上谈判的能力消费者的谈判能力消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量供应商的谈判能力供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量行业获利能力分析行业特征与报表数字v下列报表数字是哪一家公司的？行业特征与报表数字v下列报表数字是哪一家公司的？贵州茅台苏宁电器宝钢股份四川长虹竞争战略分析成本优势成本优势以更低的成本提供相同产品或服务的能力大量大批生产的规模优势生产的高效率产品设计简化低投入成本较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制差异优势差异优势 以成本低于售
34、价供应独一无二的产品或服务,消费者优先考虑购买更好的产品质量更多的产品花样 更好的客户服务更加灵活的交货方式投资于产品品牌 更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新竞争优势竞争优势执行战略要求核心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性竞争战略与报表数字vDELL和Microsoft的报表与战略7171第三节 会计分析v目标：评估财务会计体系是否真实地反映公目标：评估财务会计体系是否真实地反映公司的经营业绩和财务状况，去除会计选择和司的经营业绩和财务状况，去除会计选择和处理所带来的误导处理所带来的误导v要点：要点：深刻理解会计的属性深刻理解会计的属性掌握
35、会计分析的六个步骤掌握会计分析的六个步骤通过案例学习财务舞弊的识别通过案例学习财务舞弊的识别通过案例学习财务报表数字的调整通过案例学习财务报表数字的调整Step 3:评价会计策 略Step 1辨认关键会计政策Step 2:评估会计弹 性Step 4:评价披露质 量Step 5:辨别危险信 号Step 6:消除会计信息失真财务分析会计分析步骤及方法步骤1：辨认关键会计政策v租赁业的主要会计政策之一是如何记录残余价值v资本密集型产业的主要会计政策之一是固定资产的折旧v就产品质量和创新作为核心竞争力的企业，研究开发会计、售后产品担保和准备是很重要的会计政策v所有公司都非常重要的收入确认政策v银行业呢
36、？v贵公司呢？深圳发展银行各方面数据走势图（2002-2007）步骤2：评估会计灵活性所有企业都存在的会计灵活性：存货：FIFO，Average Cost等折旧：直线法或加速折旧法商誉：摊销年限合并会计：重大影响、购买法与权益联营法租赁：融资租赁、经营租赁减值损失会计与行业特征生物资产软件业石油勘探步骤3：评价会计政策与会计估计v公司会计政策与行业标准的比较。如果不同，是否是由于公司独特的竞争战略？v公司是否存在会计政策、会计估计变更？是否有正当理由？变更产生了什么影响？v管理层是否有利用会计判断进行盈余管理的强烈动机？v公司的会计政策与估计在过去是否是合理的？大比例的计提或冲销可能就是以前盈
37、余管理的信号。v公司是否对重大的交易进行设计以满足特定的会计目标。比如，企业合并中的购买法与联营法；投资中的成本法与权益法；租赁中的金融租赁与经营租赁等等步骤4：评价披露质量v公司的投资者关系v公司的透明度v公司信息披露的及时性、准确性、清晰性、可理解性等v公司对待坏消息的态度步骤5：辨认危险信号 常见的危险信号v未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意v未加解释的旨在“提升”利润的异常交易v与销售有关的应收账款的非正常增长v与销售有关的存货的非正常增长完工产品增加，可能意味着需求降低，公司面临降价或冲销存货在产品增加，一般意味着公司希望增加销售量原材料增加，意味着
38、制造效率或采购效率低，增加企业成本报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大v报告利润与应税所得之间的差距日益扩大v财务数据和税务数据之间的异常变动v过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让v出人意料的大额资产冲销v第四季度和第一季度的大额调整v被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分v频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估v巨额的补贴收入、资产捐赠步骤6：消除会计扭曲v由于报告数据存在误导，所以要重新列示报告数据以减少扭曲程度v现金流量表的运用v财务报表附注的运用 消除会计信息失真虚拟资产剔除法异常利润剔除法关联交易剔除法审计报
39、告分析法现金流量分析法分析方法v收入质量分析收入现金流分析：持续利润现金流背离是危险信号v资产质量分析资产构成分析：存货、应收账款、固定资产v税务数据与会计数据分析会计数据与企业经营，企业经营与税务数据v重大异常变动分析：重要会计政策会计估计v异常交易分析：出售资产，关联交易，离奇交易v比率分析（与行业对比）周转率分析报酬率分析会计分析v财务报告项目分析v从“报告”外寻求突破银行税务部门货运部门主要原材料供应商客户竞争对手第四节 财务比率分析v几点说明v分析框架v经营活动的盈利能力分析v从战略的角度评价利润v营运资本管理效率分析v资产利用效率分析v投入资本回报率分析v负债与权益的管理：公司使用
40、多大的财务杠杆率？v公司风险分析：资产结构和资本结构的匹配程度v从战略的角度考虑公司的流动性 v现金流量的质量 v企业能长大吗？企业的成长能力分析财务分析财务分析v几点说明一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。比率可以想象为侦探小说中的线索。一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。几点说明v采用系统的、目标管理的方法对财务比率进行层层分解，逐步分析和判断，容易找到分析的要点，发现问题所在。v除了财务比率的会计内涵外，把握其经济内涵，可以提升对财务
41、比率的分析判断能力。v不同报表使用者对企业财务信息的要求不同，财务分析的侧重点应有所不同 财务报表分析的方法比较分析法按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析横向比较差异分析（计划与实际比）按比较的内容分为比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率 因素分析法差额分析法将指标分解为几项指标之和指标分解法将指标分解为几项指标之积连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。资产负债表的调整利润表的调整分析框架分析框架可持续增长率=权益回报率（1-股利支付率）股利支付率权益回报率=EAT/股东权益EBIT利润率=EBIT
42、/销售收入投入资本周转率=销售收入/投入资本财务杠杆率=投入资本/股东权益销售毛利率销售成本率销售、管理费用率营业利润率流动资产周转率应收账款周转率存货周转率应付账款周转率营业资本周转率固定资产周转率资产负债率资产对负债比率负债对权益比率利息保障倍数财务成本率=EBT/EBIT税收效应=EAT/EBT如何有效地降低成本费用？v为什么无法有效地降低成本费用？对于成本费用的理解局限于现有范围成本费用的控制和节约限于财务控制，无法介入业务控制视野不够宽阔，无法大幅度降低成本费用如何有效地控制成本费用？把它和企业所有的价值创造环节连接起来，成本管理实际上有三个层面，战略层面、生产组织层面、控制层面，如
43、果不控制前两个层面，成本是不可能得到控制的。我们采掘业的成本结构中60%是战略成本，25%是生产组织运营成本，如果你只是控制管理成本，如差旅费用，比例是很小的。我们把战略成本控制结合到双增双节活动中，从战略层面、生产组织层面开始进行成本控制。而这项活动的效果非常明显，全集团增收节支超过100亿元，影响当期利润近60亿元，这就是财务领导力的体现。中国神华财务总监张克慧2022-7-1994成本与竞争的关系成本升高成本下降竞争力增强竞争力减弱第一区域第四区域第二区域第三区域怎么控制成本和费用？怎么控制成本和费用？如何有效地控制成本费用？v需要从被动的财务监控理念，转变成为预先和过程的积极干预与渗透
44、，真正地实现事先、事中、事后全过程的控制怎么控制成本费用？v财务与业务一体化，但是目前的问题：重财务、轻业务，仅仅从财务部门的视角出发只能事后反馈，及时监控的能力薄弱财务被企业其他部门视为碍手碍脚的挡路石财务缺乏参与经营决策的能力；重大决策中往往被边缘化全过程控制：内控体系的建立内部控制，是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规资产安全财务报告及相关信息真实完整提高经营效率和效果促进企业实现发展战略。动态过程，与业务并存。有业务就必须有控制；有控制才能有业务动态、全面理解经营环境，财务活动与业务活动的无缝对接，对业务活
45、动全方位、实时有效的支持。谁对内部控制承担责任？内部审计的责任：内部审计的责任：定期检查评估组织内部控制的有效并提出改进建议，但对内部控制的建立和维护不承担主要责任。董事会和董事会审计委员会的责任董事会和董事会审计委员会的责任:v上级:确认下级领导人员是否履行其建立和维护内部控制的责任v董事会审计委员会:警惕领导人员凌驾控制之上或财务欺诈行为,并采取适当措施制止.其他员工的责任：其他员工的责任：对任何与不遵循控制规定或非法行为相关的问题，有责任按组织层次向上报告。领导的责任领导的责任:CEO:负责建立有效的内部控制,在整个组织内倡导控制意识;CFO:核心作用,设计,推行和监管组织的财务信息报告
46、行为部门负责人:确保其分管活动的accountable1内部控制制度基本结构预算控制制度会计信息系统控制103CFO的新思维vCFO应当面向业务、服务业务，至少具备四种角色：业务伙伴业务规划师培训师业务控制者从战略的角度考虑公司的流动性 v流动比率=流动资产/流动负债v速动比率=（现金+应收账款）/流动负债？从战略的角度考虑公司的流动性 v易变现率=（长期融资非流动资产净值）/营运资本需求=长期融资净值/营运资本需求综合分析：未来能长大吗？v可持续增长率=留存收益率权益回报率=（1股利支付率）权益回报率=留存收益率销售净利率投入资本周转率财务杠杆率其中，权益回报率是企业该年度净利润除以公司年初
47、的权益账面值。权益回报率=销售净利率投入资本周转率财务杠杆率财务分析体系的应用v给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图销售净利率销售净利率投入资本周转率投入资本周转率财务杠杆乘数财务杠杆乘数企业经营管理状况企业经营管理状况企业资产管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况企业债务管理状况权权益益资资本本报报酬酬率率如何促进企业增长v财务分析的目的正是检查影响企业当前可持续增长比率的各类价值驱动因素。如果企业打算以高于其可持续增长比率的速度增长，就可以估计一下哪些比率可能发生变化：这些比率改善还有潜力吗？如果盈利能力不可能提高，企业是提高其财务杠杆作用还是消减股利？这些财务政策的变化可能带来什么影响？财务分析体系的应用具体路径提高销售利润率使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用变动成本：采用成本企划下的倒逼法，从设计环节开始固定成本：在资本开支一定的情况下，扩大营业规模期间费用：严格的费用控制提高投入资本周转率增加债务规模，但是会加大风险大智慧：价值链的改造、盈利模式的变化
