1、1我国当前的货币政策分析我国当前的货币政策分析2央行央行20072007年四次加息年四次加息 11993.5.15各档次定期存款利率平均提高各档次定期存款利率平均提高2.18%,贷款利率平均提高贷款利率平均提高0.82%21993.7.11一年期定期存款利率一年期定期存款利率9.18%上调到上调到10.98%。32004.10.29一年期存、贷款利率均上调一年期存、贷款利率均上调 0.27%。42005.3.17提高了住房贷款利率。提高了住房贷款利率。52006.4.28金融机构贷款利率上调金融机构贷款利率上调 0.27%，提高到，提高到 5.85%。62006.8.19一年期存、贷款基准利率
2、均上调一年期存、贷款基准利率均上调 0.27%。72007.3.18金融机构一年期存金融机构一年期存、贷、贷款基准利率上调款基准利率上调 0.27个百分点个百分点 82007.5.19一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.27%，调至，调至3.06%；一年期贷款基准利率上调一年期贷款基准利率上调0.18%，调至，调至6.57%。92007.7.21一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.27%，调至，调至3.33%；一年期贷款基准利率上调一年期贷款基准利率上调0.18%，调至，调至6.84%。10 2007.8.22一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.27个百分点
3、，由个百分点，由3.33%提高到提高到3.60%一年期贷款基准利率上调一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由个百分点，由6.84%提到提到7.02%。3央行央行20072007年内六次提高法定存款准备率年内六次提高法定存款准备率2006年年7 月月5 日日上调上调0.5%至至8%2006年年8月月15日日上调上调0.5%至至8.5%2006年年11月月15上调上调0.5%至至9%2007年年1月月15日日上调上调0.5%至至9.5%2007年年2月月25日日上调上调0.5%至至10%2007年年4月月16日日上调上调0.5%至至10.5%2007年年5月月15日日上调上调0.5%至至11%
4、2007年年6月月 5日日上调上调0.5%至至11.5%2007年年8月月15日日上调上调0.5%至至12%4我国当前的货币政策分析我国当前的货币政策分析一、货币政策的含义及工具一、货币政策的含义及工具 1.1.货币政策的含义货币政策的含义 2.2.货币政策的类型货币政策的类型 3.3.货币政策工具货币政策工具二、我国当前的货币政策分析二、我国当前的货币政策分析 1.1.我国当前的宏观经济形势我国当前的宏观经济形势 2.2.我国当前的货币政策我国当前的货币政策 3.3.我国货币政策的紧缩效果不明显的原因我国货币政策的紧缩效果不明显的原因5从从“又快又好又快又好”迈向迈向“又好又快又好又快”06
5、06年年1212月月5 5日中央经济工作会议提出日中央经济工作会议提出0707年经济工作任务：年经济工作任务：一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。1.1.保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发展。展。2.2.正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是扩大国内消费需求。扩大国内消费需求。坚持以增加坚持以增加居民消费尤其是农民消费居民消费尤其是农民消费为重点，为重点，加快调整国民收入分配格局，加快调整国民收入
6、分配格局，提高农民和城镇低提高农民和城镇低收入者收入水平和消费能力。收入者收入水平和消费能力。3.3.当前工作着力点当前工作着力点合理控制投资增长，努力优化投资结构。合理控制投资增长，努力优化投资结构。4.4.在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。5.5.继续实施稳健的财政政策和货币政策；继续实施稳健的财政政策和货币政策；综合运用多种货币综合运用多种货币政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。6财政政策指政府变动财政税收和支出，以影响财政政策指政府变动财政税收和支出，以影响总需求进而影响就
7、业和国民收入的政策。总需求进而影响就业和国民收入的政策。税收税收 财政收入财政收入 公债公债 政府购买政府购买 财政支出财政支出 转移支付转移支付 公债利息公债利息 扩张性财政政策扩张性财政政策 削减税收，削减税收，增加政府支出，刺激总需求。增加政府支出，刺激总需求。紧缩性财政政策紧缩性财政政策 增加税收，增加税收，减少政府开支，抑制总需求。减少政府开支，抑制总需求。财政财政构成构成财政财政政策政策分类分类7一、货币政策的含义及工具一、货币政策的含义及工具1.1.货币政策的含义货币政策的含义 货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利率进而影响
8、投资和整个经济的政策。率进而影响投资和整个经济的政策。2.2.货币政策的类型货币政策的类型 （1 1）扩张性货币政策扩张性货币政策，放松银根，增加货币供给量，放松银根，增加货币供给量，降低利率，以刺激投资和消费需求上升。降低利率，以刺激投资和消费需求上升。萧条时期采用。萧条时期采用。（2 2）紧缩性货币政策紧缩性货币政策，收紧银根，减少货币供给量，收紧银根，减少货币供给量，提高利率，以抑制投资和消费需求。提高利率，以抑制投资和消费需求。通货膨胀时期采用。通货膨胀时期采用。我国当前的货币政策分析我国当前的货币政策分析8 3.货币政策工具货币政策工具 1 1）调整再贴现率）调整再贴现率央行最早运用
9、的货币政策工具央行最早运用的货币政策工具 （1 1）再贴现率（贴现率）的定义）再贴现率（贴现率）的定义 再贴现率指中央银行对商业银行的贷款利率。再贴现率指中央银行对商业银行的贷款利率。（2 2）实施）实施 萧条时，央行萧条时，央行降低贴现率降低贴现率，商行从央行借款会，商行从央行借款会增加，货币供给增加，利率降低，投资需求增加。增加，货币供给增加，利率降低，投资需求增加。通胀时，央行通胀时，央行提高贴现率提高贴现率，商行从央行借款会，商行从央行借款会减少，货币供给减少，利率上升，抑制投资需求。减少，货币供给减少，利率上升，抑制投资需求。（3 3）评价）评价 不具主动性，效果有限，不经常使用。不
10、具主动性，效果有限，不经常使用。9例：例：美国降低再贴现率美国降低再贴现率美国联邦储备委员会美国联邦储备委员会20072007年年8 8月月1717日宣布，将再日宣布，将再贴现率下调贴现率下调0.50.5个百分点，即从个百分点，即从6.256.25降到降到5.755.75，以帮助金融市场恢复稳定。，以帮助金融市场恢复稳定。起因：美国次级债危机引发全球股市震荡。起因：美国次级债危机引发全球股市震荡。102 2）调整法定存款准备率）调整法定存款准备率“巨斧巨斧”（1 1）法定存款准备率的定义）法定存款准备率的定义 是指央行规定的商行的存款准备金在活期存款中是指央行规定的商行的存款准备金在活期存款中
11、起码应占的比率。起码应占的比率。（2 2）实施）实施 经济萧条时，经济萧条时，降低存款准备率降低存款准备率，增加商行准备金，增加商行准备金，增加货币供给量。增加货币供给量。经济高涨时，经济高涨时，提高存款准备率，提高存款准备率，减少商行准备金，减少商行准备金，减少货币供给量。减少货币供给量。（3 3）评价：）评价：作用十分猛烈，视为作用十分猛烈，视为“巨斧巨斧”。一般几年变一次。一般几年变一次。3.3.货币政策工具货币政策工具11（2 2）实施）实施 经济萧条时，央行在公开市场上经济萧条时，央行在公开市场上买进买进政府债券，政府债券，货币供给量增加，利率下降，促进投资和消费扩张，货币供给量增加
12、，利率下降，促进投资和消费扩张，刺激经济复苏。刺激经济复苏。经济高涨时，央行在公开市场上经济高涨时，央行在公开市场上卖出卖出政府债券，政府债券，货币供给量减少，利率上升，抑制投资和消费，抑货币供给量减少，利率上升，抑制投资和消费，抑制通货膨胀。制通货膨胀。3 3）公开市场业务）公开市场业务最重要最常用的货币工具最重要最常用的货币工具（1 1）定义）定义：公开市场业务是指央行在金融市场上公开买卖政公开市场业务是指央行在金融市场上公开买卖政府债券，以控制货币供应量和利率的政策。府债券，以控制货币供应量和利率的政策。（3）评价：方便灵活，主动性，容易逆转。）评价：方便灵活，主动性，容易逆转。12货币
13、政策三大工具总结货币政策三大工具总结扩张扩张性货币政策，经济萧条时采用，性货币政策，经济萧条时采用，v降低贴现率，降低贴现率，v降低法定存款准备率，降低法定存款准备率，v央行买进政府债券。央行买进政府债券。降低利率降低利率紧缩紧缩性货币政策，经济通胀时采用，性货币政策，经济通胀时采用，提高贴现率，提高贴现率，提高法定存款准备率，提高法定存款准备率，央行卖出政府债券。央行卖出政府债券。提高利率提高利率刺激投资刺激投资和消费和消费抑制投资抑制投资和消费和消费13二、我国当前的货币政策评析二、我国当前的货币政策评析 1.1.当前的宏观经济形势当前的宏观经济形势v经济增长偏快经济增长偏快 200720
14、07年上半年年上半年GDPGDP达到达到106768106768亿元，同比增长亿元，同比增长11.5%11.5%，二季度，二季度GDPGDP增速达到增速达到11.9%11.9%。经济增长由偏快转为过热的趋势更加明显。经济增长由偏快转为过热的趋势更加明显。v价格上涨加速价格上涨加速 上半年消费物价指数上半年消费物价指数CPICPI比去年同期上涨比去年同期上涨3.2%3.2%，6 6月份同比上涨月份同比上涨4.4%,4.4%,双双超越央行双双超越央行3%3%的的“警戒线警戒线”。7 7月份月份CPICPI增幅升至增幅升至5.6%5.6%，创下近十年的新高。创下近十年的新高。v流动性过剩问题突出流动
15、性过剩问题突出,货币信贷增长较快货币信贷增长较快 长期高储蓄、国际收支顺差、人民币升值是导致流动性过剩的长期高储蓄、国际收支顺差、人民币升值是导致流动性过剩的内外原因。内外原因。6 6月末月末,广义货币供应量广义货币供应量M M2 2同比增长同比增长17.06%,17.06%,高于年初确定的高于年初确定的16%16%的预期目标的预期目标;上半年人民币贷款新增上半年人民币贷款新增2.52.5万亿元万亿元,接近去年全年新接近去年全年新增贷款的增贷款的80%80%。141.1.当前的宏观经济形势当前的宏观经济形势v投资增长过快投资增长过快 1 1至至7 7月份我国城镇固定资产投资同比增长月份我国城镇
16、固定资产投资同比增长26.626.6，比，比1 1至至6 6月份降低月份降低0.10.1个百分点。房地产开发投资增长仍然高于平均个百分点。房地产开发投资增长仍然高于平均增幅，一些增幅，一些“高污染、高能耗高污染、高能耗”行业投资增幅仍然过快。行业投资增幅仍然过快。v股市火热股市火热 8 8月月9 9日两市总市值达到了日两市总市值达到了21.1521.15万亿元，超过了万亿元，超过了0606年我国年我国21.0921.09万亿元的国内生产总值。这意味着我国的证券化率正万亿元的国内生产总值。这意味着我国的证券化率正式超过了式超过了100100。8 8月月2323日上证指数突破日上证指数突破5000
17、5000点。当前，居点。当前，居民购买股票和基金的意愿空前高涨，并首次超过储蓄存款民购买股票和基金的意愿空前高涨，并首次超过储蓄存款成为首选，而储蓄和消费的意愿则连续走低。成为首选，而储蓄和消费的意愿则连续走低。v国际收支顺差继续扩大国际收支顺差继续扩大 上半年我国贸易顺差累计高达上半年我国贸易顺差累计高达11251125亿美元亿美元,同比增长同比增长83.1%83.1%。比上年同期增加比上年同期增加511亿美元。上半年，外商直接投资实际使亿美元。上半年，外商直接投资实际使用金额用金额319亿美元，同比增长亿美元，同比增长12.2%。二、我国当前的货币政策评析二、我国当前的货币政策评析15股市
18、火热的原因之一股市火热的原因之一负利率问题负利率问题v实际利率实际利率=名义利率名义利率 通货膨胀率通货膨胀率v2007.8.222007.8.22一年期存款利率上调一年期存款利率上调0.270.27个百分个百分点，由点，由3.33%3.33%提高到提高到3.60%3.60%；v一年期贷款利率上调一年期贷款利率上调0.180.18个百分点，由个百分点，由6.84%6.84%提高提高到到7.02%7.02%。v7 7月份消费物价指数（月份消费物价指数（CPICPI）增幅攀升）增幅攀升5.6%5.6%，v实际利率：名义利率实际利率：名义利率通货膨胀率通货膨胀率 0 0162.2.我国当前的货币政策
19、我国当前的货币政策 宏观调控的基调宏观调控的基调“稳中适度从紧稳中适度从紧”（1 1）20072007年四次加息年四次加息 （2 2）20072007年六次上调法定存款准备率，年六次上调法定存款准备率，（3 3）央行在公开市场上频繁发行央行票据。）央行在公开市场上频繁发行央行票据。（4 4）自）自8 8月月1515日起储蓄存款利息个人所得税的税日起储蓄存款利息个人所得税的税率由率由2020调减为调减为5 5。这一举措相当于增加存款利。这一举措相当于增加存款利率近率近0.50.5个百分点。个百分点。二、我国当前的货币政策评析二、我国当前的货币政策评析目的：合理调控货币信贷投放，抑制流动性过剩，控
20、目的：合理调控货币信贷投放，抑制流动性过剩，控制投资增幅，稳定通货膨胀预期，防止经济由偏快走制投资增幅，稳定通货膨胀预期，防止经济由偏快走向过热。向过热。17央行利率、汇率和法定准备金率三箭齐发央行利率、汇率和法定准备金率三箭齐发 央行央行2007年年5月月18日宣布：日宣布：从从2007年年6月月5日起，上调存款类金融机构人民币存日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率款准备金率0.5个百分点。个百分点。从从2007年年5月月19日起，上调金融机构人民币存贷款基日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款利率上调准利率。一年期存款利率上调0.27个百分点，贷款利率个百分点，贷款利率上
21、调上调0.18个百分点。个百分点。从从2007年年5月月21日起人民币汇率波动幅度扩大至日起人民币汇率波动幅度扩大至0.5%，即每日人民币兑美元的交易价可在中间价上下，即每日人民币兑美元的交易价可在中间价上下0.5%的幅度内浮动。的幅度内浮动。18中国人民银行公开市场业务交易公告中国人民银行公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20072007第第6969号号 2007-8-30 2007-8-30 公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20072007第第6868号号 2007-8-29 2007-8-29 公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 2007200
22、7第第6767号号 2007-8-28 2007-8-28 公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20072007第第6666号号 2007-8-232007-8-23公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20072007第第6565号号 2007-8-212007-8-21公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20072007第第6464号号 2007-8-172007-8-17公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20072007第第6363号号 2007-8-16 2007-8-16 公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20072007第第6262号号 2007-8
23、-14 2007-8-14 公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20072007第第6161号号 2007-8-9 2007-8-9 公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20072007第第6060号号 2007-8-7 2007-8-7 19公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 2007年第年第69号号 人民银行于人民银行于20072007年年8 8月月3030日以利率招标方式发行了日以利率招标方式发行了20072007年第九十年第九十五期央行票据五期央行票据,并以价格招标方式发行了并以价格招标方式发行了20072007年第九十六期年第九十六期央行票据。央行票据。具体情况如下
24、：具体情况如下：名称名称发行量发行量期限期限中标利率中标利率2007年第九十五期年第九十五期央行票据央行票据100亿元亿元3年年3.81%第九十五期央行票据发行情况第九十五期央行票据发行情况 第九十六期央行票据发行情况第九十六期央行票据发行情况 名称名称发行量发行量期限期限价格价格参考收益参考收益率率2007年第九十年第九十六期央行票据六期央行票据200亿元亿元3个月个月（91天）天）99.302.8275%208 8月月2929日央行买入特别国债。日央行买入特别国债。v 财政部财政部8 8月月2929日向境内商业银行发行了日向境内商业银行发行了20072007年年第一期特别国债第一期特别国债
25、60006000亿元，期限为亿元，期限为1010年，票面利年，票面利率为率为4.3%4.3%。v 人民银行于人民银行于8 8月月2929日进行了公开市场操作，从日进行了公开市场操作，从商业银行买入特别国债商业银行买入特别国债60006000亿元，这样增加了债亿元，这样增加了债券持有规模，有利于增强公开市场操作的灵活性券持有规模，有利于增强公开市场操作的灵活性和有效性。和有效性。21当前货币政策对山东经济的影响当前货币政策对山东经济的影响1.1.对第一产业、第三产业产生冲击。对第一产业、第三产业产生冲击。2.2.对第二产业会营造良好的环境。对第二产业会营造良好的环境。22央行历次加息及对股市影响
26、央行历次加息及对股市影响次次数数调整时间调整时间 调整内容调整内容公布第一、二交易日股市公布第一、二交易日股市表现表现(沪指）沪指）101020072007年年0808月月2222日日一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.270.27个百分个百分点；一年期贷款基准利率上调点；一年期贷款基准利率上调0.180.18个个百分点百分点8 8月月2222日开盘：日开盘：4876.354876.35点，收点，收盘：盘：4980.084980.08点，涨点，涨0.5%0.5%9 920072007年年0707月月2020日日上调金融机构人民币存贷款基准利率上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27
27、0.27个百分点个百分点7 7月月2323日日 开盘：开盘：4091.244091.24点，点，收盘：收盘：4213.364213.36点，涨点，涨3.81%3.81%8 820072007年年0505月月1919日日一年期存款基准利率上调一年期存款基准利率上调0.270.27个百分个百分点；一年期贷款基准利率上调点；一年期贷款基准利率上调0.180.18个个百分点百分点5 5月月2121日日 开盘：开盘：3902.353902.35低开低开127.91 127.91 报收报收4072.22 4072.22 涨幅涨幅1.04%1.04%7 720072007年年0303月月1818日日上调金融
28、机构人民币存贷款基准利率上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%0.27%3 3月月1919日，开盘：日，开盘：2864.26 2864.26 报报收收3014.442 3014.442 涨幅涨幅2.87%2.87%6 620062006年年0808月月1919日日一年期存、贷款基准利率均上调一年期存、贷款基准利率均上调0.27%0.27%8 8月月2121日，沪指开盘日，沪指开盘1565.461565.46，收盘上涨收盘上涨0.20%0.20%5 520062006年年0404月月2828日日金融机构贷款利率上调金融机构贷款利率上调0.27%0.27%，到，到5.85%5.85%沪指低开沪
29、指低开1414点，最高点，最高14451445，收，收盘盘14401440，涨，涨2323点，涨幅点，涨幅1.661.6623央行历次加息时间及对股市影响央行历次加息时间及对股市影响次次数数调整时间调整时间调整内容调整内容公布第二交易日股市表现公布第二交易日股市表现(沪指）沪指）4 420052005年年0303月月1717日日提高了住房贷款利率提高了住房贷款利率沪综指下跌沪综指下跌0.960.963 320042004年年1010月月2929日日一年期存、贷款利率均上调一年期存、贷款利率均上调0.27%0.27%沪指大跌沪指大跌1.581.58，报收于，报收于13201320点点2 2199
30、31993年年0707月月1111日日一年期定期存款利率一年期定期存款利率9.18%9.18%上调到上调到10.98%10.98%沪指下跌沪指下跌23.0523.05点点1 119931993年年0505月月1515日日各档次定期存款年利率平均提高各档次定期存款年利率平均提高2.18%2.18%，各项贷款利率平均提高，各项贷款利率平均提高0.82%0.82%沪指下跌沪指下跌27.4327.43点点243.3.我国当前货币政策的紧缩效应不显著的原因我国当前货币政策的紧缩效应不显著的原因（1 1）扩张性财政政策抵消了紧缩性货币政策的一部）扩张性财政政策抵消了紧缩性货币政策的一部分效果。分效果。（2
31、 2）商业银行的存贷差持续加大，商业银行的寻贷）商业银行的存贷差持续加大，商业银行的寻贷冲动强烈。冲动强烈。（3 3）负利率问题。）负利率问题。（4 4）货币政策时滞问题。）货币政策时滞问题。（5 5）人民币利率为官定利率，利率难以真实反映货）人民币利率为官定利率，利率难以真实反映货币供求。币供求。（6 6）货币政策和财政政策只能解决经济增长的快慢）货币政策和财政政策只能解决经济增长的快慢问题，不能解决经济增长的根本性问题。问题，不能解决经济增长的根本性问题。二、我国当前的货币政策评析二、我国当前的货币政策评析25从从“又快又好又快又好”迈向迈向“又好又快又好又快”0606年年1212月月5
32、5日中央经济工作会议提出日中央经济工作会议提出0707年经济工作任务：年经济工作任务：一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。1.1.保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发展。展。2.2.正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是扩大国内消费需求。扩大国内消费需求。坚持以增加坚持以增加居民消费尤其是农民消费居民消费尤其是农民消费为重点，为重点，加快调整国民收入分配格局，加快调整国民收入分配格局，提高农民和城镇
33、低提高农民和城镇低收入者收入水平和消费能力。收入者收入水平和消费能力。3.3.当前工作着力点当前工作着力点合理控制投资增长，努力优化投资结构。合理控制投资增长，努力优化投资结构。4.4.在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。5.5.继续实施稳健的财政政策和货币政策；继续实施稳健的财政政策和货币政策；综合运用多种货币综合运用多种货币政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。26（1 1）扩张性的财政政策抵消了紧缩性货币政策的一）扩张性的财政政策抵消了紧缩性货币政策的一部分效果部分效果。财政收入
34、政策，财政收入政策，20042004年以来的基本方向是减税。年以来的基本方向是减税。v 20042004年年1 1月月1 1日起，新的出口退税管理办法开始施行，这对日起，新的出口退税管理办法开始施行，这对于出口企业是一个加快退税的消息。于出口企业是一个加快退税的消息。v 20052005年年1 1月月1 1日起，个人所得税的起征点上调至日起，个人所得税的起征点上调至16001600元。元。v 20062006年政府工作报告中指出，农业税已经全面取消。年政府工作报告中指出，农业税已经全面取消。v 20072007年年3 3月，企业所得税开始内外两税合一，内资企业所得月，企业所得税开始内外两税合一
35、，内资企业所得税以前是税以前是33%33%，远高于外资企业，根据公平竞争的原则，要，远高于外资企业，根据公平竞争的原则，要把两税统一拉齐到把两税统一拉齐到25%25%，对内资企业是一个减税的消息。，对内资企业是一个减税的消息。财政支出政策，财政赤字财政赤字并没有取消，维持一定财政支出政策，财政赤字财政赤字并没有取消，维持一定的规模。的规模。20022002年以来国债成倍的提高，例如年以来国债成倍的提高，例如2000200020052005年年国债规模分别为国债规模分别为:4153.59:4153.59亿元、亿元、4483.534483.53亿元、亿元、5660.005660.00亿亿元、元、6
36、029.246029.24亿元、亿元、6726.286726.28亿元、亿元、6922.876922.87亿元。亿元。3.当前货币政策的紧缩效应不显著的原因当前货币政策的紧缩效应不显著的原因27 到到20062006年年末，金融机构的存贷差达到年年末，金融机构的存贷差达到10.910.9万亿，万亿，20072007年年3 3月底，金融机构存贷差已经达到月底，金融机构存贷差已经达到11.511.5万亿，而且贷款占存款的比例同比下降，说万亿，而且贷款占存款的比例同比下降，说明存贷差无论是在规模还是在比例上都扩大了，明存贷差无论是在规模还是在比例上都扩大了，从而使得商业银行的寻贷冲动增大了，客观上抵
37、从而使得商业银行的寻贷冲动增大了，客观上抵消了银行收紧银根的货币政策。消了银行收紧银根的货币政策。3.3.当前货币政策的紧缩效应不显著的原因当前货币政策的紧缩效应不显著的原因（2）商业银行的存贷差持续加大，商业银行的寻）商业银行的存贷差持续加大，商业银行的寻贷冲动强烈。贷冲动强烈。28人民币升值对山东省对外贸易的影响及对策人民币升值对山东省对外贸易的影响及对策v一、人民币升值的原因一、人民币升值的原因v二、人民币升值对山东省对外贸易的影响二、人民币升值对山东省对外贸易的影响v三、积极应对人民币升值的措施三、积极应对人民币升值的措施29人民币升值对山东省对外贸易的影响及对策人民币升值对山东省对外
38、贸易的影响及对策一、人民币升值的原因一、人民币升值的原因 1.1.中国经济体系内部的动力中国经济体系内部的动力v 国际收支巨额顺差，国际收支巨额顺差，v 国际储备巨大，国际储备巨大，v 经济高速增长。经济高速增长。2.2.外来的压力外来的压力 v 贸易摩擦加剧贸易摩擦加剧30人民币升值对山东省对外贸易的影响及对策人民币升值对山东省对外贸易的影响及对策二、人民币升值对山东省对外贸易的影响二、人民币升值对山东省对外贸易的影响（一）不利影响（一）不利影响 1.1.人民币升值对出口企业的影响人民币升值对出口企业的影响 （1 1）提高产品的国际市场价格，削弱产品的国际竞）提高产品的国际市场价格，削弱产品
39、的国际竞争力。争力。（2 2）出口外汇兑换的人民币减少，减少企业利润。）出口外汇兑换的人民币减少，减少企业利润。2.2.对山东省外贸出口增长产生抑制作用。对山东省外贸出口增长产生抑制作用。由于人民币升值对一般贸易的影响大于加工贸由于人民币升值对一般贸易的影响大于加工贸易，而山东省一般贸易出口所占比重相对较大，比易，而山东省一般贸易出口所占比重相对较大，比全国平均水平高全国平均水平高1010个百分点左右，受影响程度普遍个百分点左右，受影响程度普遍较大。较大。3.3.人民币升值直接导致外方投资成本增加，招商引人民币升值直接导致外方投资成本增加，招商引资的难度会进一步加大。资的难度会进一步加大。31
40、（二）有利影响（二）有利影响v1.1.进口成本降低，有利于扩大进口。进口成本降低，有利于扩大进口。v2.2.有利于优化出口结构。有利于优化出口结构。v3.3.有利于扩大境外投资。有利于扩大境外投资。二、人民币升值对山东省对外贸易的影响二、人民币升值对山东省对外贸易的影响32三、积极应对人民币升值的措施三、积极应对人民币升值的措施 短期措施短期措施1.1.企业要改变单一币种结算结构，尽量提前结汇，收取企业要改变单一币种结算结构，尽量提前结汇，收取预付款。预付款。2.2.企业要利用衍生金融工具和出口信用保险规避人民币企业要利用衍生金融工具和出口信用保险规避人民币升值风险。升值风险。远期外汇交易，外
41、汇期货套期保值，掉期交易，押汇。远期外汇交易，外汇期货套期保值，掉期交易，押汇。3.3.金融机构应加大新金融产品的开发力度，推出有针对金融机构应加大新金融产品的开发力度，推出有针对性的避险工具，并且鼓励金融理财人员及时对企业进性的避险工具，并且鼓励金融理财人员及时对企业进行培训和指导。改变强制结汇为意愿结汇。行培训和指导。改变强制结汇为意愿结汇。v4.4.发挥行业协会的组织作用，使中小企业形成合理分发挥行业协会的组织作用，使中小企业形成合理分工，避免竞相出口，恶性价格竞争，应该建立有前向、工，避免竞相出口，恶性价格竞争，应该建立有前向、后相联系的配套产业链。后相联系的配套产业链。33中长期措施
42、中长期措施v5.5.加快推进企业出口品牌战略，加大新产品开发力度，加快推进企业出口品牌战略，加大新产品开发力度，提高高端产品出口比例和出口产品附加值，增强企业提高高端产品出口比例和出口产品附加值，增强企业竞争力。这是企业规避汇率风险，增加效益的根本。竞争力。这是企业规避汇率风险，增加效益的根本。6.6.大力发展加工贸易。积极引导加工贸易转型升级，把大力发展加工贸易。积极引导加工贸易转型升级，把跨国公司更高技术水平、更大增值含量的制造、研发、跨国公司更高技术水平、更大增值含量的制造、研发、营销环节吸引过来。营销环节吸引过来。7.7.积极扩大进口。利用人民币升值、进口成本降低的有积极扩大进口。利用人民币升值、进口成本降低的有利时机，进口一些先进技术设备、大宗战略物资、紧利时机，进口一些先进技术设备、大宗战略物资、紧缺原材物料和高附加值零部件。通过综合运筹、以进缺原材物料和高附加值零部件。通过综合运筹、以进补出等手段，进一步提高出口企业的效益。补出等手段，进一步提高出口企业的效益。三、积极应对人民币升值的措施三、积极应对人民币升值的措施谢谢大家！谢谢大家！
