1、财务管理财务管理1财务管理的概念财务管理的概念2财务管理的目标财务管理的目标3财务管理的原则财务管理的原则4财务管理的环境财务管理的环境5财务管理的环节财务管理的环节本章要点本章要点:第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标第三节第三节 财务管理的环境财务管理的环境第四节第四节 企业财务管理的原则企业财务管理的原则第五节第五节 财务管理的方法财务管理的方法第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念一、企业财务一、企业财务二二、企业财务活动、企业财务活动三三、企业财务关系、企业财务关系一、企业财务一、企业财务 财务泛指财务活动和财务关系，是企业生产财务
2、泛指财务活动和财务关系，是企业生产经营过程中有关资金的筹集、使用和利润分经营过程中有关资金的筹集、使用和利润分配活动及其货币关系的总称。配活动及其货币关系的总称。其中，资金的筹集、使用和利润分配活动，其中，资金的筹集、使用和利润分配活动，称为财务活动；财务活动过程中形成的企业称为财务活动；财务活动过程中形成的企业与各方面的货币关系称为财务关系。与各方面的货币关系称为财务关系。二二、企业财务活动、企业财务活动 企业财务活动是指企业再生产过程中筹集、运用企业财务活动是指企业再生产过程中筹集、运用和分配资金的活动。具体说来是指以现金收支为和分配资金的活动。具体说来是指以现金收支为主的企业资金收支活动
3、的总称。主的企业资金收支活动的总称。企业财务活动可分为以下四个方面：企业财务活动可分为以下四个方面：（一）企业筹资活动（一）企业筹资活动（二）企业投资活动（二）企业投资活动（三）企业经营活动（三）企业经营活动（四）企业分配活动（四）企业分配活动 上述财务活动中的四个方面，不是相互割上述财务活动中的四个方面，不是相互割裂、互不相关的，而是相互联系、相互依裂、互不相关的，而是相互联系、相互依存的。正是上述互相联系又有一定区别的存的。正是上述互相联系又有一定区别的四个方面，构成了完整的企业财务活动，四个方面，构成了完整的企业财务活动，这四个方面也就是财务管理的基本内容：这四个方面也就是财务管理的基本
4、内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资金企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。管理、利润及其分配的管理。三三、企业财务关系、企业财务关系 企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，企业的筹资活动、投资活动、经营活面发生的经济关系，企业的筹资活动、投资活动、经营活动、利润及其分配活动与企业上下左右各方面有着广泛的动、利润及其分配活动与企业上下左右各方面有着广泛的联系。联系。1 1企业同其所有者之间的财务关系。这主企业同其所有者之间的财务关系。这主要指企业的所有者向企业投入资金，企业要指企业的所有
5、者向企业投入资金，企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系。企业同其所有者之间的财务关系，体系。企业同其所有者之间的财务关系，体现着所有权的性质，反映着经营权和所有现着所有权的性质，反映着经营权和所有权的关系。权的关系。2 2企业同受资单位之间的财务关系。这主企业同受资单位之间的财务关系。这主要是企业将其闲置资金以购买股票或直接要是企业将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。企业与被投资单位的关系是体现所关系。企业与被投资单位的关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。有权性质的投资与受资的关
6、系。3 3企业同其债权人之间的财务关系。这主企业同其债权人之间的财务关系。这主要指企业向债权人借入资金，并按借款合要指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。企业同其债权人的关系体现的经济关系。企业同其债权人的关系体现的是债务与债权关系。的是债务与债权关系。4企业同其债务人之间的财务关系。这主企业同其债务人之间的财务关系。这主要是指企业将其资金以购买债券、提供借要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。企业同其债务人的关系体成的经济关系。企
7、业同其债务人的关系体现的是债权与债务关系。现的是债权与债务关系。5企业与税务机关之间的财务关系。这主企业与税务机关之间的财务关系。这主要是指企业要按税法的规定依法纳税而与要是指企业要按税法的规定依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系。企业与国家税务机关所形成的经济关系。企业与税务机关的关系反映的是依法纳税和依法税务机关的关系反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系。征税的权利义务关系。6企业内部各单位之间的财务关系。这主企业内部各单位之间的财务关系。这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济环节中相互提供产品或劳务所形成的
8、经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系。系。7.企业与职工之间的财务关系。这主要是企业与职工之间的财务关系。这主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。这种企业与职工之间的财务的经济关系。这种企业与职工之间的财务关系，体现了职工和企业在劳动成果上的关系，体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系。分配关系。企业财务管理是企业管理的一个组成部分，企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的它是根据财经法规制度，按
9、照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。的一项经济管理工作。第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标一、财务管理目标的概念一、财务管理目标的概念二、财务管理的整体目标二、财务管理的整体目标 三三、财务管理的、财务管理的具体具体目标目标 财务管理的目标又称理财目标，是企业财务财务管理的目标又称理财目标，是企业财务管理活动所希望实现的结果，是评价企业理管理活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理有效的基本标准。财活动是否合理有效的基本标准。二二、财务管理的整体目标、财务管理的整体目标 1以经济效益最大化为目标以经济效益最大化
10、为目标 2以利润最大化为目标以利润最大化为目标 3以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标 4以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标表表1-1 企业财务管理总体目标一览表企业财务管理总体目标一览表三、财务管理的具体目标三、财务管理的具体目标 企业资金运动过程和企业财务管理基本企业资金运动过程和企业财务管理基本目标决定了企业财务管理具体目标。具目标决定了企业财务管理具体目标。具体目标由四个方面构成，即企业筹资的体目标由四个方面构成，即企业筹资的目标、企业投资的目标、企业营运资金目标、企业投资的目标、企业营运资金管理的目标及企业利润分配的目标。管理的目标及企业利润分配的目标。（一）筹资的
11、目标（一）筹资的目标（二）投资的目标（二）投资的目标（三）营运资金管理的目标（三）营运资金管理的目标 （四）利润（四）利润分配的目标分配的目标第三节第三节 企业财务管理的原则企业财务管理的原则一、系统原则一、系统原则二、二、现金收支平衡原则现金收支平衡原则 三、成本、收益、风险权衡原则三、成本、收益、风险权衡原则四、比例原则四、比例原则五、优化原则五、优化原则一、系统原则一、系统原则 在财务管理中应用系统原则，中心是在管理在财务管理中应用系统原则，中心是在管理中体现系统的基本特征中体现系统的基本特征（一）系统具有目的性（一）系统具有目的性（二）系统具有整体性（二）系统具有整体性（三）系统具有层
12、次性（三）系统具有层次性（四）系统具有环境适应性（四）系统具有环境适应性 二、二、现金收支平衡原则现金收支平衡原则 在财务管理中，要力求使资金的收支在数在财务管理中，要力求使资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡。量上和时间上达到动态的协调平衡。资金收支动态的平衡公式为：资金收支动态的平衡公式为：目前现金余额目前现金余额+预计现金收入预计现金收入-预计现金支出预计现金支出=预预计现金余额计现金余额三、成本、收益、风险权衡原则三、成本、收益、风险权衡原则 在理财过程中，要获取收益就要付出成本，在理财过程中，要获取收益就要付出成本，同时承担风险。因此，成本、收益、风险之同时承担风险。因此，成
13、本、收益、风险之间总是相互联系、相互制约的。间总是相互联系、相互制约的。四、比例原则四、比例原则财务管理通过各因素之间的比例关系来发财务管理通过各因素之间的比例关系来发现管理中存在的问题，采取相应的措施，使有现管理中存在的问题，采取相应的措施，使有关比例趋于合理。关比例趋于合理。具体应用：财务分析中的比率分析、企业具体应用：财务分析中的比率分析、企业筹资中的资本结构决策、企业投资中的投资组筹资中的资本结构决策、企业投资中的投资组合决策合决策 五、优化原则五、优化原则财务管理过程是一个不断地进行分析、比财务管理过程是一个不断地进行分析、比较和选择，以实现最优的过程。较和选择，以实现最优的过程。主
14、要包括如下几方面内容：主要包括如下几方面内容：1 1多方案的最优选择问题。多方案的最优选择问题。2 2最优总量的确定问题。最优总量的确定问题。3 3最优比例关系的确定问题。最优比例关系的确定问题。第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境一、政治环境一、政治环境二二、经济环境、经济环境三三、法律环境、法律环境四四、金融环境、金融环境一、政治环境一、政治环境 政治环境，是指国家在一定时期内的各项路政治环境，是指国家在一定时期内的各项路线、方针、政策和整个社会的政治观念。在线、方针、政策和整个社会的政治观念。在一切的社会环境中，政治环境起着基础性的一切的社会环境中，政治环境起着基础性的决定作用，它
15、决定着国家在特定时期内的经决定作用，它决定着国家在特定时期内的经济、法律、科技、教育等各方面的目标导向济、法律、科技、教育等各方面的目标导向和发展水平，因此直接或间接地约束着企业和发展水平，因此直接或间接地约束着企业的财务管理工作。的财务管理工作。二二、经济环境、经济环境（一）经济（一）经济体制。体制。现存的经济体制主要有现存的经济体制主要有计划经济体制与市场经济体制两种。计划经济体制与市场经济体制两种。（二）经济周期。经济周期的阶段：繁荣二）经济周期。经济周期的阶段：繁荣阶段、衰退阶段、萧条阶段、复苏阶段。阶段、衰退阶段、萧条阶段、复苏阶段。（三）经济发展状况。是指宏观经济的短三）经济发展状
16、况。是指宏观经济的短期运行特征。期运行特征。（四）宏观调控政策。是政府对宏观经济四）宏观调控政策。是政府对宏观经济进行干预的重要手段。进行干预的重要手段。（五）通货膨胀。五）通货膨胀。（六）市场竞争状况。六）市场竞争状况。三三、法律环境、法律环境（一）企业组织法律规范（一）企业组织法律规范。如公司法。如公司法（二）税务法律规范（二）税务法律规范（三）财务法律规范（三）财务法律规范。主要是企业财。主要是企业财务通则及有关财务制度务通则及有关财务制度 三、金融环境三、金融环境（一）金融市场。是指资金筹集的场所。（一）金融市场。是指资金筹集的场所。（二）金融机构（二）金融机构。包括银行业金融机构。包
17、括银行业金融机构和其他金融机构。和其他金融机构。（三）金融市场利率。计算公式为：（三）金融市场利率。计算公式为：利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险附风险附加率加率第五节第五节 财务管理的环节财务管理的环节 财务管理环节是为了实现财务管理目标，财务管理环节是为了实现财务管理目标，完成财务管理任务，在进行理财活动时所完成财务管理任务，在进行理财活动时所采用的各种技术和手段。财务管理共有五采用的各种技术和手段。财务管理共有五个基本环节：财务预测、财务决策、财务个基本环节：财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务分析和评价。这些计划、财务控制、财务分析和评价。这些环节紧密联
18、系，相互配合，构成了完整的环节紧密联系，相互配合，构成了完整的财务管理工作体系。财务管理工作体系。一、财务预测一、财务预测二、财务决策二、财务决策三、财务计划三、财务计划四、财务控制四、财务控制 五、财务分析五、财务分析一、财务预测一、财务预测（一）财务预测的含义及作用（一）财务预测的含义及作用（二）财务预测的流程（二）财务预测的流程（三）财务预测的方法（三）财务预测的方法 1 1定性预测法定性预测法 2 2定量预测法定量预测法 二二、财务、财务决策决策（一）财务决策的概念和步骤（一）财务决策的概念和步骤 二、财务决策二、财务决策（二）财务决策的方法（二）财务决策的方法 1 1.优选对比法优选
19、对比法 2 2.数学微分法数学微分法 3 3.线性规划法线性规划法 4 4.概率决策法概率决策法 5 5.损益决策法损益决策法 三、财务计划三、财务计划 财务计划是以财务决策确立的方案和财财务计划是以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础来编制的，是财务务预测提供的信息为基础来编制的，是财务预测和财务决策的具体化，是控制财务活动预测和财务决策的具体化，是控制财务活动的依据。的依据。四、财务控制四、财务控制（一）财务控制的概念和流程（一）财务控制的概念和流程（二）财务控制的方法（二）财务控制的方法 1 1.防护性控制防护性控制 2 2.前馈性控制前馈性控制 3 3.反馈控制反馈控制五、财务
20、分析五、财务分析（一）财务分析的概念与流程（一）财务分析的概念与流程（二）财务分析的方法（二）财务分析的方法 1 1.对比分析法对比分析法 2 2.比率分析法比率分析法 3 3.综合分析法综合分析法 复习思考题复习思考题 1.1.什么是财务管理什么是财务管理?2 2什么企业的财务活动，它包括哪些内容？什么企业的财务活动，它包括哪些内容？3 3什么是企业的财务关系？怎样处理好企业的财什么是企业的财务关系？怎样处理好企业的财务关系？务关系？4 4企业财务管理的主要目标有哪些？企业财务管理的主要目标有哪些？5 5简述金融市场环境的构成？简述金融市场环境的构成？6 6论述为什么企业价值最大化是财务管理
21、的最优论述为什么企业价值最大化是财务管理的最优目标？目标？第第 二二 章章财务管理的价值观念财务管理的价值观念本章要点本章要点1.1.复利现值、复利终值的含义与计算方法复利现值、复利终值的含义与计算方法2.2.年金的含义与分类年金的含义与分类3.3.普通年金现值和终值的计算方法普通年金现值和终值的计算方法4.4.即付年金现值和终值的计算方法即付年金现值和终值的计算方法5.5.名义利率与实际利率的换算名义利率与实际利率的换算6.6.风险测定和风险报酬的计算方法风险测定和风险报酬的计算方法 主讲内容主讲内容第一节第一节 货币时间价值货币时间价值第二节第二节 风险价值风险价值第一节第一节 货币时间价
22、值货币时间价值一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念二、资金时间价值的计算制度二、资金时间价值的计算制度三、一次性收付款项终值与现值的计算三、一次性收付款项终值与现值的计算四、年金的含义及计算四、年金的含义及计算五、资金时间价值计算的特殊情况五、资金时间价值计算的特殊情况一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念货币的时间价值或资金的时间价值是指一定量资金在不同时点价值量的差额，是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，也就是纯利率。二、资金时间价值的计算制度二、资金时间价值的计算制度（一）终值和现值（二）利息的计算制度（一）终值和现值 终值又称将来值，是现在一定量的货币折算
23、到未来某一时点所对应的金额。现值是指未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额。现值和终值是一定量货币在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为货币时间价值。现实生活中计算利息时所称本金、本利和的概念相当于货币时间价值理论中现值和终值。利率可视为货币时间价值的一种具体表现，现值和终值对应的时点之间可以划分为n期，相当于计息期。（二）利息的计算制度 利息的计算制度有单利制和复利制两种。单利制是指按照固定的本金计算利息的一种计利方式，按照单利计算的方法，只有本金在贷款期限中产生利息，而不管时间多长，所生利息均不产生利息的计算制度。复利制是指不仅对本金计算利息，还对利息计算利息的一种计算计息制
24、度，即利滚利。三、一次性收付款项终值与现值的计算三、一次性收付款项终值与现值的计算 在货币时间价值的计算过程中，假定有关字母、符号的含义如下：P为本金、现值；F为本利和、终值；i为利率、折现率；n为时间、期限；I为利息。（一）单利终值与现值的计算（一）单利终值与现值的计算1单利终值的计算 单利终值是指一定量资金若干期后按单利计算时间价值的本利和。F=P（1+ni）【例2-1】企业收到一张面值10 000元，票面利率10%，期限6个月的商业汇票，则到期时的本利和为 F=10 000（1+10%6/12）=10 500（元）2单利现值的计算 单利现值通常根据终值来计算，即单利终值的逆运算【例2-2
25、】3年后将收到1 000元，若年利率为12%，其现值应为：P=1 000=1 0000735 =735(元)inFP11（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算1复利终值的计算 复利终值是指一定量资金若干期后按复利计息计算时间价值的本利和。F=P（1+i）n 上述公式中的（1+i）n称为“复利终值系数”或“一元的复利终值”，用符号（F/P，i，n）表示。如（F/P，10%，3）表示利率10%，3年期的复利终值系数，可查表获得。【例2-3】将10 000元存入银行，存期5年，若存款年复利利率为5%，则到期时的本利和为：P=10 000 i=5%n=5 查表得 (F/P，5%，5)=1
26、2763 则 F=10 00012763=12 763(元)2复利现值的计算 复利现值是复利终值的逆运算，是未来一定时间的特定价值按复利计算的现在的价值。上述公式中的 称为“复利现值系数”或“一元的复利现值”，用符号(P/F，i，n)表示。如(P/F，10%，3)表示利率10%，3年期的复利现值系数，可查表获得。niFP)1(1ni)1(1【例2-4】拟在3年后从银行取出10 000元，若按5%的复利计算，现在应一次存入的金额为：查复利现值系数表得：（P/F，5%，3）=0.8638 P=10 0000.8638=8 638（元）【联想记忆】复利终值计算和复利现值计算互为逆运算，复利终值系数和
27、复利现值系数互为倒数。【扩展阅读】目前我国银行对储户的存款，在一个结息周期内都是按照单利计息，如三年定期，期满前是单利；只在三年期满时计息一次，利息=本金年利率3，而不是按年利率计算出每年的利息转入本金产生复利。（一）年金的含义及构成年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，用A表示。如折旧、租金、保险金、等额分期付款、等额分期收款、零存整取储蓄等，都属于年金问题。年金有两个基本特征：一是连续性；二是等额性。根据定期等额的系列款项发生的时点不同，年金可以分为四种：普通年金、即付年金、递延年金和永续年金。1)普通年金是指定期等额的系列款项发生于每期期末的年金。也称后付年金。2)预付年金是指定期等
28、额的系列款项发生在每期期初的年金，也称为即付年金。3)递延年金是指开始若干期内没有年金，若干期后才有的年金。4)永续年金是无限期等额收付的系列款项，也是普通年金的特殊形式，是无限期的普通年金。0123m+nm+n-1AAAmm+1 0123nn-1 AAA A普通普通年金：年金：递延递延年金：年金：永续永续年金：年金：0123nn-1AAAAA预付预付年金年金0123nn-1 AAA AAA（二）普通年金的终值与现值（二）普通年金的终值与现值 1 1普通年金终值与偿债基金的计算普通年金终值与偿债基金的计算（1 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算 普通年金终值是一定时期内每期期末等额收付
29、普通年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。F=A F=A 式中的分式称为式中的分式称为“普通年金终值系数普通年金终值系数”，记作，记作（F/AF/A，I,nI,n）。）。iin1)1(【例2-5】每年年末存入银行1 000元，年存款利率10%，连续存10年，按复利计算，则终值为：查（F/A，10%，10）=15.9374 则F=A（F/A，10%，10）=1 00015.9374 =15 937.40（元）（2）偿债基金的计算普通年金终值是已知年金求终值，若已知终值求年金，这时的年金即称为偿债基金。偿债基金的计算是普通年金终值的逆运算，通过普通年金终值系数
30、的倒数求得：A=FA=F,/1niAF【例【例2-62-6】企业为偿还一笔企业为偿还一笔4 4年后到期的年后到期的100100万万元的借款，现在每年末存入一笔等额的款项设元的借款，现在每年末存入一笔等额的款项设立偿债基金。若存款年复利利率为立偿债基金。若存款年复利利率为10%10%，则偿债，则偿债基金为：基金为：A=F =100 A=F =100 =21.55 =21.55（万元）（万元）,/1niAF641.41 2 2.普通年金现值及投资回收额的计算普通年金现值及投资回收额的计算（1 1）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一时期内每期期末等额普通年金现值是指一时期内每
31、期期末等额收付款项的复利现值之和。收付款项的复利现值之和。P=AP=A 式中分式称为式中分式称为“年金现值系数年金现值系数”记记:（P/A,I,nP/A,I,n）iin)1(1【例2-7】拟在银行存入一笔款项，年复利利率10%，想在今后的3年内每年末取出1 000元，则现在应一次存入的金额为：P=A（P/A，10%，3）=1 0002.4869 =2 486.90（元）（2）投资回收额的计算投资回收额的计算是指一定时期内等额收回所投入资本或清偿所欠债务的价值指标。投资回收额的计算是年金现值计算的逆运算。A=PA=Piin1)1(【例【例2-82-8】企业投资一项目，投资额】企业投资一项目，投资
32、额1 0001 000万万元，年复利率元，年复利率8%8%，投资期限预计，投资期限预计1010年，要想年，要想收回投资，则每年应收回的投资为：收回投资，则每年应收回的投资为：A=P =1 000A=P =1 000 =149=149（万元）（万元）710.6110%,8,1AP（三）即付年金终值与现值（三）即付年金终值与现值 1 1.即付年金终值的计算即付年金终值的计算 即付年金终值是每期期初等额款项的复利终值之和即付年金终值是每期期初等额款项的复利终值之和即付年金终值等于普通年金终值再乘以（即付年金终值等于普通年金终值再乘以（1+I1+I）F=A F=A （1+I1+I）=AF/A=AF/A
33、，I,n(1+I)I,n(1+I)或或F=A 1=AF/AF=A 1=AF/A，I,n+1-1I,n+1-1iin1)1(iin1)1(1【例2-9】每年年初存入银行10 000元，存款利率5%，则第三年末的终值为：P=A（F/A，5%，3）（1+5%）=10 0003.15251.05=33 101.25（元）或P=A（F/A，5%，4）-1=10 000（4.3101-1）=33 101.00（元）2 2.即付年金现值的计算即付年金现值的计算 即付年金现值是每期期初等额款项的复利现值之和即付年金现值是每期期初等额款项的复利现值之和.与普通年金相比，在折现时将其折到了折算点的前一期，因与普通
34、年金相比，在折现时将其折到了折算点的前一期，因而再乘以（而再乘以（1+I1+I）就是折算点的价值。）就是折算点的价值。P=A P=A (1+I)(1+I)=A=A P/A,I,n(1+IP/A,I,n(1+I）或或P=AP=A +1 +1=A=AP/A,I,n 1+1P/A,I,n 1+1iin)1(1iin)1()1(1【例2-10】企业投资一个项目，每年年初投入200万元，若利息率10%，3年建设期，则该项目投资的总现值为：P=A（P/A，10%，3）（1+i）=2002.48691.10 =547.12（万元）或 P=A（P/A，10%，2）+1 =200（1.7355+1）=547.1
35、（万元）（四）递延年金（四）递延年金 递延年金是指开始若干期内没有年金，若干期后递延年金是指开始若干期内没有年金，若干期后才有的年金。才有的年金。假设没有年金的期限为假设没有年金的期限为m m期期,有年金的期限为有年金的期限为n n期，期，则递延年金现值的计算公式为：则递延年金现值的计算公式为：P=AP/A,I,nP/A,I,m P=AP/A,I,nP/A,I,m 或或P=AP/A,I,m+n P/A,I,m P=AP/A,I,m+n P/A,I,m 或或P=AF/A,I,n P/F,I,m+n P=AF/A,I,n P/F,I,m+n【例2-11】年初存入银行一笔款项，想要从第5年开始每年末
36、取出3 000元，至第10年取完，年利率10%，则年初应存入的金额为：P=A（P/A，10%，6）（P/F，10%，4）=3 0004.35530.6830=8 924（元）或：P=A（P/A，10%，10）-（P/A，10%，4）=3 000（6.1446 3.1699）=8 924（元）（五）永续年金 永续年金是无限期等额收付的系列款项，也是普通年金的特殊形式，是无限期的普通年金。由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此不能计算终值，而只能计算现值。iAP 【例2-12】持有某公司优先股，每年每股股利5元，若想长期持有，在利率10%的情况下，则现在该股票价值为：P=50P=50（元）（
37、元）iA%105货币时间价值的基本公式货币时间价值的基本公式类别类别已已知知求解求解公式公式系数名称系数名称及符号及符号复利终复利终值公式值公式PF复利终复利终值系数值系数复利现复利现值公式值公式FP复利现复利现值系数值系数年金终年金终值公式值公式AF年金终年金终值系数值系数年金现年金现值公式值公式AP年金现年金现值系数值系数 niPFPiPFn,/1 niFPFiFPn,/1 niAFAiiAFn,/11 niAPAiiAPn,/11 五、资金时间价值计算的特殊情况（一）折现率（利率）、期间的计算1折现率（利率）的计算 求折现率（利率）可分两步进行：（1）求出换算系数；（2）根据换算系数和有
38、关数表求折现率（利率）。【例2-13】企业向银行一次性存入款项10万元，希望5年后达到15万元，则存款利率应为多少？依题意：P=10 F=15 n=5（P/F，i，5）=10/15=0.667查n=5复利现值系数表，在系数表上没有0.667这个数值，当利率为8%时，系数值为0.681，当利率为9%时，系数值为0.650，可采用插值法计算：i=8.45%031.0014.0%1%8i2期间的计算对于期间的计算，其原理和步骤同折现率相似。【例2-14】现在存入20万元，当利率为5%，要多少年才能到达30万元?依题意：P=20万，F=30万 求 n P=F(1+i)-n 20=30(1+5%)-n
39、（P/F，i，5）=0.667查复利现值系数表，当年限为8时，系数值为0.6768，当年限为9时，系数值为0.6446，则所求的年限介于89之间，再用插值法求得：N=8.3 年0322.00098.018n（二）名义利率与实际利率二）名义利率与实际利率 当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率，而把相当于一年复利一次的利率成为做名义利率，而把相当于一年复利一次的利率成为实际利率。实际利率。将名义利率调整为实际利率，然后再按实际利率计将名义利率调整为实际利率，然后再按实际利率计算时间价值。其公式是：算时间价值。其公式是：（1+I1+I）=(1
40、+r/m)I=(1+r/m)=(1+r/m)I=(1+r/m)1 1式中：式中：I I为实际利率；为实际利率；r r为名义利率；为名义利率；m m为每年复利次为每年复利次数。数。【例2-15】已知年利率12%，每季度复利一次，本金10 000元，则第七年末为多少？i=(1+12%/4)4-1=12.55%F=10 000(1+12.55%)7=22 878（元）也可变i为r/m，变t为mn，则 F=10 000(1+12%/4)28=22 879（元）（三）不等额现金流量现值的计算（三）不等额现金流量现值的计算方法：分别将不同时期不等额的现金收付流量折方法：分别将不同时期不等额的现金收付流量折
41、算为终值或现值，然后相加求总。算为终值或现值，然后相加求总。总终值公式总终值公式:F=A:F=A（1+I1+I）t t 总现值公式：总现值公式：P=AP=Ant0nt 0tI)1(1【例【例2-162-16】第一年年初存入银行】第一年年初存入银行1 1万元，第二年万元，第二年年初存入银行年初存入银行2 2万元，第三年没存款，第四年万元，第三年没存款，第四年年初存入银行年初存入银行1.51.5万元，若存款利率为万元，若存款利率为5%5%，第，第四年末可取出多少钱？四年末可取出多少钱？F=1.5 F=1.5(1+5%)+2(1+5%)+2(1+5%)(1+5%)3 3+1+1(1+5%)(1+5%
42、)4 4 =5.107 =5.107（万元）（万元）【例【例2-172-17】一项工程需】一项工程需3 3年完成。第一年投入资金年完成。第一年投入资金10 00010 000元，第二年元，第二年40 00040 000元，第三年元，第三年20 00020 000元，折元，折现率为现率为10%10%，其总现值为：，其总现值为：P=10 000P=10 000 +40 000 +40 000 +20 000 +20 000=10 000=10 0000.909+40 0000.909+40 0000.826+20 0000.826+20 0000.7510.751=57 150=57 150元元%
43、)101(12%)101(13%)101(1第二节第二节 风险价值风险价值一、风险的概念及类别一、风险的概念及类别二、风险的测定二、风险的测定三、投资的风险报酬三、投资的风险报酬四、风险的控制四、风险的控制（一）风险的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。如果企业的一项活动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不肯定的，就叫风险。若只有一种结果，就叫没有风险。风险就是某项行动的结果具有多样性。风险具有两个特征：一是客观性，是指风险是客观存在的，是条件本身的不确定性。二是动态性，是指风险的大小是随着时间的推移而变化，是“一定时期”的风险。风险与不确定性的区别：风险是指
44、事先知道所有可能的结果，以及每种后果的概率。不确定性是指事先不知道的结果，或者虽然知道可能的结果，但不知道它们出现的概率。（二）风险的类别风险分为系统风险和非系统风险。1系统风险 系统风险是指对所有企业都发生影响的因素引起的风险。如战争、通货膨胀、高利率、经济衰退、政权更迭等。涉及的是企业所处的宏观环境，企业无法通过有效的投资组合来分散或消除的风险，因此又称为不可分散风险或市场风险。2非系统风险 非系统风险是指发生在个别企业特有事件造成的风险。如诉讼失败、失去销售市场等。这类风险涉及的是企业所处的微观环境，并非所有企业都发生，有较大的随机性。可以通过多元化的投资来分散或消除，故此类风险称为可分
45、散风险或公司特有风险。非系统风险又分为经营风险和财务风险。经营风险是指企业因经营上的原因，如经营环境的变化、经营方式的改变或经营决策失误等所产生的不利影响，也称为商业风险。经营风险可通过加强市场调查，提高企业各方面素质来降低经营风险。财务风险是指由于企业举债而带来的风险，也称筹资风险。财务风险表现为两方面：一是因负债而产生的丧失偿债能力的可能性；二是因借款而使企业所有者收益下降的可能性。二、风险的测定二、风险的测定（一）概率及其分布（一）概率及其分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。概率分布应符合以下两个条件：概率分布应符合以下两个条件：1
46、1所有概率（所有概率（P P）都在）都在0 0和和1 1之间，即之间，即0P 1 0P 1；2 2所有结果的概率之和等于所有结果的概率之和等于1 1，即，即=1=1。（二）离散程度的计算（二）离散程度的计算1 1期望值期望值 期望值是概率分布中所有可能的结果，以其各自期望值是概率分布中所有可能的结果，以其各自的概率为权数为计算的加权平均值。其公式为：的概率为权数为计算的加权平均值。其公式为：E=E=P PniiX1 2 2标准离差标准离差 标准离差是随机变量的预期值偏离期望值标准离差是随机变量的预期值偏离期望值的程度。的程度。=标准离差越大，说明分散程度越大，其风标准离差越大，说明分散程度越大
47、，其风险也就越大；标准离差越小，其风险也就越险也就越大；标准离差越小，其风险也就越小。小。iniiPEX.)(21 3 3标准离差率标准离差率 标准离差率是标准离差与期望值的比值。标准离差率是标准离差与期望值的比值。其公式为：其公式为：Q=/E Q=/E 在期望值相同或不同的情况下，标准离差在期望值相同或不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。越小。三、投资的风险报酬三、投资的风险报酬 投资的风险报酬是指投资者冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，又称为投资风险收益，或投资风险价值。（一）风险报酬率（一）风险报酬率 风
48、险报酬率与风险程度有关，风险程度越大，风险报酬率越高，其具体的关系可表示为：风险报酬率风险报酬系数标准离差率 投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 无风险报酬率风险报酬系数标准离差率 无风险报酬率是指包括通货膨胀贴补在内的资金时间价值，一般把短期国库券的利率作为无风险报酬率。（二）风险报酬的计算1根据投资额与风险报酬率来计算风险报酬总投资额风险报酬率2.根据投资总报酬和有关报酬率的关系来计算如果不知总投资额，而已知投资报酬额、无风险报酬率和风险报酬率情况下，风险报酬总报酬额风险报酬率/（无风险报酬率风险报酬率）【例2-20】投资项目总报酬额为100万元，无风险报酬率为8，风险报酬率为2，则项目的风
49、险报酬为：风险报酬 1002/82 20（万元）四、风险的控制四、风险的控制 风险控制是指风险管理者采取各种措施和方法，消灭或减少风险事件发生的各种可能性，或者减少风险事件发生时造成的损失。风险控制的四种基本方法是：风险回避、损失控制、风险转移和风险保留。（一）风险回避 风险回避是投资主体有意识地放弃风险行为，完全避免特定的损失风险。简单的风险回避是一种最消极的风险处理办法，因为投资者在放弃风险行为的同时，往往也放弃了潜在的目标收益。所以一般只有在以下情况下才会采用这种方法：（1）投资主体对风险极端厌恶。（2）存在可实现同样目标的其他方案，其风险更低。（3）投资主体无能力消除或转移风险。（4）
50、投资主体无能力承担该风险，或承担风险得不到足够的补偿。（二）损失控制 损失控制不是放弃风险，而是制定计划和采取措施降低损失的可能性或者是减少实际损失。控制的阶段包括事前、事中和事后三个阶段。事前控制的目的主要是为了降低损失的概率，事中和事后的控制主要是为了减少实际发生的损失。（三）风险转移 风险转移，是指通过契约，将让渡人的风险转移给受让人承担的行为。通过风险转移过程有时可大大降低经济主体的风险程度。风险转移的主要形式是合同和保险。（1）合同转移。通过签订合同，可以将部分或全部风险转移给一个或多个其他参与者。（2）保险转移。保险是使用最为广泛的风险转移方式。（四）风险保留 风险保留，即风险承担
