1、第第29章章公司财务原理公司财务原理第十版第十版财务计划财务计划马修马修 威尔威尔Matthew WillMcGraw-Hill/Irwin Copyright 2011 by the McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved.29-2课程内容短期财务决策与长期财务决策之间的关系追踪现金变动的足迹现金预算短期融资计划长期融资计划企业成长与外部融资29-3公司累计资本需求 Lines直线直线 A、B和和C显示的是长期资本的显示的是长期资本的 替代量。替代量。策略策略A:总有现金剩余。总有现金剩余。策略策略B:一年中部分时间需要借钱，其他时间会对外
2、放贷。一年中部分时间需要借钱，其他时间会对外放贷。策略策略C:始终存在短期借款需求。始终存在短期借款需求。ABC第第2年年第第1年年美元美元累计累计资本需求资本需求时间时间29-4资产负债表举例举例 动感床垫公司(Dynamic Mattress Company)29-5利润表举例举例 动感床垫公司29-6现金流量的变化举例举例 动感床垫公司29-7现金流量的变化举例举例 动感床垫公司动感公司现金流量的来源来源1.获得6000万美元的净利润(经营活动)。2.提取折旧2000万美元。注意，折旧并非现金。因此，它必须加回去以增加动感公司的现金流(经营活动)。3.存货减少500万美元(经营活动)。4
3、.应付账款增加，实际上是又从供应商那里又多借了2500万美元(经营活动)。5.借入3000万美元的长期负债(融资活动)。29-8现金流量的变化举例举例 动感床垫公司动感公司将现金流用于如下目的1.允许应收账款增加2500万美元(经营活动)。实际上是向客户多增加贷款。2.投资3000万美元(投资活动)。这在表29-2中表现为固定资产总额的增加。3.派发3000万美元的红利(融资活动)。(注：表29-2所示动感公司权益增加3000万美元是因为利润留存增加：6000万美元权益收入减去3000万美元红利)4.购买2500万美元有价证券(融资活动).5.偿还短期银行贷款2500万美元(融资活动).29-
4、9营运资本经营活动流程简图现金制成品应收账款原材料29-10现金周期/365=/365=/365=年商品销售成本年初应付账款平均付款天数年销售收入年初应收账款平均收款天数年商品销售成本年初存货存货平均天数29-11现金预算做现金预算的步骤第1步 预测现金来源。第2步 预测现金运用。第3步 预测公司是否存在现金短缺或者过剩的情况。29-12现金预算举例举例 动感床垫公司动感公司预测的现金来源期末应收账款=期初应收账款+销售收入-回收账款销售收入(百万美元)第1季度 第2季度 第3季度 第4季度29-13现金预算举例举例 动感床垫公司动感公司应收账款的回款情况29-14现金预算举例举例 动感床垫公
5、司动感公司预测现金应用支付应付账款劳工费、管理费和其他费用资本支出税金、利息和红利29-15现金预算举例举例动感公司现金预算29-16短期融资计划举例举例 动感床垫公司29-17短期融资计划举例举例 动感床垫公司29-18财务计划规划周期规划周期(Planning Horizon)融资计划的时间范围。财务部通常被要求提交3种可选择的模式 乐观情况=最好的选择 预料之中=正常增长 悲观情况=删除融资计划帮助经理们确保融资战略与资本预算保持一致。他们强调必要的融资决策，以支持公司的生产活动和投资目标。29-19财务计划为什么要制定财务计划?对意外做出应对的计划考虑更多选择保持步调一致29-20财务
6、计划的步骤输入输出 输出输出(Outputs)预期的财务报表(按照惯例)。财务 比率。基金的来源和使用。计划模型计划模型计划模型(Planning Model)详细说明主要关系的方程式。输入输入(Inputs)近期的财务报表。预测主要的变量(比如销售收入或者加息)。29-21动感床垫公司的财务计划动感床垫公司2008年和2009年年底简化的资产负债表(单位：百万美元)。29-22动感床垫公司的财务计划动感床垫公司近期和预测的运营现金流量(单位：百万美元)。29-23动感床垫公司的财务计划动感床垫公司近期和预测的外部资本需求(单位：百万美元)。29-24动感床垫公司的财务计划动感床垫公司近期和预
7、测的资产负债表(单位：百万美元)。29-25财务计划的模式常规模式常规模式(Pro Formas)规划设计或者预测财务报表。销售比率模式销售比率模式(Percentage of Sales Model)在这种财务计划模式中，对于销售收入的预测是主要的变量，而且大多数变量都表示为占销售收入的比率。差漏项目差漏项目(Balancing Item)调节变量以便同财务计划保持一致。也称为插头(plug)。29-26制定财务计划的注意事项很多模型忽略了真实情况，比如折旧、税收等。由于存在固定成本，所以销售收入百分比模型不现实。大多数模型生成的会计数字，不是财务现金流量。考虑到上述以及其他因素，调整时必须要做的。29-27企业成长和外部融资净资产权益权益净利润净资产利润留存净资产利润留存内部增长率xx=权益收益率再投资率可持续增长率 x=可持续增长率可持续增长率(Sustainable growth rate)-企业在不增加财务杠杆的情况下，可以实现的稳定的增长率。29-28网络资源 www.federalreserve.gov
