1、不良资产培训PPTNon-performing Asset主讲人：2018超高资产清收折价率，造就稳定高收益目前我国参与不良资产的AMC类别较多，形成了层次分明的金字塔结构。2000年11月，国务院颁布金融资产管理公司条例，明确了四大资产管理公司的运作框架，促进了不良资产的处置和资产管理公司的规范运作对比不同策略基金的IRR，全球不良资产基金的内部收益率在各类策略基金中最为稳定，年化收益在11%-16%之间波动，标准差仅为2.银行与上市公司或者PE/VC机构先一起出资设立并购基金，然后再由并购基金出资收购无法清偿借款债务的企业，被并购企业获得并购基金的资金并运行一段时间后，再由上市公司以现金或
2、者股权支付的形式，将被并购企业注入上市公司目前我国参与不良资产的AMC类别较多，形成了层次分明的金字塔结构。以华融、信达为例看不良资产业务盈利性A股中涉足AMC行业的公司经营情况中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从市场信息反馈看，都处于井喷状态。银行业整体盈利增速降低，不良贷款增加。GDP增速与商业银行不良贷款比例根据wind数据显示，2017年底预P2P行业贷款余额达到1.Disposal Model截止2017年底，我国银行业不良贷款贷款余额达1.GDP增速与商业银行不良贷款比例目 录CONTENTS1不良资产概述Non-performing Asset2AMC概况Asset Mana
3、gement Company3不良资产处置方式Disposal Model4不良资产投资机遇Investment opportunity不良资产投资三大必备要素33亿不良资产支持证券，暂停的银行不良资产证券化正式重启。A股中涉足AMC行业的公司经营情况地方投融资平台偿贷压力集中商业银行不良贷款比例与GDP增速呈负相关以华融、信达为例看不良资产业务盈利性开始布局多元化业务平台。6万亿，关注类贷款余额达34161万亿，增速略有向下但仍处高位。不良资产，投资“新宠”根据银监会数据显示，2017年商业银行关注类贷款余额达34161万亿2005年，央行、银监会颁布实施了信贷资产证券化试点工作管理办法，并
4、开始不良资产证券化试点主要市场玩家“4+2+N”产业格局清收资产具有100%抵押物&超高的安全垫商业银行不良贷款比例与GDP增速呈负相关GDP增速与商业银行不良贷款比例01不良资产概述Non-performing AssetNon-performing Asset什么是不良资产？Non-performing Assetu在现实条件约束下，不能实现预期收益的资产或资产组合。（实际价值低于账面价值的资产）NPAu来源于银行坏账，非银行金融机构、非金融企业、个人等各类主体在对外借贷、业务经营、担保租赁等各类经济行为中都可能产生不良资产不良资产来源贷款分类正常贷款可疑损失风险准备金2%25%50%10
5、0%关注贷款次级贷款可疑贷款损失贷款银行不良资产银行不良资产银行的不良资产主要指不良贷款（NPL）。98年以后，中国引进西方的风控机制，将贷款分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”五级。2017年余额1.6万亿元截止2017年底，我国银行业不良贷款贷款余额达1.6万亿，关注类贷款余额达34161万亿，增速略有向下但仍处高位。不良资产余额仍处高位经济处于”L”底部，供给侧结构性改革深入推进，银行信贷风险将持续暴露。未来市场规模持续增长我国银行业不良贷款余额当企业无竞争力，债转股后依旧只能选择破产，此时原本的债权人丧失优先追偿权目前市场数量已超过50家在现实条件约束下，不能实现预期收
6、益的资产或资产组合。以江浙一带民间资本借AMC通道处理不良资产为例：买包后，民间机构和AMC签订合约，以资产管理公司的名义清收，清收完成后和资产管理公司分成。以华融、信达为例看不良资产业务盈利性A股中涉足AMC行业的公司经营情况当企业无竞争力，债转股后依旧只能选择破产，此时原本的债权人丧失优先追偿权A股中涉足AMC行业的公司经营情况2005年，央行、银监会颁布实施了信贷资产证券化试点工作管理办法，并开始不良资产证券化试点Asset Management Company商业银行不良贷款比例与GDP增速呈负相关银行、企业的不良资产出售价格通常较其面值都有较大折扣2010年6月开始，AMC机构进行股
7、份制改造（2010年信达完成股改，2012年华融完成股改）业务来源：AMC公司批量转让（10户以上），金融机构非批量转让（10户以下），禁止接受个人不良贷款2004年，财政部对四大资产管理公司不良资产处置实施考核责任制，允许四大资管公司开启商业化业务的探索，四大行第二次大型不良资产剥离不良资产处置行业发展历史01政策性阶段（1999年-2006年）商业化转型阶段（2004年-2008年）022000年11月，国务院颁布金融资产管理公司条例，明确了四大资产管理公司的运作框架，促进了不良资产的处置和资产管理公司的规范运作2006年，四大资产管理公司相继完成考核目标，政策性阶段接近尾声1997年，亚
8、洲金融危机爆发，国有商业银行不良贷款激增1999年，第九届全国人大政府工作报告：建立四大金融资产管理公司信达、长城、东方、华融对口接收建行、农行、中行工行的不良贷款全面商业化阶段（2010年-至今）迈入“4+2+N“格局032010年6月开始，AMC机构进行股份制改造（2010年信达完成股改，2012年华融完成股改）2013年11月，银监会发布关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知，允许各省设立或授权宜家地方资产管理公司2017年。外资首次独立进入中国不良资产市场（私募公司Lone Star 和PAG先后投资中国不良贷款投资组合）。2004年，财政
9、部对四大资产管理公司不良资产处置实施考核责任制，允许四大资管公司开启商年，财政部对四大资产管理公司不良资产处置实施考核责任制，允许四大资管公司开启商业化业务的探索，四大行第二次大型不良资产剥离业化业务的探索，四大行第二次大型不良资产剥离2007-2008年，四大资管商业化业务和政策性业务分账核算，商业化业务自负盈亏，四大资管年，四大资管商业化业务和政策性业务分账核算，商业化业务自负盈亏，四大资管公司将不良贷款逐步拓宽至非银金融机构不良资产；开始布局多元化业务平台。公司将不良贷款逐步拓宽至非银金融机构不良资产；开始布局多元化业务平台。GDP增速与商业银行不良贷款比例2017年，国内并购数量已经超
10、过了8000件，并购披露金额达到了3.以江浙一带民间资本借AMC通道处理不良资产为例：买包后，民间机构和AMC签订合约，以资产管理公司的名义清收，清收完成后和资产管理公司分成。不良资产管理公司有多项税收优惠政策清收资产具有100%抵押物&超高的安全垫中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从市场信息反馈看，都处于井喷状态。业务来源：不良资产包批量转让（3户以上）、省外不良资产包非批量转让（3户以下）、AMC公司相互转让截止2017年底已成立58家注册地方AMC主要市场玩家“4+2+N”产业格局美国次贷危机的启示，2009年我国暂时停止了不良资产证券化。不良资产管理公司有多项税收优惠政策中国整个不
11、良资产市场无论是政策面，还是从市场信息反馈看，都处于井喷状态。美国次贷危机的启示，2009年我国暂时停止了不良资产证券化。银行的不良资产主要指不良贷款（NPL）。截止2017年底已成立58家注册地方AMC不良资产处置生态链02AMC概述AssetAsset Management CompanyManagement Company 我国的资产管理公司(Asset Management Corporation，AMC)是国务院在借鉴国际经验的基础上成立的以解决不良资产为目的的金融性公司，也是在资本市场上运作的投资银行类公司。AMC机构折价从金融机构收购不良资产，然后通过各种处置手段，赚取一定价差。
12、目前我国参与不良资产的AMC类别较多，形成了层次分明的金字塔结构。AMC概述御用御用“AMCAMC”目前市场数量目前市场数量已超过已超过5050家家主要市场玩家“4+2+N”产业格局行业领头每省2家民营非持牌AMC截止2017年底已成立58家注册地方AMC传统AMC运营模式竞争优势：与地方银行、政府、企业关系紧密，承接地方不良能力较强地方投融资平台偿贷压力集中（实际价值低于账面价值的资产）不良资产，不错的投资？！业务来源：不良资产包批量转让（3户以上）、省外不良资产包非批量转让（3户以下）、AMC公司相互转让美国次贷危机的启示，2009年我国暂时停止了不良资产证券化。2005年，央行、银监会颁
13、布实施了信贷资产证券化试点工作管理办法，并开始不良资产证券化试点我国经济位于“L”型底部，增速呈现放缓。中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从市场信息反馈看，都处于井喷状态。地方投融资平台偿贷压力集中中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从市场信息反馈看，都处于井喷状态。重新挖掘企业价值，债转股公司实现自身价值的提升；以华融、信达为例看不良资产业务盈利性Asset Management Company开始布局多元化业务平台。四大AMC 各类AMC公司对比地方AMC民营AMC 业务来源：没有限制处置方式：追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处置、债权股、资产证券化等。竞争优势：渠道和处置
14、经验丰富，人才和资本金雄厚，多元化经营分散风险业务来源：不良资产包批量转让（3户以上）、省外不良资产包非批量转让（3户以下）、AMC公司相互转让处置方式：债务转让、对外转让竞争优势：与地方银行、政府、企业关系紧密，承接地方不良能力较强业务来源：AMC公司批量转让（10户以上），金融机构非批量转让（10户以下），禁止接受个人不良贷款处置方式：无限制，均可实施竞争优势：机制灵活中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从市场信息反馈看，都处于井喷状态。不良资产，不错的投资？！超高资产清收折价率，造就稳定高收益（实际价值低于账面价值的资产）根据银监会数据显示，2017年商业银行关注类贷款余额达34161
15、万亿Asset Management Company处置方式：债务转让、对外转让以华融、信达为例看不良资产业务盈利性地方投融资平台偿贷压力集中竞争优势：与地方银行、政府、企业关系紧密，承接地方不良能力较强不良资产处置行业发展历史2000年11月，国务院颁布金融资产管理公司条例，明确了四大资产管理公司的运作框架，促进了不良资产的处置和资产管理公司的规范运作2004年，财政部对四大资产管理公司不良资产处置实施考核责任制，允许四大资管公司开启商业化业务的探索，四大行第二次大型不良资产剥离2006年，四大资产管理公司相继完成考核目标，政策性阶段接近尾声业务来源：不良资产包批量转让（3户以上）、省外不良
16、资产包非批量转让（3户以下）、AMC公司相互转让资产增值标的资产房地产、证券等投资品的价值增值整合收益不良资产的重新组合，实现经营效率的提升银行、企业的不良资产出售价格通常较其面值都有较大折扣不良资产管理公司有多项税收优惠政策税收优惠折扣收益A B C D 不良资产管理业务盈利模式03不良资产处置方式Disposal ModelDisposal Model良资产管理公司在收购不良资产时就已经通过协商与原有的债权人与债务人达成债务重组方案。开始布局多元化业务平台。不良资产管理公司有多项税收优惠政策在现实条件约束下，不能实现预期收益的资产或资产组合。不良资产，投资“新宠”清收资产具有100%抵押物
17、&超高的安全垫地方投融资平台偿贷压力集中以江浙一带民间资本借AMC通道处理不良资产为例：买包后，民间机构和AMC签订合约，以资产管理公司的名义清收，清收完成后和资产管理公司分成。处置方式：债务转让、对外转让目前我国参与不良资产的AMC类别较多，形成了层次分明的金字塔结构。美国次贷危机的启示，2009年我国暂时停止了不良资产证券化。A股中涉足AMC行业的公司经营情况不良资产管理公司有多项税收优惠政策2000年11月，国务院颁布金融资产管理公司条例，明确了四大资产管理公司的运作框架，促进了不良资产的处置和资产管理公司的规范运作银行的不良资产主要指不良贷款（NPL）。不良资产处置方式汇总债务企业金融
18、机构/债权企业形成形成不良不良债权债权资产资产四大AMC转让不良转让不良资产资产/债权债权诉讼追偿资产重组债权转股权资产置换租赁破产清算资产证券化多样化出售企业重组资产转换并购债务重组公开拍卖协议转让招标转让竞价转让打包处置分包以资抵债债务更新折扣变现商业性债转股债权转让融资减债债务豁免传统类处置传统类业务是指不良资产管理公司直接继承原有的债权债务关系，收益主要来自于最终实际收回的现金流与债权收购成本之间的差额四大AMC传统类不良资产处置业务不良资产处置业务地图AMCAMC良资产管理公司在收购不良资产时就已经通过协商与原有的债权人与债务人达成债务重组方案。未来的处置方式、现金流都相对可以确定。
19、实现收益的重点就是重组方案的具体推进情况和现金流实际回收情况。重组类业务不良资产重组类业务地图AMCAMC债转股的处置模式债转股模式的优势重新挖掘企业价值，债转股公司实现自身价值的提升；而破产清算等方式回收的资产资不抵债，造成的亏损，债转股有利于挽回损失。债转股模式的缺点 当企业无竞争力，债转股后依旧只能选择破产，此时原本的债权人丧失优先追偿权 债转股后，企业可能面临控制权改变。资管公司注资后，企业董高监等高级管理人员的任免权、企业的经营权和财务决策权将归属于拥有这些股权的利益体。债转股的处置模式银行与上市公司或者PE/VC机构先一起出资设立并购基金，然后再由并购基金出资收购无法清偿借款债务的
20、企业，被并购企业获得并购基金的资金并运行一段时间后，再由上市公司以现金或者股权支付的形式，将被并购企业注入上市公司并购基金并购基金模式2017年，国内并购数量已经超过了8000件，并购披露金额达到了3.4万亿。是并购市场不可或缺的中坚力量2005年，央行、银监会颁布实施了信贷资产证券化试点工作管理办法，并开始不良资产证券化试点不良资产ABS试点东元2006-1信元2006-1信元2008-1建元2008-14只不良资产ABS美国次贷危机的启示，2009年我国暂时停止了不良资产证券化。不良资产ABS叫停2016年5月，中行、招银分别发行3.01亿、2.33亿不良资产支持证券，暂停的银行不良资产证
21、券化正式重启。不良资产ABS重启不良资产证券化4支已兑付的不良资产ABS产品 截止2017年底已成立58家注册地方AMC竞争优势：与地方银行、政府、企业关系紧密，承接地方不良能力较强33亿不良资产支持证券，暂停的银行不良资产证券化正式重启。Disposal Model商业银行不良贷款比例与GDP增速呈负相关主要市场玩家“4+2+N”产业格局（实际价值低于账面价值的资产）以华融、信达为例看不良资产业务盈利性不良资产，不错的投资？！不良资产投资超高安全垫2005年，央行、银监会颁布实施了信贷资产证券化试点工作管理办法，并开始不良资产证券化试点中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从市场信息反馈看，
22、都处于井喷状态。2000年11月，国务院颁布金融资产管理公司条例，明确了四大资产管理公司的运作框架，促进了不良资产的处置和资产管理公司的规范运作地方投融资平台偿贷压力集中对比不同策略基金的IRR，全球不良资产基金的内部收益率在各类策略基金中最为稳定，年化收益在11%-16%之间波动，标准差仅为2.04不良资产，不错的投资？！Investment opportunityInvestment opportunity不良资产投资三大必备要素地方投融资平台偿贷压力集中A股中涉足AMC行业的公司经营情况中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从市场信息反馈看，都处于井喷状态。我国经济位于“L”型底部，增速
23、呈现放缓。A股中涉足AMC行业的公司经营情况根据银监会数据显示，2017年商业银行关注类贷款余额达34161万亿100万-500万通道费对比不同策略基金的IRR，全球不良资产基金的内部收益率在各类策略基金中最为稳定，年化收益在11%-16%之间波动，标准差仅为2.不良资产管理公司有多项税收优惠政策银行、企业的不良资产出售价格通常较其面值都有较大折扣传统类不良资产处置业务银行与上市公司或者PE/VC机构先一起出资设立并购基金，然后再由并购基金出资收购无法清偿借款债务的企业，被并购企业获得并购基金的资金并运行一段时间后，再由上市公司以现金或者股权支付的形式，将被并购企业注入上市公司处置方式：债务转
24、让、对外转让全面商业化阶段（2010年-至今）迈入“4+2+N“格局收益收益风险风险不错的投资不错的投资稍差的投资稍差的投资投资收益&风险低风险高收益不错的投资“逆周期投资”商业银行不良贷款比例与GDP增速呈负相关巨额存量不良资产存量规模较大，投资者有足够挑选空间超高安全垫清 收 资 产 具 有100%抵押物&超高的安全垫稳定高收益超高资产清收折价率，造就稳定高收益不良资产，投资“新宠”中国潜在经济增速已经下降到中国潜在经济增速已经下降到6.5%6.5%；经济趋势：经济四个；经济趋势：经济四个“严；严；快速发展阶段。中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从快速发展阶段。中国整个不良资产市场无论
25、是政策面，还是从市场信息反馈看，都处于井喷状态。市场信息反馈看，都处于井喷状态。不良资产投资机遇不良资产投资市场背景我国经济位于我国经济位于“L L”型底部，增速呈现放缓。银行业整体盈利增速降低，不良贷款增加。传统低端制造行型底部，增速呈现放缓。银行业整体盈利增速降低，不良贷款增加。传统低端制造行业高供给、高库存、低粗求的产能相对过剩格局形成。业高供给、高库存、低粗求的产能相对过剩格局形成。1.2万亿万亿根据根据windwind数据显示，数据显示，20172017年底预年底预P2PP2P行业贷款余额行业贷款余额达到达到1.21.2万亿元万亿元 1.7万亿万亿根据银监会数据显示，根据银监会数据显
26、示，20172017年底商业银行不良贷年底商业银行不良贷款余额约款余额约1.71.7万亿元万亿元34161万亿万亿根据银监会数据显示，根据银监会数据显示，20172017年商业银行关注类贷年商业银行关注类贷款余额达款余额达3416134161万亿万亿 供给侧改革加速不良资产释放供给侧改革加速不良资产释放 地方投融资平台偿贷压力集中地方投融资平台偿贷压力集中 央企及地方国企面临行业周期调整及不良资产剥离央企及地方国企面临行业周期调整及不良资产剥离 新兴行业巨额投资涌入，产能过剩、供求失衡，形成特殊投资机会新兴行业巨额投资涌入，产能过剩、供求失衡，形成特殊投资机会GDPGDP增速与商业银行不良贷款
27、比例增速与商业银行不良贷款比例经济下行收购不良收购不良复苏处置不良处置不良过热经济下行时是逆向投资的好时机经济下行时是逆向投资的好时机不良资产与经济周期“如同体重的不良资产余额，不降反升“在在“结构阵痛、增速换结构阵痛、增速换挡、政策消化挡、政策消化”三期叠三期叠加的经济特征下，不良加的经济特征下，不良资产规模将进一步增加，资产规模将进一步增加，预计到预计到20202020年我国不良年我国不良资产规模将突破资产规模将突破3 3万亿万亿元。元。罚息及逾期沉淀利罚息及逾期沉淀利息息债权金额债权金额债权抵押物公允价值债权抵押物公允价值债权转让成本债权转让成本债权转让后利息加罚息债权转让后利息加罚息债
28、权投资成本债权投资成本收益收益安全垫不良资产投资超高安全垫对比不同策略基金的IRR，全球不良资产基金的内部收益率在各类策略基金中最为稳定，年化收益在11%-16%之间波动，标准差仅为2.8%不良资产投资：脱颖而出的IRR（亿元）（亿元）中国华融中国信达净利润净利润不良资产业务税前净利润不良资产业务税前净利润净利润净利润不良资产业务税前净利润不良资产业务税前净利润20162016年年19619615915916016014414420172017年年223223182182171171154154以华融、信达为例看不良资产业务盈利性清收资产具有100%抵押物&超高的安全垫A股中涉足AMC行业的公
29、司经营情况目前我国参与不良资产的AMC类别较多，形成了层次分明的金字塔结构。银行与上市公司或者PE/VC机构先一起出资设立并购基金，然后再由并购基金出资收购无法清偿借款债务的企业，被并购企业获得并购基金的资金并运行一段时间后，再由上市公司以现金或者股权支付的形式，将被并购企业注入上市公司是并购市场不可或缺的中坚力量开始布局多元化业务平台。不良资产，投资“新宠”对比不同策略基金的IRR，全球不良资产基金的内部收益率在各类策略基金中最为稳定，年化收益在11%-16%之间波动，标准差仅为2.开始布局多元化业务平台。在现实条件约束下，不能实现预期收益的资产或资产组合。全面商业化阶段（2010年-至今）
30、迈入“4+2+N“格局2016年5月，中行、招银分别发行3.银行、企业的不良资产出售价格通常较其面值都有较大折扣银行与上市公司或者PE/VC机构先一起出资设立并购基金，然后再由并购基金出资收购无法清偿借款债务的企业，被并购企业获得并购基金的资金并运行一段时间后，再由上市公司以现金或者股权支付的形式，将被并购企业注入上市公司A股中涉足AMC行业的公司经营情况A股中涉足AMC行业的公司经营情况1999年，第九届全国人大政府工作报告：建立四大金融资产管理公司信达、长城、东方、华融对口接收建行、农行、中行工行的不良贷款信息资源：利于优质项目资源的持续导入目前我国参与不良资产的AMC类别较多，形成了层次
31、分明的金字塔结构。是否能掌握一、二级市场的资产流动情况，资产退出的接收群体、资产清洗过程中所涉及的所有相关部门等一切都需要资源支撑GDP增速与商业银行不良贷款比例美国次贷危机的启示，2009年我国暂时停止了不良资产证券化。超高资产清收折价率，造就稳定高收益6万亿，关注类贷款余额达34161万亿，增速略有向下但仍处高位。2000年11月，国务院颁布金融资产管理公司条例，明确了四大资产管理公司的运作框架，促进了不良资产的处置和资产管理公司的规范运作传统类不良资产处置业务Disposal Model处置方式：追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处置、债权股、资产证券化等。信息资源：利于优质项目
32、资源的持续导入不良资产，投资“新宠”美国次贷危机的启示，2009年我国暂时停止了不良资产证券化。“低调的超额利润源“清收前资产包账面价值资产包账面价值5 5亿元亿元收购价收购价1 1亿元亿元民营机构民营机构50005000万万AMCAMC垫资垫资50005000万万清收后收益倍数收益倍数1.51.5倍倍回收购价回收购价1.51.5亿元亿元归还归还AMCAMC50005000万万500500万资金成本万资金成本100100万万-500-500万通道费万通道费以江浙一带民间资本借AMC通道处理不良资产为例：买包后，民间机构和AMC签订合约，以资产管理公司的名义清收，清收完成后和资产管理公司分成。0
33、5投资者如何参与不良资产处置产业链不良资产投资三大必备要素信息不对称是不良资产永恒的话题。信息对于不良资产回收处置至关重要，比如债务人担保人的财务实力、影响处置的重大诉讼、嵌在购买人意愿和能力、收购处置决策信息等。是否能掌握一、二级市场的资产流动情况，资产退出的接收群体、资产清洗过程中所涉及的所有相关部门等一切都需要资源支撑不良资产市场信息不对等增加交易难度，对资产价值的专业评估能力、资产收包后的增值处置能力、资产投资中的专业风控管理能力将直接决定了不良资产投资的收益性信息信息资源专业地方投融资平台偿贷压力集中开始布局多元化业务平台。不良资产投资超高安全垫A股中涉足AMC行业的公司经营情况美国
34、次贷危机的启示，2009年我国暂时停止了不良资产证券化。基金通过资产抵押、资金监控、专业团队管理等多种方式控制项目风险商业银行不良贷款比例与GDP增速呈负相关不良资产，不错的投资？！不良资产，投资“新宠”（实际价值低于账面价值的资产）债转股后，企业可能面临控制权改变。不良资产，不错的投资？！不良资产，不错的投资？！2010年6月开始，AMC机构进行股份制改造（2010年信达完成股改，2012年华融完成股改）商业银行不良贷款比例与GDP增速呈负相关基金通过资产抵押、资金监控、专业团队管理等多种方式控制项目风险信息资源：利于优质项目资源的持续导入专业能力：专业团队管理更利于挖掘优质资源，提升增值资产收入、控制投资风险专业监控与管理可靠的风控机制基金优势不良资产投资基金优势
